Diário de Mercado 20/10/2017

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Diário de Mercado

20/10/2017

Bolsas

Nesta sexta-feira, as bolsas internacionais avançaram influenciadas pelo otimismo com a aprovação da proposta orçamentária para o próximo ano fiscal no Senado americano e com perspectivas positivas em relação ao avanço da reforma tributária nos Estados Unidos. A alta das ações de bancos e de companhias de tecnologia também contribuiu para o desempenho positivo dos índices norte-americanos. Seguindo o viés positivo do exterior, o Ibovespa encerrou a sessão com valorização de 0,14% aos 76.391 pontos com giro financeiro de R$ 8,3 bilhões. A decisão de política monetária no Brasil e na Europa estão entre os destaques da agenda econômica da semana que vem, bem como a 1ª leitura do PIB dos EUA referente ao terceiro trimestre.

Índices mundiais

Fonte: Bloomberg

Índices e Carteiras Recomendadas

Fonte: Broadcast;

Em dia de ligeira alta, o destaque entre as Carteiras foi a Arrojada, com ganhos de 0,9%, sustentada pela recuperação de TEND3 (+2,2%).

Estratégia – Pessoas Físicas

José Cataldo* Aloisio Lemos Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da

Instrução CVM 483/10.

Flash de Mercado

Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

-60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80%

out-12 out-13 out-14 out-15 out-16 out-17

Rentabilidade acumulada

Ibovespa x Dow Jones

Dow Jones Ibovespa

Fonte:Bloomberg

dia semana out/17 2017 Ibovespa 0,14% -0,78% 2,82% 26,8% Ibx-50 0,09% -0,83% 2,79% 26,8% Índice SMLL 0,46% -0,12% 2,50% 48,8% Arrojada 0,88% 1,83% 6,52% 41,4% Dividendos -0,07% 0,20% 2,40% 13,9% Top 10 0,61% 0,34% 7,99% 42,1% Small Caps 0,65% 0,82% 4,67% 27,4% **Small Caps com posição a partir de 1º de março

Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)

18/out -355,0 ELET6 5,93% EQTL3 -2,58% VALE3 812

ELET3 5,40% RADL3 -1,76% PETR4 528

outubro 122,4 SUZB5 3,78% ABEV3 -1,37% BBAS3 259

SMLE3 3,59% JBSS3 -1,24% ABEV3 258

2017 14.905,8 FIBR3 3,33% GOAU4 -1,06% ITUB4 177

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20/10/2017

Conteúdo

Economia 3 IPCA-15 (Outubro) 3 Câmbio 5 Juros 6 Agenda Econômica 7

Participação dos Investidores 8

Calendário de Resultados 9

Análise de Empresas 10

Rumo Logística: Revisão do guidance confirma nossa visão positiva 10

Seguros: Prévia do Resultado do 3T17 12

Carteiras Recomendadas 15

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Economia

IPCA-15 (Outubro)

• IPCA-15 virtualmente em linha com a expectativa do consenso de mercado (+0,35%);

• Inflação do mercado aumentou principalmente pelos alimentos, enquanto os serviços também contribuíram;

• Esperamos uma variação mensal de +0,44% para o IPCA de outubro, e reafirmamos nossa previsão de 3,2% para a inflação de 2017.

A inflação retornou ao normal. Em outubro, o resultado do IPCA-15 foi de +0,34% no mês (vs. +0,11% em

setembro). Tal número foi em linha com a nossa estimativa e a do consenso de mercado (respectivamente +0,36% e +0,35%). Em uma base anual, a inflação apresentou aceleração pela primeira vez desde agosto de 2016 para 2,71% (vs. 2,56% em setembro).

Preços de mercado causaram aceleração da inflação. A aceleração do IPCA-15 em outubro definitivamente não

ocorreu devido aos preços administrados. Na verdade, os preços administrados desaceleraram para +0,61% no mês (vs. +0,86% em setembro) com a eliminação progressiva dos reajustes de preço da gasolina (+1,45% em outubro vs. +3,76% em setembro), apesar do gás de botijão ter apresentado um aumento mensal para +5,72% (vs. +1,24% no mês anterior). Enquanto isso, a inflação do mercado acelerou para +0,24% (vs. -0,14% em setembro). Em uma base anual, preços administrados mantiveram-se estáveis em +6,2%, enquanto preços de mercado mostraram o primeiro aumento desde agosto de 2016 (para +1,6% em um ano; tal valor era de +1,4% no mês anterior).

Deflação dos alimentos menos intensa. Alimentos domésticos se aproximaram do terreno inflacionário após cinco

meses de deflação. O indicador apresentou resultado de -0,34% em outubro vs. -1,54%, movendo-se assim em direção a média histórica. Dentre os outros itens, destacamos os preços de grupos importantes, tais como: bebidas (+0,44% no mês vs. -0,26% em setembro), frangos e ovos (+0,56% vs. -1,77%), e carne (+0,54% vs. -0,13%). Em uma base anual, foi percebida uma deflação mensal intensa no grupo dos alimentos domésticos de -5,2% (vs. -5,4% em setembro).

Inflação de serviços apresentou um aumento mais distribuído. Com um aumento distribuído, serviços (excluindo

passagens aéreas) apresentaram uma inflação de +0,34% no período (vs. +0,18% no mês anterior); não trazendo mais o valor histórico mínimo para o mês como nos últimos resultados. De fato, quando excluímos outras fontes potenciais de influência sob a inflação de serviços, também podemos verificar uma aceleração para +0,36% no mês (vs. +0,16% em setembro). Em uma base anual, os serviços mantiveram-se em 4,9% (assim como no mês anterior).

Nossa visão: No geral, os números do IPCA-15 de outubro ficaram em linha com as nossas expectativas. A deflação

dos preços dos alimentos apresentou sinais de término, enquanto outros grupos, como serviços, apresentaram alguma aceleração na margem. De fato, isso pode sugerir que uma política monetária mais suave está gradualmente impactando nos números de inflação. Nossas estimativas preliminares de curto prazo indicam um IPCA de +0,44% em outubro, e reafirmamos nossa estimativa de +3,2% para o ano de 2017.

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20/10/2017

2,71% -0,20% 0,20% 0,60% 1,0% 1,40% 1,80% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0%

out-15 abr-16 out-16 abr-17 out-17

IPCA-15

Variação sobre o mês anterior (%) Variação sobre o mesmo mês do ano anterior (%) Fonte: IBGE Fonte: IBGE Fonte: IBGE Fonte: IBGE Fonte: IBGE Fonte: IBGE Fonte: IBGE Fonte: IBGE Fonte: IBGE Fonte: IBGE Fonte: IBGE 0,34%

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20/10/2017

Câmbio

Acumulando ganhos. A aprovação do Orçamento dos Estados Unidos, ontem à noite, fortaleceu as chances de

aprovação da Reforma Tributária proposta pelo presidente Donald Trump, mas também reacendeu a possibilidade de intensificação do aperto monetário na maior economia do mundo ao longo do próximo ano. Como resultado, a meda norte-americana, que já vinha em alta nos últimos dias, estendeu o movimento de apreciação frente a outras importantes divisas nesta sexta-feira, sobretudo as de países emergentes (o real aqui incluído). Como contraponto, no entanto, é visto como positivo o favoritismo na disputa para presidência do Federal Reserve pelo diretor Jerome Powell, visto como dovish (ou mais inclinado a uma política monetária mais expansiva).

Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,189, em alta de 0,43% em relação ao último fechamento. Em outubro, a moeda norte-americana acumula valorização de 0,73%. No mercado futuro, o

dólar para novembro avançou 0,79%, cotado a R$ 3,197.

R$ 2,50 R$ 2,70 R$ 2,90 R$ 3,10 R$ 3,30 R$ 3,50 R$ 3,70 R$ 3,90 R$ 4,10 R$ 4,30

Dólar

à vista Futuro Fonte: Bloomberg USD 367.000 USD 369.000 USD 371.000 USD 373.000 USD 375.000 USD 377.000 USD 379.000 USD 381.000 USD 383.000 USD 385.000 USD 387.000 USD 389.000 Reservas Cambiais Fonte: Bloomberg

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6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 2017 2019 2021 2023 2025 2027 Hoje Há 1 mes Há 3 meses Fonte: Bloomberg

Juros

Ajustando as pontas. As taxas de contratos de juros futuros de longo prazo encerram a última sessão regular da

semana em alta moderada, influenciadas pelo ambiente externo. Entre os vencimentos mais curtos, no entanto, houve maior estabilidade entre as taxas, refletindo a percepção de que o processo de flexibilização da política monetária imposto pelo Banco Central pode estar chegando ao fim (de fato, projetamos um corte de 0,75 p.p. na próxima quarta-feira, seguido de apenas mais um corte de 0,50 p.p. em dezembro, o que levaria a Selic aos 7,00% ao final deste ano).

No exterior, os rendimentos Treasuries norte-americanos seguiram em alta.

Curva de Juros Futuro

Fonte: Bloomberg 20-out 19-out nov/17 7,78 7,83 jan/18 7,31 7,33 jan/19 7,24 7,23 jan/20 8,18 8,16 jan/21 8,87 8,83 jan/22 9,31 9,26 jan/23 9,54 9,51 jan/24 9,71 9,68 Vencimentos DI Fechamento 1 1,2 1,4 1,6 1,8 2 2,2 2,4 2,6 2,8 3 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18

ago-15 dez-15 abr-16 ago-16 dez-16 abr-17 ago-17

T Notes x DIs futuros (em %)

DI18 DI21 T-10

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomber

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20/10/2017

Agenda Econômica

Brasil

Fonte: Bloomberg

China

Fonte: Bloomberg

Zona do Euro

Fonte: Bloomberg

EUA

Fonte: Bloomberg

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

20-out 08:00 FGV - 2ª Prévia do IGP-M out 0,40% 0,41% 0,30%

20-out 09:00 IBGE - IPCA-15 (A/A) out 2,72% 2,56% 2,71%

20-out 09:00 IBGE - IPCA-15 (M/M) out 0,35% 0,11% 0,34%

-- -- Todos os indicadores para essa semana já foram divulgados --

--Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

20-out 06:00 BCE - Conta Corrente Sazonalizada ago -- 25,1B 33,3B

20-out 06:00 Conta Corrente Não Sazonalizada ago -- 32,5B 29,6B

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

20-out 12:00 Vendas de moradias já existentes set 5,30M 5,35M 5,39M

20-out 12:00 Vendas de moradias já existentes (M/M) set -0,9% -1,7% 0,7%

20-out -- Orçamento mensal set $6,0B $33,4B 8,0B

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20/10/2017

Participação dos Investidores

Os investidores estrangeiros retiraram R$ 354,988 milhões da B3, no pregão da última quarta-feira (18). Naquele dia, o Ibovespa fechou em alta de 0,51%, aos 76.591 pontos, com volume de negócios de R$ 18,9 bilhões. Em outubro, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está positivo em R$ 122,426 milhões. No acumulado de 2017, o fluxo de recursos estrangeiros está positivo em R$ 14,905 bilhões.

18/10/2017* Outubro Acumulado no ano

Inves. Estrangeiro -R$ 354,99 R$ 122,4 R$ 14.905,8 46,6% Institucional R$ 314,28 R$ 749,3 R$ 237,5 30,4% Pessoa Física R$ 27,32 -R$ 1.046,9 -R$ 9.825,1 16,0% Instit. Financeira R$ 50,79 R$ 503,9 R$ 2.450,1 6,1% Emp. Priv/Publ -R$ 44,86 -R$ 329,7 -R$ 7.836,4 0,9% Outros R$ 0,04 R$ 0,0 R$ 99,3 0,0%

*Os dados são divulgados com dois dias de defasagem e são apresentados em R$ milhões TIPO DE INVESTIDOR

SALDO

Participação Por Invest. Outubro

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20/10/2017

Calendário de Resultados

Resultados do 3° trimestre de 2017

Empresa Data Empresa Data Empresa Data

Fibria 24-out BB seguridade 6-nov Minerva 9-nov

Lojas Renner 24-out BrasilAgro 6-nov Light S/A 9-nov

Lojas Marisa 25-out Linx 6-nov Ourofino 9-nov

Via Varejo 25-out Marcopolo 6-nov Randon 9-nov

WEG 25-out Smiles 6-nov Sabesp 9-nov

CCR 26-out BR Properties 7-nov São Martinho 9-nov

Cia Hering 26-out Iguatemi 7-nov Tenda 9-nov

Engie Brasil 26-out Sanepar 7-nov B3 10-nov

Fleury 26-out Tim 7-nov Cesp 10-nov

Klabin S/A 26-out Qualicorp 7-nov Cosan 10-nov

Copasa 26-out Aliansce 8-nov Ecorodovias 10-nov

Pão de Açúcar 26-out Anima 8-nov JHSF 10-nov

Paranapanema 26-out Gerdau 8-nov Kroton 10-nov

RaiaDrogasil 26-out Metalúrgica Gerdau 8-nov Banrisul 13-nov

Suzano Papel 26-out Gol 8-nov Bradespar 13-nov

Vale 26-out Rumo S.A. 8-nov CPFL Energia 13-nov

Duratex 27-out Santos Brasil 8-nov CVC Brasil 13-nov

Usiminas 27-out São Carlos 8-nov Eletrobras 13-nov

Cielo 30-out Ser Educacional 8-nov Even 13-nov

Embraer 30-out SLC Agrícola 8-nov Eztec 13-nov

M.Dias Branco 30-out Totvs 8-nov Hermes Pardini 13-nov

Multiplan 30-out Ultrapar 8-nov JBS 13-nov

Sul América 30-out Valid 8-nov Lopes Brasil 13-nov

Itaú Unibanco 31-out Wiz 8-nov Marfrig 13-nov

Arezzo Co 31-out MRV 8-nov Brasil Brokers 14-nov

Energias do Brasil 31-out _{Banco do Brasil} 9-nov Carrefour 14-nov

Magazine Luiza 31-out Azul 9-nov Cemig 14-nov

Porto Seguro 31-out BR Malls 9-nov Direcional 14-nov

Terra Santa 31-out BRF 9-nov Energisa 14-nov

Bradesco 1-nov Copel 9-nov Equatorial 14-nov

AES Tietê 1-nov Cyrela 9-nov Lupatech 14-nov

B2W Digital 1-nov Gafisa 9-nov Metal Leve 14-nov

Eletropaulo 1-nov Helbor 9-nov Somos Educação 14-nov Lojas Americanas 1-nov Iochpe-Maxion 9-nov Natura 14-nov

ABC Brasil 3-nov JSL 9-nov

Localiza 6-nov Movida 9-nov

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20/10/2017

Análise de Empresas

Rumo Logística: Revisão do guidance confirma

nossa visão positiva

• A Rumo divulgou a revisão do guidance de curto e longo prazo;

• A empresa estima um crescimento médio anual do Ebitda de 19% entre 2017 e 2020, ficando +1,0 p.p acima da nossa estimativa e +4,0 p,p. em relação ao consenso do mercado;

• Atualizamos nosso valuation, incorporando os R$ 2,6 bilhões do aumento

de capital (outubro de 2017), que reduziu a relação dívida líquida/Ebitda de 2018 para 2,4x vindo de 3,3x;

• Reduzimos nossa taxa de desconto para Rumo e elevamos o preço-alvo

para R$ 16,00/ação para 2018.

Rumo divulgou novo guidance. A companhia reiterou suas estimativas para

2017, com Ebitda estimado entre R$ 2,6 e R$ 2,8 bilhões e capex entre R$ 2 e R$ 2,2 bilhões, em linha com as nossas estimativas. Em nossa visão, a Rumo pode entregar sua meta de Ebitda em 2017, dado a forte produção de grãos que pode chegar a 239 milhões de toneladas (+28%). A empresa segue comprometida com a execução dos investimentos. Apesar do recente atraso na aprovação da renovação da concessão da Malha Paulista, a Rumo irá desembolsar cerca de R$ 1,350 bilhão em capex. Observamos um risco mínimo com esta decisão, dado que a ANTT (Agência Nacional de Transportes Terrestres) levará em consideração todos os investimentos feitos desde janeiro de 2016 no cálculo da taxa para a concessão final.

Consenso das estimativas não incorpora 100% do plano de investimento. A

Rumo estima que o Ebitda de 2020 possa chegar em uma faixa entre R$ 4,4 e R$ 4,6 bilhões, resultando em taxa média anual de crescimento entre 2017 e 2020 de 19%. Enquanto este número está próximo da nossa estimativa, o consenso das estimativas prevê um Ebitda em 2020 de R$ 3,9 bilhões, 14% abaixo do guidance. De uma forma geral, o mercado está atribuindo um risco de execução nos investimentos. Por outro lado, isso significa que a Rumo pode surpreender o mercado com um crescimento de volume mais rápido que o esperado, dado um consistente ganho de participação de mercado em relaçao aos caminhões e o crescimento da safra brasileira.

Aumento de capital realizado neste mês de outubro (em torno de R$ 2,6 bilhões) reduziu alavancagem. Estimamos que a alavancagem medida pela

relação Dívida Líquida/Ebitda em 2018 caiu para 2,4x, a partir de 3,3x. Em nossa visão, este aumento de capital resultou em diversos benefícios, incluindo: i) A Rumo fica menos dependente de financiamento de longo prazo do BNDES para financiar seus investimentos; ii) a companhia possui agora a flexibilidade para emitir dívidas em condições competitivas para financiar seu capex. (...continua na próxima página...)

Fonte: Broadcast; Bradesco BBI

Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg

Logística

Victor Mizusaki* Ricardo França +55 11 2178 4202 ricardo.franca@bradescobbi.com.br *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.

Projeções 17E 18E

Preço (R$) P/L - 43,7

Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 11,2 9,1

Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 7,50 - 13,2 ROE 0,9% 7,8%

Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield 0,1% 0,6%

13,52 112,3 20.423 Rumo ON Recomendação: COMPRA Preço-alvo: 16,00 Upside: 18,3%

RAIL3

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180

out-16 abr-17 out-17

RAIL3 X IBOV

RUMO3 IBOV

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Diário de Mercado

20/10/2017

Seguimos com a nossa recomendação de Compra para o ativo, agora com o novo preço-alvo de R$ 16,00/RAIL3 ao final de 2018 (vs. R$ 15,00 anteriormente). Nossa recomendação é explicada por: (i) Empresa

deve reportar sólidos resultados no 2S17; (ii) A Malha Paulista (concessão ferroviária) pode ser renovada já no 1T18; (iii) após o aumento de capital, a Rumo poderá acessar os mercados de dívida local e internacional para financiar seu plano de investimento, reduzindo a dependência do BNDES; e (iv) projetamos um atrativo crescimento do Ebitda, em linha com o novo guidance da companhia.

Na tabela abaixo se encontram as novas estimativas para os resultados da empresa:

Rumo

R$ milhões Estimativa Nova Anterior Variação (%) Estimativa Nova Anterior Variação (%)

Receita Líquida 5.771 5.739 0,6% 7.472 7.430 0,6% Ebitda 2.716 2.701 0,6% 3.354 3.336 0,5% Margem Ebitda 47,1% 47,1% 44,9% 44,9% Lucro Líquido 52 8 513,3% 467 408 14,5% Fo nte: B radesco B B I 2017 2018

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Diário de Mercado

20/10/2017

Seguros: Prévia do Resultado do 3T17

• Taxas de juros mais baixas devem continuar impactando negativamente os resultados financeiros das seguradoras, levando a um crescimento mais fraco dos lucros para BB Seguridade, Porto Seguro e SulAmérica;

• Acreditamos que IRB e WIZ não devam seguir essa tendência, apresentando resultados sólidos;

• IRB3 e WIZ3 são nossas preferências no setor de seguros.

O IRB e a Wiz devem registrar resultados robustos no 3T17, enquanto as taxas de juros mais baixas continuarão pesando sobre os resultados financeiros das seguradoras. O IRB se beneficia de uma significativa melhora do

índice combinado, enquanto a WIZ se beneficia de um crescimento robusto da receita. Por sua vez, esperamos que BB Seguridade, Porto Seguro e SulAmérica registrem lucros estáveis, impactados por resultados financeiros mais fracos, que devem levar a um crescimento suave do resultado final. IRBR3 e WIZS3 são as

nossas preferências no setor, com preço-alvo de R$ 39,00/ação e R$ 23,00/ação respectivamente.

IRB (IRBR3): Estimamos lucro líquido de R$ 218 milhões, um aumento de 231% em relação ao 3T16 (ROAE de 26%). Esperamos que o IRB consiga

compensar taxas de juros mais baixas com o fato de ter um melhor índice combinado, e assim manter um nível alto de ROE. Além disso, os prêmios devem mostrar uma forte aceleração, refletindo o desempenho consistente no segmento de seguro rural. Vale ressaltar, no entanto, que o 3T16 é uma base de comparação fraca. O IRB deve divulgar seus resultados no dia 31 de outubro, após o

fechamento do mercado.

Fontes: Broadcast; Bradesco BBI

Fontes: Bradesco BBI; Bloomberg

Seguros

Rafael Frade* Aloisio Villeth Lemos

+55 21 2529.0807 aloisio.lemos@agorainvest.com.br

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. IRB R$ milhões Prêmios Auferidos 1.141 1.032 10,6% 1.069 6,7% Resultado Financeiro 138 233 -40,8% 236 -41,5% Sinistros Retidos -698 -542 28,8% -671 4,0% Índice de Sinistralidade -60,0% -61,3% - -79,3% -Despesas C omerciais -233 -149 56,4% -176 32,4%

Despesas Gerais e Adm. -40 -56 -28,6% -36 11,1%

Índice C ombinado 85,6% 86,7% - 110,5%

-Lucro Líquido 218 232 -6,0% 66 230,3%

ROAE% 26,0% 29,1% -3,12 p.p. 8,5% 17,47 p.p.

Fo nte: Susep, IRB e B radesco B B I

∆ ∆∆ ∆ % 3T17E 2T17 ∆∆∆∆ % 3T16 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 SULA11 1,3 1,1 10,5 9,2 12,5% 13,0% 2,9% 3,3% PSSA3 1,9 1,7 12,9 11,8 15,1% 15,2% 3,5% 3,8% WIZS3 - - 14,5 11,4 151,6% - 0,0% 8,3% BBSE3 6,5 6,0 14,5 13,9 46,4% 44,8% 5,5% 5,7% IRBR3 2,9 2,7 11,9 11,0 24,8% 25,1% 6,3% 6,8% Div. Yield

Empresas P/VPA P/L ROE

ADTV2 _Último 3 meses Preço SULA11 6.980 17,8 17,80 PSSA3 12.434 20,0 38,45 WIZS3 2.682 25,2 16,50 BBSE3 57.220 117,9 29,01 IRBR3 10.184 - 33,22

¹ _{R$ milhões; ² Volume médio diário R$ (milhões)}

Empresa Valor de Mercado¹ SULA11 NEUTRO 20,00 PSSA3 VENDA 34,00 WIZS3 C OMPRA 23,00 BBSE3 NEUTRO 31,00 IRBR3 C OMPRA 39,00

Empresa Recomendação Preço-Alvo

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Diário de Mercado

20/10/2017

WIZ (WIZS3): Estimamos lucro líquido de R$ 52 milhões, +40% em relação ao mesmo período do ano anterior. Apesar de toda a turbulência que a ação tem sofrido, devido às renegociações de contratos da Caixa

Seguros, as operações da WIZ continuam apresentando bom desempenho, conforme indicado pelos números da Susep. Esperamos que a receita apresente uma forte expansão de 40%, impulsionada pela consolidação integral da Finanseg.

A WIZ deve divulgar seus resultados em 8 de novembro, após o fechamento do mercado.

BB Seguridade (BBSE3): Nossa projeção é de lucro recorrente de R$ 1,012 bilhão, crescimento de 3% na comparação anual. Estimamos que os números operacionais devem mostrar uma melhoria significativa, com os

prêmios de crédito e rural acelerando fortemente, enquanto o crescimento da previdência deve retornar ao território positivo. No entanto, os resultados financeiros mais fracos provavelmente continuarão pressionando o resultado final. A

BB Seguridade deve divulgar seus resultados dia 6 de novembro, antes da abertura do mercado.

WIZ R$ milhões Receita Líquida 144,9 131,6 10,1% 102,8 41,0% . Vida 41,6 41,0 1,5% 34,8 19,5% . Habitacional 34,6 33,2 4,2% 28,1 23,1% . C rédito 34,9 34,1 2,3% 16,8 107,7%

C PV+Desp. C om Vendas, Ger. e adm. -63,6 -72,3 -12,0% -47,3 34,5%

Ebitda 81,3 59,2 37,3% 55,5 46,5%

Margem Ebitda % 56,11% 45,0% 11,0 p.p. 54,0% 2,08 p.p.

Lucro Líquido Ajustado 51,6 31,4 64,3% 36,8 40,2%

Fo nte: Susep, Wiz e B radesco B BI

∆ ∆ ∆ ∆ % 3T17E 2T17 ∆∆∆∆ % 3T16 BB Seguridade R$ milhões Receita Operacional 1.325 1.206 9,9% 1.311 1,1% Resultado de Participações 701 602 16,4% 672 4,3% SH1 (Vida) 287 306 -6,2% 327 -12,2% SH2 (Patrimonial) 28 30 -8,5% 22 24,6% BrasilPrev (Previdência) 228 195 16,9% 208 9,6% BrasilCap (Capitalização) 47 30 56,7% 67 -29,9% BB Corretora 388 345 12,5% 384 1,0% Lucro Líquido 1012 956 5,9% 988 2,4% ROAE Anualizado (%) 44,1% 46,6% 1,50 p.p. 46,6% -2,51 p.p.

Fo ntes: Susep, BB Seguridade e B radesco B BI

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20/10/2017

Porto Seguro (PSSA3): Estimamos lucro recorrente de R$ 220 milhões, +8% em base anual (ROAE de 14%). Esperamos que o crescimento dos prêmios permaneça na faixa de um dígito, enquanto o índice combinado

deve apresentar uma melhora marginal. Lembramos que a Porto Seguro também deve registrar R$ 200 milhões em ganhos não recorrentes relacionados às vendas de ações do IRB. A Porto Seguro deve divulgar seus resultados

em 31 de outubro, antes da abertura do mercado.

SulAmérica (SULA11): Estimamos lucro de R$ 153 milhões,+3% em termos anuais. Esperamos uma melhora

do índice de sinistralidade no segmento de saúde, o que confirma que a deterioração do 2T17 foi pontual e não uma tendência. Além disso, o índice de sinistralidade no segmento de veículos deve começar a registarar melhorias, refletindo as iniciativas da empresa no segmento. Esses melhores resultados operacionais devem compensar menores resultados financeiros, levando a ganhos estáveis. A companhia deve divulgar seus resultados em 30 de

outubro, após o fechamento do mercado.

Porto Seguro R$ milhões Prêmios Auferidos 3.716 3.516 5,7% 3.572 4,0% Resultado Financeiro 258 197 31,0% 284 -9,2% Sinistros Retidos -1.948 -1.877 3,8% -1.916 1,7% Índice de Sinistralidade -54,5% -55,0% 0,50 p.p. -56,0% -1,51 p.p. Despesas C omerciais -726 -713 1,8% -702 3,4%

Despesas Gerais e Adm. -524 -512 2,3% -501 4,6%

Índice C ombinado -95,3% -96,8% 1,54 p.p. -96,8% 1,57 p.p.

Lucro Líquido 220 238 -7,6% 205 7,3%

ROAE% 13,7% 15,0% -1,35 p.p. 13,4% 0,22 p.p.

Fo nte: Susep, IRB e Bradesco B B I

∆ ∆ ∆ ∆ % 3T17E 2T17 ∆∆∆∆ % 3T16 SulAmérica R$ milhões Prêmios Auferidos 4.606 4.219 9,2% 4.327 6,4% Resultado Financeiro 186 213 -12,7% 239 -22,2% Sinistros Retidos -3.448 -3.451 -0,1% -3.166 8,9% Índice de Sinistralidade -76,7% -80,8% 4,14 p.p. -76,9% 0,23 p.p. Despesas C omerciais -451 -430 4,9% -440 2,5%

Despesas Gerais, Adm. e Tributárias -391 -365 7,1% -360 8,9% Índice C ombinado -99,1% -102,6% 3,54 p.p. -100,0% 0,94 p.p. Lucro antes de Imposto de Renda 270 147 83,7% 274 -1,6%

Lucro Líquido 153 81 89,5% 148 3,0%

ROAE % 11,4% 60,2% 5,28 p.p. 12,3% -0,88 p.p.

Fo nte: Susep, SulAmérica e Bradesco B B I

∆ ∆∆ ∆ %

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Carteiras Recomendadas

Top 10

Fonte: Bradesco BBI

Arrojada

Fonte: Bradesco BBI

Dividendos

Fonte: Bradesco BBI

Preço Preço-Alvo Upside

(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E out/17 semanal diária

BBAS3 37,51 41,00 9,3% 3,6% 10,0% - - 10,1 8,2 3,0% 3,7% 7,5% 0,2% 0,9% BVMF3 24,64 26,00 5,5% 3,8% 10,0% 17,8 15,6 25,4 21,2 3,2% 4,7% 2,9% 3,7% 0,8% BRFS3 44,42 55,00 23,8% 2,9% 10,0% 14,0 8,4 - 14,1 0,2% 2,8% -2,7% -4,8% -0,1% FIBR3 51,86 53,00 2,2% 0,9% 10,0% 7,6 5,7 13,3 7,7 1,1% 1,9% 21,0% 0,5% 3,3% MYPK3 22,96 25,00 8,9% 0,0% 10,0% 6,0 5,4 22,3 12,6 0,0% 1,8% 6,8% -0,6% 1,4% IGTA3 41,21 41,00 - 0,0% 10,0% 16,7 15,3 35,2 26,3 0,6% 1,5% 5,0% 2,0% 1,0% ITUB4 44,00 44,00 0,0% 11,0% 10,0% - - 11,2 10,8 3,6% 4,0% 1,5% -1,4% -0,2% PETR4 16,22 18,00 11,0% 5,2% 10,0% 5,4 4,8 8,3 6,2 0,0% 4,0% 6,0% 0,9% 0,4% USIM5 10,10 12,00 18,8% 0,4% 10,0% 10,0 7,1 46,0 20,1 0,5% 1,2% 29,8% -2,1% 0,1% VVAR11 23,59 22,00 - 0,0% 10,0% 5,5 4,1 30,5 17,2 0,8% 1,5% 2,1% 5,0% -1,4% Potencial da Carteira 8,0% 8,3 6,6 20,2 14,4 1,3% 2,7% 8,0% 0,34% 0,61% Performance Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield

Ativos

BVMF3 24,64 26,00 5,5% 3,8% 19,3% 17,8 15,6 25,4 21,2 3,2% 4,7% 2,9% 3,7% 0,8% BBAS3 37,51 41,00 9,3% 3,6% 20,2% - - 10,1 8,2 3,0% 3,7% 7,5% 0,2% 0,9% CVCB3 45,70 48,00 5,0% 0,0% 21,0% 11,6 9,3 26,1 18,3 0,7% 2,7% 11,6% 2,7% 1,9% TEND3 17,83 22,00 23,4% 0,0% 20,4% 4,7 4,3 8,9 7,4 0,0% 11,5% 8,6% -2,0% 2,2% VVAR11 23,59 22,00 - 0,0% 19,2% 5,5 4,1 30,5 17,2 0,8% 1,5% 2,1% 5,0% -1,4% Potencial da Carteira 7,7% 4,4 3,6 15,2 10,3 0,9% 3,9% 6,5% 1,83% 0,88% Performance P/L Div. Yield

Ativos Participação EV/EBITDA

TIET11 13,95 17,70 26,9% 0,0% 18,52% 4,7 4,5 9,6 9,1 10,4% 11,0% -2,2% -3,7% -0,4% ABEV3 21,53 23,00 6,8% 7,3% 20,37% 16,3 14,3 28,5 24,0 3,5% 4,2% 2,3% -2,7% -1,4% BVMF3 24,64 26,00 5,5% 3,8% 20,93% 17,8 15,6 25,4 21,2 3,2% 4,7% 2,9% 3,7% 0,8% CCRO3 18,40 20,00 8,7% 1,6% 20,27% 9,2 8,2 20,7 15,7 4,3% 5,7% 3,9% 0,2% -0,6% VIVT4 51,58 54,00 4,7% 1,7% 19,91% 5,9 5,4 18,0 14,1 5,5% 7,1% 2,6% 1,1% 1,2% Potencial da Carteira 10% 11,0 9,7 20,7 17,0 5,3% 6,4% 2,4% 0,20% -0,07% Performance P/L Div. Yield

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Diário de Mercado

20/10/2017

Small Caps

Fonte: Bradesco BBI

Performance Histórica

Fonte: Bradesco BBI

ABCB4 18,05 22,00 21,9% 0,0% 20,0% - - 7,3 6,9 6,2% 6,6% 2,3% 1,7% 0,3% MRFG3 6,39 10,00 56,5% 0,2% 20,0% 4,7 3,9 neg 12,4 - 0,0% -1,2% -3,3% 0,3% CVCB3 45,70 48,00 5,0% 0,0% 20,0% 11,6 9,3 26,1 18,3 0,7% 2,7% 11,6% 2,7% 1,9% TEND3 17,83 22,00 23,4% 0,0% 20,0% 4,7 4,3 8,9 7,4 0,0% 11,5% 8,6% -2,0% 2,2% VVAR11 23,59 22,00 - 0,0% 20,0% 5,5 4,1 30,5 17,2 0,8% 1,5% 2,1% 5,0% -1,4% Potencial da Carteira 21,4% 5,3 4,3 14,5 12,4 1,5% 4,4% 4,67% 0,82% 0,65% Performance Div. Yield

Ativos Participação EV/EBITDA P/L

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 out/17

Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 26,8% 2,8% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 41,4% 6,5% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 13,9% 2,4%

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20/10/2017

Guia de Ações

C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI

Empresa Código Rec. Preço _Alvo Preço Upside _{(R$ mm)}Volume Máximo Mínimo Div. Yield _(%) _MercadoValor de dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) AÇÚCAR E ÁLCOOL

C osan C SAN3 C 40,00 38,50 3,9% 42,2 42,42 29,91 15,1 18,8 5,6 6,1 3,9% 15.557 São Martinho SMTO3 C 20,00 18,51 8,0% 15,1 21,28 15,00 11,0 11,8 5,2 5,5 0,0% 6.836

AGRONEGÓCIO

BrasilAgro * AGRO3 C 16,00 13,10 22,1% 1,9 13,45 9,23 - - - 745 Ourofino OFSA3 N 30,00 26,40 13,6% 0,4 38,30 20,01 39,1 23,8 16,4 12,2 0,6% 1.407 SLC Agrícola SLC E3 N 24,00 22,24 7,9% 7,5 23,85 12,65 10,0 22,9 7,0 8,2 2,4% 2.241 Terra Santa * TESA3 N 16,00 16,10 -0,6% 0,3 18,39 9,61 26,1 - 7,0 - 0,0% 287

ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 23,00 21,53 6,8% 258,8 22,70 15,59 28,5 24,0 16,3 14,3 3,5% 343.116 BRF BRFS3 C 55,00 44,42 23,8% 122,4 54,80 32,72 - 14,1 14,0 8,4 0,2% 36.139 JBS * JBSS3 C 17,00 7,95 113,8% 91,4 12,78 5,25 8,2 6,5 4,9 4,2 3,0% 21.966 Marfrig * MRFG3 C 10,00 6,39 56,5% 11,9 7,98 5,08 neg 12,4 4,7 3,9 - 3.958 Minerva BEEF3 N 14,00 11,72 19,5% 15,3 13,04 8,20 19,7 7,4 6,7 5,4 0,0% 2.682 M. Dias Branco MDIA3 C 60,00 48,86 22,8% 26,8 58,39 35,51 17,0 15,3 13,5 12,1 2,1% 16.479

AVIAÇÃO

Azul AZUL4 C 35,00 29,30 19,5% 16,7 30,89 21,00 46,7 20,4 8,3 7,0 0,5% 9.051 Embraer EMBR3 V 14,00 16,30 -14,1% 43,4 19,67 14,61 16,3 25,2 6,9 7,9 1,0% 11.944 Gol GOLL4 C 18,00 15,23 18,2% 30,4 15,86 3,82 - 11,2 7,2 6,4 0,0% 5.271

BANCOS E SEGUROS

ABC Brasil ABC B4 C 22,00 18,05 21,9% 6,7 19,61 11,60 7,3 6,9 - - 6,2% 3.131 Banco do Brasil BBAS3 C 41,00 37,51 9,3% 242,2 37,57 22,42 10,1 8,2 - - 3,0% 106.536 Banrisul BRSR6 N 18,00 15,16 18,7% 16,0 18,71 9,41 8,1 6,7 - - 6,2% 6.300 BB Seguridade BBSE3 N 31,00 29,01 6,9% 117,9 30,80 24,06 14,5 13,9 - - 5,5% 57.220 Bradesco BBDC 4 R - 35,94 - 314,6 37,37 23,71 - - - -Itaú ITUB4 N 44,00 44,00 0,0% 374,4 45,79 29,56 11,2 10,8 - - 3,6% 274.293 WIZ WIZS3 C 23,00 16,50 39,4% 25,2 22,94 11,53 14,5 11,4 - - 0,0% 2.682 IRB IRBR3 C 39,00 33,22 17,4% - 33,22 27,24 11,9 11,0 - - 6,3% 10.184 Porto Seguro PSSA3 V 34,00 38,45 -11,6% 20,0 40,29 24,70 12,9 11,8 - - 3,5% 12.434 Santander SANB11 V 24,00 30,05 -20,1% 45,5 35,61 22,53 11,3 12,2 - - 4,4% 113.693 SulAmérica SULA11 N 20,00 17,80 12,4% 17,8 20,60 14,44 10,5 9,2 - - 2,9% 6.980

BENS DE CAPITAL

Iochpe-Maxion MYPK3 C 25,00 22,96 8,9% 14,6 23,38 11,18 22,3 12,6 6,0 5,4 0,0% 3.151 Marcopolo POMO4 V 3,00 4,31 -30,4% 18,4 4,80 2,32 41,9 22,5 30,4 17,3 0,0% 3.670 Mahle Metal Leve LEVE3 V 17,00 21,74 -21,8% 5,6 22,85 16,29 24,5 16,3 8,0 7,8 3,7% 2.836 Randon RAPT4 C 7,00 7,85 -10,8% 9,9 8,05 3,23 36,3 24,1 10,8 8,3 0,0% 2.453 WEG WEGE3 N 22,00 22,40 -1,8% 34,6 23,73 13,82 32,1 27,3 24,3 19,6 3,1% 35.726

CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO

BR Brokers BBRK3 N 1,50 1,20 25,0% 3,4 2,11 0,92 neg neg -9,0 -15,9 - 310 C yrela C YRE3 V 12,00 13,52 -11,2% 28,2 14,94 8,53 neg 21,3 25,2 12,0 - 5.369 Gafisa GFSA3 N 13,00 14,85 -12,5% 4,7 28,91 9,85 neg neg -30,3 14,2 - 420 Direcional DIRR3 C 8,00 6,27 27,6% 4,2 6,83 4,16 neg 13,5 97,1 8,5 - 945 Even EVEN3 V 5,00 5,55 -9,9% 4,7 6,13 3,39 neg 16,5 -255,3 13,5 - 1.278 Eztec EZTC 3 N 25,00 22,60 10,6% 11,5 26,27 13,15 10,3 16,3 8,1 18,3 4,8% 3.760 Helbor HBOR3 N 2,70 2,19 23,3% 3,4 3,68 1,39 neg neg -134,2 29,3 - 1.030 Lopes LPSB3 V 6,00 6,08 -1,3% 2,6 8,00 3,55 neg neg -13,0 -68,1 - 751 MRV MRVE3 C 17,00 14,09 20,7% 46,1 15,83 9,99 10,4 8,5 8,2 6,9 2,3% 6.085 Tenda TEND3 C 22,00 17,83 23,4% 8,1 18,30 12,50 8,9 7,4 4,7 4,3 0,0% 942 Tecnisa TC SA3 N 3,00 2,34 28,2% 4,8 3,71 1,98 neg neg -8,5 15,5 - 772

CONSUMO

Alpargatas ALPA4 E.R - 17,90 - 11,5 17,90 8,95 - - -

-Arezzo & C o * ARZZ3 C 32,00 53,45 -40,1% 20,9 55,31 21,96 34,1 28,4 25,0 21,2 1,5% 4.776 C VC Brasil C VC B3 C 48,00 45,70 5,0% 33,9 45,70 21,48 26,1 18,3 11,6 9,3 0,7% 6.074 Guararapes GUAR3 C 155,00 166,04 -6,6% 7,5 166,04 54,36 25,0 21,1 13,0 10,7 1,6% 10.806 Hering * HGTX3 N 16,00 30,72 -47,9% 29,4 30,74 13,97 24,9 22,4 22,6 18,8 2,0% 4.897 Lojas Renner LREN3 N 33,00 36,90 -10,6% 92,0 38,20 18,85 34,8 28,5 17,7 15,0 0,7% 26.195 Marisa Lojas * AMAR3 N 7,00 8,99 -22,1% 6,6 10,16 5,05 neg 42,7 9,4 7,2 - 1.837 *Empresas com preco alvo para 2017

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20/10/2017

Empresa Código Rec. Preço _Alvo Preço Upside _{(R$ mm)}Volume Máximo Mínimo

Div. Y ield

(%)

Valor de Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) EDUCAÇÃO

Anima ANIM3 C 30,00 23,10 29,9% 3,7 24,94 11,64 23,5 17,7 11,9 10,5 0,0% 1.866 Estacio ESTC 3 N 38,00 30,95 22,8% 113,0 33,90 13,36 18,8 15,8 11,1 10,3 1,1% 9.807 Kroton KROT3 N 23,00 18,93 21,5% 159,4 21,50 11,67 14,4 13,6 11,3 11,4 2,6% 30.986 Ser Educacional SEER3 C 42,00 33,33 26,0% 28,1 34,64 16,06 18,4 14,2 11,5 10,3 0,8% 4.230

ENERGIA ELÉTRICA

AES Tietê * TIET11 N 17,70 13,95 26,9% 16,7 15,99 11,24 9,6 9,1 4,7 4,5 10,4% 5.509 C emig C MIG4 C 11,00 8,31 32,4% 61,9 11,72 5,14 9,8 9,2 6,7 6,1 2,6% 10.318 C esp * C ESP6 N 19,00 13,94 36,3% 29,3 18,99 12,00 33,4 18,4 7,8 5,8 2,8% 4.480 C opel * C PLE6 C 51,00 27,95 82,5% 14,7 35,30 23,98 7,6 5,7 6,3 5,0 6,6% 6.984 C PFL * C PFE3 N 25,00 27,41 -8,8% 27,5 27,45 22,84 19,3 15,2 10,2 9,4 2,6% 27.891 C TEEP TRPL4 N 82,00 67,75 21,0% 20,0 73,25 56,97 12,7 7,3 6,4 4,2 0,2% 10.664 Eletropaulo * ELPL4 N 12,40 15,39 -19,4% 28,3 16,40 7,87 neg neg 9,6 4,8 - 2.592 Energias do Brasil * ENBR3 C 18,80 15,17 23,9% 21,2 16,15 12,07 17,4 12,5 4,4 3,8 1,4% 9.285 Energisa * ENGI11 C 26,00 25,60 1,6% 13,5 26,70 16,89 14,5 10,3 5,4 4,5 6,2% 9.484 Engie Brasil * EGIE3 N 44,00 36,47 20,6% 31,7 38,35 28,54 11,0 10,5 5,2 4,9 8,2% 23.903 Equatorial * EQTL3 N 52,00 61,52 -15,5% 59,2 64,88 48,28 14,9 10,9 9,7 8,0 3,4% 12.551 Light LIGT3 N 25,00 19,28 29,7% 22,0 25,07 13,27 21,1 5,6 5,0 4,1 1,2% 3.971 Taesa * TAEE11 N 24,00 21,70 10,6% 31,4 24,13 16,56 8,4 10,2 6,6 7,5 11,3% 7.476

LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA

C C R * C C RO3 C 20,00 18,40 8,7% 94,6 19,32 13,07 20,7 15,7 9,2 8,2 4,3% 38.279 EcoRodovias EC OR3 N 11,00 12,31 -10,6% 26,4 12,31 6,86 19,3 12,8 6,8 6,1 0,9% 6.945 JSL * JSLG3 C 11,00 8,85 24,3% 1,3 11,87 6,05 - 13,7 5,8 4,8 0,4% 1.820 Localiza RENT3 N 55,00 59,00 -6,8% 78,0 64,79 29,46 27,4 22,8 12,0 10,7 1,8% 13.183 Movida MOVI3 C 13,00 8,20 58,5% 13,5 11,15 7,11 17,0 6,8 7,5 4,7 1,0% 1.751 Rumo Logística RAIL3 C 16,00 13,52 18,3% 112,3 13,52 7,50 - 43,7 11,2 9,1 0,1% 20.423 Santos Brasil STBP3 N 4,00 3,45 15,9% - - 3,45 - - 18,8 13,7 0,0% 2.298

MATERIAIS

Duratex DTEX3 C 13,00 9,99 30,1% 18,2 10,76 6,17 - 23,1 13,1 8,8 0,7% 7.015

MINERAÇÃO

Vale VALE3 N 31,00 32,95 -5,9% 521,5 36,69 17,64 8,3 11,2 5,0 5,9 4,2% 174.342

PAPEL & CELULOSE

Fibria FIBR3 C 53,00 51,86 2,2% 80,1 52,02 22,01 13,3 7,7 7,6 5,7 1,1% 27.802 Klabin KLBN11 N 21,00 19,78 6,2% 32,6 19,78 13,33 15,8 13,1 11,1 9,6 2,5% 20.155 Suzano SUZB5 C 24,00 20,04 19,8% 64,0 21,00 9,69 9,3 6,8 6,6 5,5 1,5% 17.778 PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 18,00 16,22 11,0% 549,3 18,49 11,59 8,3 6,2 5,4 4,8 0,0% 213.273 PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 78,22 -4,1% 107,0 79,76 62,04 29,3 27,5 9,6 8,6 2,0% 43.550 *Empresas com preco alvo para 2017

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Diário de Mercado

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Empresa Código Rec. Preço _Alvo Preço Upside _{(R$ mm)}Volume Máximo Mínimo Y ield _(%) Valor de _Mercado dez-18 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) SANEAMENTO C opasa C SMG3 C 57,00 41,93 35,9% 18,8 54,00 27,60 7,5 6,0 4,3 3,8 5,4% 5.292 Sabesp SBSP3 C 44,00 30,75 43,1% 50,2 35,81 25,25 8,7 7,4 7,1 6,2 2,9% 20.915 Sanepar SAPR4 C 18,00 10,35 73,9% 25,9 14,59 7,55 6,9 5,3 5,7 4,5 10,1% 4.903 SAÚDE Fleury FLRY3 N 32,00 31,30 2,2% 58,5 32,27 16,85 28,9 22,9 15,9 13,0 4,2% 9.664 Hermes Pardini PARD3 C 32,00 30,72 4,2% 9,7 32,90 17,98 30,6 20,9 16,1 13,1 2,6% 4.159 Hypermarcas HYPE3 N 33,00 34,10 -3,2% 68,4 35,05 21,10 24,9 20,4 16,6 15,3 1,0% 21.717 Qualicorp QUAL3 C 40,00 36,26 10,3% 71,1 38,93 16,17 21,6 17,4 9,6 8,6 4,2% 9.700 RaiaDrogasil RADL3 N 81,00 76,41 6,0% 64,2 81,29 55,84 49,2 38,7 22,4 18,4 1,0% 25.697 SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 26,00 24,64 5,5% 184,1 25,09 14,66 25,4 21,2 17,8 15,6 3,2% 50.346 C ielo C IEL3 N 28,00 22,51 24,4% 149,3 26,85 19,79 14,5 14,4 12,0 11,6 4,3% 60.422 Multiplus MPLU3 N 40,00 39,88 0,3% 10,9 46,31 28,68 15,0 15,0 9,7 9,2 6,7% 6.704 Smiles SMLE3 C 67,00 92,82 -27,8% 51,0 92,82 36,02 19,0 18,3 15,2 14,3 3,7% 11.098 Valid VLID3 N 22,00 19,70 11,7% 11,1 26,65 14,73 28,2 13,7 7,3 6,2 1,8% 1.410

SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL

Aliansce ALSC 3 N 17,00 18,54 -8,3% 11,1 19,47 12,95 36,8 33,1 14,0 13,0 0,5% 3.751 BR Malls BRML3 N 15,00 13,40 11,9% 60,9 15,39 8,70 - 23,5 15,4 13,9 0,0% 11.814 BR Properties * BRPR3 N 10,00 11,21 -10,8% 8,9 12,00 7,38 21,3 25,4 20,3 14,2 1,9% 4.637 Iguatemi IGTA3 C 41,00 41,21 -0,5% 36,5 42,44 24,85 35,2 26,3 16,7 15,3 0,6% 7.209 JHSF JHSF3 N 2,00 2,23 -10,3% 3,1 3,10 1,30 neg 13,9 26,3 9,0 - 1.130 Multiplan MULT3 N 77,00 74,81 2,9% 55,7 78,88 53,19 36,1 27,3 18,2 15,6 0,7% 14.167 São C arlos SC AR3 N 34,00 39,05 -12,9% 0,9 41,49 24,28 - 46,6 16,7 15,5 0,2% 2.272

SIDERURGIA

Gerdau GGBR4 N 13,00 11,68 11,3% 110,3 14,61 8,24 18,7 31,5 8,3 7,6 1,3% 20.137 Usiminas USIM5 C 12,00 10,10 18,8% 149,4 10,37 3,58 46,0 20,1 10,0 7,1 0,5% 13.991

TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER

Linx LINX3 C 23,00 21,71 5,9% 11,8 21,71 15,53 31,5 27,7 21,8 19,6 1,4% 3.492 Totvs TOTS3 N 35,00 32,50 7,7% 10,7 32,97 20,91 26,7 22,4 16,3 14,6 1,6% 5.330

TELECOMUNICAÇÕES

Telefônica Brasil VIVT4 N 54,00 51,58 4,7% 72,1 52,75 38,62 18,0 14,1 5,9 5,4 5,5% 81.725 Tim TIMP3 C 13,00 12,28 5,9% 34,2 12,28 7,42 23,5 18,1 5,8 5,4 1,1% 29.416

VAREJO

B2W BTOW3 E.R - 22,51 - 33,8 26,54 9,44 - - -

-Lojas Americanas LAME4 E.R - 18,58 - 84,5 21,61 13,20 - - -

-Pão de Açucar PC AR4 N 80,00 80,00 0,0% 68,0 81,39 47,56 30,5 21,4 4,2 3,5 1,4% 21.359 Magazine Luiza MGLU3 C 73,00 72,45 0,8% 131,5 87,30 8,35 42,5 31,5 13,8 12,6 0,6% 13.339 Via Varejo VVAR11 C 22,00 23,59 -6,7% 41,9 25,70 7,45 30,5 17,2 5,5 4,1 0,8% 10.216 C arrefour C RFB3 C 21,00 16,36 28,4% - 17,08 14,10 21,8 15,8 10,1 8,5 - 32.171 *Empresas com preco alvo para 2017

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Diário de Mercado

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Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.

Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.

Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.

A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.

Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:

O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..

Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.

O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Camil Alimentos S.A., Eneva S.A., Vulcabras Azaleia

S.A. e Neoenergia S.A..

Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Companhia de Saneamento do Paraná - Sanepar, Movida S.A., Instituto Hermes Pardini S.A., Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CCR S.A., Lojas Americanas S.A., BR Properties S.A., AES Tietê Energia S.A., BR Malls Participações S.A., Omega Geração S.A., Atacadão S.A., IRB-Brasil Resseguros S.A., Rumo S.A., Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobrás, Magazine Luiza S.A., B3 S.A., Ecorodovias Infraestrutura e Logística S.A., Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais S.A. Usiminas, CPFL Energia S.A., Sabesp, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Localiza Rent a Car S.A., Companhia Brasileira de Distribuição, Natura Cosméticos S.A. e MRV Engenharia e Participações S.A..

Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Instituto Hermes Pardini S.A., SANEPAR, Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CPFL, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Camil Alimentos S.A., Autoban, Movida S.A., Atacadão S.A., Omega Geração S.A., IRB Brasil Resseguros S.A..

A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

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ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Diretor de Research

Daniel Altman, CFA daniel.altman@bradescobbi.com

Economista-chefe

Dalton Gardimam dalton.gardiman@bradescobbi.com.br

Estrategista de Análise - Pessoas Físicas

José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 jose.cataldo@bradescobbi.com.br

Analista de Investimentos Sênior

Aloisio Villeth Lemos, CNPI +55 21 2529 0807 aloisio.lemos@agorainvest.com.br

Analistas de Investimentos

Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 ricardo.franca@bradescobbi.com.br

Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 renato.chanes@bradescobbi.com.br

Analista Gráfico

Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.br

Assistentes de Análise

Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 5478 flavia.meireles@bradescobbi.com.br

Jéssica do Nascimento Feitosa +55 11 2178 4126 jessica.feitosa@bradescobbi.com.br

BRADESCO CORRETORA

Área Comercial PRIME/VAREJO

corretora@bradescobbi.com.br +55 11 2178-5710

Marcio Checheto

Carla Rachel Queiroz de Carvalho Fernanda Mota Bispo

Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa

Mesa de Operações BM&F/VAREJO

bmfvarejo@bradescobbi.com.br

Mesa de Operações BM&F

mercadofuturo@bradescobbi.com.br +55 11 3556-3350

Home Broker

faq@bradescobbi.com.br +55 11 2178-5757

Mesa Prime +55 11 3556-3000

Mesa Exclusive e PJ mesaexclusive@bradescobbi.com.br

Espaços Bradesco Corretora