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RELATÓRIO 2º TRIMESTRE – 2017
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Caros investidores,
Nosso objetivo com este relatório é divulgar os resultados de nossa estratégia de investimento no segundo trimestre de 2017, as alterações feitas nos portfólios e oferecer uma breve atualização sobre nosso time.
Encerramos o segundo trimestre do ano com uma valorização de 2,6% em nossa estratégia de longo prazo, acumulando um resultado positivo de 9,9% no primeiro semestre de 20171.
Nos últimos 12 meses, desde 30 junho de 2016, nossa rentabilidade acumulada foi de 20,4%.
RESULTADOS DO TRIMESTRE
Nossa principal estratégia esteve investida em 26 empresas no período, sendo que 10 delas tiveram retorno acima de 5,0%. Dentre essas, gostaríamos de destacar John Deere, Boeing e S&P Global, que valorizaram 13,5%, 11,8% e 11,7% respectivamente.
GRÁFICO 1. VARIAÇÃO DO PREÇO DAS AÇÕES NO PORTFÓLIO
(2º TRIMESTRE 2017)
Fonte: GEO Capital
Nota: Variação do preço de cada ação durante o período em que a mesma esteve no portfólio.
1 Estes valores e todos os outros citados neste relatório são baseados em dólares americanos (USD). 13,53% 11,81% 11,66% 10,11% 8,60% 8,15% 7,98% 6,51% 6,48% 5,87% 5,83% 5,68% 5,52% 5,37% 4,78% 3,68% 3,54% 0,55% 0,50% 0,41% 0,26% -0,45% -0,71% -1,50% -4,66% -6,30% John Deere Boeing S&P Global ICE Moody's Rockwell Collins Mastercard Marriott American Express Nike Safran Coca-Cola Visa Swatch V.F. Corporation Diageo Comcast AB InBev Equifax Experian Mondelez Wells Fargo LVMH Tiffany & Co. Capital One Walt Disney
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GRÁFICO 2. CONTRIBUIÇÃO PARA A RENTABILIDADE NO TRIMESTRE
Fonte: GEO Capital
ALTERAÇÕES NOS PORTFÓLIOS
Conforme as empresas se valorizam e capturamos o potencial de ganho antecipadamente, realizamos a venda parcial ou integral da nossa posição. Desta forma, desfizemos os nossos investimentos em Safran, LVMH e Swatch (as empresas permanecem em nosso universo de cobertura). Por outro lado, aumentamos nosso investimento em 5 empresas já existentes no portfólio principal e investimos em 3 novas companhias, o que levou a uma redução do nosso caixa de 23,6% para 14,7%.
A concentração do setor de serviços financeiros no portfólio encerrou este período em aproximadamente 40%. As principais empresas que compõem esse setor são Moody´s, American Express, Capital One, Wells Fargo e ICE; nesta última, decidimos dobrar nossa alocação de capital por termos nos aprofundado mais no entendimento sobre a empresa, o que resultou em uma maior convicção sobre a qualidade da mesma.
0,61% 0,58% 0,43% 0,36% 0,33% 0,33% 0,28% 0,26% 0,22% 0,13% 0,12% 0,09% 0,08% 0,07% 0,07% 0,04% 0,04% 0,02% 0,01% 0,01% 0,01% -0,02% -0,02% -0,07% -0,28% -0,39% ICE Moody's John Deere American Express Boeing S&P Global Nike Marriott V.F. Corporation Diageo Coca-Cola Comcast Swatch Safran AB InBev Visa Mastercard Experian Rockwell Collins Mondelez LVMH Equifax Wells Fargo Tiffany & Co. Capital One Walt Disney
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GRÁFICO 3. COMPOSIÇÃO SETORIAL EM 30 DE JUNHO DE 2017
Fonte: GEO Capital
ÚLTIMOS 12 MESES
Gostaríamos de aproveitar essa carta para comentar, excepcionalmente, sobre a evolução do nosso processo de investimento no último ano e como isso impactou o nosso portfólio no período.
Ao longo do ano, refinamos nosso entendimento sobre o que são empresas de alta qualidade (conforme descrito em nossa Carta 01) através do aprimoramento das métricas e critérios que usamos. Além disso, na parte quantitativa, estabelecemos uma base de comparação mais estruturada entre as companhias, o que nos permitiu aumentar as alocações nas empresas que refletem nossas maiores convicções.
Um bom exemplo da evolução do processo foi a consolidação de uma metodologia que estabelece preços e pesos máximos e mínimos para as empresas com base na qualidade do modelo de negócio, avaliação intrínseca e sentimento de mercado. Essa ferramenta melhorou nosso processo de alocação de capital à medida que posiciona mais claramente uma empresa em comparação às outras do nosso universo de cobertura em termos de retorno potencial para o portfólio.
Neste período de 12 meses tivemos uma rentabilidade de 20,4% e, talvez não por coincidência, as empresas que mais contribuíram para o resultado foram aquelas de melhor qualidade. Por esse motivo, continuamos totalmente engajados no aperfeiçoamento de nosso processo, a fim de que resultados positivos como esse se materializem de forma consistente no longo prazo. 40,2% 10,9% 8,9% 8,5% 8,5% 5,0% 3,4% 14,7% Serviços Financeiros Alimentos e Bebidas Mídia Consumo e Varejo Aviação e Viagens Bens de Luxo Agricultura Caixa e outros
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GRÁFICO 4. VARIAÇÃO DO PREÇO DAS AÇÕES NO PORTFÓLIO (ÚLTIMOS 12 MESES)
Fonte: GEO Capital
Nota: Variação do preço de cada ação durante o período em que a mesma esteve no portfólio.
54,8% 52,5% 52,3% 50,9% 38,6% 36,1% 32,7% 32,4% 30,1% 29,8% 28,8% 20,9% 19,8% 19,4% 17,1% 11,7% 8,6% 7,4% 7,2% 6,8% 6,4% 6,2% 3,1% -38,7%
Tiffany & Co. Deere Boeing Marriott American Express S&P Global Swatch LVMH Capital One Moody's ICE Safran Visa Comcast Wells Fargo Luxottica Walt Disney NIKE Coca-Cola Constellation Brands Dufry Diageo Outros Aggreko
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GRÁFICO 5. CONTRIBUIÇÃO PARA A RENTABILIDADE NOS ÚLTIMOS 12 MESES
ATUALIZAÇÕES SOBRE O TIME
Por último, gostaríamos de compartilhar duas notícias bastante importantes relacionadas ao time: Arthur Siqueira tornou-se sócio em abril e Marcelo Carramaschi se juntou ao time de investimentos em maio. Arthur juntou-se à GEO Capital em 2016, integrando o time de investimentos e atualmente cobre os setores de aviação e viagens, hotelaria e bens de luxo. Marcelo atuou nos setores de infraestrutura, telecomunicações, investimentos público-privado, indústria pesada e aviação antes de se juntar ao time da GEO Capital. Marcelo é formado em Empreendedorismo pela Babson College e possui mestrado em Management pela Universidade de Stanford.
Agradecemos mais uma vez seu apoio e nos colocamos à disposição para conversar em maiores detalhes sobre quaisquer temas abordados neste relatório.
Grande abraço, Equipe GEO Capital
3,18% 2,53% 2,17% 1,80% 1,66% 1,32% 1,28% 1,04% 1,01% 0,82% 0,73% 0,65% 0,50% 0,49% 0,48% 0,41% 0,25% 0,25% 0,24% 0,24% 0,21% 0,20% 0,17% 0,12% 0,07% 0,07% 0,04% 0,04% 0,02% 0,01% -0,02% -0,11% -1,10%
Tiffany & Co. Marriott Deere American Express Moody's Boeing Capital One ICE S&P Global Wells Fargo Swatch Walt Disney NIKE Comcast LVMH Diageo Safran Experian Luxottica V.F. Corp Anheuser-Busch InBev Coca-Cola Visa Dufry W.W. Grainger Constellation Brands Mastercard Monsanto Mondelez Rockwell Collins Equifax Twenty-First Century Fox Aggreko
Esta carta é uma publicação realizada com o propósito de divulgar informações e não deve ser considerada como uma oferta de venda dos fundos da GEO Capital e/ou recomendação de investimentos em nenhum dos valores mobiliários. Os julgamentos, dados e valores mobiliários citados são apenas opiniões expostas e válidas até a presente data. Tais opiniões, podem mudar sem aviso prévio a qualquer momento. Performance passada não é necessariamente garantia de performance futura. Os investidores em fundos não são garantidos pelo administrador ou por qualquer mecanismo de seguro ou ainda, pelo fundo garantidor de crédito (FGC).
