Fonte: Broadcast; Capital Externo R$(mm) Maiores Altas 27/mar -45,1 BVMF3 3,64% SUZB5-2,42% CTIP3 1840

(1)

Diário de Mercado

_29/03/2017

Bolsas

O Ibovespa chegou a sua sexta sessão consecutiva de

valorização, amparado pelo viés de alta vindo do exterior e,

principalmente, pelo bo

m

desempenho d

as

ações de empresas

de serviços financeiros, além de Petrobras. No exterior,

prevaleceu hoje o sinal positivo em meio às expectativas

sobre um aumento gradual dos juros nos EUA. Por outro lado,

os primeiros movimentos para que o Brexit seja concluído

foram dados, o que tende a alimentar certa cautela entre os

investidores. Ao término do pregão, o índice tinha alta de

1,37%, aos 65.528 pontos e giro financeiro de R$ 9,7 bilhões.

Amanhã a agenda é repleta de indicadores no Brasil e serão

divulgadas as vendas no varejo, o IGP-M e o IBC-Br. Nos EUA,

será conhecido o PIB do 4T16.

Índices mundiais

Fonte: Bloomberg

Índices e Carteiras Recomendadas

Fonte: Broadcast;

As quatro Carteiras Recomendadas fecharam a

quarta-feira no terreno positivo, seguindo a direção do

Ibovespa. Destaque para as Carteiras Arrojada e Small

Caps, com valorizações ao redor de 2%, estimuladas

pelas altas de BBAS3, BVMF3 e PETR3 (3,6% cada),

CVCB3 (+3,2%) e MYPK3 (+5,9%).

Estratégia – Pessoas Físicas

José Cataldo*

Aloisio Lemos

Ricardo França

Renato Chanes

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.

Flash de Mercado

-20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180%

mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 mar-17

Rentabilidade acumulada

Ibovespa x Dow Jones

Dow Jones Ibovespa

Fonte:Bloomberg

Bolsa

Cotação

Dia

2017

Ibovespa

65.528 1,37%

8,8%

Dow Jones

20.659 -0,20%

4,2%

S&P 500

2.361 0,11%

5,0%

DAX

12.203 0,44%

6,6%

CAC 40

5.069 0,45%

4,8%

IBEX35

10.368 -0,21%

11,2%

FTSE 100

7.374 0,41%

3,6%

dia

semana

mar/17

2017

Ibovespa

1,37%

2,6%

-1,7%

8,8%

Ibx-50

1,44%

2,8%

-1,3%

8,7%

Índice SMLL 1,14%

1,8%

-1,7%

15,8%

Arrojada

2,18%

2,2%

-3,4%

7,1%

Dividendos

0,90%

1,1%

-6,6%

1,6%

Top 10

1,30%

2,3%

-3,8%

7,0%

Small Caps

1,96%

2,8%

1,3%

Capital Externo R$(mm)

Maiores Volumes

R$(mm)

27/mar

-45,1

BVMF3

3,64%

SUZB5

-2,42%

CTIP3

1840

BBAS3

3,63%

SANB11

-2,36%

BVMF3

1093

março

-3.266,5

PETR4

3,58%

FIBR3

-1,52%

PETR4

611 SMLE3

3,41%

ECOR3

-1,12%

VALE5

450 2017

396,0

PETR3

3,27%

ELET3

-1,10%

BBAS3

319

(2)

Diário de Mercado

_29/03/2017

Conteúdo

Câmbio

3 Juros

4 Agenda Econômica

5 Calendário de Resultados

7 Participação dos Investidores

8 Calendário de Proventos

8 Análise de Empresas

9 Hermes Pardini: Resultados Mistos no 4T16

9 Carteiras Recomendadas

10

(3)

Diário de Mercado

_29/03/2017

Câmbio

Dia de realização. O dólar passou por uma realização nesta quarta-feira frente as principais divisas. A redução de

posições compradas ocorre após a moeda norte-americana ter subido ontem para R$ 3,14 no mercado à vista,

acumulado ganhos de 2,18% em cinco das seis últimas sessões. A alta do petróleo hoje, além da percepção crescente

de que a alta de juros nos Estados Unidos tende a ser gradual, em função das incertezas sobre as reformas do governo

de Donald Trump, beneficiaram as divisas de países emergentes exportadores de commodities, como o real.

Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,11, em queda de 0,71% em relação ao

último fechamento.

R$ 1,950

R$ 2,450

R$ 2,950

R$ 3,450

R$ 3,950

R$ 4,450

Dólar

A vista

Futuro

Fonte: Bloomberg, Bradesco Corretora e Ágora Corretora

USD 367000,0

USD 368000,0

USD 369000,0

USD 370000,0

USD 371000,0

USD 372000,0

USD 373000,0

USD 374000,0

USD 375000,0

USD 376000,0

USD 377000,0

USD 378000,0

USD 379000,0

USD 380000,0

USD 381000,0

m

ar

-14

ab

r-1

4 m

ai-1

4 ju

n

-14

ju

l-1

4 ju

l-1

4 ago

-14

se

t-1

4 o

u

t-1

4 n

o

v-14

d

ez-14

ja

n

-15

fe

v-15

m

ar

-15

ab

r-1

5 m

ai-1

5 ju

n

-15

ju

l-1

5 ago

-15

se

t-1

5 o

u

t-1

5 n

o

v-15

d

ez-15

Reservas Cambiais

(4)

Diário de Mercado

_29/03/2017

13%

14%

15%

16%

17%

2016 2018 2020 2022

Hoje

Há 1 mes

Há 3 meses

Fonte: Bloomberg

Juros

Noticiário local concentra as atenções. As taxas dos principais contratos de juros futuros assumiram viés de baixa

na sessão desta quarta-feira. O movimento foi influenciado pela queda do dólar e também pelas expectativas antes do

anúncio da estratégia para que o Orçamento de 2017 seja atingido. De maneira geral, o mercado trabalha com a

possibilidade de um contingenciamento da ordem de R$ 30 bilhões, sendo a outra parte composta por novas fontes de

receitas.

Curva de Juros Futuro

Fonte: Bloomberg

29-mar

28-mar

mar/17

13,63

jan/18

9,83

9,85

jan/19

9,44

9,46

jan/20

9,67

9,69

jan/21

9,89

9,91

jan/22

10,04

10,07

jan/23

10,14

10,17

jan/24

10,17

10,24

Fonte: Bloomberg

Vencimentos DI

Fechamento

1,5

1,7

1,9

2,1

2,3

2,5

2,7

2,9

10,5

11 11,5

12 12,5

13 13,5

14 14,5

15 15,5

16 16,5

17 17,5

18 ja

n

-14

fe

v-14

m

ar-14

_ab

r-1

4 m

ai-14

ju

n

-14

ju

l-1

4 ago

-14

set-1

4 o

u

t-1

4 n

o

v-14

d

ez-14

ja

n

-15

fe

v-15

m

ar-15

ab

r-1

5 m

ai-1

5 ju

n

-15

ju

l-1

5 ago

-15

set-1

5 o

u

t-1

5 n

o

v-15

d

ez-15

ja

n

-16

T Notes x DIs futuros (em %)

DI17

DI21

T-10

Fonte: Bloomberg, Bradesco Corretora e Agora Corretora

(5)

Diário de Mercado

_29/03/2017

Agenda Econômica

Brasil

Fonte: Bloomberg

China

Fonte: Bloomberg

Zona do Euro

Fonte: Bloomberg

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

27-mar 08:00 FGV - Confiança do Consumidor Mar -- 81,8 85,3

27-mar 08:25 Pesquisa Focus -- -- --

--27-mar 15:00 Balança comercial semanal mar/26 -- $1437M $1602M

27-mar -- CNI - Confiança do Consumidor Mar -- 104,4

--27-mar 14:30 Coleta de impostos Fev 93000M 137392M 92358M

28-mar 05:00 FIPE - IPC Semanal mar/23 0,06% 0,02% 0,06%

28-mar 08:00 FGV - Custos de construção (M/M) Mar 0,50% 0,53% 0,36%

28-mar -- Dívida Pública Federal Fev -- 3053B 3135B

29-mar 10:30 Empréstimos em Aberto Fev -- 3074B

--29-mar 10:30 Variacao de Empréstimos em Aberto (M/M) Fev -- -1,00%

--30-mar 08:00 FGV - IGP-M (A/A) Mar 4,86% 5,38%

--30-mar 08:00 FGV - IGP-M (M/M) Mar 0,04% 0,08%

--30-mar 08:30 IBC-Br (A/A) Jan -- -1,82%

--30-mar 08:30 IBC-Br (M/M) Jan -- -0,26%

--30-mar 08:30 Relatório Trimestral de Inflação -- -- --

--30-mar 09:00 Vendas no varejo (A/A) Jan -4,30% -4,90%

--30-mar 09:00 Vendas no varejo (A/A) Jan -6,40% -6,70%

--30-mar 09:00 Vendas no varejo (M/M) Jan 0,50% -2,00%

--30-mar -- Resultado primário do governo central Fev -- 19,0B

--30-mar -- Taxa de Juros de Longo Prazo abr/01 -- 7,5%

--31-mar 09:00 Taxa de desemprego - PNAD Fev 13,1% 12,6%

--31-mar 10:30 Dívida Líquida/PIB Fev -- 0,464

--31-mar 10:30 Resultado nominal do setor público consolidado Fev -- 0,3B

--31-mar 10:30 Resultado primário do setor público consolidado Fev -- 36,7B

--Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

30-mar 22:00 PMI Manufatura Mar 51,7 51,6

--30-mar 22:00 PMI não-manufatureiro Mar -- 54,2

--2-abr 22:45 Caixin - PMI Manufatura Mar 51,3 51,7

--Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

27-mar 05:00 Oferta monetária M3 (A/A) Fev 4,9% 4,9% 4,7%

30-mar 06:00 Confiança do consumidor Mar -5 -5

--30-mar 06:00 Confiança do setor de serviços Mar 14,0 13,8

--30-mar 06:00 Confiança na economia Mar 108,3 108,0

--30-mar 06:00 Confiança na Indústria Mar 1,4 1,3

--30-mar 06:00 Indicador de Clima para os Negócios Mar 0,9 0,8

(6)

--Diário de Mercado

_29/03/2017

EUA

Fonte: Bloomberg

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

27-mar 11:30 Fed Dallas - Atividade Manufatureira Regional Mar 22,0 24,5 16,9

28-mar 09:30 Balança Comercial de Bens Fev -$66,4B -$68,8B -$64,8B

28-mar 09:30 Estoques de varejo M/M Fev -- 0,80% 0,40%

28-mar 09:30 Estoques no atacado (M/M) Fev 0,20% -0,20% 0,40%

28-mar 11:00 Fed de Richmond - Atividade Manufatureira Regional Mar 15,0 17,0 22,0

29-mar 11:00 Vendas de Moradias Pendentes (M/M) Fev 2,20% -2,80%

--30-mar 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego

mar/25

245K 258K

--30-mar 09:30 PIB Anualizado (T/T) 4T 2,00% 1,90%

--30-mar 09:30 Seguro-desemprego

mar/18

2040K 2000K

--31-mar 09:30 Gastos pessoais Fev 0,20% 0,20%

--31-mar 09:30 Renda pessoal Fev 0,40% 0,40%

--31-mar 10:45 PMI Chicago Mar 56,7 57,4

--31-mar 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor Mar 97,6 97,6

(7)

Diário de Mercado

_29/03/2017

Calendário de Resultados

Resultado 4T16

Empresa

Data

Empresa

Data

ELETROBRAS

27/3

ANIMA

30/3

SABESP

27/3

HELBOR

30/3

HERMES PARDINI

27/3

LOPES BRASIL

30/3

BR MALLS

28/3

OI

30/3

CEMIG

28/3

GENERAL SHOPPING

28/3

SOMOS EDUCAÇÃO

28/3

BR BROKERS

29/3

Font e: Empresas;Bovespa

(8)

Diário de Mercado

_29/03/2017

Participação dos Investidores

Os investidores estrangeiros retiraram R$ 45,050 milhões na Bovespa, no pregão de segunda-feira (27). Naquele dia, o

Ibovespa fechou em alta de 0,71%, aos 64.308 pontos, com volume financeiro de R$ 6,51 bilhões. Em março, o saldo

acumulado de recursos estrangeiros está negativo em R$ 3,266 bilhões.

Calendário de Proventos

Fonte:Bloomberg;

27/03/2017*

Março

Acumulado no ano

Inves. Estrangeiro

-45,1

-3.266,5

3.617,4

54,8%

Institucional

33,9

2.529,0

785,8

26,5%

Pessoa Física

-76,7

636,5

-1.639,5

17,5%

Instit. Financeira

83,4

-93,0

-525,2

4,8%

Emp. Priv/Publ

4,6

99,1

-2.276,6

0,7%

Outros

-0,2

82,8

16,2

0,0%

*os dados são divulgados com dois dias de defasagem

Participação Por Invest.

Março

TIPO DE INVESTIDOR

(R$MM)

SALDO

Empresa

_Anúncio

Data de

Data EX

Previsão de

_Pagamento

Valor

Tipo de Provento

Klabin S/A PN

_KLBN4

1/2/17

7/2/17

16/2/17

_{R$ 0,028425}

_Dividendo

Hypermarcas ON

_HYPE3

10/2/17

16/2/17

24/2/17

_{R$ 0,6}

_Dividendo

BB Seguridade

BBSE3

13/2/17

17/2/17

2/3/17

R$ 0,85303058

Dividendo

Cetip ON

_CTIP3

16/2/17

23/2/17

8/3/17

_{R$ 0,3789646451}

_Dividendo

Weg ON

_WEGE3

21/2/17

1/3/17

15/3/17

_{R$ 0,063689}

_Dividendo

Natura ON

_NATU3

23/2/17

1/3/17

20/4/17

_{R$ 0,119161}

_Dividendo

Itausa PN

ITSA4

21/2/17

1/3/17

3/4/17

R$ 0,015

Dividendo

Itau Unibanco PN

_ITUB4

20/2/17

1/3/17

3/4/17

_{R$ 0,015}

_Dividendo

Ultrapar ON

_UGPA3

23/2/17

2/3/17

10/3/17

_{R$ 0,87}

_Dividendo

MRV ON

MRVE3

9/11/16

6/3/17

30/3/17

R$ 0,34

Proventos

Multiplus ON

MPLU3

23/2/17

10/3/17

22/3/17

R$ 0,800932

Dividendo

Banco do Brasil

_BBAS3

24/2/17

14/3/17

31/3/17

_{R$ 0,061298}

_{Juros Sobre Capital Proprio}

Cielo ON

_CIEL3

30/1/17

16/3/17

31/3/17

_{R$ 0,166795}

_Dividendo

Minerva ON

BEEF3

21/2/17

4/4/17

17/4/17

R$ 0,257818

Dividendo

(9)

Diário de Mercado

_29/03/2017

Análise de Empresas

Hermes Pardini: Resultados Mistos no 4T16



Receita Líquida de R$ 222 milhões no 4T16 (+16% ante o 4T15 e 5%

acima da nossa estimativa);



Geração Operacional de Caixa (Ebitda) de R$ 43,5 milhões (-3% em base

anual e 14% abaixo da estimativa);



Lucro Líquido de R$ 19,1 milhões (+44% em base anual, mas 12% abaixo

da estimativa);



Mantemos a recomendação de Compra para PARD3, em linha com o

relatório de Início de Cobertura divulgado recentemente (23/03/17).

Os resultados do Pardini no 4T16 foram mistos. Por um lado, a receita líquida

consolidada mostrou crescimento, suportada pelo aumento de 6,4% (no conceito

“mesmas lojas”) nas receitas das Unidades de Atendimento a Pacientes (PSC) e

16,3% no segmento de Apoio a Laboratórios (Lab-to-Lab, ou L2L). O desempenho

do PSC foi suportado por uma combinação mais favorável de um maior número de

imagens e testes mais complexos, especialmente em Belo Horizonte. No caso do

L2L, o desempenho foi impulsionado principalmente por um aumento nos clientes e

participação na carteira.

Por outro lado, o Ebitda diminuiu cerca de 3% em relação ao 4T15,

principalmente devido a um pior mix de testes no segmento L2L e ao aumento dos

custos de alguns materiais. Finalmente, a companhia propôs um dividendo especial

de R$ 1,21/ação (cerca de 6% de Dividend Yield).

Considerando a relativamente pequena magnitude do Ebitda e do lucro

líquido, vemos a diferença entre os valores reportados do Pardini versus nossas

estimativas como aceitáveis. O declínio do Ebitda representa um ponto de atenção

que precisa ser mais bem explorado, mas a integração do Centro de Medicina

Nuclear da Guanabara e a esperada gradual melhora da economia podem suportar

melhores margens em 2017.

Permanecemos com recomendação de Compra para PARD3, com preço-alvo

de R$ 24,00. O potencial de valorização de 23%, combinado com o Dividend Yield

de 6%, corresponde a um retorno total de cerca de 26%.

Fonte: Broadcast; Bradesco Corretora e Ágora Corretora

Fonte: Bradesco Corretora; Ágora Corretora; Bloomberg

Saúde

Luciano Campos*

Aloisio Villeth Lemos

+55 21 2529.0807 aloisio.lemos@agorainvest.com.br

*Analista responsável principal pelo conteúdo do

relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da

Instrução CVM 483/10.

Projeções

17E

18E

Preço (R$)

P/L

15,4

12,8

Valor de Merc. (R$M)

EV/EBITDA

9,8

8,0

Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$)

19,00 - 21,0

ROE

28,4%

30,1%

Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M)

Div. Yield

9,1%

4,3%

Hermes Pardini ON

19,50

2.535 -Recomendação:

COMPRA

Preço-alvo:

24,00

Upside:

23,1%

PARD3

(10)

Diário de Mercado

_29/03/2017

Carteiras Recomendadas

Top 10

Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora

Arrojada

Dividendos

Preço Preço-Alvo Upside P/L Div. Yield

(R$) (%) Ibovespa Carteira 16E 17E 16E 17E 16E 17E mar/17 semanal diária

BBAS3 34,30 39,00 13,7% 3,8% 10,0% - - 13,3 8,1 2,3% 3,7% 3,9% 3,3% 3,6%

PETR4 14,45 20,00 38,4% 5,2% 10,0% 6,2 5,5 neg 7,6 - 0,0% -4,8% 7,2% 3,6%

KLBN11 14,55 16,00 10,0% 0,6% 10,0% 12,0 9,6 6,1 18,6 3,1% 5,3% -6,1% 2,1% 1,6%

USIM5 4,44 6,70 50,9% 0,2% 10,0% 12,8 6,9 neg neg - - -9,9% 9,6% 2,3%

BVMF3 19,35 23,00 18,9% 3,2% 10,0% 28,4 21,0 23,9 21,9 2,1% 3,4% 1,7% 3,4% 3,6% CSMG3 43,66 83,00 90,1% 0,0% 10,0% 5,7 4,2 11,3 7,4 2,2% 5,4% -14,4% -4,7% 0,0% CMIG4 10,35 11,00 6,3% 0,8% 10,0% 8,4 7,4 18,7 12,4 1,3% 2,0% -3,2% 1,4% -0,2% SUZB5 12,48 15,00 20,2% 0,5% 10,0% 6,3 6,5 5,7 10,3 2,1% 1,4% -7,2% -3,0% -2,4% CESP6 18,69 24,00 28,4% 0,0% 10,0% 8,9 12,7 19,0 45,7 5,0% 2,1% 4,6% 2,2% -0,6% ITUB4 39,00 42,00 7,7% 11,3% 10,0% - - 2,3 2,0 13,1% 14,6% -2,5% 1,9% 1,5% Potencial da Carteira 28,5% 8,9 7,4 10,0 13,4 3,1% 3,8% -3,8% 2,3% 1,3% Performance Participação EV/EBITDA Ativos

Preço Preço-Alvo Upside

PETR4 14,45 20,00 38,4% 5,2% 19,7% 6,2 5,5 neg 7,6 - 0,0% -4,8% 7,2% 3,6% BBAS3 34,30 39,00 13,7% 3,8% 21,5% - - 13,3 8,1 2,3% 3,7% 3,9% 3,3% 3,6% CSMG3 43,66 83,00 90,1% 0,0% 17,7% 5,7 4,2 11,3 7,4 2,2% 5,4% -14,4% -4,7% 0,0% BVMF3 19,35 23,00 18,9% 3,2% 21,1% 28,4 21,0 23,9 21,9 2,1% 3,4% 1,7% 3,4% 3,6% CMIG4 10,35 11,00 6,3% 0,8% 20,0% 8,4 7,4 18,7 12,4 1,3% 2,0% -3,2% 1,4% -0,2% Potencial da Carteira 24,1% 8,7 6,7 13,6 10,1 1,6% 2,9% -3,4% 2,2% 2,2% Performance P/L Div. Yield

Ativos Participação EV/EBITDA

ABEV3 18,18 21,00 15,5% 7,2% 21,86% 14,1 12,0 22,7 20,8 4,4% 4,4% 1,9% 3,1% 1,3% VIVT4 46,79 52,00 11,1% 1,8% 20,77% 6,0 5,5 16,4 13,7 6,1% 7,3% 2,2% 0,6% 0,9% SAPR4 10,66 21,00 97,0% 0,0% 15,63% 6,0 5,3 8,6 7,6 3,7% 9,2% -26,0% -4,4% -2,5% BVMF3 19,35 23,00 18,9% 3,2% 21,64% 28,4 21,0 23,9 21,9 2,1% 3,4% 1,7% 3,4% 3,6% TIET11 14,13 17,70 25,3% 0,0% 20,10% 6,5 5,6 12,2 9,7 8,2% 10,3% -12,1% 1,7% 0,3% Potencial da Carteira 30% 12,7 10,3 17,3 15,3 4,9% 6,7% -6,6% 1,1% 0,9% Performance P/L Div. Yield

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_29/03/2017

Small Caps

Performance Histórica

CSMG3 43,66 83,00 90,1% 0,0% 20,0% 5,7 4,2 11,3 7,4 2,2% 5,4% -14,4% -4,7% 0,0% CVCB3 29,51 32,00 8,4% 0,0% 20,0% 8,6 7,6 20,2 16,5 3,2% 3,6% 3,4% 2,6% 3,2% FLRY3 42,00 48,00 14,3% 0,0% 20,0% 14,6 12,9 28,8 24,4 1,7% 5,0% -2,0% 3,1% 1,0% MYPK3 17,00 21,00 23,5% 0,0% 20,0% 5,7 5,1 - 9,7 0,3% 2,6% 20,1% 13,4% 5,9% RAIL3 8,53 10,00 17,2% 0,0% 20,0% 10,2 8,2 neg - - 0,2% -0,6% -0,2% -0,2% Potencial da Carteira 30,7% 9,0 7,6 12,1 11,6 1,5% 3,3% 1,3% 2,8% 2,0% Performance Div. Yield

Ativos Participação EV/EBITDA P/L

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

mar/17

Ibovespa

32,9%

43,6%

-41,1%

82,7%

1,0%

-18,1% 7,4% -15,5% -2,9%

-13,3%

38,9%

8,8%

-1,7%

Arrojada

33,3%

41,6%

-55,7%

124,4%

19,0%

-13,6% 17,7% 17,4% 11,9%

-7,9%

37,2%

7,1%

-3,4%

Dividendos 37,2%

47,2%

-19,3%

52,0%

39,0%

26,8% 20,2% 3,5%

11,1%

-23,3%

21,1%

1,6%

-6,6%

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Diário de Mercado

_29/03/2017

Guia de Ações

Empresa Código Rec. Preço _Alvo Preço Upside _{(R$ mm) Máximo Mínimo}Volume Div. Yield _(%) _MercadoValor de dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm) AÇÚCAR E ÁLCOOL

Cosan CSAN3 C 47,00 38,90 20,8% 40,5 43,51 27,49 12,2 15,3 5,7 6,6 3,0% 15.832 São Martinho SMTO3 C 25,00 17,50 42,9% 10,8 21,63 13,66 32,6 19,6 6,2 5,8 1,3% 6.318 AGRONEGÓCIO

BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,04 32,9% 1,1 12,88 9,40 - - - 650 Ourofino OFSA3 N 36,00 25,00 44,0% 0,4 46,04 23,50 19,6 14,4 11,1 8,9 1% 1.350 SLC Agrícola SLCE3 N 18,00 17,56 2,5% 3,9 18,62 13,27 10,1 9,1 6,3 5,9 2% 1.703 Terra Santa TESA3 N 16,00 13,30 20,3% 0,8 22,64 5,36 21,8 - 6,9 - 0% 239 ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 21,00 18,18 15,5% 180,8 19,57 15,73 22,7 20,8 14,1 12,0 4,4% 285.444 BRF BRFS3 C 55,00 38,87 41,5% 129,4 58,27 32,72 neg 16,8 12,6 8,2 2,4% 31.057 JBS JBSS3 C 18,00 10,48 71,8% 87,6 12,95 8,20 - 8,1 6,0 4,4 0,6% 29.271 Marfrig MRFG3 N 7,00 5,90 18,6% 16,8 7,48 4,89 neg 19,8 5,4 4,9 0,0% 3.664 Minerva BEEF3 N 13,00 10,10 28,7% 13,2 12,83 8,64 5,1 5,4 4,8 4,5 0,0% 2.384 M. Dias Branco MDIA3 C 165,00 126,52 30,4% 21,0 143,57 64,35 18,2 15,3 15,3 12,0 2,3% 14.297 AVIAÇÃO

Embraer EMBR3 N 17,50 17,58 -0,5% 38,7 24,01 13,78 - - 25,6 18,4 0,4% 13.198 Gol GOLL4 C 11,00 8,20 34,1% 27,5 10,24 2,19 3,3 neg 4,8 4,6 - 2.829 BANCOS E SEGUROS

ABC Brasil ABCB4 N 21,00 17,82 17,8% 10,4 20,40 9,81 7,6 6,8 - - 7,3% 3.172 Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 34,30 13,7% 210,2 35,22 15,06 13,3 8,1 - - 3,7% 95.526 BB Seguridade BBSE3 N 33,00 29,39 12,3% 106,3 31,93 24,23 14,5 14,5 - - 5,5% 58.692 Itaú ITUB4 N 42,00 39,00 7,7% 417,6 41,49 24,11 2,3 2,0 - - 14,6% 50.801 Par Corretora PARC3 C 17,00 17,23 -1,3% 9,5 17,58 9,96 18,6 16,7 - - - 2.757 Porto Seguro PSSA3 V 29,00 28,51 1,7% 13,6 31,01 24,04 10,0 9,8 - - 4,6% 9.209 Santander SANB11 V 19,00 27,68 -31,4% 39,9 36,13 15,73 28,1 26,9 - - 2,6% 206.493 SulAmérica SULA11 N 23,00 19,89 15,6% 12,0 21,94 14,40 9,6 10,2 - - 2,9% 6.657 BENS DE CAPITAL

Iochpe-Maxion On MYPK3 C 21,00 17,00 23,5% 10,1 19,96 11,23 - 9,7 5,7 5,1 2,6% 1.819 Marcopolo PN POMO4 V 3,00 2,61 14,9% 8,6 3,52 2,06 10,9 21,5 12,6 22,1 0,0% 2.401 Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 21,96 4,7% 3,4 26,94 19,09 - 7,4 4,9 4,1 12,8% 1.405 Randon Participações ON RAPT4 C 6,00 4,86 23,5% 7,2 5,14 2,57 neg 40,4 19,3 8,5 0,0% 1.662 WEG ON WEGE3 N 18,00 17,46 3,1% 31,7 18,13 12,90 25,2 24,0 19,8 18,1 0,0% 28.163 CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO

BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,74 -25,3% 0,8 2,63 1,41 neg neg neg 45,8 - 322 Cyrela CYRE3 V 10,00 13,03 -23,3% 29,5 14,50 8,59 30,4 24,4 14,4 13,8 12,3% 4.977 Gafisa GFSA3 N 29,00 27,34 6,1% 20,4 40,99 23,06 neg 6,5 neg 13,5 0,0% 738 Direcional DIRR3 N 6,00 5,64 6,4% 5,1 6,59 4,16 neg 17,4 17,7 16,5 0,0% 823 Even EVEN3 N 4,50 4,55 -1,1% 5,0 5,48 3,39 15,3 12,0 11,5 11,6 2,1% 1.010 Eztec EZTC3 N 18,00 19,37 -7,1% 12,5 21,00 13,73 17,2 16,7 21,4 22,9 12,0% 3.196 Helbor HBOR3 N 2,50 2,36 5,9% 6,5 3,68 1,30 - 28,0 12,5 12,5 0,9% 755 Lopes LPSB3 N 4,00 4,27 -6,3% 1,1 5,79 2,31 neg 35,6 neg 64,0 0,0% 534 MRV MRVE3 C 17,00 14,91 14,0% 39,8 15,68 9,40 11,8 10,3 11,2 9,4 2,3% 6.575 PDG PDGR3 V 2,00 2,13 -6,1% 20,7 5,24 1,18 neg neg neg -19,9 - 104 Tecnisa TCSA3 V 2,00 2,70 -25,9% 4,2 3,73 1,91 neg neg neg -35,3 - 721 CONSUMO

Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 31,35 2,1% 5,0 32,37 21,06 23,6 19,9 17,2 15,0 2,5% 2.790 CVC Brasil CVCB3 C 32,00 29,51 8,4% 18,9 30,40 15,25 20,2 16,5 8,6 7,6 3,6% 3.925 Guararápes GUAR3 C 100,00 74,60 34,0% 1,2 80,23 45,12 9,1 7,4 4,8 4,1 5,4% 2.313 Hering HGTX3 N 16,00 18,10 -11,6% 7,5 19,38 12,23 7,1 7,4 7,7 7,3 6,8% 1.457 Lojas Renner LREN3 C 30,00 27,90 7,5% 63,6 27,90 18,58 28,4 23,7 13,9 12,1 1,1% 17.940 Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 7,48 -6,4% 1,6 10,00 5,68 neg neg 6,8 5,2 - 763

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C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora

Empresa Código Rec. Preço _Alvo Preço Upside _{(R$ mm) Máximo Mínimo}Volume

Div. Yield

(%)

Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)

EDUCAÇÃO

Anima ANIM3 N 16,00 13,26 20,7% 1,5 15,86 9,28 17,1 10,4 8,6 6,9 2,4% 1.061 Estacio ESTC3 C 19,00 15,23 24,8% 32,3 18,74 9,77 15,3 9,1 9,3 6,8 5,5% 4.691 Kroton KROT3 N 15,00 13,22 13,5% 114,7 16,99 10,31 11,9 10,5 8,8 8,6 7,2% 21.469 ENERGIA ELÉTRICA

AES Tietê TIET11 N 17,70 14,13 25,3% 13,8 17,49 12,29 12,2 9,7 6,5 5,6 10,3% 5.559 Cemig CMIG4 N 11,00 10,35 6,3% 72,6 12,04 4,95 18,7 12,4 8,4 7,4 2,0% 13.020 Cesp CESP6 C 24,00 18,69 28,4% 25,4 18,98 10,59 19,0 45,7 8,9 12,7 2,1% 6.130 Copel CPLE6 C 51,00 32,80 55,5% 17,8 37,82 23,14 15,8 9,8 7,9 5,4 5,1% 8.987 CPFL CPFE3 N 25,00 25,87 -3,4% 35,3 25,87 17,44 23,5 18,3 12,5 9,8 2,7% 26.336 CTEEP TRPL4 C 89,00 65,97 34,9% 25,7 71,02 45,28 16,9 0,6 11,8 3,6 3,2% 3.628 Eletropaulo ELPL4 N 12,40 13,50 -8,1% 17,6 14,43 6,56 neg neg 11,0 9,0 - 2.255 Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,70 37,2% 21,4 15,20 10,86 23,6 15,5 4,7 3,9 1,6% 8.302 Energisa ENGI11 C 26,00 22,00 18,2% 21,2 23,70 12,97 19,6 21,4 13,3 9,4 4,2% 14.014 Engie Brasil EGIE3 N 44,00 35,79 22,9% 29,1 42,12 33,26 13,9 10,8 6,9 5,7 8,3% 23.371 Equatorial EQTL3 N 52,00 57,49 -9,5% 57,9 61,97 37,59 17,0 13,6 11,3 9,0 3,7% 11.441 Light LIGT3 N 17,90 19,30 -7,3% 22,9 23,18 7,91 neg 18,9 7,6 5,6 1,3% 3.937 Taesa TAEE11 N 24,00 22,75 5,5% 27,8 24,85 16,62 9,7 8,8 7,3 7,0 10,8% 7.834 LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA

CCR CCRO3 C 20,00 18,09 10,6% 123,9 19,12 12,54 21,3 19,8 11,0 9,1 4,5% 36.542 EcoRodovias ECOR3 N 10,00 8,80 13,6% 27,6 10,00 5,46 neg 13,3 5,6 5,2 7,2% 4.893 JSL JSLG3 C 14,00 6,86 104,1% 0,8 11,87 6,86 neg neg 5,8 5,2 - 1.386 Localiza RENT3 N 43,00 41,98 2,4% 52,1 44,29 26,93 21,3 20,2 10,3 8,6 2,5% 8.732 Movida MOVI3 C 13,00 8,27 57,2% - 9,35 7,11 - 10,3 10,0 6,1 7,3% 1.762 Rumo Logística RAIL3 C 10,00 8,53 17,2% 68,7 9,51 2,70 neg - 10,2 8,2 0,2% 11.422 Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,15 86,0% - 14,80 2,15 neg - - 10,3 0,1% -MATERIAIS

Duratex DTEX3 C 10,00 9,30 7,5% 13,5 10,07 6,17 neg 42,4 13,9 9,8 1,9% 6.408 MINERAÇÃO

Vale VALE5 N 38,00 28,76 32,1% #N/D 35,20 10,78 8,5 5,0 4,1 3,4 8,2% 117.743 PAPEL & CELULOSE

Fibria FIBR3 V 28,00 27,24 2,8% 50,2 34,12 18,26 8,3 38,9 8,0 7,6 3,0% 15.064 Klabin KLBN11 N 16,00 14,55 10,0% 31,4 21,02 14,08 6,1 18,6 12,0 9,6 5,3% 15.292 Suzano SUZB5 N 15,00 12,48 20,2% 51,1 14,95 9,15 5,7 10,3 6,3 6,5 1,4% 13.578 PETRÓLEO

Petrobras PETR4 C 20,00 14,45 38,4% 531,2 18,49 7,41 neg 7,6 6,2 5,5 0,0% 193.777 PETROQUÍMICO

Ultrapar UGPA3 N 75,00 72,50 3,4% 80,8 77,59 62,78 26,8 26,6 11,7 11,1 2,2% 40.310

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C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco Corretora e Ágora Corretora

Empresa Código Rec. Preço _Alvo Preço Upside _{(R$ mm) Máximo Mínimo}Volume

Div. Yield

(%)

Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)

SANEAMENTO Copasa CSMG3 C 83,00 43,66 90,1% 31,7 54,83 15,99 11,3 7,4 5,7 4,2 5,4% 5.501 Sabesp SBSP3 C 45,00 32,55 38,2% 47,9 34,70 22,47 8,6 10,4 7,1 6,8 2,4% 22.264 Sanepar SAPR4 C 21,00 10,66 97,0% 66,0 15,05 3,33 8,6 7,6 6,0 5,3 9,2% 5.373 SAÚDE Fleury FLRY3 N 48,00 42,00 14,3% 24,8 44,28 18,95 28,8 24,4 14,6 12,9 5,0% 6.594 Hermes Pardini PARD3 C 24,00 19,50 23,1% - 20,96 19,00 25,1 15,4 12,6 9,8 9,1% 2.535 Hypermarcas HYPE3 C 34,00 29,00 17,2% 82,7 31,16 21,59 28,3 22,3 16,6 14,9 1,1% 18.270 Qualicorp QUAL3 N 23,00 20,20 13,9% 28,6 22,42 12,02 14,7 15,3 7,2 6,5 3,3% 5.575 RaiaDrogasil RADL3 C 78,00 59,40 31,3% 75,8 71,05 49,65 42,1 34,9 19,4 16,5 1,4% 19.602 SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 19,35 18,9% 204,7 20,43 14,42 23,9 21,9 28,4 21,0 3,4% 34.578 Cetip CTIP3 N 48,00 49,50 -3,0% 97,8 49,50 37,56 19,3 16,5 13,9 11,7 0,0% 12.870 Cielo CIEL3 C 35,00 28,11 24,5% 183,7 37,09 24,24 14,6 14,0 11,3 10,9 5,0% 63.416 Multiplus MPLU3 N 40,00 36,46 9,7% 13,2 46,92 28,25 11,5 13,2 7,6 8,1 7,6% 5.907 Smiles SMLE3 C 71,00 62,49 13,6% 35,8 62,49 32,30 14,1 13,3 11,7 10,7 5,3% 7.749 Valid VLID3 N 28,00 22,96 22,0% 8,5 35,44 22,79 16,4 14,6 6,4 6,3 3,4% 1.492 SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL

Aliansce ALSC3 N 17,00 15,38 10,5% 7,5 17,12 11,80 - 29,7 12,6 10,6 0,9% 3.107 BR Malls BRML3 N 15,00 14,45 3,8% 74,4 15,85 10,05 21,3 21,5 13,0 13,2 0,5% 8.815 BR Properties BRPR3 N 10,00 9,17 9,1% 8,7 10,40 7,32 33,7 - 14,4 14,2 0,3% 2.733 Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,92 6,3% 37,6 33,67 23,11 44,0 30,0 15,2 14,7 0,8% 5.827 JHSF Participações JHSF3 N 3,00 2,58 16,3% 3,1 3,10 1,04 neg neg 12,1 14,4 - 1.355 Multiplan MULT3 C 72,00 66,54 8,2% 50,6 67,99 50,89 44,6 37,3 19,9 17,8 1,7% 13.308 São Carlos SCAR3 N 31,00 31,01 0,0% 0,9 33,37 23,29 - 43,5 13,7 12,9 0,6% 1.737 SIDERURGIA

Gerdau GGBR4 C 17,00 11,06 53,7% 131,5 14,64 5,48 - 23,9 8,4 6,6 1,7% 18.902 Usiminas USIM5 C 6,70 4,44 50,9% 76,6 5,62 1,42 neg neg 12,8 6,9 - 5.448 TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER

Linx LINX3 C 23,00 16,50 39,4% 7,7 20,22 14,44 27,9 20,4 22,5 19,3 2,3% 2.739 Totvs TOTS3 N 28,00 26,76 4,6% 14,3 33,28 21,07 28,5 31,8 10,7 11,5 2,1% 4.362 TELECOMUNICAÇÕES

Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 46,79 11,1% 72,5 49,32 38,80 16,4 13,7 6,0 5,5 7,3% 79.028 Tim TIMP3 C 11,00 10,12 8,7% 29,0 10,39 6,27 32,1 22,9 4,9 4,4 1,1% 24.490 VAREJO

B2W BTOW3 R - 11,90 - 8,3 17,55 8,85 - - - -Lojas Americanas LAME4 R - 16,45 - 82,2 21,61 13,06 - - - -Pão de Açucar PCAR4 N 61,00 61,75 -1,2% 48,9 63,00 39,95 neg 40,1 5,9 3,9 1,1% 16.426 Magazine Luiza MGLU3 C 205,00 180,35 13,7% 15,4 218,00 26,75 35,7 17,8 5,4 4,8 1,4% 3.787 Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,30 21,4% 12,8 12,22 4,92 neg neg 11,8 2,5 - 4.429

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Diário de Mercado

_29/03/2017

Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da

Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente

relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a

expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.

Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e

venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as

informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões,

estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua

elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de

mercado.

Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e

seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais

empresas do Grupo Bradesco.

A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações

financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.

Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e

Bradesco Corretora:

O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A

BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..

Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao

emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.

O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., e de debêntures da

Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban.

Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias:

Sanepar, Comgás, Rumo Logística e Energisa.

Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores

mobiliários das companhias: Comgás, Energisa, Rumo Logística, Lojas Americanas, Movida e Instituto Hermes Pardini.

A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA

(FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

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Diário de Mercado

_29/03/2017

ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Diretor de Research

Daniel Altman, CFA

daniel.altman@bradescobbi.com

Economista-chefe

Dalton Gardimam

dalton.gardiman@bradescobbi.com.br

Estrategista de Análise Varejo

José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI

+55 11 2178 5468

jose.cataldo@bradescobbi.com.br

Analista de Investimentos Sênior

Aloisio Villeth Lemos, CNPI

+55 21 2529 0807

aloisio.lemos@agorainvest.com.br

Analistas de Investimentos

Ricardo Faria França, CNPI

+55 11 2178 4202

ricardo.franca@bradescobbi.com.br

Renato Cesar Chanes, CNPI

+55 11 2178 4063

renato.chanes@bradescobbi.com.br

Analista Gráfico

Maurício A. Camargo, CNPI-T

+55 11 2178 4213

mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.br

Assistente de Análise

Flávia Andrade Meireles

+55 11 2178 4210

flavia.meireles@bradescobbi.com.br

Jéssica do Nascimento Feitosa

+55 11 2178 4126

jessica.feitosa@bradescobbi.com.br

ÁGORA CORRETORA

MESA DE OPERAÇÕES – REGIÃO METROPOLITANA (RJ e SP)

4004-8282

MESA DE OPERAÇÕES – DEMAIS REGIÕES DO BRASIL

0800 724 8282