RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

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GAMMA

Sociedade de Titularização de Créditos, S.A.

RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

DA

GAMMA- Sociedade de Titularização de Créditos, S.A.

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GAMMA

ÍNDICE

ÓRGÃOS

SOCIAIS

4 ENQUADRAMENTO

MACROECONÓMICO

5 ATIVIDADE

DA

SOCIEDADE

17 SITUAÇÃO ECONÓMICA E FINANCEIRA

18 PERSPETIVAS FUTURAS

19 PROPOSTA DE APLICAÇÃO DE RESULTADOS

20 NOTAS FINAIS

21 ANEXO AO RELATÓRIO DE GESTÃO

23

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Senhores Acionistas,

No cumprimento das disposições legais, vem o Conselho de Administração submeter à

aprovação de V. Exas. o seu relatório de gestão, bem como as contas relativas ao exercício

de 2017.

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ÓRGÃOS

SOCIAIS

Até 31 de dezembro de 2017

Mesa da Assembleia Geral

Presidente: José Manuel Galvão Teles

Vice-presidente: António Maria Pinto Leite

Secretário: Raquel Branquinho Garcia

Conselho de Administração

Presidente: Manuel António Amaral Franco Preto

Vogal:

José Fernandes Caeiro

Conselho Fiscal

Presidente: José Duarte Assunção Dias

Vogais:

Fernando Jorge Marques Vieira

Ricardo Manuel Duarte Vidal Castro

Suplente:

José Luis Areal Alves da Cunha

Revisor Oficial Contas

PricewaterhouseCoopers & Associados - Sociedade de Revisores Oficiais de Contas, Lda,

representada pelo Senhor Dr. Aurélio Adriano Rangel Amado

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ENQUADRAMENTO

MACROECONÓMICO

Economia Internacional

A economia mundial acelerou, em 2017, para o ritmo de crescimento mais forte desde o início

da crise económica e financeira, em 2008, assim prolongando a recuperação cíclica iniciada

em meados de 2016.

Este maior dinamismo foi o resultado de um crescimento conjunto das economias

desenvolvidas, que prolongam o ciclo favorável dos últimos anos, e das economias

emergentes, com a correção em curso de desequilíbrios vários que tinham penalizado a

atividade nos anos mais recentes.

Crescimento Económico Mundial

2015 2016 2017 Mundo 3,4 3,2 3,7 Países Avançados 2,2 1,7 2,3 EUA 2,9 1,5 2,3 UEM 2,0 1,8 2,4 Reino Unido 2,2 1,9 1,7 Japão 1,1 0,9 1,8 Países em Desenvolvimento 4,3 4,4 4,7 África 3,4 1,4 2,7 Ásia 6,8 6,4 6,5 China 6,9 6,7 6,8 Europa de Leste 4,7 3,2 5,2 Médio Oriente 2,7 4,9 2,5 América Latina 0,1 -0,7 1,3 Brasil -3,8₄ -3,5 1,1

Fonte: FMI (janeiro de 2018)

A recuperação cíclica da economia mundial esteve bem patente na dinâmica do comércio

internacional, que alimentou uma aceleração do investimento, em especial nas economias

desenvolvidas, e no aumento da produção da indústria transformadora. A taxa de

desemprego desceu, na generalidade das economias, contribuindo para a melhoria da

confiança dos consumidores e alimentando uma recuperação da despesa de consumo.

Para esta recuperação contribuíram igualmente as condições financeiras favoráveis, com

baixos níveis de taxas de juro, assim como baixos níveis de volatilidade, apesar de os bancos

centrais das economias desenvolvidas estarem a iniciar o processo de remoção dos

estímulos e políticas não-convencionais implementados na última década. Esta reversão de

políticas foi sempre acompanhada de uma estratégia de comunicação aos mercados visando

mitigar os impactos adversos e perturbações que pudessem comprometer a confiança e a

recuperação económica.

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Nos EUA, a economia evoluiu positivamente, acelerando face a 2016. O crescimento de 2,3%

estimado para 2017 está alinhado com o crescimento potencial e marca o oitavo ano de

expansão consecutivo, num ciclo económico particularmente longo.

Este crescimento foi particularmente explicado pela melhor dinâmica de investimento, que

teve um contributo positivo, ao nível do investimento fixo, e um menor contributo negativo do

lado da variação de existências. O contributo do consumo privado para o crescimento

permaneceu basicamente inalterado, sendo que a taxa de desemprego desceu ligeiramente,

para 4,4% em média anual (-50p.b. face a 2016).

No final de 2017, o Senado e a Câmara dos Representantes chegaram a acordo para uma

reforma fiscal, com uma descida generalizada dos impostos, em especial para as empresas,

que pode produzir um importante estímulo para a atividade no ano de 2018, sobrepondo-se

aos riscos associados à incerteza quanto à política comercial da Administração Trump.

A Reserva Federal dos EUA, ao longo do ano, manteve a sua política de remoção gradual

dos estímulos, subindo a principal taxa de juro de referência por três vezes, em passos de

25p.b., para o intervalo de 1,25%-1,50%, enquanto a sua indicação de atuação futura

continuou a suportar expetativas de entre duas a três subidas, de igual dimensão, em 2018.

Em junho de 2017, a Reserva Federal detalhou o seu plano de remoção gradual dos

estímulos, que tinha comunicado três meses antes: a partir de setembro, o banco central dos

EUA deixou de reinvestir mensalmente um determinado montante de ativos, a iniciar em 10

mil milhões de dólares e aumentar gradualmente ao longo do tempo, até atingir 50 mil milhões

mensais decorridos doze meses.

Na zona euro, o ano de 2017 foi de consolidação do crescimento económico, aprofundando e

reforçando a recuperação iniciada em 2017. As taxas de crescimento são mais homogéneas

entre os diferentes países, destacando-se a recuperação em França e Itália, após a quase

estagnação dos anos anteriores.

O pesado ciclo eleitoral europeu não penalizou o crescimento, apesar da incerteza existente

no início do ano quanto à eventual ascensão de forças populistas ao poder em alguns países,

em especial em França, mas a vitória de Emanuel Macron e a sua agenda europeísta e

reformista tiveram um contributo positivo para a confiança. Na Alemanha, as eleições gerais

de setembro ditaram, após um impasse negocial, à repetição de um Governo de coligação

entre a CDU/CSU e o SPD.

Em Espanha, o crescimento abrandou, numa consolidação da recuperação, mas também

devido à instabilidade causada pelo processo independentista na Catalunha, que conduziu

inclusive à mudança de sede social (e tributária) por muitas das empresas que tinham a sua

sede na Catalunha. Ainda assim, Espanha cresceu acima de 3% em 2017.

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GAMMA

PIB Inflação UEM 2,4 1,5 Alemanha 2,2 1,7 França 1,8 1,2 Espanha 3,1 2,0 Itália 1,5 1,3 Fonte: CE (janeiro 2018)

Fruto da dinâmica de crescimento, o Banco Central Europeu reavaliou a sua política

monetária, em especial as medidas não convencionais. Deixou inalteradas as taxas de juro de

referência mas, em março de 2017, reduziu o volume de aquisição de ativos financeiros, em

20 mil milhões de euros mensais, para 60 mil milhões de euros. Já em dezembro, o BCE

comunicou que, com efeitos a partir de janeiro de 2018, o volume de aquisição de ativos seria

reduzido em metade, para 30 mil milhões de euros mensais, e que o programa terminaria,

salvo situações que requeiram medidas excecionais, em setembro de 2018. Posteriormente, o

BCE substituirá as emissões de dívida em carteira que vençam por novas aquisições, assim

mantendo inalterado o volume total de ativos adquiridos.

No Reino Unido, o processo do Brexit prosseguiu, mas num quadro político mais difícil, após

as eleições antecipadas de 8 de junho terem resultado numa perda da maioria absoluta do

Governo conservador na Câmara dos Comuns. A erosão de poder político refletiu-se numa

menor capacidade negocial com os restantes 27 estados-membro da União Europeia, após a

ativação do artigo 50.º do Tratado de Lisboa, em março. No término da primeira fase negocial,

quanto aos termos do “divórcio”, o Reino Unido cedeu em alguns pontos-chave, como a

fronteira com a República da Irlanda ou os direitos dos cidadãos europeus que residem no

Reino Unido. A data de efetivação do Brexit foi fixada nas 23 horas do dia 29 de março de

2019. Os “27” acordaram que o período de transição terminará a 31 de dezembro de 2020,

sendo que o Reino Unido pretendia um período mais extenso.

A economia britânica continuou a desacelerar, ainda que de forma gradual, e “contrariando”

alguns cenários que colocavam a possibilidade de uma recessão no imediato. A depreciação

da libra, associada aos baixos níveis de desemprego, contribuiu para que a inflação

ultrapassasse a barreira de 3%, pelo que o Banco de Inglaterra subiu a principal taxa de

referência, pela primeira vez desde julho de 2007, para 0,5% (+25p.b.).

Nas economias emergentes, o ano foi igualmente caracterizado pela recuperação da

atividade económica. Na China, que nos últimos anos tem estado sob especial escrutínio e

sido foco de alguma incerteza, as medidas adotadas pelas autoridades permitiram uma

estabilização do crescimento. Em 2017, o PIB terá crescido 6,8%, mas os temas de

desaceleração estrutural da atividade permanecem, também com a alteração do modelo de

crescimento.

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Na América Latina, a atividade evoluiu também de forma mais favorável, saindo da situação

recessiva que caracterizou os últimos anos, em grande medida devido à recuperação

observada no Brasil que, em 2017, cresceu em redor de 1%, após a contração acumulada de

aproximadamente 8% nos dois anos anteriores. No México, a incerteza associada à evolução

da relação comercial com os EUA e o futuro da NAFTA, contribuiu para uma moderação do

crescimento.

Os mercados financeiros evidenciaram uma relativa acalmia, patente nos reduzidos níveis de

volatilidade e nos baixos níveis de taxas de juro, apesar da reversão que se inicia no ciclo

monetário, com os bancos centrais a subir taxas de juro de referência e a reduzir ou mesmo

reverter os volumes de liquidez injetados no mercado.

As taxas de juro de curto prazo, nos EUA e no Reino Unido, refletiram as alterações de taxas

de referência pelos respetivos bancos centrais, subindo, em especial nos EUA, onde a

Reserva Federal mantém a orientação de subida. A divergência com a dinâmica de taxas na

zona euro ampliou-se, na medida em que o BCE, apesar de reduzir os volumes de aquisição

de ativos, continua a sinalizar que poderá agir se, e quando, necessário.

Fonte: Bloomberg

Taxas de Juro 3 Meses

-0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0%

dez-16 fev-17 mar-17 mai-17 jun-17 ago-17 set-17 nov-17 dez-17 UEM

EUA Reino Unido

O movimento de repricing das taxas de juro de longo prazo, que já se tinha iniciado no ano

transato, prosseguiu, embora de forma diferenciada. Nos EUA, as taxas de juro a 10 anos

consolidaram em redor de 2,5%, refletindo expetativas de que o ciclo de subida das taxas de

referência será gradual, num contexto de inflação controlada. Na Alemanha, as yields

consolidaram em níveis positivos, embora abaixo de 0,5%, após terem estado em terreno

negativo durante parte do ano de 2016.

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GAMMA

Fonte: Bloomberg

Taxas de Juro 10 Anos

0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 4,0% 4,5% 5,0%

dez-16 fev-17 mar-17 mai-17 jun-17 ago-17 set-17 nov-17 dez-17

Alemanha EUA Portugal

O melhor enquadramento económico na Europa suportou a correção dos desequilíbrios

orçamentais, com a generalidade dos países a reduzir os défices e a estabilizar ou mesmo

descer o rácio da dívida pública face ao PIB.

Em Portugal, as yields desceram, de forma sustentada ao longo do ano, até cerca de 2%, no

prazo dos 10 anos. O mais sólido crescimento económico e o compromisso com as metas

orçamentais materializaram-se na melhoria do rating atribuído à República pelas agências

S&P e Fitch, para níveis de investment grade.

Fonte: Bloomberg

Diferenciais de taxas de juro de longo prazo face Alemanha (pb)

0 50 100 150 200 250 300 350 400 450

dez-16 fev-17 mar-17 mai-17 jun-17 ago-17 set-17 nov-17 dez-17 França Itália Espanha Portugal Irlanda

Neste enquadramento, e na zona euro, os spreads face à Alemanha estreitaram de forma

generalizada, mas com especial destaque para o da dívida pública portuguesa, que se

reduziu de quase 400p.b. no início do ano para 150p.b. no final de 2017, chegando mesmo a

situar-se abaixo do spread da dívida italiana.

No mercado cambial, a principal dinâmica caracterizou-se pela apreciação do euro face à

generalidade das divisas. Apesar das diferenças de política monetária e de taxas de juro de

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GAMMA

política anterior, a Administração Trump por várias vezes referiu que um dólar mais fraco era

do interesse da economia norte-americana.

A libra esterlina registou uma depreciação mais moderada, até porque um movimento mais

forte já se tinha registado em 2016, após o referendo do Brexit. Face ao dólar, a libra reverteu

parte da depreciação registada em 2016.

Fonte: BCE

Principais Taxas de Câmbio (Dez-2016 = 100) 85 90 95 100 105 110 115 120

dez-16 fev-17 mar-17 mai-17 jun-17 ago-17 set-17 nov-17 dez-17 EUR/USD EUR/GBP

EUR/JPY Indice de Taxa de Câmbio Efectivo

A generalidade dos mercados acionistas registou uma valorização no ano de 2017, num

movimento que se reforçou a partir do segundo trimestre, quando os dados de crescimento

económico reforçaram as expectativas de que a recuperação era sustentada.

Nos EUA, os mercados acionistas valorizaram de forma continuada, mas reforçaram a

tendência após o verão, não só com a consolidação do crescimento, mas sobretudo pela

aprovação da reforma fiscal pelo Congresso, com uma descida da carga fiscal sobre as

empresas.

Fonte: Bloomberg Mercados Acionistas (Dez-16 = 100) 90 95 100 105 110 115 120 125 130

dez-16 fev-17 mar-17 mai-17 jun-17 ago-17 set-17 nov-17 dez-17 Portugal Europa

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GAMMA

Na Europa, a recuperação dos mercados acionistas foi mais tímida, pontualmente afetada

pelos processos eleitorais em países de relevo, como a Holanda, a França e a Alemanha. No

final do ano, regressou um sentimento de alguma incerteza, devido aos desenvolvimentos

políticos na Catalunha e às expetativas de eleições antecipadas em Itália.

Em Portugal, o principal índice PSI-20 registou uma valorização de cerca de 15%, com a

generalidade das cotadas a evoluir positivamente, embora algumas empresas tenham

refletido sobretudo temas de reorganização da estrutura acionista. O melhor momento

macroeconómico, do ponto de vista de crescimento e de correção dos principais

desequilíbrios, e a melhoria da notação de risco da República, para investment grade,

contribuíram para esta evolução.

Fonte: Bloomberg

Preços do petróleo Brent, em dólares por barril e Índice de matérias-primas (variação homóloga)

-60 -40 -20 0 20 40 60 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Brent (US$/barril, esq.)

Índice Matérias-Primas (var. homóloga, dir.)

O preço do petróleo valorizou cerca de 19%, para 66 dólares por barril, no final do ano, assim

recuperando os níveis mais elevados desde 2015. As perspetivas de forte procura, os

acordos entre a OPEP e outros produtores para a redução da produção e a instabilidade

geopolítica sentida na região do Médio Oriente contribuíram para esta valorização.

Uma dinâmica similar foi registada para as demais matérias-primas, desde os metais de base

até, embora em menor escala, aos cereais.

O ouro, apesar dos baixos níveis de volatilidade, manteve o seu papel de ativo de refúgio, em

parte no quadro de instabilidade na península da Coreia, tendo atingido um máximo de 1.360

dólares no verão, para terminar o ano em redor de 1.330 dólares por onça.

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Economia Portuguesa

A melhoria da conjuntura económica internacional, entre 2015 e 2017, potenciou uma

recuperação mais rápida da economia portuguesa, suportada pelo crescimento das

exportações, reflexo da capacidade das empresas portuguesas em reorientarem os seus

produtos e serviços para um mercado externo mais diversificado.

Dados Macroeconómicos 2015 2016 2017 PIB 1,8 1,6 2,7 Consumo Privado 2,3 2,1 2,2 Consumo Público 1,3 0,6 0,1 Investimento 6,4 0,8 8,4 Exportações 6,1 4,4 7,9 Importações 8,5 4,2 7,9 Inflação média 0,5 0,6 1,4 Desemprego 12,4 11,1 8,9

Saldo Orçamental (% do PIB) -3,1 -2,0 -0,9 Dívida pública (% do PIB) 128,8 129,9 125,7 Bal. Corrente e Capital (% do PIB) 1,3 1,6 1,4 Fonte: INE, Banco de Portugal, Ministério das Finanças

Em 2017, a economia portuguesa cresceu cerca de 2,7%, com as exportações a crescerem

7,9% e a serem o principal motor de crescimento com uma contribuição de 3,3p.p. para o

crescimento total. O segundo motor foi a formação bruta de capital fixo (FBCF), que cresceu

8,4%, com todas as suas componentes a registarem crescimentos positivos, em especial o

investimento em transportes (+19,6%), máquinas e equipamentos (+14,5%) e construção

(+8%). A FBCF contribuiu 1,4p.p. para o crescimento total da economia. O terceiro motor foi o

consumo privado, que cresceu 2,2%, suportado em particular pela aquisição de bens

duradouros (+6,0%).

Fonte: INE

Contributos para o Crescimento do PIB (tvh) -1,1% 0,9% 1,8% 1,5% 2,7% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 2013 2014 2015 2016 2017

Consumo privado Consumo público Investimento Exportações líquidas Produto interno Bruto (Real)

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GAMMA

O mercado de trabalho continuou a melhorar ao longo do ano de 2017, com a taxa de

emprego efetiva (contratos permanentes) a rondar os 60% da população ativa em 2017. Em

2017, foram criados +161,3 mil postos de trabalho. A taxa de desemprego reduziu-se para

8,1% no quarto trimestre, o nível mais baixo desde 2009, enquanto em média anual a taxa se

reduziu para 8,9%.

Fonte: INE Taxa de Desemprego (%) 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Desemprego >2 Anos Desemprego 1-2 Anos Desemprego < 1 ano Taxa de Desemprego

Apesar da melhoria da atividade económica e do mercado de trabalho, no terceiro trimestre

de 2017, a taxa de poupança das famílias diminuiu para 4,4% do rendimento disponível bruto,

fruto de um crescimento mais pronunciado do consumo (+3,4%) face a um crescimento mais

moderado do rendimento disponível (1,7%), em termos homólogos.

Resultado da melhoria da competitividade das empresas exportadoras portuguesas,

verificou-se um aumento sustentado do peso das exportações no PIB, com estas a pesarem 43% do

PIB em 2017 (em termos nominais), enquanto em 2008 representavam 27%.

Consequentemente, a balança comercial passou de défices recorrentes médios anuais de 8%

do PIB, para excedentes comerciais de 2% do PIB, desde 2013. Em 2017, a balança

comercial situou-se em 1,5% do PIB nominal.

Merece destacar o aumento das exportações de bens, contribuindo para a redução efetiva da

posição deficitária em 8,8p.p. do PIB, nos últimos 8 anos (ou seja, passando de um défice de

15,3% em 2008 para 6,5% em 2017). Na origem desta melhoria expressiva esteve o aumento

das exportações de metais e máquinas que, no seu conjunto representam 34% do total das

exportações de bens.

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GAMMA

Fonte: Banco de Portugal, INE

Balança Corrente e de Capital (% PIB) -20,0 -15,0 -10,0 -5,0 0,0 5,0 10,0 2001 2005 2009 2013 2017 Bens Capital Serviços Rendimentos

As exportações de serviços continuam a reforçar a sua posição excedentária, com o turismo a

contribuir em +5p.p. do PIB, de um saldo total de +7p.p., em 2017. Atualmente, as

exportações de turismo pesam 7% do PIB.

O elevado endividamento da economia (338% do PIB nominal no quarto trimestre de 2017) é

ainda uma restrição ao crescimento económico, com especial incidência sobre o investimento,

bem como continua a ser o maior fator de risco no médio prazo. Apesar do processo de

desalavancagem, no quarto trimestre de 2017, o sector privado registou um rácio de

endividamento de 212% do PIB, dos quais, 74% são das famílias (53% em crédito habitação

e 21% crédito ao consumo) e 138% é das empresas não financeiras. O sector público

registou um rácio de 125,7% do PIB, descendo de forma pronunciada no final do ano, com a

amortização antecipada de uma parte significativa dos empréstimos ao FMI.

A evolução das finanças públicas, em 2017, registou um défice orçamental de 0,9% do PIB,

melhor do que o inicialmente previsto, no orçamento de Estado para 2017, que era um défice

de 1,4%, fruto do crescimento superior ao esperado das receitas totais (+4,9%), em particular,

das fiscais indiretas (+6%) e do aumento das contribuições sociais (+4%), associado a uma

despesa pública com um crescimento +3,5%.

A queda do custo com o serviço da dívida pública (-2,5%) limitou um crescimento mais

acentuado da despesa pública. O orçamento de Estado para 2018 prevê défice orçamental

das administrações de públicas de 1,0% do PIB.

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GAMMA

Fonte: Ministério das Finanças

Receita Efetiva e Despesa Primária (€ mn) 78.042 81.003 73.994 75.278 2016 2017 2016 2017

Receita Efetiva Despesa Primária

As taxas de juro da dívida da República Portuguesa continuam a registar níveis mínimos, fruto

da redução da perceção do risco soberano por parte dos investidores, alavancada pela boa

performance económica e pela evolução das contas públicas, e que se materializou na

melhoria da notação de rating da República para “BBB-“, já em investment grade, pela

Standard and Poors, em setembro, e, em dezembro de 2017, para “BBB” pela Fitch. Em

janeiro de 2018, a taxa de juro a 10 anos cotava em níveis abaixo dos 2,0%, e o diferencial

face à dívida alemã era inferior a 150p.b. (e inferior ao correspondente spread da dívida

italiana).

Fonte: Ministério das Finanças Défice Orçamental (% PIB) -5,6 -3,2 -0,9 0,3 1,3 1,3 1,9 2,9 -2,9 -4,3 -4,9 -4,8 -4,9 -4,6 -4,2 -3,8 -2,6 0,2 0,1 -0,3 -3,6 -1,2 0,2 0,2 -11,2 -7,4 -5,7 -4,8 -7,2 -4,4 -2,0 -0,9 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 One-offs Juros

Saldo Primário Saldo Global

Em 2017, o Tesouro manteve o regular acesso aos mercados financeiros internacionais, e

continuou focado na diversificação das fontes de financiamento, em especial no segmento de

retalho. Em 2017, foram colocados cerca de 7 mil milhões de euros em produtos de aforro

para as famílias, repartidos entre OTRV e Certificados de Poupança. No final do ano, o

Tesouro ajustou as condições de remuneração dos produtos de aforro às yields da dívida

pública, traduzindo-se numa descida das taxas de juro.

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GAMMA

Esta captação da poupança das famílias não teve impacto visível sobre os volumes de

depósitos de particulares junto do sistema financeiro nacional, na medida em que

permaneceram quase inalterados face a 2016.

O setor financeiro português, em 2017, prosseguiu os vários processos de restruturação. O

banco público concluiu a recapitalização acordada com as autoridades europeias, e, em

outubro, o Fundo de Resolução concluiu a venda do Novo Banco ao fundo LoneStar, embora

mantendo uma participação de 25% no capital. Já no final do ano, e na sequência da medida

de resolução aplicada ao Banco Popular Español (que foi adquirido pelo Banco Santander), o

Banco Santander Totta adquiriu e incorporou por fusão o Banco Popular Portugal.

A dinâmica dos agregados de crédito continuou a ser caraterizada pela desalavancagem, em

grande medida associada à gestão dos ativos não produtivos que os bancos detêm em

balanço. Entre dezembro de 2016 e setembro de 2017, de acordo com os dados do Banco de

Portugal, o stock de empréstimos non-performing reduziu-se em 6,5 mil milhões de euros.

Esta evolução anulou os efeitos de incremento da nova produção de crédito aos particulares

(mais quase 3 mil milhões de euros, em grande medida no crédito hipotecário), já que a nova

produção de crédito a empresas registou uma redução de 3,3% no ano.

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GAMMA

ATIVIDADE

DA

SOCIEDADE

Durante o ano de 2017,a Gamma – Sociedade de Titularização de Créditos, S.A., prosseguiu

a sua normal atividade, procedendo à realização e gestão de operações de titularização de

créditos, cujo saldo das obrigações em dívida a 31/12/2017, ascende aproximadamente a

1.771 milhões de euros correspondentes às seguintes operações sob gestão:

Obrigações em dívida milhares de euros

Operações 2017 2016 Ecuador 4 924 5 602 Azor I 38 303 50 489 Azor II 164 700 181 213 Atlantes II 180 252 200 886 Atlantes III 339 636 375 439 Atlantes IV 388 206 428 998 Atlantes V 339 794 378 211 Atlantes VII 279 176 309 321 Finance VI - 56 982 Atlantes SME 4 - 406 275 Atlantes SME 5 - 508 212 Fenix 36 269 41 599 Chaves 6 - 152 331 1 771 258 3 095 558

No decurso do exercício de 2017, destacaram-se como principais eventos ocorridos, os

seguintes:

• Reembolso antecipado da operação Atlantes SME n.º 5 em 28 de abril de

2017;

• Reembolso antecipado da operação Atlantes Finance n.º 6 em 20 de junho de

2017;

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GAMMA

• Reembolso antecipado da operação Chaves Funding n.º 6 em 10 de julho de

2017.

As obrigações das operações supra indicadas foram reembolsadas na totalidade, pelo

respetivo valor de capital em dívida acrescidos de juros corridos até ao momento de

reembolso, por decisão dos respetivos obrigacionistas.

As decisões de reembolso antecipado surgiram num momento em que as classes das

obrigações mais séniores, colocadas junto de investidores, já haviam sido integralmente

amortizadas no decurso normal da vida das operações.

A Gamma terminou o exercício de 2017 com um total de 9 operações sob gestão, na

qualidade de emitente das obrigações.

SITUAÇÃO ECONÓMICA E FINANCEIRA

Em 31 de dezembro de 2017 o total do ativo líquido ascendia a 1.813,9 milhões de euros,

representando um decréscimo de cerca de 38% em relação a 2016, com destaque para as

seguintes rubricas:

(milhares de euros) 2017 2016 Variação

Disponibilidades em outras instituições de crédito 372 428,9 604 746,0 -38%

Ativos financeiros detidos para negociação 10 063,4 8 818,5 14%

Crédito a clientes 1 409 084,2 2 233 432,8 -37%

Outros ativos 22 232,5 90 853,3 -76%

Total do Activo 1 813 977,8 2 937 973,7 -38%

Na mesma data, a situação líquida e o passivo totalizavam, respetivamente, 6.869 milhares

de euros e 1.807,1 milhões de euros.

Nas rubricas de passivo, o peso maior encontra-se em “ Responsabilidades representadas

por títulos”, que diminuíram cerca de 39%, de 2 869 831 milhares de euros em 2016 para

1 738 091,2 milhares de euros em 2017.

(19)

GAMMA

O resultado líquido apurado no exercício foi de 96 260 euros, o que corresponde a uma

diminuição de 71% face ao ano anterior.

Este resultado é justificado, por um lado, pela redução dos “proveitos operacionais” da

Sociedade (centro “Geral”) pois, por força dos reembolsos de quatro operações sob gestão já

referidas anteriormente, a Sociedade registou “Rendimentos de serviços e comissões” de

473 427 euros contra os 715 403 euros em 2016 e, por outro lado, por um acréscimo de

“custos operacionais”, que evoluíram de 116 803 euros em 2016 para 309 781 euros:

(eur) 2017 2016

Custos com Pessoal 9 446 106 342

Gastos Gerais Administrativos 148 789 8 344

Outros Resultados de Exploração (CMVM e Interbolsa) 151 546 2 117

Total 309 781 116 803

FUNDOS PRÓPRIOS

Em 31 de dezembro de 2017, os Fundos Próprios da Sociedade, tal como definidos no

Regulamento da CMVM nº. 12/2002, cumpriam com o disposto no artigo 43º. Do Decreto-Lei

nº. 453/99 de 5 de novembro, conforme alterado, e totalizavam aproximadamente 6.869

milhares de euros.

PERSPETIVAS FUTURAS

A sociedade continuará a exercer a sua atividade no âmbito do seu objeto social pretendendo

reforçar a sua participação no mercado nacional de titularização. No final do período em

análise, estava em curso a formalização de uma nova operação de titularização, que foi

concretizada no dia 9 de janeiro de 2018. Trata-se de uma operação de titularização de

créditos hipotecários (Hipototta No.13), no montante de 2 266 000 milhares de euros.

(20)

GAMMA

PROPOSTA DE APLICAÇÃO DE RESULTADOS

O Conselho de Administração, tendo em conta o Resultado Líquido positivo apurado em

2017, no montante de 96.260,29 euros (noventa e seis mil, duzentos e sessenta euros e vinte

e nove cêntimos), propõe à Assembleia Geral, nos termos da alínea f) do nº 5 do artº 66º e

para efeitos da alínea b) do nº 1 artº 376º, ambos do CSC, que o mesmo tenha a seguinte

aplicação:

Para Reserva Legal: 4.813,10 euros

Para Reservas Livres: 91.447,19 euros

(21)

GAMMA

NOTAS FINAIS

Por deliberação Unânime por Escrito do acionista único da Sociedade, o Banco Santander

Totta, S.A., de 23 de janeiro de 2017, foram nomeados os novos membros dos órgãos

sociais, para o exercício de funções para o triénio de 2017/2019:

Mesa da Assembleia Geral

Presidente:

José Manuel Galvão Teles

Vice-presidente:

António Maria Pinto Leite

Secretário:

Raquel Branquinho Garcia

Conselho de Administração

Presidente:

Manuel António Amaral Franco Preto

Vogais :

José Fernandes Caeiro

Conselho Fiscal

Presidente:

José Duarte Assunção Dias

Vogais :

Fernando Jorge Marques Vieira

Ricardo Manuel Duarte Vidal Castro

Suplente:

José Luis Areal Alves da Cunha

O Revisor Oficial Contas, PricewaterhouseCoopers & Associados - Sociedade de Revisores

Oficiais de Contas, Lda, representada pelo Senhor Dr. Aurélio Adriano Rangel Amado

(22)

GAMMA

Ao concluir o seu relatório sobre a atividade desenvolvida durante o exercício de 2017, o

Conselho de Administração manifesta o seu agradecimento aos membros do Conselho Fiscal,

ao Revisor Oficial de Contas e às entidades de supervisão pelo apoio e colaboração

demonstrados.

Lisboa, 24 de abril de 2018

O Conselho de Administração

_________________________________________________

Dr. Manuel António Amaral Franco Preto

_________________________________________________

Dr. José Fernandes Caeiro

(23)

GAMMA

(24)

GAMMA

1.1. Informação sobre as ações e obrigações previstas no art.º 447.º do Código das

Sociedades Comerciais, com referência a 31 de dezembro de 2017, incluindo o

movimento de ações e obrigações realizado durante o exercício de 2017.

Nos termos e para os efeitos do disposto no artigo 447º do Código das Sociedades

Comerciais, informa-se que nenhum dos membros dos órgãos de administração e fiscalização

da sociedade é titular de ações e/ou obrigações da sociedade, sendo que igualmente não

foram efetuadas aquisições, onerações ou cessações de titularidade desses títulos por parte

dos mesmos durante o ano de 2017.

1.2. Informação nos termos do art.º 448.º do Código das Sociedades Comerciais

Lista de Acionistas a que se refere o n.º 4 do artigo 448º do Código das Sociedades

Comerciais, com referência a 31 de dezembro de 2017:

Titularidade

%

Banco Santander Totta, S.A.

100%

1.3. Informação sobre ações próprias nos termos do Art.º 324.º do Código das

Sociedades Comerciais

Nos termos do n.º 2 do Art.º 324.º do Código das Sociedades Comerciais, informa-se que não

se verificou, durante o exercício, qualquer movimento de ações próprias, não detendo a

Sociedade ações próprias a 31 de dezembro de 2017.

(25)

GAMMA

1.4. Informação sobre remuneração dos Órgãos de Administração e de Fiscalização

nos termos dos Art.ºs 2º e 3.º da Lei n.º 28/2009 de 19 de junho

De acordo com o artigo 2.º da Lei n.º 28/2009, de 19 de junho, será submetida a aprovação,

na próxima reunião da Assembleia Geral Ordinária da Sociedade, declaração anual sobre a

política de remuneração dos membros dos órgãos de administração e de fiscalização, nos

termos previstos naquele diploma.

Aquela política remuneratória corresponde à aprovada pelo acionista de referência da

Sociedade, em 24 de janeiro de 2017, para todo o Grupo Santander, adaptada à circunstância

de apenas um dos membros do Conselho de Administração ser remunerado, auferindo

remuneração fixa.

Dando cumprimento ao disposto no artigo 3.º da mesma Lei n.º 28/2009, informa-se que o

mesmo membro do órgão de administração da Gamma – Sociedade de Titularização de

Créditos, S.A., auferiu remuneração em 2017, de natureza fixa, no valor total anual de

7 633,33 euros. Os demais administradores da Sociedade foram remunerados por outras

sociedades do Grupo Santander, na sua concomitante qualidade de administradores destas e

de acordo com os princípios e regras da mesma política de remunerações do Grupo

Santander.

Em relação ao órgão de fiscalização da sociedade, constituído pelo Conselho Fiscal, não

auferiu qualquer remuneração em 2017.

1.5. INFORMAÇÃO ANUAL SOBRE O GOVERNO SOCIETÁRIO

Todas as informações prestadas são reportadas à data de 31 de dezembro de 2017.

I. Participações qualificadas no capital social da sociedade

(26)

GAMMA

Entidade

% do Capital

Social

Banco Santander Totta, S.A.

100%

II. Identificação de acionistas titulares de direitos especiais e descrição desses direitos

De acordo com o previsto no artigo 7.º dos Estatutos da Sociedade, por deliberação do

Conselho de Administração, a sociedade poderá emitir, quer no mercado interno quer no

mercado externo, obrigações titularizadas, podendo igualmente recorrer, com respeito pelas

limitações legais aplicáveis, a instrumentos financeiros de baixo risco e elevada liquidez.

Ainda nos termos das regras estatutárias, a Sociedade poderá emitir ações preferenciais sem

voto, bem como ações preferenciais remíveis, nos termos e com os limites legalmente

previstos.

Não existem, por referência a 31 de dezembro de 2017, acionistas titulares de direitos

especiais.

III. Eventuais restrições em matéria de direito de voto, tais como limitações ao exercício

do voto dependente da titularidade de um número ou percentagem de ações, prazos

impostos para o exercício do direito de voto ou sistemas de destaque de direitos de

conteúdo patrimonial

Em conformidade com o fixado no artigo 9.º dos Estatutos, apenas podem intervir e votar nas

reuniões da Assembleia Geral os acionistas que, até 5 dias antes da realização das mesmas,

comprovem a sua qualidade através do registo das ações ordinárias em seu nome, nos

termos legalmente previstos. Mais estabelecem as regras estatutárias que a cada 100 ações

corresponde um voto, podendo os acionistas fazer-se representar nas reuniões da

Assembleia Geral nos termos legais. Sendo pessoas coletivas, os acionistas poderão

fazer-se reprefazer-sentar por quem para o efeito nomeiem.

De acordo com o estabelecido no artigo 10.º dos Estatutos, os acionistas poderão exercer o

seu direito de voto por correspondência, nos termos seguintes:

(27)

GAMMA

i. A declaração de voto deverá ser recebida na sociedade até às 17 horas do dia útil

imediatamente anterior ao da realização da Assembleia Geral, sob pena de não poder ser

considerada;

ii. A declaração de voto deverá indicar os pontos da ordem de trabalhos a que respeita,

bem como, quando for o caso, a proposta concreta de deliberação a que se destina,

valendo como voto negativo em relação a propostas de deliberação apresentadas

ulteriormente à sua emissão;

iii. A circunstância da sociedade disponibilizar um boletim de voto padrão para cada

Assembleia Geral não prejudica a validade do voto por correspondência recebido sem

recurso ao mesmo, desde que o sentido de voto seja inteligível e inequívoco;

iv. A declaração de voto deverá ser endereçada ao Presidente da Mesa da Assembleia

Geral, que verificará a sua autenticidade e assegurará, até ao momento da votação, a

sua confidencialidade;

v. O voto por correspondência relevará para a formação do quórum constitutivo da

Assembleia Geral para a qual foi emitido e, salvo indicação expressa em contrário, valerá

igualmente para a segunda convocatória;

vi. A presença na Assembleia Geral do acionista que votou por correspondência, ou a do

seu representante, valerá como revogação do respetivo por correspondência.

As regras estatutárias não permitem a participação na Assembleia Geral através de meios

telemáticos.

IV. Regras aplicáveis à nomeação e substituição dos membros do órgão de

administração e à alteração dos estatutos da sociedade

As regras estatutárias estabelecem que a Sociedade é administrada por um Conselho de

Administração, composto de dois a cinco membros, acionistas ou não, a eleger pela

Assembleia Geral por períodos de três anos, podendo ser indicado, desde logo, o respetivo

Presidente.

Nos termos do artigo 12.º dos Estatutos, a falta de comparência de um Administrador,

consecutiva ou interpolada, em três reuniões do Conselho de Administração, em cada ano

civil, sem que seja prestada justificação devidamente aceite por este órgão, constituirá uma

falta definitiva, que deverá ser declarada pelo Conselho de Administração e determinar a

substituição do Administrador em causa, nos termos legais.

(28)

GAMMA

Não existem regras estatutárias especialmente aplicáveis à alteração dos estatutos, pelo que

as mesmas serão efetuadas em conformidade com o estabelecido no Código das

Sociedades Comerciais.

V. Poderes do órgão de administração, nomeadamente no que respeita a deliberações

de aumento do capital

Em conformidade com o fixado no artigo 6.º dos Estatutos, o Conselho de Administração

poderá determinar o aumento de capital social, por uma ou mais vezes, durante um período

de cinco anos, até um limite máximo de 1 milhão de euros.

VI. Principais elementos dos sistemas de controlo interno e de gestão de risco

implementados na sociedade relativamente ao processo de divulgação de informação

financeira

O sistema de controlo interno adotado pela Sociedade integra o conjunto de estratégias,

sistemas, processos, políticas e procedimentos implementados, com vista a garantir:

a) Um desempenho eficiente e rentável da atividade no médio e longo prazos, assegurando a

utilização eficaz dos ativos e recursos, a continuidade do negócio, uma adequada gestão e

controlo dos riscos da atividade, da prudente e adequada avaliação dos ativos e

responsabilidades, bem como da implementação de mecanismos de proteção contra

utilizações não autorizadas, intencionais ou negligentes;

b) A existência de informação financeira e de gestão, completa, pertinente, fiável e

tempestiva, que suporte as tomadas de decisão e processos de controlo;

c) O respeito pelas disposições legais e regulamentares aplicáveis, incluindo as relativas à

prevenção do branqueamento de capitais e do financiamento do terrorismo, bem como das

normas e usos profissionais e deontológicos, das regras internas e estatutárias, das regras

de conduta e de relacionamento com clientes, das orientações dos órgãos sociais, de

modo a proteger a reputação da instituição e a evitar que esta seja alvo de sanções.

(29)

GAMMA

O sistema de controlo interno encontra-se implementado pela Sociedade de acordo com as

práticas existentes no acionista.

Lisboa, 24 de abril de 2018

O Conselho de Administração

_________________________________________________

Dr. Manuel António Amaral Franco Preto

_________________________________________________

Dr.José Fernandes Caeiro

(30)

GAMMA

(31)

Índice

2. Anexo às Demonstrações Financeiras ... 38 2.1 Informação Geral ... 38 2.2 Bases de apresentação e principais políticas contabilísticas ... 38 2.3 Resumo das principais políticas contabilísticas ... 41 2.4 Principais estimativas e incertezas associadas à aplicação das políticas contabilísticas ... 45 2.5 Relato por Segmentos ... 46 3. Disponibilidades em instituições de crédito ... 46 4. Ativos financeiros detidos para negociação ... 47 5. Crédito a clientes ... 47 6. Ativos intangíveis... 47 7. Ativos e passivos por impostos correntes ... 48 8. Outros ativos ... 48 9. Passivos financeiros detidos para negociação ... 48 10. Recursos de outras instituições de crédito ... 49 11. Responsabilidades representadas por títulos... 49 12. Outros passivos ... 50 13. Capital próprio ... 50 14. Juros e rendimentos similares e juros e encargos similares ... 51 15. Rendimentos e encargos de serviços e comissões ... 51 16. Resultados de ativos e passivos avaliados ao justo valor através de resultados ... 51 17. Resultados de ativos financeiros disponíveis para venda ... 52 18. Resultados de reavaliação cambial ... 52 19. Resultados de alienação de outros ativos ... 52 20. Outros resultados de exploração ... 52 21. Custos com pessoal ... 53 22. Gastos gerais administrativos ... 53 23. Imparidade de outros ativos financeiros líquida de reversões e recuperações ... 53 24. Impostos correntes ... 54 25. Gestão do capital ... 54 26. Saldos e transações com partes relacionadas ... 55 27. Gestão de risco ... 55 27.1 Risco de Crédito ... 56 27.2 Risco de Mercado ... 61 27.3 Risco Cambial ... 61 27.4 Risco de Taxa de Juro ... 61 27.5 Risco de Liquidez ... 61 28. Justo Valor ... 62 29. Análise detalhada das operações ... 63

(32)

(33)

A Administração O Contabilista Certificado

Dem onstração da Posição Financeira em 31 de dezem bro de 2017 e 2016 (Montantes expressos em Euros)

Geral Total Operações

31-12-2016 31-12-2017 31-12-2016 31-12-2017 31-12-2016 Notas Valor antes de im paridade e am ortizações Im paridade e

am ortizações Valor líquido Valor líquido

Valor antes de im paridade e am ortizações

Im paridade e

Valor antes de im paridade e am ortizações

Im paridade e

Ativo

Disponibilidades em outras instituições de crédito 3 372.428.996 - 372.428.996 604.746.094 6.845.545 - 6.845.545 6.732.688 365.583.451 - 365.583.451 598.013.406 Ativos financeiros detidos para negociação 4 10.063.371 - 10.063.371 8.818.427 - - - - 10.063.371 - 10.063.371 8.818.427 Crédito a clientes 5 1.466.423.185 (57.338.901) 1.409.084.284 2.233.432.818 - - - - 1.466.423.185 (57.338.901) 1.409.084.284 2.233.432.818 Activos intangíveis 6 61.304 - 61.304 - 61.304 - 61.304 - - - - -Ativos por impostos correntes 7 107.253 - 107.253 123.039 107.253 - 107.253 123.039 - - - -Outros ativos 8 22.245.149 (12.597) 22.232.552 90.853.277 47.514 (12.597) 34.917 61.137 22.197.635 - 22.197.635 90.792.140

Total do Ativo 1.871.329.258 (57.351.498) 1.813.977.760 2.937.973.655 7.061.616 (12.597) 7.049.019 6.916.864 1.864.267.642 (57.338.901) 1.806.928.741 2.931.056.791

Passivo

Passivos financeiros detidos para negociação 9 - 221.135 - - - 221.135 Recursos de outras instituições de crédito 10 20.412.237 26.428.392 - - 20.412.237 26.428.392 Responsabilidades representadas por títulos 11 1.738.091.278 2.869.831.074 - - 1.738.091.278 2.869.831.074 Passivos por impostos correntes 7 28.277 119.858 28.277 119.858 - -Outros passivos 12 48.576.074 34.599.562 150.848 23.372 48.425.226 34.576.190

Total do Passivo 1.807.107.866 2.931.200.021 179.125 143.230 1.806.928.741 2.931.056.791

Capital Próprio

Capital 13 250.000 250.000 250.000 250.000 -

-Outros instrumentos de capital 13 4.035.000 4.035.000 4.035.000 4.035.000 - -Outras reservas e resultados transitados 13 2.488.634 2.156.076 2.488.634 2.156.076 - -Resultado do exercício 13 96.260 332.558 96.260 332.558 -

-Total do Capital Próprio 6.869.894 6.773.634 6.869.894 6.773.634 -

-Total do Capital Próprio e Passivo 1.813.977.760 2.937.973.655 7.049.019 6.916.864 1.806.928.741 2.931.056.791

O anexo faz parte integrante da demonstração da posição financeira em 31 de dezembro de 2017.

31-12-2017 Total

(34)

Dem onstração dos Resultados em 31 de dezem bro de 2017 e 2016 (Montantes expressos em Euros)

Geral Total Operações Notas

31-12-2017 31-12-2016 31-12-2017 31-12-2016 31-12-2017 31-12-2016

Juros e rendimentos similares 14 23.300.343 75.691.625 783 - 23.299.560 75.691.625

Juros e encargos similares 14 (32.795.752) (56.495.022) - - (32.795.752) (56.495.022)

Margem Financeira (9.495.409) 19.196.603 783 - (9.496.192) 19.196.603

Rendimentos de serviços e comissões 15 473.427 715.403 439.827 715.403 33.600

-Encargos com serviços e comissões 15 (4.235.103) (147.544) (3.944) (146.641) (4.231.159) (903)

Resultados de ativos e passivos avaliados ao justo valor através de resultados 16 480.044 8.167.743 - - 480.044 8.167.743

Resultados de ativos financeiros disponíveis para venda 17 (12.349.443) - - - (12.349.443)

-Resultados de reavaliação cambial 18 (1.247) 539 (1.247) 539 -

-Resultados de alienação de outros ativos 19 (16.111.442) 4.818.283 - - (16.111.442) 4.818.283

Outros resultados de exploração 20 22.066.711 (45.609.848) (151.546) (2.117) 22.218.257 (45.607.731)

Produto bancário (19.172.462) (12.858.821) 283.873 567.184 (19.456.335) (13.426.005)

Custos com pessoal 21 (9.446) (106.342) (9.446) (106.342) -

-Gastos gerais administrativos 22 (793.872) (8.475.824) (148.789) (8.344) (645.083) (8.467.480)

Imparidade de outros ativos financeiros líquida de reversões e recuperações 23 20.101.418 21.893.485 - - 20.101.418 21.893.485

Resultado antes de im postos 125.638 452.498 125.638 452.498 -

-Impostos Correntes 24 (29.378) (119.940) (29.378) (119.940) -

-Resultado líquido do exercício 96.260 332.558 96.260 332.558 -

-O anexo faz parte integrante da demonstração de resultados em 31 de dezembro de 2017. Total

(35)

(Montantes expressos em Euros)

31-12-2017

31-12-2016

Outro rendimento integral do exercício

-

-Resultado do exercício

96.260

332.558 Total do rendimento integral do exercício

96.260

332.558 O anexo faz parte integrante da demonstração do rendimento integral em 31 de dezembro de 2017.

(36)

Dem onstração de Alterações nos Capitais Próprios em 31 de dezem bro de 2017 e 2016 (Montantes expressos em Euros)

Capital Outros instrum entos

de capital Reserva legal

Outras reservas Resultados transitados Resultado do exercício Total do Capital próprio Saldo a 31 de dezem bro de 2015 250.000 4.035.000 135.086 1.566.622 (13.661) 468.029 6.441.075

Aplicação do resultado líquido do exercício anterior - - 23.401 444.628 - (468.029)

-Rendimento integral do exercício - - - 332.558 332.558

Saldo a 31 de dezem bro de 2016 250.000 4.035.000 158.487 2.011.250 (13.661) 332.558 6.773.634

Aplicação do resultado líquido do exercício anterior - - 16.628 315.930 - (332.558)

-Rendimento integral do exercício - - - 96.260 96.260

Saldo a 31 de dezem bro de 2017 250.000 4.035.000 175.115 2.327.180 (13.661) 96.260 6.869.894

O anexo faz parte integrante da demonstração de alterações nos capitais próprios em 31 de dezembro de 2017.

(37)

Dem onstração dos Fluxos de Caixa para os exercícios findos em 31 de dezem bro de 2017 e 2016 (Montantes expressos em Euros)

Total Geral Total de Operações

2017 2016 2017 2016 2017 2016

Euros Euros Euros Euros Euros Euros

Atividades operacionais

Outros recebimentos / (pagamentos) relativos à atividade operacional (10.986.136) 42.082.501 112.074 (352.281) (11.098.210) 42.434.782

Fluxos das atividades operacionais (10.986.136) 42.082.501 112.074 (352.281) (11.098.210) 42.434.782 Atividades de investim ento

Recebimentos respeitantes a:

Crédito a clientes 1.134.070.685 873.195.360 783 - 1.134.069.902 873.195.360

Instrumentos financeiros (6.016.156) (16.010.604) - - (6.016.156) (16.010.604)

Fluxos das atividades de investimento 1.128.054.529 857.184.756 783 - 1.128.053.746 857.184.756 Atividades de financiam ento

Pagamentos respeitantes a:

Títulos de dívida emitidos (1.290.903.451) (812.308.229) - - (1.290.903.451) (812.308.229)

Juros e encargos similares (58.482.041) (80.975.841) - - (58.482.041) (80.975.841)

Fluxos das atividades de financiamento (1.349.385.492) (893.284.070) - - (1.349.385.492) (893.284.070) Variação da caixa e seus equivalentes (232.317.098) 5.983.187 112.858 (352.281) (232.429.956) 6.335.468 Caixa e seus equivalentes no início do período 604.746.094 598.762.907 6.732.688 7.084.969 598.013.406 591.677.938 Caixa e seus equivalentes no fim do período 372.428.996 604.746.094 6.845.545 6.732.688 365.583.451 598.013.406

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2. Anexo às Demonstrações Financeiras

2.1 Informação Geral

A Gamma - Sociedade de Titularização de Créditos, S.A. (“Sociedade” ou “Gamma”), é uma sociedade anónima, com sede na Rua da Mesquita nº 6 Torre B 4º D 1070-238 Lisboa, que tem por objeto o exercício de atividades permitidas por lei às sociedades de titularização de créditos. A sociedade foi constituída em 17 de julho de 2006, ao abrigo do Decreto-lei nº 453/99, de 5 de novembro, revisto pelo Decreto-lei nº 82/2002, de 5 de abril, Decreto-lei nº 303/2003 de 5 de dezembro, Decreto-lei nº52/2006 de 15 de março e Decreto-lei nº211-A/2008 de 3 de novembro os quais regulamentam esta atividade. O capital social da Sociedade no montante de Euros 250.000 integralmente subscrito e realizado, encontra-se

representado por 50.000 ações ordinárias, que são detidas na íntegra pelo Banco Santander Totta, S.A (“Banco” ou “BST”). Durante o ano de 2017 a Sociedade teve na sua gestão as seguintes operações:

Operação

Início da Operação

Liquidação da Operação

Atlantes Mortgages No. 2 mar-08 set-60

Atlantes Mortgages No. 3 out-08 ago-61

Atlantes Mortgages No. 4 fev-09 dez-64

Atlantes Mortgages No. 5 dez-09 nov-68

Atlantes Mortgages No. 7 nov-10 ago-66

Azor Mortgages No. 1 dez-06 set-47

Azor Mortgages No. 2 jul-08 dez-65

Atlantes SME No. 4 set-14 jun-17

Atlantes SME No. 5 jul-15 abr-17

Atlantes Finance No. 6 dez-13 jun-17

Chaves 6 mar-15 jul-17

Fénix dez-14 dez-37

Ecuador Receivables dez-07 dez-21

2.2 Bases de apresentação e principais políticas contabilísticas

No âmbito do disposto no Regulamento (CE) n.º 1606/2002 do Parlamento Europeu e do Conselho de 19 de julho de 2002, na sua transposição para a legislação Portuguesa através do Decreto-Lei n.º 35/2005, de 17 de fevereiro e do

Regulamento n.º 11/2005 da CMVM e respetivas adaptações do Regulamento nº 12/2002 da CMVM, as demonstrações financeiras da Sociedade devem ser preparadas de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro (‘IFRS’) conforme endossadas pela União Europeia (‘UE’) até 31 de dezembro de 2017. As IFRS incluem os standards emitidos pelo International Accounting Standards Board (‘IASB’), bem como as interpretações emitidas pelo Internacional Financial

Reporting Interpretations Committee (‘IFRIC’) e pelos respetivos órgãos antecessores.

De acordo com o estabelecido no artigo nº1 alinha c) do Regulamento n.º 12/2002 da CMVM é imposto uma total

segregação patrimonial que permita identificar para cada emissão de obrigações titularizadas, os ativos que lhe são afetos assim como, segregar todos os custos e proveitos por cada categoria de ativos e de passivos associados a cada emissão de obrigações titularizadas. Face a esta característica o reembolso das respetivas obrigações está diretamente dependente da performance dos ativos subjacentes, pelo que, qualquer excesso de valores gerados pelos ativos será pago aos detentores das obrigações, e qualquer insuficiência será assumida pelos mesmos, não gerando resultados nas contas de exploração da sociedade.

As demonstrações financeiras da Sociedade relativas ao exercício findo em 31 de dezembro de 2017 foram aprovadas em reunião do Conselho de Administração em 26 de abril de 2018. As demonstrações financeiras são apresentadas em euros. As demonstrações financeiras foram preparadas com base no pressuposto da continuidade, conforme previsto no IAS 1 – Apresentação de demonstrações financeiras, e de acordo com o princípio do custo histórico, com exceção dos ativos e passivos registados ao seu justo valor, nomeadamente instrumentos financeiros derivados.

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As políticas contabilísticas utilizadas pela Sociedade na preparação das suas demonstrações financeiras referentes a 31 de dezembro de 2017, são consistentes com as utilizadas na preparação das demonstrações financeiras com referência a 31 de dezembro de 2016.

A preparação de demonstrações financeiras em conformidade com as IFRS requer o uso de determinadas estimativas contabilísticas críticas, implicando também o exercício de julgamento pela Gestão, quanto à aplicação das políticas contabilísticas da Sociedade. As áreas das demonstrações financeiras que envolvem um maior grau de julgamento ou complexidade, ou as áreas cujos pressupostos e estimativas são significativos à preparação deste conjunto de demonstrações financeiras, encontram-se apresentadas na Nota 2.4.

No exercício de 2017, a Sociedade adotou as seguintes normas (novas e revistas) e interpretações adotadas (endorsed) pela União Europeia e que se tornaram efetivas a 1 de janeiro de 2017:

a) IAS 7 (alteração), ‘Revisão às divulgações’. Esta alteração introduz uma divulgação adicional sobre as variações dos passivos de financiamento, desagregados entre as transações que deram origem a movimentos de caixa e as que não, e a forma como esta informação concilia com os fluxos de caixa das atividades de financiamento da Demonstração do Fluxo de Caixa.

b) IAS 12 (alteração), ‘Imposto sobre o rendimento – Reconhecimento de impostos diferidos ativos sobre perdas potenciais’. Esta alteração clarifica a forma de contabilizar impostos diferidos ativos relacionados com ativos mensurados ao justo valor, como estimar os lucros tributáveis futuros quando existem

diferenças temporárias dedutíveis e como avaliar a recuperabilidade dos impostos diferidos ativos quando existem restrições na lei fiscal.

A adoção das normas e interpretações não teve relevância nas demonstrações financeiras da Sociedade.

Normas publicadas, cuja aplicação é obrigatória para períodos anuais que se iniciem em ou após 1 de janeiro de 2018, que a União Europeia já adotou (endorsed):

a) IFRS 9 (nova), ‘Instrumentos financeiros’. A IFRS 9 substitui os requisitos da IAS 39, relativamente: (i) à classificação e mensuração dos ativos e passivos financeiros; (ii) ao reconhecimento de imparidade sobre créditos a receber (através do modelo da perda esperada); e (iii) aos requisitos para o reconhecimento e classificação da contabilidade de cobertura.

Classificação e mensuração:

Tendo em consideração os ativos e passivos financeiros da Sociedade em 31 de dezembro de 2017, não são expectáveis impactos na classificação e mensuração desses instrumentos financeiros decorrentes da adoção da IFRS 9.

Imparidade:

No âmbito da IFRS 9, as perdas por imparidade deverão ser reconhecidas com base em perdas de crédito esperadas (ECL) em vez do reconhecimento de perdas incorridas, como previsto na IAS 39, e aplica-se a ativos financeiros classificados no custo amortizado, instrumentos de dívida mensurados ao justo valor por contrapartida de capitais próprios (“FVOCI”), contratos de empréstimos e certos contratos de garantia financeira, ativos contratuais abrangidos pela IFRS 15 e saldos a receber de locação.

A Sociedade aplicará as novas regras retrospetivamente a partir de 1 de janeiro de 2018, de acordo com a regras de adoção previstas na IFRS 9, pelo que os saldos comparativos de 2017 não serão reexpressos. A nova norma também introduz novos requisitos de divulgação, que serão apresentados nas

demonstrações financeiras de 2018.

A 1 de janeiro de 2018, os novos requisitos da IFRS 9 em termos de contabilidade de cobertura não são aplicáveis à Sociedade.

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Ao longo do ano de 2018, a Sociedade irá continuar a desenvolver o modelo de cálculo das perdas por imparidade de acordo com a IFRS 9, em conjunto com os servicers / originadores das operações de titularização, com base na informação disponível a esta data, uma estimativa do impacto da adopção inicial da IFRS 9, a 1 de janeiro de 2018 nas demonstrações financeiras da Sociedade será de aproximadamente 5 milhões de euros em redução de imparidade. No entanto, é de salientar que esse impacto inicial irá repercutir-se na estimativa de perdas que serão assumidas pelos detentores das obrigações emitidas pelas operações de titularização, à luz das regras definidas nos respetivos prospetos de emissão.

b) IFRS 15 (nova), ‘Rédito de contratos com clientes’. Esta nova norma aplica-se apenas a contratos para a entrega de produtos ou prestação de serviços, e exige que a entidade reconheça o rédito quando a obrigação contratual de entregar ativos ou prestar serviços é satisfeita e pelo montante que reflete a contraprestação a que a entidade tem direito, conforme previsto na “metodologia das 5 etapas”.

c) IFRS 16 (nova), ‘Locações’ (a aplicar nos exercícios que se iniciem em ou após 1 de janeiro de 2019). Esta nova norma substitui o IAS 17, com um impacto significativo na contabilização pelos locatários que são agora obrigados a reconhecer um passivo de locação refletindo futuros pagamentos da locação e um ativo de “direito de uso" para todos os contratos de locação, exceto certas locações de curto prazo e de ativos de baixo valor. A definição de um contrato locação também foi alterada, sendo baseada no "direito de controlar o uso de um ativo identificado".

d) Alterações à IFRS 15, ‘Rédito de contratos com clientes’. Estas alterações referem-se às indicações adicionais a seguir para determinar as obrigações de desempenho de um contrato, ao momento do reconhecimento do rédito de uma licença de propriedade intelectual, à revisão dos indicadores para a classificação da relação principal versus agente, e aos novos regimes previstos para simplificar a transição.

e) IFRIC 22 (nova), ‘Operações em moeda estrangeira e contraprestação antecipada’. Esta interpretação ainda está sujeita ao processo de endosso pela União Europeia. Trata-se de uma interpretação à IAS 21 ‘Os efeitos de alterações em taxas de câmbio’ e refere-se à determinação da "data da transação" quando uma entidade paga ou recebe antecipadamente a contraprestação de contratos denominados em moeda estrangeira. A “data da transação” determina a taxa de câmbio a usar para converter as transações em moeda estrangeira.

Para além dos efeitos da adoção da IFRS 9 referidos na alínea a) acima, não se preveem impactos materiais resultantes da adoção das normas acima referidas.

Adicionalmente, até à data de aprovação das demonstrações financeiras anexas, foram também emitidas as seguintes normas, melhorias e interpretações ainda não adotadas (endorsed) pela União Europeia e de aplicação obrigatória para períodos anuais que se iniciem em ou após 1 de janeiro de 2019:

a) Melhorias às normas 2014 – 2016 (a aplicar, em geral, nos exercícios que se iniciem em ou após 1 de janeiro de 2017). Este ciclo de melhorias afeta os seguintes normativos: IFRS 1, IFRS 12 e IAS 28.

b) IFRS 9 (alteração), ‘Elementos de pré-pagamento com compensação negativa’. Esta alteração ainda está sujeita ao processo de endosso pela União Europeia. Esta alteração introduz a possibilidade de classificar ativos financeiros com condições de pré-pagamento com compensação negativa, ao custo amortizado, desde que se verifique o cumprimento de condições específicas, em vez de ser classificado ao justo valor através de resultados.

c) Melhorias às normas 2015 – 2017. Este ciclo de melhorias ainda está sujeito ao processo de endosso pela União Europeia. Este ciclo de melhorias afeta os seguintes normativos: IAS 23, IAS 12, IFRS 3 e IFRS 11.