Reunião Matinal
Análise XP
Abertura
Relatório oficial de emprego dos Estados Unidos (payroll) cria expectativas de alta em empregos, com criação esperada de 174 mil empregos, reforçando a chance de um Fed mais duro na alta de juros e uma bolsa mais otimista. Na China, bolsas fecharam em baixa após Banco do Povo da China elevar os juros da linha de crédito permanente, resultado da desaceleração do PMI industrial chinês em janeiro. No Brasil, Câmara confirma a reeleição de Rodrigo Maia como presidente da casa, representando força do governo sobre o avanço da agenda econômica no Congresso, e Edson Fachin sorteado novo relator da ação da Lava Jato no STF.
Fechamento
Ibovespa fecha em queda após a definição dos presidentes do Senado e da Câmara dos deputados. Baixa de -0,4%, atingindo 64.578,21.
Painel Corporativo
Braskem e a Petrobras: acordo de leniência Petrobras: Licitações de Blocos Exploratórios TIM: 4T16: Levemente acima das expectativas Lojas Americanas: Aumento de capital?Bolsa: possibilidade de repassar a clientes 30% da economia vinda de fusão com Cetip Vale: dividendos de 2018
Rumo: Precificação da emissão no exterior Eletrosul: acordo com chinesa
Agenda do Dia
Índice
Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas DisclaimerAbertura
Feriados na China e nos Estados Unidos reduzem o volume negociado nas bolsas pelo mundo. Destaque externo para balança comercial japonesa de janeiro. No Brasil, IBC-Br vem acima do esperado, déficit de Estados quintuplica e mina segurança, PT amplia busca por alternativas a Lula.
Fechamento
Ibovespa teve alta moderada e subiu mais de 4% na semana, diante de recuperação dos índices acionários em NY. +0,3%, a 84.524 pontos.
Painel Corporativo
BBSE3: Resultados modestos e levemente abaixo das expectativas. Viés negativo Via Varejo 4T17: Resultados fortes, em linha com as expectativas. Neutro Cemig: Alienação de participação na Light segue sob análise interna. Positivo Petrobras: PBIO liquida participação minoritária na São Martinho. Neutro Triunfo: Decisão que impedia pagamento de dividendos revogada. Positivo
Agenda do Dia
Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters.
Hora Local Indicador Data Exp. Ant.
06:00 EUR Conta corrente BCE SAZ Dez -- 32.5b
07:00 EUR Produção de construção (a.m.) Dez -- 0.5% 08:30 BRA Atividade econômica (a.m.) Dez 0.90% 0.49% segunda-feira, 19 de fevereiro de 2018
Macroeconomia
Brasil – Déficit dos Estados, IBC-Br, e alternativa a Lula.
IBC-Br acima do esperado – Segundo o Banco Central, em dezembro o IBC-Br avançou 1,41%, resultado acima da expansão de 1,0% aguardada por investidores. Na comparação anual, alta de 2,14%, resultado levemente abaixo dos 2,2% projetados. Em 2017 o indicador subiu 1,04%. O resultado de novembro foi revisado de alta de 0,49% para alta de 0,30%.
Déficit de Estados quintuplica e mina segurança – Matéria do Valor aponta que dados dos relatórios fiscais mostram que, entre 2016 e 2017, o déficit primário agregado dos Estados quintuplicou. Mesmo levando em conta as características específicas da falta de segurança na capital fluminense, o Rio não é considerado por analistas um caso único, mas a face mais aguda de um desequilíbrio fiscal que afeta os Estados de forma geral. O ajuste estrutural é o caminho apontado para evitar a disseminação do descontrole. Para Ana Carla, a única forma de evitar um colapso geral é fazer um ajuste estrutural, especialmente olhando as despesas. Ceará, São Paulo, Espírito Santo e Alagoas, exemplifica Ana Carla, estão entre os Estados que estão aplicando medidas de maior rigor fiscal. "Se não corrigirmos o problema estrutural que hoje afeta os Estados brasileiros, vamos assistir a problemas desse tipo no país todo, como já vimos pipocar no Rio Grande do Norte e em Goiás."
PT amplia busca por alternativas a Lula - O PT conversa nos bastidores sem expor o ex-presidente. A corrente do deputado mineiro Patrus Ananias, ministro do Bolsa Família no governo Lula, está em franco crescimento, segundo fontes do Valor. Está mais forte que a de Jaques Wagner, ex-ministro da Casa Civil apontado como o favorito de Lula, mas que tem dado demonstrações de que não quer a indicação. Patrus também já estaria em vantagem em relação a Tarso Genro, ex-governador do Rio Grande do Sul, que foi ministro nos governos Lula e integra uma ala minoritária do PT. Tarso também não quer parecer oportunista, pois em outras ocasiões já foi opção presidencial e no mensalão propôs a refundação do PT. Os petistas não comentam abertamente, mas há forte restrição ao nome do ex -prefeito de São Paulo Fernando Haddad, um dos responsáveis pela "Carta aos Brasileiros" que Lula apresentará à sociedade como plataforma de sua candidatura. Com bom trânsito entre intelectuais e eleitores das classes A e B, há um receio de que ele não seria um puxador de votos com fôlego para alavancar o PT nas urnas.
IPCA-15 no radar - A semana tem entre os eventos previstos para o dia, a Câmara dando início, a partir das 19 horas, à tramitação do decreto de intervenção federal no Rio de Janeiro. Ao longo da semana, o destaque fica por conta do IPCA-15 de fevereiro, só na sexta-feira. Também estão previstos para esta semana, mas ainda sem data definida, os dados do Caged de janeiro. Vale lembrar que o horário de verão terminou no Brasil à meia-noite de sábado, quando os relógios foram atrasados em uma hora no Distrito Federal e em dez Estados.
Mercados Internacionais – Feriado nos EUA e China reduzem volume de bolsas.
Bolsas da Europa operam com baixo volume - Os feriados nas duas maiores potências econômicas do globo, Estados Unidos e China, e uma agenda fraca de indicadores, balanços e eventos locais levam as bolsas europeias a registrarem pouco volume de negócios nesta segunda-feira. Os pregões e as moedas da região operam sem força ou direção definida.
Exportações do Japão seguem avançando – No mês de janeiro, as exportações do Japão cresceram pelo 14º mês consecutivo, impulsionadas pela continuidade da demanda da Ásia por equipamentos para a produção de semicondutores. As exportações japonesas subiram 12,2% ante janeiro de 2017, superando a expectativa de alta de 11% de analistas. Já o saldo na balança comercial do Japão em janeiro foi de déficit de 943,4 bilhões de ienes, um pouco menor que o déficit de 1,004 trilhão de ienes estimado em pesquisa do jornal Nikkei.
Mercados da Ásia sobem - As bolsas asiáticas iniciaram a semana em alta, seguindo a recuperação dos mercados acionários de Nova York do fim da semana passada. Na China, as bolsas seguem sem operar devido ao feriado do ano-novo lunar. Em Tóquio, o Nikkei subiu 1,97%. Em Seul, o Kospi avançou 0,87%. Na Oceania, a bolsa australiana terminou a sessão no maior nível em duas semanas, em meio à recuperação de papéis de grandes bancos domésticos. O S&P/ASX 200 registrou alta de 0,64% em Sydney.
Exterior tem feriado nos EUA hoje, ata do Fed e PMIs nos próximos dias - Hoje não haverá negócios em Nova York em função do feriado do Dia do Presidente, o que limitará a liquidez dos mercados globais. Além disso, o Senado e a Câmara norte-americanos entram em recesso, que dura até 23 de fevereiro. Ao longo da semana, a publicação da ata, na quarta-feira, da mais recente reunião do Federal Reserve trará detalhes do processo de normalização da política monetária da economia do país. No mesmo dia, serão conhecidos os PMIs de fevereiro dos Estados Unidos e da zona do euro. Saem ainda o Produto Interno Bruto (PIB) do Reino Unido (quinta-feira) e da Alemanha (sexta-feira) referentes ao quarto trimestre de 2017. Na Ásia não há negócios na China em função do feriado do ano-novo lunar, com retomada das bolsas locais apenas na quinta-feira.
Painel Corporativo
BBSE3: Resultados modestos e levemente abaixo das expectativas. Viés negativo.
Seguem os principais destaques dos resultados da BB Seguridade referentes ao 4T17 e ao ano consolidado de 2017. No 4T17, o lucro líquido ajustado atingiu R$940,9 milhões, queda de 12,5% em relação ao reportado no 4T16;
O resultado operacional não decorrente de juros registrou retração de 13,4% sobre igual período de 2016, decorrente em grande parte do aumento no índice de despesas gerais e administrativas na BB MAPFRE SH1 e de uma maior sinistralidade no IRB;
Já o resultado financeiro combinado das coligadas e controladas registrou retração de 10,3%, impactado: (i) pela redução na taxa Selic, com efeito negativo na remuneração dos títulos pós-fixados; e (ii) pela abertura nos vértices mais longos da curva de juros futuros, que gerou resultado negativo de marcação a mercado dos títulos pré-fixados classificados na categoria para negociação;
No 4T17, o retorno anualizado sobre o patrimônio líquido médio atingiu 42,2%, queda de 10,0 p.p. em relação ao mesmo período do ano anterior; Em 2017, o lucro líquido ajustado atingiu R$3,9 bilhões, queda de 4,8% no ano;
O retorno sobre o patrimônio líquido médio em 2017 foi de 45,5%, queda de 6,2 p.p. em relação ao retorno registrado no ano de 2016.
Se olharmos para o consolidado do ano, o desempenho da BBSE3 veio dentro das expectativas, que giravam de queda de 5% a queda de 1% no lucro líquido no ano. Contudo, a redução veio muito próxima à “faixa baixa das expectativas”. Quando olhamos para 2018, as expectativas (guidance) giram em torno de -2% a +2% de variação do lucro líquido (ou seja, algo próximo a R$ 3,9 bilhões). Com isso, não deveremos ter expansão de ROE neste ano de 2018. No atual patamar de preços recomendamos apenas manutenção do ativo em carteiras diversificadas que visem retorno através de dividendos, tendo em vista o retorno atrativo de 5,11% (dividend yield) esperado para 2018. No curto prazo, acreditamos que os resultados trarão impactos neutros com possível viés de realização após a alta acumulada superior a 11% em 2018 (até sexta-feira dia 16/02).
Via Varejo 4T17: Resultados fortes, em linha com as expectativas. Neutro.
A Via Varejo reportou números fortes no quarto trimestre, que no geral ficaram em linha com as expectativas do mercado. No 4T17, a empresa reportou crescimento sólido de vendas em mesmas lojas de ~15%, levando a crescimento de 11,6% no ano. A receita líquida ficou em R$ 7,4 bi, +14% a/a, e em linha com o consenso (de R$ 7,6 bi). Vale destacar o crescimento de ~3,3 p.p. na margem bruta, mesmo considerando o efeito do Natal e Black Friday, que fechou o trimestre em 32,1%. O EBITDA ficou em R$ 517 mi, crescimento de 10% na comparação anual e em linha com o consenso (de R$ 521 mi), resultando em margem de 7% (+4,8 p.p. em relação ao 4T16). Por fim, a empresa fechou o trimestre com lucro líquido de $ 129 mi, levemente acima da expectativa de R$ 115 do mercado.
O 4T17 encerra um ano positivo para a empresa, que hoje vemos como um dos veículos mais interessantes no setor de consumo discricionário. Pudemos observar evolução nos principais indicadores ao longo de 2017, e acreditamos que a retomada consistente dos indicadores econômicos em 2018 em conjunto com um cenário micro da empresa em evolução resultarão em outro ano positivo. O ativo faz parte de nossa carteira recomendada.
Outros destaques:
No canal online, a expansão do GMV bruto foi de ~22% (comparado a -10,4% no 4T16), apresentando crescimento superior ao do mercado (+6,1% de acordo com a Ebit). O retira rápido atingiu 27% das vendas online nas principais categorias no 4T17, em linha com o 3T17. Aumento na necessidade de capital de giro no trimestre resultantes do aumento das contas a receber (vendas a prazo) e nível de estoques por conta da estratégia comercial adotada pela empresa para o 1T18. Esse aumento foi parcialmente compensado por um maior financiamento dos fornecedores no trimestre.
Os investimentos atingiram R$ 162 mi no trimestre, + 32% em relação ao 4T16, impactados principalmente por maiores investimentos em TI (R$ 80 mi), logística (R$ 23 mi) e reforma de lojas (R$ 41 mi). A empresa encerrou o trimestre com caixa líquido - incluindo recebíveis de cartão de crédito não descontados – de R$ 4,46 bi.
Cemig: Alienação de participação na Light segue sob análise interna. Positivo.
A Cemig informou que o processo de alienação de participação da Light segue sob análise interna da companhia depois de divulgação de comunicado em novembro dando conta de recebimento de propostas não vinculantes relacionadas ao processo de desinvestimento, como resultado da primeira fase de acesso
Proventos
Fonte: Análise XP e Bloomberg
1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento)
Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.
ALPARGATAS ALPA3 22/02/2018 18/04/2018 0,220906 0,220906 Dividendo Irregular 0,013928 0,0195316
ALPARGATAS-PREF ALPA4 22/02/2018 18/04/2018 0,220906 0,220906 Dividendo Irregular 0,013937 0,0214983
BANESTES BEES3 01/03/2018 02/04/2018 0,01157 0,013611 JCP Anual 0,003119 0,0527072
BRADESCO SA BBDC3 02/03/2018 02/04/2018 0,014662 0,01725 JCP Irregular 0,0004 0,030863
BRADESCO SA-PREF BBDC4 02/03/2018 02/04/2018 0,016129 0,018975 JCP Irregular 0,000416 0,032109
CIELO SA CIEL3 15/03/2018 29/03/2018 0,331547 0,390056 JCP Semi-anual 0,013342 0,029994
ITAU UNIBANCO ITUB3 16/02/2018 07/03/2018 0,1304 0,1304 Dividendo Mensal 0,002853 0,0327987
ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 16/02/2018 07/03/2018 0,97648 1,1488 JCP Mensal 0,01854 0,0284583
TOTVS SA TOTS3 06/04/2018 09/05/2018 0,028306 0,033301 JCP Anual 0,000943 0,0117714
IRB BRASIL RESSEG IRBR3 02/04/2018 03/04/2018 1,41 1,41 Dividendo Anual 0,036805 0,0151902
Tipo Frequência Yield do Provento
Dividend Yield (12m)
Próximos Proventos
Carteiras Recomendadas
Carteira XP 9.9 11.4 39.5 -5.3 0.6 1.7 37.5 -12.1 15.9 11.6 78.0 282.3 dif. p.p. -0.8 p.p. -15.5 p.p. 0.6 p.p. 8.1 p.p. 3.5 p.p. 17.2 p.p. 30.1 p.p. 6.0 p.p. 14.9 p.p. -15.1 p.p. -19.5 p.p. 203.6 p.p. Carteira XP Dividendos 5.2 27.9 39.8 -4.4 9.4 12.5 16.4 3.6 29.3 27.0 88.5 396.7 dif. p.p. -5.5 p.p. 1.0 p.p. 0.9 p.p. 8.9 p.p. 12.3 p.p. 28.0 p.p. 9.0 p.p. 21.7 p.p. 28.3 p.p. -3.7 p.p. -20.7 p.p. 281.6 p.p. Ibovespa 10.6 26.9 38.9 -13.3 -2.9 -15.5 7.4 -18.1 1.0 26.8 97.5 78.7 Carteira XP 10.6 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- --dif. p.p. -0.5 p.p. - - - - - - - - - - -Carteira XP Dividendos 6.6 -- -- -- -- -- -- -- -- -- -- --dif. p.p. -4.5 p.p. - - - - - - - - - - -Ibovespa 11.1 -- -- -- -- -- -- -- -- -- ----*Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013.
mai/18 jun/18 jul/18 ago/18 set/18 out/18 nov/18 dez/18
Portfólio jan/18 fev/18 mar/18 abr/18
Performance: Carteiras XP
Portfólio 2017 2016 2015 2014 2013 2012 Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* 2011 2010 2018 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 nov-17 dez-17 jan-18
DESEMPENHO ANUAL
Disclaimer
1) Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório.
2) Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor.
3) O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.
4) O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 483/10 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório.
5) Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos.
6) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais.
7) Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor.
8) A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. 9) Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos.
10) A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.
11) O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br.
12) A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.
13) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.
14) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto.
15) O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.
16) O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.
17) O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem fina nceira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.
