A Pergunta da Palestra
Porque é do interesse de analistas e investidores
que a empresa apresente informação não financeira
com a mesma abrangência e qualidade que as
informações financeiras?
Criação da SEC em 1934
Princípios Fundamentais
• Companhias que ofertem títulos de valores mobiliários para investimentos em
dólar devem dizer a
verdade sobre seus negócios
, sobre os títulos que eles estão
ofertando e os
riscos
envolvidos no investimento.
• Pessoas que vendem e negociam títulos – de corretores e bolsas – devem tratar
os investidores de forma justa e honesta, colocando
os interesses dos
investidores
em primeiro lugar.
• A SEC é responsável pela
supervisão
dos mercados de títulos e valores
mobiliários e dos participantes, incluindo corretores, dealers, companhias de
investimentos,
consultores de investimentos
, centrais de liquidação, agências de
rating de crédito e bolsas de valores..
A Institucionalização do Mercado de Capitais no Brasil
Anos 60-70
• Lei 4595 que regula o Sistema Financeiro Nacional em 1964
• Lei 4728 que regula o Mercado de Capitais em 1967
• Criação da Anbid em 1967
• Congresso Nacional de Bolsas em 1968
• Forum do Mercado de Capitais no Brasil em 1970
•
Criação da Abamec (agora Apimec) em 1970
• Criação do IBEF em 1971
• Criação da Andima em 1971
• Criação da Abrasca em 1971
• Lei 6385 que cria a CVM em 1976
• Lei 6404 que dispõe sobre as sociedades por ações em 1976
• Lei 6435 que dispões sobre as entidades de previdência privada
• Criação da Abrapp em 1978
As Fases da Análise de investimento
Primeira Fase: Século XX
Uma análise essencialmente quantitativa
• Dow Jones _1898: escreveu o primeiro artigo sobre análise gráfica
• Benjamin Graham _ 1934: estabelece os princípios da análise fundamentalista baseado em informações empresariais.
• Harry Markowitz_1952_ publica seu artigo sobre seleção de carteira instituindo o conceito de gerenciamento de risco.
• Modigliani e Miller_1958_ estudo sobre retorno e estrutura de capital.
• Gordon_1962_modelo de Dividendos.
• William Sharpe e outros _1964_ publicam estudo sobre o modelo CAPM para cálculo do retorno exigido, baseado no conceito do mercado eficiente.
• Outros _ Modelos de Fluxos de Caixa, Economic Value Added, etc
As Fases da Análise de investimento
Primeira Fase: Século XX
Uma análise essencialmente quantitativa
• Análise Técnica.
• Análise Fundamentalista Tradicional_ baseada em múltiplos calculados a partir dos Demonstrativos Financeiros e Patrimoniais (P/VPA, P/L, Dividendo/Preço, etc) _ Visão Histórica.
• Análise Fundamentalista Moderna baseada em métodos de projeção de Valor e Análise Retorno-Risco _ Visão Prospectiva.
As Fases da Análise de Investimento
Segunda Fase: Desde o Final do Século XX
Outras questões entram em cena
• Conceitos de Sustentabilidade Empresarial
• Triple Bottom Line: people, profit and planet• Integração ESG: Meio Ambiente e Sociedade se integram à perspectiva econômica via governança corporativa
• Relato Integrado: o pensamento integrado e a visão dos seis capitais
• Governança Corporativa: direitos dos minoritários e disclosure de informações
• A Importância do Capital Intangível: capital humano, intelectual, P&D, relações com
consumidores e comunidades, direitos humanos
• Ampliação dos conceitos de risco (ex: o Risco Reputacional e Risco Ambiental)
• Os estudos de retorno dependem da confiança do investidor na empresa
As Fases da Análise de Investimento
A nova percepção do analista é de mudança progressiva
(mais lenta do que gostaríamos, mais rápida do que percebemos)
• Todas as questões que geram impacto econômico e financeiro
nas empresas e em
suas partes interessadas serão
materiais
nos modelos de avaliação e decisão de
investimentos.
• A análise qualitativa vai se integrar à análise quantitativa tradicional dando uma
visão mais abrangente e considerando outras fontes de influência na
Geração de
Valor:
• Segundo a Natureza do Produto
• Best in Class
• Baseado em Políticas de Investimentos: águas, clima, direitos humanos, etc.
• Rating ESG,
• Outras
2/12
As Fases da Análise de Investimento
Com a consciência de que
• A Contabilidade, apesar dos avanços com o IFRS, não é capaz (nem é seu objetivo) de quantificar todas as variáveis de impacto, em especial as variáveis intangíveis.
• A Academia será fundamental para ampliar o espectro de estudos metodológicos sobre Valuation ESG, construção do Relato Integrado e avliação de valores intangíveis.
• O Pensamento Integrado deve ser também praticado na cadeia de investimentos.
• O Investidor deve cobrar, de fato, do analista estudos abrangentes de análise de investimentos (a maioria dos investidores ainda não o faz).
• As instituições representativas devem ter mais protagonismo na “Promoção do Diálogo” entre empresas e investidores.
O Dilema da Materialidade das Informações
• A informação de que dispõe não é a informação você deseja.
• A informação que você deseja não é a informação que você necessita
• A informação que você necessita não é a informação que você consegue obter
• A informação que você consegue obter custa mais do que você deseja pagar
Fonte: adaptado de uma informação de um amigo de Henri Poincaré sobre informação no ano de 1900 (Bernstein, Peter: Desafio aos Deuses....1997)
