Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários

(1)

Janeiro 2021

Carteiras Recomendadas

de Fundos Imobiliários

Glauco Legat, CFA

Equipe Análise Necton

Gabriel Machado, CNPI

André Perfeito

Economista-chefe

Analista emissor do relatório

Analista-chefe

(2)

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

002 Comentário de Janeiro

Janeiro 2021

O mercado brasileiro seguiu o movimento dos mercados internacionais,

com continuidade das altas em ativos de risco e queda do dólar.

O Ibovespa renovou sua máxima histórica intradiária e zerou as perdas

no ano.

Nos fundos imobiliários, como destaque tivemos mais um mês de

fortes dividendos para fundos de CRIs com forte indexação ao IPCA e

IGPM, sendo os destaques de alta em nossa carteira de renda (VGIP11

e PLCR11). Seguimos com uma expectativa de dividendos ainda acima

da média, principalmente após o IPCA-15 de dezembro, que mostrou

alta de 1,06%, após avanço de 0,81% em novembro. Continuamos

posicionados nos dois fundos para capturar essa alta.

Começamos o ano otimistas com ativos de risco e com fundos

imobiliários. Seguimos com uma forte posição em lajes corporativas

em nossa carteira de ganho de capital, visando valuations atrativos

no setor e apresentando boa relação de risco x retorno em nossa

visão. Entendemos que o setor deve se recuperar em 2021 com a

normalização da atividade econômica e ainda apresenta fortes quedas

acumuladas em 2020.

Quanto as alterações, realizamos uma troca em cada carteira. Na

Carteira de Renda, retiramos o MCCI11 e adicionamos o fundo TRXF11.

Já na Carteira de Ganho de Capital, retiramos o PVBI11 e adicionamos o

TEPP11, visando maior possibilidade de ganho de capital.

Glauco Legat, CFA

Analista-chefe

“O mês de dezembro foi marcado pela continuidade do

otimismo nos mercados globais, reagindo a notícias positivas

do início da vacinação contra o coronavírus em alguns países

como Reino Unido e Estados Unidos. “

(3)

Carteira de Fundos Imobiliários

Janeiro 2021

Fonte: Bloomberg e Necton

FECHAMENTO

30/12/2020

PREÇO 52 SEMANAS (R$/AÇÃO)

FUNDO IMOBILIÁRIO

CÓDIGO

(R$/AÇÃO)

MÍNIMO

MÁXIMO

PESO

TRX REAL ESTATE

TRXF11

101,90

77,41

110,44

12,5%

VALORA CRI ÍNDICE DE PREÇO

VGIP11

110,52

55,04

111,99

12,5%

RBR ALPHA FUNDO DE FUNDOS

RBRF11

97,70

53,72

125,76

12,5%

PLURAL RECEBÍVEIS IMOB.

PLCR11

93,50

53,68

95,80

12,5%

BC FUND

BRCR11

88,74

70,88

116,78

12,5%

JS REAL ESTATE

JSRE11

99,49

62,79

118,68

12,5%

TELLUS PROPERTIES

TEPP11

91,78

61,85

109,90

12,5%

VINCI LOGÍSTICA

VILG11

127,41

60,24

133,73

12,5%

IFIX

2.870

1.883

3.264 -Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

003

(4)

TRXF11

SEGMENTO

Renda Urbana

PREÇO 30/12/2020

R$101,90

VALOR DE MERCADO (R$ MIL)

R$467.007

VOLUME MÉDIO 3 MESES

R$2.556.406

DIVIDEND YIELD 12 MESES

P/VPA

0,99

MÊS

REFERÊNCIA

PREÇO

DATA EX

VALOR

P/COTA

D.Y. MÊS

D.Y. 12

MESES

DEZ-20

R$101,90

01/12/2020

R$0,70

0,69%

8,28%

NOV-20

R$100,74

03/11/2020

R$0,70

0,71%

8,46%

OUT-20

R$98,57

01/10/2020

R$0,45

0,45%

5,36%

SET-20

R$98,96

01/09/2020

R$0,34

0,33%

4,02%

AGO-20

R$99,31

03/08/2020

R$0,66

0,63%

7,55%

JUL-20

R$101,77

01/07/2020

R$0,67

0,65%

7,84%

JUN-20

R$98,75

01/06/2020

R$0,67

0,71%

8,51%

MAI-20

R$91,07

04/05/2020

R$0,67

0,71%

8,55%

ABR-20

R$89,28

01/04/2020

R$0,67

0,70%

8,38%

MAR-20

R$90,55

02/03/2020

R$0,57

0,49%

5,91%

FEV-20

R$109,81

03/02/2020

R$0,77

0,70%

8,44%

JAN-20

R$102,52

02/01/2020

R$-

0,00%

TRX Real Estate FII (TRXF11)

Descrição:

Conclusão:

Acumulado 12 meses

Dividendo por cota

2 3 4 5 6

TRXF11

Mês Referência Preço Data Ex Valor p/cota D.Y. Mês D.Y. 12 meses

1 dez-20 R$ 101,90 01/12/2020 R$ 0,70 0,69% 8,28% 2 nov-20 R$ 100,74 03/11/2020 R$ 0,70 0,71% 8,46% 3 out-20 R$ 98,57 01/10/2020 R$ 0,45 0,45% 5,36% 4 set-20 R$ 98,96 01/09/2020 R$ 0,34 0,33% 4,02% 5 ago-20 R$ 99,31 03/08/2020 R$ 0,66 0,63% 7,55% 6 jul-20 R$ 101,77 01/07/2020 R$ 0,67 0,65% 7,84% 7 jun-20 R$ 98,75 01/06/2020 R$ 0,67 0,71% 8,51% 8 mai-20 R$ 91,07 04/05/2020 R$ 0,67 0,71% 8,55% 9 abr-20 R$ 89,28 01/04/2020 R$ 0,67 0,70% 8,38% 10 mar-20 R$ 90,55 02/03/2020 R$ 0,57 0,49% 5,91% 11 fev-20 R$ 109,81 03/02/2020 R$ 0,77 0,70% 8,44% 12 jan-20 R$ 102,52 02/01/2020 R$ - 0,00% 0,00%

Fonte: Bloomberg. Fonte: Bloomberg.

VGIP11

1 dez-20 R$ 110,52 11/12/2020 R$ 1,25 1,27% 15,19% 2 nov-20 R$ 97,57 13/11/2020 R$ 1,00 1,00% 12,01% 3 out-20 R$ 96,24 14/10/2020 R$ 0,85 0,87% 10,38% 4 set-20 R$ 93,89 14/09/2020 R$ 0,75 0,76% 9,09% 5 ago-20 R$ 93,88 13/08/2020 R$ 0,70 0,71% 8,50% 6 jul-20 R$ 93,08 13/07/2020 R$ 0,66 0,67% 8,00% 7 jun-20 R$ 92,27 12/06/2020 R$ 0,75 0,76% 9,09% 8 mai-20 R$ 91,91 14/05/2020 R$ 1,04 1,20% -9 10 11 12

RBRF11

1 dez-20 R$ 97,70 10/12/2020 R$ 0,75 0,76% 8,13% 2 nov-20 R$ 96,33 12/11/2020 R$ 0,75 0,80% 8,01% 3 out-20 R$ 91,55 13/10/2020 R$ 0,75 0,79% 8,26% 4 set-20 R$ 91,78 11/09/2020 R$ 0,60 0,62% 8,07% 5 ago-20 R$ 92,79 12/08/2020 R$ 0,43 0,42% 7,93% 6 jul-20 R$ 96,75 10/07/2020 R$ 0,60 0,61% 7,85% 7 jun-20 R$ 92,84 10/06/2020 R$ 0,60 0,60% 8,32% 8 mai-20 R$ 94,37 13/05/2020 R$ 0,60 0,59% 8,53% 9 abr-20 R$ 95,05 13/04/2020 R$ 0,60 0,64% 8,82% 10 mar-20 R$ 87,08 11/03/2020 R$ 0,70 0,62% 9,78% 11 fev-20 R$ 101,06 12/02/2020 R$ 0,70 0,54% 8,13% 12 jan-20 R$ 115,86 13/01/2020 R$ 0,86 0,66% 7,02%

PLCR11

1 dez-20 R$ 93,50 01/12/2020 R$ 0,67 0,79% 4,42% 2 nov-20 R$ 83,82 03/11/2020 R$ 0,48 0,59% 4,34% 3 out-20 R$ 80,88 01/10/2020 R$ 0,46 0,55% 6,65% 4 set-20 R$ 81,41 01/09/2020 R$ 0,41 0,50% 6,04% 5 ago-20 R$ 79,53 03/08/2020 R$ 0,33 0,40% 4,81% 6 jul-20 R$ 80,08 01/07/2020 R$ 0,25 0,30% 3,55% 7 jun-20 R$ 81,89 01/06/2020 R$ 0,25 0,32% 3,78% 8 mai-20 R$ 76,84 04/05/2020 R$ 0,30 0,37% 4,47% 9 abr-20 R$ 77,48 01/04/2020 R$ 0,30 0,40% 4,80% 10 mar-20 R$ 71,89 02/03/2020 R$ 0,30 0,35% 4,20% 11 fev-20 R$ 82,17 03/02/2020 R$ 0,20 0,21% 2,48% 12 jan-20 R$ 92,23 02/01/2020 R$ 0,18 0,18% 2,21% Fonte: Bloomberg. Fonte: Bloomberg.

BRCR11

JSRE11

TEPP11

1 dez-20 R$ 91,78 01/12/2020 R$ 0,50 0,56% 6,68% 2 nov-20 R$ 88,40 03/11/2020 R$ 0,47 0,53% 6,72% 3 out-20 R$ 87,39 01/10/2020 R$ 0,50 0,55% 6,57% 4 set-20 R$ 89,22 01/09/2020 R$ 0,50 0,54% 5,81% 5 ago-20 R$ 91,18 03/08/2020 R$ 0,52 0,57% 6,86% 6 jul-20 R$ 88,52 01/07/2020 R$ 0,50 0,54% 6,45% 7 jun-20 R$ 89,98 01/06/2020 R$ 0,50 0,58% 7,01% 8 mai-20 R$ 82,87 04/05/2020 R$ 0,49 0,54% 6,46% 9 abr-20 R$ 87,06 01/04/2020 R$ 0,49 0,54% 6,53% 10 mar-20 R$ 85,62 02/03/2020 R$ 0,56 0,57% 6,79% 11 fev-20 R$ 94,24 03/02/2020 R$ 0,55 0,51% 6,11%

FII Vbi Pri

FII Maua

FII Valoraip

FII Rbralpha

FII Plural R

FII Bc Fund

FII Js Real

19,97% -2,01% TRXF11 IFIX -13,73% -9,86% RBRF11 IFIX 3,86% -3,24% PLCR11 IFIX -8,98% -9,86% JSRE11 IFIX -16,65% -23,02% TEPP11 IFIX R$0,47 R$0,47 R$0,44 R$0,37 R$0,38 R$0,46 R$0,46 R$0,50 R$0,52 R$0,53 R$0,53 R$0,53

jan-20 fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20 jul-20 ago-20 set-20 out-20 nov-20 dez-20

R$0,55 R$0,55 R$0,56 R$0,49 R$0,49 R$0,50 R$0,50 R$0,52 R$0,50 R$0,50 R$0,47 R$0,50 R$0,18 R$0,20 R$0,30 R$0,30 R$0,30 R$0,25 R$0,25 R$0,33 R$0,41 R$0,46 R$0,48 R$0,67

jan-20 fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20 jul-20 ago-20 set-20 out-20 nov-20 dez-20 R$0,77 R$0,57 R$0,67 R$0,67 R$0,67 R$0,67 R$0,66 R$0,34 R$0,45 R$0,70 R$0,70

fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20 jul-20 ago-20 set-20 out-20 nov-20 dez-20

R$0,56 R$0,59 R$0,56

R$0,49

R$0,43 R$0,43 R$0,43 R$0,46 R$0,46 R$0,45 R$0,47

R$0,50

jan-20 fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20 jul-20 ago-20 set-20 out-20 nov-20 dez-20 R$0,86 R$0,70 R$0,70 R$0,60 R$0,60 R$0,60 R$0,60 R$0,43 R$0,60 R$0,75 R$0,75 R$0,75

jan-20 fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20 jul-20 ago-20 set-20 out-20 nov-20 dez-20 18,25%

11,73%

mai-20 jun-20 jul-20 ago-20 set-20 out-20 nov-20 dez-20

VGIP11 IFIX R$1,04 R$0,75 R$0,66 R$0,70 R$0,75 R$0,85 R$1,00 R$1,25

-24,55% -9,86%

BRCR11 IFIX

Carteira de Renda

O TRXF11 é um fundo da categoria de renda urbana, com mais de 366 mil m² de ABL,

distribuídos em 43 imóveis localizados em 11 estados diferentes. Os imóveis do fundo

são distribuídos entres Imóveis Logísticos e Imóveis de Varejo. 85,3% da ABL está

concentrada em imóveis de varejo enquanto os 14,6% restantes estão alocados em

imóveis logísticos, em termos de ABL. O fundo foi constituído com objetivo principal

de adquirir lojas do GPA, e hoje conta com 40,2% da receita vinda de lojas do Assaí,

35% do Pão de Açúcar, 14,7% do Extra, 5,1% da Sodimac e 4,8% da Camil. Os contratos

do fundo são 100% atípicos, com mais de 82% dos contratos vencendo após 2035.

Gostamos da carteira do fundo, que apresenta boa diversificação de setores, focando

principalmente no setor de logística, que vem apresentando boa resiliência durante

a crise atual. Vimos nos últimos meses uma forte alta do IGP-M, que ainda não foi

refletida no IPCA. Acreditamos que o IPCA comece a sentir o efeito das altas do IGP’s

nos próximos meses, com isso, pelo grande foco do fundo em ativos indexados à

inflação, enxergamos uma boa oportunidade.

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

004

(5)

VGIP11

SEGMENTO

Títulos

PREÇO 30/12/2020

R$110,52

VALOR DE MERCADO (R$ MIL)

R$183.383

VOLUME MÉDIO 3 MESES

R$1.564.054

DIVIDEND YIELD 12 MESES

P/VPA

1,16

MÊS

REFERÊNCIA

PREÇO

DATA EX

VALOR

P/COTA

D.Y. MÊS

D.Y. 12

MESES

DEZ-20

R$110,52

11/12/2020

R$1,25

1,27%

15,19%

NOV-20

R$97,57

13/11/2020

R$1,00

1,00%

12,01%

OUT-20

R$96,24

14/10/2020

R$0,85

0,87%

10,38%

SET-20

R$93,89

14/09/2020

R$0,75

0,76%

9,09%

AGO-20

R$93,88

13/08/2020

R$0,70

0,71%

8,50%

JUL-20

R$93,08

13/07/2020

R$0,66

0,67%

8,00%

JUN-20

R$92,27

12/06/2020

R$0,75

0,76%

9,09%

MAI-20

R$91,91

14/05/2020

R$1,04

1,20%

-Valora CRI Índice de Preço (VGIP11)

Acumulado 12 meses

Dividendo por cota

2 3 4 5 6

TRXF11

VGIP11

RBRF11

PLCR11

BRCR11

JSRE11

TEPP11

VILG11

FII Vbi Pri

FII Vincilog

FII Maua

FII Valoraip

FII Rbralpha

FII Plural R

FII Bc Fund

FII Js Real

19,97% -2,01% TRXF11 IFIX -13,73% -9,86% RBRF11 IFIX 3,86% -3,24% PLCR11 IFIX -8,98% -9,86% JSRE11 IFIX -16,65% -23,02% TEPP11 IFIX -1,55% -9,86% VILG11 IFIX R$0,47 R$0,47 R$0,44 R$0,37 R$0,38 R$0,46 R$0,46 R$0,50 R$0,52 R$0,53 R$0,53 R$0,53

R$0,55 R$0,55 R$0,56 R$0,49 R$0,49 R$0,50 R$0,50 R$0,52 R$0,50 R$0,50 R$0,47 R$0,50

R$0,56 R$0,59 R$0,56

R$0,49

R$0,43 R$0,43 R$0,43 R$0,46 R$0,46 R$0,45 R$0,47

R$0,50

11,73%

-24,55% -9,86% BRCR11 IFIX R$0,63 R$0,68 R$0,66 _R$0,60 R$0,50 R$0,52 R$0,60 R$0,60 R$0,60 R$0,50 R$0,42 R$0,60

Carteira de Renda

Descrição:

Conclusão:

O Valora CRI Índice de Preços é um fundo focado no investimento em CRIs indexados

à inflação. A carteira do fundo está distribuída em 17 CRIs, dentre vários segmentos.

O fundo tem maior concentração no setor residencial (64,5%), seguido por BTS

(30,8%) e shoppings (4,6%). Na distribuição por indexador, e estratégia tem grande

foco em Inflação +, com 89,6% alocado em IPCA +, 6,4% em IGMP +, 4,0% em CDI +.

A taxa média de alocação por indexador é de IPCA + 8,1%, IGPM +8,0% e CDI +6,0%.

Gostamos da carteira do fundo, que apresenta boa diversificação de setores, focando

principalmente no setor residencial, que vem apresentando forte desempenho,

como observamos nos dados divulgados pela Secovi e nas prévias operacionais

divulgadas pelas incorporadoras listadas. Vimos nos últimos meses uma forte alta

do IGP-M, que ainda não foi refletida no IPCA. Acreditamos que o IPCA comece a

sentir o efeito das altas do IGP’s nos próximos meses, com isso, pelo grande foco do

fundo em ativos indexados à inflação, enxergamos uma boa oportunidade.

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

005

(6)

RBRF11

SEGMENTO

Fundo de Fundos

PREÇO 30/12/2020

R$97,70

VALOR DE MERCADO (R$ MIL)

R$897.886

VOLUME MÉDIO 3 MESES

R$3.903.608

DIVIDEND YIELD 12 MESES

8,13%

P/VPA

1,04

MÊS

REFERÊNCIA

PREÇO

DATA EX

VALOR

P/COTA

D.Y. MÊS

D.Y. 12

MESES

DEZ-20

R$97,70

10/12/2020

R$0,75

0,76%

8,13%

NOV-20

R$96,33

12/11/2020

R$0,75

0,80%

8,01%

OUT-20

R$91,55

13/10/2020

R$0,75

0,79%

8,26%

SET-20

R$91,78

11/09/2020

R$0,60

0,62%

8,07%

AGO-20

R$92,79

12/08/2020

R$0,43

0,42%

7,93%

JUL-20

R$96,75

10/07/2020

R$0,60

0,61%

7,85%

JUN-20

R$92,84

10/06/2020

R$0,60

0,60%

8,32%

MAI-20

R$94,37

13/05/2020

R$0,60

0,59%

8,53%

ABR-20

R$95,05

13/04/2020

R$0,60

0,64%

8,82%

MAR-20

R$87,08

11/03/2020

R$0,70

0,62%

9,78%

FEV-20

R$101,06

12/02/2020

R$0,70

0,54%

8,13%

JAN-20

R$115,86

13/01/2020

R$0,86

0,66%

7,02%

RBR Alpha Fundo de Fundos (RBRF11)

Acumulado 12 meses

Dividendo por cota

2 3 4 5 6

TRXF11

VGIP11

RBRF11

PLCR11

BRCR11

JSRE11

TEPP11

VILG11

FII Vbi Pri

FII Vincilog

FII Maua

FII Valoraip

FII Rbralpha

FII Plural R

FII Bc Fund

FII Js Real

R$0,55 R$0,55 R$0,56 R$0,49 R$0,49 R$0,50 R$0,50 R$0,52 R$0,50 R$0,50 R$0,47 R$0,50

R$0,56 R$0,59 R$0,56

R$0,49

R$0,43 R$0,43 R$0,43 R$0,46 R$0,46 R$0,45 R$0,47

R$0,50

11,73%

Carteira de Renda

Descrição:

Conclusão:

O RBR Alpha é um fundo de fundos, que tem como objetivo investir em cotas de fundos

imobiliários negociados na B3. O fundo possui quatro estratégias principais, sendo elas:

Alpha (foco em fiis de lajes corporativas abaixo do custo de reposição); Beta (posição

tática em fiis); CRIs (investimento em crédito imobiliário) e Liquidez. Hoje a carteira

está composta principalmente na estratégia Alpha (46%), CRIs (30%) e Beta (22%). As

principais posições individuais do fundo são fundos de lajes corporativas e logística,

sendo os principais: RBRL11 (11,08%), TEPP11 (9,52%), RCRB11 (6,78%).

Acreditamos que o fundo está bem posicionado para continuar gerando bons

dividendos, dado o foco nas três estratégias descritas e bom histórico de gestão.

Além disso, enxergamos que com a liquidação do ativo do FBVI11, que foi aprovada

pelos cotistas do fundo, a geração de dividendos será ainda mais interessante nos

próximos meses.

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

006

(7)

PLCR11

SEGMENTO

Títulos

PREÇO 30/12/2020

R$93,50

VALOR DE MERCADO (R$ MIL)

R$197.207

VOLUME MÉDIO 3 MESES

R$762.718

DIVIDEND YIELD 12 MESES

4,42%

P/VPA

0,97

MÊS

REFERÊNCIA

PREÇO

DATA EX

VALOR

P/COTA

D.Y. MÊS

D.Y. 12

MESES

DEZ-20

R$93,50

01/12/2020

R$0,67

0,79%

4,42%

NOV-20

R$83,82

03/11/2020

R$0,48

0,59%

4,34%

OUT-20

R$80,88

01/10/2020

R$0,46

0,55%

6,65%

SET-20

R$81,41

01/09/2020

R$0,41

0,50%

6,04%

AGO-20

R$79,53

03/08/2020

R$0,33

0,40%

4,81%

JUL-20

R$80,08

01/07/2020

R$0,25

0,30%

3,55%

JUN-20

R$81,89

01/06/2020

R$0,25

0,32%

3,78%

MAI-20

R$76,84

04/05/2020

R$0,30

0,37%

4,47%

ABR-20

R$77,48

01/04/2020

R$0,30

0,40%

4,80%

MAR-20

R$71,89

02/03/2020

R$0,30

0,35%

4,20%

FEV-20

R$82,17

03/02/2020

R$0,20

0,21%

2,48%

JAN-20

R$92,23

02/01/2020

R$0,18

0,18%

2,21%

Plural Recebíveis Imobiliários (PLCR11)

Acumulado 12 meses

Dividendo por cota

2 3 4 5 6

TRXF11

VGIP11

RBRF11

PLCR11

BRCR11

JSRE11

TEPP11

VILG11

FII Vbi Pri

FII Vincilog

FII Maua

FII Valoraip

FII Rbralpha

FII Plural R

FII Bc Fund

FII Js Real

R$0,55 R$0,55 R$0,56 R$0,49 R$0,49 R$0,50 R$0,50 R$0,52 R$0,50 R$0,50 R$0,47 R$0,50

R$0,56 R$0,59 R$0,56

R$0,49

R$0,43 R$0,43 R$0,43 R$0,46 R$0,46 R$0,45 R$0,47

R$0,50

11,73%

Carteira de Renda

Descrição:

Conclusão:

O PLCR11 é um fundo da categoria de títulos, que investe primordialmente em CRIs.

Em termos de segmentos, o fundo está com maior concentração no segmento de

Built to Suit (55%), seguido por Residencial (19%), Corporativo (18%) e Shopping (8%).

Nos indexadores, o fundo está mais alocado em IPCA (87%), seguido pelo CDI (6%). O

fundo ainda possui 7% do PL em caixa. As taxas médias de aquisição são IPCA + 6,16%

e CDI + 3,38%.

O fundo negocia com desconto relevante em relação ao patrimônio (0,92x p/vp) e,

em nossa visão, possui uma boa carteira, focada em built to suit, sendo um risco mais

reduzido. Pela composição de indexadores, o fundo tem boa exposição à IPCA +, que

deve apresentar altas nos próximos meses com a alta já observada no IGP-M.

O fundo ainda possui 7% dos recursos em caixa, o que indica possibilidade de

aumento na distribuição de proventos com a finalização da alocação.

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

007

(8)

BRCR11

SEGMENTO

Lajes Corporativas

PREÇO 30/12/2020

R$88,74

VALOR DE MERCADO (R$ MIL)

R$2.363.874

VOLUME MÉDIO 3 MESES

R$4.212.174

DIVIDEND YIELD 12 MESES

6,58%

P/VPA

0,82

MÊS

REFERÊNCIA

PREÇO

DATA EX

VALOR

P/COTA

D.Y. MÊS

D.Y. 12

MESES

DEZ-20

R$88,74

08/12/2020

R$0,50

0,57%

6,58%

NOV-20

R$87,03

10/11/2020

R$0,47

0,54%

6,74%

OUT-20

R$85,55

08/10/2020

R$0,45

0,49%

6,91%

SET-20

R$89,56

09/09/2020

R$0,46

0,53%

6,63%

AGO-20

R$85,26

10/08/2020

R$0,46

0,51%

6,86%

JUL-20

R$88,64

08/07/2020

R$0,43

0,47%

6,50%

JUN-20

R$89,60

08/06/2020

R$0,43

0,47%

6,36%

MAI-20

R$86,62

11/05/2020

R$0,43

0,47%

6,51%

ABR-20

R$87,89

08/04/2020

R$0,49

0,55%

7,03%

MAR-20

R$84,52

09/03/2020

R$0,56

0,51%

7,18%

FEV-20

R$102,61

10/02/2020

R$0,59

0,52%

15,44%

JAN-20

R$107,67

09/01/2020

R$0,56

0,48%

14,48%

Carteira de Ganho de Capital

BC Fund (BRCR11)

Acumulado 12 meses

Dividendo por cota

2 3 4 5 6

TRXF11

VGIP11

RBRF11

PLCR11

BRCR11

JSRE11

TEPP11

VILG11

FII Vbi Pri

FII Vincilog

FII Maua

FII Valoraip

FII Rbralpha

FII Plural R

FII Bc Fund

FII Js Real

R$0,55 R$0,55 R$0,56 R$0,49 R$0,49 R$0,50 R$0,50 R$0,52 R$0,50 R$0,50 R$0,47 R$0,50

R$0,56 R$0,59 R$0,56

R$0,49

R$0,43 R$0,43 R$0,43 R$0,46 R$0,46 R$0,45 R$0,47

R$0,50

11,73%

Descrição:

Conclusão:

O BC Fund é um fundo focado no setor de lajes corporativas, com participação em

13 ativos na cidade de São Paulo e Rio de Janeiro, totalizando 221 mil m² de ABL. Em

termos de regiões, a receita do fundo é majoritariamente em SP, com 78,2%, seguida

pelo RJ com 21,8% da receita. O fundo tem um foco maior em ativos AAA, com 6 ativos

dentro do fundo e que correspondem a 70,0% da receita, seguido por ativos B com

23,3% e A com 6,7%. A vacância do BRCR11 é de 12,4% atualmente.

O BRCR11 vem promovendo um processo de reciclagem do portfólio nos últimos

meses, com a venda de ativos com alta vacância e a aquisição de ativos AAA.

Com a nova estratégia, o fundo conseguiu reduzir os altos níveis de vacância que

apresentava em 2018 e 2019, e tem agora a maior parte da sua receita focada em

ativos de alta qualidade na cidade de SP, reduzindo o risco do fundo e dando maior

previsibilidade de dividendos, além do potencial de ganho de capital.

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

008

(9)

JSRE11

SEGMENTO

Híbrido

PREÇO 30/12/2020

R$99,49

VALOR DE MERCADO (R$ MIL)

R$2.066.141

VOLUME MÉDIO 3 MESES

R$3.175.167

DIVIDEND YIELD 12 MESES

5,69%

P/VPA

0,89

MÊS

REFERÊNCIA

PREÇO

DATA EX

VALOR

P/COTA

D.Y. MÊS

D.Y. 12

MESES

DEZ-20

R$99,49

01/12/2020

R$0,53

0,55%

5,69%

NOV-20

R$95,67

03/11/2020

R$0,53

0,55%

5,88%

OUT-20

R$96,43

01/10/2020

R$0,53

0,53%

5,88%

SET-20

R$98,00

01/09/2020

R$0,52

0,53%

5,81%

AGO-20

R$96,89

03/08/2020

R$0,50

0,50%

5,95%

JUL-20

R$96,60

01/07/2020

R$0,46

0,45%

6,06%

JUN-20

R$98,05

01/06/2020

R$0,46

0,47%

6,10%

MAI-20

R$94,54

04/05/2020

R$0,38

0,37%

6,47%

ABR-20

R$97,44

01/04/2020

R$0,37

0,40%

6,42%

MAR-20

R$89,03

02/03/2020

R$0,44

0,38%

7,22%

FEV-20

R$110,64

03/02/2020

R$0,47

0,40%

5,92%

JAN-20

R$111,61

02/01/2020

R$0,47

0,38%

5,91%

JS Real Estate (JSRE11)

Acumulado 12 meses

Dividendo por cota

2 3 4 5 6

TRXF11

VGIP11

RBRF11

PLCR11

BRCR11

JSRE11

TEPP11

VILG11

FII Vbi Pri

FII Vincilog

FII Maua

FII Valoraip

FII Rbralpha

FII Plural R

FII Bc Fund

FII Js Real

R$0,55 R$0,55 R$0,56 R$0,49 R$0,49 R$0,50 R$0,50 R$0,52 R$0,50 R$0,50 R$0,47 R$0,50

R$0,56 R$0,59 R$0,56

R$0,49

R$0,43 R$0,43 R$0,43 R$0,46 R$0,46 R$0,45 R$0,47

R$0,50

11,73%

Carteira de Ganho de Capital

Descrição:

Conclusão:

O fundo JS Real Estate é um fundo híbrido, que possui participações em lajes

corporativas, cotas de fundos imobiliários e CRIs. A principal concentração do fundo

está em lajes corporativas, distribuídas em quatro empreendimentos nas cidades

de São Paulo e Rio de Janeiro. Recentemente o fundo realizou a aquisição do ativo

Tower Bridge Corporate, localizado na Avenida Roberto Marinho, em São Paulo, que

pertencia ao fundo TBOF11. A aquisição foi finalizada dia 09/03/2020.

Com a aquisição do Tower Bridge, o fundo deve incrementar sua distribuição

de proventos e adiciona em seu portfólio um ativo Triple A, de alta qualidade.

Acreditamos que o fundo será menos afetado pela pandemia do Covid-19, e não deve

sofrer grandes impactos na distribuição de proventos. Consideramos a forte queda

recente, com as cotas negociando abaixo do valor patrimonial, uma oportunidade de

adquirir ativos de alta qualidade e boas expectativas de renda futura.

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

009

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários

Janeiro 2021

Carteiras Recomendadas

de Fundos Imobiliários

Glauco Legat, CFA

Equipe Análise Necton

Gabriel Machado, CNPI

André Perfeito

Economista-chefe

Analista emissor do relatório

Analista-chefe

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

002

Comentário de Janeiro

Janeiro 2021

O mercado brasileiro seguiu o movimento dos mercados internacionais,

com continuidade das altas em ativos de risco e queda do dólar.

O Ibovespa renovou sua máxima histórica intradiária e zerou as perdas

no ano.

Nos fundos imobiliários, como destaque tivemos mais um mês de

fortes dividendos para fundos de CRIs com forte indexação ao IPCA e

IGPM, sendo os destaques de alta em nossa carteira de renda (VGIP11

e PLCR11). Seguimos com uma expectativa de dividendos ainda acima

da média, principalmente após o IPCA-15 de dezembro, que mostrou

alta de 1,06%, após avanço de 0,81% em novembro. Continuamos

posicionados nos dois fundos para capturar essa alta.

Começamos o ano otimistas com ativos de risco e com fundos

imobiliários. Seguimos com uma forte posição em lajes corporativas

em nossa carteira de ganho de capital, visando valuations atrativos

no setor e apresentando boa relação de risco x retorno em nossa

visão. Entendemos que o setor deve se recuperar em 2021 com a

normalização da atividade econômica e ainda apresenta fortes quedas

acumuladas em 2020.

Quanto as alterações, realizamos uma troca em cada carteira. Na

Carteira de Renda, retiramos o MCCI11 e adicionamos o fundo TRXF11.

Já na Carteira de Ganho de Capital, retiramos o PVBI11 e adicionamos o

TEPP11, visando maior possibilidade de ganho de capital.

Glauco Legat, CFA

Analista-chefe

“O mês de dezembro foi marcado pela continuidade do

otimismo nos mercados globais, reagindo a notícias positivas

do início da vacinação contra o coronavírus em alguns países

como Reino Unido e Estados Unidos. “

Carteira de Fundos Imobiliários

Recomendada para

Janeiro 2021

Fonte: Bloomberg e Necton

FECHAMENTO

30/12/2020

PREÇO 52 SEMANAS (R$/AÇÃO)

FUNDO IMOBILIÁRIO

CÓDIGO

(R$/AÇÃO)

MÍNIMO

MÁXIMO

PESO

TRX REAL ESTATE

TRXF11

101,90

77,41

110,44

12,5%

VALORA CRI ÍNDICE DE PREÇO

VGIP11

110,52

55,04

111,99

12,5%

RBR ALPHA FUNDO DE FUNDOS

RBRF11

97,70

53,72

125,76

12,5%

PLURAL RECEBÍVEIS IMOB.

PLCR11

93,50

53,68

95,80

12,5%