Síntese dos Resultados Obtidos

Com a análise dos dados coletados nas entrevistas foi possível elaborar, de forma sintetizada, as seguintes visões sobre os objetivos de pesquisa:

Identificar os fatores motivadores da internacionalização do Itaú Unibanco por meio de uma operação de F&A: oferecer serviços a clientes no exterior onde estes já

possuem atuação, diversificar riscos, aumentar o poder de mercado, auferir ganhos econômicos e rentabilidade para os acionistas, motivações pessoais dos gestores foram apontados como sendo os responsáveis pelo Itaú Unibanco buscar sua internacionalização por meio de operações de F&A. Tais fatores estão relacionados a fatores econômicos e gerenciais que são explicados pelas Teorias da Firma, bem como a fatores ligados a teoria de internacionalização de empresas.

Identificar os fatores inibidores ou que impõem barreiras para a internacionalização do Itaú Unibanco por meio de uma operação de F&A: a carga

tributária elevada, as leis e o ambiente regulatório restritivo do Brasil são custos que dificultam a precificação de targets no exterior e com isso a competitividade e chances de sucesso do Itaú Unibanco em operações de F&A internacionais.

Analisar a influência do capital regulatório na tomada de decisão de realizar uma expansão internacional por meio de operações de F&A: o capital regulatório possui

influência direta no sucesso de uma operação de F&A internacional na medida que é responsável direto pela precificação do target. O fato de participações minoritárias em outras instituições financeiras ser deduzido da base de capital penaliza as instituições financeiras no qu t n str t i int rn ion li o pois ss “ usto” po invi ili r ntr gradual em novos mercados com compra de participações minoritárias que ao longo dos anos poderiam até evoluir para uma aquisição de controle societário na medida em que a instituição

amadurece o conhecimento desse novo mercado, assim como sugere a teoria de Johanson e Vahlne (1977) de que a internacionalização de empresas ocorre de forma gradual .

Identificar a importância do processo de due diligence para a realização de transações de F&A internacionais pelo Itaú Unibanco: identificado como imprescindível

para garantir o sucesso de operações de F&A, é reportado à alta administração servindo como instrumento para auxiliar na tomada de decisão em relação a operações de F&A internacionais. O fato do Itaú Unibanco possuir equipe especializada e dedicada para coordenar e conduzir processos de due diligence demonstra que este processo é um componente muito importante e que pode influenciar diretamente no resultado da operação de F&A internacional que o Itaú Unibanco venha a se engajar.

Propor um esquema de abordagem suscetível que visa aumentar as chances de sucesso do Itaú Unibanco em transações de F&A internacionais: estudar previamente o

mercado, as leis e o ambiente regulatório de localidades onde há interesse de investir, além de trabalhar em conjunto com especialistas locais para concretizar a operação de F&A faz com que o Itaú Unibanco saia um passo à frente ou no limite em condições de igualdade com competidores locais e estrangeiros ao eliminar o gap informacional que possui por não estar presente no país, consequentemente aumentado suas chances de sucesso em operações de F&A internacionais. Um possível esquema a ser seguido para melhorar as chances de sucesso do Itaú Unibanco em transações de F&A internacionais foi proposto na figura 9, tendo como ponto de partida inicial a necessidade de estudar e conhecer previamente os mercados e instituições target.

Comparação das transações de F&A analisadas: com o objetivo de comparar as

transações de F&A objeto deste estudo, foi elaborado o Quadro 3, a seguir, no qual são confrontadas as principais características e peculiaridades das transações, conforme a visão dos entrevistados e dados de fontes secundárias coletados relativos as transações.

Quadro 3: Comparação das transações de F&A

Característica Banco Target I Banco Target II

Localidade América Latina (Colômbia) América Latina (Chile e Colômbia) Estrutura da

transação

Aquisição de controle societário com pagamento em caixa

Aquisição de controle societário com pagamento parcial em ativos (Fusão com Banco Itaú Chile)

Principais objetivos e motivações

Entrada no mercado Colombiano com market share relevante e obtenção de ganhos econômicos

Aumentar relevância da operação no mercado Chileno (aumento de market

share) e obtenção de ganhos econômicos

(realização de sinergias) Principais inibidores

e dificuldades

Dificuldades regulatórias – tempo para obtenção de aprovações

regulatórias e regras locais de capital

Dificuldades regulatórias –regras locais de capital

Conhecimento prévio profundo do mercado local

Não, na época da transação possui apenas escritório de representação e atividades de Banco de Atacado

Sim, possuía operação de Banco Comercial madura e relevante

Fonte: Elaborado pelo autor.

As duas transações de F&A (Banco Target I e Banco Target II) possuem objetivos e motivações similares como a expansão na América Latina e a obtenção de ganhos econômicos, adicionalmente, em ambas as transações também foram relatadas dificuldades ou fatores inibidores de cunho regulatório mais especificamente devido regras de capital defasadas que beneficiavam bancos estrangeiros concorrentes do Itaú Unibanco nas transações de F&A. O principal ponto de divergência que é possível notar ao comparar as transações reside no fato de que na transação relativa ao Banco Target II, que foi bem sucedido, o Itaú Unibanco possuía conhecimento profundo do mercado em que estava buscando sua expansão devido já possuir uma operação local de Banco Comercial Madura, tal fato possibilitou ao Itaú Unibanco obtenção de uma vantagem competitiva, além do potencial de absorver sinergias com a transação o que podem ter sido os fatores decisivos para o sucesso do Itaú Unibanco na concretização dessa operação.