Variáveis, dados e estatísticas descritivas

Esta subsecção identifica as variáveis dependentes, as variáveis explicativas, as fontes de informação utilizadas e as principais estatísticas descritivas.

Variáveis explicadas

As variáveis cujo comportamento se pretende explicar neste estudo empírico são: variações previstas do saldo orçamental e da dívida pública, erros de previsão da variação do saldo orçamental e da dívida pública, previsões do crescimento real do PIB e respetivos erros de previsão.

A variação prevista do saldo orçamental e da dívida pública relativa ao país i no ano t corresponde à diferença entre a previsão para o ano t apresentada pelo governo do país i no respetivo Programa de Estabilidade ou de Convergência, normalmente submetido no final do ano t-1, e a estimativa do governo ou da CE referente ao ano t-1, publicada no final desse ano.

Sendo V, genericamente, a variável orçamental em estudo [na prática, saldo orçamental (B) ou dívida pública (Debt) expressos em percentagem do PIB], a expressão utilizada no cálculo da variação prevista é a seguinte: 64

(2) V_it_,t1 V_i,t_t1V_i,t_t_1₁

Os erros de previsão da variação do saldo orçamental e da dívida pública referentes ao país i no ano t ( ,, 1  t t t i

EV ) correspondem à variação observada no ano t menos a variação prevista no ano t-1, o que algebricamente se traduz na seguinte expressão:

(3) EV_it_,t,t1V_i,t_t V_i,t_t1(V_i,t_tV_i,t_t1)(V_it_,t1V_i,t_t_1₁)

Com exceção da variável V_i,t_t1 que corresponde à previsão para o ano t elaborada pelo governo do país i e inscrita no Programa de Estabilidade ou de Convergência submetido no final do ano t-1, as restantes variáveis são estimativas elaboradas pelos governos ou pela CE.

A expressão (3) pode ser reescrita da seguinte forma:

(4) EV_it_,t,t1(V_i,t_tV_i,t_t1)DV_it_,t,t_₁1 sendo DV_i,t_t,t_₁1V_it_,t1V_i,t_t_1₁

Esta expressão explicita que os erros de previsão da variação do saldo orçamental e da dívida pública são iguais aos erros de previsão, definidos em níveis, ( , , 1)

  t t i t t i V

V , menos a diferença entre as estimativas relativas ao ano t-1 e publicadas no ano t e no ano t-1, respetivamente, (V_i,t_t1V_it_,t_1₁). A diferença entre estimativas, ,, 11

  t t t i

DV , quantifica o efeito da revisão da informação estatística, eventualmente em resultado de alterações metodológicas na sua elaboração. Caso o valor daquela

diferença seja próximo de zero, os erros de previsão expressos em níveis ou em variações são semelhantes.

O erro de previsão do crescimento real do PIB no país i e no ano t é igual à diferença entre o valor estimado no ano t e a previsão apresentada no ano t-1. O seu cálculo resulta da expressão (5), sendo y a taxa de crescimento real do PIB.

(5)Ey_it_,,_tt1 y_it_,ty_it_,_t1

São utilizadas duas fontes de informação estatística, CE e PECEs, para as estimativas do saldo orçamental, da dívida pública e da taxa de crescimento do PIB e para as previsões de crescimento real do PIB. Daqui resultam duas formas diferentes de calcular as variações previstas do saldo orçamental e da dívida pública e os respetivos erros de previsão e três formas diferentes de quantificar os erros de previsão do crescimento económico: estimativas e previsões publicadas nos PECEs, estimativas da CE e previsões inscritas nos PECEs e estimativas e previsões divulgadas pela CE.

Variáveis explicativas: económicas, políticas e institucionais Variáveis económicas

Neste estudo são utilizadas diferentes variáveis económicas consoante a variável que se pretende explicar. Na explicação da variação prevista do saldo orçamental e da dívida pública, investiga-se o contributo das seguintes cinco variáveis económicas:

 Previsão do crescimento real do PIB referente ao ano t publicada no final do ano t-1 ( 1 ,  t t i y )

Esta variável traduz as condições cíclicas previstas para o ano t, conhecidas à data da elaboração das previsões orçamentais. É de esperar que previsões mais favoráveis relativamente ao crescimento do produto se traduzam em previsões de melhoria do saldo orçamental e de redução da dívida pública.

 Estimativas do saldo orçamental e da dívida pública referentes ao ano t-1 e publicadas em t-1 ( 1 1 ,   t t i B e 1 1 ,   t t i Debt )

Estas estimativas permitem aferir o estado das finanças públicas à data da publicação das previsões pelos governos nacionais. As estimativas do saldo orçamental e da dívida pública são consideradas em simultâneo, de forma a avaliar a preocupação dos governos relativamente à evolução do saldo orçamental e à sustentabilidade da dívida pública. Face a uma degradação da situação das finanças públicas, a apresentação de previsões para o saldo orçamental e para a

dívida pública mais favoráveis sugere que os governos têm a intenção de adotar medidas de consolidação orçamental.

 Indicador de otimismo das previsões inscritas nos PECEs relativas à variável orçamental em estudo

( 1 ,  t t i OPFb ou 1 ,  t t i OPFdebt )

Esta variável corresponde à diferença entre as previsões orçamentais inscritas nos PECEs e as previsões elaboradas pela CE. No caso do saldo orçamental e da dívida pública, as expressões utilizadas no seu cálculo são as seguintes, respetivamente:

(6) OPFb_it_,_t1B_it_,_t1,PECE B_it_,t1,CE (7) ( ,1, ) , 1 , 1 , CE t t i PECE t t i t t i Debt Debt OPFdebt     

A variável “indicador de otimismo” apresenta um sinal positivo quando a situação das finanças públicas prevista pelos governos nacionais é mais favorável do que a prevista pela CE. O objetivo é perceber se as diferenças entre as previsões das duas fontes são estatisticamente significativas na explicação das variações previstas do saldo orçamental e da dívida pública, de modo a aferir se o processo de ajustamento orçamental pode ter sido deliberadamente enviesado de forma otimista pelos governos.

 Variação prevista no Programa de Estabilidade ou de Convergência submetido no ano t-2 relativa à variável

orçamental em estudo ( 2 ,   t t i B ou 2 ,   t t i Debt )

Os PECEs são quadros orçamentais plurianuais deslizantes e flexíveis, segundo a definição utilizada pela CE (2007). Tal significa que em cada submissão anual de um programa é acrescentado um novo ano de previsão relativamente ao programa anterior e que as previsões relativas aos outros anos podem ser reformuladas em resultado de alterações da conjuntura económica ou redefinição da política orçamental. Daqui resulta que as variáveis orçamentais para o ano t são usualmente previstas três vezes, nos PECEs submetidos nos anos t-3, t-2 e t-1. Assim, decidiu-se investigar a relação entre a variação prevista no ano t-2 e a variação prevista no ano t-1. A variável é definida algebricamente da seguinte forma:

(8) V_it_,t2 V_i,t_t2V_i,t_t_2₁

A introdução desta variável tem como objetivo verificar o grau de consistência das variações previstas apresentadas nos sucessivos PECEs e, logo, o grau de compromisso dos governos para com os objetivos orçamentais anunciados nos PECEs.

Para explicar os erros de previsão da variação do saldo orçamental e da dívida pública, são também utilizadas cinco variáveis económicas:

 Erro de previsão do crescimento real do PIB ( , 1 ,  t t t i Ey )

Esta variável quantifica as falhas, inevitáveis e/ou deliberadas, na avaliação das condições económicas. Espera-se que surpresas de crescimento negativas prejudiquem o cumprimento das variações previstas do saldo orçamental e da dívida pública.

 Erro de previsão desfasado da variação da variável orçamental em estudo ( 1, 2 1 ,    t t t i EB ou 1, 2 1 ,   t t t i EDebt )

Esta variável é incluída no modelo estimado com o intuito de averiguar se os erros de previsão são sistemáticos.

 Variação prevista da variável orçamental em estudo ( 1 ,   t t i B ou ,1   t t i Debt )

Esta variável, que anteriormente foi considerada uma variável explicada, é agora incluída como variável explicativa para testar se existe uma relação inversa entre a ambição das variações previstas e o seu cumprimento. Por outras palavras, com esta variável pretende-se verificar se variações previstas mais otimistas contribuem para erros de previsão de maior dimensão (negativos no caso do saldo orçamental e positivos no caso da dívida pública).

 Estimativa relativa à variável orçamental em estudo no ano t-1, publicada no final do mesmo período ( 1 1 ,   t t i B ou 1 1 ,   t t i Debt )

Esta variável traduz o nível do saldo orçamental ou da dívida pública no ano t-1, segundo a informação estatística disponibilizada em tempo real. A sua análise visa avaliar se o empenho das autoridades políticas em cumprir as variações previstas do saldo orçamental e da dívida pública dependem do estado das finanças públicas à data da publicação das previsões para o ano t.

 Diferença entre estimativas relativas à variável orçamental em estudo no ano t-1, publicadas nos anos t e t-1

( , 1 1 ,   t t t i DB ou , 1 1 ,   t t t i DDebt )

Esta variável, conforme referido anteriormente, quantifica o efeito da revisão da informação estatística relativa à variável orçamental. O objetivo é investigar se uma revisão desfavorável dos valores do saldo orçamental e da dívida pública publicados em tempo real prejudica o cumprimento das respetivas variações previstas.

Para explicar as previsões do crescimento real do PIB dos governos e da CE, utilizam-se as seguintes três variáveis económicas:

 Estimativa do crescimento real do PIB referente ao ano t-1 ( 1 1 ,   t t i y )

A análise desta variável visa verificar a existência de inércia no crescimento económico, isto é, uma relação positiva entre as previsões de crescimento e a conjuntura económica à data da sua publicação.

 Estimativa do saldo orçamental referente ao ano t-1 ( 1 1 ,   t t i B )

Esta variável é considerada para averiguar se os governos nacionais são mal intencionados quando elaboram as previsões do crescimento económico. Caso a existência de saldos orçamentais mais deficitários conduza à apresentação de previsões de crescimento económico sistematicamente mais otimistas, os governos utilizam a estratégia de window dressing para subverter as regras orçamentais comuns.

 Indicador de otimismo das previsões económicas ( 1 ,  t t i OPFy )

Esta variável corresponde à diferença entre as previsões de crescimento real do PIB elaboradas pelos governos e pela CE. A variável é positiva quando as previsões dos governos são mais otimistas que as previsões da CE. A investigação da sua significância estatística visa aferir se o enviesamento das previsões do crescimento económico é estatisticamente significativo.

Por último, são consideradas três variáveis económicas como possíveis variáveis explicativas dos erros de previsão do crescimento real do PIB.

 Previsão do crescimento real do PIB (y_it_,,_tt1)

A análise desta variável pretende investigar a relação entre as previsões de crescimento e os respetivos erros de previsão, de modo a concluir se existe uma relação direta entre o otimismo das previsões e a dimensão dos respetivos erros.

 Diferença entre estimativas do crescimento real do PIB referentes ao ano t-1, publicada nos anos t e t-1

(Dy_it_,,_tt_₁1)

Esta variável reflete a atualização da informação estatística relativa às condições económicas no ano t-1. Uma revisão em baixa da taxa de crescimento real do PIB no ano t-1 deve contribuir para erros de previsão do crescimento económico de sinal negativo e de maior dimensão.

 Diferença entre estimativas do saldo orçamental referentes ao ano t-1 e publicadas nos anos t e t-1 ( , 1 1 ,   t t t i DB )

No caso desta variável, também utilizada para explicar os erros de previsão do saldo orçamental e da dívida pública, o objetivo é investigar se a deteção de uma situação orçamental mais grave do que aquela que as autoridades políticas pensavam existir à data da publicação das previsões contribui para erros de previsão do crescimento económico maiores e negativos. Tais erros podem resultar da implementação de medidas discricionárias de consolidação orçamental que não estavam inicialmente previstas.

Variáveis políticas

As variáveis políticas utilizadas neste estudo foram recolhidas da base de dados publicada por Armingeon et al. (2009), com exceção das variáveis relativas às eleições regulares e antecipadas. As variáveis políticas estão divididas em três grupos, consoante permitem averiguar a importância das motivações oportunistas, das motivações ideológicas e do grau de fragmentação do sistema político. Na análise das variações previstas do saldo orçamental e da dívida pública e das previsões de crescimento do PIB, as variáveis políticas consideradas dizem respeito ao posicionamento ideológico dos partidos que formam o governo e ao grau de fragmentação do sistema político no ano em que são elaboradas as previsões. No que diz respeito às variáveis relacionadas com as eleições legislativas, apenas é considerada a variável “eleições regulares”, porque inclui as eleições que, à data da submissão dos PECEs, os decisores políticos têm conhecimento que se irão realizar no ano t.

No caso dos erros de previsão da variação do saldo orçamental, da variação da dívida pública e do crescimento real do PIB, averiguou-se a capacidade explicativa das variáveis políticas que descrevem os governos no ano a que se referem as previsões e consideraram-se as variáveis “eleições legislativas” e “eleições antecipadas”. O objetivo é compreender se as alterações do contexto político explicam os erros de previsão.

O primeiro grupo, relativo às motivações oportunistas, inclui três variáveis relacionadas com as eleições legislativas.

 Eleições legislativas (elect_i,_t)

É uma variável dummy que assume um valor unitário nos anos de eleições e zero nos outros anos. Espera-se que a realização de eleições legislativas no ano t contribua para a inscrição nos PECEs, submetidos no final do ano anterior, de previsões marcoeconómicas mais otimistas para o ano t, implicando erros de previsão de maior dimensão.

 Eleições regulares (regular_i,_t) e eleições antecipadas (snapi,t)

São duas variáveis dummy que assumem o valor 1 nos anos em que têm lugar eleições legislativas regulares e antecipadas, respetivamente. As eleições legislativas são consideradas regulares, se ocorrem no ano em que termina o mandato ou se a antecipação não excede os seis meses. Caso contrário, as eleições são consideradas antecipadas. A base de dados utilizada no caso destas duas variáveis foi inicialmente construída por Golinelli e Momigliano (2009) e, no âmbito deste estudo empírico, completada para o Luxemburgo, a Dinamarca, o Reino Unido e a Suécia.65

A variável “eleições regulares” reflete a informação do conhecimento dos decisores políticos à data da elaboração das previsões. A variável “eleições antecipadas” inclui nova informação que pode afetar a execução das medidas orçamentais anteriormente previstas, pelo que é utilizada apenas para explicar os erros de previsão das variáveis macroeconómicas.

No segundo grupo estão incluídas duas variáveis que explicitam o posicionamento ideológico dos partidos que formam o governo:

 Composição do governo (gov_party_i,_t)

Esta variável, também conhecida como índice de Schmidt, indica se o governo é composto por partidos de direita e de centro e/ou de esquerda. O índice assume valores entre 1 e 5. O valor 1 corresponde a um governo composto unicamente por partidos de direita ou de centro e o valor 5 a um governo de esquerda.

Os governos de esquerda, como referido anteriormente, têm maior dificuldade em prever as receitas de impostos, pelo que é expectável que os governos de esquerda apresentem maiores erros de previsão da variação do saldo orçamental e da dívida pública.

 Hiato ideológico entre o governo atual e o governo anterior (gov_gap_i,_t)

Esta variável corresponde à diferença entre o valor do índice “composição do governo” no ano presente e no ano anterior. A variável permite verificar se ocorreram mudanças ideológicas (caso em que a variável assume um valor diferente de zero), mas também identificar o seu sentido (a variável assume valores negativos no caso de mudanças da esquerda para a direita e apresenta um sinal positivo no caso inverso). O objetivo é confirmar se mudanças ideológicas, de governos de direita ou de centro para governos de esquerda, implicam maiores erros de previsão.

65 _{No caso destes países adotou-se o mesmo procedimento e completou-se a base de dados, usando a informação}

utilizada no caso da variável eleições legislativas e a informação do sítio Election Guide

O terceiro grupo abarca três variáveis relacionadas com o grau de fragmentação do sistema político. A variável “tipo de governo” (gov_typei,t) está relacionada com o número de partidos no governo

(size fragmentation) e as variáveis “número de mudanças no governo” (gov_chan_i,t) e “nova composição do governo” (gov_new_i,t) dizem respeito a alterações nos governos (time

fragmentation).

 Tipo de governo (gov_type_i,_t)

Esta variável codifica o tipo de governo em seis classificações possíveis: (1) governo maioritário de partido único; (2) coligação minoritária; (3) coligação maioritária; (4) governo minoritário de partido único; (5) governo minoritário multipartidário; e (6) governo de gestão.

Os governos maioritários de partido único podem adotar políticas expansionistas, eventualmente com o objetivo de favorecer os seus apoiantes, sem precisar de esconder essas ações para aumentar as suas probabilidades de reeleição. Assim, estes governos têm menos incentivos para publicar previsões orçamentais enviesadas que os governos de coligação e os governos minoritários, sendo esperados erros de previsão de menor dimensão.

 Número de mudanças no governo (

t i

chan gov_ _, )

Esta variável traduz a instabilidade política, quantificando as situações em que o governo cessa funções pelas seguintes razões: processo eleitoral, demissão do primeiro-ministro, desentendimento dentro do governo, falta de apoio parlamentar ou intervenção do chefe de estado. Maior instabilidade política deve prejudicar o cumprimento das variações previstas do saldo orçamental e da dívida pública.

 Nova composição do governo (gov_new_i,t)

É uma variável dummy que assume o valor 1 nos anos em que se verifica uma alteração da variável “composição do governo” relativamente ao ano anterior e é igual a 0 quando aquela variável permanece constante. Neste caso, procura-se aferir se ocorreram mudanças ao nível do posicionamento ideológico dos partidos que formam o governo no ano em que são elaboradas as previsões (t-1) ou no ano a que as previsões dizem respeito (t) e a sua significância estatística na explicação das previsões e dos erros de previsão, respetivamente.

Variáveis institucionais

As variáveis institucionais usadas neste estudo empírico estão divididas em dois grupos, consoante estão relacionadas com o PEC ou com o quadro institucional doméstico dos respetivos países. As quatro variáveis, incluídas no primeiro grupo, servem de base ao estudo da importância do PEC na explicação das previsões macroeconómicas e respetivos erros de previsão.

 Valor excessivo de défice orçamental e de dívida pública ( 1 1 ,   t t i PECb e 1 1 ,   t t i PECdebt )

Estas variáveis são apenas utilizadas no caso dos países que pertencem à UEM. A variável “valor excessivo de défice orçamental” assume um valor positivo quando a estimativa do saldo orçamental publicada pela CE à data da elaboração das previsões denuncia uma situação de défice superior a 3% do PIB no ano t-1. O respetivo valor é calculado através da seguinte expressão: (9) PECb_it_,_t1_1



B_it_,_t1₁3



, sendo B_it_,_t1₁3%

Esta variável é utilizada na explicação das variações previstas do saldo orçamental e das previsões de crescimento real do PIB.

De modo semelhante, quando a estimativa referente à dívida pública no ano t-1 publicada pela CE explicita uma violação do limite de dívida pública estabelecido no Tratado de Maastricht, a variável “valor excessivo de dívida pública” assume um valor positivo, calculado através da expressão (10). (10)



1 60



1 , 1 1 ,       itt t t i Debt PECdebt , sendo 1 60% 1 ,    t t i Debt

Esta variável é uma variável explicativa das variações previstas da dívida pública.

A inclusão destas variáveis nos modelos estimados tem em vista aferir se os países da Área do Euro em situação de incumprimento dos limites do défice e da dívida pública apresentaram previsões macroeconómicas compatíveis com a adoção de políticas de consolidação orçamental e redução da dívida pública.

 Revisão do valor excessivo de défice orçamental e de dívida pública ( , 1 1 ,   t t t i DPECb e , 1 1 ,   t t t i DPECdebt )

A variável “revisão do valor excessivo de défice orçamental” assume um valor positivo, nulo ou negativo consoante o défice excessivo de um dos países da UEM aferido com base na estimativa publicada no outono do ano t pela CE é superior, igual ou inferior, respetivamente, ao défice apurado com base na estimativa publicada um ano antes. A expressão de cálculo utilizada é a seguinte:

Esta variável é utilizada para explicar os erros de previsão da variação do saldo orçamental e os erros de previsão do crescimento do produto.

A variável “revisão do valor excessivo de dívida pública”, calculada através da expressão (12), traduz o sentido da revisão das estimativas de dívida pública publicadas no ano t-1 pela CE. (12) DPECdebt_it_,,_tt_₁1



Debt_it_,t160

 

 Debt_it_,_t1₁60



, se Debt_it_,t160

Esta variável é usada na explicação dos erros de previsão da variação da dívida pública.

Variáveis com sinal positivo refletem uma revisão desfavorável das estimativas de défice e de dívida pública. Variáveis com sinal negativo sugerem uma situação orçamental excessiva mais

No documento Previsões macroeconómicas e disciplina orçamental: o caso europeu (páginas 99-113)