RELATÓRIO SEMESTRAL
30 de Junho de 2009
Fundo
Espírito Santo – PPR – Fundo de
Investimento Aberto Plano Particular de
Reforma
ESAF - ESPÍRITO SANTO FUNDOS DE
INVESTIMENTO MOBILIÁRIO, S.A.
FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ESPÍRITO SANTO PPR FUNDO POUPANÇA REFORMA E EDUCAÇÃO
Este Fundo iniciou a sua actividade em 22 de Novembro de 1991 atingindo, em 30 de Junho de 2009, um valor de carteira de 16.449.746,05 Euros.
Este Fundo, gerido pela ESAF - Espírito Santo Fundos de Investimento Mobiliário, S.A., é comercializado pelo Banco Espírito Santo, S.A., pela Sociedade Gestora e outras entidades colocadoras.
POLÍTICA DE INVESTIMENTO
O ES PPR é um Fundo de poupança reforma que se destina à constituição de património através da valorização a longo prazo das poupanças, com o objectivo de financiar pensões de reforma, invalidez ou sobrevivência do participante e do seu agregado familiar.
Tem como política de investimento assegurar retornos a médio e longo prazo através de investimentos efectuados maioritariamente em dívida pública, investindo parcialmente no mercado accionista europeu.
PERFIL DO INVESTIDOR
O Fundo adequa-se a investidores cujo objectivo é a canalização das poupanças numa perspectiva de longo prazo, ou como complemento de reforma, com período mínimo de 5 anos, usufruindo de uma atractiva poupança fiscal, quer do Fundo quer do participante.
RISCO ASSOCIADO AO INVESTIMENTO
O risco de um Fundo de investimento varia de acordo com o risco implícito nos activos de base que constituem a carteira de investimentos do Fundo, sendo o de maior expressão o risco de taxa de juro. Dada a flexibilidade de opções de investimento e o prazo da aplicação, a volatilidade da carteira do ES PPR tende a ser reduzida. No entanto, o investimento em acções expõe também o Fundo a um risco de preço.
Existe cobertura da taxa de câmbio, pelo que o Fundo não fica exposto de forma relevante a possíveis desvalorizações das moedas, que não o Euro.
EVOLUÇÃO DA ACTIVIDADE DO FUNDO
O valor da unidade de participação em 30 de Junho de 2009 era de 14,5322 Euros, a que corresponde uma valorização anualizada desde o início do Fundo de 6,26% líquida de impostos e comissões de gestão e depositário.
O forte desempenho do mercado accionista e da dívida corporate compensou a má performance do mercado de dívida pública.
A recuperação dos mercados accionistas e de crédito foi suportada por um ambiente optimista acerca da recuperação das economias e principalmente do sistema financeiro.
Os dados económicos vieram a confirmar o optimismo quanto à estabilização da recessão embora muitos desequilíbrios ainda estejam por resolver.
O maior apetite por risco permitiu às empresas emitirem dívida de forma a se refinanciarem ou a melhorar a sua liquidez. Os spreads estreitaram em todas as novas emissões, com estas a registarem uma forte procura por parte dos investidores. Esta performance também se verificou no mercado secundário, tendo o índice de crédito iTraxx estreitado cerca de 100bps.
As taxas de juro, pelo contrário, foram o reflexo inverso do comportamento dos outros mercados de risco. As yields subiram significativamente, tanto na Europa como nos EUA e isto apesar das medidas de política monetária não convencional adoptada pelos Bancos Centrais.
Evolução da Cotação (em Euros) ES PPR 13,2 13,4 13,6 13,8 14 14,2 14,4 14,6 14,8 30-0 6-20 08 14-0 7-20 08 28-0 7-20 08 11-0 8-20 08 25-0 8-20 08 08-0 9-20 08 22-0 9-20 08 06-1 0-20 08 20-1 0-20 08 03-1 1-20 08 17-1 1-20 08 01-1 2-20 08 15-1 2-20 08 29-1 2-20 08 12-0 1-20 09 26-0 1-20 09 09-0 2-20 09 23-0 2-20 09 09-0 3-20 09 23-0 3-20 09 06-0 4-20 09 20-0 4-20 09 04-0 5-20 09 18-0 5-20 09 01-0 6-20 09 15-0 6-20 09 29-0 6-20 09 V a lo r d a U P Rendibilidades (*)
A rendibilidade do Fundo a 30 de Junho de 2009 apresenta-se da seguinte forma: Risco Histórico (*) Ano de 1999 3,34% Ano de 2005 5,95% Ano de 2000 2,10% Ano de 2006 3,02% Ano de 2001 -7,23% Ano de 2007 1,33% Ano de 2002 -2,62% Ano de 2008 -0,38% Ano de 2003 4,48% Últimos 12 meses 1,88% Ano de 2004 4,12% Desde início 6,26%
Ano de 1996 1 Ano de 2003 2 Ano de 1997 2 Ano de 2004 2 Ano de 1998 3 Ano de 2005 2 Ano de 1999 3 Ano de 2006 2 Ano de 2000 3 Ano de 2007 2 Ano de 2001 2 Ano de 2008 2
(*) - Notas:
(a) As Rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 6 (risco máximo).
(b) Estas rendibilidades têm como base os valores das unidades de participação calculados no último dia do ano e/ou semestre, conforme aplicável. As rendibilidades divulgadas pela ESAF nas brochuras publicitárias têm como base os valores das unidades de participação divulgadas no último dia útil do ano e/ou semestre. Estas rendibilidades apenas seriam obtidas se o investimento tivesse sido efectuado durante o período de referência indicado.
(c) – As rendibilidades apresentadas não são líquidas de eventuais comissões de subscrição e resgate, aplicando-se as comissões em vigor na altura da subscrição e/ou resgate, aplicando-sendo as comissões actuais e máximas as seguintes:
Comissão de Subscrição - Nula Comissão de Resgate - Nula
(d) – Os prospectos respectivos ao Fundo encontram-se disponíveis nos locais e meios de comercialização
Composição da carteira de aplicações em 30 de Junho de 2009
Com posiçã o da Ca rte ira
17,76% 1,83% 51,97% 18,77% 9,67% A cções Obrigações Corporate Obrigações Governo Struture Finance Liquidez
A composição discriminada da carteira de valores, em 30 de Junho de 2009, pode ser consultada em anexo.
UTILIZAÇÃO DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS
1. Cobertura Cambial:
Tratando-se de um Fundo denominado em Euros, houve a preocupação de, sempre que as perspectivas do mercado o justificavam, efectuar a cobertura cambial, total ou parcial, dos títulos detidos pelo Fundo denominados em outras moedas, nomeadamente em Dólares dos EUA e/ou Libra Inglesa, utilizando para o efeito os contratos de forward e de futuros cambiais, seguindo o princípio da macrocobertura.
Assim, em todas as operações de cobertura de risco cambial, os ganhos ou perdas nos contratos de forward e futuros têm a respectiva contrapartida (positiva ou negativa) aproximadamente igual em valores, dado tratar-se de macrocobertura, resultante da evolução dos preços dos activos subjacentes à cobertura cambial.
As perdas líquidas resultantes da exposição cambial, incluindo as operações de cobertura acima descritas, foram de 2.899 Euros.
2. Operações sobre o Mercado Accionista e Mercado de Taxa de Juro
Como instrumento de gestão, foram sendo efectuadas ao longo do semestre operações de futuros sobre o índice DJ EURO STOXX50 e outros e operações sobre futuros de obrigações da Alemanha e/ou EUA.
A exposição a estes instrumentos, em posições curtas e longas, tem um limite legal máximo que é monitorizado em permanência.
Em resultado das operações acima descritas, o Fundo registou um ganho de 157.572 Euros.
NOTA SOBRE A INFORMAÇÃO PREVISTA NO Nº2 DO ARTIGO 47º DO REGULAMENTO 15/2003 DA CMVM.
Em resultado de erros ocorridos na valorização, o Fundo Espírito Santo PPR foi compensado pela Sociedade Gestora em 2,38 euros.
Fundo de Investimento : ES-Plano Poupança Reforma Composição da Carteira em 2009-06-30
Av. Álvares Cabral, 41, 1250-015, LISBOA ESAF - Fundos Mobiliários
Valor Total Juro Corrido Preço Unit. Mda Preço Unit. Quantidade
Designação (EUR) (EUR) (EUR)
A. COMPOSIÇÃO DISCRIMINADA CARTEIRA DE APLICAÇÕES DOS FUNDOS INVEST. MOBILIÁRIO 1 - VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS
1.1 - Mercado de bolsa nacional 6 156 1 041 601
1.1.1 - Titulos de Dívida Pública
OT 5.45% Set. 2013 0 108.33% EUR 108.33% 0 0
OT 3.2% Abril 2011 650 000 102.77% EUR 102.77% 4 388 672 393
672 393 1.1.3 - Obrigações diversas
SEMAPL Float 16 300 000 99.82% EUR 99.82% 1 768 301 228
1.1.4 - Acções
BES-NPR 7 073 3.84 EUR 3.84 27 160
SONAE-SGPS,S.A-PO 26 500 0.67 EUR 0.67 17 861
Semapa-No 2 000 5.79 EUR 5.79 11 580
ZON Multimedia,SGPS 3 000 3.79 EUR 3.79 11 379
67 980
1.3 - Merc de bolsa de Estados Membros UE 243 423 13 426 062
1.3.1 - Titulos de Dívida Pública
FRTR 4 05-10/2038 1 450 000 94.25% EUR 94.25% 39 567 1 406 191 DBR 4 05-01/2037 1 100 000 96.19% EUR 96.19% 21 458 1 079 548 DBR 4.25 07-07/17 2 975 000 107.30% EUR 107.30% 125 398 3 317 484 NETHER 3.25 05-07/15 1 400 000 100.88% EUR 100.88% 43 755 1 456 075 FRTR 3.75 06-04/2017 600 000 102.30% EUR 102.30% 4 130 617 930 7 877 228 1.3.3 - Obrigações diversas EXPLO 2004-1 O 278 194 97.00% EUR 97.00% 2 410 272 258 LUSITANO 5 E 350 000 290.52% EUR 290.52% 1 016 803 EMC 4 D 208 848 57.70% EUR 57.70% 840 121 349 EMC 6 A 121 992 85.94% EUR 85.94% 326 105 162
HIGHT TIDE I B 500 000 75.85% EUR 75.85% 1 489 380 739
SPLIT 2 B 100 000 69.95% EUR 69.95% 323 70 276 PELIC 3 C 43 266 39.23% EUR 39.23% 29 17 004 PENTA 2007-1X B 600 000 60.57% EUR 60.57% 860 364 288 PPCRE 2006-1 D 252 381 57.74% EUR 57.74% 1 062 146 792 SAECURE 2 D 500 000 79.93% EUR 79.93% 1 311 400 970 MAGEL 4 C 117 037 37.78% EUR 37.78% 393 44 611 FRES 2005-2 B 100 000 95.38% EUR 95.38% 67 95 451 CORDR 3 B 100 000 51.65% EUR 51.65% 4 51 654 3 087 356 1.3.4 - Acções XSTRATA PLC-W/I 3 361 6.57 GBP 7.71 25 927 BG GROUP PLC 5 444 10.18 GBP 11.95 65 039
LVMH MOET HENNESSY 427 54.40 EUR 54.40 23 229
REPSOL YPF SA 2 406 15.94 EUR 15.94 38 352
ENI SPA 3 019 16.85 EUR 16.85 50 870
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Av. Álvares Cabral, 41, 1250-015, LISBOA ESAF - Fundos Mobiliários
Valor Total Juro Corrido Preço Unit. Mda Preço Unit. Quantidade
Designação (EUR) (EUR) (EUR)
BP PLC 10 817 4.78 GBP 5.61 60 655
AIR LIQUIDE 581 65.11 EUR 65.11 37 829
ASTRAZENECA PLC 1 848 26.71 GBP 31.34 57 916
KINGFISHER PLC 5 079 1.78 GBP 2.09 10 597
SIEMENS AG 711 49.16 EUR 49.16 34 953
INVENSYS PLC 9 398 2.24 GBP 2.62 24 650
ROYAL & SUN AL.INS 17 472 1.20 GBP 1.41 24 647
TESCO PLC 10 054 3.54 GBP 4.15 41 721
RWE AG 799 56.09 EUR 56.09 44 816
VIVENDI UNIVERSAL 1 734 17.04 EUR 17.04 29 539
GRUPO FERROVIAL 540 22.87 EUR 22.87 12 350
BOUYGUES 838 26.80 EUR 26.80 22 459
MICHELIN (CGDE)-B 602 40.61 EUR 40.61 24 444
TECHNIP SA 749 34.89 EUR 34.89 26 133 ENAGAS 2 860 14.02 EUR 14.02 40 083 SOLVAY SA 156 60.13 EUR 60.13 9 380 SERCO GROUP PLC 5 595 4.22 GBP 4.95 27 709 NATIONAL EXPRESS GR 3 485 3.10 GBP 3.63 12 658 CARLSBERG AS-B 713 340.50 DKK 45.72 32 601 BAYER AG 701 38.22 EUR 38.22 26 792 DANONE 920 35.18 EUR 35.18 32 366 ACCOR SA 397 28.26 EUR 28.26 11 218 RECKITT BENCKISER 1 219 27.66 GBP 32.46 39 570 BRITISH AEROSPACE 10 046 3.39 GBP 3.97 39 908 SALZGITTER AG 193 62.42 EUR 62.42 12 047
DEUTSCHE TELEKOM 3 047 8.40 EUR 8.40 25 595
TELIA AB 6 743 40.50 SEK 3.75 25 257
VODAFONE GROUP PLC 58 127 1.17 GBP 1.38 79 950
BT GROUP PLC 9 307 1.02 GBP 1.19 11 086
FRANCE TELECOM SA 3 372 16.16 EUR 16.16 54 492
ESPIRITO SANTO FIN 20 898 11.90 EUR 11.90 248 686
B SANTANDER SA 6 650 8.56 EUR 8.56 56 924
ING GROEP N. V. 4 932 7.17 EUR 7.17 35 373
DEUTSCHE BOERSE AG 418 55.28 EUR 55.28 23 107
IBERDROLA RENOVABLES 3 552 3.26 EUR 3.26 11 562
SOCIETE GENERALE-A 279 38.89 EUR 38.89 10 849
DEUTSCHE BANK AG 792 43.20 EUR 43.20 34 210
BILFINGER BERGER AG 686 33.10 EUR 33.10 22 707
MERCK KGAA 596 72.50 EUR 72.50 43 210
INTESA SANPAOLO 14 683 2.30 EUR 2.30 33 697
UNICREDIT SPA 13 494 1.80 EUR 1.80 24 222
SAGE GROUP PLC (THE) 16 926 1.78 GBP 2.09 35 378
RANDGOLD RESOURCES 515 39.24 GBP 46.05 23 717
PETROFAC LTD 1 646 6.70 GBP 7.86 12 942
FRESENIUS SE-PFD 610 38.49 EUR 38.49 23 479
DEUTSCHE POST AG-REG 3 744 9.29 EUR 9.29 34 763
AMEC PLC 3 343 6.53 GBP 7.66 25 618
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Av. Álvares Cabral, 41, 1250-015, LISBOA ESAF - Fundos Mobiliários
Valor Total Juro Corrido Preço Unit. Mda Preço Unit. Quantidade
Designação (EUR) (EUR) (EUR)
GDF SUEZ 1 462 26.54 EUR 26.54 38 801
WACKER CHEMIE AG 142 81.84 EUR 81.84 11 621
SABMILLER PLC 1 733 12.35 GBP 14.49 25 117
WPP PLC 5 418 4.03 GBP 4.73 25 641
KESA ELECT. PLC 19 840 1.11 GBP 1.30 25 844
BNP PARIBAS 1 024 46.25 EUR 46.25 47 360
SAINSBURY (J) PLC 10 217 3.13 GBP 3.67 37 530
MUENCHENER RUECKVER 255 96.19 EUR 96.19 24 529
ALLIANZ AG 539 65.63 EUR 65.63 35 375
CAP GEMINI SA 1 512 26.24 EUR 26.24 39 675
E.ON AG 2 234 25.22 EUR 25.22 56 342
SANOFI-AVENTIS 1 415 41.87 EUR 41.87 59 246
QIAGEN N.V. 1 082 13.20 EUR 13.20 14 282
HSBC Holdings 6 019 5.03 GBP 5.90 35 495
NOVO NORDISK A/S-B 1 013 287.00 DKK 38.54 39 040
BALFOUR BEATTY PLC 3 560 3.09 GBP 3.63 12 910
ELECTRICITE FRANCE 748 34.68 EUR 34.68 25 937
INTERCELL AG 589 24.41 EUR 24.41 14 377
ALSTOM 558 42.06 EUR 42.06 23 467
HAYS PLC 10 074 0.86 GBP 1.01 10 138
TELEVISION FRANCAISE 1 295 7.99 EUR 7.99 10 351
ITV PLC 27 074 0.35 GBP 0.41 11 121
2 461 480
1.5 - Merc.bolsa de Estados não membros EU 391 523
1.5.4 - Acções
LOGITECH INTER-REG 996 15.05 CHF 9.86 9 819
NESTLE SA REG (SU) 2 020 40.92 CHF 26.81 54 149
NOVARTIS AG-REG SHS 373 44.04 CHF 28.85 10 761
ROCHE HOLDING AG 398 147.70 CHF 96.76 38 509
SYNGENTA AG SW 73 252.25 CHF 165.25 12 063
CLARIANT AG-REG 2 305 6.86 CHF 4.49 10 359
ABB LTD 2 191 17.08 CHF 11.19 24 515
NORSK HYDRO ASA 2 728 33.00 NOK 3.66 9 983
THE SWATCH GROUP AG 241 174.30 CHF 114.18 27 518
DNB NOR ASA 4 492 49.00 NOK 5.43 24 407
JULIUS BAER HOLD AG 855 42.18 CHF 27.63 23 625
ZURICH FIN. SERVICE 193 191.40 CHF 125.38 24 199
UBS AG-REGISTERED 3 585 13.29 CHF 8.71 31 211
CREDIT SUISSE 1 212 49.60 CHF 32.49 39 381
Swiss RE 1 045 35.94 CHF 23.54 24 603
STATOILHYDRO ASA 1 882 126.60 NOK 14.04 26 421
391 523 14 859 189 7 - LIQUIDEZ
7.1 - À vista 1 665 253
Fundo de Investimento : ES-Plano Poupança Reforma Composição da Carteira em 2009-06-30
Av. Álvares Cabral, 41, 1250-015, LISBOA ESAF - Fundos Mobiliários
Valor Total Juro Corrido Preço Unit. Mda Preço Unit. Quantidade
Designação (EUR) (EUR) (EUR)
7.1.2 - Depósitos à ordem
DO BES CHF-BES/L 0.0000% CHF 7 753
DO BES DKK-BES/L 0.0000% DKK 473
DO 0007-BES/LX 0.3330% EUR 459 1 582 591
DO BES/ALTURA FUT 0.0000% EUR 55 223
DO BES GBP-BES/L 0.0000% GBP 16 517
DO BES/ALTURA FUT 0.0000% GBP 988
DO BES NOK-BES/L 0.0000% NOK 386
DO BES SEK-BES/L 0.0000% SEK 1 236
DO BES USD-BES/L 0.0000% USD 87
1 665 253 1 665 253 9 - OUTROS VALORES A REGULARIZAR
9.1 - Valores Activos 23 472
9.2 - Valores Passivos -98 168
-74 696
B. VALOR LÍQUIDO GLOBAL DO FUNDO 16 449 746
C. RESPONSABILIDADES EXTRAPATRIMONIAIS 10 - OPERAÇÕES CAMBIAIS
10.1.2 - Fora de mercado regulamentado 10.1.2.1 - Forwards Forward 2009-08-20 DKK 4 026 Forward 2009-08-20 GBP -704 656 Forward 2009-08-20 NOK -10 704 Forward 2009-08-20 CHF -28 617 Forward 2009-08-20 GBP -39 877 Forward 2009-08-20 DKK -8 045 Forward 2009-08-20 DKK -6 032 Forward 2009-08-20 NOK -48 634 Forward 2009-08-20 CHF -296 462 Forward 2009-08-20 SEK -11 998 Forward 2009-08-20 SEK -63 422 Forward 2009-08-20 GBP -44 735 Forward 2009-08-20 NOK -49 856 Forward 2009-08-20 DKK -55 591 Forward 2009-08-20 GBP 44 599 Forward 2009-08-20 NOK 22 550 Forward 2009-08-20 NOK 24 689 Forward 2009-08-20 SEK 52 835 -1 219 931 -1 219 931 -1 219 931 1 131 955.41
D. NÚMERO DE UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO EM CIRCULAÇÃO
RELATÓRIO SEMESTRAL
30 de Junho de 2009
Fundo
Espirito Santo PPR – Fundo de
Investimento Aberto de Plano Particular
de Reforma
ESAF - ESPÍRITO SANTO FUNDOS DE
INVESTIMENTO MOBILIÁRIO, S.A.
(Valores em Euros) Balanço
ACTIVO CAPITAL E PASSIVO
Código Designação 2008-06-30 Código Designação
Notas Bruto Mv mv/P Líquido Líquido NOTAS
CARTEIRA DE TÍTULOS CAPITAL DO OIC
21 Obrigações 3 11.610.453 827.742 749.568 11.688.627 13.179.936 61 Unidades de Participação 1 22 Acções 3 3.087.059 149.373 315.449 2.920.983 3.236.293 62 Variações patrimoniais 1 23 Outros Títulos de Capital - - - 64 Resultados Transitados 1 24 Unidades de Participação - - - - 82.800 65 Resultados Distribuídos
25 Direitos - - - -
-26 Outros Instrumentos de Dívida - - - 66 Resultado Líquido do Período 1 TOTAL DA CARTEIRA DE TÍTULOS 14.697.512 977.115 1.065.017 14.609.610 16.499.029 TOTAL DO CAPITAL DO OIC
OUTROS ACTIVOS 48 PROVISÕES ACUMULADAS
31 Outros Activos - - - 481 Provisões para Encargos
TOTAL DE OUTROS ACTIVOS - - - TOTAL DE PROVISÕES ACUMULADAS
TERCEIROS TERCEIROS
411+...+418 Contas de devedores - - - - 180.919 421 Resgates a Pagar aos Participantes TOTAL DE TERCEIROS - - - - 180.919 422 Rendimentos a Pagar aos Participantes
DISPONIBILIDADES 423 Comissões a Pagar
11 Caixa - - - 424+...+429 Outras Contas de Credores 12 Depósitos à Ordem 3 1.664.794 1.664.794 2.394.440 43+12 Empréstimos Obtidos
13 Depósitos a prazo e com pré-aviso - - - TOTAL DOS VALORES A PAGAR 14 Certificados de Depósito - -
-18 Outros Meios Monetários - - TOTAL DAS DISPONIBILIDADES 1.664.794 1.664.794 2.394.440
ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS
51 Acréscimo de Proveitos 250.038 250.038 157.700 55 Acréscimos de Custos 52 Despesas com custo Diferido - - - 56 Receitas com proveito diferido 58 Outros Acréscimos e Diferimentos - - - 58 Outros acréscimos e diferimentos 59 Contas Transitórias Activas - - - 59 Contas Transitórias Passivas
TOTAL DE ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ACTIVOS 250.038 250.038 157.700 TOTAL DE ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS PASSIVOS
TOTAL DO ACTIVO 16.612.344 977.115 1.065.017 16.524.442 19.232.088 TOTAL DO CAPITAL E PASSIVO
Número total de unidades de participação em circulação 1.131.955,4142 1.327.543,3462 Valor unitário da unidade de participação Abreviaturas: MV - Mais Valias; mv - Menos Valias; Provisões; N - Número; € - Euros
A Administração 2009-06-30 2009-06-30 2008-06-30 14,5322 14,2639 O Técnico de Contas 15.636 8.273 16.524.442 19.232.088 15.636 8.104 - 169 - -- -( 7.139) 182.030 - -59.060 287.817 48.743 85.428 -- - -17.456 20.359 -2.399 ( 434.688) 16.449.746 18.935.998 5.646.170 6.621.759 3.462.004 5.283.494 7.339.173 7.465.433 -
-(Valores em Euros) CONTAS EXTRAPATRIMONIAIS
Direitos Sobre Terceiros Responsabilidades Perante Terceiros
Código Designação Código Designação
Notas Notas
OPERAÇÕES CAMBIAIS OPERAÇÕES CAMBIAIS
911 À vista - 45.343 911 À vista - 45.512
912 A prazo (Forwards cambiais) 1.519.797 1.380.746 912 A prazo (Forwards cambiais) 1.543.237 1.383.045 TOTAL 1.519.797 1.426.089 TOTAL 1.543.237 1.428.557 OPERAÇÕES SOBRE TAXAS DE JURO OPERAÇÕES SOBRE TAXAS DE JURO
925 Futuros - 993.420 925 Futuros -
-TOTAL - 993.420 TOTAL -
-OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕES OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕES
935 Futuros - 28.700 935 Futuros - 607.140
TOTAL - 28.700 TOTAL - 607.140
TOTAL DOS DIREITOS 1.519.797 2.448.209 TOTAL DAS RESPONSABILIDADES 1.543.237 2.035.697 99 CONTAS DE CONTRAPARTIDA 1.519.797 2.448.209 99 CONTAS DE CONTRAPARTIDA ( 1.543.237) ( 2.035.697)
O Técnico de Contas A Administração
30-06-2009 30-06-2008
(Valores em Euros) Demonstração dos Resultados
Código Designação Notas Código Designação Notas
CUSTOS E PERDAS CORRENTES PROVEITOS E GANHOS CORRENTES Juros e Custos Equiparados Juros e Proveitos Equiparados 712+713 Da Carteira de titulos e Outros Activos 812+813 Da Carteira de Titulos e Outros Activos 711+714+717+718 De Operações Correntes 811+814+817+818 De Operações Correntes
Comissões e Taxas
722+723 Da Carteira de Titulos e Outros Activos Rendimentos de Títulos e Outros Activos 724+...+728 Outras, de Operações Correntes 822+...+824/5 Da Carteira de Títulos e Outros Activos
729 De Operações Extrapatrimoniais 829 De operações extrapatrimoniais Perdas em Operações Financeiras Ganhos em Operações Financeiras 732+733 Na Carteira de Titulos e Outros Activos 832+833 Na Carteira de Títulos e Outros Activos 731+738 Outras, de Operações Correntes 831+838 Outras, de Operações Correntes
739 Em Operações Extrapatrimoniais 839 Em Operações extrapatrimoniais Impostos Reposição e Anulação de Provisões 7411+7421 Impostos Sobre o Rendimento 851 Provisões para encargos 7412+7422 Impostos Indirectos
7418+7428 Outros Impostos
87 Outros Proveitos e Ganhos Correntes 75 Provisões do Exercício
751 Provisões para Encargos TOTAL PROVEITOS E GANHOS CORRENTES (B) 77 Outros Custos e Perdas Correntes
TOTAL CUSTOS E PERDAS CORRENTES (A) PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS 881 Recuperação de Incobráveis 882 Ganhos Extraordinários
CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS 883 Ganhos Imputáveis a Exercicios Anteriores 783 Perdas Imputáveis a Exercicios Anteriores 888 Outros Proveitos e Ganhos Eventuais 788 Outros Custos e Perdas Eventuais TOTAL PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS (D)
TOTAL CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS (C)
66 Resultado Líquido do Período (se>0) 66 Resultado Líquido do Período (se<0)
TOTAL TOTAL
(8x2/3/4/5)-(7x2/3)-(7411+7421) Resultado da Carteira de Titulos e Outros Activos D-C Resultados Eventuais
8x9-7x9 Resultado das Operações Extrapatrimoniais B+D-A-C+7411+7421 Resultados Antes de Imposto sobre o rendimento B-A Resultados Correntes B+D-A-C-63 Resultado Liquido do Período
A Administração 2008-06-30 PROVEITOS E GANHOS 2009-06-30 2008-06-30 CUSTOS E PERDAS 2009-06-30 87.654 2 747.373 ( 1.631) ( 433.775) 2.399 ( 434.688) 152.597 233.013 21.476 ( 416.089) ( 61.844) ( 584.938) 4.030 ( 913) 4.359.403 3.556.287 4.359.403 3.556.287 2.399 434.688 3.841 3.841 2.194 2.194 - 7.871 1.281 - 995 7.871 286 4.353.163 3.554.093 - 1.521 1.490 - - 4.351.532 3.120.318 - -- 5.518 19.077 18.599 875.646 3.174.963 1.534.218 - - - 2.076 1.903 99.528- 13.198 O Técnico de Contas 3.605.640 2.591.923 592.700 640.730 2.723 118.045 13.169 317.421 579.597 7 - 12.245 43.203 15.841 162.716 100.380
(Valores em Euros)
OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC
Recebimentos
Subscrição de unidades de participação 65.010 104.780 65.010
104.780 Pagamentos
Resgates de unidades de participação 1.545.138 1.787.332 1.545.138
1.787.332
Fluxo das operações sobre as unidades do OIC (1.480.128) (1.682.552)
OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS
Recebimentos
Venda de tíulos e outros activos 4.284.127 17.033.222 Reembolsamento de títulos e outros activos - 380.000 Rendimento de títulos e outros activos 324.823 522.370 Juros e proveitos similares recebidos 14.810 230.298 Outros recebimentos relacionados com a carteira
-4.623.760
18.165.890 Pagamentos
Compra de títulos e outros activos 3.565.319 16.306.671 Juros e custos similares pagos 15.841 162.717 Comissões de Bolsa suportadas 9 20 Comissões de corretagem 10.115 12.051 Outras taxas e comissões 10.014 7.876
3.601.298
16.489.335
Fluxo das operações da carteira de títulos e outros activos 1.022.462 1.676.555
OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS
Recebimentos
Operações cambiais 7.162.820 7.120.820 Margem inicial em contratos de futuros e opções 248.843 118.918 Outros recebimentos operações prazo e de divisas 538.300 873.110
7.949.963
8.112.848 Pagamentos
Operações cambiais 7.082.364 7.082.076 Margem inicial em contratos de futuros e opções 197.220 154.050 Outros pagamentos operações a prazo e de divisas 380.938 623.930
7.660.522
7.860.056
Fluxo das operações a prazo e das divisas 289.441 252.792
OPERAÇÕES GESTÃO CORRENTE
Recebimentos
Juros de depósitos bancários 11.788 43.621 Juros de certificados de depósito - -Outros recebimentos correntes 2
-11.790
43.621 Pagamentos
Comissão de gestão 96.244 113.980 Comissão de depósito 4.353 5.228 Juros devedores de depósitos bancários 7 -Impostos e Taxas - 2.441 Taxa de Supervisão 1.363 1.600 Taxa de Auditoria 1.150 1.494 Taxa Geral Custos 380
-103.497
124.743
Fluxos das operações de gestão corrente (91.707) (81.122)
Saldo dos fluxos de caixa do período (259.932) 165.673
Efeitos das Diferenças de Câmbio 1.911 (7.017)
Disponibilidades no início do período 1.922.815 2.235.784
Disponibilidades no fim do período 1.664.794 2.394.440
O Técnico de Contas A Administração
Demonstração dos Fluxos de Caixa
ANEXO
FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO
ESPÍRITO SANTO PPR – FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO PLANO PARTICULAR DE REFORMA
ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS DO EXERCÍCIO FINDO EM 30 DE JUNHO DE 2009 (Montantes expressos em euros)
INTRODUÇÃO
O Espírito Santo Plano Particular de Reforma – Fundo Investimento Plano Particular de Reforma, adiante designado por Fundo, é um Fundo de Investimento Mobiliário Aberto, gerido pela ESAF – Espírito Santo Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.. Foi constituído por tempo indeterminado, tendo iniciado a sua actividade em 22 de Novembro de 1991.
O objectivo de investimento do Fundo é o de alcançar, numa perspectiva de longo prazo, a valorização do capital com vista ao pagamento de despesas de educação do ensino profissional ou do ensino superior e de pensões, visando a maximização do bem estar futuro dos participantes.
O Fundo poderá investir em Instrumentos Financeiros Derivados com fins diferentes de cobertura, podendo daí resultar um acréscimo de risco no património do Fundo. O fundo poderá ficar exposto ao risco cambial.
O Fundo poderá recorrer a produtos derivados, com o objectivo de incrementar a sua rentabilidade, limitando a utilização destes produtos a uma exposição máxima dos activos subjacentes correspondente a 10% do valor líquido global do Fundo. O presente anexo obedece, em estrutura, ao disposto no Regulamento nº16/2003 da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM) de 26 de Janeiro de 2004, que estabelece o Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo (OIC).
As notas cujos números não são indicados neste anexo não têm aplicação por inexistência ou irrelevância dos valores a reportar, com excepção da Nota 4 cuja divulgação se encontra apresentada nas Bases de Apresentação e Principais Políticas Contabilísticas.
BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS (a) Bases de apresentação
As demonstrações financeiras foram preparadas e estão apresentadas com base nos registos contabilísticos do Fundo, mantidos de acordo com o Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo, emitido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade, na sequência das competências que lhe foram atribuídas pelo Decreto-Lei nº 276/94, de 2 de Novembro com as alterações introduzidas pelo Decreto-Lei nº 323/99 de 13 de Agosto.
As demonstrações financeiras e o respectivo anexo que fazem parte integrante do presente Relatório sobre a actividade anual do Fundo apresentam diferenças nos arredondamentos em diversos valores. Esta situação prende-se com o facto de o sistema de informação - SGC - efectuar a truncagem dos cêntimos de euro. Assim, as demonstrações financeiras quando comparadas podem apresentar diferenças não significativas.
(b) Especialização dos exercícios
O Fundo respeita, na preparação das suas contas, o princípio contabilístico da especialização diária dos custos e proveitos.
Assim, os custos e os proveitos são contabilizados no exercício a que dizem respeito, independentemente da data do seu pagamento ou recebimento.
(c) Aplicações em títulos
Os títulos são registados pelo respectivo valor de aquisição sendo valorizados, de acordo com as regras estabelecidas no prospecto completo do Fundo, que têm por base o disposto no Regulamento nº 16/99 da CMVM, com as alterações introduzidas pelo Regulamento nº 4/2000, 26/2000 e 3/2002, conforme segue:
Títulos cotados
A Sociedade gestora considerará como momento de referência, para efeitos do cálculo diário do valor da unidade de participação, a composição da carteira do fundo às dezassete horas de Lisboa.
No âmbito do legalmente estabelecido, e para a valorização dos activos que integram o fundo, a Sociedade Gestora considerará o seguinte:
1.) Os valores mobiliários, os instrumentos derivados e os restantes instrumentos cotados numa Bolsa de Valores ou admitidos à negociação num mercado regulamentado ou especializado, serão avaliados ao preço disponível no momento de referência ou ao preço de fecho desses mercados se a sessão tiver encerrado antes das dezassete horas de Lisboa. Se um activo estiver cotado em mais de uma Bolsa ou mercado, o preço a considerar será o efectuado na Bolsa ou mercado
regulamentado mais representativos para esse activo, em termos de maior liquidez, frequência e regularidade de transacções;
2.) Relativamente aos activos dos mercados do Continente Americano, a valorização será efectuada considerando as transacções efectuadas até à véspera do cálculo da unidade de participação;
3.) Para a valorização de Obrigações cotadas ou admitidas à negociação num mercado regulamentado ou especializado, será considerado o preço disponível no momento de referência do dia a que respeita a valorização. Caso não exista preço disponível, será considerada a última oferta de compra difundida através dos meios de informação especializados, como sejam o Bloomberg, e a Reuters e outros, e na indisponibilidade desta, a presumível oferta de compra fornecida por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram. Na indisponibilidade de uma oferta de compra, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos teóricos que a Sociedade Gestora considere mais apropriados atendendo às características do título, nomeadamente o modelo dos cash-flows descontados. Exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a doze meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, tendo no entanto em atenção o risco de crédito associado à emissão.
Títulos não cotados
1.) Para a valorização das Acções e Obrigações não cotadas nem admitidas à negociação em mercado regulamentado ou especializado, será considerado o presumível valor de oferta de compra firme ou, na impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e venda, difundidas por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram. Na indisponibilidade deste, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos de avaliação universalmente aceites nos mercados financeiros que a Entidade Gestora considere mais apropriados atendendo às características dos títulos, exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a doze meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, caso não ocorram eventos de crédito que possam originar variações no preço do valor de amortização; 2.) Para a valorização das unidades de participação dos fundos de investimento que compõem a carteira, será considerado o último valor conhecido e diariamente divulgado pela respectiva Sociedade Gestora no dia de valorização do fundo, e disponível no momento de referência;
3.) Para a valorização de instrumentos representativos de dívida de curto prazo, na falta de preços de mercado, será efectuada a respectiva valorização com base no reconhecimento diário do juro inerente à operação;
4.) Relativamente a valores cotados admitidos à negociação numa Bolsa de Valores ou transaccionados em mercados regulamentados, que não sejam transaccionados nos 15 dias que antecedem a respectiva valorização, serão utilizados os critérios de valorização definidos para os valores não cotados.
As mais e menos valias apuradas são registadas nas rubricas de mais e menos valias no activo a acrescer e a deduzir, respectivamente, ao valor bruto da carteira de títulos por contrapartida de resultados.
Os juros decorridos dos títulos em carteira são registados em proveitos a receber na rubrica de Contas de regularização do activo por contrapartida de resultados.
Os valores relativos a operações de compra e venda de títulos realizadas, mas cuja liquidação ainda não ocorreu à data do balanço, encontram-se registados na rubrica Outras contas de regularização, do passivo e do activo, respectivamente.
(d) Operações em moeda estrangeira
Os activos e passivos expressos em moeda estrangeira são convertidos para Euros com base nos câmbios indicativos à vista divulgados pelo Banco de Portugal. As diferenças de câmbio assim apuradas são registadas em resultados.
A reavaliação da posição cambial a prazo registada em perdas e ganhos em operações financeiras é efectuada tendo por base o método do estorno, procedimento este que, embora não afecte o apuramento do resultado líquido do período, origina a subavaliação dos saldos acumulados daquelas rubricas por montante cuja quantificação não é praticável.
(e) Valorização das unidades de participação
O valor da unidade de participação é calculado diariamente nos dias úteis e determina-se pela divisão do valor líquido global do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação. O valor líquido global do Fundo é apurado deduzindo à soma dos valores que o integram, o montante de comissões e encargos até ao momento da valorização da carteira.
Para efeitos da determinação dos preços aplicáveis dos activos que integram o Fundo e determinação da carteira do mesmo, a Sociedade Gestora considerará o cálculo do valor da unidade de participação às dezassete horas de Lisboa.
O valor da unidade de participação, para efeitos de subscrição, será o conhecido e divulgado no dia útil seguinte àquele a que o pedido de subscrição se refere. O pedido de subscrição é realizado a preço desconhecido.
O valor da unidade de participação para efeitos de resgate será o conhecido e divulgado no dia útil seguinte aquele a que o pedido de resgate se refere. O pedido de resgate é realizado a preço desconhecido.
(f) Comissão de gestão e de depositário
Pelo exercício da sua actividade, a Sociedade Gestora recebe do Fundo uma comissão anual de 1,125% (um vírgula cento e vinte cinco por cento), calculada diariamente sobre o valor do património líquido do Fundo e cobrada mensalmente. Pelo exercício das suas funções, a entidade depositária recebe do Fundo uma comissão anual de 0,05% (zero vírgula zero cinco por cento), calculada diariamente sobre o valor do património líquido do Fundo, depois de deduzida a comissão de gestão, e cobrada trimestralmente.
(g) Taxa de supervisão
O Fundo está sujeito a uma taxa de supervisão no valor de 0,0133‰ (com um mínimo de 100 euros e um máximo de 10.000 euros). Esta taxa, calculada sobre o valor líquido global do Fundo no final de cada mês, deverá ser entregue mensalmente à CMVM.
(h) Contratos de forwards
Os contratos de forwards realizados para efeitos de cobertura de risco de variação cambial, são reavaliados diariamente com base na diferença entre a taxa contratada e a taxa de mercado em vigor na data de reavaliação, sendo as eventuais flutuações registadas nas rubricas de ganhos em operações financeiras ou perdas em operações financeiras, conforme aplicável, da demonstração dos resultados.
A reavaliação da posição cambial a prazo registada em perdas e ganhos em operações financeiras é tratada conforme descrito em (d).
(i) Regime Fiscal
Os rendimentos obtidos por fundos poupança reforma, constituídos e que operem de acordo com a legislação nacional estão isentos de tributação em sede de Imposto sobre o Rendimento.
Poderão ser tributados autonomamente, à taxa de 20%, os lucros distribuídos por entidades sujeitas a IRC, quando as partes sociais a que respeitam os lucros não tenham permanecido na titularidade do Fundo, de modo ininterrupto, durante o ano anterior à data da sua colocação à disposição e não venham a ser mantidas durante o tempo necessário para completar esse período.
NOTA 1 - ACTIVIDADE DO OIC
As variações registadas no valor líquido global e unitário do OIC no primeiro semestre de 2009, podem ser constatadas pela análise do quadro abaixo indicado:
Descrição No início Subscrições Resgates Distribuição de resultados
Outros Resultados
do período No fim
Valor base 6.086.002 22.471 462.303 5.646.170
Diferença para valor base 4.295.522 42.539 876.057 3.462.004
Resultados distribuídos - - -
-Resultados acumulados 7.465.433 - (126.260) 7.339.173
Resultados do período (126.260) 126.260 2.399 2.399
SOMA 17.720.697 65.010 1.338.360 - - 2.399 16.449.746
Nº de unidades de participação 1.220.133,8168 4.505,0217 92.683,4243 1.131.955,4142
Valor da unidade de participação 14,5236 14,4306 14,4401 14,5322
A evolução do valor líquido global e unitário do OIC registada no primeiro semestre é apresentada, como segue:
Ano
Val. Liq. Global
Fundo Valor UP Nº de U.Ps em Circulação
2009 Jan 17.184.740 14,3177 1.200.244,4561 Fev 17.124.891 14,3981 1.189.387,5256 Mar 16.954.740 14,5077 1.168.675,3073 Abr 16.965.072 14,6295 1.159.644,6413 Mai 16.577.517 14,4415 1.147.911,8589 Jun 16.449.746 14,5322 1.131.955,4142
O número de participantes por escalão em 30 de Junho de 2009 é o que abaixo se apresenta: Escalões Número Ups 25% -10% Ups < 25% -5% Ups < 10% --2% Ups < 5% 1-0,5% Ups < 2% 6-UPs < 0,5% 1.696
NOTA 3 - INVENTÁRIO DA CARTEIRA DE TÍTULOS
À data de 30 de Junho de 2009, a carteira de títulos apresentava a seguinte composição: ! " !# ! #$ ! % &#&' ( &# ) &# ! *!+&! #*!&' # ,+ # ) &## !# * !!& # ( -.- ( !* / # *& -.-.- &+ # ,)& 0/&*
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A liquidez do OIC registou no decurso do primeiro semestre de 2009 a seguinte evolução:
(Valores em Euros)
Contas Saldo Inicial Aumentos Reduções Saldo Final
Caixa -
-Depósitos à ordem 1.922.815 1.664.794
Depósitos a prazo e com pré-aviso - - -
-Certificados de depósito - - -
-Outras contas de disponibilidades - - -
-Total 1.922.815 - - 1.664.794
NOTA 4 - CRITÉRIOS DE VALORIZAÇÃO DOS ACTIVOS
Conforme descrito na política contabilística - Títulos não cotados, alínea 1), na valorização de títulos não cotados nem admitidos à negociação, deverá ser considerado o presumível valor de realização disponibilizado por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos se enquadram. Na ausência destes a Sociedade Gestora poderá considerar a utilização de modelos matemáticos teóricos, nomeadamente modelos baseados em cash-flows descontados, que entenda serem os mais apropriados para este tipo de activos.
Durante o período de seis meses findo em 30 de Junho de 2009, em consequência das actuais condições mercado, não foi possível à Sociedade Gestora a obtenção de cotações representativas do presumível valor de transacção para alguns dos títulos constantes da carteira do Fundo. Desta forma, a Sociedade Gestora optou por valorizar aqueles títulos utilizando um modelo
matemático que o Conselho de Administração da Sociedade Gestora considerou apropriado para o cálculo do presumível valor de mercado daqueles títulos. Em 30 de Junho de 2009, o Fundo tem em carteira títulos que ascendem ao montante de 1.530.385 Euros, valorizados utilizando aquele modelo, que representam 9,3% do valor líquido global do Fundo.
NOTA 11 – EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL
As posições cambiais abertas do OIC e os respectivos instrumentos de cobertura utilizados são os que abaixo se detalham. De salientar, que a posição global, reflecte o montante em moeda diferente do Euro não coberta. Assim:
Moedas Total a Prazo
Compra Venda Compra Venda Compra Venda
CHF 516.671 - ( 493.000) - - - - ( 493.000) 23.671 DKK 537.027 30.000 ( 520.000) - - - - ( 490.000) 47.027 GBP 699.565 40.000 ( 697.000) - - - - ( 657.000) 42.565 NOK 551.870 424.000 ( 965.000) - - - - ( 541.000) 10.870 SEK 286.455 575.000 ( 830.000) - - - - ( 255.000) 31.455 USD 124 - - - 124 Contravalor em Euros 1.319.348 151.167 ( 1.394.538) - - - - ( 1.243.371) 75.977
À Vista A Prazo Posição Global
Forward Futuros Opções
NOTA 12 – EXPOSIÇÃO AO RISCO DE TAXA DE JURO
Esta nota pretende expressar o total de activos com taxa de juro fixa durante toda a vida da operação, bem como as operações extra-patrimoniais realizadas para a cobertura do risco de taxa de juro. Assim sendo, o OIC à data de 30 de Junho de 2009 tinha a seguinte posição:
FRA Swaps (IRS) Futuros Opções
- -de 1 a 3 anos 668.005- - - - - 668.005 de 5 a 7 anos 1.412.320 - - - - 1.412.320 mais de 7 anos 6.230.601 - - - - 6.230.601 Maturidades Montante em carteira (A)
Extra-Patrimoniais (B) Saldo (A)+(B)
NOTA 13 – COBERTURA DO RISCO EM CARTEIRA DE ACÇÕES
A volatilidade a que estão sujeitos os investimentos em acções, obriga à realização de operações de cobertura tendo em vista a redução do risco na carteira. A composição da carteira do OIC em 30 de Junho de 2009, bem como as operações extra-patrimoniais realizadas e ainda a posição de risco não coberta, são as que a seguir se decompõem:
ACÇÕES E MONTANTE
VALORES SIMILARES (€)
Pos. Compradas Pos. Vendidas Pos. Compradas Pos. Vendidas
ACÇÕES 2.920.983 - - - - 2.920.983
EXTRA-PATRIMONIAIS SALDO
NOTA 15 – CUSTOS IMPUTADOS AO OIC
Durante o primeiro semestre de 2009 foram imputados diversos custos ao OIC, conforme o detalhe que se apresenta seguidamente.
Custos Valor %VLGF (1) Comissao de Gestão Componente Fixa 94.407 0,5577% Componente Variável - 0,0000% Comissão de Depósito 4.196 0,0248% Taxa de Supervisão 1.347 0,0080% Custos de Auditoria 1.332 0,0079% Outros Custos 189 0,0011% TOTAL 101.471
TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 0,5995%
(1) Média relativa ao período de referência
(Valores em Euros)
NOTA 16 – VALORES COMPARATIVOS
Apesar de efectuadas algumas alterações à estrutura das demonstrações financeiras, com a intenção de proporcionar ao leitor uma maior compreensão das mesmas, as referidas demonstrações são comparáveis em todos os aspectos e conteúdos com as do período anterior.
