CONJUNTURA MACROECONÓMICA PORTUGUESA Janeiro Economistas. Ordem dos. Copyright - Ordem dos Economistas. All Rights Reserved

E

Ordem

conomistas

dos

CONJUNTURA MACROECONÓMICA PORTUGUESA

Janeiro 2021

E

Ordem

conomistas

dos

CONJUNTURA MACROECONÓMICA PORTUGUESA

2021 afigura-se vir a ser um ano repleto de

incerteza, imprevisibilidade e que encerra

desafios e oportunidades que serão de encarar

com coragem, atitude positiva e flexibilidade.

A esperança no controlo da crise sanitária deve

guiar os decisores e gestores nas suas atitudes e

na implementação das estratégias que, perante

a instabilidade que vivemos, deverão assentar na

capacidade de adaptação e na capacidade de

resiliência,

de

forma

a

ganhar

maior

competitividade

e criar mais valor para as

empresas

e, consequentemente, para a

economia.

Continuar a insistir nas exportações, mesmo com

as

dificuldades

actuais,

tendo

custos

competitivos e valorizando os recursos de forma

a subir nas cadeias de valor é essencial.

Aproveitar

condignamente

a

transição

energética e a revolução digital são decisões

inadiáveis para conseguir sair desta estagnação

e encetarmos finalmente um caminho para o

sustentado crescimento económico e para a

criação de riqueza que irão permitir elevar a

qualidade de vida dos portugueses e o seu

bem-estar.

Saibamos aproveitar os recursos (nomeadamente

os talentos nas várias áreas de actividade),

aproveitemos a tecnologia e a ciência e

adoptemos uma atitude de ambição rumo a um

futuro melhor para todos.

Mensagem do Bastonário, Rui Leão Martinho

Performance

Indicadores

Económicos

Síntese

Previsões

Macroeconómicas

Análise

Europeia

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2 0 2 1

E

conomistas

Ordem

dos

A

Ordem dos Economistas

divulga o seu relatório da

Conjuntura Macroeconómica Portuguesa de 2021.

1. Produto Interno Bruto –

PIB

2. PIB vs COVID-19

3. PIB em PPC (paridade

de poder de compra)

4. Saldo Orçamental - SO

5. Dívida Pública

6. Juros da Dívida Pública

– JDP

7. Taxa de Desemprego

8. Sistema Financeiro

9. Investimento

10.Sentimento Económico

•

Banco de Portugal (BdP), AMECO, Eurostat, INE, Ministério das Finanças (MF), OCDE, FMI, Comissão Europeia (CE),

Unidade Técnica de Apoio Orçamental (UTAO),

European Banking Authority (EBA), Conselho de Finanças Públicas (CFP), Agência de Gestão da

Tesouraria e Dívida Pública (IGCP), Our World in Data e Portdata.

Metodologia

Indicadores em Análise

Este é um documento onde é feita uma síntese dos principais indicadores de

performance económica, em simultâneo com uma análise comparativa face à

União Europeia, bem como uma revisão das previsões macroeconómicas das

principais instituições.

Fontes Principais

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conomistas

Ordem

dos

Fontes:

BdP – Boletim Económico (Dezembro 2020)

OCDE – Economic Outlook (Dezembro 2020)

Comissão Europeia (Novembro 2020)

Ministério das Finanças (OE21)

FMI – World Economic Outlook (Outubro 2020)

-8,1

-8,2

_-8,4

_-8,5

-9,3

_-10

3,9

1,3

1,7

5,4

5,4

6,5

-15 -10 -5 0 5 10

BdP

Base

Severo

BdP

OCDE

MF

CE

FMI

Previsões Crescimento

% PIB

2020

2021

J a n e i r o

2 0 2 1

-8,1%

-10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6%

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

Crescimento do PIB

TVH Anual

Dados: Banco de Portugal

PIB Cenário base BdP Cenário Severo BdP

Em 2020 a economia sofreu uma contração de cerca de 8%

face a 2019. Em 2021, a retoma será mais modesta que o

esperado, com o PIB a crescer cerca de 1% a 2%.

Crescimento PIB

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conomistas

Ordem

dos

Em 2020, Portugal regista a 5ª maior contração do PIB na

UE. Entre 2018 e 2020, apenas 11 dos 27 registam médias

de crescimento positivas.

Crescimento PIB

Fonte: AMECO

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-14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6%

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Cr

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Itá

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Taxa de

_{Crescimento do PIB, 2020}

% de variação anual

2020 Média 2018 a 2020

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6

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conomistas

Ordem

dos

Portugal encontra-se no quadrante mais negativo do

gráfico, coincidindo um elevado número de casos por

milhão e uma elevada contração do PIB em 2020.

Crescimento PIB vs Casos Covid-19

Fonte: AMECO; Our World in data (total de casos registados até 31/12/2020)

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-14%

-12%

-10%

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-6%

-4%

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0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

80000

TV

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IB

Crescimento do PIB (Recessão) vs Casos Totais de Covid por

milhão de habitantes

Austria AUT Bélgica BEL Bulgária BGR Croácia HRV Chipre CYP República Checa CZE Dinamarca DNK Estónia EST Filândia FIN França FRA Alemanha DEU Grécia GRC Hungria HUN Irlanda IRL Itália ITA Latvia LVA Lituânia LTU Luxemburgo LUX Malta MLT Holanda NLD Polónia POL Portugal PRT Roménia ROU Eslováquia SVK Eslovénia SVN Espanha ESP Suécia SWE

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7

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conomistas

Ordem

dos

Com a recessão de 2020, o PIB em volume regressa a

valores de 2015. A quebra é explicada essencialmente pela

redução das exportações e do consumo privado.

PIB

Fonte: AMECO e BdP

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-4,3%

_-5,0%

2,2%

3,1%

0,4%

0,2%

0,5%

0,3%

-2,3%

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1,2%

1,1%

-5,6%

-9,2%

2,8%

3,6%

4,6%

6,7%

-2,6%

-2,9%

UE

Portugal

UE

Portugal

Contribuições para a alteração do PIB

% do PIB do ano precedente

Dados: Ameco

Importações

Exportações

Investimento FBCF

Consumo Público

Consumo Privado

2020

140 150 160 170 180 190 200

1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019 2022

Pib (em volume)

Mil Milhões de Euros

BdP

2021

2020

2021

2022

8

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conomistas

Ordem

dos

Em termos de PIB per capita, Portugal desceu uma posição

em 2020, perdendo o lugar para a República Checa. Na UE,

o PIB português representa 1,5% do PIB da União.

PIB

Fonte: AMECO

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96 70 52 45 45 42 42 40 ₃₈ 33 33 29 27 24 24 23 22 _{20 19 19} 17 16 15 15 _{14 13 12 11} 8 - € 20,00 € 40,00 € 60,00 € 80,00 € 100,00 € Luxe mbur go Irland a Dina marcaSuéc ia Holan da Austr ia Filân dia Alema nha Bélgi ca Franç a Zona Euro União Euro

peia_Itália_Malta Chipr e Espa nha Eslov énia Estó nia Repú blica Chec a Portu gal Lituâ nia Eslov áquia_GréciaLatvi a Hung ria Polón ia Croá cia Romé nia Bulgá ria

M

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PIB per capita, 2020

Milhares de Euros

Alemanha

25,4%

França

17,2%

Itália

12,4%

Espanha

8,3%

Holanda

5,9%

Polónia

3,9%

Suécia

3,6%

Bélgica

3,4%

Austria

2,9%

Irlanda

2,7%

Portugal

1,5%

Outros

12,9%

Distribuição PIB Europeu (UE)

9

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conomistas

Ordem

dos

Em PPC

*

, os países de leste aproximam-se a bom ritmo do

PIB per capita de Portugal. Na análise das remunerações

em PPC, Portugal encontra-se apenas à frente da Bulgária.

PIB em PPC

Fonte: AMECO / Eurostat

*

_{PPC – Paridade de poder de compra}

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União

Europeia

Portugal

República

Checa

Bulgária

Estónia

Espanha

Eslovénia

Polónia

Letónia

Roménia

Hungria

10 15 20 25 30 35 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

PIB per capita

Em PPC

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Mediana salário bruto / hora

Em PPC (2018)

10

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conomistas

Ordem

dos

Após o bom resultado de 2019, o saldo orçamental cairá para

cerca de -7% do PIB. De acordo com a UTAO

*

_{, a resposta à}

pandemia até novembro representou mais de €4,2 mil milhões.

Saldo Orçamental

Fonte: AMECO; Banco de Portugal, OE21, Comissão Europeia e CFP

*

_{UTAO – Unidade Técnica de Apoio Orçamental}

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0,2% -7,3% -12,0% -10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Saldo Orçamental

% PIB

PT Previsão PT -7,3 -7,3 -7,2 -4,3 -4,5 -3,2 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0

MF

CE

CFP

Saldo Orçamental

% PIB

2020 2021

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conomistas

Ordem

dos

O saldo orçamental de Portugal ficará, ainda assim, acima

da média europeia, representando contudo, apenas cerca

de metade do défice de Espanha, em % do PIB.

Saldo Orçamental

Fonte: AMECO

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-3,9%

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-5,9%

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_-6,1%

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-11,2%

-12,2%

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-12%

-10%

-8%

-6%

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0%

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ça

Itá

lia

Bé

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Saldo Orçamental, 2020

% PIB

12

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conomistas

Ordem

dos

134,8% 135,1% 137,2% 130,9% 130,3% _130,0% 126,0% 128,0% 130,0% 132,0% 134,0% 136,0% 138,0% MF CE FMI

Previsões Dívida Pública

% PIB

Dados: OE21 / CE / FMI

2020 2021

117,7%

135,1%

130,3%

127,2%

50,0% 60,0% 70,0% 80,0% 90,0% 100,0% 110,0% 120,0% 130,0% 140,0% 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 20 21 20 22

Dívida Pública

% PIB

Dados: Banco de Portugal e AMECO (previsões)

J a n e i r o

2 0 2 1

Após uma redução entre 2016 e 2019, a dívida subirá para

um máximo histórico, com uma redução lenta do seu peso

no PIB até 2022.

Dívida Pública

Fontes:

Comissão Europeia (Novembro 2020)

Ministério das Finanças (OE21)

FMI – World Economic Outlook (Outubro 2020)

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conomistas

Ordem

dos

Portugal tem a 3ª maior dívida pública da UE, mantendo a

sua posição de 2019. A média da UE aumenta

significativamente, de cerca de 80% do PIB para 94%.

Dívida Pública

Fonte: AMECO

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135,1% 101,7% 93,9% 0,0% 50,0% 100,0% 150,0% 200,0% 250,0% Gréc ia Itália Portu gal Espa nha Bélgi ca Franç a Chipr e Zona Euo União Euro peia Croá cia Austr ia Eslov énia Hung ria Alema nha Filân dia Eslov áquia _Irlanda Holan da Polón ia Malta Latvi a Lituâ nia Romé nia Dina marca Suéc ia Repú blica Chec a Bulgá ria Luxe mbur go Estó nia

Dívida Pública 2020

% PIB

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14

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conomistas

Ordem

dos

Portugal tem reduzido o custo da dívida e já este ano garantiu

taxa negativa a 10 anos. Na UE melhora a posição de 2º para 3º

em despesa com juros, sendo contudo um valor muito elevado.

Juros da Dívida Pública (JDP)

Fonte: AMECO; IGCP

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4,5 5,8 4,2 4,4 3,7 2,7 2,8 _2,6 1,8 1,1 0,6 0 1 2 3 4 5 6 7 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Custo da dívida direta do

Estado

%

IGCP

Custo da dívida emitida Custo do stock da dívida

2,9% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 4,0% Itália_Grécia Portu gal Hung ria Espa nha Chipr e Croá cia Bélgi ca Eslov énia Romé nia Zona Euro União Euro peia Polón ia Austr ia Franç a Eslov áquia_Irland a Malta Repú blica Chec a Dina

marca_FilândiaLatvi a Alema nha Holan da Lituâ nia Bulgá ria Suéc ia Luxe mbur go Estó nia

Despesas com Juros, 2020

% PIB

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conomistas

Ordem

dos

6,5% 8,7% 8,2% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0% 18,0% 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 20 21

Taxa de Desemprego

% População Ativa (anual)

Dados: Banco de Portugal

8,7 7,2 8 8,1 7,3 8,2 8,8 7,7 7,7 9,5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 MF BdP CE FMI OCDE

Taxa de Desemprego

% População Ativa

2020 2021

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Taxa de Desemprego

Nesta crise, apesar dos choques no PIB, o impacto no emprego

será mais moderado devido às medidas de apoio. Em Dez-20,

estavam inscritos 400 mil desempregados, +29,6% face a 2019.

Fontes:

BdP – Boletim Económico (Dezembro 2020)

OCDE – Economic Outlook (Dezembro 2020)

Comissão Europeia (Novembro 2020)

Ministério das Finanças (OE21)

FMI – World Economic Outlook (Outubro 2020)

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conomistas

Ordem

dos

De acordo com as principais instituições, a taxa de

desemprego estará entre os 8% e os 9%, ficando assim

ligeiramente acima da média da UE.

Taxa de Desemprego

Fonte: AMECO

Nota: A definição de desemprego do Eurostat é ligeiramente distinta da do INE/MF

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0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0% 18,0% 20,0% Gréc ia Espa nha _Itália Lituâ nia Suéc ia Franç a Zona Euro _Latvia _Chipre Portu gal Filân dia União Euro peia Croá cia Estó nia Eslov áquia Luxe mbur go Dina marca _Bélgica Romé nia Bulgá ria Austr ia Irland a Malta Eslov énia Hung ria Holan da Alema nha Polón ia Repú blica Chec a

Taxa de Desemprego (Eurostat), 2020

% População Ativa

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conomistas

Ordem

dos

De acordo com a EBA

*

, Portugal é 3º país da UE com mais

exposição a moratórias de crédito. Adicionalmente, é

também o 3º com maior incidência de crédito mal-parado.

Sistema Financeiro

Fonte: EBA – European Banking Authority (entidade reguladora)

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0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Ch ip re Hu ng ri a Po rt ug al Cr oá ci a Gr éc ia Is lâ nd ia Ro m én ia Es lo vé ni a Ma lta Itá lia Irl an da Es lo vá qu ia Po ló ni a Bu lg ár ia Es pa nh a Au st ri a Bé lg ic a Fr an ça Le tó ni a Es tó ni a Fi lâ nd ia Ho la nd a Su éc ia Li tu ân ia Lu xe m bu rg o Al em an ha

Empréstimos em Moratória (Nov-20)

% total de empréstimos

Dados: EBA

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% Gr éc ia Ch ip re Po rt ug al Itá lia Bu lg ár ia Cr oá ci a Hu ng ri a Es lo vé ni a Ro m én ia Po ló ni a Irl an da Es pa nh a Ma lta EU / EE A Es lo vá qu ia Fr an ça Au st ri a Le tó ni a Bé lg ic a Ho la nd a Es tó ni a Li tu ân ia Di na m ar ca Fi lâ nd ia Al em an ha Re in o U ni do Re pú bl ica C he ca Lu xe m bu rg o Su éc ia

NPLs (Jun-19)

% total de empréstimos

Dados: EBA

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conomistas

Ordem

dos

De acordo com o Eurostat, Portugal é o país da UE com

maior dependência do investimento público de fundos

europeus, com uma dependência superior a 80%.

Investimento

Fonte: Eurostat

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0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% Portu gal Croá cia Lituâ nia Polón ia Letó nia Hung ria Eslov áquia Bulga ria Rome nia Esto nia Repú blica Chec a Gréc ia Malta Eslov enia Chipr e Espa nha _Itália Alema nha Irland a Bélgi ca Franç a Reino Unid o Filân dia Austr ia Suéc ia Holan da Dina marca Luxe mbur go

Peso do Fundo de Coesão no Investimento Público

% 2015-2017

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conomistas

Ordem

dos

Naturalmente que todos os indicadores de confiança da

economia se encontram negativos, representando diferenças

consideráveis para valores homólogos de 2019.

Sentimento Económico

Fonte: INE / Portdata

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-24,3 -13,3 -14,7 -8,9 -19 -8,3 -4,2 -11 1,1 5 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10

Consumidores

Indústria transformadora

Construção e obras

públicas

Comércio

Serviços

Indicadores de Confiança

INE

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Ordem

conomistas