Administração Financeira

Prof. Luiz Brandão 2006

Administração

Financeira

ADM 1351

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Programa

• Conceitos Básicos

• Avaliação de Fluxo de Caixa

• Análise Financeira

• Planejamento Financeiro

• Avaliação de Obrigações e Títulos

• Decisões de Investimento

Programa

• Administração do Capital de Giro

• Risco e Retorno

• Custo de Capital

• Avaliação de Empresas

Bookmarks

• ADM 1381:

www.iag.puc-rio/~brandao

• Damodaran: Avaliação de

Investimentos

http://www.stern.nyu.edu/~adamodar

• Copeland: Valuation

http://mckinseyquarterly.com/home.htm

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Finanças

TEMPO

RISCO

CAPITAL

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Finanças – Evolução

Até início do Século XX

• Parte de Economia e principalmente dedicada à manutenção de registros contábeis.

1900

• Finanças emerge como uma disciplina separada de Economia. • Gigantescas consolidações como a da US Steel e Standard Oil

(Esso) no início do século.

• Necessidade de emissão de debêntures e ações em grande escala e de maior conhecimento do funciona-mento do mercado de capitais.

• Bancos de investimento.

Finanças – Evolução

1920

• Inovação tecnológica e crescimento levam as empresas a precisarem de mais recursos.

• Grande ênfase na liquidez e financiamento das empresas. • Pouca ênfase na administração interna.

1930

• Depressão nos EUA.

• Finanças se concentra no estudo da preservação da liquidez, reorganização e falência das empresas.

• Ênfase ainda no ponto de vista do investidor externo, sem abordar aspectos decisórios da empresa.

• Maior regulamentação governamental e regras mais rígidas para o mercado de capitais.

Finanças – Evolução

1940

• Predomina a visão tradicional de finanças - o ponto de vista externo.

• Bases para análise pelo fluxo de caixa, planejamento e controle são lançadas.

1950

• Fase de grande crescimento. Início do estudo de como se processam as decisões na empresa.

• Valor presente, decisões de investimento de capital, controle, conceito de valor, orçamento.

• Avaliação crítica dos efeitos da estrutura de capital e da política de dividendos da empresa.(MM)

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Finanças – Evolução

1960

• Teoria de Carteira (Markowitz, 1952) e sua aplicação em finanças.

• CAPM (Sharpe) e a teoria do mercado de capitais eficientes. • Início do uso de informática em finanças.

1970/80

• CAPM - APT

• Modelo de avaliação de derivativos (Black/Scholes) • Preocupação com inflação e volatilidade

• Nascimento de derivativos financeiros e softwares de quarta geração.

• Início da Globalização dos mercados.

• Grande atividade de fusões e aquisições ao final desse período

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Finanças – Evolução

1990

-• Globalização de mercados e diversificação internacional para gestão de riscos.

• Avanços em tecnologia de telecomunicações, informações e sistemas.

• Aumento do comercio internacional e de investimento direto transnacional.

• Desregulamentação, privatização e crescimento dos mercados globais.

• Aumento da volatilidade econômica e do risco

• Aumento do uso de instrumentos financeiros complexos - novos derivativos financeiros.

• Utilização de programas “peritos” para análise de risco e retorno.

• Valor para o acionista.

Finanças – Evolução

2000

-• Estouro da bolha da Internet e Telecom (2001) • Aumento da volatilidade econômica e do risco

• Avaliação de projetos com flexibilidade (Opções Reais)

A Função da Administração

Financeira

• Aquisição de ativos (Decisão de Investimento)

• Financiamento de ativos (Decisão de Financiamento)

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Finanças

Ativo Circulante

Ativo Permanente

Passivo Circulante

Dívidas de L.Prazo

Capital Acionário:

. Investim. Inicial

. Lucros Retidos

. Novos aportes

Decisão de Investim. Decisão de Financ.

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A Função Financeira

na Empresa

Diretor de Operacoes Gerente de Cré dito Gerente de Inv. de Capital Gerente de Planejamento Tesoureiro Contabilidade Gerencial Contabilidade Financeira Planejamento Tributá iro Controler

Diretor Financeiro Diretor de Vendas Presidente Conselho de Administracao

Funções da Administração

Financeira

• Administração de Caixa

• Crédito e Cobrança

• Relações Bancárias

• Aplicação Financeira

• Investimento de Capital

• Obtenção de Financiamentos

• Administração de Seguros

• Contabilidade Financeira

• Contabilidade de Custos

• Planejamento Fiscal e Tributário

• Aplicação Financeira

• Investimento de Capital

• Obtenção de Financiamentos

• Administração de Seguros

TESOURARIA

CONTROLE

As Maiores

Empresas

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Maiores Empresas por Receita

(US$ Bilhões/2005)

Valor

248

381

241

190

15

16

57

135

171

166

348

Receita

$345

Empresa

British Petroleum

Exxon

317

Shell

306

Wall-Mart

305

General Motors

193

Ford Motor

178

Daimler Chrysler

176

Chevron

174

Total 168

Toyota 166

General Electric

171

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Qual é o objetivo da

empresa?

Pesquisa Exame

10% 10% 19% 29% 31% 42% 60% 93% Gerar lucro Derrotar a concorrência Ser ética Pagar impostos Cresc e justiça social Des. trab comunitários Desenvolver o país Gerar empregos

Pesquisa Exame, 28/03/2005

Objetivo da Empresa:

Criação de Valor

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Maiores Empresas Globais em

Valor de Mercado

Empresa

2006

Origem

Exxon Mobil

$ 381

USA

General Electric

348

USA

Microsoft

295

USA

British Petroleum

248

UK

Shell

241

UK

CitiGroup

237

USA

Pfizer

191

USA

Wal Mart

190

USA

Toyota

168

JPN

Google

128

USA

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Maiores Empresas Brasileiras em

Valor

(USD milhões - Fev/06)

Empresa

Valor

Empresa

Valor

Petrobras

94.578

Arcelor

9.669

CVRD

55.538

Gerdau

8.686

Bradesco

35.858

Telemar

7.781

Itaubanco

31.055

SID

7.370

Ambev

25.377

Cemig

7.055

Banco do Brasil

19.416

Embraer

6.972

Itausa

12.915

Caemi

6.812

Unibanco

12.593

CPFL

6.662

Eletrobras

10.791

Usiminas

6.564

Telesp

10.536

Gol

5.980

Fonte: Bovespa

Merck

Impacto do anúncio da retirada do Vioxx do mercado

Remédios mais Vendidos (2006)

Lipitor colesterol Pfizer $10.3 bilhões Zocor colesterol Merck $ 6.1 Zyprexa Anti-psicótico Eli Lilly $ 4.8 Norvasc pressão Pfizer $ 4.5 Procrit anemia J&J $ 4.0 Prevacid estomago Takeda & Abbott $ 4.0 Nexium estomago AstraZeneca $ 3.8 Plavix coração Bristol-Myers Squibb $ 3.7 Advair asma GlaxoSmithKline $ 3.7 Zoloft Anti-depressivo Pfizer $ 3.4

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Merck

Impacto do anúncio que a empresa havia perdido a

primeira ação indenizatória de $253 milhões.

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GM: Evolução das Vendas

0 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04

Cisco Systems: Evolução das Vendas

0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 93 95 97 99 01 03

Cisco e GM: Margens de Lucro

-5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04

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• Em 1989 o Banco Garantia

comprou o controle acionário da

Brahma por cerca de $60

milhões de dólares.

• Esse valor representava 51%

das ações ordinárias da

empresa (20% do total de

ações).

• Isso significa que a empresa

toda foi avaliada em $300

milhões

• Os novos sócios modernizaram a

empresa, fizeram investimentos e o

negócio cresceu com o aumento de

consumo com o Plano Real

• Investimento cresceu para $1 bilhão

de dólares em 8 anos.

• Com a aquisição da Antártica, a

Brahma que já era a quarta maior

cervejaria do mundo, passou a ser a

segunda maior como Ambev.

• Em 2003 passou a fazer parte do

grupo InterBrew.

Brahma: Vendas (R$ milhôes)

0 1000 2000 3000 4000 87 89 91 93 95 97 99

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Brahma: Lucro ($milhões)

0 125 250 375 500 87 89 91 93 95 97 99

Lógica De Um Bom Investimento

Empresa atrai investidores Investidor pensa nas opções Os produtos são vendidos O desempenho é avaliado Empresa inicia a execução O recurso se transforma em ativo O ativo gera produtos O recurso retorna $120 Decisão de investir $100

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Financeira