Newsletter NOTA INTRODUTÓRIA. Setembro 2020

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NOTA INTRODUTÓRIA

A Bolsa de Valores de Cabo Verde (BVC), apresenta a Newsletter alusiva ao Relatório Extensivo das Operações da Bolsa referente ao 1º semestre de 2020, um resumo das operações realizadas através da Bolsa de Valores de Cabo Verde, mormente Mercado Primário, Mercado Secundário e Central de Liquidação e Custódia.

Este semestre foi profundamente marcado pelos efeitos da COVID-19. A 30 de janeiro de 2020, a Organização Mundial de Saúde (OMS) declarou emergência de saúde pública a nível internacional, e no dia 11 de março de 2020, classificou o novo Coronavírus – COVID-19 como uma pandemia.

A economia mundial deverá sofrer uma brusca contração de 6% em 2020, quando inicialmente era previsto um crescimento à volta de 3,5%, como resultado dos efeitos da pandemia do novo coronavírus, segundo o relatório de perspetiva global da OCDE (Organização para Cooperação e Desenvolvimento Económico). O PIB deverá reduzir 6,8%, podendo chegar a -8,5%, caso os riscos negativos sobre a dinâmica da atividade económica e o risco de agravamento da situação sanitária se materializarem, em 2020, sendo um fator alarmante para o cenário macro fiscal, com o défice público a aumentar dos 1,7% do PIB no cenário base para 11,4% do PIB.

Perante esses dados torna-se credível que os efeitos da COVID-19 possam impactar negativamente a econo-mia do país, afetando, igualmente, a dinamização da Bolsa de Valores em Cabo Verde, algo que, pese embora com alguma timidez, já se nota em termos de operações realizadas durante o 1º Semestre de 2020.

Neste 1º Semestre, pode-se destacar que o número de títulos cotados teve uma redução de 3,5% face aos registos de 1º Semestre de 2019, situação explicada pelo menor número de novas emissões face ao número de amortizações de títulos antigos.

Registou-se, ainda, uma redução em todas as operações realizadas quer a nível do Mercado Primário, quer a nível do Mercado Secundário, com variações negativas de 8,97% e 52,6%, respetivamente, face ao período homólogo do ano transato.

Entretanto, a Capitalização Bolsista global registada no final de junho de 2020 teve um acréscimo de cerca de 4% face ao registo do final do 1º Semestre de 2019, situação explicada pelo volume acumulado de novas emissões ser superior ao volume de amortizações ocorridas entre essas duas datas.

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Newsletter

ÌNDICE

ÌNDICE DE FIGURAS ÌNDICE DE TABELA

1 - Principais indicadores do mercado 3

2 - Evolução da capitalização bolsista e cotações 3 3 - Operações realizadas em Mercado Primário 4 4 - Operações realizadas em Mercado Secundário 5 5 - Eventos corporativo 7 6 - Transferências 9 7 - Emissão de códigos ISIN 9 8 - Operações sobre Títulos do Tesouro 9

9 - Considerações Finais 10

Tabela 1 - Principais indicadores do mercado 3

Tabela 2 - Distribuição da Capitalização bolsista 3

Tabela 3 - Volume global de operações em mercado primário por tipo de operação 4

Tabela 4 - Volume global de operações em mercado primário por Emitente 5

Tabela 5 - Volume global de transações no mercado secundário por tipo de operação (MERCADO DE BOLSA) por trimestre 6

Tabela 6 - Volume global de juros vencidos por Emitente 7

Tabela 7 - Volume global de Amortizações por emitente 8

Tabela 8 - Transferência de títulos por tipo de títulos e por tipo de transferência 8

Tabela 9 - Emissão de códigos ISIN por tipo de títulos 9

Tabela 10 - Principais indicadores do mercado da dívida pública 9

Figura 1 - Evolução da cotação das Ações 4

Figura 2 - Distribuição do Volume de operações no MP por instituição durante o 1º Semestre 5

Figura 3 - Volume global de transações no mercado secundário (MERCADO DE BOLSA) 5

Figura 4 - Volume global de transações no mercado secundário por Banco Operador (MERCADO DE BOLSA) 6

Figura 5 - Evolução da média da taxa nominal de juros 7

Figura 6 - Volume global de Amortizações por tipo de título 8

Figura 7 - Oferta Vs Procura em Mercado Primário 10

LISTA DE SIGLAS E ACRÓNIMOS

BCA – Banco Comercial do Atlântico BCN – Banco Cabo-verdiano de Negócios BCV – Banco de Cabo Verde

BI – Banco Interatlântico BT – Bilhetes de Tesouro

BVC – Bolsa de Valores de Cabo Verde CAIXA – Caixa Económica de Cabo Verde CLC – Central de Liquidação e Custódia ENACOL – Empresa Nacional de Combustíveis iib – International Investment Bank

MP – Mercado Primário MS – Mercado Secundário

OD – Obrigações Diversas (engloba Obrigações Corporate e Municipais) OT - Obrigações de Tesouro

SCT – Sociedade Cabo-verdiana de Tabacos

TT – Títulos de Tesouro (Obrigações do Tesouro e Bilhetes do Tesouro)

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2.1 Capitalização bolsista

Para efeitos de cálculo da capitalização bolsista são considerados todas os títulos admitidos à cotação, designada-mente Ações Ordinárias, Títulos do Tesouro, Obrigações Municipais e Obrigações Corporate. A 30 de junho de 2020, a capitalização bolsista cifrou-se em 80.789.276.749,00 ECV o que representou uma variação positiva de cerca de 4% face ao registado no final do 1º Semestre do ano anterior, representando cerca de 42% do PIB de Cabo Verde, À semelhança de períodos anteriores pode-se destacar que os Títulos do Tesouro continuaram com maior peso na capitalização bolsista global, representado cerca de 86%, seguidos do segmento acionista com cerca de 8%.

Tabela 2 - Distribuição da Capitalização bolsista Tabela 1 - Principais indicadores do mercado

1. Principais indicadores do mercado

Titulos Cotados 1 S 18 º 1 S 19 º 1 S 20 º

Var 1ºS19/1 S20 º

N! Empresas Cotadas – Ações _{4 4 4} 0,00%

N! Corporate Bond Cotadas _{11 9 9 0,00%}

N! Municipal Bond Cotadas _{2 2 2} 0,00%

N! Titulos do Tesouro (BT e OT) 185 184 177 -3,80%

TOTAL 202 199 192 -3,52%

Emissões/Transações/Capitz. Bolsista 1 S 18 º 1 S 19 º 1 S 20 º 1 S19/1 S20 º ºVar

Volume Operações MP 8 053 773 975,46 9 844 082 803,00 8 961 425 448,96 -8,97% Volume Transações MS 712 049 580,00 12 336 731,00 5 847 442,00 -52,60% "Em Bolsa" 11 311 080,00 11 215 064,00 5 213 542,00 -53,51% "Fora de bolsa" 700 738 500,00 1 121 667,00 633 900,00 -43,49% N de Transações no MS º 24,00 24,00 22,00 -8,33% Capitalização Bolsista 71 204 876 494,00 77 596 333 500,00 80 789 276 749,00 4,11% Outros Indicadores 1 S 18 º 1 S 19 º 1ºS 20 Var 1 S19/1 S20 º º

(%) Cap. Bol. Global / PIB (a) 48,94% 43,25% 41,61%

Var. Capt. Bolsista (efectiva) 4,52% 8,98% 4,11%

(a) Fonte: Ministério das Finanças

"

1º S 2018 1 S 2019 1º S 2020

Capitalização bolsista Global 71 204 876 494,00 77 596 333 500,00 80 789 276 749,00

Variação 4,5% 9,0% 4,1%

Cap. Seg Acionista 7 102 932 500,00 6 821 729 500,00 6 393 364 420,00 Cap. Seg Obrigações Diversas 6 482 678 994,00 4 581 429 000,00 4 673 522 329,00 Cap. Seg Títulos do Tesouro 57 619 265 000,00 66 193 175 000,00 69 722 390 000,00

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Em 30 de junho de 2020 estavam admitidos à cotação no mercado de cotações oficiais da Bolsa de Valores de Cabo Verde um total de 192 títulos: 177 Títulos do Tesouro, 7 Obrigações Corporate, 2 Obrigações Municipais e 4 Ações Ordinárias, sendo o mercado acionista o mais dinâmico em termos de frequência de transações.

Com exceção das ações da SCT, pode-se notar que as demais empresas cotadas tiverem quedas recentes na cotação em bolsa.

3. Operações realizadas em Mercado Primário

No Mercado Primário, onde ocorre a emissão de títulos, registamos 18 novas emissões, das quais 16 foram OT e 2 foram BT. Neste 1º semestre constatou-se ainda que o volume mobilizado no MP atingiu o montante global de 8.961.425.448,96 ECV, um decréscimo de cerca de 9% face ao período homólogo do ano de 2019.

Em relação ao volume global de operações em MP por tipo de operação, durante o 1.º Semestre de 2020 apenas se registaram emissões de Títulos do Tesouro.

Em relação à distribuição das subscrições por Instituição, designadamente Bancos Operadores de Bolsa e Instituições autorizadas a participar no mercado primário da dívida pública, neste 1º Semestre de 2020, à semelhança dos anos anteriores, o INPS foi a instituição com maior volume de subscrições, com cerca de 42% do valor global das emissões (num montante que ascende a 3.802.132.801,00 ECV), seguido da CAIXA com cerca de 12% do valor global.

Figura 1 - Evolução da cotação das Ações

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Tabela 5 - Volume de transações Tipo de operação (por segmento) durante o 1º Semestre

4. Operações realizadas em Mercado Secundário

O Mercado Secundário da BVC está dividido em três segmentos, a saber: a) Transações em bolsa, no qual são transa-cionados exclusivamente títulos admitidos à cotação no mercado de cotações oficiais, b) Transações fora de bolsa para títulos cotados e que carecem de autorização da AGMVM e c) Transações fora de bolsa para títulos não cotados, isto é, que apenas estão desmaterializados e os respetivos detentores são livres de transacionarem as suas posições.

Durante o 1º Semestre de 2020, o volume global de transações no mercado secundário foi de 5.847.442,00 ECV repre-sentando uma variação negativa de cerca de 52,6% face ao período homólogo do ano de 2019, estando incluído o segmento mercado fora de bolsa tanto para títulos cotados (listed) como para títulos não cotados (unlisted). Esta queda pode ser essencialmente explicada pelo possível impacto da Covid-19, uma vez que do valor global referido, apenas cerca de 4% ocorreu entre abril e junho de 2020.

Detalhados os três segmentos do mercado secundário, verifica-se que no 1º semestre de 2020, à semelhança do 1º semestre de 2019, o segmento de Mercado de bolsa (Transações em bolsa) foi o segmento com maior volume de transações.

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de compra. Ou seja, fazendo-se uma comparação com gráfico supra, 50% das Ordens de compra executadas,

durante o 1º Semestre de 2020, foram submetidas ao Sistema de negociação da bolsa via Plataforma Bolsa Direto.

Figura 3 - Volume global de transações em MS (segmento Mercado de bolsa) durante o 1º Semestre

Figura 4 - Distribuição do Volume de operações no MP por instituição durante o 1º Semestre

Analisando-se apenas os dados relativos ao volume de transações em Mercado de bolsa (vide figura infra), isto é, operações envolvendo títulos admitidos à cotação no main board (transações em bolsa), observa-se que as transações no principal segmento do mercado secundário da BVC continuam com reduzida dinâmica, tendo registado neste 1º semestre de 2020 um volume de transações no valor de 5.213.542,00 ECV.

Relativamente à distribuição do volume de transações no mercado secundário de bolsa por tipo de título, observa-se que as Ações continuam a ser o tipo de título com maior dinâmica, representando a maior fatia em termos do volume de transação, em todos os primeiros semestres dos últimos 4 anos, situação que pode ser explicada pelo facto de serem os títulos com maior liquidez no mercado.

De salientar ainda uma tímida, mas relevante, dinâmica que tem surgido nas transações sobre Obrigações do Tesouro: no 1º Semestre de 2020 o volume de transações sobre OT (2.5 milhões de escudos) aproximou-se do volume de transações sobre Ações (2.7 milhões de escudos).

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Figura 5 - Evolução Taxa de juro nominal médio por tipo de Título durante o 1º Semestre

5. Eventos Corporativos

A BVC é a entidade Gestora dos Sistemas Centralizados e de Liquidação de Valores Mobiliários (CLC) formados por conjuntos interligados de contas, através das quais se processa o registo e a desmaterialização dos valores mobiliários escriturais nele integrados e se assegura o controlo da quantidade dos mesmos em circulação e dos direitos sobre eles constituídos - liquidação (física e financeira) das operações sobre esses valores.

Assim, além da desmaterialização e custódia dos títulos, através da CLC são processados eventos corporativos como juros, reembolsos e dividendos.

5.1 Juros Vencidos

O montante dos juros vencidos no 1º Semestre de 2020 foi de 1.747.417.801,00 ECV representando uma variação positi-va de 1,6% face ao período homólogo do ano de 2019, repartidos entre Obrigações Diversas (14,8%) e Obrigações do Tesouro (85,2%).

No que concerne ao volume global de juros vencidos por Emitente, o ESTADO DE CABO VERDE tem sido a entidade com maior volume de juros vencidos, tendo processado neste 1º Semestre de 2020 um montante de 1.489.486.945,00 ECV, o que representa cerca de 85,2% do volume global, situação explicada pelo elevado número de Títulos do Tesouro registados na CLC.

No que diz respeito ao custo de financiamento, neste caso à taxa média nominal dos juros vencidos, pode-se observar que tanto a nível das Obrigações Diversas, como a nível das Obrigações do Tesouro tem havido um decréscimo na taxa média nominal de juros. Durante o primeiro semestre de 2020 esta taxa rondou os 5,55% para a Obrigações Diversas e 4,75% para as Obrigações de Tesouro.

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Tabela 8- Distribuição do Montante Amortizações Vencidas por Emitente durante o 1º Semestre

5.2 - Dividendos

Em relação aos Dividendos, as entidades emitentes podem mandar efetuar o pagamento de uma parte do lucro aos Acionistas até dois dias antes da data do respetivo pagamento e conforme guia de processamento em vigor.

Durante o 1º Semestre de 2020, apenas a Enacol procedeu ao pagamento de Dividendos, no valor unitário de 1.102,65 ECV.

5.3 - Amortizações

Em relação ao montante das amortizações, foram processadas através da CLC um montante global de 3.938.416.026,00 ECV, uma diminuição de cerca de 5,6% face ao período homólogo do ano de 2019.

Em relação ao volume global de amortizações por tipo de título, as Obrigações do Tesouro amortizadas atingiram durante o 1º Semestre de 2020 o montante de 2.965.900.000,00 ECV, representando cerca de 75% do total das amor-tizações, seguida de Obrigações Diversas com cerca de 20%..

Relativamente às amortizações por emitente, constata-se que ao longo do 1º Semestre de 2020 várias emitentes processaram amortizações, umas decorrentes do atingimento da maturidade, outras decorrentes do vencimento dos respetivos cupões, sendo que o maior volume é relativo a amortizações de títulos emitidos pelo Estado de Cabo Verde (Governo) no montante de 3.765.900.000,00 ECV, representando um pouco mais de 95% do volume global (vide tabela 8).

Tabela 9- Volume de transferências de ações por tipo de título durante o 1º Semestre

Tabela 10- Volume de transferências de ações por tipo de título durante o 1º Semestre

Figura 7 -Taxa média dos Títulos do tesouro emitidos

Relativamente às transferências no 1º Semestre de 2020, conforme se pode consultar na tabela infra, no segmento acionista foram transferidas 86 ações com mudança de titularidade. Não ocorreram transferências para outros instrumentos.

No que respeita à atribuição do Código ISIN (International Securities Identification Number), de realçar que a BVC atribui os códigos de acordo com as normas internacionais definidas pela ANNA (Association of National Numbering Agencies), associação da qual a BVC é membro associado.

Em termos globais, durante 1º Semestre de 2020 foram atribuídos 18 códigos ISIN, sendo que todos relativo aos leilões da Dívida Pública (16 na sequência dos leilões de Obrigações do Tesouro e 2 na sequência leilões de Bilhetes do Tesouro).

As transações dos Títulos de dívida pública no mercado secundário tiveram uma diminuição de 62,69% face ao valor registado no período homólogo de 2019. A taxa média dos Títulos de dívida pública em stock registou uma variação negativa de 5,17%. A descida da taxa média do stock dos Títulos de dívida pública deve-se às melhores condições em termos de financiamento que o Estado está a ter nos últimos anos aliado ao facto de títulos com taxas mais elevadas estarem paulatinamente a atingir a maturidade. A diminuição gradual das taxas de emissão dos Títulos de dívida pública ao longo dos anos é ilustrada no gráfico a seguir

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7. Codificação ISIN

8. Operações sobre Títulos do Tesouro

Tipo de Título 2017 2018 2019 2020 Equity 988 30 198 37 674 172 Trf. c/M.Tit. a Cre. 15 000 14 529 86 Trf. c/M.Tit. a Deb. 15 000 14 529 86 Trf. s/M.Tit. a Cre. 494 99 4 308 Trf. s/M.Tit. a Deb. 494 99 4 308 OD 300 000,00 533 332,00 26 666 666,00 Trf. c/M.Tit. a Cre. 13 333 333,00 Trf. c/M.Tit. a Deb. 13 333 333,00 Trf. s/M.Tit. a Cre. 150 000,00 266 666,00 Trf. s/M.Tit. a Deb. 150 000,00 266 666,00 Tipo de Titulo 2018 2019 2020 BT 4 5 5 2 Equity 1 OD 2 1 OT 12 13 17 16 Total Geral 18 18 24 18

A figura 14 demonstra como tem sido a procura de Títulos de dívida pública face à oferta disponibilizada. Conforme se pode constatar, após ter verificado no primeiro semestre de 2019 uma diminuição do rácio procura/oferta, em 2020 houve um aumento significativo da procura face à oferta disponibilizada tendo o rácio referido atingido 3,28 unidades.

Nesta figura, pode-se evidenciar uma melhor performance dos Lances Não Competitivos neste 1ºS face ao mesmo período do ano passado, um aumento de 11,27% no que toca aos montantes atribuídos.

De uma forma geral, pode-se concluir que no primeiro semestre de 2020 as operações de bolsa mantiveram a tendência dos anos anteriores, tanto a nível das operações no mercado primário, no secundário como nos eventos corporativos, ou seja, elevado peso dos Títulos do Tesouro contra uma expressão diminuta das Obrigações Diversas. Importante frisar que com exceção das ações da SCT, constata-se que todas as demais empresas cotadas tiverem quedas recentes na cotação em bolsa, queda esta possivelmente explicada pelo impacto da Covid-19, uma vez que do valor global referido, apenas cerca de 4% se verificou na segunda metade do 1º semestre de 2020.

Por fim, devemos continuar a adaptarmo-nos ao novo normal, com vista à minimização dos efeitos da COVID-19 não só na economia, mas em todo o sistema financeiro em Cabo Verde.

Figura 11- Oferta vs Procura em Mercado Primário

Figura 12- Procurar vs Oferta em Lances Não Competitivos

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