10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
ANÁLISE DE NOSSOS BALANÇOS PATRIMONIAIS CONSOLIDADOS
ANÁLISE DO BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO DE 31 DE DEZEMBRO DE 2009 COMPARADO COM O BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO DE 31 DE DEZEMBRO DE 2010.
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
Ativo
Disponibilidades e Aplicações Financeiras. As disponibilidades e aplicações financeiras da Companhia diminuíram 31,0%, passando
de R$419,9 milhões em 31 de dezembro de 2009 para R$289,6 milhões em 31 de dezembro de 2010. Essa diminuição de liquidez decorreu principalmente da utilização de recursos na compra de terrenos para futuros lançamentos e gastos com custo de construção dos empreendimentos em andamentos.
Contas a Receber de Clientes. As contas a receber de clientes de curto e longo prazo da Companhia sofreram um aumento de 86,8%,
passando de R$831,1 milhões em 31 de dezembro de 2009 para R$1.552,5 milhões em 31 de dezembro de 2010. Este aumento foi provocado principalmente pelo volume de vendas contratadas no período e pela evolução financeira das obras em andamento.
Imóveis a Comercializar. O saldo de imóveis a comercializar de curto e longo prazo da Companhia passou de R$712,1 milhões em 31
de dezembro de 2009 para R$1.048,4 milhões em 31 de dezembro de 2010. Esse aumento de 47,2% foi devido basicamente ao número de empreendimentos lançados em 2010 e pelos gastos dos empreendimentos em construção para as unidades não vendidas, bem como pelo significativo aumento no valor das aquisições de novos terrenos.
Créditos com Pessoas Ligadas. A conta créditos com pessoas ligadas da Companhia diminuiu 10,4%, passando de R$77,2 milhões em
31 de dezembro de 2009 para R$69,2 milhões em 31 de dezembro de 2010. Esta diminuição foi provocada principalmente pelas quitações parciais ocorridas em 2010 dos empréstimos realizados pela Companhia junto aos seus parceiros de negócios para aportes de capital e mútuos em controladas e coligadas.
Outras Contas a Receber. As outras contas a receber de curto e longo prazo da Companhia sofreram uma redução de 17,9%, passando
de R$129,4 milhões em 31 de dezembro de 2009 para R$106,2 milhões em 31 de dezembro de 2010. Esta redução foi provocada principalmente pelo recebimento, em 2010, do valor da alienação de participação societária no empreendimento Golf Village Empreendimentos Imobiliários S.A. em decorrência do exercício do direito de retirada exercido pela Companhia em 22 de junho de 2009.
Imobilizado e intangível. O valor do ativo imobilizado e intangível da Companhia aumentou em 1,4%, passando de R$56,9 milhões em
31 de dezembro de 2009 para R$57,7 milhões em 31 de dezembro de 2010. Em 2010 tivemos um aumento de 23,3% no imobilizado em decorrência de construção de estandes de vendas e uma redução de 21,7% no intangível causado substancialmente pela amortização de ágio em participações societárias.
Passivo
Empréstimos e Financiamentos. Os empréstimos e financiamentos de curto e longo prazo da Companhia em 31 de dezembro de 2010
totalizavam R$947,8 milhões, 34,6% superior ao volume observado em 31 de dezembro de 2009, que era de R$704,2 milhões. O crescimento decorreu principalmente pelo aumento do financiamento a produção na modalidade SFH e capital de giro.
Debêntures. As debêntures de curto e longo prazo da Companhia totalizaram R$351,1 milhões em 31 de dezembro de 2010 ante um
saldo de R$195,0 milhões em 31 de dezembro de 2009. Esse aumento decorreu da captação de R$150,0 em debêntures simples, não conversíveis em ações, emitidas pela Companhia em 20 de agosto de 2010 (2ª emissão).
Dividendos a pagar. Os dividendos a pagar da Companhia aumentaram em 81,0%, de R$26,3 milhões em 31 de dezembro de 2009 para
R$47,5 milhões em 31 de dezembro de 2010. O aumento foi decorrente do maior lucro apurado no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2010.
Débitos com Pessoas Ligadas. Os débitos com pessoas ligadas de curto prazo da Companhia sofreram uma redução de 6,0%, passando
de R$25,6 milhões em 31 de dezembro de 2009 para R$24,0 milhões em 31 de dezembro de 2010. A diminuição deveu-se pela pequena redução na necessidade de aporte de recursos, por meio de empréstimos realizados por seus parceiros nas SPEs ou por mútuos em aberto da Companhia com referidas SPEs.
Adiantamento de Clientes. A conta adiantamento de clientes de curto e longo prazo da Companhia sofreu um aumento de 217,3%,
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
Contas a pagar por aquisição de Imóveis. As contas a pagar por aquisição de imóveis de curto e longo prazo da Companhia
aumentaram 14,4%, passando de R$103,9 milhões em 31 de dezembro de 2009 para R$118,9 milhões em 31 de dezembro de 2010. Este aumento ocorreu em razão de a Companhia ter adquiridos novos terrenos para compor se estoque para futuros lançamentos.
Patrimônio Líquido Atribuído aos Acionistas Controladores. Em 31 de dezembro de 2010 a Companhia apresentava patrimônio líquido
de R$1.037,6 milhões, representando um crescimento de 17,8% sobre o saldo em 31 de dezembro de 2009, quando a Companhia apresentava R$880,5 milhões de patrimônio líquido. O aumento deveu-se, basicamente, à reserva legal constituída e ao incremento do saldo da conta reserva de retenção de lucro, realizado para re-investimento nas operações da Companhia, conforme deliberações societárias neste sentido.
ANÁLISE DO BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO DE 31 DE DEZEMBRO DE 2008 COMPARADO COM O BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO DE 31 DE DEZEMBRO DE 2009.
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
2008 2009 08/09
(Em R$ mil, exceto porcetagem) 2008 AV %¹ 2009 AV %¹ AH %²
Ativo Circulante
Disponibilidades e aplicações financeiras 71.062 4,9% 419.917 18,7% 490,9%
Contas a receber de clientes 278.420 19,1% 543.999 24,2% 95,4%
Imóveis a comercializar 449.521 30,9% 417.587 18,6% -7,1%
Outras contas a receber 51.620 3,5% 122.765 5,5% 137,8%
Total do Ativo Circulante 850.623 58,4% 1.504.268 66,9% 76,8%
Realizável a Longo Prazo
Contas a receber de clientes 222.485 15,3% 287.106 12,8% 29,0%
Créditos com Pessoas Ligadas 44.820 3,1% 77.169 3,4% 72,2%
Participações em Consórcios 14.263 1,0% 21.832 1,0% 53,1%
Imóveis a comercializar 235.163 16,2% 294.562 13,1% 25,3%
Outras contas a receber 11.106 0,8% 6.626 0,3% -40,3%
Total Realizável a Longo Prazo 527.837 36,3% 687.295 30,6% 30,2%
Ativo Permanente
Imobilizado 36.288 2,5% 29.207 1,3% -19,5%
Intangível 40.597 2,8% 27.665 1,2% -31,9%
Total Ativo Permanente 76.885 5,3% 56.872 2,5% -26,0%
Total do Ativo 1.455.345 100,0% 2.248.435 100,0% 54,5%
Passivo Circulante
Empréstimos e financiamentos 108.270 7,4% 354.044 15,7% 227,0%
Debêntures - 0,0% 19.410 0,9%
-Fornecedores 13.283 0,9% 37.841 1,7% 184,9%
Salarios a pagar e encargos a recolher 8.612 0,6% 10.373 0,5% 20,4%
Impostos, taxas e contribuições 3.637 0,2% 2.647 0,1% -27,2%
Provisão Imp. de Renda e contribuição Social 2.247 0,2% 3.371 0,1% 50,0%
Contas a pagar por aquisição de imóveis 38.405 2,6% 46.676 2,1% 21,5%
Adiantamento de Clientes 20.027 1,4% 39.147 1,7% 95,5%
Débitos com pessoas ligadas 16.209 1,1% 25.573 1,1% 57,8%
Aquisição de participações societárias a pagar 26.108 1,8% 25.407 1,1% -2,7%
Dividendos a pagar 17.878 1,2% 26.252 1,2% 46,8%
Demais contas a pagar 4.552 0,3% 2.125 0,1% -53,3%
Total do Passivo Circulante 259.228 17,8% 592.866 26,4% 128,7%
Exigível a Longo Prazo
Empréstimos e financiamentos 173.156 11,9% 350.193 15,6% 102,2%
Debêntures - 0,0% 175.600 7,8%
-Adiantamento de Clientes 27.563 1,9% 24.365 1,1% -11,6%
Provisão para contingências e garantias 5.202 0,4% 6.879 0,3% 32,2%
Participações em Consórcios 5.728 0,4% 6.642 0,3% 16,0%
Contas a pagar por aquisição de imóveis 82.720 5,7% 57.257 2,5% -30,8%
Impostos e contribuições diferidos 33.357 2,3% 51.522 2,3% 54,5%
Demais contas a pagar 6.010 0,4% 0 0,0% -100,0%
Total Exigível a Longo Prazo 333.736 22,9% 672.458 29,9% 101,5%
Participação de minoritários 67.554 4,6% 102.636 4,6% 51,9%
Patrimônio Líquido 794.827 54,6% 880.475 39,2% 10,8%
Total do Passivo e Patrimônio Líquido 1.455.345 100,0% 2.248.435 100,0% 54,5%
0 0
¹ Análise Vertical ² Análise Horizontal
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
Ativo
Disponibilidades e Aplicações Financeiras. As disponibilidades e aplicações financeiras da Companhia cresceram 490,9%, passando de
R$71,1 milhões em 31 de dezembro de 2008 para R$419,9 milhões em 31 de dezembro de 2009. Esse aumento de liquidez decorreu principalmente das captações realizadas por meio da emissão de debêntures no valor de R$200,0 milhões e de cédulas de crédito bancário no valor de R$100,0 milhões em dezembro de 2009.
Contas a Receber de Clientes. As contas a receber de clientes de curto e longo prazo da Companhia sofreram um aumento de 65,9%,
passando de R$500,9 milhões em 31 de dezembro de 2008 para R$831,1 milhões em 31 de dezembro de 2009. Este aumento foi provocado principalmente pelo volume de vendas contratadas no período e pela evolução das obras.
Imóveis a Comercializar. O saldo de imóveis a comercializar de curto e longo prazo da Companhia passou de R$684,7 milhões em 31
de dezembro de 2008 para R$712,1 milhões em 31 de dezembro de 2009. Esse aumento de 4,0% foi devido basicamente ao número de empreendimentos lançados em 2009 e pelo início da construção de empreendimentos lançados em 2008, bem como pela quisição de novos terrenos.
Créditos com Pessoas Ligadas. A conta créditos com pessoas ligadas da Companhia aumentou de 72,3%, passando de R$44,8 milhões
em 31 de dezembro de 2008 para R$77,2 milhões em 31 de dezembro de 2009. Este aumento foi provocado principalmente pelos empréstimos realizados pela Companhia junto aos seus parceiros de negócios para aportes de capital e mútuos em controladas e coligadas..
Outras Contas a Receber. As outras contas a receber de curto e longo prazo da Companhia sofreram um aumento de 106,3%, passando
de R$62,7 milhões em 31 de dezembro de 2008 para R$129,4 milhões em 31 de dezembro de 2009. Este aumento foi provocado principalmente pela alienação de participação societária no empreendimento Golf Village Empreendimentos Imobiliários S.A. em decorrência do exercício do direito de retirada exercido pela Companhia em 22 de junho de 2009.
Imobilizado e intangível. O valor do ativo imobilizado e intangível da Companhia diminuiu em 26,0%, passando de R$76,9 milhões em
31 de dezembro de 2008 para R$56,9 milhões em 31 de dezembro de 2009. Esta redução foi causada principalmente pela depreciação/amortização dos ativos que compõem a conta imobilizado e intangível.
Passivo
Empréstimos e Financiamentos. Os empréstimos e financiamentos de curto e longo prazo da Companhia em 31 de dezembro de 2009
totalizavam R$704,2 milhões, 150,2% superior ao volume observado em 31 de dezembro de 2008, que era de R$281,4 milhões. O crescimento decorreu das captações realizadas em dezembro de 2009 por meio da emissão de debêntures, certificados de crédito bancário e outros títulos de dívida pela Companhia.
Debêntures. As debêntures de curto e longo prazo da Companhia totalizaram R$195,0 milhões em 31 de dezembro de 2009. Em 31 de
dezembro de 2008 não possuíamos este tipo de operação. Esse aumento decorreu da captação em debêntures simples, não conversíveis em ações, emitidas pela Companhia em 24 de novembro de 2009 (1ª emissão).
Dividendos a pagar. Os dividendos a pagar da Companhia aumentaram em 46,8%, de R$17,9 milhões em 31 de dezembro de 2008 para
R$26,3 milhões em 31 de dezembro de 2009. O aumento foi decorrente de maior lucro apurado no exercício encerrado em 31 de dezembro de 2009.
Débitos com Pessoas Ligadas. Os débitos com pessoas ligadas de curto prazo da Companhia sofreram um aumento de 57,8%, passando
de R$16,2 milhões em 31 de dezembro de 2008 para R$25,6 milhões em 31 de dezembro de 2009. O aumento deveu-se principalmente ao aporte de recursos, por meio de empréstimos realizados por seus parceiros nas SPEs ou por mútuos em aberto da Companhia com referidas SPEs.
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
passaram a representar, em 31 de dezembro de 2009, 4,6%. Esta redução ocorreu em razão de a Companhia ter passado a maior parte do ano de 2009 sem adquirir novos terrenos para seu estoque.
Aquisição de participação societária a pagar. A aquisição de participação societária a pagar da Companhia diminuiu 2,7%, de R$26,1
milhões em 31 de dezembro de 2008 para R$25,4 milhões em 31 de dezembro de 2009. O saldo da conta manteve-se em linha com o período anterior e a ligeira diminuição em seu saldo deveu-se ao pagamento de participações societárias adquiridas.
Patrimônio Líquido. Em 31 de dezembro de 2009 a Companhia apresentava patrimônio líquido de R$880,5 milhões, e um crescimento
de 10,8% sobre o saldo em comparação a 31 de dezembro de 2008, quando a Companhia apresentava R$794,8 milhões de patrimônio líquido. O aumento deveu-se, basicamente, à reserva legal constituída e ao incremento do saldo da conta reserva de retenção de lucro, realizado para reinvestimento nas operações da Companhia, conforme deliberações societárias neste sentido.
ANÁLISE DO BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO DE 31 DE DEZEMBRO DE 2007 COMPARADO COM O BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO DE 31 DE DEZEMBRO DE 2008.
As demonstrações financeiras consolidadas referentes ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2007, auditadas pela KPMG Auditores Independentes, foram elaboradas de acordo com as Práticas Contábeis adotadas no Brasil vigentes à época, as quais não incorporaram os ajustes decorrentes da aplicação da Lei nº 11.638/07.. Como permitido pelo Pronunciamento Técnico CPC n° 13 – Adoção Inicial da Lei n° 11.638/07 e da MP nº 449/08, aprovada pela Deliberação CVM nº 565/08, quando da emissão das demonstrações financeiras consolidadas referentes ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2008, as quais foram auditadas pela Terco Grant Thornton Auditores Independentes, as demonstrações financeiras encerradas em 31 de dezembro de 2007, anteriormente auditadas pela KPMG Auditores Independentes e que foram apresentadas para fins de comparabilidade, não foram reapresentadas com os ajustes decorrentes da Lei nº 11.638/07. Sendo assim, as informações do balanço patrimonial consolidado em 31 de dezembro de 2007, a seguir apresentadas, não refletem as novas práticas contábeis introduzidas pela Lei nº 11.638/07.
A tabela a seguir apresenta as informações do balanço patrimonial da Companhia para os exercícios encerrados em 31 de dezembro de 2007 e em 31 de dezembro de 2008:
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
2007 2008 07/08
(Em R$ mil, exceto porcetagem) 2007 AV %¹ 2008 AV %¹ AH %²
Ativo Circulante
Disponibilidades e aplicações financeiras 71.051 6,3% 71.062 4,9% 0,0%
Contas a receber de clientes 185.738 16,6% 278.420 19,1% 49,9%
Imóveis a comercializar 315.730 28,1% 449.521 30,9% 42,4%
Outras contas a receber 74.060 6,6% 51.620 3,5% -30,3%
Total do Ativo Circulante 646.579 57,6% 850.623 58,4% 31,6%
Realizável a Longo Prazo
Contas a receber de clientes 135.639 12,1% 222.485 15,3% 64,0%
Créditos com Pessoas Ligadas 10.966 1,0% 44.820 3,1% 308,7%
Participações em Consórcios 12.515 1,1% 14.263 1,0% 14,0%
Imóveis a comercializar 237.281 21,1% 235.163 16,2% -0,9%
Demais contas a receber 12.347 1,1% 11.106 0,8% -10,1%
Total Realizável a Longo Prazo 408.748 36,4% 527.837 36,3% 29,1%
Ativo Permanente
Investimentos 60.480 5,4% - 0,0% N/A
Imobilizado 5.455 0,5% 36.288 2,5% 565,2%
Diferido 676 0,1% - 0,0% N/A
Intangível 0 0,0% 40.597 2,8% N/A
Total Ativo Permanente 66.611 5,9% 76.885 5,3% 15,4%
Total do Ativo 1.121.938 100,0% 1.455.345 100,0% 29,7%
Passivo Circulante
Empréstimos e financiamentos 58.869 5,2% 108.270 7,4% 83,9%
Fornecedores 13.287 1,2% 13.283 0,9% 0,0%
Salarios a pagar e encargos a recolher 4.595 0,4% 8.612 0,6% 87,4%
Impostos, taxas e contribuições 2.199 0,2% 3.637 0,2% 65,4%
Provisão Imp. de Renda e contribuição Social 2.795 0,2% 2.247 0,2% -19,6%
Contas a pagar por aquisição de imóveis 46.876 4,2% 38.405 2,6% -18,1%
Adiantamento de clientes 15.068 1,3% 20.027 1,4% 32,9%
Débitos com pessoas ligadas 4.647 0,4% 16.209 1,1% 248,8%
Aquisição de participações societárias a pagar 23.226 2,1% 26.108 1,8% 12,4%
Dividendos a pagar 7.721 0,7% 17.878 1,2% 131,6%
Demais contas a pagar 15.988 1,4% 4.552 0,3% -71,5%
Total do Passivo Circulante 195.271 17,4% 259.228 17,8% 32,8%
Exigível a Longo Prazo
Empréstimos e financiamentos 20.386 1,8% 173.156 11,9% 749,4%
Adiantamento de clientes 6.792 0,6% 27.563 1,9% 305,8%
Provisão para contingências e garantias 2.264 0,2% 5.202 0,4% 129,8%
Participações em Consórcios 6.548 0,6% 5.728 0,4% -12,5%
Contas a pagar por aquisição de imóveis 85.097 7,6% 82.720 5,7% -2,8%
Impostos e contribuições diferidos 21.789 1,9% 33.357 2,3% 53,1%
Demais contas a pagar 3.454 0,3% 6.010 0,4% 74,0%
Total Exigível a Longo Prazo 146.330 13,0% 333.736 22,9% 128,1%
Resultados de Exercícios Futuros
Deságio na aquisição de empresas 874 0,1% - 0,0% -100,0%
Total do Resultado de Exercício Futuro 874 0,1% 0 0,0% -100,0%
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
Ativo
Disponibilidades e Aplicações Financeiras. As disponibilidades e aplicações financeiras da Companhia passaram de R$71,1 milhões
em 31 de dezembro de 2007 para R$71,1 milhões em 31 de dezembro de 2008. O saldo desta conta manteve-se estável uma vez que a Companhia não realizou captações relevantes no período.
Contas a Receber de Clientes. As contas a receber de clientes da Companhia de curto e longo prazo aumentaram 55,9%, passando de
R$321,4 milhões em 31 de dezembro de 2007 para R$500,9 milhões em 31 de dezembro de 2008. Este incremento foi causado pelo aumento do número de lançamentos ocorrido no período e pela evolução física das obras.
Imóveis a comercializar. O saldo de imóveis a comercializar de curto e longo prazo da Companhia aumentou 23,8%, passando de
R$553,0 milhões em 31 de dezembro de 2007 para R$684,7 milhões em 31 de dezembro de 2008. Em razão da adoção da Lei n. 11.638/07 para o exercício de 2008, o montante classificado como Investimentos (Ágio) em 31 de dezembro de 2007 foi reclassificado para a conta de Imóveis a Comercializar no ano de 2008, decorrente de ágio anteriormente pago atribuível à participação societária adquirida na SPE Norpar, cujo saldo em 31 de dezembro de 2008 era de R$25,8 milhões. Adicionalmente, houve um aumento decorrente de aquisição de terrenos no exercício bem como com o início de construção de empreendimentos da Companhia.
Créditos com Pessoas Ligadas. A conta créditos com pessoas ligadas de longo prazo da Companhia sofreu um aumento de 307,3%,
passando de R$11,0 milhões em 31 de dezembro de 2007 para R$44,8 milhões em 31 de dezembro de 2008. O aumento deveu-se principalmente ao crescimento do volume de empréstimos realizados pela Companhia junto aos seus parceiros de negócios para aportes de capital e mútuos em controladas e coligadas.
Outras Contas a Receber. As outras contas a receber de curto e longo prazo da Companhia sofreram uma redução de 27,4 %, passando
de R$86,4 milhões em 31 de dezembro de 2007 para R$62,7 milhões em 31 de dezembro de 2008. Essa diminuição deveu-se principalmente à alteração de prática contábil quanto ao registro dos estandes de vendas dos empreendimentos imobiliários, os quais passaram a ser registrado no ano de 2008 no ativo imobilizado e consequentemente depreciados.
Investimentos. Os investimentos em 31 de dezembro de 2007 no montante de R$60,5 milhões representam o saldo de ágio apurado na
aquisição de sociedades controladas e coligadas. Em razão da adoção da Lei n. 11.638/07 para o exercício de 2008, o saldo da conta Investimentos em 31 de dezembro de 2007 foi totalmente reclassificado no ano de 2008, tendo sido alocado ao Intangível (Ágio) o montante de R$34,7 milhões e o montante de R$25,8 milhões foi alocado para a conta de Imóveis a Comercializar.
Imobilizado e Intangível. O ativo imobilizado e intangível da Companhia aumentou R$71,4 milhões, passando de R$5,5 milhões em 31
de dezembro de 2007 para R$76,9 milhões em 31 de dezembro de 2008. Em razão da adoção da Lei n. 11.638/07 para o exercício de 2008, o montante de R$34,7 milhões foi reclassificado da conta de Investimentos para a conta do Intangível no ano de 2008. Adicionalmente, houve um aumento causado pelo incremento dos estandes de vendas dos empreendimentos imobiliários que passaram a ser registrados como ativo imobilizado em conformidade com as novas regras de contabilização do setor de incorporação imobiliária. Passivo
Empréstimos e Financiamentos. Os empréstimos e financiamentos da Companhia sofreram um aumento de 255,1%, passando de
R$79,3 milhões em 31 de dezembro de 2007 para R$281,4 milhões em 31 de dezembro de 2008. Em 2007, a Companhia utilizou parte dos recursos obtidos com sua oferta pública inicial de ações para o pagamento da dívida corporativa, fazendo com que o saldo desta conta em 31 de dezembro de 2007 fosse de apenas R$ 79,3 milhões, valor este composto basicamente por financiamentos contraídos junto ao SFH. Em 2008, a Companhia retomou a captação para capital de giro por meio de financiamentos comerciais e incremento nos financiamentos contraídos junto ao SFH, o que explica o aumento no saldo desta conta em 31 de dezembro de 2008.
Dividendos a pagar. Os dividendos a pagar da Companhia aumentaram em 131,5%, de R$7,7 milhões em 31 de dezembro de 2007 para
R$17,9 milhões em 31 de dezembro de 2008. O aumento foi decorrente de maior lucro apurado ao final do exercício encerrado em 31 de dezembro de 2008.
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
milhões em 31 de dezembro de 2007 para R$16,2 milhões em 31 de dezembro de 2008. O aumento deveu-se principalmente ao aporte de recursos, por meio de empréstimos realizados por seus parceiros nas SPEs ou por mútuos em aberto da Companhia com referidas SPEs
Adiantamento de Clientes. A conta adiantamento de clientes de curto e longo prazo da Companhia sofreu um aumento de 117,7%,
passando de R$21,9 milhões em 31 de dezembro de 2007 para R$47,6 milhões em 31 de dezembro de 2008. Este aumento deveu-se principalmente ao aumento no número de lançamentos no período e à evolução de obras realizadas no período.
Contas a pagar por aquisição de imóveis. As contas a pagar por aquisição por imóveis da Companhia de curto e longo prazo
diminuíram 8,2%, passando de R$132,0 milhões em 31 de dezembro de 2007 para R$121,1 milhões em 31 de dezembro de 2008. Essa diminuição de R$10,9 milhões decorreu da desaceleração da compra de terrenos por parte da Companhia em função da crise econômica ocorrida em 2008 e das incertezas trazidas por ela.
Aquisição de participação societária a pagar. A aquisição de participação societária a pagar da Companhia aumentou em 12,4%,
passando de R$23,2 milhões em 31 de dezembro de 2007 para R$26,1 milhões em 31 de dezembro de 2008. O aumento foi decorrente da aquisição de participação societária na empresa Dorset Investimentos Imobiliários Ltda.
Patrimônio Líquido. O patrimônio líquido da Companhia aumentou R$34,2 milhões, passando de R$760,6 milhões em 31 de dezembro
de 2007 para R$794,8 milhões em 31 de dezembro de 2008. O aumento deveu-se, basicamente, à reserva legal constituída e ao incremento do saldo da conta reserva de retenção de lucro, realizado para reinvestimento nas operações da Companhia, conforme deliberações societárias neste sentido.
Liquidez e Recursos de Capital
As principais fontes de liquidez da Companhia derivam do caixa gerado pelas suas operações e de linhas de financiamentos imobiliários. O financiamento e a administração do fluxo de caixa da Companhia são cruciais em uma atividade de longo prazo como a