Análise das Estatísticas Descritivas

A tabela 4 apresenta as estatísticas descritivas de todas as variáveis incluídas na presente investigação. A média agregada da variável dependente GAAPETR (CASHETR) é de 30,15% (35,25%), uma fatia representativa de mais de um quarto dos resultados antes de impostos. Relativamente às variáveis associadas ao governo das sociedades, em primeiro lugar, verifica-se que a média da pontuação global, referente à eficácia das práticas de

corporate governance, é de 53,20%. Quanto à composição do conselho de administração, é

possível verificar que o número de administradores varia entre 1 e 27, apresentando uma média de cerca de 12 membros. No que diz respeito ao grau de independência do conselho de administração, observa-se uma média de 53,88%. Em relação às reuniões do conselho de administração, é possível constatar uma média de, aproximadamente, 9 reuniões anuais e um elevado grau de assiduidade de 93,39%, em média. A variável dummy CEOCHAIR apresenta uma média de 23,42%, o que significa que esta percentagem de observações representa as empresas nas quais o CEO é, ou já foi, presidente do conselho de administração. No que se refere à remuneração dos administradores executivos, a média (mediana) observada é cerca de € 21.600.000 (€ 6.516.000).

No que concerne às seis variáveis representativas da governance ao nível do país, verifica-se que os valores estão compreendidos entre -0,47 e 2,44. Concretamente, o valor médio é 1,32 para a pontuação de Voz e Responsabilidade (VOZRESP), 0,60 para Estabilidade Política e Ausência de Violência (EPAV), 1,51 para Eficácia do Governo (EFICGOV), 1,53 no que se refere à Qualidade Regulamentar (QREG), 1,59 para a componente relativa ao Estado de Direito (ESTDIR) e 1,62 para a pontuação do Controlo da Corrupção (CORRUP).

Por fim, quanto às variáveis de controlo, importa destacar a variável SIZE que apresenta uma média elevada, o que permite constatar que a amostra utilizada é constituída maioritariamente por grandes empresas.

34 Adicionalmente, a tabela 5 apresenta as correlações entre as variáveis dependentes (GAAPETR e CASHETR) e todas as variáveis explicativas e de controlo. Analisando, em primeiro lugar, a GAAPETR, verifica-se uma correlação negativa com GOVSCORE, evidenciando um efeito positivo da eficácia dos mecanismos de governo das sociedades sobre a redução da taxa efetiva de imposto. Em termos de variáveis associadas ao conselho de administração, ao contrário de INDBOARD e BOARDATT, verifica-se uma correlação positiva entre a dimensão e o número de reuniões do conselho de administração e GAAPETR. Por outro lado, GAAPETR encontra-se inversamente correlacionada com CEOCHAIR e EXECCOMP. Quanto às variáveis representativas da governance ao nível do país, ao contrário da hipótese formulada, qualquer variação nestas variáveis refletir-se-á numa redução da GAAPETR. No que diz respeito às variáveis financeiras, relativamente à dimensão das empresas, é possível observar uma correlação positiva entre SIZE e GAAPETR. Ainda, verifica-se que LEV, CAPINT e INVINT estão correlacionadas da mesma forma.

Em alternativa, analisando a segunda medida da taxa efetiva de imposto (CASHETR), de um modo geral, obtêm-se evidências semelhantes em comparação com os resultados acima expostos. No entanto, verifica-se que existem evidências de uma correlação positiva entre a pontuação global do governo das sociedades e a CASHETR, o que sugere um aumento da taxa efetiva de imposto quando se está na presença de mecanismos eficazes de corporate governance. Da mesma maneira, CEOCHAIR, EPAV e RDINT apresentam uma relação positiva com a CASHETR. Por fim, a intensidade em capital e em inventários estão negativamente correlacionadas com esta medida da taxa efetiva de imposto.

Relativamente aos coeficientes de correlação, e analisando as variáveis associadas à

governance ao nível do país, importa destacar os valores elevados encontrados, que variam

entre 0,377 (entre EPAV e QREG) e 0,911 (entre ESTDIR e CORRUP) sugerindo uma forte correlação e, eventualmente, um enviesamento dos resultados a interpretar, tendo em conta a possibilidade de existência de multicolinearidade entre estas variáveis.

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Tabela 4 – Estatísticas Descritivas

Variáveis Média Mediana Máximo Mínimo Desvio Padrão

GAAPETR 0,3015 0,2543 1,0000 0,0000 0,2507 CASHETR 0,3525 0,2582 1,0000 0,0000 0,2943 GOVSCORE 53,2024 54,2800 98,2800 1,1700 20,9570 BOARDSIZE 11,5260 11,0000 27,0000 1,0000 4,2577 INDBOARD 53,8782 55,0000 100,0000 0,0000 24,7336 BOARDMEET 8,5671 8,0000 61,0000 1,0000 3,7785 BOARDATT 93,3869 96,0000 100,0000 0,0000 8,9347 CEOCHAIR 0,2342 0,0000 1,0000 0,0000 0,4235 EXECCOMP 21.676.410 6.516.440 2,00E+10 516,5200 3,55E+08 VOZRESP 1,3219 1,3290 1,6904 0,3183 0,1720 EPAV 0,6010 0,5549 1,4612 -0,4738 0,3637 EFICGOV 1,5126 1,5589 2,2411 0,2267 0,3471 QREG 1,5331 1,6555 2,0474 0,1484 0,3403 ESTDIR 1,5929 1,6795 2,1003 0,0839 0,3716 CORRUP 1,6249 1,7385 2,4465 -0,1892 0,5077 SIZE 15,5188 15,4758 19,9204 9,7387 1,5598 LEV 0,2071 0,1883 2,6452 0,0000 0,1675 ROA 5,9379 4,7100 364,5200 -417,7300 14,8115 CAPINT 0,2845 0,2363 1,7011 0,0000 0,2226 INVINT 0,1038 0,0753 0,9438 0,0000 0,1248 RDINT 3,3153 1,3600 39,1000 -0,0100 5,1947

A tabela 4 apresenta as estatísticas descritivas para todas as variáveis estudadas na presente investigação, sejam elas dependentes, explicativas ou de controlo. GAAPETR é definida como o rácio entre o gasto fiscal total e o resultado antes de impostos. CASHETR é calculada a partir do quociente entre o montante de impostos pagos e o resultado antes de impostos. GOVSCORE exprime a pontuação global do governo das sociedades. BOARDSIZE indica o número de membros do conselho de administração. INDBOARD é representada pela percentagem de membros independentes do conselho de administração. BOARDMEET indica o número de reuniões anuais do conselho de administração e BOARDATT representa a percentagem média de comparência nas reuniões. CEOCHAIR é uma variável dummy que assume o valor 1 se o CEO é, ou já foi, presidente do conselho de administração e 0 caso contrário. EXECCOMP representa a remuneração total dos administradores executivos. As variáveis VOZRESP, EPAV, EFICGOV, QREG, ESTDIR e CORRUP são representativas da governance ao nível do país e estão associadas, respetivamente, aos indicadores Voz e Responsabilidade, Estabilidade Política e Ausência de Violência, Eficácia do Governo, Qualidade Regulamentar, Estado de Direito e Controlo da Corrupção. A dimensão da empresa, SIZE, é obtida a partir do logaritmo natural do total do ativo. LEV é definida pelo quociente entre a dívida de longo prazo e o ativo total. A rentabilidade do ativo (ROA) é obtida através do quociente entre o resultado antes de impostos e o ativo total. A intensidade em capital (CAPINT) resulta da divisão entre os ativos fixos tangíveis e o ativo total. A intensidade em inventários (INVINT) resulta do quociente entre o total dos inventários e o ativo total. As despesas em investigação e desenvolvimento (RDINT) são representadas pelo peso destas no ativo total.

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Variáveis GAAPETR CASHETR GOVSCORE BOARDSIZE INDBOARD BOARDMEET BOARDATT CEOCHAIR EXECCOMP VOZRESP EPAV EFICGOV QREG ESTDIR CORRUP SIZE LEV ROA CAPINT INVINT RDINT

GAAPETR 1 CASHETR 0.490275 1 GOVSCORE -0.017078 0.006093 1 BOARDSIZE 0.084989 0.096769 -0.056371 1 INDBOARD -0.055481 -0.006025 0.451963 -0.395890 1 BOARDMEET 0.016993 0.106932 0.022332 -0.262772 0.203964 1 BOARDATT -0.024052 -0.051184 0.185888 -0.183517 0.155015 0.144043 1 CEOCHAIR -0.004555 0.021909 -0.141960 0.185034 -0.064077 -0.048622 -0.241073 1 EXECCOMP -0.010566 -0.004256 0.049028 0.047340 -0.003480 0.018965 -0.013512 0.039522 1 VOZRESP -0.064981 -0.048729 -0.018681 -0.112491 0.182509 0.028373 0.079451 -0.258081 -0.046642 1 EPAV -0.008293 0.026954 -0.067876 0.036918 0.125317 -0.015598 -0.100099 -0.105216 -0.038235 0.686278 1 EFICGOV -0.074732 -0.056125 -0.051340 -0.100734 0.158614 -0.011270 0.071213 -0.247851 -0.039824 0.801747 0.607051 1 QREG -0.124790 -0.093155 0.020256 -0.241304 0.222650 -0.002979 0.119271 -0.279055 -0.046856 0.726462 0.377383 0.719561 1 ESTDIR -0.125208 -0.107373 -0.046372 -0.199299 0.170120 -0.021710 0.071373 -0.270168 -0.051615 0.779966 0.456284 0.872979 0.833942 1 CORRUP -0.114441 -0.094927 -0.034735 -0.126353 0.134164 -0.050184 0.073179 -0.286046 -0.037761 0.876468 0.529627 0.886243 0.824589 0.910880 1 SIZE 0.057610 0.107463 0.316150 0.591195 0.074748 -0.059302 -0.121189 0.090983 0.038101 -0.047689 0.058344 -0.100386 -0.171756 -0.186429 -0.118737 1 LEV 0.006664 0.017982 0.124133 0.041054 0.109631 0.083952 -0.053033 -0.071842 -0.005718 -0.047228 -0.036863 -0.058693 -0.016357 -0.050347 -0.070437 0.236481 1 ROA -0.260524 -0.331863 0.037712 -0.121340 0.060336 -0.024624 0.061248 0.002228 -0.007624 -0.076013 -0.127436 -0.018198 0.078532 0.042586 -0.011752 -0.212870 -0.148050 1 CAPINT 0.024326 -0.010117 0.047081 0.078594 -0.045537 -0.075837 0.022118 -0.114523 -0.031559 -0.044320 -0.052674 -0.051418 0.003462 -0.043683 -0.049308 0.134992 0.218949 -0.053857 1 INVINT 0.025766 -0.020432 -0.127813 -0.072370 -0.050746 -0.042335 0.079235 -0.023214 -0.011124 0.154191 0.148305 0.147292 0.067964 0.099058 0.141308 -0.180732 -0.276663 -0.075618 -0.149875 1 RDINT -0.068714 0.039564 0.020583 -0.101127 0.084448 0.047072 0.036582 0.145416 0.013651 -0.076012 -0.082388 -0.055658 -0.019957 -0.054265 -0.055352 -0.118676 -0.196196 0.052882 -0.331701 -0.041608 1

Tabela 5 – Matriz de Correlações

A tabela 5 apresenta as correlações para as variáveis utilizadas na presente dissertação. Estão visíveis os coeficientes de correlação de Pearson, exceto para a variável CEOCHAIR, tendo-se recorrido ao coeficiente tau-b de Kendall, uma vez que se trata de uma variável qualitativa representada através de uma variável dummy que assume o valor 1 se o CEO é, ou já foi, presidente do conselho de administração e 0 caso contrário. GAAPETR é definida como o rácio entre o gasto fiscal total e o resultado antes de impostos. CASHETR é calculada a partir do quociente entre o montante de impostos pagos e o resultado antes de impostos. GOVSCORE exprime a pontuação global do governo das sociedades. BOARDSIZE indica o número de membros do conselho de administração. INDBOARD é representada pela percentagem de membros independentes do conselho de administração. BOARDMEET indica o número de reuniões anuais do conselho de administração e BOARDATT representa a percentagem média de comparência nas reuniões. EXECCOMP representa a remuneração total dos administradores executivos. As variáveis VOZRESP, EPAV, EFICGOV, QREG, ESTDIR e CORRUP são representativas da governance ao nível do país e estão associadas, respetivamente, aos indicadores Voz e Responsabilidade, Estabilidade Política e Ausência de Violência, Eficácia do Governo, Qualidade Regulamentar, Estado de Direito e Controlo da Corrupção. A dimensão da empresa, SIZE, é obtida a partir do logaritmo natural do total do ativo. LEV é definida pelo quociente entre a dívida de longo prazo e o ativo total. A rentabilidade do ativo (ROA) é obtida através do quociente entre o resultado antes de impostos e o ativo total. A intensidade em capital (CAPINT) resulta da divisão entre os ativos fixos tangíveis e o ativo total. A intensidade em inventários (INVINT) resulta do quociente entre o total dos inventários e o ativo total. As despesas em investigação e desenvolvimento (RDINT) são representadas pelo peso destas no ativo total.

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