A problemática do governo das sociedades assumiu especial destaque na sequência de vários escândalos financeiros internacionais e, tendo em conta o crescente interesse por esta temática, é importante investigar até que ponto as boas práticas e as atitudes e perceções dos gestores das empresas contribuem para o reforço das relações de confiança com as diferentes partes interessadas, isto é, se o governo das sociedades consegue atenuar os conflitos de agência entre gestores e acionistas. Pelo facto de os gestores terem poder no que diz respeito à escolha do nível de elisão fiscal a aplicar na empresa, e porque é um tema pertinente no que concerne a reguladores, investigadores que lidam com questões tributárias, investidores e autoridades tributárias que procuram entender os estímulos que impulsionam ou impedem atividades de elisão fiscal (Kraft, 2014), é sensato fazer uma associação entre o governo das sociedades e a elisão fiscal.
Estudos anteriores defendem que, de facto, o governo das sociedades tem influência sobre a elisão fiscal, sendo esta uma decisão tomada pela administração (Desai & Dharmapala, 2006; Chen et al., 2010; Lennox et al., 2013). Uma vez que é de esperar que uma taxa efetiva de imposto mais baixa reflita uma carga fiscal mais reduzida, resultante de atividades relacionadas com a elisão fiscal, a interpretação dos resultados obtidos foi feita com recurso à taxa efetiva de imposto (Kovermann & Velte, 2019).
Para avaliar o impacto da corporate governance na taxa efetiva de imposto, foi utilizada uma amostra final constituída por dados de 556 empresas cotadas em bolsa de 18 países europeus para o período compreendido entre 2009 e 2018. Foram utilizadas três medidas da ETR: GAAPETR que é definida como o rácio entre o gasto fiscal total e o resultado antes de impostos; CASHETR que é calculada a partir do quociente entre o montante de impostos pagos e o resultado antes de impostos; CASHETR5, baseada em Dyreng et al. (2008), e que se refere à CASHETR, mas está mensurada para o período de 5 anos, o que permite fazer uma análise sob uma perspetiva a longo prazo.
Os resultados obtidos na presente investigação mostram que, de facto, o governo das sociedades tem influência sobre a taxa efetiva de imposto e, consequentemente, sobre as práticas de elisão fiscal das sociedades. Concretamente, a pontuação global do governo das sociedades, a dimensão e o número de reuniões do conselho de administração variam de forma positiva com a taxa efetiva de imposto. Por outro lado, uma maior remuneração dos administradores executivos, bem como uma maior percentagem de comparência nas
48 reuniões do conselho de administração aumentarão a possibilidade de envolvimento em atividades de elisão fiscal. Entre a independência do conselho de administração e a ETR foi encontrada uma relação positiva e negativa, dependendo da maneira como o efeito da taxa efetiva de imposto é capturado e avaliado. De uma maneira geral, os resultados encontrados são consistentes com a literatura existente e hipóteses formuladas. De seguida, quando são adicionadas as variáveis representativas da governance do país, é possível constatar que os resultados se mantêm constantes face às evidências reportadas anteriormente, à exceção da variável associada à dualidade de funções do CEO que ganha relevância estatística, permitindo inferir que a simultaneidade dos dois cargos (CEO e presidente do conselho de administração) tende a reduzir os impostos efetivamente pagos. Por fim, os resultados obtidos em torno das variáveis de governance ao nível do país permitem concluir que uma estrutura eficaz do país a este nível poderá impedir certos mecanismos de elisão fiscal. No entanto, contrariamente ao esperado, esta relação apenas se verifica com os indicadores referentes à eficácia do governo e qualidade regulamentar.
A presente dissertação introduz vários contributos à literatura existente. Para o nosso conhecimento, o conjunto específico de variáveis utilizadas nesta investigação é inovador, seja em relação às três medidas da ETR, seja em relação aos diversos mecanismos, sob as dimensões associadas ao conselho de administração e CEO’s, que representam e afetam o governo das sociedades. Adicionalmente, este estudo também analisa a interação entre variáveis associadas à governance ao nível empresarial e ao nível do país e a sua relação com a taxa efetiva de imposto, perante a proposta de Zeng (2019). Por último, a amostra recolhida engloba empresas europeias cotadas em bolsa e abrange um período alargado e recente, estabelecido entre 2009 e 2018.
Naturalmente, a investigação apresenta algumas limitações. A principal preocupação resulta do facto de a elisão fiscal ser avaliada através de dados extraídos das demonstrações financeiras, uma vez que a informação fiscal, proveniente das autoridades tributárias, tem acesso restrito e não se encontra publicamente disponível. Por outro lado, futuras investigações, que apresentem amostras internacionais, deverão ter em consideração não só a taxa efetiva de imposto como também a taxa estatutária. Por fim, seria interessante aprofundar a investigação da interação entre as variáveis de governance do país e governance das empresas, seja a partir de outra amostra ou, então, com base noutro modelo econométrico, pelo facto de os resultados encontrados não estarem totalmente de acordo com a literatura existente.
49
Apêndice
Este apêndice expõe a definição, segundo Kaufmann et al. (2010), dos seis Indicadores de Governance Mundial, utilizados na presente dissertação:
1) Voz e Responsabilidade: mede o grau em que os cidadãos de um país são capazes de participar na seleção do seu governo, bem como liberdade de expressão, de associação e de imprensa;
2) Estabilidade Política e Ausência de Violência: mede as perceções da probabilidade de o governo vir a ser desestabilizado ou derrubado, seja por inconstitucionalidade, seja por meios violentos, incluindo o terrorismo.
3) Eficácia do Governo: mede a qualidade dos serviços públicos, o grau da sua independência perante pressões políticas, a qualidade da formulação e implementação de políticas, bem como a credibilidade do compromisso do governo com tais políticas;
4) Qualidade Regulamentar: mede as perceções da capacidade do governo de formular e implementar políticas e regulamentos que permitem e promovem o desenvolvimento do setor privado.
5) Estado de Direito: mede o grau em que os agentes têm confiança e respeitam as regras da sociedade, e em particular a qualidade da execução de contratos, a polícia e os tribunais, bem como a probabilidade de crime e violência.
6) Controlo da Corrupção: reflete perceções sobre até que ponto o poder público é exercido para fins privados, incluindo formas pequenas e grandes de corrupção.
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