Estatísticas descritivas

Com a base constituída como descrito na seção anterior, as estatísticas descritivas das companhias foram determinadas e apresentadas nas tabelas seguintes:

A Tabela 13 apresenta a distribuição das companhias por segmento econômico de atuação, controle familiar (ou não) e administração do fundador (ou não), incluindo todas as observações disponíveis. Neste contexto, a mesma empresa pode figurar em um, dois ou nos três anos, bastando que ela esteja ativa – ou seja – listada na BM&FBOVESPA naquele ano. Do total de 558 companhias, metade (mais exatamente 48,9%) era controlada por famílias, indivíduos, grupos de famílias ou de indivíduos (em detrimento do Estado ou seus organismos de fomento, fundos de investimento ou de pensão). Por sua vez, 36,9% do total das companhias tinham os indivíduos ou famílias como controladores majoritários diretos ou indiretos. Ainda, 38,5% das companhias eram controladas pelas famílias (ou indivíduos) que fundaram as próprias companhias e 9,3% das companhias tinham a posição de CEO ocupada pelo fundador ou co-fundador da empresa.

Também é notório que o controle familiar é preponderante nos segmentos classificados como “Outros” e nos de Construção, Siderurgia e Metalúrgica e na Indústria Têxtil, sendo menor nos setores de Energia Elétrica, Petróleo e Gás e Software e Dados. Por sua vez, com relação à administração, os CEO fundadores estão principalmente na indústria classificada em “Outros” e nas da Construção e de Alimentos e Bebidas.

Tabela 13: Distribuição das companhias em relação ao total da indústria (inclui outliers)

Índice Segmento Econômico Total de Companhias Controle Familiar Controle Familiar _Majoritário Controle Família _Fundadora CEO Fundador

Absoluto Relativo Absoluto Relativo Absoluto Relativo Absoluto Relativo Absoluto Relativo

1 Agro e Pesca 9 1,6% 7 1,3% 7 1,3% 7 1,3% 3 0,5% 2 Alimentos e Bebidas 31 5,6% 19 3,4% 19 3,4% 15 2,7% 5 0,9% 3 Comércio 26 4,7% 18 3,2% 13 2,3% 15 2,7% 3 0,5% 4 Construção 52 9,3% 39 7,0% 18 3,2% 34 6,1% 15 2,7% 5 Eletroeletrônicos 15 2,7% 8 1,4% 3 0,5% 8 1,4% 5 0,9% 6 Energia Elétrica 63 11,3% 1 0,2% 1 0,2% 0 0,0% 0 0,0% 7 Máquinas Industriais 11 2,0% 8 1,4% 7 1,3% 8 1,4% 0 0,0% 8 Mineração 7 1,3% 3 0,5% 3 0,5% 3 0,5% 2 0,4%

9 Minerais não Metálicos 9 1,6% 6 1,1% 6 1,1% 6 1,1% 0 0,0%

10 Outros 96 17,2% 46 8,2% 26 4,7% 32 5,7% 12 2,2%

11 Papel e Celulose 12 2,2% 9 1,6% 9 1,6% 9 1,6% 0 0,0%

12 Petróleo e Gás 13 2,3% 1 0,2% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%

13 Química 32 5,7% 14 2,5% 14 2,5% 5 0,9% 0 0,0%

14 Siderurgia & Metalúrgica 53 9,5% 29 5,2% 26 4,7% 18 3,2% 2 0,4%

15 Software e Dados 7 1,3% 3 0,5% 3 0,5% 3 0,5% 3 0,5%

16 Telecomunicações 33 5,9% 3 0,5% 3 0,5% 3 0,5% 0 0,0%

17 Têxtil 32 5,7% 26 4,7% 21 3,8% 23 4,1% 0 0,0%

18 Transporte Serviços 19 3,4% 11 2,0% 7 1,3% 7 1,3% 0 0,0%

19 Veículos e peças 38 6,8% 22 3,9% 20 3,6% 19 3,4% 2 0,4%

Total da Indústria na Amostra 558 100,0% 273 48,9% 206 36,9% 215 38,5% 52 9,3%

A tabela apresenta as estatísticas descritivas de uma amostra com 558 companhias abertas listadas na BM&FBOVESPA, indicando a quantidade de cada grupo (Controle Familiar, Família Majoritário, Família Fundadora e CEO Fundador) dentro do total da amostra nos anos de 2006, 2007 e 2008. A tabela inclui os outliers (do ponto de vista de indicadores financeiros).

Tabela 14: Distribuição das companhias em relação ao segmento econômico (inclui outliers) Índice Segmento Econômico

Total de Companhias Controle Familiar Controle Familiar Majoritário Controle Família Fundadora CEO Fundador

Absoluto Absoluto Relativo Absoluto Relativo Absoluto Relativo Absoluto Relativo

1 Agro e Pesca 9 7 77,8% 7 77,8% 7 77,8% 3 33,3% 2 Alimentos e Bebidas 31 19 61,3% 19 61,3% 15 48,4% 5 16,1% 3 Comércio 26 18 69,2% 13 50,0% 15 57,7% 3 11,5% 4 Construção 52 39 75,0% 18 34,6% 34 65,4% 15 28,8% 5 Eletroeletrônicos 15 8 53,3% 3 20,0% 8 53,3% 5 33,3% 6 Energia Elétrica 63 1 1,6% 1 1,6% 0 0,0% 0 0,0% 7 Máquinas Industriais 11 8 72,7% 7 63,6% 8 72,7% 0 0,0% 8 Mineração 7 3 42,9% 3 42,9% 3 42,9% 2 28,6%

9 Minerais não Metálicos 9 6 66,7% 6 66,7% 6 66,7% 0 0,0%

10 Outros 96 46 47,9% 26 27,1% 32 33,3% 12 12,5%

11 Papel e Celulose 12 9 75,0% 9 75,0% 9 75,0% 0 0,0%

12 Petróleo e Gás 13 1 7,7% 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0%

13 Química 32 14 43,8% 14 43,8% 5 15,6% 0 0,0%

14 Siderurgia & Metalúrgica 53 29 54,7% 26 49,1% 18 34,0% 2 3,8%

15 Software e Dados 7 3 42,9% 3 42,9% 3 42,9% 3 42,9%

16 Telecomunicações 33 3 9,1% 3 9,1% 3 9,1% 0 0,0%

17 Têxtil 32 26 81,3% 21 65,6% 23 71,9% 0 0,0%

18 Transporte Serviços 19 11 57,9% 7 36,8% 7 36,8% 0 0,0%

19 Veículos e peças 38 22 57,9% 20 52,6% 19 50,0% 2 5,3%

A tabela apresenta as estatísticas descritivas de uma amostra com 558 companhias abertas listadas na BM&FBOVESPA, indicando a quantidade de cada grupo (Controle Familiar, Família Majoritário, Família Fundadora e CEO Fundador) dentro de seu próprio segmento econômico (setor de atuação) nos anos de 2006, 2007 e 2008. A tabela inclui os outliers (do ponto de vista de indicadores financeiros).

A Tabela 14 (anterior) apresenta a distribuição das companhias da amostra e o controle e administração em relação aos segmentos econômicos de atuação. Nela é possível observar a participação de cada uma das categorias de controle e administração no respectivo segmento industrial. Neste caso, as empresa cujo controle é familiar correspondem a mais de 80% das companhias do setor Têxtil, 77,8% do setor de Agro e Pesca, 75,0% da indústria de Papel e Celulose e 72,7% do setor de Máquinas Industriais. Por outro lado, correspondem a menos de 2% do setor de Energia Elétrica, 7,7% do setor de Petróleo e Gás e 9,1% do setor de Telecomunicações. Com relação do CEO fundador, a maior concentração de casos esta nas companhias de Software e Dados (lembrando que elas estão na porção menos numerosa de casos de controle familiar), seguidos pela indústria Eletro-Eletrônica e Agro e Pesca.

Vários segmentos industriais não possuem nenhum caso de CEOs fundadores, a saber, Energia Elétrica, Máquinas Industriais, Minerais não Metálicos, Papel e Celulose, Petróleo e Gás, Química, Telecomunicações, Têxtil e Transportes e Serviços. Aqui cabe ressaltar que é de se esperar uma correlação alta entre os setores industriais mais tradicionais e, portanto companhias mais antigas quando comparadas ao ciclo e expectativa de vida de uma pessoa, e a inexistência de CEOs fundadores.

A Tabela 15 apresenta a distribuição das companhias da amostra de acordo com a natureza do controle, de acordo com a classificação da CVM. As companhias nacionais privadas correspondem a grande maioria das companhias abertas mais líquidas presentes na BM&FBOVESPA, com 71,3%. As holdings nacionais representam 13,6%. As companhias estrangeiras (também incluindo as holdings) 9,1% e as estatais correspondem a 5,9% das observações (incluindo as holdings estatais).

Tabela 15: Distribuição das companhias em relação ao segmento econômico (inclui outliers) Natureza do Controle Absoluto Relativo

1 Privada Nacional 398 71,3% 2 Nacional Holding 76 13,6% 3 Estrangeira 41 7,3% 4 Estrangeira Holding 10 1,8% 5 Estatal 24 4,3% 6 Estatal Holding 9 1,6%

Total da Indústria na Amostra 558 100,0%

Tabela 16 são registrados os valores estatísticos das variáveis dependentes e das variáveis de controle. Neste caso, já foram retiradas as observações extremas ou atípicas e, naturalmente,

as companhias inexistentes em determinado ano, sendo os cálculos efetuados sobre 504 companhias.

Tabela 16: Estatísticas das variáveis (exclui outliers); n=504

Variável

Nome da

Variável Média

Desvio

Padrão Mediana Mínimo Máximo

Valor de Mercado/Valor

Contábil MTBV 3,01 5,33 1,84 0,19 62,39

Q de Tobin QTOB 1,20 0,88 0,95 -0,18** 8,38

Retorno sobre o Ativo (LL) ROA_NI 0,06 0,09 0,05 -0,39 0,41 Retorno sobre o Ativo

(LAJIRDA) ROA_EB 0,13 0,10 0,12 -0,89 0,50

Concentração de votos do

controlador CON 0,63 0,25 0,61 0,00 1,00

Concentração de

propriedade do controlador OSHP 0,40 0,20 0,37 0,00 1,00

Excesso de direito de voto

do controlador EXC 0,77 0,78 0,64 0,00 2,00

Tamanho da Empresa*

(milhares de R$ ajustados) SIZ 10.047.691 31.972.614 2.005.300 38.349 324.743.213 Idade da Empresa* (anos) AGE 40,02 29,70 40,00 0,00 136,00 Volatilidade das Ações VOLAT 53,22 20,76 48,20 13,20 186,80

Alavancagem Financeira LEV 0,19 0,33 0,21 -0,60** 4,61

Índice de Governança

Corporativa IGOV 10,71 3,37 11,00 2,50 17,50

Tempo de Permanência do

CEO no Cargo (anos) TEN 1,60 0,89 2,00 0,00 3,00

* as regressões utilizam o logaritmo dos valores

** a rigor o Q de Tobin e Alavancagem não deveriam apresentar valores negativos. Todavia os cálculos utilizam aproximações e valores contábeis que trazem resultados negativos. Observar as fórmulas utilizadas na seção 3.1.