Como os custos são constantes no período projetado, demonstram-se apenas os anos iniciais, para facilidade de manuseio. Os custos estão inflacionados, refletindo as premissas adotadas.
Os custos de operação e manutenção, principal item da estrutura de custos, são bastante previsíveis. As concessionárias firmaram contratos de prestação de serviços pelos quais pagam um valor fixo, atualizado monetariamente a cada período anual pelo IGP-M. Estes serviços são prestados por empresas autorizadas pela ANEEL.
Os custos operacionais, de um modo amplo, são considerados baixos devido à natureza do negócio, e não sujeitos e flutuações relevantes.
A composição dos custos pertinentes a cada empresa, no que tange a pessoal próprio, serviço de terceiros, depreciação e itens fixos de custos estão demonstrados a seguir, em milhares de reais:
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Quadro 39 Despesas Operacionais da ECTE
O item mais relevante nas despesas operacionais é relativo ao contrato de operação e manutenção, caso típico das empresas de transmissão, que neste caso representa 1,3% do investimento inicial da empresa.
Estes serviços foram contratados junto à empresa CELESC Centrais Elétricas de Santa Catarina S/A.
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Quadro 40 Despesas Operacionais da ETEP
O contrato de operação e manutenção da ETEP, item mais relevante das despesas, representa 1,0% do investimento inicial.
Estes serviços foram contratados junto a empresa ELETRONORTE Centrais Elétricas do Norte do Brasil S/A.
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Quadro 41 Despesas Operacionais da EATE
O contrato de operação e manutenção da EATE, item mais relevante das despesas, representa 1,0% do investimento inicial.
Estes serviços foram contratados junto a empresa ELETRONORTE Centrais Elétricas do Norte do Brasil S/A.
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Quadro 42 Despesas Operacionais ERTE
O contrato de operação e manutenção da ERTE, item mais relevante das despesas, representa 1,0% do investimento inicial.
Estes serviços foram contratados junto a empresa ELETRONORTE Centrais Elétricas do Norte do Brasil S/A.
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Quadro 43 Despesas Operacionais da ENTE
O contrato de operação e manutenção da ENTE, item mais relevante das despesas, representa 1,0% do investimento inicial.
Estes serviços foram contratados junto a empresa ELETRONORTE Centrais Elétricas do Norte do Brasil S/A.
OUTRAS PREMISSAS
A tabela a seguir apresenta as demais premissas necessárias para a projeção do DCF, comum a todas as empresas analisadas, tais como prazos médios de recebimento e pagamento, saldo mínimo de caixa, tributos, encargos do regulador, depreciação e outras despesas.
140 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 B E F G H I J
AN0 1 AN0 2 AN0 3 AN0 4 AN0 5 AN0 6
PRAZOS DE RECEBIMENTO E PAGAMENTO DAS CONTAS
CONTAS A RECEBER (dias) 30 30 30 30 30 30
ROTAÇÃO DO ESTOQUE (dias) 40 40 40 40 40 40
OUTRAS CONTAS A PAGAR (dias) 90 90 90 90 90 90
IMPOSTO DE RENDA (dias) 40 40 40 40 40 40
CONTRIBIBUIÇÃO SOCIAL (dias) 40 40 40 40 40 40
COFINS (dias) 40 40 40 40 40 40
PIS (dias) 40 40 40 40 40 40
PESSOAL (dias) 30 30 30 30 30 30
COMISSÃO SOBRE VENDAS (dias) 30 30 30 30 30 30
ALUGUEL (dias) 30 30 30 30 30 30
ENERGIA E ÁGUA (dias) 40 40 40 40 40 40
TELEFONE (dias) 40 40 40 40 40 40
FORNECEDORES (dias) 30 30 30 30 30 30
CONSULTORIA CONTÁBIL E FINANCEIRA (dias) 30 30 30 30 30 30
VEÍCULOS - COMBUSTÍVEL E MANUTENÇÃO 0 0 0 0 0 0
SEGUROS (dias) 30 30 30 30 30 30
PUBLICIDADE (dias) 30 30 30 30 30 30
OUTRAS DESPESAS ADMINISTRATIVAS (dias) 0 0 0 0 0 0
SALDO MÍNIMO DE CAIXA (R$) 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 PARÂMETROS DA DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO
COFINS 3% 3% 3% 3% 3% 3% PIS 0,65% 0,65% 0,65% 0,65% 0,65% 0,65% ICMS DE COMPRA 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% ICMS DE VENDA 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% CPMF 0,38% 0,38% 0,38% 0,38% 0,38% 0,38% SEGUROS 0,07% 0% 0% 0% 0% 0%
TAXA FISCALIZAÇÃO ANEEL / P&D 1,50% 2% 2% 2% 2% 2%
RESERVA GLOBAL DE REVERSÃO - R.G.R. 2,50% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5%
TAXA DE O&M S/INVESTIMENTO PRODUTIVO 1,3% 1,3% 1,3% 1,3% 1,3% 1,3%
PROVISÃO PARA DEVEDORES DUVIDOSOS 0% 0% 0% 0% 0% 0%
DEPRECIAÇÃO DE LINHAS E SUBESTAÇÕES 3,33% 3% 3% 3% 3% 3%
DEPRECIAÇÃO DE MÓVEIS E UTENSÍLIOS 10% 10% 10% 10% 10% 10%
DEPRECIAÇÃO DE VEÍCULOS 20% 20% 20% 20% 20% 20%
DEPRECIAÇÃO DE EQUIP. INFORMÁTICA 20% 20% 20% 20% 20% 20%
AMORTIZAÇÃO DO DIFERIDO 20% 20% 20% 20% 20% 20%
MANUTENÇÃO DE VEÍCULOS 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00
CONTRIBUIÇÃO SOCIAL 9% 9% 9% 9% 9% 9%
IMPOSTO RENDA <= R$ 240.000 15% 15% 15% 15% 15% 15%
IMPOSTO RENDA > R$ 240.000 25% 25% 25% 25% 25% 25%
IMPOSTO RENDA (LÍMITE DA ALÍQUOTA DE 15%) 240 240 240 240 240 240
COMPENSAÇÃO DOS PREJUÍZOS FISCAIS 30% 30% 30% 30% 30% 30%
RESERVA LEGAL 5% 5% 5% 5% 5% 5%
TAXA DE JUROS DE LONGO PRAZO - TJLP 9,8% 9,3% 8,8% 8,8% 8,8% 8,8%
DIVIDENDOS SOBRE O LUCRO 100% 100% 100% 100% 100% 100%
TAXA JUROS DE EMP. PARA COBERTURA CAIXA 20% 20% 20% 20% 20% 20%
PARÂMETROS POR ÁREA (M2)
ÁREA POR EMPREGADO (M2) 10 10 10 10 10 10
ENERGIA E ÁGUA (R$ / M2 - MÊS) 0,005 0,01 0,01 0,01 0,01 0,01
ALUGUEL (R$ / M2 - MÊS) 0,003 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
PARÂMETROS POR EMPREGADO
TELEFONE (R$ / EMPREGADO - MÊS) 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05
CONSULTORIA CONTÁBIL-FINANCEIRA 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00
MAT. ADMINISTRATIVO (R$ / EMPREGADO - MÊS)/ONS 0,15 0,15 0,15 0,15 0,15 0,15
PREMISSAS
Quadro 44 Outras Premissas Adotadas
TRIBUTOS
Com relação a tributos, merece especial atenção o regime de enquadramento do lucro. A lei vigente estabelece que empresas com faturamento inferior a R$ 48,0 milhões podem se
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enquadrar no lucro presumido. Para as transmissoras, a base de enquadramento para o Imposto de Renda é de 8,0%, aplicável sobre a alíquota de 25%, o que equivale a uma alíquota efetiva de 2,0% - incidente sobre o faturamento.
Para a Contribuição social, a base de enquadramento é de 12,0%, aplicável sobre a alíquota de 9,0%, o que equivale a uma alíquota efetiva de 1,08%. Considerando que as despesas financeiras decorrentes do financiamento são bastante representativas (os financiamentos são amortizados em 12 anos), é imperativo fazer uma comparação entre os dois regimes, pois pode ocorrer que é mais vantajoso fazer a opção pelo lucro real. Esta situação ocorreu efetivamente no caso da ETEP.
Outra situação a ser considerada é que, após o 15º ano, as receitas são reduzidas em 50%, como já explicado anteriormente. Nestes casos, se o faturamento ficar abaixo dos R$ 48,0 milhões, é viável a opção pelo lucro presumido, como de fato ocorre nos casos da ERTE e da ECTE.
ENCARGOS SETORIAIS
Os encargos setoriais regulatórios compreendem P&D (Pesquisa e Desenvolvimento) 1,0% sobre a receita líquida, RGR (Reserva Global de Reversão) 2,5% sobre a receita e TFA- Taxa de Fiscalização da ANEEL 0,5% sobre a receita.
PROJEÇÃO DA INFLAÇÃO
Foi adotado um cenário inflacionário partindo-se da inflação real do ano de 2004, medida pelo IPCA, que foi de 5,69%. Assumiu-se que os cenários macroeconômicos ao longo da concessão não se alterarão expressivamente de modo que foi adotado um cenário de estabilização econômica com taxas de inflação de 5% para o período projetado. Os fluxos de caixa resultantes foram descontados a essas mesmas taxas, de modo a refletir o valor presente.
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ENCARGOS FINANCEIROS DE FINANCIAMENTOS
Os contratos de financiamentos incorrerão em juros de 8,91%, taxa real apurada pela ANEEL para o processo de revisão tarifária, conforme apresentado na NOTA TÉCNICA 068/2006, sendo os saldos devedores corrigidos pelo mesmo parâmetro da inflação projetada. Este custo de capital de terceiros está completamente aderente à realidade, pois foi obtido a partir dos programas de financiamento do BNDES. Considerando que os contratos de financiamento sofrem a influência da variação da TJLP, a ANEEL apurou a média dos últimos dois anos deste indicador, deflacionando a TJLP também pela inflação média deste período.
AJUSTES
Ao término do período da concessão ocorrerá a distribuição dos direito/obrigações remanescentes entre os sócios.