O conceito de grupo financeiro

A maior parte dos estudos sobre grupos financeiros derivam de estudos sobre a formação do capital financeiro e concentram nos grupos sua unidade de análise. Tal mo- vimento não é espantoso, pois os grupos financeiros podem ser vistos como uma repre- sentação da interpenetração dos capitais bancário e industrial, sob o controle dos bancos, que é a característica basilar do capital financeiro e que surge nas relações de acesso ao credito, execução dos meios de pagamento e aceleração da acumulação. Embora algumas definições presentes na teoria considerem como grupo financeiro qualquer conjunto de empresas relacionadas entre si e com nível de autonomia de autofinanciamento, um grupo financeiro de fato, só pode ser definido pelo controle do capital bancário e tal só pode existir quando essa firma financeira é o componente agregador do conjunto de firmas. Não se pode negar a influência dos bancos na formação dos grupos financeiros, mas não são todos os casos em que essa influência se transforma em controle.

Autores como Anaya (2010) afirmam que a relação entre grupos econômicos e o sistema bancário é altamente simbiótica, enquanto autores como Alcorta (1993), afirmam certa dependência, mas apontam que os grupos econômicos possuem elevada autono- mia67. Huamán conclui que não se pode afirmar que o banco seja o núcleo de negócio de todo o grupo econômico, no entanto, o autor aponta que os grupos acabam ingressando no setor bancário, comumente organizando uma firma de investimentos que possibilita a

66 _{Cf. Anaya (2010, p. 43. Tradução nossa).} 67 _{Cf. Huamán (2002, p. 283). Tradução nossa.}

criação de um micromercado de credito dentro do próprio grupo, conforme o autor: “O micromercado de capitais surgiu como uma forma efetiva de proteger os recursos finan- ceiros dos grupos, garantindo sua independência e espaço para manobra.”68

De acordo com Pastre um grupo financeiro é definido como um conjunto de em- presas capazes de se financiarem autonomamente69, de acordo com o autor:

[..] conjunto de empresas e bancos multinacionais que asseguram uma circula- ção e um valorização autônoma de seus capitais [..] é sua capacidade de asse- gurar uma mobilização autônoma do capital o que, em efeito, distingue os gru- pos financeiros dos grupos industriais ou das empresas independentes. (Pastre, 1979, p. 261-262. Tradução nossa).

Em seu estudo sobre interlocking directorates, Fennema apresenta uma definição de grupo financeiro na qual ele está menos preocupado com a capacidade e autonomia da gestão financeira. Seu conceito explora o princípio de coordenação do conjunto de firmas através de uma estratégia de longo prazo e no controle exercido pelo cruzamento de dire- torias em uma interpolação entre capital produtivo e bancário através da diversificação de negócios. Segundo o autor:

Na teoria do capital financeiro, um grupo é uma unidade de capital consistindo em empresas financeiras e industriais que desenvolvem políticas comuns têm elementos de controle em comum e estão conectados por diretorias interliga- das. (FENNEMA, 1982, p. 23. Tradução nossa).

Menshikov apresenta uma definição bastante imprecisa do grupo financeiro como sendo a “[...] soma total de empresas gerenciadas de forma independente. Cada um é uma entidade comercial. Controle (se existir) é separado do gerenciamento. As atividades de tais empresas são coordenadas em um nível superior, fora das próprias empresas70_”.

A definição de Baran e Sweezy é mais precisa que a de Menshikov. De acordo com os autores um grupo financeiro é constituído por “um número de corporações sob controle comum, sendo o lócus do poder normalmente um banco de investimento - ou comercial ou uma grande fortuna familiar71”. Fennema aponta que ambos os conceitos carecem de definição de que tipo de interlocking ligam as firmas, se essa conexão é feita via relações de credito ou se esse lócus de controle é familiar72. Para Alcorta o problema

68 _{Cf. Huamán (2002, p. 223-28). Tradução nossa.} 69 _{Cf. Pastre (1979, p. 261).}

70 _{Cf. Menshikov, (1969, p. 205-206). Tradução nossa.} 71 _{Cf. Baran e Sweezy (1968, p. 30). Tradução nossa.} 72 _{Cf. Fennema (1982, p. 24).}

central das definições que consideram o cruzamento de diretorias é que elas não deixam claro o significado do entrelaçamento, para o autor o entrelaçamento só é uma categoria válida de controle se estiver acompanhado da propriedade, pois somente dessa forma eles podem representar domínio73.

A definição de grupo financeiro dada por Chesnais segue a linha do financiamento autônomo do grupo de firmas ao afirmar que “o que é específico do grupo financeiro é a possibilidade de interiorizar a restrição de financiamento”, criando uma interface entre o sistema financeiro e o capital produtivo vinculada a interpenetração desses capitais74. Po- rém, de acordo com Alcorta (1992), a capacidade de autofinanciamento pode ser aplicada as firmas individuais, não obstante, essa definição é pouco clara sobre os termos do auto- financiamento. Se seguirmos Chesnais (1981) e considerarmos essa capacidade como a ausência de uso de fundos externos, então não existem grupos, pois é praticamente im- possível uma empresa totalmente autofinanciada a menos que ela seja uma instituição bancaria. Se o que o autor quis dizer com autofinanciamento significa, na verdade, uma autonomia relativa, então o problema operacional reside no nível de autonomia a partir do qual se considera um grupo financeiro75.

Neste trabalho compactuo com as críticas de Alcorta e concordo com o autor quando ele diz que antes de pensarmos em autofinanciamento é preciso pensar na defini- ção de quais entidades dos grupos podem ter a capacidade de gerar fundos, quais empre- sas e instituições financeiras podem constituir um grupo e quais os vínculos que unem as empresas76.

Obstante o que foi exposto acima, destacamos a existência dos grupos financeiros como sendo grupos econômicos cujo negócio nuclear é uma firma atuante no sistema financeiro, seja ela a origem do grupo ou resultado de uma mudança no núcleo de negó- cios de um grupo industrial (um exemplo é o grupo peruano Wiese que mudou seu núcleo do comércio para o setor bancário). Entendo que esta definição contempla o nível de fi- nanciamento de um grupo financeiro como sendo autônomo visto que o grupo teve ori- gem e se diversificou a partir de uma empresa financeira, e mantem como grupo econô- mico aquele grupo que possui uma instituição financeira em seu portfólio, mas tem uma autonomia bem menor no que trata de autofinanciamento. Ademais, esta definição

73 _{Cf. Alcorta (1992, p. 73).}

74 _{Cf. Chesnais (1981, p. 168). Tradução nossa.} 75 _{Cf. Alcorta (1992, p. 73).}

absorve todas as características do grupo econômico sendo sui-generis apenas na sua ori- gem ou através de uma mudança no núcleo de negócios. Ou seja, quando falamos de grupo financeiro, estamos falando de um grupo econômico cujo o princípio agregador é o capital bancário.