Correlação

Uma correlação é uma medida linear que permite verificar a existência de um relacionamento entre duas ou mais variáveis que pode ocorrer de duas maneiras, a saber, positiva ou negativa.

No caso de dados não paramétricos, isto é, aqueles que seguem uma distribuição não normal, é utilizado o coeficiente de correlação de Spearman (FIELD, 2013).

No Apêndice A, estão presentes os resultados para as variáveis de empresas localizadas no Brasil. No geral, são vinte e cinco correlações estatisticamente significantes. Destaca-se que há uma correlação perfeita e positiva entre as variáveis: cp_debe e cp_bpub; lp_debe e cp_arre;

lp_debe e cp_debe; e lp_ofin e cp_emex, assim como há uma correlação negativa entre as variáveis: lp_bpri e cp_bpub; lp_bpub e lp_bpri; ep_fugf e cp_ofin; ep_frfl e cp_bpri; ep_frfl e lp_bpri; e ep_pefi e cp_bpri. Sendo assim, as variáveis selecionadas para a análise de dados em painel correspondem às variáveis cp_arre, cp_bpri, cp_bpub, cp_cagi, cp_debe, cp_emex, cp_ofin (curto prazo), lp_bpri, lp_bpub, lp_debe, lp_ofin (longo prazo), para as fontes de financiamento, e às variáveis ep_acte, ep_frfl, ep_fugf, ep_fupe, ep_pefi, para a estrutura de propriedade.

Após verificar a existência de correlação entre as variáveis independentes (BR), nesse caso, de acordo com as variáveis identificadas e selecionadas, as quatro variáveis dependentes

determinadas para o teste geral foram adequadas para corresponder ao respectivo valor total.

As equações no modelo de efeito fixo para análise de dados em painel sobre o teste correlação com as variáveis selecionadas são apresentadas na Figura 9.

Figura 9 - Equações - Teste Correlação Brasil

Regressão 5. Soma (Estrutura Propriedade Correlação) = Variáveis (Curto Prazo, Longo Prazo Correlação) total_epcit = β0 + βcp_arreΧcp_arre,it it + βcp_bpriΧcp_bpri,it + βcp_bpubΧcp_bpub,it

+ βcp_debeΧcp_debe,it + βcp_ofinΧcp_ofin,it + βlp_bpriΧlp_bpri,it + βlp_bpubΧlp_bpub,it + βlp_debeΧlp_debe,it + ANO2-ANO4 + εit

[R5BR]

Regressão 6. Soma (Fontes Financiamento Correlação) = Variáveis (Estrutura Propriedade Correlação) total_ffcit = β0 + βep_acteΧep_acte,it + βep_fugfΧep_fugf,it + βep_frflΧep_frfl,it

+ βep_pefiΧep_pefi,it + ANO2-ANO4 + εit [R6BR]

Regressão 7. Soma (Estrutura Propriedade Correlação) = Variáveis (Curto Prazo Correlação) total_epcit = β0 + βcp_arreΧcp_arre,it it + βcp_bpriΧcp_bpri,it + βcp_bpubΧcp_bpub,it

+ βcp_debeΧcp_debe,it + βcp_ofinΧcp_ofin,it + ANO2-ANO4 + εit [R7BR]

Regressão 8. Soma (Fontes Financiamento Curto Prazo Correlação) = Variáveis (Estrutura Propriedade Correlação) total_cpcit = β0 + βep_acteΧep_acte,it + βep_fugfΧep_fugf,it + βep_frflΧep_frfl,it

+ βep_pefiΧep_pefi,it + ANO2-ANO4 + εit [R8BR]

Regressão 9. Soma (Estrutura Propriedade Correlação) = Variáveis (Longo Prazo Correlação) total_epcit = β0 + βlp_bpriΧlp_bpri,it + βlp_bpubΧlp_bpub,it + βlp_debeΧlp_debe,it

+ ANO2-ANO4 + εit [R9BR]

Regressão 10. Soma (Fontes Financiamento Longo Prazo Correlação) = Variáveis (Estrutura Propriedade Correlação) total_lpcit = β0 + βep_acteΧep_acte,it + βep_fugfΧep_fugf,it + βep_frflΧep_frfl,it

+ βep_pefiΧep_pefi,it + ANO2-ANO4 + εit [R10BR]

Fonte: Elaborada pelo autor.

Nota: Kit é a variável dependente. i é a entidade. t é o tempo. β0 é a constante das variáveis independentes. βk é o coeficiente para a variável independente. Xk,it é a matriz da série temporal. ANO2-ANO4 é o controle para efeito do tempo. εit é o erro padrão robusto.

O Apêndice B apresenta os resultados para as variáveis de empresas localizadas nos Estados Unidos. No geral, são trinta e cinco correlações estatisticamente significantes. Sendo assim, as variáveis selecionadas para a análise de dados em painel correspondem às variáveis cp_cagi, cp_debe (curto prazo), lp_bpri, lp_cagi, lp_ofin (longo prazo), para as fontes de financiamento, e às variáveis ep_acte, ep_frfl, ep_fupn, ep_pefi, para a estrutura de propriedade.

Após verificar a existência de correlação entre as variáveis independentes (US), nesse caso, de acordo com as variáveis identificadas e selecionadas, as quatro variáveis dependentes determinadas para o teste geral foram adequadas para corresponder ao respectivo valor total.

As equações no modelo de efeito fixo para análise de dados em painel sobre o teste correlação com as variáveis selecionadas são apresentadas na Figura 10.

Figura 10 - Equações - Teste Correlação Estados Unidos

Regressão 5. Soma (Estrutura Propriedade Correlação) = Variáveis (Curto Prazo, Longo Prazo Correlação) total_epcit = β0 + βcp_cagiΧcp_cagi,it + βcp_debeΧcp_debe,it + βlp_bpriΧlp_bpri,it

+ βlp_cagiΧlp_cagi,it + βlp_ofinΧlp_ofin,it + ANO2-ANO4 + εit [R5US]

Regressão 6. Soma (Fontes Financiamento Correlação) = Variáveis (Estrutura Propriedade Correlação) total_ffcit = β0 + βep_acteΧep_acte,it + βep_frflΧep_frfl,it + βep_fupnΧep_fupn,it

+ βep_pefiΧep_pefi,it + ANO2-ANO4 + εit [R6US]

Regressão 7. Soma (Estrutura Propriedade Correlação) = Variáveis (Curto Prazo Correlação)

total_epcit = β0 + βcp_cagiΧcp_cagi,it + βcp_debeΧcp_debe,it + ANO2-ANO4 + εit [R7US]

Regressão 8. Soma (Fontes Financiamento Curto Prazo Correlação) = Variáveis (Estrutura Propriedade Correlação) total_cpcit = β0 + βep_acteΧep_acte,it + βep_frflΧep_frfl,it + βep_fupnΧep_fupn,it

+ βep_pefiΧep_pefi,it + ANO2-ANO4 + εit [R8US]

Regressão 9. Soma (Estrutura Propriedade Correlação) = Variáveis (Longo Prazo Correlação)

total_epcit = β0 + βlp_cagiΧlp_cagi,it + βlp_ofinΧlp_ofin,it + ANO2-ANO4 + εit [R9US]

Regressão 10. Soma (Fontes Financiamento Longo Prazo Correlação) = Variáveis (Estrutura Propriedade Correlação) total_lpcit = β0 + βep_acteΧep_acte,it + βep_frflΧep_frfl,it + βep_fupnΧep_fupn,it

+ βep_pefiΧep_pefi,it + ANO2-ANO4 + εit [R10US]

Fonte: Elaborada pelo autor.

Nota: Kit é a variável dependente. i é a entidade. t é o tempo. β0 é a constante das variáveis independentes. βk é o coeficiente para a variável independente. Xk,it é a matriz da série temporal. ANO2-ANO4 é o controle para efeito do tempo. εit é o erro padrão robusto.

Para tratamento dos dados, foi utilizado o software Statistical Package for the Social Sciences (SPSS) versão 24 (IBM, 2016) para verificação da normalidade e correlação entre as variáveis, bem como o software Statistics and Data (STATA) versão 14 (STATA, 2015) para realização da análise de dados em painel, sendo que os valores monetários foram convertidos e padronizados em escores-ᴢ para execução de todos os testes estatísticos.

5 APRESENTAÇÃO, ANÁLISE E DISCUSSÃO DOS RESULTADOS

Neste capítulo, serão apresentados o detalhamento e a análise dos dados obtidos neste trabalho.

Inicialmente, apresenta-se a descrição e análise exploratória realizada nos dados secundários, obtidos por meio de pesquisa realizada nos relatórios anuais e outros documentos financeiros disponíveis das empresas estudadas. Em seguida, faz-se uma análise estatística, tendo como base técnicas não paramétricas.

A primeira das três etapas realizadas foi a análise das fontes de financiamento de curto prazo, seguida da análise das fontes de financiamento de longo prazo, finalizando com a composição da estrutura de propriedade das empresas.