Exame de Gestão Financeira

INSTITUTO SUPERIOR DE CONTABILIDADE E ADMINISTRAÇÃO

Instituto Politécnico de Coimbra

Exame de Gestão Financeira

Licenciatura em Contabilidade e Auditoria

Licenciatura em Gestão de Empresas

Exame – Época Normal

Duração: 2,5 horas

Semestre: 4º

Obs.:

1. Responda aos grupos em folha de prova separadas e nos Anexos. 2. Não é permitido qualquer tipo de consulta.

3. Se tiver quaisquer dúvidas formule hipóteses razoáveis e resolva.

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GRUPO I (cotação: 6 valores)

1. Identifique qual deve ser o objectivo da empresa. Justifique.

2. Refira-se às estratégias que os gestores financeiros podem adoptar na gestão das necessidades de fundo de maneio.

3. Porque é que as fontes tradicionais de financiamento podem não ser as mais adequadas para novas

empresas que operam em negócios emergentes? Justifique e aponte alternativas.

4. Refira-se às vantagens e inconvenientes à dispersão do capital de uma empresa pelo público e posterior cotação em Bolsa.

5. Discuta brevemente os benefícios e os custos de financiar uma empresa através do endividamento.

GRUPO II (cotação: 4 valores)

A empresa XYZ, tendo por base o orçamento de tesouraria referente ao ano seguinte, prevê necessitar de um financiamento no montante de € 100.000,00 durante os primeiros 120 dias do ano. Neste contexto, a empresa negociou diversas alternativas de financiamento, nas condições que se descrevem em seguida:

a) Descoberto Bancário

 Plafond de € 150.000, renovável anualmente;  Taxa de juro anual: 9,5 %;

 Pagamento de juros: mensalmente;

 Imposto de selo sobre juros e comissões: 4%;

 Imposto de selo de abertura de crédito: 0,04% mês sobre o saldo em dívida. b) Factoring

 Adiantamento de 100% do valor da facturação cedida;

 A empresa opera com um prazo médio de recebimentos de 60 dias;  Taxa de juro: 9%/ano;

 Pagamentos de juros: antecipadamente;  Comissão de cobrança: 0,5%;

2010/2011

8 de Julho de 2011

 Imposto de selo sobre juros e comissões: 4%;

 Imposto de selo sobre o montante médio de crédito utilizado: 0,04% mês. c) Desconto de pronto pagamento

 A empresa está disposta a conceder um desconto de ponto pagamento de 1,5% desde que os seus clientes liquidem as suas dívidas no acto de compra;

 O prazo médio de recebimentos da empresa é de 60 dias. Pretende-se:

1. Apresente a expressão que lhe permite calcular a taxa anual efectiva da operação de factoring.

2. Seleccione a modalidade de financiamento de menor custo, evidenciando os cálculos dos encargos a incorrer com a utilização das diferentes alternativas.

NOTA: No processo de análise e decisão admita que a taxa anual efectiva da operação de factoring (caso não a tenha calculado) é de 9,61%.

GRUPO III (cotação: 4 valores)

Com base na informação infra, determine o custo médio ponderado do capital da MLM, Lda., na perspectiva de um investidor institucional que está a ponderar adquirir uma quota-parte da mesma.

a) O capital próprio é constituído por 100.000 € de capital social, 50.000 € de prestações suplementares e 36.500 € de reservas e resultados.

b) O passivo de financiamento incorpora:

 Empréstimo bancário de médio e longo prazo no montante de € 220.000, com uma TAE (depois de impostos) de 7,4%;

 Empréstimo bancário titulado por livrança com plafond renovável trimestralmente no valor de € 100.000, sendo os juros pagos antecipadamente e calculados à taxa anual de 7% (imposto de selo de 4%);

 Conta corrente caucionada com plafond no valor de € 50.000, juros suportados à taxa anual de 6% e pagos mensalmente (imposto de selo de 4%).

c) O passivo de funcionamento totaliza € 86.250.

Adicionalmente sabe-se:

i. A empresa é relativamente rentável, sendo tributada à taxa média de 20%;

ii. A empresa pretende manter no futuro um rácio de endividamento da mesma ordem de grandeza do actual;

iii. A média dos betas das empresas cotadas do mesmo sector de actividade que fazem parte do índice Eurostock 100 é de 1,50 (rácio de endividamento e nível de tributação médios de, respectivamente, 2 e 25%);

iv. A actual taxa média anual de rendibilidade de um activo sem risco situa-se nos 3%; v. O actual prémio de risco de mercado é de 6,5%.

GRUPO IV (cotação: 6 valores)

Relativamente à empresa Normal, Lda., que tem a sua actividade de exploração na área da indústria dos exames no mercado interno, extraíram-se os valores previsionais (em milhares de euros) que constam do mapa da página seguinte.

Adicionalmente sabe-se:

a) A empresa estima um volume de negócios de € 4.651.200. A empresa líquida e deduz IVA a uma taxa de 23%;

b) A empresa tem um PMR de 30 dias e pretende laborar com uma Reserva de Segurança de Tesouraria de 10 dias de vendas (IVA excluído);

c) A empresa está sujeita a uma taxa média de IRC+Derrama de cerca de 25% e efectua pagamentos por conta até ao montante de 90% do imposto relativo ao ano anterior (por simplificação, ignore o pagamento especial por conta);

d) A empresa tem contratado o seguinte plafond de financiamento:

 Empréstimo de M/L prazo, com uma vida útil de 7 anos mais 1 (um) ano de carência, à taxa de 9%/ano (I.S. à taxa de 4%; ignore, por simplificação, o imposto do selo relativo à utilização de crédito) até ao montante de € 500.000, a utilizar em múltiplos de € 5.000, com amortizações anuais constantes. A TAE deste financiamento é de 9,36%;

e) Existe disponibilidade dos sócios, a partir do ano 2011, para efectuarem suprimentos até ao limite de € 45.000, em múltiplos de € 5.000, remunerados a uma taxa de 7%/ano (por simplificação, ignore quaisquer tipo de impostos). Estes suprimentos serão reembolsados logo que possível;

f) Os sócios estão disponíveis para efectuar um aumento de capital de € 200.000, a partir de 2011; g) A empresa pretende distribuir resultados aos sócios a uma taxa de 40%;

h) A política de financiamento da empresa para os próximos anos, após payout, assenta em 1ª mão no reforço da sua autonomia financeira e na minimização dos gastos financeiros explícitos;

i) A rubrica “Outros recursos” (antes do estudo do financiamento) é composta pelos seguintes valores:

PRETENDE-SE:

1. Complete o mapa das necessidades de fundo de maneio, em anexo (considere o ano comercial).

2. Complete o Plano Financeiro da empresa, em anexo (se não resolveu a alínea 1., considere uma variação

das NFM de € 166.465 e de € -234.315, em 2011 e 2012, respectivamente).

3. Diga qual o valor a constar no Balanço no ano 2011 em “Caixa e Depósitos Bancários”.

Descrição 2011 2012

Anexos ao grupo IV (08/07/2011)

Nome:_____________________________________________________ Nº _________

1. Mapa das Necessidades de Fundo de Maneio

Histórico 2011 2012

Necessidades Cíclicas

Existências de Matérias-primas 250.445 284.538 322.421

Existências de Produtos Acabados 331.762 385.417 455.306

Clientes 275.085 543.869

Reserva de segurança de tesouraria 100.000 147.390

Total 957.292 1.468.986

Recursos Cíclicos

Fornecedores 227.325 315.925 720.561

Outros credores da exploração 35.000 57.120 75.256

EOEP/IVA 6.480 47.905 52.533

Total 268.805 420.950 848.350

Necessidades de Fundo de Maneio 688.487 620.637

Investimento/Desinvestimento em NFM

2. Cálculo dos Encargos Financeiros

Empréstimo Bancário Futuro:  Momento 0 2011 2012 2013 Capital em dívida             Amortização de capital             Juros + I.S.             Comissão antecipada             CF             Taxa de juro efectiva  9,36% Momento 0 2011 2012 2013

Custo amortizado início         

Gasto financeiro         

Fluxo monetário         

Custo amortizado final         

Anexos ao grupo IV (08/07/2011)

Nome:_____________________________________________________ Nº _________

3. Plano Financeiro

Descrição 2011 2012

Necessidades Financeiras

1-Investimento em capital fixo 550.000 0

2-Investimento em FMN total 3-Reembolso de empréstimos .Actuais 325.125 325.125 .Futuros .Total 4-Reembolso de Suprimentos

5-Reembolso de Prestações Suplementares

6-Gastos Financeiros de Financiamento

.Financiamentos Actuais 168.239 144.356

.Financiamentos Futuros

7-Imposto s/ o rendimento

.Relativo ao ano anterior 33.550

.Pagamentos por conta 30.195

.PEC 0 0 8-Dividendos 22.648 9-Outras 10-Total Recursos Financeiros 11-Capital Social

12-Prestações Suplementares de capital

13-Meios Libertos Brutos Totais 636.749 574.452

17-Novos empréstimos .A médio prazo .A longo prazo .Total 18-Suprimentos 19-Outros 32.912 20-Total 21-Saldo anual (20-10)

4. Demonstração de Resultados

RESULTADO OPERACIONAL (EBIT) 358.427 528.749 439.452

Juros e gastos similares suportados actuais 274.055 168.239 144.356

Juros e gastos similares suportados futuros

RESULTADOS ANTES DE IMPOSTOS 84.372

IRC  33.550      

RESULTADO LÍQUIDO  50.822      

Resultado a distribuir aos accionistas  22.648