Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora

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Relatório Mensal de Fundos Imobiliários

Citi Corretora

(2)

Índice

Resumo...

03 Visão Geral do Mercado ... ...

04 Garantias de rentabilidade... ...

12 Guia - Fundos Imobiliários... ...

13 Fundos em Destaque... ...

16 Fundos Agências Bancárias

(BBPO11, SAAG11, AGCX11)

...

20 Fundos Escritórios

(BMLC11, BRCR11, CEOC11, HGJH11, HGRE11, THRA11, EDGA11, KNRI11, FFCI11, RNGO11,

TBOF11, TRNT11, XTED11, VLOL11 e XPCM11)

...

23 Fundos Galpões Logístico

(HGLG11 e SDIL11)

...

38 Fundos Hotel

(HTMX11)

... .

40 Fundos Recebíveis

(JSRE11, KNCR11 e WMRB11)

...

41 Fundos Shopping/Varejo

(HGBS11, FLRP11, FIGS11, RBGS11, JRDM11 e MAXR11)

...

45 Fundos Universidades

(FAED11 e FCFL11)

...

50

(3)

• Em dezembro, o índice de fundos de investimentos imobiliários (IFIX) apresentou desvalorização de 2,96%. No mês, a variação

média dos três maiores fundos do índice, do segmento de escritórios, foi de 6,2% (BRCR11: 5,7%, KNRI11: 6,7% e HGRE11:

-6,3%);

• Taxa de vacância em imóveis de escritórios classe A alcançou 26,8% no 3T15, em São Paulo, e 19,9% no Rio de Janeiro. A taxa de

vacância de São Paulo continua refletindo o grande volume de novas entregas de alta qualidade (maiores detalhes na pág.9);

• No dia 25 de novembro, o Copom manteve a taxa de juro inalterada, em decisão dividida (6 votos a favor da manutenção e 2 contra),

e retirou do comunicado a menção de que os juros ficariam mantidos por um “período suficientemente prolongado” de tempo para a

convergência da inflação. Após sequenciais revisões para cima nas expectativas para a inflação de 2016, a última decisão do BC

(dividida) sobre os juros e a ata do Copom, alteramos nossa expectativa para a Selic, e esperamos agora que a taxa de juros seja

elevada em 0,5 pp nas próximas duas reuniões, encerrando 2016 em 15,25%, visão alinhada com a Pesquisa Focus. A próxima

reunião do Copom será realizada entre os dias 19 e 20/janeiro;

• A mediana do dividend yield dos fundos apresentou queda entre novembro e dezembro (agora em 0,87%). No mesmo período, foi

observado movimento contrário para o rendimento do CDI. O spread entre a mediana do dividend yield dos fundos imobiliários e o

CDI (líquido de IR) no mês de dezembro é menor em relação ao spread médio dos últimos 12 meses (-0,03% vs. 0,08%);

• As cotas dos Fundos Imobiliários seguem negociando com desconto médio de 28% em relação ao valor patrimonial, o que nos

parece um bom ponto de entrada para investidores focados em valor e com uma visão de longo prazo;

• No entanto, o cenário desafiador continua sugerindo uma abordagem cautelosa em relação aos fundos imobiliários. Acreditamos que

a recuperação dessa classe de ativos depende da superação de alguns desafios, tais quais a desaceleração da inflação e a

subsequente redução dos juros, além da absorção da oferta nova em algumas regiões, sobretudo na cidade de São Paulo.

Recomendamos uma carteira bem diversificada, com imóveis de qualidade, boa localização, já concluídos, baixa taxa de vacância e

cronograma de vencimento dos contratos dissolvido.

Resumo

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Taxa Selic e a Performance dos Fundos Imobiliários

Fonte: Banco Central do Brasil, Economatica, Bloomberg

RESUMO

BOLETIM FOCUS

• EUA: o mês foi marcado pela elevação na taxa de juros norte americana (agora

entre 0,25% a 0,5%). Dentre os indicadores econômicos, vendas de casas já

existentes foi o destaque negativo e a re visão mais forte do que o esperado do

PIB e do consumo pessoal no 3T15 foi o destaque positivo;

• No Brasil, os indicadores econômicos seguiram mostrando deterioração, produção

industrial, taxa de desemprego e IPCA piorando. A Pesquisa Focus aponta para,

em 2015, contração de 3,71% no PIB e IPC A em 10,72%. Em 25 de novembro, o

Copom manteve a taxa de juro inalterada em 14,25%, em decisão dividida (6

votos a fa vor da manutenção e 2 contra). Alteramos nossa expectativa para a

Selic, e esperamos agora que a ta xa de juros seja elevada em 0,5 pp nas

próximas duas reuniões, encerrando 2016 em 15,25%;

• Juros em níveis elevados significam menor competitividade para diversas classes

de ativos, incluindo fundos imobiliários.

Mercado acredita em Selic a 15,25% para 2016

CURVA DO DI

VARIAÇÃO DO CÂMBIO (R$/US$) -

ÚLTIMOS 12 MESES

4

13 13,5

14 14,5

15 15,5

16 16,5

17 jan/16

jul/18

jan/21

jul/23

jan/26

jul/28

11/2015 12/2015 01/2016 2,15 2,65 3,15 3,65 4,15 4,65

IPCA

10,72%

= (1)

6,87%

↑ (1)

Meta Taxa Selic

14,25%

-

15,25%

= (1)

PIB (% do crescimento)

-3,71%

↓ (1)

-2,95%

↓ (13)

2016

2015

31/12/2015

(5)

Aumento da taxa Selic: risco para investimentos em fundos imobiliários

CDI X IFIX

TAXA SELIC (PROJEÇÃO CITI)

Fonte: Citi Research, Economatica

Prêmio

– Mediana Div Yield x Taxa NTN-B 2024

• Mediana do Div Yield possui uma correlação positiva de

0,80 com a taxa da NTN-B 2024;

• Spread médio (desde 2011): 3,45

• Spread atual: 3,28 (≠ 0,17)

2 4 6 8 10 12 14 16 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700

jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15

IFIX11 CDI 252 dias 7%

8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16%

jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16

0

2

4

6

8

10

12 jan-11

jul-11

jan-12

jul-12

jan-13

jul-13

jan-14

jul-14

jan-15

jul-15

(6)

Dividend Yield por Setor nos Últimos 12 Meses

ESCRITÓRIOS

SHOPPINGS/VAREJO

GALPÕES LOGÍSTICOS

AGÊNCIAS BANCÁRIAS

RECEBÍVEIS

OUTROS

6

1) Prov entos dos últimos 12 meses/cotação no f inal do período

(7)

Performance dos Fundos Imobiliários

COMPARATIVO IFIX VS CDI E IBOVESPA

Janeiro 2012 = 100

Variação (%)

Divid. Yield Médio vs CDI Líquido

Fonte: Economatica

1) Variação da cota ajustado por prov ento 2) Prov ento/Cota do início do período

70 80 90 100 110 120 130 140 150

IFIX CDI IBOV

1,2 13,2 13,2 -3,9 -13,3 -13,3 -3,0 5,5 5,5 Mês No ano 12 Meses

CDI Ibovespa IFIX

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

ja

n

-1

4 m

a

r-1

4 m

a

i-1

4 ju

l-1

4 se

t-1

4 n

o

v-1

4 ja

n

-1

5 m

a

r-1

5 m

a

i-1

5 ju

l-1

5 se

t-1

5 n

o

v-1

5 Mediana Yield

CDI Líquido

7

Código Nome Var. Cota¹ (%) TIR (% ao mês) TIR (% ao ano)

Mês Mês 12 Meses Desde o lançamento 12 Meses

AGCX11 Agências Caixa -2,3 0,791 9,74 8,0 13,6

ALMI11B Torre Almirante -22,5 0,927 10,05 21,0 -25,9

BBFI11B BB Progressivo 1,4 0,967 10,67 23,6 -2,0

BBPO11 BB Progressivo II -0,9 0,890 9,57 8,8 3,3

BBRC11 BB Renda Corporativa -3,9 0,554 5,97 1,0 5,9

BBVJ11 Cidade Jardim Continental Tower -1,8 0,518 7,83 -3,5 4,0 BCFF11B BTG Fundos de Fundos -2,1 1,012 11,41 6,6 -3,0

BPFF11 Absoluto -1,8 1,014 12,14 -4,7 7,1

BRCR11 BC Fund -5,7 1,008 11,11 9,9 -3,5

CBOP11 Castello Branco Office Park -0,1 1,009 11,93 -9,4 5,1

CNES11B Cenesp -9,7 0,825 9,52 9,0 -5,2

EDGA11B Ed Galeria -5,7 0,845 10,44 -6,7 -17,7

FAMB11B Almirante Barroso -1,9 0,676 8,08 29,0 0,8

FCFL11B Campus Faria Lima 0,0 0,726 9,79 15,3 19,7

FEXC11B Excellence -1,7 1,170 14,72 15,9 18,7

FIGS11 General Shopping 7,3 1,389 13,47 -5,9 -1,1

FIIP11B Rb Capital Renda I -2,4 0,827 11,33 10,7 7,6

FLMA11 Continental Square Faria Lima -2,3 0,920 10,27 5,1 6,0

FPAB11 Projeto Água Branca 0,9 0,887 10,50 21,6 9,0

FVBI11B VBI FL 4440 0,1 0,683 10,25 1,7 37,4

HGBS11 CSHG Brasil Shopping -6,2 0,920 12,28 18,6 9,3

HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários -2,6 1,042 13,07 12,9 16,8 HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 0,8 0,810 10,65 11,2 9,9

HGLG11 CSHG Logística -4,4 0,829 13,93 13,3 9,4

HGRE11 CSHG Real Estate -6,3 0,906 14,07 15,0 11,0

JRDM11B Shopping Jd Sul -0,5 1,215 12,76 -3,8 0,6

JSRE11 JS Real Estate -2,7 1,085 13,58 9,2 22,6

KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios -4,4 0,957 11,82 13,0 17,5 KNRI11 Kinea Renda Imobiliária -6,7 0,786 10,54 11,2 15,2

MBRF11 Mercantil Brasil -7,1 2,529 13,00 7,7 -18,9

MXRF11 Maxi Renda -1,8 1,262 13,93 11,9 23,9

NSLU11B Hospital Nossa Sr de Lourdes -1,4 0,940 11,91 22,7 16,8 PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center 4,6 0,579 5,40 16,0 22,6

PRSV11 Presidente Vargas 0,6 0,623 10,87 2,9 -6,3

RBRD11 RB Capital Renda II -6,5 0,703 11,70 5,9 2,6

RNDP11 FII Bbrpap 0,9 1,147 13,45 7,5 16,5

RNGO11 Rio Negro -0,9 0,995 11,91 2,3 8,7

SAAG11 Santander Agências -2,8 0,826 10,07 4,5 9,8

SDIL11 SDI Logística -3,8 0,953 11,10 -1,1 2,5

SHPH11 Higienópolis 4,3 0,695 7,10 18,8 20,3

SPTW11 SP Downtown -3,7 1,260 13,51 -5,5 -1,1

TBOF11 Tb Office 7,5 0,515 7,54 -13,7 9,8

TRNT11B Torre Norte -0,7 0,689 8,80 20,7 -1,6

TRXL11 TRX Realty Logística -15,1 0,799 23,36 6,4 -9,3 VLOL11 Vila Olímpia Corporate 2,4 0,776 7,99 -7,2 22,7

VRTA11 Fator Verita -4,4 1,091 12,73 14,2 10,5

XPCM11 XP Macaé -3,4 1,158 12,24 -1,0 4,3

XPGA11 XP Gaia 0,8 1,186 11,69 13,1 8,7

Dividend Yield2

(8)

8 Volumes Negociados

FUNDOS MAIS NEGOCIADOS

Fonte: Economatica

1

) R$ Mil / dia

2) Volume Médio Diário Mês / Volume Médio Diário 12 Meses

3) Quantidade de Negócios Mês/ Quantidade Média mensal de Negócios 12 Meses

FUNDOS IMOBILIÁRIOS - VOLUME TOTAL (R$ Milhões)

Dezembro 2015 / Dezembro 2014: +96%

QUANTIDADE DE NEGÓCIOS (Milhares)

Dezembro 2015 / Dezembro 2014: +129%

O volume total negociado no mercado de fundos imobiliários em dezembro teve alta de 96% a/a e a quantidade de negócios obteve alta

de 129% a/a.

Código Nome Presença

3 Meses¹ Mês/12M² (%) Mês Mês/12M³ (%) (%)

BRCR11 BC Fund 6.248 354 47.505 228 100 BBPO11 BB Progressivo II 2.841 133 18.693 142 100 KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 1.558 97 13.504 162 100 KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 1.310 131 2.656 106 100 HGRE11 CSHG Real Estate 1.185 145 3.451 166 100 HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 877 45 368 215 93 FTCE11B FII Opportun 753 - - - 2 HGBS11 CSHG Brasil Shopping 747 121 1.209 109 100 CEOC11B Ceo Cyrela 723 99 190 21 98 JSRE11 JS Real Estate 701 100 1.446 111 100 WPLZ11B West Plaza 578 984 60 88 58 TBOF11 Tb Office 497 144 1.703 65 100 PRSV11 Presidente Vargas 457 505 240 78 97 SAAG11 Santander Agências 452 85 2.983 79 100 BCFF11B BTG Fundos de Fundos 328 98 857 71 100 HGLG11 CSHG Logística 304 75 1.080 97 100 JRDM11B Shopping Jd Sul 285 130 725 98 100 AGCX11 Agências Caixa 274 116 1.434 191 100 MXRF11 Maxi Renda 266 108 1.554 68 100 THRA11B Cyrela Thera Corporate 258 250 836 88 100 GVFF11 FII Gavea 248 967 71 277 60 HTMX11B Hotel Maxinvest 236 445 327 73 100 RNGO11 Rio Negro 230 102 4.184 98 100 EDGA11B Ed Galeria 226 62 3.227 125 100 BPFF11 Absoluto 207 95 909 85 100 XPCM11 XP Macaé 199 139 4.986 190 100 FLCI11 LCI Premium 182 - 54 133 83 CXRI11 Caixa Rio Bravo 169 223 221 384 60 FVBI11B VBI FL 4440 162 91 427 17 100 XPGA11 XP Gaia 156 80 792 90 100 FCFL11B Campus Faria Lima 130 185 151 79 95 SDIL11 SDI Logística 127 169 986 127 100 AEFI11 Aesapar 127 196 1.006 79 100 BBVJ11 Cidade Jardim Continental Tower 124 144 709 131 100 VLOL11 Vila Olímpia Corporate 120 121 268 27 95

Vol. Médio Diário Quant. Negócios

(9)

9 Destaques

DIVIDEND YIELD (%)

VARIAÇÃO DA COTA (%)

Maiores - Mês

Maiores - 12 Meses

Menores - Mês

Maiores - Mês

Maiores - 12 Meses

(10)

10 Vacância em Escritórios São Paulo e Rio de Janeiro

Fonte: Cushman & Wakefield

TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS - SÃO PAULO

TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS – RIO DE JANEIRO

• De acordo com a Cushman, a vacância no mercado de São Paulo classe-A (CBDs

apenas, não incluindo Alphaville) atingiu 26,8% no 3T15, acima do 3T14 (19,3%) e

do 3T13 (20,9%);

• A taxa de vacância de São Paulo continua r efletindo o grande volume de novas

entregas de alta qualidade. Um exemplo deste movimento são as regiões da

Berrini, Marginal Pinheiros, Faria Lima e Itaim, que inauguraram 187 mil m² durante

os três primeiros trimestres de 2015. Para o 4T15, ainda são previstos mais 91 mil

m² de lajes corporativas;

• O pr eço médio pedido caiu de R$ 118,6/m² (3T14) para R$ 114,4/m² (3T15), mas

ficou estável na comparação trimestral (R$114 no 2T15);

• Dentre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos os

seguintes: Alphaville ( RNGO11); Vila Olímpia (VLOL11); Far ia Lima ( HGJH11);

Marginal (TBOF11); Itaim Bibi (BMLC11) e Berrini (THRA11).

• No Rio de Janeiro, a menor demanda levou a vacância na c lasse A ( CBDs apenas,

não inclui a Barra da Tjuca) chegar a 19,9% no 3T15, de 13,7% no 3T14. O pr eço

médio pedido sofreu leve queda, encerrando o terceiro tr imestre em R$113,2/m² .

Este é o menor patamar de 2015, que esteve em R$116/m² no 2T15;

• A falta de novas entregas no terceiro tr imestre contribuiu para a manutenção da

taxa de vacância nos patamares atuais. De modo geral, edifícios novos são os que

apresentam maior vacância e esta tendênc ia deverá continuar. Neste cenário,

segundo a Cushman & Wakefield, a taxa de vacância tende a subir durante os

próximos anos, ultrapassando os números atuais;

• Entre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos o seguinte:

Centro (EDGA11).

(11)

11 Participação por Tipo de Investidor

Fonte: Bm&FBov espa

Instituições

Financeiras

2%

Investidores

Institucionais

18%

Não Residentes

2%

Outros

1%

Pessoa Física

77%

nov/15

Instituições

Financeiras

16%

Investidores

Institucionais

21%

Não Residentes

4%

Outros

5%

Pessoa Física

54%

nov/15

(12)

12 Garantias de rentabilidade

• Shopping Jardim Sul

– JRDM11: Fundo conta com

rentabilidade mínima garantida de 8,9% a.a. até set/2015 e de

9,1% a.a. até set/16. Em novembro, a renda real do fundo foi

de R$0,56/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses

divulgados é de R$0,57/cota (23% abaixo da renda mínima

garantida);

• Shopping Sulacap

– RBGS11: Durante o período de

construção e de maturação do shopping (5 anos), o Fundo

receberá um prêmio de locação que garante uma

rentabilidade de, no mínimo, 85% do CDI. A renda mínima

garantida será paga até Outubro/2016. Em novembro, o fundo

obteve renda real de R$0,13/cota. A média da renda real dos

últimos 12 meses divulgados é de R$0,20/cota;

• General Shopping – FIGS11: Fundo conta com rentabilidade

mínima garantida de R$0,83/cota por 48 meses, após a

inauguração do Shopping Maia (abr/15). Em outubro, a renda

real do fundo foi de R$0,23/cota referente as operações do

Shopping Bonsucesso e Parque Shopping Maia. A média da

renda real dos últimos 6 meses divulgados é de R$0,26/cota.

• .

1) Amostra de f undos distribuídos com prov entos garantidos

2) Média da rentabilidade real considerando os últimos doze meses div ulgados

*Estimado; baseado na prev isão de conclusão das obras segundo comunicados dos f undos ou ao saldo da conta v inculada

Fonte: Citi Corretora e f undos

TEMPO RESTANTE ATÉ O FINAL DA GARANTIA DE RENTABILIDADE¹

Renda real dos fundos que contam com rentabilidade garantida, esta abaixo do valor atualmente distribuído.

(13)

13 Guia - Fundos Imobiliários

– Dezembro/2015

Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bov espa 1) Média de 3 Meses

2) Prov ento/Cota do início do período 3) Variação da cota ajustado por prov ento

4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses) 5) Taxa interna de retorno ao mês

6) Desde o lançamento do f undo 7) Data-ex -1

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4 _TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 _Mês _Data7 _Mês _Ano _{12 Meses} _Início6 _Máx _{Mín 12 Meses} _Início6

Agências Bancárias

AGCX11 Agências Caixa 980,0 397 432 0,9 1.068 274 100 0,8 9,7 9,7 25,3 8,40 30-dez (2,3) 12,3 12,3 26,6 1.028 852 13,6 8,0 BNFS11 Banrisul Novas Fronteiras 88,4 62 68 0,9 97 7 45 0,7 6,2 6,2 18,2 0,62 30-dez (1,1) 0,9 0,9 6,9 94 74 1,4 2,2 BBRC11 Renda Corporativa 87,9 140 157 0,9 99 79 98 0,6 6,0 6,0 16,1 2,51 30-dez (3,9) 5,4 5,4 3,4 92 76 5,9 1,0 BBPO11 BB Progressivo 97,0 1544 1494 1,0 94 2841 100 0,9 9,6 9,6 27,9 0,96 30-dez (0,9) 2,4 2,4 25,8 102 90 3,3 8,8 SAAG11 Santander Agências 85,8 483 529 0,9 94 452 100 0,8 10,1 10,1 24,5 0,76 30-dez (2,8) 8,5 8,5 13,8 89 76 9,8 4,5

Média 0,7 8,3 8,3 (2,2) 5,9 5,9 6,8 4,9 Escritórios Large Cap

BRCR11 BC Fund 93,5 1797 2876 0,62 156 6248 100 1,0 11,1 11,1 52,6 - 7-dez (5,7) (4,0) (4,0) 43,8 107 89 (3,5) 9,9 HGRE11 CSHG Real Estate 1138,0 840 1186 0,7 1.606 1185 100 0,9 14,1 14,1 87,7 11,10 30-dez (6,3) 5,9 5,9 118,9 1.406 1.077 11,0 15,0 KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 108,4 1495 2158 0,7 156 1558 100 0,8 10,5 10,5 47,5 0,92 30-dez (6,7) 13,0 13,0 57,6 122 94 15,2 11,2

Média 0,9 11,9 11,9 (6,2) 5,0 5,0 7,6 12,0 Escritórios

ALMI11 Torre Almirante 1.700,0 178 344 BBFI11 BB FII Progressivo 2.200,0 286 518 BBVJ11 Cid. Jardim Continental Tower 52,3 142 309 BMLC11 BM Brascan Lajes Corp. 80,0 80 132 CBOP11 Castello Branco Office Park 637,0 90 118 CEOC11 CEO Cyrela 48,5 88 91 CNES11 Cenesp 89,0 174 323 0,5 119 19 92 CXCE11 Caixa Cedae 1.760,0 121 153 DOMC11 Domo 585,0 102 191 0,5 77 116 DRIT11 Multigestão Renda Com. 101,0 30 60 EDFO11 Edifício Ourinvest 205,0 48 40 EDGA11 Galeria 56,0 213 372 FAMB11 Ed Almirante Barroso 3.800,0 398 395 FFCI11 Rio Bravo 1,3 180 251 FLMA11 Continental Square Faria Lima 1,8 126 213 FMOF11 Memorial Office 100,0 51 95 FPAB11 Projeto Água Branca 310,0 232 287 FVBI11 VBI 77,0 166 194 0,9 90 162 100 HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 1.000,0 165 198 ONEF11 The One 780,0 71 86 0,8 946 55 87 PRSV11 Presidente Vargas 575,0 112 213 RDES11 Renda de Escritórios 70,5 52 81 RNGO11 Rio Negro 75,0 201 231 SPTW11 SP Downtown 61,3 110 190 TBOF11 TB Office 57,3 576 844 THRA11 Cyrela Thera Corporate 62,5 92 122 TRNT11 Torre Norte 148,0 583 839 VLOL11 Vila Olímpia Corporate 59,2 106 167 XPCM11 XP Macaé 72,6 175 199 XTED11 TRX 40,0 59 94 0,6 64 76 100 0,5 3.281 108 80 0,9 10,0 10,0 201,1 25,85 30-dez (22,5) (27,3) (27,3) 364,8 2.479 1.600 (25,9) 21,0 0,6 3.987 88 95 1,0 10,7 10,7 237,5 18,85 30-dez 1,4 (3,3) (3,3) 480,6 2.737 2.012 (2,0) 23,6 0,5 535 124 100 0,5 7,8 7,8 35,2 0,85 30-dez (1,8) 3,0 3,0 (22,1) 56 46 4,0 (3,5) 0,6 133 33 95 0,6 11,4 11,4 40,7 - 7-dez (3,6) (4,1) (4,1) 18,3 91 79 (3,8) 6,2 0,8 167 14 87 1,0 11,9 11,9 15,3 7,20 30-dez (0,1) 3,9 3,9 (14,1) 664 564 5,1 (9,4) 1,0 50 723 98 - 11,0 11,0 23,3 - 7-jul 1,0 29,8 29,8 (28,4) 50 31 28,5 (12,3) 0,8 9,5 9,5 46,3 - 21-dez (9,7) (5,1) (5,1) 33,7 102 79 (5,2) 9,0 0,8 2.228 22 73 0,9 10,9 10,9 84,5 16,52 30-dez 1,5 13,9 13,9 188,6 1.801 1.533 15,4 23,0 1,6 13,6 13,6 18,4 7,56 4-jan 23,8 3,4 3,4 (22,6) 608 419 2,4 (14,5) 0,5 129 1 40 0,8 10,5 10,5 40,3 - 7-dez (5,8) 18,6 18,6 47,9 120 79 19,5 9,9 1,2 168 6 60 0,9 11,6 11,6 165,3 1,84 30-dez (2,2) 20,4 20,4 399,7 247 161 22,3 21,1 0,6 98 226 100 0,8 10,4 10,4 26,6 - 21-dez (5,7) (17,7) (17,7) (21,2) 73 55 (17,7) (6,7) 1,0 3.773 27 62 0,7 8,1 8,1 255,9 27,99 30-dez (1,9) (0,3) (0,3) 836,3 4.162 3.725 0,8 29,0 0,7 2 75 100 0,9 9,9 9,9 143,9 - 7-dez (4,3) (8,1) (8,1) 377,1 2 1 (7,9) 13,9 0,6 3 16 100 0,9 10,3 10,3 66,0 - 14-dez (2,3) 5,8 5,8 160,4 2 2 6,0 5,1 0,5 186 7 35 0,9 10,4 10,4 71,3 0,86 30-dez (3,9) (9,0) (9,0) 72,6 120 90 - 11,5 0,8 383 17 95 0,9 10,5 10,5 141,0 2,65 30-dez 0,9 7,6 7,6 315,6 339 280 9,0 21,6 0,7 10,2 10,2 28,0 0,51 30-dez 0,1 34,8 34,8 7,6 80 56 37,4 1,7 0,8 1.203 877 93 0,8 10,7 10,7 53,3 8,10 30-dez 0,8 8,3 8,3 57,7 1.054 913 9,9 11,2 1,0 10,5 10,5 33,0 - 7-dez 2,9 10,6 10,6 10,6 820 648 10,2 2,2 0,5 1.093 457 97 0,6 10,9 10,9 54,9 - 10-dez 0,6 (5,1) (5,1) 1,2 617 487 (6,3) 2,9 0,6 109 16 62 0,7 9,4 9,4 28,7 0,38 30-dez (1,4) 5,9 5,9 (3,6) 74 65 7,5 (0,3) 0,9 86 230 100 1,0 11,9 11,9 31,8 0,76 30-dez (0,9) 7,2 7,2 8,8 81 68 8,7 2,3 0,6 105 108 100 1,3 13,5 13,5 26,1 0,81 30-dez (3,7) (2,7) (2,7) (13,3) 67 59 (1,1) (5,5) 0,7 84 497 100 0,5 7,5 7,5 14,5 - 16-dez 7,5 10,0 10,0 (27,7) 58 46 9,8 (13,7) 0,8 83 258 100 - 9,2 9,2 31,4 - 14-ago 17,4 24,6 24,6 (5,3) 63 44 23,9 (1,8) 0,7 213 6 58 0,7 8,8 8,8 177,9 - 11-dez (0,7) (2,1) (2,1) 382,3 174 145 (1,6) 20,7 0,6 93 120 95 0,8 8,0 8,0 21,9 0,41 30-dez 2,4 21,6 21,6 (20,4) 61 48 22,7 (7,2) 0,9 82 199 100 1,2 12,2 12,2 24,9 0,88 30-dez (3,4) 2,9 2,9 (2,5) 77 66 4,3 (1,0) 1,5 13,2 13,2 43,8 0,85 30-dez (0,8) (14,1) (14,1) (24,1) 49 36 (13,9) (8,2)

Média 0,8 10,5 10,5 (0,5) 4,4 4,4 5,6 5,1 Média 1,1 15,3 15,3 (1,5) 5,7 5,7 7,2 7,0 Mediana 0,9 11,1 11,1 (1,6) 6,2 6,2 7,6 7,8

Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3

(14)

14 Guia - Fundos Imobiliários

– Dezembro/2015

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4

TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6

Mês Data7

Mês Ano 12 Meses Início6

Máx Mín 12 Meses Início6

Fundo de Fundos

BCFF11 BTG Pactual Fundo de Fundos 57,5 242 334 0,7 79 328 100 1,0 11,4 11,4 50,2 0,00 7-dez (2,1) (3,5) (3,5) 14,2 69 54 (3,0) 6,6 BPFF11 Absoluto 67,1 134 155 0,9 77 207 100 1,0 12,1 12,1 22,3 0,70 30-dez (1,8) 5,1 5,1 (10,2) 72 64 7,1 (4,7) GVFF11 Gávea Fundo de Fundos 730,0 87 97 0,9 812 248 60 1,0 9,3 9,3 19,7 7,80 30-dez (1,7) (8,2) (8,2) (6,4) 814 584 (7,4) (2,3) FIXX11 Fator Ifix 69,4 25 28 0,9 77 21 95 1,0 12,0 12,0 20,9 0,83 30-dez (1,2) 9,8 9,8 (10,1) 75 60 11,8 (4,4)

Média 1,0 11,2 11,2 28,3 (1,7) 0,8 0,8 (3,1) 2,1 (1,2) Galpões

FIIB11 Industrial do Brasil 260,0 173 225 0,8 339 14 65 0,6 7,7 7,7 34,6 2,29 30-dez (4,9) (2,5) (2,5) 19,8 292 215 (2,0) 6,2 RBRD11 RB Capital Renda II 59,6 110 125 0,9 68 51 98 0,7 11,7 11,7 46,0 0,45 30-dez (6,5) 1,4 1,4 30,6 64 56 2,6 5,9 HGLG11 CSHG Logística 995,9 339 365 0,9 1.073 304 100 0,8 13,9 13,9 53,9 8,70 30-dez (4,4) 4,7 4,7 68,6 1.131 889 9,4 13,3 CXTL11 TRX Logística 490,0 26 50 0,5 926 7 37 1,0 9,5 9,5 22,0 5,01 30-dez (2,8) (8,9) (8,9) (30,8) 631 457 (8,9) (8,6) EURO11 Europar 160,0 57 78 0,7 221 17 58 0,8 9,4 9,4 192,1 1,45 30-dez (0,7) (4,5) (4,5) 478,1 186 156 (3,7) 17,1 GWIC11 GWI Condomínios Logísticos 102,0 49 142 0,3 194 0 0 - 112,2 112,2 231,2 0,00 16-out - - - - 102 77 - -FIIP11 Rb Capital Renda I 141,0 131 168 0,8 181 58 100 0,8 11,3 11,3 61,2 1,19 30-dez (2,4) 6,3 6,3 75,7 147 127 7,6 10,7 SDIL11 SDI Logística 71,0 102 136 0,7 95 127 100 1,0 11,1 11,1 26,1 0,71 30-dez (3,8) 1,2 1,2 (4,4) 79 63 2,5 (1,1) TRXL11 TRX Realty Logística 63,0 100 155 0,6 94 83 98 0,8 23,4 23,4 61,5 - 15-dez (15,1) (11,5) (11,5) 23,9 81 63 (9,3) 6,4

Média 0,8 23,4 23,4 81,0 (5,1) (1,7) (1,7) 82,7 (0,2) 6,2 Hospital

NSLU11 Hospital N.S. Lourdes 175,0 200 192 1,0 168 106 100 0,9 11,9 11,9 164,0 1,70 30-dez (1,4) 14,5 14,5 355,9 187 154 16,8 22,7 HCRI11 Hospital da Criança 212,2 42 55 0,8 274 14 75 1,0 10,8 10,8 167,6 - 11-dez (4,3) 11,7 11,7 329,2 227 184 12,2 20,0

Média 1,0 11,4 11,4 165,8 (2,8) 13,1 13,1 342,5 14,5 21,4 Hotel

HTMX11 Hotel Maxinvest 95,0 68 112 0,6 157 236 100 2,9 13,2 13,2 219,5 1,55 30-dez (0,1) (19,5) (19,5) 185,4 129 85 (18,2) 24,1

Média 2,9 13,2 13,2 219,5 (0,1) (19,5) (19,5) 185,4 (18,2) 24,1 Misto

MBRF11 Mercantil do Brasil 770,0 78 131 0,6 1.292 75 95 2,5 13,0 13,0 52,0 0,00 7-dez (7,1) (19,4) (19,4) 22,4 1.018 730 (18,9) 7,7 FTCE11 Opportunity 2.351,8 41 2406 0,0 3.565 753 2 5,9 - - 117,2 0,00 17-dez - - - - 3.439 2.352 - -GWIR11 GWI Renda Imobiliária 279,0 75 82 0,9 214 103 83 0,6 7,6 7,6 21,0 - 18-dez (2,5) 4,6 4,6 19,6 286 267 4,8 6,8

Média 3,0 10,3 10,3 63,4 (4,8) (7,4) (7,4) 21,0 (7,1) 7,3 Média 1,1 15,3 15,3 (1,5) 5,7 5,7 7,2 7,0 Mediana 0,9 11,1 11,1 (1,6) 6,2 6,2 7,6 7,8

(15)

15 Guia - Fundos Imobiliários

– Dezembro/2015

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4

TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6

Mês Data7

Mês Ano 12 Meses Início6

Máx Mín 12 Meses Início6

Recebíveis

RNDP11 BB Renda de Papéis Imob. 918,0 99 110 0,9 1.019 23 72 1,1 13,4 13,4 32,1 11,08 30-dez 0,9 15,2 15,2 31,9 929 757 16,5 7,5 HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 925,0 97 108 0,9 1.029 33 92 1,0 13,1 13,1 62,9 12,50 30-dez (2,6) 14,5 14,5 76,3 1.031 781 16,8 12,9 FEXC11 Excellence 96,0 140 148 0,9 101 101 100 1,2 14,7 14,7 73,4 0,00 7-dez (1,7) 17,6 17,6 102,3 103 79 18,7 15,9 VRTA11 Fator Verita 105,5 31 128 0,2 104 95 100 1,1 12,7 12,7 56,5 1,3 30-dez (4,4) 8,8 8,8 - 112 93 10,5 14,2 KNCR11 Kinea Rendimentos Imob. 108,9 1172 1067 1,1 99 1310 100 1,0 11,8 11,8 30,7 1,21 30-dez (4,4) 15,6 15,6 45,5 114 92 17,5 13,0 JSRE11 JS Real Estate 90,5 584 678 0,9 105 701 100 1,1 13,6 13,6 40,2 1,05 30-dez (2,7) 20,2 20,2 43,9 96 76 22,6 9,2 MXRF11 Maxi Renda 84,5 194 230 0,8 100 266 100 1,3 13,9 13,9 36,1 1,15 30-dez (1,8) 21,2 21,2 39,1 87 68 23,9 11,9 PORD11 Polo CRI 100,4 0 108 - 108 117 45 - 10,5 10,5 25,0 6,22 30-dez (1,1) - - 27,6 104 92 - 9,6 PLRI11 Polo FII Rec. Imobiliários I 100,8 96 103 0,9 108 2 45 0,7 12,3 12,3 47,8 1,6 30-dez 4,5 6,3 6,3 49,4 110 91 7,6 15,4 RBVO11 Rio Bravo Crédito Imobiliário 74,0 38 54 0,7 104 36 70 11,8 19,6 19,6 34,9 0,40 30-dez (2,9) 4,8 4,8 8,5 86 69 6,2 3,3 WMRB11 WM RB Capital 320,0 21 30 0,7 458 8 18 0,5 23,8 23,8 90,5 1,52 30-dez (6,8) (4,4) (4,4) 34,3 385 305 (2,9) 7,4 XPGA11 XP Gaia 84,0 88 112 0,8 106 156 100 1,2 11,7 11,7 44,7 1,05 30-dez 0,8 7,2 7,2 45,0 92 76 8,7 13,1

Média 1,9 13,4 13,4 (1,8) 11,6 11,6 45,8 13,3 11,1 Residencial

KNRE11 Kinea II Real Estate Equity 1,1 191 154 1,2 1 7 52 - - - - 0,0 - (7,9) 1,0 1,0 5,0 1 1 1,0 2,1 RBDS11 RB Capital Des. Residencial II 700,0 27 93 0,3 738 8 33 2,2 44,7 44,7 117,2 10,27 30-dez 0,9 7,7 7,7 95,4 732 585 12,8 16,2

Média 1,1 77,2 77,2 (3,52) 4,31 4,31 50,22 6,88 9,18 Shopping/Varejo

ABCP11 Grand Plaza Shopping 9,5 580 635 0,9 10 4 87 0,7 8,8 8,8 175,6 0,1 30-dez (3,8) 6,2 6,2 565,1 11 7 7,8 19,6 CSHP11 CSHG Des. Shop Populares 900,0 90 221 0,4 1.384 56 10 - 0,5 0,5 1,0 0,0 30-jun - - - (9,3) 1.149 900 - -HGBS11 CSHG Brasil Shopping 1.394,0 627 1134 0,6 2.109 747 100 0,9 12,3 12,3 117,4 13,8 30-dez (6,2) 6,2 6,2 197,4 1.670 1.268 9,3 18,6 PQDP11 Pq Dom Pedro Shopping Center 1.435,0 342 527 0,6 2.209 109 97 0,6 5,4 5,4 59,5 10,2 30-dez 4,6 21,6 21,6 125,2 1.471 1.123 22,6 16,0 FLRP11 Floripa Shopping 600,0 29 60 0,5 1.258 21 73 0,7 10,0 10,0 48,0 0,0 21-dez 2,4 17,3 17,3 2,0 627 502 18,6 1,5 FIGS11 General Shopping 63,5 165 247 0,7 95 66 100 1,4 13,5 13,5 24,4 0,8 30-dez 7,3 (2,2) (2,2) (13,3) 68 58 (1,1) (5,9) SHPH11 Shopping Pátio Higienópolis 618,0 357 353 1,0 611 32 82 0,7 7,1 7,1 85,6 0,0 7-dez 4,3 20,0 20,0 277,4 631 498 20,3 18,8 RBGS11 Shopping Sulacap 40,3 43 109 0,4 101 74 100 2,1 19,3 19,3 34,9 1,0 30-dez (4,2) (9,4) (9,4) (32,1) 49 39 (7,3) (8,1) JRDM11 Shopping Jardim Sul 61,5 137 198 0,7 89 285 100 1,2 12,8 12,8 28,4 0,0 7-dez (0,5) 0,5 0,5 (12,3) 66 58 0,6 (3,8) WPLZ11 West Plaza 63,2 62 90 0,7 91 578 58 0,2 1,1 1,1 48,7 - 11-dez 2,1 10,9 10,9 8,6 65 55 11,3 2,3

Média 0,8 9,1 9,1 0,6 7,9 7,9 110,9 9,1 6,6 Universidades

AEFI11 Aesapar 101,4 76 113 0,7 150 127 100 1,0 11,4 11,4 44,5 1,1 30-dez (1,6) 7,9 7,9 51,3 107 90 9,4 12,2 FAED11 Anhanguera Educacional 150,0 78 92 0,8 144 53 97 0,9 13,2 13,2 80,4 0,0 7-dez 0,3 21,6 21,6 188,4 153 116 21,9 21,3 FCFL11 Campus Faria Lima 1290,0 215 229 0,9 1.370 130 95 0,7 9,8 9,8 56,8 - 16-dez 0,0 19,1 19,1 111,6 1.330 1.035 19,7 15,3

Média 0,9 11,5 11,5 (0,4) 16,2 16,2 117,1 17,0 16,3 Média 1,1 15,3 15,3 (1,5) 5,7 5,7 7,2 7,0 Mediana 0,9 11,1 11,1 (1,6) 6,2 6,2 7,6 7,8

(16)

FUNDO Código Segmento Cotação (R$/Cota)

Dividend

Yield¹ (%) Comentários

CSHG Real Estate HGRE11 Escritórios 1.138 12% □ Fundo possui atualmente participação em 192 unidades locáveis, localizadas em 23 empreendimentos diferentes. Atualmente, 27% dos contratos são atípicos. Em out, a vacância financeira do fundo foi de 11,4% □ Gestão ativa e comprometimento com a manutenção dos rendimentos nos patamares atuais tornam o fundo relativamente atrativo

Kinea Renda Imobiliária KNRI11 Escritórios e 108 10% □ Fundo conta com 16 ativos imobiliários sendo 9 edificios comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros logísticos (44% da receita do fundo). Atualmente, 28% dos contratos são atípicos;

Galpões Logísticos □ Consideramos o fundo atrativo por conta da diversificação nos investimentos CSHG Logística FII HGLG11 Galpões Logísticos 996 10% □ Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos)

□ Conta com gestão ativa e grande diversificação

BB Progressivo BBPO11 Agências Bancárias 97 11% □ Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos (vencimento em 2022) por contrato de locação atípico;

□ Contratos são reajustados pelo IPCA. Risco de vacância baixo no curto e médio prazo Agências Caixa AGCX11 Agências Bancárias 980 10% □ Contratos são reajustados pelo IGP-M. Risco de vacância baixo no curto e médio prazo

□ Fundo terá acréscimo de R$1,09/cota nos rendimentos até abril/16 referente a receita de locação aprovada pela Caixa Econômica Federal que será devida após a entrega dos imóveis

Campus Faria Lima FCFL11 Universidade 1.290 9% □ Fundos de universidades oferecem risco relativamente baixo

□ Vencimentos longos dos contratos. Contrato da Insper tem vencimento em 2037.

Kinea Rendimentos Imobiliários KNCR11 Recebíveis Imobiliários 109 13% □ Atualmente, a alocação dos investimentos em LCI é de 22,54%, 3,18% em Caixa e 74,28% em CRI; 47% da carteira do fundo está indexado ao IPCA e 43% indexado ao CDI;

□ A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa.

Yield Médio 11%

16 Fundos em destaque

• No caso do Kinea Renda Imobiliária e o CSHG Real Estate a diversificação e a gestão ativa mitigam riscos;

• Fundos de agências bancárias (Agências Caixa e BB Progressivo) e universidades (Campus Faria Lima) oferecem risco mais baixo. O Santander Agências seria

outra opção no segmento de agências bancárias;

• Do segmento de galpões logísticos, o CSHG Logística é uma boa alternativa;

• O Kinea Rendimentos Imobiliários (segmento de Recebíveis Imobiliários) conta com diversificação das fontes de receita, que é uma característica bastante atrativa.

Atualmente, o fundo conta com investimentos em 27 CRIs;

• Alteração: Retiramos o Bc Fund (BRCR11) dos nossos fundos em destaque por conta dos riscos associados a um possível aumento de vacância do portfólio.

(17)

17 Rentabilidade

– Fundos em destaque x IFIX

Fonte: Economatica

RENTABILIDADE

– MÊS A MÊS

RENTABILIDADE

– NO MÊS E EM 12 MESES

1,9%

0,6%

-3,8%

5,1%

1,6%

3,4%

1,7%

-0,1%

-4,9%

3,3%

1,8%

-3,8%

2,6%

-0,2%

-1,6%

3,7%

1,5%

3,0%

0,7%

-0,8%

-4,0%

2,1%

1,6%

-3,0%

(18)

18 Simulação do impacto de trocas no fluxo de proventos¹

Fonte: Economatica

1) Considerando último preço de fechamento, último provento pago e desconsiderando custos de corretagem 2) Considerando provento médio dos últimos 12 meses

AGCX11 BBPO11 BMLC11 BRCR11 EDGA11 FAED11 FCFL11 FIGS11 FLRP11 FFCI11 HGBS11 HGLG11 HGJH11 HGRE11 KNCR11 KNRI11 JRDM11 JSRE11 MAXR11 RBGS11 RNGO11 SAAG11 SDIL11 TBOF11 TRNT11 VLOL11 XPCM11 XTED11 AGCX11 0,0% 15,9% -23% 26,1% 5,4% 4,4% -14,6% 53,1% -23,0% 6,8% 15,5% 1,9% -5,5% 13,8% 29,7% -0,9% 44,2% 35,4% -0,4% 185,5% 18,2% 3,3% 16,7% -43,8% -18,5% -18,3% 41,4% 147,3% BBPO11 -14% 0% -33,7% 8,8% -9,0% -9,9% -26,3% 32,1% -33,6% -7,8% -0,3% -12,1% -18,5% -1,8% 11,9% -14,5% 24,4% 16,8% -14,0% 146,4% 2,0% -10,8% 0,7% -51,5% -29,7% -29,5% 22,0% 113,4% BMLC11 30,2% 50,9% 0% 64,2% 37,3% 35,9% 11,2% 99,4% 0,2% 39,0% 50,4% 32,7% 23,0% 48,2% 68,9% 29,0% 87,7% 76,2% 29,7% 271,8% 53,9% 34,5% 52,0% -26,8% 6,1% 6,4% 84,1% 222,0% BRCR11 -20,7% -8,1% -39,1% 0% -16,4% -17,2% -32,3% 21,4% -39,0% -15,3% -8,4% -19,2% -25,1% -9,8% 2,9% -21,4% 14,3% 7,3% -21,0% 126,4% -6,2% -18,0% -7,4% -55,4% -35,4% -35,2% 12,2% 96,1% EDGA11 -5,2% 9,9% -27,2% 19,6% 0% -1,0% -19,0% 45,2% -27,0% 1,3% 9,5% -3,3% -10,4% 7,9% 23,0% -6,0% 36,7% 28,4% -5,5% 170,8% 12,1% -2,0% 10,7% -46,7% -22,7% -22,5% 34,1% 134,5% FAED11 -4,2% 11,0% -26,4% 20,8% 1,0% 0% -18,2% 46,7% -26,3% 2,3% 10,6% -2,4% -9,5% 9,0% 24,2% -5,1% 38,1% 29,7% -4,6% 173,5% 13,2% -1,0% 11,8% -46,1% -22,0% -21,7% 35,5% 136,9% FCFL11 17% 36% -10,0% 47,7% 23,5% 22,3% 0,0% 79,4% -9,8% 25,1% 35,3% 19,4% 10,7% 33,3% 51,9% 16,0% 68,9% 58,6% 16,7% 234,5% 38,5% 21,1% 36,8% -34,1% -4,6% -4,3% 65,6% 189,7% FIGS11 -34,7% -24,3% -50% -17,7% -31,1% -31,8% -44,2% 0,0% -49,7% -30,3% -24,6% -33,4% -38,3% -25,7% -15,3% -35,3% -5,8% -11,6% -34,9% 86,5% -22,8% -32,5% -23,8% -63,3% -46,8% -46,6% -7,7% 61,5% FLRP11 29,9% 50,6% -0,2% 64% 37,0% 35,6% 10,9% 99,0% 0,0% 38,8% 50,1% 32,4% 22,8% 47,9% 68,5% 28,7% 87,3% 75,9% 29,4% 271,0% 53,6% 34,3% 51,7% -26,9% 5,9% 6,2% 83,7% 221,3% FFCI11 -6,4% 8,5% -28,1% 18,1% -1,3% -2,2% -20,1% 43,4% -27,9% 0,0% 8,1% -4,6% -11,5% 6,6% 21,4% -7,2% 35,0% 26,7% -6,7% 167,4% 10,7% -3,2% 9,3% -47,3% -23,7% -23,5% 32,4% 131,5% HGBS11 -13,4% 0,3% -33,5% 9,2% -9% -9,6% -26,1% 32,6% -33,4% -7,5% 0,0% -11,8% -18,2% -1,5% 12,3% -14,2% 24,8% 17,2% -13,8% 147,2% 2,4% -10,5% 1,1% -51,3% -29,5% -29,2% 22,4% 114,1% HGLG11 -1,9% 13,7% -24,6% 23,7% 3,5% 2% -16,2% 50,2% -24,5% 4,8% 13,3% 0,0% -7,3% 11,7% 27,2% -2,8% 41,5% 32,8% -2,3% 180,2% 16,0% 1,4% 14,6% -44,8% -20,1% -19,8% 38,8% 142,6% HGJH11 6% 23% -18,7% 33,4% 11,6% 10,5% -9,7% 62,0% -18,6% 13,0% 22,2% 7,8% 0,0% 20,4% 37,2% 4,8% 52,6% 43,2% 5,4% 202,1% 25,1% 9,4% 23,5% -40,5% -13,8% -13,5% 49,6% 161,7% HGRE11 -12,1% 1,8% -33% 10,8% -7,3% -8,3% -25,0% 34,6% -32,4% -6,2% 1,5% -10,4% -17,0% 0,0% 14,0% -12,9% 26,7% 18,9% -12,5% 150,9% 3,9% -9,2% 2,6% -50,6% -28,4% -28,2% 24,3% 117,3% KNCRI11 -22,9% -10,6% -41% -2,8% -18,7% -19,5% -34,2% 18,1% -40,7% -17,7% -10,9% -21,4% -27,1% -12,3% 0,0% -23,6% 11,2% 4,4% -23,2% 120,2% -8,8% -20,3% -10,0% -56,6% -37,2% -37,0% 9,0% 90,7% KNRI11 0,9% 17,0% -22,5% 27,3% 6% 5,4% -13,8% 54,6% -22,3% 7,8% 16,6% 2,9% -4,6% 14,9% 30,9% 0,0% 45,5% 36,6% 0,6% 188,2% 19,3% 4,3% 17,9% -43,2% -17,8% -17,5% 42,8% 149,6% JRDM11 -30,6% -19,6% -47% -12,5% -26,9% -27,6% -40,8% 6,2% -46,6% -25,9% -19,9% -29,3% -34,5% -21,1% -10,0% -31,3% 0,0% -6,1% -30,9% 98,0% -18,0% -28,3% -19,0% -61,0% -43,5% -43,3% -1,9% 71,5% JSRE11 -26,1% -14,4% -43% -6,8% -22,1% -22,9% -36,9% 13,1% -43,1% -21,1% -14,7% -24,7% -30,2% -15,9% -4,2% -26,8% 6,5% 0,0% -26,4% 110,9% -12,7% -23,7% -13,7% -58,5% -39,8% -39,6% 4,5% 82,7% MAXR11 (2) 0,4% 16,3% -23% 26,6% 5,8% 4,8% -14,3% 53,7% -22,7% 7,2% 15,9% 2,3% -5,1% 14,2% 30,2% -0,6% 44,7% 35,9% 0,0% 186,6% 18,7% 3,7% 17,2% -43,5% -18,2% -18,0% 42,0% 148,2% RBGS11 -65,0% -59,4% -73% -55,8% -63,1% -63,4% -70,1% -46,4% -73,0% -62,6% -59,6% -64,3% -66,9% -60,1% -54,6% -65,3% -49,5% -52,6% -65,1% 0,0% -58,6% -63,8% -59,1% -80,3% -71,5% -71,4% -50,5% -13,4% RNGO11 -15,4% -2,0% -35% 6,7% -10,8% -11,7% -27,8% 29,5% -34,9% -9,7% -2,3% -13,8% -20,1% -3,7% 9,7% -16,2% 22,0% 14,5% -15,7% 141,5% 0,0% -12,6% -1,2% -52,4% -31,1% -30,9% 19,6% 109,2% SAAG11 -3,2% 12,1% -26% 22,0% 2,0% 1,0% -17,4% 48,2% -25,5% 3,3% 11,8% -1,4% -8,6% 10,1% 25,5% -4,1% 39,5% 31,0% -3,6% 176,3% 14,4% 0,0% 13,0% -45,6% -21,2% -20,9% 36,8% 139,3% SDIL11 -14,3% -0,7% -34% 8,0% -9,7% -10,6% -26,9% 31,2% -34,1% -8,5% -1,1% -12,7% -19,1% -2,5% 11,1% -15,1% 23,5% 15,9% -14,7% 144,6% 1,3% -11,5% 0,0% -51,8% -30,2% -30,0% 21,1% 111,8% TBOF11 77,8% 106,1% 37% 124,2% 87,5% 85,6% 51,8% 172,3% 36,9% 89,9% 105,4% 81,2% 68,0% 102,4% 130,6% 76,2% 156,4% 140,7% 77,1% 407,7% 110,2% 83,8% 107,6% 0,0% 44,9% 45,3% 151,5% 339,7% TRNT11 22,7% 42,2% -6% 54,8% 29,4% 28,1% 4,8% 88,0% -5,5% 31,1% 41,8% 25,1% 16,0% 39,7% 59,2% 21,6% 77,0% 66,1% 22,3% 250,5% 45,1% 26,8% 43,3% -31,0% 0,0% 0,3% 73,6% 203,5% VLOL11 22,4% 41,8% -6% 54,3% 29,0% 27,7% 4,5% 87,4% -5,8% 30,7% 41,3% 24,7% 15,6% 39,2% 58,7% 21,2% 76,4% 65,6% 21,9% 249,3% 44,6% 26,4% 42,8% -31,2% -0,3% 0,0% 73,0% 202,6% XPCM11 -29,3% -18,1% -46% -10,8% -25,4% -26,2% -39,6% 8,3% -45,6% -24,5% -18,3% -27,9% -33,2% -19,5% -8,3% -29,9% 2,0% -4,3% -29,6% 101,9% -16,4% -26,9% -17,4% -60,2% -42,4% -42,2% 0,0% 74,9% XTED11 -59,6% -53,1% -69% -49,0% -57,4% -57,8% -65,5% -38,1% -68,9% -56,8% -53,3% -58,8% -61,8% -54,0% -47,6% -59,9% -41,7% -45,3% -59,7% 15,5% -52,2% -58,2% -52,8% -77,3% -67,1% -66,9% -42,8% 0,0%

Preço / Valor Patrimonial 0,92 1,03 0,60 0,62 0,57 0,84 0,94 0,67 0,48 0,72 0,55 0,93 0,83 0,71 1,10 0,69 0,69 0,86 0,54 0,40 0,87 0,91 0,75 0,68 0,69 0,63 0,88 0,62

Dividend Yield 10,3% 11,9% 7,9% 13,0% 10,8% 10,7% 8,8% 16% 7,9% 11,0% 11,9% 10,5% 9,7% 11,7% 13,3% 10,2% 14,8% 13,9% 10,2% 29,4% 12,2% 10,6% 12,0% 5,8% 8,4% 8,4% 14,5% 25,4%

Variação Cota Desde o Início 26,6% 25,8% 18,3% 43,8% -21,2% 188,4% 111,6% -13,3% 2,0% 377,1% 197,4% 68,6% 57,7% 118,9% 45,5% 57,6% -12,3% 43,9% 72,0% -32,1% 8,8% 13,8% -4,4% -27,7% 382,3% -20,4% -2,5% -24,1%

Vacância 0% 0% 13% 11,7% 8% 0% 0% - 2,0% 2,9% 4,7% 0,6% 7,6% 11,4% - 4,5% 0,7% - 0,0% 13% 0% 0% 9% 39% 24% 0% 0% 24%

Venc. Renda Garantida - - - abr/19 - - - set/16 - - out/16 - - -

(19)

19 Destaques

• Medida Provisória 694: Em 16 de dezembro, foi colocada em pauta a medida provisór ia 694. Entre os artigos incluídos na medida pr ovisória, estão o aumento do Imposto

de Renda cobrado sobre o lucro com operações com títulos de renda fixa, fundos imobiliár ios e fundos de investimento. A proposta é par a que os fundos imobiliários que

distribuem rendimentos mensais deixem de ser isentos. A alíquota cobrada sobre os aluguéis ser ia de 17,5%. Já a alíquota cobrada sobre o ganho de capital com fundos

imobiliár ios cair ia de 20% para 17,5%. A Comissão Mista do Congresso decidiu que só vai analisar o texto apr esentado em fevereiro/16. Como o texto ficou de ser

analisado novamente somente em fevereir o, a expectativa é de que as medidas não devem entrar em vigor em 2016. No entanto, é importante r essaltar que o último texto

da MP resguarda o estoque atual de fundos imobiliários, a tributação ficaria apenas para os novos fundos imobiliários;

• BB Progressivo (BBPO11) : Em dezembro/15, foram distribuídos R$ 0,96/cota, sendo R$ 0,88/cota, referente ao resultado mensal do fundo e R$ 0,085/cota, referente as

receitas oriundas dos investimentos financeiros realizados pelo fundo;

• Bc Fund ( BRC R11) : Em 29 de dezembro, o fundo infor mou que recebeu notificação da Petrobras para rescisão antecipada de contrato de locação. O contrato com a

Petrobr as representa 15,5% da receita total potencial do Bc Fund e tinha sido renovado em fevereiro/15 por mais sete anos. A administrador a do fundo e a locatária se

reunirão para discutir os detalhes operacionais da desocupação. Antes disso, a administradora do fundo tentará rever a r escisão do locatário. Caso contrário, o fluxo de

caixa operacional deve diminuir e se distanciar ainda mais do rendimento pago atualmente;.

• Em 05 de janeiro, o fundo anunciou, via fato relevante, que conc luiu a venda de três imóveis do seu portfolio que juntos correspondiam 12,1% da receita total potencial do

Bc Fund por R$ 365 milhões. Os imóveis vendidos foram: 1) SIA Sul (5,5%) – imóvel localizado em Br asília e tinha como locatários Banco do Brasil e Oi; 2) Polidoro (5%) –

imóvel localizado no Rio de Janeiro e tinha como locatária a Oi; e 3) Beneditinos (1,6%)

– imóvel localizado no Rio de Janeiro e tinha como locatária a Contax. Por

consequência da venda dos ativos o Fundo não fará mais jus ao recebimento dos alugueis. Ressaltamos que o BC Fund, em dezembr o/15, tinha uma pos ição de caixa de

aproximadamente R$ 650 milhões que continuam gerando um retorno próx imo ao CDI, líquido de impostos e a venda dos três ativos r eforçará ainda mais este caixa.

Segundo a administração, o caixa será investido em oportunidades de aquisição, além do potencial de alavancagem;

• CSHG Real Estate (HGRE11): Em outubro, a vacância financeir a do fundo foi de 11,4%, superior aos 6,1% do mes mo mês do ano anterior. Segundo a administradora,

visando adequar as distribuições do fundo à nova realidade das locações e da vacância, os rendimentos foram ajustados, de R$ 11,60 para R$ 11,10 por cota;

• Ed . Galeria ( EDGA11): No decorrer do segundo semestre de 2015, o fundo recebeu três notificações de saídas de locatários. Se concretizando todas as saídas, a

vacância atingirá o total aproximado de 26% e os proventos devem diminuir;

• Max Retail (MAXR11) : A administradora do fundo esta propondo aos cotistas a alter ação do objetivo do fundo e aprovação do novo regulamento do fundo. Segundo a

administradora a alteração se justifica face à necessidade de aumentar as possibilidades de locação por valores superiores aos pagos pelos locatários atuais. Hoje, o

regulamento do fundo restringe a locação ao segmento varejista, o que impede o fundo de aceitar propostas de locação de outros tipos de potenciais locatários. A

administradora esta propondo alterar o objetivo do fundo para incluir outros segmentos, como Educac ional, Hospitalar, Super mercado, Logístico e Hoteleiro. A

administradora do fundo solicitou a manifestação dos cotistas até a data limite de 15 de janeiro de 2016.

(20)

20 BB Progressivo

• Meta do fundo é manter o yield anualizado em 8,5%;

• Principal imóvel é o Edifício Administrativo (Brasília), que representa 20% do valor total integralizado dos ativos;

• Reajuste dos contratos de aluguel é feito pelo IPCA com mês base de reajuste em Agosto;

• Patrimônio do fundo está alocado 85,44% em imóveis, 13,2% em renda fixa e 1,34% em renda variável;

• Em dezembro/15, foram distribuídos R$ 0,96/cota, sendo R$ 0,88/cota, referente ao resultado mensal do fundo e

R$ 0,085/cota, referente as receitas oriundas dos investimentos financeiros realizados pelo fundo;

o

Considerando rendimento de R$0,88 e os preços atuais (R$97), o dividend yield anualizado ficaria em 10,9%,

levemente ab aixo da mediana dos fundos imobiliários (11,5%), mas atrativo considerando a ausência de risco de

vacância por conta dos contratos de aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa

alternativa defensiva (alta previsib ilidade em relação ao fluxo de proventos).

PERFORMANCE DO FUNDO

4

Fonte: Economatica

1) Provento no período/cotação no início do período 2) Provento no período/cotação no final do período 3) CDI acumulada dos últimos 12 meses. Considerando alíquota de IR de 22,5% 4) Variação da cota ajustado por prov ento

• Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos

(vencimento em 2022) por contrato de locação atípico.

DESTAQUES

70

75

80

85

90

95

100

105 dez/12 mar/13 jun/13

set/13 dez/13 mar/14 jun/14

set/14 dez/14 mar/15 jun/15

set/15 dez/15

BBPO11

IFIX

Nome BB Progressivo Código BBPO11 Último Preço R$ 97 Valor de Mercado (R$ MM) 1.544 Valor Patrimonial (R$ MM) 1.494 Data Inicial 12/12/2012

Tipo de imóvel Agências Bancárias Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.841

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Votorantim

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 _BBPO11 _{Vs. IFIX}

No mês -0,9 2,1 No ano 2,4 -3,1 Em 12M 2,4 -3,1 % CDI Líq³ No mês¹ 0,89 99 No ano¹ 9,57 93 Em 12M¹ 9,57 93 Em 12M² 10,20 99 TIR 12M (a.a.) 3,34

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 8,77

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

(21)

21 Santander Agências

• Fundo conta atualmente com 28 agências bancárias, sendo 13 em São Paulo (53,68% da receita de locação), 7

no Rio de Janeiro (20,68% da receita de locação), 3 em Minas Gerais (11,5% da receita de locação), 1 no Rio

Grande do Sul, 1 em Pernambuco, 2 no Ceará e 1 no Paraná;

• Contratos de locação serão reajustados anualmente (75% em dezembro e 25% em junho) pelo IGP-M;

o

Considerando rendimento de R$0,76 e os preços atuais (R$86), o dividend yield anualizado ficaria em 10,6%,

ab aixo da mediana dos fundos imob iliários (11,5%), mas atrativo considerando a ausência de risco de vacância

por conta dos contratos de aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa

defensiva (alta previsib ilidade em relação ao fluxo de proventos).

PERFORMANCE DO FUNDO

4

1) Sale leasebak é um acordo comercial pelo qual uma propriedade é, simultaneamente, vendida e alugada de volta ao antigo proprietário

• Fundo tem por objeto a aquisição de agências do Banco Santander no modelo Sale & Leaseback

1

_{. Foram}

celebrados contratos atípicos de locação por prazo inicial de 10 anos (vencimento em 2022).

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Novembro

65

70

75

80

85

90 jan/13

abr/13

jul/13

out/13

jan/14

abr/14

jul/14

out/14

jan/15

abr/15

jul/15

out/15

SAAG11

IFIX

Nome Santander Agencia

Código SAAG11

Último Preço R$ 86

Valor de Mercado (R$ MM) 483 Valor Patrimonial (R$ MM) 529

Data Inicial 09/01/2013

Tipo de imóvel Agências Bancárias Vol. Méd. Diário (R$Mil) 452

Administrador Rio Bravo

Performance4 SAAG11 Vs. IFIX

No mês -2,8 0,2 No ano 8,5 3,0 Em 12M 8,5 3,0 % CDI Líq³ No mês¹ 0,83 92 No ano¹ 10,07 98 Em 12M¹ 10,07 98 Em 12M² 10,20 99 TIR 12M (a.a.) 9,80

(22)

22 Agências Caixa

• Patrimônio do fundo está alocado 51% em imóveis para renda acabados, 36% em Letras de Créditos Imobiliários e 13% em imóveis em construção/reforma;

• Fundo conta atualmente com 26 agências bancárias locadas em formato Buy To Lease e 15 agências bancárias locadas em formato Buil to Suilt;

• O f undo ainda conta com R$ 145 milhões disponível para investimentos;

• As agências estão localizadas nos estados de Rio de Janeiro, São Paulo e Minas Gerais. Os contratos terão prazos de 10 anos, contados a partir da entrega do imóv el, e serão reajustados, anualmente, pelo IGP-M;

• Em fato relev ante, a administração do fundo informou a intenção de prorrogação da suspensão de assinatura de novos contratos de locação na modalidade Built to Suit por período indeterminado, É importante ressaltar que a suspensão não tem impacto sobre os 15 imóv eis já adquiridos. Estes imóv eis tiveram contratos de locação f irmados antes da aquisição, e terão a locação garantida assim que a entrega de cada uma das agências ocorrer, portanto proventos dev em ter um acréscimo de R$1,090/cota até abril/16 referente a receita de locação aprovada pela Caixa Econômica Federal que será devida após a entrega dos imóv eis;

• Os contratos de locação das 26 agências BTL foram reajustados pelo Índice Geral de Preço do Mercado (IGP-M) durante o mês de novembro, em v alor igual a10,10%. Com isso, os proventos passaram de R$ 8,00/cota para R$ 8,40/cota;

o Considerando rendimento de R$8,40 e os preços atuais (R$980), o dividend yield anualizado ficaria em 10,3%, abaixo da mediana dos fundos imobiliários, mas relativamente atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de aluguel atípicos;

o Riscos: Risco de desenvolvimento das agências que estão em construção. Possível tributação em LCI pode afetar os rendimentos do fundo.

PERFORMANCE DO FUNDO

4

• O fundo tem por objetivo investir em agências bancár ias locadas exclus ivamente à Caixa Ec onômica Federal em

dois for matos de operação, Buy to Lease (BTL) e Built to Suit (BTS). O for mato BTL cons iste na aquis ição de

imóveis de propriedade da Caixa, os quais foram adquiridos pelo Fundo no momento de sua constituição. O for mato

BTS consiste na aquisição de imóveis e desenvolvimento sob medida para posterior locação como agências

bancárias. O processo de desenvolvimento de agênc ias BTS ocorrerá até a alocação total do capital disponível para

investimento.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Novembro

700,0

750,0

800,0

850,0

900,0

950,0

1.000,0

1.050,0

nov/12

mar/13

jul/13

nov/13

mar/14

jul/14

nov/14

mar/15

jul/15

nov/15

AGCX11

IFIX

Nome Agências Caixa

Código AGCX11

Último Preço R$ 980

Valor de Mercado (R$ MM) 397 Valor Patrimonial (R$ MM) 432

Data Inicial 14/11/2012

Tipo de imóvel Agências Bancárias Vol. Méd. Diário (R$Mil) 274

Administrador Rio Bravo Investimentos Anbima FII Hibrido Gestão Ativa

Performance4 AGCX11 Vs. IFIX

No mês -2,3 0,7 No ano 12,3 6,9 Em 12M 12,3 6,9 % CDI Líq³ No mês¹ 0,79 88 No ano¹ 9,74 95 Em 12M¹ 9,74 95 Em 12M² 9,50 93 TIR 12M (a.a.) 13,62

(23)

23 BM Brascan Lajes Corporativas

• Fundo contava com rentabilidade mínima garantida de R$0,83/cota ao mês até janeiro de 2015;

• Média da rentabilidade real, considerando os últimos doze meses divulgados, é de R$0,89/cota;

• Fluxo de proventos do fundo não é constante devido a um descasamento entre a data da distribuição de rendimentos e a data de

recebimento das receitas de locação;

• Nos primeiros cinco meses de 2016 não haverá reajuste pela inflação. Em junho/16, 30% dos contratos serão reajustados pelo IGP-M.

• 16% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 54% em 2017;

• Em dezembro15, a taxa de vacância foi de 13%. Em 04/nov, a locatária Global Equity notificou a saída pelo término da locação da sala 2705

do imóvel Torre Rio Sul. A previsão da desocupação é de 90 dias. Portanto, no final do primeiro trimestre do ano, caso não haja nenhum anuncio de locação, proventos devem ser menores refletindo a nova taxa de vacância;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses, o yield anualizado aos preços atuais é de 13,4%, acima da mediana dos fundos imobiliários (11,5%). No entanto, proventos devem diminuir refletindo a nova taxa de vacância;

o Riscos: 20% da área locável do fundo está localizada em uma região (Itaim Bibi, São Paulo) em que a taxa de vacância tem avançado rapidamente e há expectativa de diversas inaugurações nos próximos anos. Em 2016, 16% dos contratos irão vencer.

PERFORMANCE DO FUNDO

4

• Fundo detém dois andares do Brascan Century Plaza, localizado no bairro do Itaim Bibi, em São Paulo, e quatro

andares do Torre Rio Sul, anexo ao Shopping Rio Sul na região Sul do Rio de Janeiro.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Dezembro

75

80

85

90

95

100

105 fev/12 mai/12ago/12nov/12 fev/13 mai/13ago/13nov/13 fev/14 mai/14ago/14nov/14 fev/15 mai/15ago/15nov/15

BMLC11

IFIX

Nome Brascan Lajes Corporativas

Código BMLC11 Último Preço R$ 80 Valor de Mercado (R$ MM) 80 VM/ABL (R$) 10.956 Valor Patrimonial (R$ MM) 132 VP/ABL (R$) 18.163 Data Inicial 13/02/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas Vol. Méd. Diário (R$Mil) 33

Presença Pregão % 95

Renda Garantida Sim - Até Jan/2015 (E)

Administrador BTG Pactual

Performance4 BMLC11 Vs. IFIX No mês -3,6 -0,6 No ano -4,1 -9,6 Em 12M -4,1 -9,6 % CDI Líq³ No mês¹ 0,63 70 No ano¹ 11,39 111 Em 12M¹ 11,39 111 Em 12M² 13,40 131 TIR 12M (a.a.) -3,83