Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora

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Relatório Mensal de Fundos Imobiliários

Citi Corretora

Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P

(2)

Índice

Resumo...

03 Visão Geral do Mercado ...

04 Garantias de rentabilidade...

13 Guia - Fundos Imobiliários...

14 Fundos em Destaque...

17 Fundos Agências Bancárias

(BBPO11, SAAG11, AGCX11)

...

21 Fundos Escritórios

(BMLC11, BRCR11, CEOC11, HGJH11, HGRE11, THRA11, EDGA11, KNRI11, FFCI11, RNGO11,

TBOF11, TRNT11, XTED11, VLOL11 e XPCM11)

...

24 Fundos Galpões Logístico

(HGLG11 e SDIL11)

...

39 Fundos Hotel

(HTMX11)

...

41 Fundos Recebíveis

(JSRE11, KNCR11 e WMRB11)

...

42 Fundos Shopping/Varejo

(HGBS11, FIGS11, RBGS11, JRDM11 e MAXR11)

...

45 Fundos Universidades

(FAED11 e FCFL11)

...

50

(3)

• Em novembro, o índice de fundos de investimentos imobiliários (IFIX) apresentou desvalorização de 2,55%. No mês, a variação média dos

três maiores fundos do índice, do segmento de escritórios, foi de -5,3% (BRCR11: -2,2%, KNRI11: -5,5% e HGRE11: -8,2%);

• Taxa de vacância em imóveis de escritórios classe AA+ alcançou 27,9% no 3T16, em São Paulo, e 30,5% no Rio de Janeiro. Em São

Paulo, no entanto, a vacância pode se estabilizar nos próximos trimestres. Segundo pesquisa de mercado da C&W, pré-locações somam

aproximadamente 75 mil m² e essas ocupações devem se dar dentre os próximos meses (maiores detalhes na pág.11);

• No dia 30 de outubro, o Copom reduziu a taxa Selic em mais 25bps, para 13,75%. O resultado da reunião do Copom veio dentro do

esperado, com redução da taxa Selic em 0,25 ponto percentual e, no comunicado, o Comitê reconheceu o ritmo de recuperação da

atividade aquém do esperado, o que pode ajudar a acelerar o processo de desinflação da economia. Por outro lado, uma aceleração no

ritmo de cortes dependerá da acomodação dos riscos externos que derivam em maior depreciação do câmbio, bem como das medidas de

ajuste fiscal que precisam avançar. Esses dois vetores serão cruciais para definir a intensificação do ritmo de cortes até a próxima reunião

de política monetária. Ainda vemos uma continuidade da flexibilização da política monetária em 2017, mas, agora, a taxa Selic atingirá

11,25% no final do ano (antes 10,5%). O ambiente global menos favorável adiará a convergência da taxa Selic para um dígito;

• A mediana do dividend yield dos fundos apresentou baixa entre outubro e novembro (agora em 0,68%). No mesmo período, foi observado

o mesmo movimento para o rendimento do CDI. O spread entre a mediana do dividend yield dos fundos imobiliários e o CDI (líquido de IR)

no mês de novembro é menor em relação ao spread médio dos últimos 12 meses (-0,02%);

• As cotas dos Fundos Imobiliários negociam com desconto médio de 10% em relação ao valor patrimonial (vs. 31% em janeiro/16), o que

nos parece um bom ponto de entrada para investidores focados em valor e com uma visão de longo prazo;

• No entanto, o cenário desafiador continua sugerindo uma abordagem cautelosa em relação aos fundos imobiliários. Acreditamos que a

recuperação dessa classe de ativos depende da superação de alguns desafios, tais quais a desaceleração da inflação e a subsequente

redução dos juros, além da absorção da oferta nova em algumas regiões, sobretudo na cidade de São Paulo. Recomendamos uma

carteira bem diversificada, com imóveis de qualidade, boa localização, já concluídos, baixa taxa de vacância e cronograma de vencimento

dos contratos dissolvido.

Resumo

(4)

Taxa Selic e a Performance dos Fundos Imobiliários

Fonte: Banco Central do Brasil, Economatica, Bloomberg

RESUMO

BOLETIM FOCUS

• Nos EUA, mercados embutiram nos preços dos ativos um movimento antecipado de

medidas

voltadas

para

aumentar

o

gasto

público

em

infraestrutura

e

desregulamentação de diversos setores, enquanto acreditamos que entre a

elaboração da legislação necessária e a implementação das medidas, os efeitos serão

sentidos na economia apenas em 2018;

• No Brasil, o governo de Temer deu grandes passos com a aprovação do projeto de Lei

do Teto dos Gastos, que agora precisa ser aprovado no Senado. A atividade

econômica decepcionou na margem. Revisamos nossa estimativa para o PIB de 2017,

de 0,6% para 0,1% e esperamos uma recuperação mais forte em 2018. Ainda vemos

uma continuidade da flexibilização da política monetária em 2017,

mas agora a taxa

Selic deve atingir 11,25% no final do ano (antes 10,5%).

Mercado acredita agora em Selic a 10,5% para 2017

CURVA DO DI

VARIAÇÃO DO CÂMBIO (R$/US$) -

ÚLTIMOS 12 MESES

4 IPCA

6,72%

↓ (3)

4,93%

= (2)

Meta Taxa Selic

13,75%

= (2)

10,75%

= (4)

PIB (% do crescimento)

-3,49%

↓ (8)

0,98%

↓ (6)

2017

2016

25/11/2016

* comport ament o dos indicadores desde o últ imo Relat ório de M ercado; os valores ent re parênt eses expressam o número de semanas em que vem ocorrendo o últ imo comport ament o

3,1

3,3

3,5

3,7

3,9

4,1

11 11,5

12 12,5

13 13,5

14 jan-17

jul-19

jan-22

jul-24

jan-27

jul-29

(5)

Taxa Selic e a Performance dos Fundos Imobiliários

CDI X IFIX

TAXA SELIC (PROJEÇÃO CITI)

Fonte: Citi Research, Economatica

Prêmio – Mediana Div Yield x Taxa NTN-B 2024

• Mediana do Div Yield possui uma correlação positiva de

0,80 com a taxa da NTN-B 2024;

• Spread médio (desde 2011): 3,49

• Spread atual: 2,05 (≠ 1,44)

2 4 6 8 10 12 14 16 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000

jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 jan-16

IFIX11 CDI 252 dias

0 2 4 6 8 10 12 14

jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 TX-NTNB Mediana Yield 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16%

(6)

Dividend Yield por Setor nos Últimos 12 Meses

ESCRITÓRIOS

SHOPPINGS/VAREJO

GALPÕES LOGÍSTICOS

AGÊNCIAS BANCÁRIAS

RECEBÍVEIS

OUTROS

6

1) Proventos dos últimos 12 meses/cotação no final do período

(7)

Performance dos Fundos Imobiliários

COMPARATIVO IFIX VS CDI E IBOVESPA

Janeiro 2012 = 100

Variação (%)

Divid. Yield Médio vs CDI Líquido

Fonte: Economatica

1) Variação da cota ajustado por provento 2) Provento/Cota do início do período

60 80 100 120 140 160 180

IFIX CDI IBOV

1,0 12,7 14,0 -4,7 42,8 37,2 -2,6 30,4 26,5 Mês No ano 12 Meses

CDI Ibovespa IFIX

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

d

e

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4 fe

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6 Mediana Yield

CDI Líquido

7

Código Nome Var. Cota¹ (%) TIR (% ao mês) TIR (% ao ano)

Mês Mês 12 Meses Desde o lançamento 12 Meses

AGCX11 Agências Caixa -6,3 0,662 10,09 14,1 35,0

ALMI11B Torre Almirante -0,4 1,248 12,77 21,4 -1,6

BBFI11B BB Progressivo -8,2 0,741 11,37 23,8 28,6

BBPO11 BB Progressivo II -5,2 0,729 11,00 15,1 38,7

BBRC11 BB Renda Corporativa -1,9 0,681 10,97 6,9 36,7 BBVJ11 Cidade Jardim Continental Tower -4,7 0,478 7,35 -1,5 10,8 BCFF11B BTG Fundos de Fundos -5,4 0,703 12,00 9,2 31,6

BPFF11 Absoluto -1,2 0,770 12,22 4,7 39,0

BRCR11 BC Fund -2,2 0,773 30,78 13,1 30,2

CBOP11 Castello Branco Office Park -3,3 0,761 10,02 -4,4 6,4

CNES11B Cenesp 0,6 0,471 7,26 8,4 -6,4

EDGA11B Ed Galeria -6,8 0,678 9,82 -3,4 5,2

FAMB11B Almirante Barroso -2,1 0,656 9,55 30,0 45,9

FCFL11B Campus Faria Lima -0,4 0,611 9,38 18,6 42,6

FEXC11B Excellence -1,3 0,751 13,71 17,0 24,1

FIGS11 General Shopping 0,5 1,272 16,67 -0,5 27,9

FIIP11B Rb Capital Renda I 3,9 0,830 12,29 12,4 24,0

FLMA11 Continental Square Faria Lima 0,5 0,513 8,96 6,5 30,0

FPAB11 Projeto Água Branca -1,0 0,597 8,92 20,8 7,8

FVBI11B VBI FL 4440 -1,0 0,635 8,58 5,4 22,4

HGBS11 CSHG Brasil Shopping -0,5 0,682 11,04 21,0 47,9 HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 0,7 0,909 12,20 13,7 16,5 HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices -0,6 0,617 9,36 13,6 31,5

HGLG11 CSHG Logística -3,1 0,760 9,94 14,5 15,9

HGRE11 CSHG Real Estate -8,2 0,726 10,05 15,8 14,5

JRDM11B Shopping Jd Sul -2,0 0,727 14,06 2,1 30,3

JSRE11 JS Real Estate -1,1 0,884 12,35 11,3 20,2

KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 1,4 0,907 11,96 14,9 15,3 KNRI11 Kinea Renda Imobiliária -5,5 0,622 9,44 14,7 30,3

MBRF11 Mercantil Brasil -4,2 0,811 12,45 9,9 14,3

MXRF11 Maxi Renda -1,0 0,897 12,71 12,9 14,3

NSLU11B Hospital Nossa Sr de Lourdes -2,1 0,758 11,47 22,6 16,6 PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center -1,8 0,637 10,16 19,9 59,9

PRSV11 Presidente Vargas 2,2 0,376 6,77 2,0 -5,0

RBRD11 RB Capital Renda II 5,3 4,593 12,65 7,8 12,9

RNDP11 FII Bbrpap -3,6 0,981 14,27 10,9 27,6

RNGO11 Rio Negro -0,1 0,828 11,16 4,7 14,0

SAAG11 Santander Agências -5,4 0,679 10,70 12,7 41,2

SDIL11 SDI Logística 4,4 0,917 10,03 2,1 10,7

SHPH11 Higienópolis -5,1 0,399 7,04 20,1 40,2

SPTW11 SP Downtown -4,1 0,877 14,91 -2,4 5,4

TBOF11 Tb Office -3,8 0,353 5,76 -7,0 24,9

TRNT11B Torre Norte 5,4 0,490 6,63 20,5 13,7

TRXL11 TRX Realty Logística 2,8 0,936 11,02 5,6 -18,3

VLOL11 Vila Olímpia Corporate 0,9 0,658 9,86 0,1 38,2

VRTA11 Fator Verita -0,9 1,034 14,58 17,1 30,8

XPCM11 XP Macaé 1,1 0,865 13,21 6,2 30,1

XPGA11 XP Gaia 4,4 1,086 12,57 14,3 21,6

Dividend Yield2

(8)

8 Volumes Negociados

FUNDOS MAIS NEGOCIADOS

Fonte: Economatica

1) R$ Mil / dia

2) Volume Médio Diário Mês / Volume Médio Diário 12 Meses

3) Quantidade de Negócios Mês/ Quantidade Média mensal de Negócios 12 Meses

FUNDOS IMOBILIÁRIOS - VOLUME TOTAL (R$ Milhões)

Novembro 2016 / Novembro 2015: 17%

QUANTIDADE DE NEGÓCIOS (Milhares)

Novembro 2016 / Novembro 2015: -40%

O volume total negociado no mercado de fundos imobiliários em novembro teve alta de 17% a/a e a quantidade de negócios obteve

queda de 40% a/a.

805

328

318

402

399

657

476

523

568

440

527

546 d

e

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-1

5 ja

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6 fe

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172

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91 ₈₆

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134

107 ₉₉

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6

Código Nome Presença

3 Meses¹ Mês/12M² (%) Mês Mês/12M³ (%) (%)

BRCR11 BC Fund 2.936 80 23.476 73 100 KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 2.886 126 6.347 116 100 BBPO11 BB Progressivo II 2.212 129 9.154 108 100 KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 1.745 108 5.498 70 100 HGBS11 CSHG Brasil Shopping 1.142 200 1.668 144 100 JSRE11 JS Real Estate 902 132 1.988 103 100 HGRE11 CSHG Real Estate 805 108 1.988 109 100 SAAG11 Santander Agências 763 129 3.090 86 100 FEXC11B Excellence 494 108 1.846 123 100 HGLG11 CSHG Logística 452 135 1.270 121 100 TBOF11 Tb Office 377 39 1.247 71 100 BCFF11B BTG Fundos de Fundos 366 194 1.083 109 100 AGCX11 Agências Caixa 348 147 1.666 161 100 VRTA11 Fator Verita 345 108 1.490 101 100 FMOF11 FII Memorial 328 12 70 216 51 FIIB11 Industrial do Brasil 320 611 374 341 93 RNGO11 Rio Negro 319 67 1.408 35 100 HTMX11B Hotel Maxinvest 315 134 1.651 193 100 EDGA11B Ed Galeria 296 75 1.515 42 100 MXRF11 Maxi Renda 267 92 1.133 90 100 FIGS11 General Shopping 266 189 1.199 156 100 FAMB11B Almirante Barroso 252 29 47 62 79 HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 241 63 529 82 100 SDIL11 SDI Logística 221 97 749 56 100 XPCM11 XP Macaé 206 82 677 36 100 XPGA11 XP Gaia 206 136 960 93 100 BBRC11 BB Renda Corporativa 205 170 1.413 220 100 NSLU11B Hospital Nossa Sr de Lourdes 199 41 482 41 100 SPTW11 SP Downtown 193 174 1.125 141 100 BPFF11 Absoluto 179 85 711 63 100 CEOC11B Ceo Cyrela 174 99 363 124 100 PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center 173 88 416 99 100 FCFL11B Campus Faria Lima 160 79 285 68 100 AEFI11 Aesapar 159 135 694 88 100

(9)

9 Destaques

DIVIDEND YIELD (%)

VARIAÇÃO DA COTA (%)

Maiores - Mês

Maiores - 12 Meses

Menores - Mês

Maiores - Mês

Maiores - 12 Meses

(10)

10 Valor Patrimonial Vs Valor de Mercado – Outubro/16

37

37 ₃₆

₃₆

35 ₃₅

35

34

36

34

25

25 ₂₄

24

26

27

29

30

31 nov/15

jan/16

mar/16

mai/16

jul/16

set/16

PL - R$ bilhões

VM - R$ bilhões

(11)

11 Vacância em Escritórios São Paulo e Rio de Janeiro

Fonte: Marketbeat – Office Snapshot 2T 2016 – Cushman & Wakefield

CBD: Central Business District – Regiões Centrais de Escritórios

TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS - SÃO PAULO

TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS – RIO DE JANEIRO

•

De acordo com a Cushman, a vacância no mercado de São Paulo classe AA+ (CBDs apenas, não incluindo Alphaville) atingiu 27,9% no 3T16, variando 0,9 p.p. em relação ao trimestre anterior. O aumento do indicador durante esse trimestre se deu em grande parte pela entrada de novo estoque desocupado no mercado. As recentes entregas de empreendimentos de alto padrão em Pinheiros fez o estoque CBD Classe AA+ de São Paulo aumentar 1,5%. No entanto, a vacância pode estabilizar nos próximos trimestres. Segundo pesquisa de mercado da C&W, pré-locações somam aproximadamente 75 mil m² e essas ocupações devem se dar dentre os próximos meses;

•

A região com maior absorções líquida durante o terceiro trimestre foi a Chucri Zaidan, com 6,7 mil m², fazendo sua vacância recuar em 1.4 p.p(37,6%). Por sua vez, as regiões da Chácara Santo Antônio e Faria Lima tiveram expressivas absorções negativas, de -5 mil m² e -4.8 mil m², aumentando suas taxas de vacâncias em 3.3 e 1.2 p.p, respectivamente;

•

O preço médio pedido apresentou queda de 4,0% quando comparado ao trimestre anterior, encerrando o ciclo em R$96,80/m²;

•

Dentre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos os seguintes: Alphaville (RNGO11); Vila Olímpia (VLOL11); Faria Lima (HGJH11); Marginal (TBOF11); Itaim Bibi (BMLC11) e Berrini (THRA11).

•

No Rio de Janeiro, o mercado de escritórios corporativos AA+ (CBDs apenas, não inclui a Barra da Tijuca) apresentou leve aumento de 0,8 p.p. na vacância frente ao trimestre anterior. Saídas da Petrobras do mercado impactaram a taxa de vacância no mercado Classe CBD AA+ do Rio de Janeiro;

•

Durante o próximo ano, a taxa de ocupação do mercado de alto padrão deverá ser impulsionada pela entrada do Governo do Estado em empreendimentos corporativos;

•

Observa-se que novas entregas de edifícios de categoria prime tendem a ser postergadas, visando unir novos espaços entrantes com ocupações;

•

O preço médio pedido ficaram em R$ 116,9/m² (vs R$113,50/m² no 2T16). A leve subida em relação ao trimestre anterior se deu primordialmente por mais informações disponíveis no mercado. O Centro foi a região que apresentou maior acréscimo em seu preço pedido médio, encerrando em R$130,6 por m², contudo, o maior preço pedido do Rio de Janeiro ainda é observado na Zona Sul (R$260 por m²);

•

Entre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos o seguinte: Centro (EDGA11).

(12)

12 Participação por Tipo de Investidor

Fonte: Bm&FBovespa

Instituições

Financeiras

1%

Investidores

Institucionais

17%

Não

Residentes

3%

Outros

2%

Pessoa Física

77%

out/16

Instituições

Financeiras

2%

_Investidores

Institucionais

14%

Não Residentes

4%

Outros

3%

Pessoa Física

77%

out/16

(13)

13 Garantias de rentabilidade

• General Shopping – FIGS11: Fundo conta com rentabilidade

mínima garantida de R$0,83/cota até abr/2019 (48 meses

após a inauguração do Shopping Maia - abr/15). Em outubro,

a renda real do fundo foi de R$0,24/cota referente as

operações do Shopping Bonsucesso e Parque Shopping

Maia. A média da renda real dos últimos 12 meses

divulgados é de R$0,28/cota.

Fonte: Citi Corretora e fundos

Renda real do fundo que ainda conta com rentabilidade garantida, esta abaixo do valor atualmente distribuído.

Término

Rend Mín

Garantida

Renda Real Atual

CEOC11

jun-15

0,75

0,00

FCFL11

nov-13

8,30

10,48

FIGS11

abr-19

0,83

0,28

JRDM11

set-16

0,76

0,60

RBGS11

out-16

0,90

0,18

SDIL11

nov-14

0,75

0,66

TBOF11

jun-14

0,67

0,23

THRA11

jun-15

0,75

0,00

(14)

14 Guia - Fundos Imobiliários – Novembro/2016

Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa 1) Média de 3 Meses

2) Provento/Cota do início do período 3) Variação da cota ajustado por provento

4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses) 5) Taxa interna de retorno ao ano

6) Desde o lançamento do fundo 7) Data-ex -1

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4 _TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 _Mês _Data7 _Mês _Ano _{12 Meses} _Início6 _Máx _Mín_{12 Meses} _Início6

Agências Bancárias

AGCX11 Agências Caixa 1.238,0 501 435 1,2 1.073 348 100 0,7 9,7 10,1 34,7 8,80 30-nov (6,3) 38,0 34,8 74,7 1.385 839 35,0 14,1 BNFS11 Banrisul Novas Fronteiras 108,5 76 66 1,1 95 23 61 0,7 7,5 7,9 24,8 0,72 30-nov (0,7) 31,1 29,6 40,1 120 79 30,4 8,1 BBRC11 Renda Corporativa 113,0 180 143 1,3 90 205 100 0,7 11,2 11,0 25,7 0,79 30-nov (1,9) 42,4 36,8 47,3 124 72 36,7 6,9 BBPO11 BB Progressivo 123,3 1962 1486 1,3 93 2212 100 0,7 10,4 11,0 37,8 0,96 30-nov (5,2) 39,3 38,1 75,2 132 82 38,7 15,1 SAAG11 Santander Agências 113,5 639 530 1,2 94 763 100 0,7 10,3 10,7 33,3 0,82 30-nov (5,4) 44,8 40,7 64,8 124 73 41,2 12,7 Média 0,7 9,8 10,1 (3,9) 39,1 36,0 36,4 11,4

Escritórios Large Cap

BRCR11 BC Fund 94,1 1809 2270 0,8 118 2936 100 0,8 31,9 30,8 82,4 0,75 8-nov (2,2) 38,2 30,3 98,8 98 56 30,2 13,1 HGRE11 CSHG Real Estate 1268,0 936 1119 0,8 1.516 805 100 0,7 9,9 10,1 98,9 10,10 30-nov (8,2) 22,6 14,9 168,5 1.439 865 14,5 15,8 KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 139,1 1918 2005 1,0 145 1745 100 0,6 9,4 9,4 57,6 0,92 30-nov (5,5) 39,4 30,1 119,7 149 91 30,3 14,7 Média 0,7 17,1 16,8 (5,3) 33,4 25,1 25,0 14,5

Escritórios

ALMI11 Torre Almirante 1.900,0 200 310 BBFI11 BB FII Progressivo 2.520,0 328 495 BBVJ11 Cid. Jardim Continental BMLC11 BM Brascan Lajes Corp. 86,1 86 110 CBOP11 Castello Branco Office CEOC11 CEO Cyrela 68,0 123 117 CNES11 Cenesp 86,1 234 299 CXCE11 Caixa Cedae 2.201,0 152 159 DOMC11 Domo 547,0 96 175 DRIT11 Multigestão Renda Com. 105,5 49 60 -EDFO11 Edifício Ourinvest 235,0 55 37 EDGA11 Galeria 56,9 217 340 FAMB11 Ed Almirante Barroso 5.200,0 546 386 FFCI11 Rio Bravo 1,7 231 251 FLMA11 Continental Square FMOF11 Memorial Office 101,0 51 92 FPAB11 Projeto Água Branca 305,0 229 304 FVBI11 VBI 87,1 187 180 1,0 84 104 98 HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 1.200,0 198 198 ONEF11 The One 920,0 84 86 PRSV11 Presidente Vargas 509,0 99 155 RDES11 Renda de Escritórios 58,8 44 71 RNGO11 Rio Negro 77,8 208 239 SPTW11 SP Downtown 58,0 104 178 TBOF11 TB Office 63,2 635 727 THRA11 Cyrela Thera Corporate 77,0 113 104 TRNT11 Torre Norte 160,0 630 659 VLOL11 Vila Olímpia Corporate 73,3 131 156 XPCM11 XP Macaé 86,9 210 200 XTED11 TRX 21,3 31 93 0,3 64 70 100 Média 0,5 Média 0,7 Mediana 0,7 0,6 2.961 82 93 1,2 15,7 12,8 228,9 24,09 30-nov (0,4) 30,8 1,3 507,9 2.047 1.067 (1,6) 21,4 0,7 3.808 113 98 0,7 10,4 11,4 260,3 20,50 30-nov (8,2) 26,0 27,9 631,8 2.800 1.881 28,6 23,8 Tower 55,0 149 217 0,7 536 157 100 0,5 7,1 7,4 38,8 0,28 30-nov (4,7) 13,1 11,1 (11,9) 59 35 10,8 (1,5) 0,8 110 62 97 0,7 9,6 9,8 48,3 0,62 8-nov (2,4) 18,5 14,2 40,2 88 60 13,8 8,2 Park 618,0 88 106 0,8 1.477 41 95 0,8 9,2 10,0 21,7 4,90 30-nov (3,3) 6,6 6,6 (8,4) 673 502 6,4 (4,4) 1,1 64 174 100 - 0,1 0,1 23,3 - 7-jul (1,4) 40,3 41,8 0,4 70 40 42,6 (2,6) 0,8 110 34 89 0,5 7,2 7,3 52,7 0,40 23-nov 0,6 4,5 (5,6) 39,7 94 72 (6,4) 8,4 1,0 2.323 14 64 0,8 10,6 11,5 102,9 18,28 30-nov (6,3) 37,6 39,6 297,2 2.400 1.455 40,2 24,8 0,5 1.002 10 - 6,5 9,5 22,2 - 2-mai (11,8) 0,2 24,0 (22,5) 620 416 25,4 (10,6) 0,8 129 2 38 0,5 7,1 7,4 47,5 0,52 4-nov - - - - 114 81 - 1,5 155 6 52 0,6 9,6 10,1 183,6 1,75 30-nov (15,5) 25,3 22,5 526,1 278 172 22,9 21,5 0,6 89 296 100 0,7 9,6 9,8 32,0 0,42 23-nov (6,8) 12,2 5,9 (11,6) 68 37 5,2 (3,4) 1,4 3.688 252 79 0,7 9,2 9,5 290,4 35,09 30-nov (2,1) 49,1 46,3 1.296,2 5.312 2.986 45,9 30,0 0,9 2 67 100 0,6 9,8 10,1 156,6 0,01 4-nov (7,6) 40,1 34,1 568,4 2 1 34,4 14,8 Faria Lima 2,2 155 213 0,7 3 34 98 0,5 8,3 9,0 73,6 0,01 7-nov 0,5 33,1 30,1 246,7 2 2 30,0 6,5 0,6 182 328 51 0,2 7,6 8,1 78,9 0,23 30-nov 3,3 8,7 4,4 87,5 110 86 4,7 11,4 0,8 405 16 85 0,6 8,1 8,9 156,1 1,85 30-nov (1,0) 7,1 8,0 344,9 316 255 7,8 20,8 0,6 8,0 8,6 34,1 0,56 30-nov (1,0) 22,2 22,4 31,5 100 64 22,4 5,4 1,0 1.202 241 100 0,6 8,6 9,4 61,9 7,50 30-nov (0,6) 29,6 30,7 104,5 1.367 846 31,5 13,6 1,0 940 87 82 0,6 5,8 6,9 37,3 5,40 4-nov 5,7 24,6 28,1 37,8 929 679 28,7 5,9 0,6 793 36 92 0,4 6,2 6,8 58,4 1,88 11-nov 2,2 (5,2) (4,6) (4,1) 547 435 (5,0) 2,0 0,6 96 16 72 0,3 3,7 4,3 31,3 0,15 30-nov (1,7) (13,2) (14,4) (16,3) 69 52 (14,7) (2,8) 0,9 89 319 100 0,8 10,5 11,2 39,6 0,65 30-nov (0,1) 14,9 13,9 25,0 79 60 14,0 4,7 0,6 99 193 100 0,9 14,6 14,9 34,9 0,54 30-nov (4,1) 8,8 4,7 (5,7) 77 46 5,4 (2,4) 0,9 72 377 100 0,4 4,9 5,8 17,3 0,23 18-nov (3,8) 15,6 24,3 (16,5) 68 48 24,9 (7,0) 1,1 70 104 93 - - - 31,4 - 14-ago (3,1) 23,2 44,6 16,6 80 52 45,5 2,2 1,0 167 29 75 0,5 6,0 6,6 189,5 0,75 10-nov 5,4 14,8 14,0 453,5 174 116 13,7 20,5 0,8 87 152 98 0,7 9,0 9,9 27,2 0,48 30-nov 0,9 34,4 37,6 6,9 77 48 38,2 0,1 1,0 83 206 100 0,9 12,8 13,2 34,1 0,75 30-nov 1,1 37,0 32,4 33,5 87 47 30,1 6,2 - 7,8 9,0 46,9 - 30-jun (7,6) (40,9) (41,4) (55,1) 38 18 (42,6) (15,7) 8,1 8,6 (2,5) 17,9 17,4 17,3 7,0 10,9 12,0 (1,1) 23,4 21,0 16,6 20,9 9,8 10,8 (0,9) 23,8 22,5 10,4 22,9

Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3

(15)

15 Guia - Fundos Imobiliários – Novembro/2016

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 _Mês _Data7 _Mês _Ano _{12 Meses} _Início6 _Máx _{Mín 12 Meses} _Início6

Fundo de Fundos

BCFF11 BTG Pactual Fundo de Fundos 69,5 293 371 0,8 88 366 100 0,7 11,3 12,0 56,4 0,52 8-nov (5,4) 33,6 30,8 52,5 75 46 31,6 9,2 BPFF11 Absoluto 85,3 171 171 1,0 86 179 100 0,8 11,6 12,2 30,0 0,67 30-nov (1,2) 41,1 38,6 26,7 89 51 39,0 4,7 FIXX11 Fator Ifix 85,9 31 30 1,0 83 33 93 0,9 11,6 12,2 28,9 0,77 30-nov 5,8 38,3 36,6 24,3 86 52 36,2 4,7 Média 0,8 11,5 12,2 38,4 (0,3) 37,6 35,3 34,5 35,6 6,2

Galpões

FIIB11 Industrial do Brasil 300,0 206 242 0,8 364 320 93 0,9 8,8 8,8 42,1 2,53 30-nov 6,2 25,9 19,8 50,9 300 202 19,1 9,5 RBRD11 RB Capital Renda II 63,8 118 128 0,9 69 122 98 4,6 13,0 12,7 56,3 2,92 30-nov 5,3 21,6 13,8 58,9 65 43 12,9 7,8 HGLG11 CSHG Logística 1.101,0 374 363 1,0 1.069 452 100 0,8 9,7 9,9 63,5 8,70 30-nov (3,1) 21,2 15,9 104,3 1.198 780 15,9 14,5 CXTL11 TRX Logística 540,0 29 47 0,6 871 6 67 0,9 10,7 11,2 27,2 4,70 30-nov 0,9 22,6 19,2 (15,1) 555 320 18,7 (4,1) EURO11 Europar 193,0 69 125 0,6 351 59 89 0,6 7,2 7,9 203,6 1,10 30-nov 1,1 29,0 28,1 645,7 195 138 28,4 17,5 FIIP11 Rb Capital Renda I 159,7 148 157 0,9 170 95 100 0,8 11,9 12,3 73,0 1,29 30-nov 3,9 27,6 24,6 124,3 162 112 24,0 12,4 SDIL11 SDI Logística 74,4 107 136 0,8 95 221 100 0,9 9,6 10,0 32,9 0,66 30-nov 4,4 16,5 12,0 11,3 79 48 10,7 2,1 TRXL11 TRX Realty Logística 54,0 89 141 0,6 85 82 100 0,9 12,1 11,0 69,1 0,50 16-nov 2,8 (1,5) (16,3) 22,1 63 45 (18,3) 5,6 Média 1,3 10,4 10,5 71,0 2,7 20,4 14,6 125,3 13,9 8,2

Hospital

NSLU11 Hospital N.S. Lourdes 186,0 213 210 1,0 183 199 100 0,8 10,9 11,5 182,9 1,45 30-nov (2,1) 17,1 15,5 433,8 240 149 16,6 22,6 HCRI11 Hospital da Criança 260,0 52 51 1,0 257 85 90 1,0 11,2 11,6 184,3 2,34 10-nov 9,4 35,3 29,6 480,8 270 189 29,9 20,7 Média 0,9 11,0 11,5 183,6 3,6 26,2 22,5 457,3 23,2 21,7

Hotel

HTMX11 Hotel Maxinvest 119,0 133 106 1,3 149 315 100 0,3 9,8 12,3 227,8 0,38 30-nov (1,8) 53,9 53,7 339,1 130 62 55,9 25,1 Média 0,3 9,8 12,3 227,8 (1,8) 53,9 53,7 339,1 55,9 25,1

Misto

MBRF11 Mercantil do Brasil 855,0 87 130 0,7 1.279 61 93 0,8 10,9 12,4 60,4 7,30 4-nov (4,2) 24,0 15,2 51,8 893 580 14,3 9,9 GWIR11 GWI Renda Imobiliária 241,3 92 82 1,1 820 4 90 0,5 4,0 4,5 24,8 1,11 18-nov 7,8 (9,4) (11,6) 8,4 273 212 (12,2) 2,6 Média 0,7 7,5 8,5 42,6 1,8 7,3 1,8 30,1 1,1 6,3

Média 0,7 10,9 12,0 (1,1) 23,4 21,0 16,6 20,9

Mediana 0,7 9,8 10,8 (0,9) 23,8 22,5 10,4 22,9

(16)

16 Guia - Fundos Imobiliários – Novembro/2016

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 _Mês _Data7 _Mês _Ano _{12 Meses} _Início6 _Máx _{Mín 12 Meses} _Início6

Recebíveis

RNDP11 BB Renda de Papéis Imob. 1.020,0 109 112 1,0 1.038 64 90 1,0 13,3 14,3 44,1 10,48 30-nov (3,6) 26,0 27,2 66,2 1.089 767 27,6 10,9 HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 988,0 104 107 1,0 1.020 91 95 0,9 11,7 12,2 73,7 9,00 30-nov 0,7 19,5 16,4 110,7 990 777 16,5 13,7 FEXC11 Excellence 106,9 156 149 1,0 102 494 100 0,8 12,9 13,7 85,8 0,82 8-nov (1,3) 25,8 23,7 154,5 112 71 24,1 17,0 VRTA11 Fator Verita 126,5 214 176 1,2 104 345 100 1,0 14,5 14,6 71,0 1,3 30-nov (0,9) 37,4 31,3 - 130 85 30,8 17,1 KNCR11 Kinea Rendimentos Imob. 117,5 2507 2208 1,1 103 2886 100 0,9 11,8 12,0 43,4 1,06 30-nov 1,4 21,1 15,7 76,2 118 93 15,3 14,9 JSRE11 JS Real Estate 99,8 644 695 0,9 108 902 100 0,9 11,8 12,4 50,8 0,90 30-nov (1,1) 23,7 20,4 78,0 103 72 20,2 11,3 MXRF11 Maxi Renda 87,5 201 245 0,8 107 267 100 0,9 12,0 12,7 46,0 0,80 30-nov (1,0) 16,3 14,2 61,7 91 69 14,3 12,9 PORD11 Polo CRI 110,0 110 108 1,0 108 26 85 - 16,2 15,0 40,2 0,00 30-jun 4,3 28,2 26,8 63,6 111 76 26,2 13,7 PLRI11 Polo FII Rec. Imobiliários I 112,0 107 109 1,0 115 25 80 1,0 14,4 15,4 62,1 1,1 30-nov (2,5) 27,9 33,6 91,1 119 78 34,1 17,8 RBVO11 Rio Bravo Crédito Imobiliário 84,0 43 52 0,8 100 25 74 0,9 9,2 19,7 41,6 0,75 30-nov (0,3) 24,1 20,5 34,6 90 61 20,5 7,3 WMRB11 WM RB Capital 410,0 27 31 0,9 471,1 19 21 0,4 10,3 9,9 93,7 1,46 30-nov 0,4 41,4 31,7 89,8 463 273 31,5 9,8 XPGA11 XP Gaia 90,4 95 116 0,8 111 206 100 1,1 11,6 12,6 54,3 0,95 30-nov 4,4 21,0 22,0 75,5 92 68 21,6 14,3 Média 0,8 12,7 14,0 0,0 26,0 23,6 82,0 23,5 13,4

Residencial

KNRE11 Kinea II Real Estate Equity 1,1 195 223 0,9 1 2 52 - 0,4 0,4 0,4 0,0 30-jun (16,0) 0,5 (7,5) 5,5 1 1 (7,6) 1,7 RBDS11 RB Capital Des. Residencial II 520,0 66 73 0,9 574 4 26 1,5 31,9 33,2 139,2 7,90 30-nov (2,6) 6,9 7,8 108,9 570 426 8,1 15,8 Média 0,7 16,1 16,8 (9,32) 3,69 0,18 57,22 0,24 8,70

Shopping/Varejo

ABCP11 Grand Plaza Shopping 12,0 729 637 1,1 10 6 92 0,6 8,7 8,9 196,0 0,1 30-nov 2,8 36,2 31,0 805,8 15 8 31,2 20,4 HGBS11 CSHG Brasil Shopping 1.999,0 1073 1157 0,9 2.153 1142 100 0,7 11,0 11,0 132,6 13,8 30-nov (0,5) 57,2 47,4 367,5 2.075 1.170 47,9 21,0 PQDP11 Pq Dom Pedro Shopping Center 2.010,0 478 571 0,8 2.395 173 100 0,6 9,3 10,2 72,7 13,1 30-nov (1,8) 51,5 58,5 241,2 2.318 1.215 59,9 19,9 FLRP11 Floripa Shopping 850,0 41 56 0,7 1.177 24 70 0,6 10,0 10,8 53,9 5,0 22-nov 1,3 54,5 58,1 57,6 872 523 59,1 6,3 FIGS11 General Shopping 65,0 168 232 0,7 89 266 100 1,3 14,6 16,7 33,5 0,8 30-nov 0,5 18,3 26,9 2,5 67 48 27,9 (0,5) SHPH11 Shopping Pátio Higienópolis 782,1 452 353 1,3 610 19 87 0,4 6,1 7,0 98,9 3,3 4-nov (5,1) 34,1 39,8 406,0 827 521 40,2 20,1 RBGS11 Shopping Sulacap 35,0 38 106 0,4 99 120 100 1,9 25,7 25,6 45,0 0,7 30-nov 0,5 15,7 10,8 (21,5) 37 23 8,4 (5,6) JRDM11 Shopping Jardim Sul 71,0 158 188 0,8 85 70 100 0,7 13,1 14,1 36,5 0,5 8-nov (2,0) 30,6 29,9 14,6 80 50 30,3 2,1 WPLZ11 West Plaza 70,1 69 95 0,7 96 16 64 0,2 2,6 2,9 50,4 0,15 10-nov (3,1) 13,8 16,2 23,6 80 58 16,5 3,4 Média 0,8 11,2 11,9 (0,8) 34,6 35,4 210,8 35,7 9,7

Universidades

AEFI11 Aesapar 130,0 98 112 0,9 149 159 100 0,8 12,1 12,6 56,6 1,1 30-nov (2,2) 42,6 40,3 115,6 135 86 41,0 17,0 FAED11 Anhanguera Educacional 194,0 125 104 1,2 162 95 100 0,8 11,5 12,3 97,7 1,5 8-nov (4,7) 43,4 43,8 313,5 206 123 44,3 23,6 FCFL11 Campus Faria Lima 1697,8 284 247 1,1 1.477 160 100 0,6 8,7 9,4 68,0 10,48 18-nov (0,4) 41,9 41,9 200,2 1.947 1.039 42,6 18,6 Média 0,7 10,8 11,4 (2,4) 42,6 42,0 209,8 42,6 19,7

Média 0,7 10,9 12,0 (1,1) 23,4 21,0 16,6 20,9 Mediana 0,7 9,8 10,8 (0,9) 23,8 22,5 10,4 22,9

(17)

FUNDO

Código

Segmento

Cotação

(R$/Cota)

Dividend

Yield¹ (%)

Comentários

CSHG Real Estate

HGRE11

Escritórios

1.268 9,6%

□ Fundo possui atualmente participação em 196 unidades locáveis, localizadas em 23 empreendimentos

diferentes. Atualmente, 18% dos contratos são atípicos. Em set, a vacância financeira do fundo foi de 19,6%

□ Gestão ativa e comprometimento com a manutenção dos rendimentos nos patamares atuais tornam o fundo

relativamente atrativo

Kinea Renda Imobiliária

KNRI11

Escritórios e

139 7,9%

□ Fundo conta com 16 ativos imobiliários sendo 9 edificios comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros

logísticos (44% da receita do fundo). Atualmente, 31% dos contratos são atípicos;

Galpões Logísticos

□ Consideramos o fundo atrativo por conta da diversificação nos investimentos

CSHG Logística FII

HGLG11

Galpões Logísticos

1.101 9,5%

□ Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos)

□ Conta com gestão ativa e grande diversificação

BB Progressivo

BBPO11

Agências Bancárias

123 9,3%

□ Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos

(vencimento em 2022) por contrato de locação atípico;

□ Contratos são reajustados pelo IPCA. Risco de vacância baixo no curto e médio prazo

Santander Agências

SAAG11

Agências Bancárias

113 8,7%

□ Fundo conta com 28 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Santander Agências por 10 anos

(vencimento em 2022) por contrato de locação atípico;

□ Contratos são reajustados pelo IGP-M. Risco de vacância baixo no curto e médio prazo

Kinea Rendimentos Imobiliários

KNCR11 Recebíveis Imobiliários

117 10,8%

□ Atualmente, a alocação dos investimentos em LCI é de 8,19,65% e 74,54% em CRI e 5,80% em caixa. 25%

da carteira do fundo está indexado ao IPCA, 5% indexado ao IGP-M e 69% indexado ao CDI;

□ A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa.

Yield Médio

9,3%

17 Fundos em destaque

1) Dividend Yield ao ano, considerando proventos constantes nos próximos 12 meses. Yield tem como base o atual preço das cotas

(18)

18 Rentabilidade – Fundos em destaque x IFIX

Fonte: Economatica

RENTABILIDADE – MÊS A MÊS

RENTABILIDADE – NO MÊS E EM 12 MESES

-3,8%

-6,0%

3,0%

10,5%

4,2%

4,9%

0,5%

7,8%

2,9%

_2,3%

4,0%

-3,8%

-3,0%

-6,1%

2,9%

9,2%

4,6%

_3,7%

_1,6%

6,0%

1,8%

2,8%

_3,9%

-2,6%

(19)

19 Simulação do impacto de trocas no fluxo de proventos¹

Fonte: Economatica

1) Considerando último preço de fechamento, último provento pago e desconsiderando custos de corretagem 2) Considerando provento médio dos últimos 12 meses

AGCX11 BBPO11 BMLC11 BRCR11 EDGA11 FAED11 FCFL11 FIGS11 FFCI11 HGBS11 HGLG11 HGJH11 HGRE11 KNCR11 KNRI11 JRDM11 JSRE11 MAXR11 RBGS11 RNGO11 SAAG11 SDIL11 TBOF11 TRNT11 VLOL11 XPCM11 AGCX11 0,0% 9,9% 2% 13,0% 3,9% 12,4% -12,5% 81,8% -0,6% -2,1% 12,1% -9,9% 13,0% 25,5% -6,2% 6,0% 22,2% -4,4% 171,3% 18,5% 2,5% 25,7% -50,7% -25,4% -7,0% 22,5% BBPO11 -9% 0% -7,1% 2,9% -5,5% 2,3% -20,4% 65,5% -9,6% -10,9% 2,0% -18,0% 2,8% 14,2% -14,6% -3,5% 11,2% -13,0% 146,9% 7,8% -6,8% 14,4% -55,1% -32,1% -15,3% 11,4% BMLC11 -2,1% 7,6% 0% 10,7% 1,7% 10,0% -14,3% 78,0% -2,7% -4,1% 9,7% -11,7% 10,6% 22,9% -8,1% 3,8% 19,6% -6,4% 165,6% 16,0% 0,3% 23,1% -51,7% -27,0% -8,9% 19,9% BRCR11 -11,5% -2,8% -9,6% 0% -8,1% -0,6% -22,6% 60,9% -12,1% -13,4% -0,9% -20,3% -0,1% 11,1% -17,0% -6,2% 8,1% -15,4% 140,0% 4,8% -9,3% 11,2% -56,3% -34,0% -17,7% 8,3% EDGA11 -3,7% 5,8% -1,7% 8,8% 0% 8,2% -15,8% 75,0% -4,4% -5,8% 7,9% -13,2% 8,7% 20,8% -9,7% 2,1% 17,6% -8,0% 161,1% 14,0% -1,4% 21,0% -52,5% -28,2% -10,5% 17,9% FAED11 -11,0% -2,2% -9,1% 0,6% -7,5% 0% -22,1% 61,8% -11,6% -12,9% -0,3% -19,8% 0,5% 11,7% -16,5% -5,6% 8,7% -14,9% 141,4% 5,4% -8,8% 11,9% -56,1% -33,6% -17,2% 9,0% FCFL11 14% 26% 16,7% 29,2% 18,7% 28,4% 0,0% 107,8% 13,5% 11,9% 28,0% 3,0% 29,1% 43,5% 7,2% 21,2% 39,6% 9,2% 210,0% 35,4% 17,1% 43,7% -43,6% -14,8% 6,3% 39,9% FIGS11 -45,0% -39,6% -44% -37,8% -42,9% -38,2% -51,9% 0,0% -45,4% -46,2% -38,4% -50,4% -37,9% -30,9% -48,4% -41,7% -32,8% -47,4% 49,2% -34,8% -43,6% -30,8% -72,9% -59,0% -48,8% -32,6% FFCI11 0,7% 10,6% 2,8% 13,8% 4,6% 13,1% -11,9% 83,0% 0,0% -1,5% 12,8% -9,3% 13,7% 26,4% -5,6% 6,7% 22,9% -3,8% 173,0% 19,3% 3,1% 26,6% -50,3% -24,9% -6,4% 23,3% HGBS11 2,1% 12,2% 4,3% 15,5% 6% 14,8% -10,6% 85,7% 1,5% 0,0% 14,5% -7,9% 15,4% 28,2% -4,2% 8,3% 24,8% -2,4% 177,1% 21,0% 4,7% 28,4% -49,6% -23,8% -5,0% 25,1% HGLG11 -10,8% -1,9% -8,9% 0,9% -7,3% 0% -21,9% 62,2% -11,3% -12,6% 0,0% -19,6% 0,8% 12,0% -16,3% -5,4% 9,0% -14,7% 142,1% 5,7% -8,6% 12,2% -56,0% -33,4% -17,0% 9,3% HGJH11 11% 22% 13,3% 25,4% 15,3% 24,7% -2,9% 101,7% 10,2% 8,6% 24,3% 0,0% 25,3% 39,3% 4,1% 17,7% 35,5% 6,0% 200,9% 31,4% 13,7% 39,5% -45,3% -17,2% 3,2% 35,9% HGRE11 -11,5% -2,7% -10% 0,1% -8,0% -0,5% -22,5% 61,0% -12,0% -13,3% -0,8% -20,2% 0,0% 11,1% -16,9% -6,1% 8,1% -15,4% 140,1% 4,9% -9,3% 11,3% -56,3% -34,0% -17,6% 8,4% KNCRI11 -20,3% -12,5% -19% -10,0% -17,2% -10,5% -30,3% 44,8% -20,9% -22,0% -10,7% -28,2% -10,0% 0,0% -25,3% -15,5% -2,7% -23,9% 116,1% -5,6% -18,4% 0,2% -60,7% -40,6% -25,9% -2,5% KNRI11 6,6% 17,1% 8,8% 20,5% 11% 19,8% -6,7% 93,8% 5,9% 4,3% 19,4% -3,9% 20,4% 33,8% 0,0% 13,0% 30,2% 1,9% 189,1% 26,3% 9,2% 34,0% -47,4% -20,5% -0,9% 30,5% JRDM11 -5,7% 3,6% -4% 6,6% -2,0% 6,0% -17,5% 71,4% -6,3% -7,7% 5,7% -15,0% 6,5% 18,4% -11,5% 0,0% 15,2% -9,9% 155,8% 11,7% -3,4% 18,6% -53,5% -29,7% -12,3% 15,5% JSRE11 -18,1% -10,0% -16% -7,5% -15,0% -8,0% -28,4% 48,8% -18,7% -19,9% -8,3% -26,2% -7,5% 2,8% -23,2% -13,2% 0,0% -21,8% 122,1% -3,0% -16,1% 2,9% -59,6% -38,9% -23,8% 0,3% MAXR11 (2) 4,6% 15,0% 7% 18,2% 8,7% 17,6% -8,4% 90,2% 3,9% 2,4% 17,2% -5,7% 18,2% 31,3% -1,8% 10,9% 27,8% 0,0% 183,8% 24,0% 7,2% 31,5% -48,4% -22,0% -2,7% 28,1% RBGS11 -63,1% -59,5% -62% -58,3% -61,7% -58,6% -67,7% -33,0% -63,4% -63,9% -58,7% -66,8% -58,4% -53,7% -65,4% -60,9% -55,0% -64,8% 0,0% -56,3% -62,2% -53,6% -81,8% -72,5% -65,7% -54,9% RNGO11 -15,6% -7,3% -14% -4,6% -12,3% -5,2% -26,1% 53,5% -16,1% -17,4% -5,4% -23,9% -4,7% 6,0% -20,8% -10,5% 3,1% -19,3% 128,9% 0,0% -13,5% 6,1% -58,4% -37,0% -21,5% 3,4% SAAG11 -2,4% 7,2% 0% 10,3% 1,4% 9,7% -14,6% 77,4% -3,0% -4,5% 9,4% -12,0% 10,2% 22,5% -8,4% 3,5% 19,2% -6,7% 164,7% 15,6% 0,0% 22,7% -51,8% -27,2% -9,2% 19,5% SDIL11 -20,5% -12,6% -19% -10,1% -17,4% -10,6% -30,4% 44,6% -21,0% -22,1% -10,9% -28,3% -10,2% -0,2% -25,4% -15,7% -2,8% -24,0% 115,7% -5,8% -18,5% 0,0% -60,8% -40,7% -26,0% -2,6% TBOF11 102,7% 122,7% 107% 129,1% 110,6% 127,8% 77,4% 268,5% 101,4% 98,4% 127,1% 82,7% 129,0% 154,5% 90,2% 114,9% 147,6% 93,7% 449,8% 140,1% 107,7% 154,8% 0,0% 51,2% 88,6% 148,2% TRNT11 34,1% 47,3% 37% 51,5% 39,3% 50,6% 17,3% 143,7% 33,2% 31,2% 50,2% 20,8% 51,4% 68,3% 25,8% 42,2% 63,7% 28,1% 263,6% 58,8% 37,4% 68,5% -33,9% 0,0% 24,7% 64,2% VLOL11 7,5% 18,1% 10% 21,5% 11,7% 20,8% -5,9% 95,4% 6,8% 5,2% 20,5% -3,1% 21,4% 34,9% 0,9% 14,0% 31,3% 2,7% 191,6% 27,4% 10,1% 35,2% -47,0% -19,8% 0,0% 31,6% XPCM11 -18,3% -10,3% -17% -7,7% -15,2% -8,2% -28,5% 48,5% -18,9% -20,1% -8,5% -26,4% -7,8% 2,5% -23,4% -13,4% -0,3% -21,9% 121,5% -3,3% -16,3% 2,7% -59,7% -39,1% -24,0% 0,0%

Preço / Valor Patrimonial 1,15 1,32 0,78 0,80 0,64 1,20 1,15 0,73 0,92 0,93 1,03 1,00 0,84 1,14 0,96 0,84 0,93 0,76 0,35 0,87 1,21 0,79 0,87 0,96 0,84 1,05 Dividend Yield 8,5% 9,3% 8,6% 9,6% 8,8% 9,5% 7,4% 15% 8,4% 8,3% 9,5% 7,6% 9,6% 10,6% 7,9% 9,0% 10,3% 8,1% 23,0% 10,0% 8,7% 10,6% 4,2% 6,3% 7,9% 10,4% Variação Cota Desde o Início 74,7% 75,2% 40,2% 98,8% -11,6% 313,5% 200,2% 2,5% 568,4% 367,5% 104,3% 104,5% 168,5% 76,2% 119,7% 14,6% 78,0% 181,5% -21,5% 25,0% 64,8% 11,3% -16,5% 453,5% 6,9% 33,5% Vacância 0% 0% 24% 14,3% 26% 0% 0% - 5,1% 6,5% 1,7% 12,5% 19,7% - 11,0% 2,0% - 0,0% 17% 16% 0% 23% 34% 39% 13% 0%

Venc. Renda Garantida - - - abr/19 - - - set/16 - - out/16 - - -

(20)

20 Destaques

• Agências Caixa (AGCX11): A administradora do fundo (Rio Bravo) convocou Assembleia Geral Extraordinária, que será realizada em 15 de dezembro de 2016, a fim de examinar e deliberar acerca 1) da devolução da Agência Jardim da Saúde à Caixa Econômica Federal; e 2) da contratação da Rio Bravo Investimentos Ltda., parte relacionada da Rio Bravo, para venda da Agência Jardim Saúde. Em referência a pauta da Assembleia, a Rio Bravo não fará recomendação quanto à melhor decisão sobre a ordem do dia, com o objetivo de evitar qualquer configuração de conflito de interesse.

• História: Em 2012, o FII Agências Caixa adquiriu 26 imóveis numa operação Buy To Lease (“BTL”), onde estes imóveis, que eram anteriormente de propriedade da Caixa Econômica Federal, foram vendidos ao Fundo e a Caixa passou a ser locatária, num contrato de locação de longo prazo. A transação de aquisição destes imóveis deu-se por instrumento particular e havia a necessidade da Caixa fornecer uma série de documentos para que a Escritura de Compra e Venda fosse firmada. Após profunda análise da documentação da Agência Jardim da Saúde, a Rio Bravo concluiu que não será possível formalizar a Escritura, de modo que existem duas alternativas: (i) devolver o imóvel à Caixa e receber o valor pago com correção por IGP-M; ou (ii) vender o imóvel para um terceiro, desde que o valor líquido seja superior a alternativa “i”, em trabalho conduzido pela Rio Bravo com comissão de sucesso;

• CHSG Brasil Shopping (HGBS11): Em 30/nov, por meio de fato relevante, a administradora do fundo comunicou que o valor justo dos imóveis do fundo foi reavaliado pela empresa Cushman & Wakefield resultando em valor 0,38% superior ao valor contábil atual;

• Floripa Shopping (FLRP11): Em 29/nov, a administradora do fundo divulgou Convocação para Assembleia Geral Extraordinária de Cotistas a ser realizada no dia 16 de dezembro, a fim de deliberar sobre: (i) autorizar o administrador a buscar um comprador para o único imóvel do fundo, qual seja, a participação que o mesmo possui no “Florianópolis Shopping Center”. Para isto, autorizar o administrador a contratar uma empresa especializada para atrair potenciais compradores; e (ii) aprovação do pagamento dos custos da assembleia pelo fundo, uma vez que o cotista solicitante entende convocá-la no melhor interesse dos cotistas do fundo.

• O administrador do fundo divulgou um parecer sobre a proposta e informa que entende que a prospecção de possíveis compradores para o imóvel do fundo é benéfica para os investidores em razão dos seguintes fatores: (i) Os administradores do fundo entendem que, mesmo após a redução da taxa de administração, as despesas do fundo permanecem bastante significativas se comparadas com a receita (41,74%), principalmente em função do Patrimônio Líquido atual do fundo; (ii) Os administradores do fundo entendem que para aumentar a receita do Shopping, seria necessária a ampliação do imóvel para atrair novas lojas satélites, o que resultaria em um primeiro momento em um aumento de investimento no Shopping; (iii) Como o Fundo não é majoritário no empreendimento, torna-se sempre dependente da aprovação dos demais sócios para tomadas de decisão referente à ampliação do imóvel;

• General Shopping (FIGS11): Em 29/nov, a administradora do fundo divulgou Convocação para Assembleia Geral Extraordinária de Cotistas a ser realizada no dia 15 de dezembro, a fim de deliberar sobre: (i) proposta para aquisição de usufruto para exploração das áreas de estacionamento dos empreendimentos Parque Shopping Maia e Shopping Bonsucesso; (ii) inserção no Regulamento, da possibilidade de convocação por publicação no jornal DCI – Comércio, Indústria & Serviços;

• Max Retail (MAXR11): A administradora do fundo esta propondo aos cotistas a alteração do objetivo do fundo e aprovação do novo regulamento do fundo. Segundo a administradora a alteração se justifica face à necessidade de aumentar as possibilidades de locação. Hoje, o regulamento do fundo restringe a locação ao segmento varejista, o que impede o fundo de aceitar propostas de locação de outros tipos de potenciais locatários. A administradora do fundo solicitou a manifestação dos cotistas até a data limite de 14 de dezembro de 2016. Esta é uma segunda tentativa de alteração do objetivo do fundo, visto que em dezembro de 2015, a administradora do fundo enviou carta consulta para os cotistas solicitando a manifestação para janeiro de 2016, no entanto, a alteração não foi aprovada por falta de quórum qualificado;

• Rio Bravo Renda Corporativa (FFCI11): Em 29/nov, via fato relevante, foi anunciada intenção de devolução dos conjuntos 21 e 22 (ocupado pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico – BNDES) do Ed. JK Financial Center. Os conjuntos possuem 893 m² de área privativa, equivalente a 5,7% do ABL do fundo e representa, aproximadamente, 8,5% da receita imobiliária atual do fundo. O conjunto será entregue em 01 de março de 2017 e o fundo fará jus ao recebimento de uma multa pela rescisão antecipada;

(21)

21 BB Progressivo

• Meta do fundo é manter o yield anualizado em 8,5%;

• Principal imóvel é o Edifício Administrativo (Brasília), que representa 20% do valor total integralizado dos ativos;

• O reajuste dos contratos de aluguel é feito pelo IPCA com mês base de reajuste em Agosto;

• Patrimônio do fundo está alocado 85,44% em imóveis, 13,2% em renda fixa e 1,34% em renda variável;

• Em nov/16, via fato relevante, o Banco do Brasil anunciou conjunto de medidas para ampliar o investimento no atendimento digital e aumentar a eficiência operacional. O BB vai rever e redimensionar a estrutura da organização em todos os níveis: estratégico (direção geral), tático (superintendências nos estados), de apoio (órgãos regionais) e de negócios (agências). Nessa reformulação, serão encerradas 31 superintendências regionais, 402 agências (7,4% do total de 5.430) e na transformação de outras 379 em postos de atendimento bancário. No entanto, as agências que serão encerradas não são de propriedade do fundo BBPO11;

o Considerando rendimento de R$0,96 e os preços atuais (R$123), o dividend yield anualizado ficaria em 9,3%, em linha com a mediana dos fundos imobiliários (9,4%) e atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em relação ao fluxo de proventos) no curto prazo.

PERFORMANCE DO FUNDO

4

Fonte: Economatica

1) Provento no período/cotação no início do período 2) Provento no período/cotação no final do período 3) CDI acumulada dos últimos 12 meses. Considerando alíquota de IR de 22,5% 4) Variação da cota ajustado por provento

• Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos

(vencimento em 2022) por contrato de locação atípico.

DESTAQUES

65

75

85

95

105

115

125

135 dez/12mar/13jun/13 set/13dez/13mar/14jun/14 set/14dez/14mar/15jun/15 set/15dez/15mar/16jun/16 set/16

BBPO11

IFIX

Nome BB Progressivo Código BBPO11 Último Preço R$ 123 Valor de Mercado (R$ MM) 1.962 Valor Patrimonial (R$ MM) 1.486 Data Inicial 12/12/2012

Tipo de imóvel Agências Bancárias Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.212

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Votorantim

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 BBPO11 Vs. IFIX

No mês -5,2 -2,7 No ano 39,3 8,9 Em 12M 38,1 11,5 % CDI Líq³ No mês¹ 0,73 90 No ano¹ 10,39 105 Em 12M¹ 11,00 101 Em 12M² 8,80 81 TIR 12M (a.a.) 38,73

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,13

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

(22)

22 Santander Agências

• Fundo conta atualmente com 28 agências bancárias, sendo 13 em São Paulo (53,68% da receita de locação), 7 no Rio

de Janeiro (20,68% da receita de locação), 3 em Minas Gerais (11,5% da receita de locação), 1 no Rio Grande do Sul,

1 em Pernambuco, 2 no Ceará e 1 no Paraná;

• Contratos de locação serão reajustados anualmente (75% em dezembro e 25% em junho) pelo IGP-M;

• A distribuição anunciada no mês de julho/16 contemplou o reajuste do IGP-M (12,21%) dos contratos de locação dos

imóveis adquiridos na segunda emissão, em junho/13;

o

Considerando rendimento de R$0,82 e os preços atuais (R$113), o dividend yield anualizado ficaria em 8,7%,

levemente abaixo da mediana dos fundos imobiliários (9,4%), mas atrativo considerando a ausência de risco de

vacância por conta dos contratos de aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa

defensiva (alta previsibilidade em relação ao fluxo de proventos).

PERFORMANCE DO FUNDO

4

1) Sale leasebak é um acordo comercial pelo qual uma propriedade é, simultaneamente, vendida e alugada de volta ao antigo proprietário

• Fundo tem por objeto a aquisição de agências do Banco Santander no modelo Sale & Leaseback

1

_{. Foram}

celebrados contratos atípicos de locação por prazo inicial de 10 anos (vencimento em 2022).

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Outubro

60

70

80

90

100

110

120

130 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16 out/16

SAAG11

IFIX

Nome Santander Agencia

Código SAAG11

Último Preço R$ 113

Valor de Mercado (R$ MM) 639 Valor Patrimonial (R$ MM) 530

Data Inicial 09/01/2013

Tipo de imóvel Agências Bancárias Vol. Méd. Diário (R$Mil) 763

Administrador Rio Bravo

Performance4 SAAG11 Vs. IFIX

(23)

23 Agências Caixa

• Patrimônio do fundo está alocado 59% em imóveis para renda acabados, 34% em Letras de Créditos Imobiliários e 7% em imóveis em construção/reforma;

• Fundo conta atualmente com 26 agências bancárias locadas em formato Buy To Lease e 15 agências bancárias locadas em formato Buil to Suilt;

• As agências estão localizadas nos estados de Rio de Janeiro, São Paulo e Minas Gerais. Os contratos terão prazos de 10 anos, contados a partir da entrega

do imóvel, e serão reajustados, anualmente, pelo IGP-M;

• Os contratos de locação das 26 agências BTL são reajustados pelo IGP-M todo mês de novembro;

• O fundo ainda conta com R$ 143 milhões disponível para investimentos. Os recursos seguem aplicados em LCIs da CAIXA, e desde setembro/16 passaram a

apresentar uma rentabilidade menor devido à rolagem de papéis que os administradores tiveram que fazer mediante o vencimento do prazo de uma parte relevante das LCIs. Além disso, a queda na taxa Selic deve afetar os rendimentos negativamente, segundo a administração do fundo a cada 0,25 p.p. de redução do CDI, equivale ao impacto de R$ 0,07/cota a.m.;

• Em fato relevante (jul/15), a administração do fundo informou que a suspensão de assinatura de novos contratos de locação na modalidade Built to Suit com a

Caixa Econômica Federal será por um período indeterminado, Em assembleia, realizada em fev/2016, o administrador do fundo informou que os recursos em caixa podem ser utilizados para em novas alternativas, como 1) alocação em imóveis de varejo (tornar o FII multilocatário) e 2) amortização dos recursos;

o Considerando rendimento de R$8,73 e os preços atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 8,5%, abaixo da média dos fundos imobiliários, mas relativamente atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de aluguel atípicos;

o Riscos: Risco de desenvolvimento das agências que estão em construção. Possível tributação em LCI e queda da taxa Selic podem afetar os rendimentos.

PERFORMANCE DO FUNDO

4

• O fundo tem por objetivo investir em agências bancárias locadas exclusivamente à Caixa Econômica Federal em dois formatos de operação, Buy to Lease (BTL) e Built to Suit (BTS). O formato BTL consiste na aquisição de imóveis de propriedade da Caixa, os quais foram adquiridos pelo Fundo no momento de sua constituição. O formato BTS consiste na aquisição de imóveis em desenvolvimento sob medida para posterior locação como agências bancárias. O processo de desenvolvimento de agências BTS ocorrerá até a alocação total do capital disponível para investimento.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Outubro

650,0

750,0

850,0

950,0

1.050,0

1.150,0

1.250,0

1.350,0

1.450,0

nov/12 mar/13

jul/13

nov/13 mar/14

jul/14

nov/14 mar/15

jul/15

nov/15 mar/16

jul/16

nov/16

AGCX11

IFIX

Nome Agências Caixa

Código AGCX11

Último Preço R$ 1.238

Valor de Mercado (R$ MM) 501 Valor Patrimonial (R$ MM) 435

Data Inicial 14/11/2012

Tipo de imóvel Agências Bancárias Vol. Méd. Diário (R$Mil) 348

Administrador Rio Bravo Investimentos Anbima FII Hibrido Gestão Ativa

Performance4 AGCX11 Vs. IFIX

(24)

24 BM Brascan Lajes Corporativas

• Média da rentabilidade real, considerando os últimos seis meses divulgados, é de R$0,68/cota. Fluxo de proventos do fundo não é constante devido a um descasamento entre a data da distribuição de rendimentos e a data de recebimento das receitas de locação;

• Nos próximos três meses, 10% dos contratos serão reajustados pelo IGP-M.

• 21% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 45% em 2017;

• Em 2016, 35% da receita celebra 3 anos de contrato e há possibilidade das partes solicitar a revisão do valor pago, no entanto, isto não ocorreu até o momento, mas há chance de seu exercício, por qualquer das partes, no futuro;

• Em setembro/2016, a taxa de vacância estava em 24%. No entanto, o fundo foi notificado sobre a saída antecipada da locação da sala 2703 do imóvel Torre Rio Sul. Ocorreu a vistoria e a entrega das chaves do imóvel em 30/09/2016. Com esta saída, a vacância do fundo aumentará para, ~26,1%;

o Considerando a média da renda real dos últimos seis meses, o yield anualizado aos preços atuais é de 9,5%, em linha com a

mediana dos fundos imobiliários (9,4%). No entanto, proventos devem diminuir refletindo a nova taxa de vacância.

PERFORMANCE DO FUNDO

4

• Fundo detém dois andares do Brascan Century Plaza, localizado no bairro do Itaim Bibi, em São Paulo, e quatro

andares do Torre Rio Sul, anexo ao Shopping Rio Sul na região Sul do Rio de Janeiro.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Outubro

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16 out/16

BMLC11

IFIX

Nome Brascan Lajes Corporativas

Código BMLC11 Último Preço R$ 86 Valor de Mercado (R$ MM) 86 VM/ABL (R$) 11.788 Valor Patrimonial (R$ MM) 110 VP/ABL (R$) 15.093 Data Inicial 13/02/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas Vol. Méd. Diário (R$Mil) 62

Presença Pregão % 97

Renda Garantida Sim - Até Jan/2015 (E)

Administrador BTG Pactual

Performance4 _BMLC11 _{Vs. IFIX} No mês -2,4 0,1 No ano 18,5 -11,9 Em 12M 14,2 -12,3 % CDI Líq³ No mês¹ 0,70 87 No ano¹ 9,55 97 Em 12M¹ 9,78 90 Em 12M² 9,50 87 TIR 12M (a.a.) 13,82