Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora

(1)

Relatório Mensal de Fundos Imobiliários

Citi Corretora

Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros, CNPI-P

(2)

Índice

Resumo...

03 Visão Geral do Mercado ...

04 Garantias de rentabilidade...

10 Guia - Fundos Imobiliários...

11 Fundos em Destaque...

14 Fundos Agências Bancárias

(BBPO11, SAAG11, AGCX11)

...

18 Fundos Escritórios

(BMLC11, BRCR11, CEOC11, HGJH11, HGRE11, THRA11, EDGA11, KNRI11, FFCI11, RNGO11,

TBOF11, TRNT11, XTED11, VLOL11 e XPCM11)

...

21 Fundos Galpões Logístico

(HGLG11 e SDIL11)

...

36 Fundos Hotel

(HTMX11)

...

38 Fundos Recebíveis

(JSRE11, KNCR11 e WMRB11)

...

39 Fundos Shopping/Varejo

(HGBS11, FLRP11, FIGS11, RBGS11, JRDM11 e MAXR11)

...

43 Fundos Universidades

(FAED11 e FCFL11)

...

48

(3)

• Em agosto, o índice de fundos de investimentos imobiliários (IFIX) apresentou desvalorização de 0,83%. No mês, a variação média

dos três maiores fundos do índice, do segmento de escritórios, foi de 2,66% (BRCR11: 1,06%, KNRI11: 2,92% e HGRE11:

-4,01%);

• Taxa de vacância em imóveis de escritórios classe A alcançou 24,2% no 2T15, em São Paulo, e 19,4% no Rio de Janeiro. Nos

últimos dois anos, o preço médio pedido caiu de R$ 141/m² (2T13) para R$ 114/m² (2T15), uma queda nominal de 19% (maiores

detalhes na pág.9);

• No dia 02 de setembro, o Copom manteve a Taxa Selic em 14,25%. Seguimos com expectativa de manutenção da taxa Selic no

patamar atual até dezembro/16;

• A mediana do dividend yield dos fundos apresentou queda entre julho e agosto (de 0,88% para 0,86%). No mesmo período, foi

observado o movimento semelhante para o rendimento do CDI. O spread entre a mediana do dividend yield dos fundos imobiliários e

o CDI (líquido de IR) no mês de agosto é menor em relação ao spread médio dos últimos 12 meses (0,0% vs. 0,11%);

• As cotas dos Fundos Imobiliários seguem negociando com desconto médio de 23% em relação ao valor patrimonial, o que nos

parece um bom ponto de entrada para investidores focados em valor e com uma visão de longo prazo;

• No entanto, o cenário desafiador continua sugerindo uma abordagem cautelosa em relação aos fundos imobiliários. Acreditamos que

a recuperação dessa classe de ativos depende da superação de alguns desafios, tais quais a desaceleração da inflação e a

subsequente redução dos juros, além da absorção da oferta nova em algumas regiões, sobretudo na cidade de São Paulo.

Recomendamos uma carteira bem diversificada, com imóveis de qualidade, boa localização, já concluídos, baixa taxa de vacância e

cronograma de vencimento dos contratos dissolvido.

Resumo

(4)

Taxa Selic e a Performance dos Fundos Imobiliários

Fonte: Banco Central do Brasil, Economatica, Bloomberg

RESUMO

BOLETIM FOCUS

• Nos EUA, uma série de indicadores econômicos seguiu mostrando melhora, com

destaque para produção industrial e para a segunda revisão do PIB do 2T15

superando as expectativas de crescimento. Apesar dos indicadores econômicos

melhores, a ata da reunião do Fed afirmou que a maioria dos membros considera

que as condições para alta dos juros ainda não foram alcançadas;

• No Brasil, indicadores econômicos seguiram mostrando deterioração, com

destaque para os dados do mercado de trabalho e a piora nas expectativas para o

resultado fiscal. Em 02/setembro, o Copom manteve a Taxa Selic em 14,25%,

mas DIS futuros registraram forte alta, refletindo o anúncio da expectativa do

governo de déficit primário em 2016;

• Juros em níveis elevados significam menor competitividade para diversas classes

de ativos, incluindo fundos imobiliários.

Mercado acredita em Selic a 14,25% para 2015

CURVA DO DI

VARIAÇÃO DO CÂMBIO (R$/US$) -

ÚLTIMOS 12 MESES

4

11,5 12 12,5 13 13,5 14 14,5 15

dez/15 jun/18 dez/20 jun/23 dez/25 jun/28

06/2015 07/2015 08/2015 2,15 2,35 2,55 2,75 2,95 3,15 3,35 3,55 3,75 3,95

IPCA

9,28%

↓ (2)

5,51%

↑ (4)

Meta Taxa Selic

14,25%

= (5)

11,88%

= (1)

PIB (% do crescimento)

-2,26%

↓ (7)

-0,40%

↓ (4)

2016

2015

31/08/2015

(5)

Dividend Yield por Setor nos Últimos 12 Meses

ESCRITÓRIOS

SHOPPINGS/VAREJO

GALPÕES LOGÍSTICOS

AGÊNCIAS BANCÁRIAS

RECEBÍVEIS

OUTROS

5

1) Proventos dos últimos 12 meses/cotação no final do período

2) Média ponderada do Dividend Yield 12 meses das ações que compõem o IFIX 3) CDI acumulada dos últimos 12 meses. Considerando alíquota de IR de 22,5%

0 20 40 60 80 100 120 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00

BBRC11 AGCX11 BBPO11 SAAG11

(6)

Performance dos Fundos Imobiliários

COMPARATIVO IFIX VS CDI E IBOVESPA

Janeiro 2012 = 100

Variação (%)

Divid. Yield Médio vs CDI Líquido

Fonte: Economatica

1) Variação da cota ajustado por provento 2) Provento/Cota do início do período

70 80 90 100 110 120 130 140 150

IFIX CDI IBOV

1,1 8,4 12,4 -8,3 -6,8 -23,9 -0,8 9,1 3,2 Mês No ano 12 Meses

CDI Ibovespa IFIX

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

se

t-1

3 n

o

v-1

3 ja

n

-1

4 m

a

r-1

4 m

a

i-1

4 ju

l-1

4 se

t-1

4 n

o

v-1

4 ja

n

-1

5 m

a

r-1

5 m

a

i-1

5 ju

l-1

5 Mediana Yield

CDI Líquido

6

Código Nome Var. Cota¹ (%) TIR (% ao mês) TIR (% ao ano)

Mês Mês 12 Meses Desde o lançamento 12 Meses

AGCX11 Agências Caixa 1,7 0,813 8,84 7,2 6,2

ALMI11B Torre Almirante 5,5 0,973 9,78 23,7 -0,4

BBFI11B BB Progressivo 0,9 0,866 9,69 24,4 -19,0

BBPO11 BB Progressivo II 0,7 0,765 8,78 11,3 5,1

BBRC11 BB Renda Corporativa 0,5 0,310 3,46 0,9 3,8

BBVJ11 Cidade Jardim Continental Tower -4,1 1,097 6,44 -4,7 -15,7

BCFF11B BTG Fundos de Fundos -2,0 0,977 9,31 8,9 5,8

BPFF11 Absoluto 1,3 1,016 10,72 -3,1 6,3

BRCR11 BC Fund 2,9 0,945 10,07 12,5 0,6

CBOP11 Castello Branco Office Park -1,9 1,021 10,17 -12,9 -9,9

CNES11B Cenesp 3,7 0,799 8,74 11,8 -3,6

EDGA11B Ed Galeria 1,1 1,255 10,83 -0,9 2,9

FAMB11B Almirante Barroso 1,0 0,978 8,88 29,8 9,3

FCFL11B Campus Faria Lima 1,9 0,737 9,81 15,7 20,3

FEXC11B Excellence -1,2 1,087 10,30 17,0 5,5

FIGS11 General Shopping -2,1 1,149 12,58 -5,4 0,9

FIIP11B Rb Capital Renda I 1,4 0,821 10,62 11,5 7,6

FLMA11 Continental Square Faria Lima 0,8 0,837 10,33 5,5 14,4

FPAB11 Projeto Água Branca -1,1 0,824 9,26 22,4 0,5

FVBI11B VBI FL 4440 -4,6 0,683 9,24 -1,5 4,5

HGBS11 CSHG Brasil Shopping 3,0 1,204 10,03 20,7 6,1

HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 1,3 1,305 10,41 14,9 10,9

HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 1,1 0,860 9,47 12,3 -1,2

HGLG11 CSHG Logística 0,7 1,097 12,67 15,9 10,5

HGRE11 CSHG Real Estate 1,3 1,110 11,90 17,8 13,5

JRDM11B Shopping Jd Sul -1,9 1,065 11,39 -3,3 -1,9

JSRE11 JS Real Estate 0,6 1,021 11,17 9,7 15,9

KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 4,1 1,009 10,94 13,1 17,7

KNRI11 Kinea Renda Imobiliária -1,0 0,739 9,24 13,6 12,4

MBRF11 Mercantil Brasil 2,0 1,022 10,97 13,9 3,1

MXRF11 Maxi Renda -4,3 1,237 11,66 12,8 14,9

NSLU11B Hospital Nossa Sr de Lourdes -1,8 0,906 10,89 23,6 15,2

PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center 2,8 0,364 5,27 15,6 12,7

PRSV11 Presidente Vargas -0,9 1,047 9,22 2,5 -36,6

RBRD11 RB Capital Renda II 1,1 0,674 10,06 7,2 2,3

RNDP11 FII Bbrpap 3,4 1,163 12,09 7,1 15,2

RNGO11 Rio Negro -4,0 0,935 10,95 2,8 4,6

SAAG11 Santander Agências -0,3 0,808 9,18 5,0 4,7

SDIL11 SDI Logística -2,8 0,928 9,80 0,2 -4,4

SHPH11 Higienópolis -1,0 0,468 7,30 18,9 28,7

SPTW11 SP Downtown 0,9 1,149 12,58 -3,7 5,5

TBOF11 Tb Office 0,8 0,613 7,62 -19,0 -5,8

TRNT11B Torre Norte 2,6 0,753 8,34 21,7 -5,2

TRXL11 TRX Realty Logística 2,0 0,998 10,20 8,7 -1,8

VLOL11 Vila Olímpia Corporate 0,5 0,547 5,44 -7,9 -0,7

VRTA11 Fator Verita 2,0 1,105 10,96 14,9 4,4

XPCM11 XP Macaé 1,5 1,032 10,56 0,3 -0,0

XPGA11 XP Gaia -4,7 1,134 8,98 15,1 -4,8

(7)

7 Volumes Negociados

FUNDOS MAIS NEGOCIADOS

Fonte: Economatica 1) R$ Mil / dia

2) Volume Médio Diário Mês / Volume Médio Diário 12 Meses

3) Quantidade de Negócios Mês/ Quantidade Média mensal de Negócios 12 Meses

FUNDOS IMOBILIÁRIOS - VOLUME TOTAL (R$ Milhões)

Agosto 2015 / Agosto 2014: 9%

QUANTIDADE DE NEGÓCIOS (Milhares)

Agosto 2015 / Agosto 2014: 23%

O volume total negociado no mercado de fundos imobiliários em agosto teve alta de 9% a/a e a quantidade de negócios obteve alta de

23% a/a.

Código Nome Presença

3 Meses¹ Mês/12M² (%) Mês Mês/12M³ (%) (%)

BRCR11 BC Fund 2.836 66 12.481 61 100 BBPO11 BB Progressivo II 2.572 90 8.862 72 100 KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 2.121 106 6.300 91 100 HGRE11 CSHG Real Estate 1.252 107 2.388 142 100 SAAG11 Santander Agências 1.036 141 6.786 173 100 KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 873 128 3.617 153 100 HGBS11 CSHG Brasil Shopping 852 124 1.375 138 100 HGLG11 CSHG Logística 575 120 1.901 202 100 JSRE11 JS Real Estate 573 120 1.405 136 100 FIIB11 Industrial do Brasil 546 32 67 108 77 TBOF11 Tb Office 492 120 6.392 252 100 AGCX11 Agências Caixa 438 128 686 133 100 BCFF11B BTG Fundos de Fundos 373 79 1.181 93 100 MXRF11 Maxi Renda 366 97 2.156 97 100 CEOC11B Ceo Cyrela 318 224 1.593 133 100 JRDM11B Shopping Jd Sul 304 312 1.374 177 100 RNGO11 Rio Negro 288 130 5.965 187 100 EDGA11B Ed Galeria 261 130 5.025 231 100 FVBI11B VBI FL 4440 220 114 5.190 196 100 TRXL11 TRX Realty Logística 211 147 1.556 213 100 FLCI11 LCI Premium 201 - 47 192 77 XPCM11 XP Macaé 200 85 4.488 210 100 BPFF11 Absoluto 188 85 792 78 100 THRA11B Cyrela Thera Corporate 186 175 998 127 100 XPGA11 XP Gaia 184 102 873 101 100 FEXC11B Excellence 159 96 852 117 100 PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center 156 89 299 91 100 HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 153 288 159 148 94 FIGS11 General Shopping 143 108 768 123 100 BBRC11 BB Renda Corporativa 136 206 560 157 100 FCFL11B Campus Faria Lima 129 118 271 130 100 FMOF11 FII Memorial 127 9 38 110 53 SDIL11 SDI Logística 126 107 703 76 100 CPTS11B Capitania Securities II 122 56 85 139 81 GWIR11 FII Gwi Ri 113 276 14 92 36

Vol. Médio Diário Quant. Negócios

(8)

8 Destaques

DIVIDEND YIELD (%)

VARIAÇÃO DA COTA (%)

Maiores - Mês

Maiores - 12 Meses

Menores - Mês

Maiores - Mês

Maiores - 12 Meses

(9)

9 Vacância em Escritórios São Paulo e Rio de Janeiro

Fonte: Cushman & Wakefield e Citi research

TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS - SÃO PAULO

TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS – RIO DE JANEIRO

•

De acordo com a Cushman, a vacância no mercado de São Paulo classe-A (CBDs

apenas, não incluindo Alphaville) atingiu 24,2% no 2T15, acima dos 20,4% reportado no 2T14 e 17,4% reportado no 2T13.

•

Pressionado por um ambiente mais propenso à negociação de preços, ajustes

permanecerão sendo feitos. Nos últimos dois anos, o preço médio pedido caiu de R$ 141/m² (2T13) para R$ 114/m² (2T15), uma queda nominal de 19%;

•

O mercado classe A CBD de São Paulo tem um pipeline de 286 mil m² para o ano de 2015. Neste sentido, espera-se que haja um incremento de 11% no estoque de lajes corporativas de alto padrão (A-1) até o final do ano. As principais regiões afetadas serão a Paulista, Itaim, Berrini e Vila Olímpia;

•

Dentre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos os seguintes:

Alphaville (RNGO11); Vila Olímpia (VLOL11); Faria Lima (HGJH11); Marginal (TBOF11); Itaim Bibi (BMLC11) e Berrini (THRA11).

•

No Rio de Janeiro, a menor demanda levou a vacância na classe A (CBDs apenas, não

inclui a Barra da Tjuca) chegar a 19,4% no 2T15, de 11,4% no 2T14. O preço pedido médio manteve-se estável nos últimos dois anos;

•

As entregas previstas para o ano de 2015 devem acarretar em uma elevação nos níveis

de vacância para o Rio de Janeiro, caso a absorção líquida se mantenha nos patamares atuais. Desse modo, é esperado que os preços pedidos de aluguel corporativo sejam pressionados no curto e médio prazo;

•

A Cushman prevê que uma média de ~275 mil m²/ano pode ser entregue no Rio durante

os próximos 4 anos, a maioria no Porto Maravilha. Enquanto as obras de infra-estrutura estão em curso na área, vários projetos podem ser adiados, os baixos preços do petróleo têm impactado a indústria de Oil & Gas e reduziu a demanda no local;

•

Entre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos os seguintes:

Centro (EDGA11) e Barra da Tijuca (CEOC11).

(10)

10 Garantias de rentabilidade

•

Ceo Cyrela – CEOC11: Período de rentabilidade mínima garantida

se encerrou em junho/15. Em 13/agosto, a administradora do fundo anunciou a locação integral da área pertencente ao fundo. O contrato foi assinado com a TIM, com início em 01/agosto/2015 e prazo de 15 anos. No entanto, haverá 2 anos de carência, com os custos ordinários por conta da locatária;

•

Cyrela Thera – THRA11: Período de rentabilidade mínima

garantida se encerrou em junho/15 e até o momento aproximadamente 60% da área bruta locável esta locada. No entanto, contratos se encontram em período de carência;

• Shopping Jardim Sul – JRDM11: Fundo conta com rentabilidade

mínima garantida de 8,9% a.a. até set/2015 e de 9,1% a.a. até set/16. Em julho, a renda real do fundo foi de R$0,52/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,57/cota (24% abaixo da renda mínima garantida);

• Shopping Sulacap – RBGS11: Durante o período de construção e

de maturação do shopping (5 anos), o Fundo receberá um prêmio de locação que garante uma rentabilidade de, no mínimo, 85% do CDI. A renda mínima garantida será paga até Outubro/2016. Em junho, o fundo obteve renda real de R$0,16/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,18/cota;

1) Amostra de fundos distribuídos com proventos garantidos

2) Média da rentabilidade real considerando os últimos doze meses divulgados

*Estimado; baseado na previsão de conclusão das obras segundo comunicados dos fundos ou ao saldo da conta vinculada

Fonte: Citi Corretora e fundos

TEMPO RESTANTE ATÉ O FINAL DA GARANTIA DE RENTABILIDADE¹

Os períodos de rentabilidade mínima garantida dos fundos Ceo Cyrela e Cyrela Thera se encerraram em junho/15.

DESTAQUES

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50

CEOC11 THRA11 JRDM11 RBGS11* FIGS11*

(11)

11 Guia - Fundos Imobiliários – Agosto/2015

Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa 1) Média de 3 Meses

2) Provento/Cota do início do período 3) Variação da cota ajustado por provento

4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses) 5) Taxa interna de retorno ao mês

6) Desde o lançamento do fundo 7) Data-ex -1

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4 _TIR5 R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 _Mês _Data7 _Mês _Ano _{12 Meses} _Início6 _Máx _{Mín 12 Meses} _Início6

Agências Bancárias

AGCX11 Agências Caixa 974,9 395 447 0,9 1.104 438 100 0,8 6,4 9,1 22,1 8,00 31-jul 1,6 8,2 8,8 21,9 975 867 9,6 7,5 BNFS11 Banrisul Novas Fronteiras 90,5 63 68 0,9 97 9 56 0,6 3,9 5,7 16,0 0,50 31-jul 4,3 0,8 4,9 6,8 94 75 5,3 2,4 BBRC11 Renda Corporativa 93,5 149 152 1,0 96 136 100 1,2 3,5 4,2 13,9 1,13 31-jul 4,6 9,5 3,0 7,4 94 78 3,0 1,9 BBPO11 BB Progressivo 101,9 1622 1485 1,1 93 2572 100 0,8 6,2 8,8 24,3 0,80 31-jul (1,9) 3,8 1,0 27,5 105 93 1,6 10,2 SAAG11 Santander Agências 88,0 496 547 0,9 97 1036 100 0,8 6,7 9,3 21,6 0,73 31-jul (0,3) 7,6 4,0 12,9 90 78 4,6 4,7

Média 0,8 5,3 7,4 1,7 6,0 4,3 4,8 5,4

Escritórios Large Cap

BRCR11 BC Fund 106,9 2054 3023 0,7 157 2836 100 0,9 7,4 10,3 48,6 1,01 7-ago (1,1) 5,6 1,2 58,1 110 92 0,9 12,1 HGRE11 CSHG Real Estate 1350,0 997 1184 0,8 1.604 1252 100 0,8 10,2 12,4 83,1 11,60 31-jul (4,0) 21,1 12,9 150,3 1.459 1.056 13,6 17,1 KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 117,9 1626 2159 0,8 156 2121 100 0,8 7,0 9,4 43,8 0,92 31-jul (2,9) 19,0 9,9 66,0 126 94 10,6 12,8

Média 0,8 8,2 10,7 (2,7) 15,2 8,0 8,4 14,0

Escritórios

ALMI11 Torre Almirante 2.535,0 265 344 BBFI11 BB FII Progressivo 2.350,0 306 518 BBVJ11 Cid. Jardim Continental Tower 53,5 145 308 BMLC11 BM Brascan Lajes Corp. 85,3 85 132 CBOP11 Castello Branco Office Park 644,0 91 118 CEOC11 CEO Cyrela 44,5 71 82 CNES11 Cenesp 101,0 198 337 0,6 124 32 95 CXCE11 Caixa Cedae 1.782,2 122 152 DOMC11 Domo 590,0 103 191 0,5 84 10 DRIT11 Multigestão Renda Com. 95,0 28 64 EDFO11 Edifício Ourinvest 215,0 51 40 EDGA11 Galeria 70,0 267 370 FAMB11 Ed Almirante Barroso 4.000,0 419 393 FFCI11 Rio Bravo 1,5 204 264 FLMA11 Continental Square Faria Lima 1,9 134 213 FMOF11 Memorial Office 109,3 56 95 FPAB11 Projeto Água Branca 326,0 245 287 FVBI11 VBI 71,3 153 193 0,8 90 220 100 HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 1.049,0 173 220 ONEF11 The One 730,0 67 96 0,7 1.054 77 83 PRSV11 Presidente Vargas 530,0 103 213 RDES11 Renda de Escritórios 72,5 54 81 RNGO11 Rio Negro 78,0 209 231 SPTW11 SP Downtown 69,0 124 188 TBOF11 TB Office 51,4 517 843 THRA11 Cyrela Thera Corporate 51,6 71 118 TRNT11 Torre Norte 170,0 669 837 VLOL11 Vila Olímpia Corporate 58,0 104 166 XPCM11 XP Macaé 78,0 188 200 XTED11 TRX 42,7 63 94 0,7 64 108 100 0,8 3.279 59 84 0,8 6,9 9,3 192,7 20,58 31-jul (0,2) 4,7 (6,1) 569,9 2.662 2.246 (6,0) 23,6 0,6 3.982 77 91 0,9 7,3 10,0 229,0 21,13 31-jul (2,0) (0,6) (16,2) 497,1 2.961 2.222 (15,7) 24,1 0,5 592 88 100 0,7 5,5 6,9 33,9 0,36 31-jul 5,6 2,8 (6,7) (22,2) 58 48 (6,6) (3,7) 0,6 132 94 98 1,2 7,8 11,4 37,3 1,08 7-ago (1,4) (1,8) (1,1) 21,2 95 81 (0,8) 7,2 0,8 167 29 84 1,1 8,1 10,7 12,3 6,94 31-jul (1,4) 0,7 (8,0) (16,7) 779 589 (7,4) (13,1) 0,9 52 318 100 - 11,0 13,0 23,3 - 7-jul 8,6 19,1 (8,9) (34,3) 50 31 (12,1) (15,7) 0,9 6,3 8,6 42,9 0,93 21-ago 0,0 4,0 (5,0) 46,5 113 81 (5,8) 11,6 0,8 2.225 14 58 0,8 7,1 9,6 78,0 15,23 31-jul (0,1) 11,1 3,9 181,6 1.870 1.553 4,4 23,7 1,2 9,0 12,3 15,4 7,58 3-ago (2,9) (1,8) (6,8) (26,5) 664 541 (6,9) (18,8) 0,4 138 1 31 0,9 7,0 8,9 37,0 0,82 6-ago 4,2 8,0 (4,1) 34,7 105 82 (4,2) 8,5 1,3 169 15 67 0,9 7,6 9,8 158,3 1,93 31-jul 1,4 21,8 10,2 405,3 256 152 10,4 21,7 0,7 97 261 100 0,7 7,5 10,6 24,3 0,53 24-ago (4,6) (0,9) (1,7) (5,1) 76 60 (1,9) (2,3) 1,1 3.748 62 63 0,7 5,7 8,2 246,2 26,02 31-jul 0,7 2,4 0,9 861,6 4.265 3.766 1,8 29,7 0,8 2 89 100 0,8 6,7 9,5 138,9 0,01 6-ago (5,6) 0,3 (2,0) 420,5 2 1 (2,1) 14,5 0,6 3 37 100 0,8 6,8 10,1 62,7 0,02 14-ago (0,2) 8,8 10,4 167,9 2 2 10,2 5,4 0,6 186 127 53 0,9 7,2 11,2 67,5 1,00 31-jul 3,1 (4,2) 2,0 81,7 132 101 3,3 12,6 0,9 383 14 91 0,8 7,0 9,4 134,3 2,75 31-jul 0,4 9,3 1,5 322,1 351 288 1,8 22,3 0,7 6,5 9,4 25,7 0,48 31-jul 1,0 21,0 8,9 (3,4) 74 57 9,7 (1,2) 0,8 1.333 153 94 0,9 7,3 9,5 49,9 9,10 31-jul (0,2) 9,9 (1,9) 60,0 1.090 911 (1,6) 12,1 0,9 7,1 9,8 30,4 6,40 6-ago 1,0 (0,2) (5,7) (0,2) 842 673 (6,1) (0,0) 0,5 1.094 75 94 1,0 8,2 9,8 53,0 5,70 12-ago (7,4) (15,5) (34,6) (9,8) 836 504 (35,6) 1,5 0,7 109 21 70 0,8 6,5 8,8 26,6 0,56 31-jul (0,6) 5,8 (5,1) (3,7) 78 68 (4,2) (0,3) 0,9 86 288 100 1,0 8,0 11,1 28,8 0,76 31-jul (0,7) 7,0 3,7 8,7 84 70 4,6 2,5 0,7 105 107 100 1,2 9,0 13,0 22,8 0,81 31-jul (1,0) 4,2 5,7 (7,2) 70 60 6,9 (3,9) 0,6 84 492 100 0,6 5,5 7,3 13,3 0,33 19-ago (4,1) (3,5) (12,6) (36,6) 65 47 (12,8) (19,9) 0,6 87 186 100 1,2 9,2 12,2 31,4 0,66 14-ago (4,8) 2,8 (10,0) (21,9) 61 44 (11,0) (6,1) 0,8 213 21 86 0,5 6,1 7,9 172,1 0,77 13-ago 2,3 9,3 (4,9) 438,1 186 152 (5,2) 21,8 0,6 93 92 97 0,6 4,6 4,3 20,2 0,37 31-jul (5,1) 15,5 (16,5) (24,4) 71 50 (16,3) (9,1) 0,9 83 200 100 1,0 8,1 10,8 21,6 0,79 31-jul (1,3) 5,8 (1,0) 0,2 82 69 (0,5) (0,2) 1,4 8,7 11,0 41,4 0,60 31-jul 1,9 (13,5) (24,2) (23,5) 57 38 (24,0) (8,7)

Média 0,9 7,3 9,8 (0,5) 4,4 (4,5) (4,5) 4,7

Média 1,0 8,0 10,3 (0,5) 6,8 1,0 8,2 1,3 Mediana 0,9 7,4 9,8 (0,3) 8,0 2,1 9,7 2,4

(12)

12 Guia - Fundos Imobiliários – Agosto/2015

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4

TIR5 R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6

Mês Data7

Mês Ano 12 Meses Início6

Máx Mín 12 Meses Início6

Fundo de Fundos

BCFF11 BTG Pactual Fundo de Fundos 67,6 285 346 0,8 82 373 100 1,0 7,8 9,5 47,9 0,67 7-ago (2,0) 9,1 2,9 29,1 72 57 2,4 8,5 BPFF11 Absoluto 73,0 146 167 0,9 83 188 100 0,9 8,2 11,0 19,5 0,70 31-jul (1,8) 9,8 6,5 (6,2) 75 64 7,1 (3,6) GVFF11 Gávea Fundo de Fundos 789,0 94 103 0,9 858 25 44 0,9 5,9 8,8 16,7 7,50 31-jul 0,8 (4,7) (7,7) (2,8) 865 608 (7,0) (1,0) FIXX11 Fator Ifix 73,0 27 31 0,9 84 31 92 1,1 8,0 9,5 18,1 0,82 31-jul 0,0 10,9 (7,5) (9,1) 81 64 (7,4) (4,5)

Média 1,0 7,5 9,7 25,5 (0,7) 6,3 (1,5) 2,7 (1,2) (0,2)

Galpões

FIIB11 Industrial do Brasil 245,0 163 225 0,7 339 546 77 0,8 5,4 7,8 32,3 1,98 31-jul 5,1 (10,6) (15,8) 9,9 302 221 (15,2) 4,5 RBRD11 RB Capital Renda II 66,6 123 128 1,0 69 74 100 0,7 5,3 10,0 40,3 0,45 31-jul (0,3) 6,2 0,2 36,8 68 61 0,7 7,1 HGLG11 CSHG Logística 1.109,0 377 359 1,1 1.056 575 100 0,8 10,6 13,0 50,5 8,70 31-jul (0,7) 12,8 11,9 81,6 1.169 902 12,5 15,5 CXTL11 TRX Logística 500,0 27 50 0,5 926 8 41 0,9 6,2 7,9 20,1 4,82 31-jul (1,4) (10,6) (21,3) (32,1) 701 475 (21,4) (9,7) EURO11 Europar 175,0 62 78 0,8 221 6 63 0,9 6,4 8,7 186,5 1,50 31-jul 0,9 0,9 0,3 511,2 192 155 0,8 17,5 GWIC11 GWI Condomínios Logísticos 200,0 97 142 0,7 195 4 33 1,0 7,0 10,0 64,7 1,93 18-ago 1,0 13,1 17,2 160,1 200 153 17,3 22,7 FIIP11 Rb Capital Renda I 148,2 137 167 0,8 181 73 98 0,8 8,1 11,0 57,9 1,23 31-jul (0,0) 8,1 8,9 78,7 149 130 9,9 11,4 SDIL11 SDI Logística 74,0 106 148 0,7 103 126 100 0,9 7,4 9,8 23,3 0,68 31-jul (4,1) 1,5 (8,4) (4,2) 84 68 (7,8) (1,1) TRXL11 TRX Realty Logística 77,5 123 174 0,7 105 211 100 14,1 20,2 21,9 58,5 12,45 17-ago 1,9 4,4 (0,4) 46,3 84 72 (0,5) 8,9

Média 2,3 8,5 11,1 59,3 0,3 2,9 (0,8) 98,7 (0,4) 8,5

Hospital

NSLU11 Hospital N.S. Lourdes 188,0 215 192 1,1 168 95 100 0,9 7,9 11,1 157,2 1,66 31-jul 0,4 18,5 15,5 371,9 194 153 16,5 23,5 HCRI11 Hospital da Criança 211,2 42 55 0,8 274 22 78 0,9 7,4 10,8 162,5 1,96 13-ago (7,4) 7,5 8,9 313,0 228 178 8,8 20,1

Média 0,9 7,7 11,0 159,9 (3,5) 13,0 12,2 342,4 12,7 21,8

Hotel

HTMX11 Hotel Maxinvest 113,0 81 113 0,7 159 67 100 0,6 9,5 13,4 215,0 0,78 31-jul (6,7) (9,0) (30,0) 222,9 164 92 (30,3) 25,0

Média 0,6 9,5 13,4 215,0 (6,7) (9,0) (30,0) 222,9 (30,3) 25,0

Misto

MBRF11 Mercantil do Brasil 1.050,0 107 168 0,6 1.655 101 95 1,0 7,9 10,9 46,3 10,88 6-ago (1,3) 2,9 0,1 56,4 1.081 914 (0,1) 13,4 FTCE11 Opportunity 2.640,4 46 2417 0,0 3.651 0 0 - - - 107,6 0,00 23-jul - - - -GWIR11 GWI Renda Imobiliária 288,0 77 82 0,9 214 113 36 0,6 5,1 7,6 18,5 1,80 19-ago 0,1 5,2 7,9 20,4 288 267 8,0 7,9

Média 0,8 6,5 9,3 57,5 (0,6) 4,1 4,0 38,4 3,9 10,6

Média 1,0 8,0 10,3 (0,5) 6,8 1,0 8,2 1,3

Mediana 0,9 7,4 9,8 (0,3) 8,0 2,1 9,7 2,4

Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3

(13)

13 Guia - Fundos Imobiliários – Agosto/2015

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4

TIR5 R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6

Mês Data7

Mês Ano 12 Meses Início6

Máx Mín 12 Meses Início6

Recebíveis

RNDP11 BB Renda de Papéis Imob. 930,0 100 109 0,9 1.015 54 91 1,3 8,6 12,0 27,7 11,76 31-jul 0,7 11,2 11,2 27,3 930 794 11,9 7,1 HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 990,0 104 107 1,0 1.020 70 97 0,9 8,7 10,8 59,0 9,80 31-jul (4,8) 17,6 7,8 81,0 1.075 785 8,2 13,9 FEXC11 Excellence 99,9 146 146 1,0 100 159 100 1,2 10,0 11,7 69,0 1,21 7-ago (1,8) 16,9 9,7 101,2 108 79 9,3 16,5 VRTA11 Fator Verita 109,2 32 133 0,2 107 86 100 1,2 8,1 11,5 51,6 1,3 31-jul 0,5 7,5 6,9 - 110 97 7,9 14,8 KNCR11 Kinea Rendimentos Imob. 115,0 1238 1092 1,1 101 873 100 1,0 7,7 11,0 26,4 1,14 31-jul 6,3 17,5 21,1 47,9 117 90 21,9 14,9 JSRE11 JS Real Estate 95,3 615 684 0,9 106 573 100 1,1 8,8 12,1 36,2 1,00 31-jul 1,8 21,2 20,7 45,1 96 76 21,6 10,0 MXRF11 Maxi Renda 86,0 198 234 0,8 102 366 100 0,9 9,3 12,4 32,4 0,80 31-jul (1,3) 18,2 17,6 35,6 91 71 18,9 12,2 PORD11 Polo CRI 97,0 0 103 - 103 23 45 - 10,5 10,0 25,0 0,00 30-jun (5,8) - 4,3 23,3 104 91 4,6 9,5 PLRI11 Polo FII Rec. Imobiliários I 109,0 104 103 1,0 108 5 48 1,7 8,6 9,8 43,8 1,8 31-jul 5,6 10,7 (0,9) 55,5 114 91 (1,0) 18,0 RBVO11 Rio Bravo Crédito Imobiliário 92,0 47 53 0,9 103 18 73 0,6 5,8 7,1 23,0 0,55 3-ago (1,6) 13,2 (2,7) 17,1 95 78 (3,3) 6,1 WMRB11 WM RB Capital 379,0 25 29 0,9 441 6 17 0,4 22,4 23,9 89,9 1,43 31-jul (1,6) 11,3 13,8 56,3 392 320 13,4 9,1 XPGA11 XP Gaia 87,4 92 110 0,8 105 184 100 0,8 7,7 9,5 41,3 0,75 31-jul (3,6) 7,0 (4,5) 44,8 96 76 (4,2) 14,0

Média 1,0 8,5 10,7 (0,5) 13,8 8,8 48,6 9,1 12,2

Residencial

KNRE11 Kinea II Real Estate Equity 1,2 210 139 1,5 1 11 41 - - - - 0,0 - 6,5 10,6 6,5 15,0 1 1 6,6 7,3 RBDS11 RB Capital Des. Residencial II 820,0 31 104 0,3 822 10 33 3,7 36,2 43,4 107,9 31,61 31-jul 0,2 11,6 7,2 102,6 820 623 8,5 17,1

Média 1,9 18,1 21,7 3,34 11,08 6,85 58,78 7,53 12,19

Shopping/Varejo

ABCP11 Grand Plaza Shopping 10,2 619 647 1,0 11 3 91 0,5 5,9 8,5 168,5 0,1 31-jul (6,0) 10,3 9,2 590,9 11 8 10,3 20,2 CSHP11 CSHG Des. Shop Populares 1.130,0 113 273 0,4 1.713 14 3 - 0,5 0,5 1,0 0,0 30-jun - - (7,3) 13,9 1.149 1.095 (7,3) 4,5 HGBS11 CSHG Brasil Shopping 1.654,0 744 1123 0,7 2.090 852 100 0,8 8,5 11,0 111,9 13,8 31-jul (1,9) 21,5 13,4 240,4 1.731 1.314 14,4 20,3 PQDP11 Pq Dom Pedro Shopping Center 1.338,0 319 524 0,6 2.196 156 100 0,3 2,8 5,0 56,2 4,7 31-jul (0,7) 10,7 8,5 105,1 1.390 1.150 9,3 15,3 FLRP11 Floripa Shopping 620,0 30 60 0,5 1.257 16 73 0,6 7,3 8,0 46,5 3,8 24-ago (1,0) 18,2 5,3 2,8 640 504 5,1 1,7 FIGS11 General Shopping 65,0 168 251 0,7 97 143 100 1,2 9,0 12,4 21,0 0,8 31-jul (6,3) (5,2) (9,1) (15,9) 73 63 (7,9) (7,6) SHPH11 Shopping Pátio Higienópolis 606,0 350 353 1,0 610 41 81 0,5 4,4 6,5 80,4 3,0 6-ago 1,5 14,7 15,2 260,8 648 508 15,4 18,9 RBGS11 Shopping Sulacap 48,2 52 109 0,5 101 102 100 1,8 12,4 14,5 31,2 1,0 31-jul (10,0) (0,4) (15,6) (25,4) 59 45 (15,2) (6,9) JRDM11 Shopping Jardim Sul 65,6 146 198 0,7 89 304 100 1,1 8,5 11,5 25,4 0,7 7-ago (1,7) 2,2 (3,9) (10,9) 70 62 (4,1) (3,7) WPLZ11 West Plaza 62,1 61 89 0,7 90 18 75 - 0,4 0,4 48,3 - 13-abr (0,2) 8,5 2,3 6,2 64 55 2,3 2,1

Média 0,8 6,0 7,8 (2,9) 9,0 1,8 116,8 2,2 6,5

Universidades

AEFI11 Aesapar 105,0 79 113 0,7 150 93 100 0,9 7,6 10,3 40,5 1,0 31-jul (3,7) 7,5 2,1 50,7 111 93 2,8 13,0 FAED11 Anhanguera Educacional 148,9 77 92 0,8 143 61 100 0,9 9,3 12,8 74,8 1,3 7-ago 4,3 16,2 20,8 175,4 150 117 20,4 21,5 FCFL11 Campus Faria Lima 1284,1 214 228 0,9 1.368 129 100 0,7 6,6 9,8 53,0 9,31 18-ago 0,3 15,2 20,1 104,5 1.320 1.055 20,1 15,5

Média 0,8 7,8 11,0 0,3 13,0 14,4 110,2 14,4 16,7

Média 1,0 8,0 10,3 (0,5) 6,8 1,0 8,2 1,3 Mediana 0,9 7,4 9,8 (0,3) 8,0 2,1 9,7 2,4

Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3

(14)

14 Fundos em destaque

• No caso do BC Fund, Kinea Renda Imobiliária e o CSHG Real Estate a diversificação e a gestão ativa mitigam riscos;

• Fundos de agências bancárias (Agências Caixa) e universidades (Campus Faria Lima) oferecem risco mais baixo. O Santander Agências e BB Progressivo II seriam

outras opções no segmento de agências bancárias;

• Do segmento de galpões logísticos, o CSHG Logística é uma boa alternativa;

• O Kinea Rendimentos Imobiliários (segmento de Recebíveis Imobiliários) conta com diversificação das fontes de receita, que é uma característica bastante atrativa.

Atualmente, o fundo conta com investimentos em 21 CRIs.

1) Dividend Yield ao ano, considerando proventos constantes nos próximos 12 meses. Yield tem como base o atual preço das cotas Fonte: Economatica

FUNDO Código Segmento Cotação

(R$/Cota)

Dividend

Yield¹ (%) Comentários

BC Fund BRCR11 Escritórios 107 11% ? Maior e mais líquido fundo do mercado. Conta com diversificação geográfica e gestão ativa ? 13,4% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015

CSHG Real Estate HGRE11 Escritórios 1.350 10% ? Fundo possui atualmente participação em 199 unidades locáveis, localizadas em 24 empreendimentos diferentes. Atualmente, 25% dos contratos são atípicos

? Gestão ativa e comprometimento com a manutenção dos rendimentos nos patamares atuais tornam o fundo relativamente atrativo

Kinea Renda Imobiliária KNRI11 Escritórios e 118 9% ? Fundo conta com 16 ativos imobiliários sendo 9 edificios comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros logísticos (44% da receita do fundo). Atualmente, 27% dos contratos são atípicos;

Galpões Logísticos ? Consideramos o fundo atrativo por conta da diversificação nos investimentos CSHG Logística FII HGLG11 Galpões Logísticos 1.109 9% ? Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos)

? Conta com gestão ativa e grande diversificação

Agências Caixa AGCX11 Agências Bancárias 975 10% ? Contratos são reajustados pelo IGP-M. Risco de vacância baixo no curto e médio prazo

? Fundo terá acréscimo de R$1,34/cota nos rendimentos até janeiro/16 referente a receita de locação aprovada pela Caixa Econômica Federal que será devida após a entrega dos imóveis

Campus Faria Lima FCFL11 Universidade 1.284 9% ? Fundos de universidades oferecem risco relativamente baixo

? Vencimentos longos dos contratos. Contrato da Insper tem vencimento em 2037.

Kinea Rendimentos Imobiliários KNCR11 Recebíveis Imobiliários 115 10% ? Atualmente, a alocação dos investimentos em LCI é de 23% e 74% em CRI. 65% da carteira do fundo está indexado ao IPCA e 29% indexado ao CDI;

(15)

15 Rentabilidade – Fundos em destaque x IFIX

Fonte: Economatica

RENTABILIDADE – MÊS A MÊS

RENTABILIDADE – NO MÊS E EM 12 MESES

-0,06%

5,68%

-0,82%

3,15%

Mês

12 meses

FII em destaque - Citi

IFIX

1,8% -2,6% -3,3% -0,4% 1,9% 0,6% -3,8% 5,1% 1,6% 3,4% 1,7% -0,1% 0,6% -1,3% -2,9% -1,8% 2,6% -0,2% -1,6% 3,7% 1,5% 3,0% 0,7% _-0,8%

(16)

16 Simulação do impacto de trocas no fluxo de proventos¹

Fonte: Economatica

1) Considerando último preço de fechamento, último provento pago e desconsiderando custos de corretagem 2) Considerando provento médio dos últimos 12 meses

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

Preço / Valor Patrimonial 0,88 1,09 0,64 0,68 0,86 0,72 0,84 0,94 0,67 0,49 0,77 0,66 1,05 0,79 0,84 1,13 0,75 0,74 0,90 0,56 0,48 0,90 0,91 0,72 0,61 0,80 0,62 0,94 0,66

Dividend Yield 9,8% 10,3% 15,1% 11,3% 5,7% 9,2% 10,7% 8,7% 15% 7,4% 10,4% 10,0% 9,4% 10,0% 10,3% 11,5% 9,4% 13,5% 12,6% 10,2% 23,4% 11,7% 10,0% 11,5% 7,6% 8,8% 8,9% 12,2% 16,7%

Variação Cota Desde o Início 21,9% 27,5% 21,2% 58,1% -34,3% -5,1% 175,4% 104,5% -15,9% 2,8% 420,5% 240,4% 81,6% 60,0% 150,3% 47,9% 66,0% -10,9% 45,1% 73,8% -25,4% 8,7% 12,9% -4,2% -36,6% 438,1% -24,4% 0,2% -23,5%

Vacância 0% 0% 3% 16,4% 100% 4% 0% 0% - 2,5% 2,3% 4,6% 2,0% 4,9% 7,4% - 3,4% 2,3% - 0,0% 12% 0% 0% 9% 42% 13% 0% 0% 0%

Venc. Renda Garantida - - - - jun/15 - - - abr/19 - - - set/16 - - out/16 - - -

(17)

17 Destaques

•

SDI Logística (SDIL11): Em 20/agosto, o fundo recebeu aviso de devolução da empresa Coroa Industria e Comércio, locatária do módulo 4, do Galpão A, do Condomínio Multi

Modal, que possui área de 1.995 m2 de área privativa, equivalente a 4,5% da ABL do Fundo e representa aproximadamente 5% da receita imobiliária do Fundo. Será paga multa rescisória antecipada de aproximadamente 2,12 (dois vírgula doze) alugueis.

•

Rio Bravo Renda Corporativa (FFCI11): Em 28 de julho, o fundo recebeu aviso sobre desocupação do 14º andar do edifício Parque Cultural Paulista pela International Paper. A

alocação corresponde a 6,7% da ABL e aproximadamente 6,4% da vacância financeira. No fechamento de junho/2015, o fundo apresentou vacância de 2,9%.Destacamos que este número ainda não representa a desocupação recém anunciada;

•

CSHG Real Estate (HGRE11): Em agosto/2015, o fundo comunicou, via fato relevante, que vendeu a totalidade do conjunto 162 do Edifício Plaza JK, e respectivas vagas de

garagem. No fechamento de julho-2015, representava 0,18% da área locável do Fundo e encontrava-se vago desde outubro-2014. Após a venda do conjunto 162, o Fundo passa a deter 6,7% da fração ideal do Edifício Plaza JK;

•

Campus Faria Lima (FCFL11): A queda da receita no mês de julho foi causada pela receita do Estacionamento, dado que nos meses de janeiro, julho e dezembro a Estapar paga

valores inferiores de aluguel. O aluguel é vinculado à receita obtida pelo estacionamento e, nos meses citados, há férias escolares;

•

Anhanguera Educacional (FAED11): Em 18/08/2015 a Administradora divulgou Fato Relevante informando sobre as expansões que seriam realizadas nos imóveis de Leme e

Valinhos para atender as necessidades de uso de suas atividades. As Expansões foram pagas, à Locatária no valor indicado no Laudo de Avaliação. O Fundo passará a receber o valor de locação adicional relativo à área das expansões equivalente a 0,95% sobre o valor do imóvel conforme laudo de avaliação;

•

Ed. Galeria (EDGA11): A queda da distribuição no mês de agosto foi causada principalmente pela inadimplência de quatro locatários, impactando negativamente a distribuição de

(18)

18 BB Progressivo

• Meta do fundo é manter o yield anualizado em 8,5%;

• Principal imóvel é o Edifício Administrativo (Brasília), que representa 20% do valor total integralizado dos ativos;

• Reajuste dos contratos de aluguel é feito pelo IPCA com mês base de reajuste em Agosto;

• Patrimônio do fundo está alocado 85,4% em imóveis, 13,2% em renda fixa e 1,34% em renda variável;

• Após a reavaliação dos 64 imóveis que compõem a carteira do fundo (30/jun/2015), o valor patrimonial do fundo apresentou uma queda de 15%. A administradora do fundo informou que a principal variável que determinou a redução dos valores dos imóveis foi a taxa de desconto utilizada no calculo, derivada do aumento da taxa de juros base da economia brasileira verificada nos últimos meses;

o Considerando rendimento de R$0,88 e os preços atuais (R$102), o dividend yield anualizado ficaria em 10,3%, abaixo da mediana do mercado (10,7%), mas atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em relação ao fluxo de proventos).

PERFORMANCE DO FUNDO

4

Fonte: Economatica

1) Provento no período/cotação no início do período 2) Provento no período/cotação no final do período 3) CDI acumulada dos últimos 12 meses. Considerando alíquota de IR de 22,5% 4) Variação da cota ajustado por provento • Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos (vencimento

em 2022) por contrato de locação atípico.

DESTAQUES

70

75

80

85

90

95

100

105

110 dez/12

mar/13

jun/13

set/13

dez/13

mar/14

jun/14

set/14

dez/14

mar/15

jun/15

BBPO11

IFIX

Nome BB Progressivo Código BBPO11 Último Preço R$ 102 Valor de Mercado (R$ MM) 1.622 Valor Patrimonial (R$ MM) 1.485 Data Inicial 12/12/2012 Tipo de imóvel Agências Bancárias Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.572 Presença Pregão % 100 Renda Garantida Não Administrador Votorantim

Performance4 BBPO11 Vs. IFIX

No mês -1,9 -1,1 No ano 3,8 -5,4 Em 12M 1,0 -2,2 % CDI Líq³ No mês¹ 0,77 89 No ano¹ 6,19 95 Em 12M¹ 8,75 91 Em 12M² 9,40 98 TIR 12M (a.a.) 1,58

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 10,23

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

(19)

19 Santander Agências

• Fundo conta atualmente com 28 agências bancárias, sendo 13 em São Paulo (53,68% da receita de locação), 7 no Rio de Janeiro (20,68% da receita de locação), 3 em Minas Gerais (11,5% da receita de locação), 1 no Rio Grande do Sul, 1 em Pernambuco, 2 no Ceará e 1 no Paraná;

• Contratos de locação serão reajustados anualmente (75% em dezembro e 25% em junho) pelo IGP-M;

• O último rendimento anunciado (R$0,73/cota) já contempla o reajuste integral do IGP-M (5,59%) em 25% dos contratos;

o Considerando rendimento de R$0,73 e os preços atuais (R$88), o dividend yield anualizado ficaria em 10%, abaixo da mediana do mercado (10,7%) e atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em relação ao fluxo de proventos).

PERFORMANCE DO FUNDO

4

1) Sale leasebak é um acordo comercial pelo qual uma propriedade é, simultaneamente, vendida e alugada de volta ao antigo proprietário

• Fundo tem por objeto a aquisição de agências do Banco Santander no modelo Sale & Leaseback

1

_{. Foram}

celebrados contratos atípicos de locação por prazo inicial de 10 anos (vencimento em 2022).

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Julho

65

70

75

80

85

90

95 jan/13

abr/13

jul/13

out/13

jan/14

abr/14

jul/14

out/14

jan/15

abr/15

jul/15

SAAG11

IFIX

1) Provento no período/cotação no início do período 2) Provento no período/cotação no final do período 3) CDI acumulada dos últimos 12 meses. Considerando alíquota de IR de 22,5% 4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Santander Agencia

Código SAAG11

Último Preço R$ 88 Valor de Mercado (R$ MM) 496 Valor Patrimonial (R$ MM) 547 Data Inicial 09/01/2013 Tipo de imóvel Agências Bancárias Vol. Méd. Diário (R$Mil) 1.036 Presença Pregão % 100 Renda Garantida Não Administrador Rio Bravo

Performance4 SAAG11 Vs. IFIX

No mês -0,3 0,5 No ano 7,6 -1,5 Em 12M 4,0 0,9 % CDI Líq³ No mês¹ 0,83 96 No ano¹ 6,68 103 Em 12M¹ 9,30 97 Em 12M² 9,80 102 TIR 12M (a.a.) 4,64

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

(20)

20 Agências Caixa

• Patrimônio do fundo está alocado 51% em imóveis para renda acabados, 38% em Letras de Créditos Imobiliários e 11% em imóveis em construção/reforma;

• Fundo conta atualmente com 26 agências bancárias locadas em formato Buy To Lease e 15 agências bancárias locadas em formato Buil to Suilt;

• O fundo ainda conta com R$ 145 milhões disponível para investimentos;

• As agências estão localizadas nos estados de Rio de Janeiro, São Paulo e Minas Gerais. Os contratos terão prazos de 10 anos, contados a partir da entrega do imóvel, e serão reajustados, anualmente, pelo IGP-M;

• Em fato relevante, a administração do fundo informou a intenção de prorrogação da suspensão de assinatura de novos contratos de locação na modalidade Built to Suit por período indeterminado, É importante ressaltar que a suspensão não tem impacto sobre os 15 imóveis já adquiridos. Estes imóveis tiveram contratos de locação firmados antes da aquisição, e terão a locação garantida assim que a entrega de cada uma das agências ocorrer, portanto proventos devem ter um acréscimo de R$1,252/cota até janeiro/16 referente a receita de locação aprovada pela Caixa Econômica Federal que será devida após a entrega dos imóveis;

o Considerando rendimento de R$8,0 e os preços atuais (R$975), o dividend yield anualizado ficaria em 10%, abaixo da média do mercado mas atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de aluguel atípicos;

o Riscos: Risco de desenvolvimento das agências que estão em construção.

PERFORMANCE DO FUNDO

4

• O fundo tem por objetivo investir em agências bancárias locadas exclusivamente à Caixa Econômica Federal em dois formatos de operação, Buy to Lease (BTL) e Built to Suit (BTS). O formato BTL consiste na aquisição de imóveis de propriedade da Caixa, os quais foram adquiridos pelo Fundo no momento de sua constituição. O formato BTS consiste na aquisição de imóveis e desenvolvimento sob medida para posterior locação como agências bancárias. O processo de desenvolvimento de agências BTS ocorrerá até a alocação total do capital disponível para investimento.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Julho

700,0

750,0

800,0

850,0

900,0

950,0

1.000,0

nov/12

mar/13

jul/13

nov/13

mar/14

jul/14

nov/14

mar/15

jul/15

AGCX11

IFIX

Nome Agências Caixa Código AGCX11 Último Preço R$ 975 Valor de Mercado (R$ MM) 395 Valor Patrimonial (R$ MM) 447 Data Inicial 14/11/2012 Tipo de imóvel Agências Bancárias Vol. Méd. Diário (R$Mil) 438 Presença Pregão % 100 Renda Garantida Não Administrador Rio Bravo Investimentos

Performance4 AGCX11 Vs. IFIX

No mês 1,6 2,4 No ano 8,2 -1,0 Em 12M 8,8 5,6 % CDI Líq³ No mês¹ 0,83 96 No ano¹ 6,38 99 Em 12M¹ 9,14 95 Em 12M² 9,10 95 TIR 12M (a.a.) 9,61

(21)

21 BM Brascan Lajes Corporativas

• Fundo contava com rentabilidade mínima garantida de R$0,83/cota ao mês até janeiro de 2015;

• Média da rentabilidade real, considerando os últimos doze meses divulgados, é de R$0,89/cota;

• Fluxo de proventos do fundo não é constante devido a um descasamento entre a data da distribuição de rendimentos e a data de recebimento das receitas de locação;

• Em setembro, 8% dos contratos serão reajustados pelo IGP-M. 31% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015 e 14% em 2016;

• Em julho/15, a taxa de vacância foi de 6,8%. A área vaga do fundo pertence ao imóvel localizado no Rio de Janeiro e esta desocupada desde Janeiro/14. Em 17/abril, a locatária Odfjell notificou a saída pelo término da locação das salas 2705 e 2706 (~5,1% área locável do fundo). A entrega das chaves ocorreu em 19/07/2015. Em 22/junho, a locatária Cipasa notificou a saída pelo término da locação das salas 1501, 1502, 1503 e 1504 (~10% área locável do fundo). O término do contrato será em 26/09/2015. Portanto, no último trimestre do ano, caso não haja nenhum anuncio de locação, proventos devem ser menores refletindo a nova taxa de vacância;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses, o yield anualizado aos preços atuais é de 12,6%, acima da média de seus pares (11%). No entanto, proventos devem diminuir o último trimestre do ano;

o Riscos: 20% da área locável do fundo está localizada em uma região (Itaim Bibi, São Paulo) em que a taxa de vacância tem avançado rapidamente e há expectativa de diversas inaugurações nos próximos anos. Em 2015, 30% dos contratos irão vencer.

PERFORMANCE DO FUNDO

4

• Fundo detém dois andares do Brascan Century Plaza, localizado no bairro do Itaim Bibi, em São Paulo, e quatro

andares do Torre Rio Sul, anexo ao Shopping Rio Sul na região Sul do Rio de Janeiro.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Agosto

75

80

85

90

95

100

105

110 fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15

BMLC11

IFIX

Nome Brascan Lajes Corporativas Código BMLC11 Último Preço R$ 85 Valor de Mercado (R$ MM) 85 VM/ABL (R$) 11.683 Valor Patrimonial (R$ MM) 132 VP/ABL (R$) 18.145 Data Inicial 13/02/2012 Tipo de imóvel Lajes Corporativas Vol. Méd. Diário (R$Mil) 94 Presença Pregão % 98 Renda Garantida Sim - Até Jan/2015 (E) Administrador BTG Pactual Performance4 BMLC11 Vs. IFIX No mês -1,4 -0,6 No ano -1,8 -10,9 Em 12M -1,1 -4,2 % CDI Líq³ No mês¹ 1,23 143 No ano¹ 7,77 120 Em 12M¹ 11,35 119 Em 12M² 12,90 135 TIR 12M (a.a.) -0,75

(22)

22 BTG Pactual Corporate Office Fund

• Em julho, a receita contratada de locação foi de R$22,4 milhões, aumento de 7,4% m/m;

• Em julho, a vacância financeira passou para 9,9% (ante 7,4% em jan/15). A vacância é representada por cinco andares e meio do Eldorado, dois andares e meio do CENESP, seis andares do Flamengo, dois do Montreal e um conjunto do Transatlântico;

• O Fluxo de Caixa Operacional (FFO), ajustado² pela cota dos últimos seis meses, é de R$0,84. No mês de junho, o FFO ajustado foi de R$0,79/cota, valor abaixo do distribuído para os cotistas (de R$1,01);

• Nos próximos três meses, 0,4% da carteira de contratos serão reajustados pela inflação, enquanto 0,5% expirarão e poderão passar por processo de renovação;

• Em julho, o fundo celebrou um novo contrato de locação no edifício Brazillian Financial Center. O fundo realizará investimentos para adequação dos andares a serem ocupados, o que deverá ser concluído até o final do ano, momento em que o valor de locação mensal passará a ser devido. Da vacância financeira do portfólio de 16,4% (2T15), esta área recém-locada representa 6,0 p.p. Em contrapartida, recentemente, o fundo recebeu três devoluções: Gerdau (0,7% da ABL) desocupou um andar do Eldorado, Raízen (0,6% da ABL) desocupou dois andares do Ed. Montreal e o Santander desocupou uma área no 5º subsolo do edifício Brazillian Financial Center;

• Em agosto, foi celebrado novo contrato de locação correspondente a meio andar do Eldorado e foi concluída a renovação do contrato da GM no imóvel Burity pelo prazo de 10 anos;

o Patrimônio líquido é de R$ 3,023bilhões (cotas negociadas com desconto de 34%);

o Considerando fluxo de caixa operacional ajustado² dos últimos seis meses (R$0,89) e os preços atuais (R$107), o dividend yield anualizado ficaria em 9,4%, abaixo da média do mercado (10,7%), mas relativamente atrativo considerando a diversificação do BC Fund em relação aos demais fundos de escritórios;

o Risco: 5,1% das receitas são provenientes de contratos com vencimento entre 2015-16.

PERFORMANCE DO FUNDO

4

1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas

2) FFO ajustado é uma medida não contábil que corresponde ao lucro líquido, excluindo (adicionando) os efeitos do ganho (perda) na venda de propriedade para investimento, o ganho com valor justo de propriedade para investimento, receitas e despesas não recorrentes e despesas financeiras não caixa.

• Portfólio do fundo é composto por 13 imóveis de escritórios localizados em São Paulo, Rio de Janeiro e Brasília, concentrado em edifícios comerciais corporativos de alta qualidade (Classe AAA, A e B). É o maior e mais líquido fundo do mercado, o BC Fund conta com diversificação geográfica e gestão ativa.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Agosto

70

80

90

100

110

120

130 jun/11

dez/11

jun/12

dez/12

jun/13

dez/13

jun/14

dez/14

jun/15

BRCR11

IFIX

Nome BTG Pactual Corporate Office Fund Código BRCR11 Último Preço R$ 107 Valor de Mercado (R$ MM) 2.054 VM/ABL (R$) 7.110 Valor Patrimonial (R$ MM) 3.023 VP/ABL (R$) 10.464 Data Inicial 21/12/2010 Tipo de imóvel Lajes Corporativas Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.836 Presença Pregão % 100 Renda Garantida Não Administrador BTG Pactual Performance4 BRCR11 Vs. IFIX No mês -1,1 -0,2 No ano 5,6 -3,5 Em 12M 1,2 -2,0 % CDI Líq³ No mês¹ 0,93 108 No ano¹ 7,41 114 Em 12M¹ 10,27 107 Em 12M² 11,30 118 TIR 12M (a.a.) 0,90

(23)

23 CEO Cyrela

• Fundo contava com provento garantido de R$ 0,75/cota/mês até 2 anos após o “Habite-se” (Junho/2015);

• Patrimônio líquido caiu para R$ 82,4 milhões (-36%) ao final de Dezembro/2014 (de R$ 129,7 milhões anteriormente). Número elevado de inaugurações em um cenário de baixo nível de atividade econômica e concorrência com novas ofertas no centro da cidade do Rio de Janeiro parecem estar por trás do momento desfavorável para o mercado imobiliário da Barra da Tijuca;

• Atualmente, as cotas são negociadas com desconto de ~21% em relação ao seu valor patrimonial (R$51,88/cota);

• A ocupação do fundo está em 100%. Em 13/agosto, a administradora do fundo anunciou a locação integral da área pertencente ao fundo. O contrato foi assinado com a TIM, com início em 01/agosto/2015 e prazo de 15 anos. No entanto, haverá 2 anos de carência, com os custos ordinários por conta da locatária. Cotistas não devem receber rendimentos até outubro/17 (após o período de carência, será devido o custo de intermediação que corresponde a 1,5 aluguéis base);

• Em 09/set, a administradora do fundo anunciou o encerramento da 2ª emissão de cotas. Foram colocadas um total de 222.137 cotas, com valor unitário de R$ 36,60, perfazendo o montante total colocado de R$ 8.130.381,22. Lembrando que, segundo a administradora, o valor da oferta será destinado a arcar com as despesas ordinárias do fundo e com investimentos a serem realizados no imóvel integrante do patrimônio do fundo, a fim de que se torne mais competitivo.

o Alertamos que o imóvel está localizado em uma região onde a vacância em lajes corporativas de alto padrão está superior à média (~31% no 1T15, de acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle). Portanto, o fundo não nos parece atrativo considerando o longo período de carência e os riscos associados à sua localização.

PERFORMANCE DO FUNDO

4

• Fundo detém sete andares e meio do Edifício Corporate Executive Offices, localizado na Barra da Tijuca (Rio

Janeiro).

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Agosto

25

35

45

55

65

75

85 dez/12

mar/13

jun/13

set/13

dez/13

mar/14

jun/14

set/14

dez/14

mar/15

jun/15

CEOC11

IFIX

Código CEOC11 Último Preço R$ 45 Valor de Mercado (R$ MM) 71 VM/ABL (R$) 5.947 Valor Patrimonial (R$ MM) 82 VP/ABL (R$) 6.907 Data Inicial 10/12/2012 Tipo de imóvel Lajes Corporativas Vol. Méd. Diário (R$Mil) 318 Presença Pregão % 100 Renda Garantida Sim - Até Jun/2015 Administrador BTG Pactual

Performance4 _CEOC11 _{Vs. IFIX}

No mês 8,6 9,4 No ano 19,1 9,9 Em 12M -8,9 -12,1 % CDI Líq³ No mês¹ 0,00 0 No ano¹ 11,01 170 Em 12M¹ 13,03 136 Em 12M² 17,30 181 TIR 12M (a.a.) -12,12