Seminário de Análise Conjuntural. 17 de Junho de 2019

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17 de Junho de 2019

Seminário de Análise Conjuntural

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Apresentações

 Abertura

– Armando Castelar

 Cenário Macro

– Silvia Matos

 Cenário Internacional e Política Monetária

– José Júlio Senna

 Cenário Político

– Carlos Pereira

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1. CENÁRIO MACRO

Atividade, Mercado de Trabalho, Inflação e Fiscal

Silvia Matos, Lívio Ribeiro, Vilma Pinto, Luana Miranda e Mayara Santiago.

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 Atividade desacelerou nos primeiros meses do ano. Projeção de crescimento do PIB de 1,2% em 2019.

 Indicadores de alta frequência dos meses de abril, maio e junho corroboram um crescimento de 0,4% no segundo tri ante o trimestre anterior e de 0,9% na comparação com o mesmo trimestre do ano anterior

 O PIB da Indústria de transformação deve crescer no segundo tri, tanto em termos interanuais (0,5%) como na margem (1,2%)

 Ao mesmo tempo, a inflação está bem comportada: previsão de 3,8%

em 2019 e 4,0% em 2020.

 Consumo das Famílias deve continuar crescendo acima do PIB, em torno de 1,6% neste ano.

 Considerando as plataformas de petróleo, o investimento deve crescer 2% no ano. Ao desconsiderá-las, o investimento cresceria apenas 1,0% (ante 2,0% em 2018). Elevada incerteza econômica desestimula o investimento.

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Indicadores de Confiança Empresarial

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ISA Setorial

Piora em todos os setores, melhora bem gradual na indústria

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Produção Industrial - Transformação: 2T/2019

Índice sem ajuste sazonal, taxa trimestral (AsA)

Fonte: IBGE e FGV/IBRE. Elaboração: FGV/IBRE.

• Com ajuste sazonal é 0,4% (TsT). Em termos de PIB, o valor interanual

esperado é de 0,5% e de 1,2% (TsT)

-1.9% _-1.4% 1.3% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% de z-1 6 m ar -1 7 jun -1 7 se t-17 de z-1 7 m ar -1 8 ju n -1 8 se t-18 de z-1 8 m ar -1 9 jun -1 9

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Crescimento 2T: PIB e PIB ex-Agro e Extrativa

-0.1 1.0 -0.5 0.6 0.2 -0.1 0.5 0.1 -0.1 0.4 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2

2018.II

2018.III

2018.IV

2019.I

2019.II

TsT

PIB Ex-Agro e Extrativa

PIB

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Indicador de Incerteza da Economia (Maio 2019)

• Indicador aponta aumento da incerteza nos últimos 2 meses

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Indicador de Incerteza da Economia (Maio 2019)

• Indicador aponta aumento da incerteza nos últimos 2 meses

127.7 121.5 119.5 80 90 100 110 120 130 140 m ai/ 15 ag o/ 15 nov /1 5 fe v/ 16 m ai/ 16 ag o/ 16 nov /1 6 fe v/ 17 m ai/ 17 ag o/ 17 nov /1 7 fe v/ 18 m ai/ 18 ag o/ 18 nov /1 8 fe v/ 19 m ai/ 19 Fonte: FGV/IBRE

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Crescimento Anual – Ótica da Oferta

Atividades 2015 2016 2017 2018 2019 PIB -3.5% -3.3% 1.1% 1.1% 1.2% Agropecuária 3.3% -5.2% 12.5% 0.1% 1.2% Indústria -5.8% -4.6% -0.5% 0.6% 0.1% Extrativa 5.7% -1.2% 4.2% 1.0% -3.4% Transformação -8.5% -4.8% 1.7% 1.3% 0.3% Eletricidade e Outros -0.4% 6.5% 1.0% 2.3% 2.9% Construção Civil -9.0% -10.0% -7.5% -2.5% 0.0% Serviços -2.7% -2.3% 0.5% 1.3% 1.4%

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Crescimento Anual – Ótica da Demanda

Atividades 2015 2016 2017 2018 2019

PIB -3.5% -3.3% 1.1% 1.1% 1.2%

Consumo das Famílias -3.2% -3.9% 1.4% 1.9% 1.6%

Consumo do Governo -1.4% 0.2% -0.9% 0.0% 0.2% Investimento -13.9% -12.1% -2.5% 4.1% 2.1% Exportação 6.8% 0.9% 5.2% 4.1% 6.4% Importação -14.2% -10.3% 5.0% 8.5% 3.9% Atividades 2015 2016 2017 2018 2019 Exportações Líquidas (p.p) 2.7% 1.4% 0.1% -0.5% 0.4%

Demanda Interna Privada -5.8% -5.7% 0.6% 2.3% 1.7%

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13.1% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0%

mar-96 nov-98 jul-01 mar-04 nov-06 jul-09 mar-12 nov-14 jul-17 Série Retropolada PNADC

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Taxa de Desemprego com ajuste sazonal

Elaboração: FGV/IBRE Ano PEA PO TD 2017 1.8% 0.4% 12.7% 2018 0.9% 1.4% 12.3% 2019 1.4% 1.6% 12.1% 2020 1.5% 1.5% 12.1%

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Massa Salarial Habitual

Elaboração: FGV/IBRE -0.1% -3.3% 1.9% 3.0% 2.2% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 2015 2016 2017 2018 2019

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Inflação em 2019 e 2020

Selic constante 6,5%; câmbio 3,8 no final de 2019 e 3,9 em 2020

Aberturas 2019 2020

IPCA 3.8% 4.0%

Adm. 4.5% 4.7%

Livres 3.5% 3.7%

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1.2 MONITORAMENTO TRIMESTRAL

DA PRODUTIVIDADE DO TRABALHO

Autores: Fernando Veloso, Silvia Matos e Paulo

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Taxa de crescimento da produtividade do trabalho agregada

(por hora trabalhada –Em % em relação ao mesmo trimestre do ano anterior )

Elaboração: Monitoramento trimestral da produtividade do trabalho – Junho de 2019. Autores: Fernando Veloso, Silvia Matos e Paulo Peruchetti

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Elaboração: Monitoramento trimestral da produtividade do trabalho – Junho de 2019. Autores: Fernando Veloso, Silvia Matos e Paulo Peruchetti

Taxa de crescimento da produtividade do trabalho setorial

(por hora trabalhada – Em % em relação ao mesmo trimestre do ano anterior )

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 A solução da situação fiscal tem sido vista como peça chave para recuperar confiança, impulsionar investimentos e ajudar o país a crescer.  Contudo, os desafios fiscais se mostram cada vez mais complexos, na

medida em que o tempo passa e as reformas não acontecem.

 Em 2019, o governo foi surpreendido por mais uma situação de frustração de expectativas, levando a um contingenciamento de R$ 33,3 bilhões de reais nos dois primeiros bimestres desse ano.

 A falta de recursos também pode ser vista quando olhamos para a enorme dificuldade em relação ao cumprimento da regra de ouro, cuja estimativa de insuficiência para o ano é de R$ 110,4 bilhões de reais.

 A situação fiscal dos governos estaduais pode melhorar com a

implementação do “Plano Mansueto”, mas, ainda assim, será insuficiente para sanar os graves problemas por eles enfrentados.

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Primário recorrente do governo central

Descompasso entre receitas e despesas ainda é latente!

6 dez/13 17.5% abr/19 17.3% dez/13 17.6% abr/19 19.7% 13.0% 14.0% 15.0% 16.0% 17.0% 18.0% 19.0% 20.0% 21.0% d ez /9 7 ag o /9 8 ab r/ 99 d ez /9 9 ag o /0 0 ab r/ 01 d ez /0 1 ag o /0 2 ab r/ 03 d ez /0 3 ag o /0 4 ab r/ 05 d ez /0 5 ag o /0 6 ab r/ 07 d ez /0 7 ag o /0 8 ab r/ 09 d ez /0 9 ag o /1 0 ab r/ 11 d ez /1 1 ag o /1 2 ab r/ 13 d ez /1 3 ag o /1 4 ab r/ 15 d ez /1 5 ag o /1 6 ab r/ 17 d ez /1 7 ag o /1 8 ab r/ 19

Fonte: STN, RFB, BCB e FGV/IBRE. Elaboração própria.

Resultado Primário recorrente do Governo Central

Acumulado em 12 meses em % do PIB

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Despesas primárias:

a margem para corte das despesas

discricionária é cada vez menor

6 18.1% 9.1% 14.0% 18.2% 19.7% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 18.0% 20.0% 13.0% 14.0% 15.0% 16.0% 17.0% 18.0% 19.0% 20.0% 21.0% D e sp e sa s d is cr ic io n á ri a s / D e sp e sa s p ri m á ri a s to ta is -E m % De sp e sa s p ri m á ri a s to ta is / P IB -E m %

Fonte: STN. Elaboração FGV/IBRE. *2019 acumulado em 12 meses até abril.

Evolução das despesas primárias totais (em % PIB) e a participação % das despesas discricionárias no total - eixo direito

Peso das Discricionárias Despesas primárias

Capitalização da Petrobras no valor de

R$ 42,9 bilhoes de reais (equivalente à

1,1% do PIB).

• Entre 2016-2019, as despesas previdenciárias cresceram 0,5 p.p do

PIB e as discricionárias recuaram o mesmo valor

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Resultado primário para 2019:

Leilão do excedente da cessão

onerosa ajudará com R$ 50 bilhões de reais em 2019...

3.2% 3.2% 3.7% 3.7% 3.2% 3.2% 3.3% 1.9% 2.6% 2.9% 2.2% 1.7% -0.6% -1.9% -2.5% -1.7% -1.6% -1.1% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E

Fonte: Bacen, STN, RFB e FGV/IBRE. Elaboração FGV/IBRE. *2019 projeção.

Evolução e composição do resultado primário do setor público consolidado Valores em % do PIB

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Cenários para Dívida Bruta:

Mesmo com mais uma rodada de liquidação antecipada dos bancos públicos, dívida segue crescendo.

55.5% 56.7% 56.0% 59.2% 51.8% 51.3% 53.7% 51.5% 56.3% 65.5% 69.9% 74.1% 77.2% 79.4% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

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