Na Tabela 6, estão apresentados os resultados contábeis das principais linhas das demonstrações dos resultados apurados pelas IES no período de 2007 a 2013.
A receita líquida somada das IES em 2007 era de R$ 995.142 mil em 2007 e aumentaram para R$ 5.559.734 mil em 2013, representando um acréscimo de 458,7%. Em 2007, a Estácio detinha a maior receita liquida (R$ 635.502 mil) correspondente a 2,3 vezes a receita líquida da Anhanguera (R$ 273.572 mil) e 7,4 vezes a receita líquida da Kroton (R$ 86.068 mil).
A Anhanguera apresentou um crescimento de 562,6% verificado no período de 2007 a 2013, enquanto que a Estácio apresentou um crescimento de 171.1% e a Kroton 2.242,3%. A diferença no percentual de crescimento está relacionada, preponderantemente, aos investimentos em aquisições. Nos anos de 2007 e 2008, a Anhanguera liderou processo de aquisições investindo aproximadamente R$ 450
milhões, enquanto a Estácio investiu aproximadamente R$ 110 milhões e a Kroton 120 milhões. Com isso, no ano de 2009, a receita líquida da Anhanguera quase se igualou à da Estácio. Nos anos de 2010 a 2012, a liderança nas aquisições ficou por conta da Kroton com investimento de aproximadamente R$ 1,9 bilhão. A Anhanguera também efetuou investimento significativo de aproximadamente R$ 790 milhões. A Estácio por seu turno investiu, apenas, em comparação às concorrentes, R$ 134 milhões. O reflexo das aquisições pode ser notado nos resultados de 2013, ano em que a Krotou tomou a liderança em termos de receita líquida, apurando o valor de R$ 2,0 bilhões, deixando a Anhanguera na segunda posição com R$ 1,8 bilhão, seguida da Estácio com R$ 1,7 bilhão.
Fonte: Elaborado pelo autor com base nas demonstrações financeiras (2007 a 2013)
As margens brutas (lucro bruto / receita líquida) das IES apresentam algumas divergências em decorrência da composição dos serviços prestados e produtos vendidos e consequentemente apresentam estruturas de custo diferentes. Em 2013,
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Receita Líquida 273.572 654.165 904.548 1.003.839 1.232.168 1.607.384 1.812.782 Custo 151.620 410.392 546.922 592.427 785.241 971.745 1.046.044 Lucro Bruto 121.952 243.773 357.626 411.412 446.927 635.639 766.738 Lucro (Prejuízo) Líquido 405 (25.760) 67.449 121.622 42.137 152.048 125.420
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Receita Líquida 635.502 979.966 1.008.810 1.016.156 1.148.437 1.383.288 1.731.010 Custo 409.537 669.082 696.402 692.255 765.535 877.360 1.036.536 Lucro Bruto 225.965 310.884 312.408 323.901 382.902 505.928 694.474 Lucro (Prejuízo) Líquido 27.316 38.187 63.366 80.660 70.155 109.687 244.707
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Receita Líquida 86.068 279.033 341.179 599.681 734.553 1.405.566 2.015.942 Custo 54.398 179.924 230.850 434.404 493.454 762.841 922.388 Lucro Bruto 31.670 99.109 110.329 165.277 241.099 642.725 1.093.554 Lucro (Prejuízo) Líquido (16.583) 30.560 (8.013) (29.623) 37.375 202.044 516.571 Valores em R$ Mil
ANHANGUERA
ESTÁCIO
KROTON
Tabela 6 - Principais Linhas das Demonstrações dos Resultados das IES de Capital Aberto - Período de 2007 a 2013
a Kroton apresentou a melhor margem bruta entre as três IES, correspondente a 54,2%, contra 42,3% da Anhanguera e 40,1% da Estácio.
A explicação para essa grande diferença de margem bruta apresentada pela Kroton, está concentrada na parcela da receita proveniente do ensino à distância. Em 2013, conforme Gráfico 15, a receita líquida da Kroton estava formada por R$ 1.234,9 milhões (61,3%) do ensino presencial, por R$ 618,8 milhões (30,7%) do ensino à distância e por R$ 162,2 (8%) de demais receitas. A margem bruta total de 54,2%, estava composta por 48,7% do ensino presencial, 75,8% do ensino à distância e 55,6% correspondentes às demais receitas.
Gráfico 15 – Composição Comparativa da Receita Líquida das IES de Capital Aberto – Ano de 2013
Fonte: Elaborado pelo autor com base nas demonstrações financeiras (2013)
- 500,0 1.000,0 1.500,0 2.000,0 2.500,0
Anhanguera Estácio Kroton
1.549,8 1.585,5 1.234,9 263,0 140,0 618,8 - 5,5 162,2 E m Mi lhõ es de R $ Título do Eixo
No último trimestre de 2013, a Kroton tinha 518 mil alunos matriculados, sendo 167 mil (32,2%) no ensino presencial e 351 mil (67,8%) no ensino à distância. A mensalidade média17 apurada foi de R$ 615,50 para o ensino presencial e de R$
146,70 para o ensino à distância.
A receita líquida da Anhanguera, em 2013, era composta por R$ 1.549,8 milhões (85.5%) proveniente do ensino presencial e R$ 263,0 milhões (14,5%) do ensino à distância. No último trimestre de 2013, a Anhanguera tinha 442 mil alunos matriculados, sendo 301 mil (68,1%) no ensino presencial e 141 mil (31,9%) no ensino à distância. A mensalidade média apurada para o ano de 2013 foi de R$ 428,90 para o ensino presencial e R$ 155,70 para o ensino à distância.
A receita líquida da Estácio, em 2013, estava composta por R$ 1.585,5 milhões (91,6%) pelo ensino presencial, por R$ 140,0 milhões (8,1%) pelo ensino à distância e R$ 5,5 milhões (0,3%) por demais receitas.
Com relação ao resultado contábil, a Estácio se destaca por apresentar uma situação consistente com tendência continua de crescimento do lucro líquido. O lucro líquido aumentou 795,8% de 2007 para 2013, enquanto a receita líquida no mesmo período cresceu 172,4%, demonstrando uma boa capacidade de gestão no sentido da redução dos custos que foram diminuídos, em 2013, em 4.5 pontos percentuais em relação a 2007.
A Kroton apresentou prejuízos nos anos de 2007 (R$ 16,5 milhões), em 2009 (R$ 8,0 milhões) e em 2010 (R$ 29,6 milhões). A sua recuperação, efetivamente, ocorreu a partir de 2012, basicamente pelo aparente sucesso da execução da política estratégica de aquisições e notadamente pela atuação no segmento de ensino à distância o que provocou um expressivo aumento da margem bruta e consequentemente do lucro líquido. Conforme já mencionado a IES conta com 351 mil alunos no ensino à distância que correspondeu, em 2013, a R$ 618,8 milhões de receita líquida, apurando uma margem bruta de R$ 469,1 milhões (75,8%). Esse fato contribuiu para um lucro líquido recorde, entre as três IES, de R$ 516,5 milhões,
17
Mensalidade média calculada pelo autor com base na receita líquida anual dividida pelo número de alunos apurados e divulgados no quarto trimestre de 2013.
representado uma significante margem líquida de 25,6%. Enquanto as demais IES, tiverem lucro líquido de R$ 125,4 milhões (Anhanguera) com margem líquida de 6,9% e R$ 244,7 milhões (Estácio) com margem líquida de 14,1%.
A Anhanguera em 2007 teve um lucro líquido inexpressivo de apenas R$ 0,4 milhões e apurou prejuízo em 2008 de R$ 25,8 milhões. A partir de 2009, apresentou lucros mas com oscilações, não fixando uma tendência de crescimento. A evolução do lucro líquido não acompanhou de forma proporcional o crescimento da receita líquida. No ano de 2013, o seu lucro líquido foi de R$ 125,4 milhões, o menor entre as três IES. Comparado com o resultado da Estácio de R$ 244,7 milhões, cuja receita liquida é inferior à da Anhanguera mas que tem uma composição de receita semelhante em relação ao ensino presencial e à distância, seu desempenho está bem abaixo das suas concorrentes. Acrescenta-se a isso o fato de que o preço médio das mensalidades apurados para a Anhanguera no ensino presencial é inferior 20,8% e no ensino à distância inferior 23,3% em relação aos preços médios apurados para a Estácio.