Kroton Educacional S.A

A Kroton Educacional S.A., com sede na cidade de Belo Horizonte, é uma companhia de capital aberto registrada na CVM e listada sob o código KROT3, na BMF&F Bovespa S.A. – Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros. Suas ações, totalmente ordinárias, são negociadas no segmento especial denominado Novo Mercado, o qual corresponde ao mais elevado nível de governança corporativa.

Em 31 de dezembro de 2013, a Kroton tinha um capital social de R$ 1.867.228 mil, totalmente subscrito e integralizado, representado por 268.703.876 ações ordinárias.

O preço de mercado da Kroton era de R$ 10,5 bilhões, conforme a cotação do preço da ação no fechamento do último pregão do ano de 2013.

A Kroton tem uma presença nacional, contando com 53 campi no ensino superior, localizados em 10 estados do Brasil e em 39 municípios, além de 447 polos. São 518 mil alunos no ensino superior, nas modalidades de ensino presencial e à distância. (KROTON, 2013)

Na Tabela 5, está demonstrado a evolução das principais linhas do resultado da Companhia no período de 2007 a 2013.

Tabela 5 - Principais Linhas da Demonstração do Resultado Consolidado da Kroton no Período de 2007 a 2013

3.4.3.1 Breve Histórico

As atividades da Kroton tiverem origem do curso pré-vestibular Pitágoras, fundando em 1966 na cidade de Belo Horizonte e posteriormente, em 1972, foi fundado o Colégio Pitágoras. Em 2000, em parceria com a Apollo International, empresa educacional com sede nos Estados Unidos da América, foi fundada a

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Receita Líquida 86.068 279.033 341.179 599.681 734.553 1.405.566 2.015.942 Custo 54.398 179.924 230.850 434.404 493.454 762.841 922.388 Lucro Bruto 31.670 99.109 110.329 165.277 241.099 642.725 1.093.554 Lucro (Prejuízo) Líquido (16.583) 30.560 (8.013) (29.623) 37.375 202.044 516.571 Em R$ mil Fonte: Elaborado pelo autor com base nas Demonstrações Financeiras

Faculdade Pitágoras. Em 2005, a Apollo International vendeu sua participação aos fundadores. (KROTON, 2013)

Em julho de 2007 realizou a abertura de capital, mediante oferta pública primária e secundária com emissão de 10.675.000 Units, resultando em uma captação de R$ 356,7 milhões (primária) e R$ 59,7 milhões (secundária). Em agosto de 2007, realizou oferta de lote suplementar de 1.601.500 Units, resultando em uma captação de R$ 62,4 milhões para oferta primária e R$ 23,4 milhões para a secundária.

No período de 2007 a 2010, investiu aproximadamente R$ 302,2 milhões em aquisições em cerca de 13 instituições de ensino. Nesse período a maior aquisição foi a da IUNI Educacional S.A., ocorrida em março de 2010, pelo valor de R$ 184,4 milhões. Na época a instituição tinha cerca de 86.000 alunos. Para as demais 12 aquisições foram dispendidos aproximadamente R$ 117,8 milhões, as quais, juntas, tinham 21.000 alunos.

Em 2011, efetivou quatro aquisições com investimento total de R$ 1,1 bilhão. A maior e mais importante transação foi divulgada ao mercado em dezembro de 2011, sendo a esta destinado a quantia de R$ 1,0 bilhão para aquisição da Unopar – União Norte do Paraná Ltda, instituição que contava com 203.825 alunos matriculados em cursos de graduação e pós-graduação nas modalidades presencial e à distância. O principal foco de atuação da Unopar é o ensino à distância com 192.294 alunos matriculados em cursos de graduação, correspondente a 94,3% da sua base de alunos, sendo apenas 10.991 (5,7%) alunos matriculados em cursos de pós-graduação na modalidade ensino presencial. Com isso, a Kroton passou a ter 322.913 alunos, sendo 124.201 (38,5%) matriculados no ensino presencial e 198.712 (61,5%) na modalidade a distância.

Nos meses de abril e maio de 2012, voltou a divulgar outras duas outras aquisições. Primeiro adquiriu por R$ 52 milhões a UNIRONDON – União Educacional Cândido Rondon Ltda., com unidades no Estado do Mato Grosso e que detinha 5.470 alunos matriculados na modalidade de ensino presencial. Em seguida, adquiriu o Grupo Uniasselvi por R$ 530 milhões e acrescentou à sua base aproximadamente 86.000 alunos na modalidade ensino à distância.

Em abril de 2013, divulgou aos acionistas e ao mercado a assinatura de um acordo de associação com a Anhanguera Educacional. A associação será efetivada mediante à incorporação de ações de emissão da Anhanguera pela Kroton. Inicialmente, após a troca de ações, o controle das IES associadas, seria de aproximadamente 42,52% exercido pela Anhanguera e 57,48% exercido pela Kroton. Em maio de 2013, as IES redefiniram as bases de trocas das ações, sendo a proporção de participação alterada para 33,5% em favor da Anhanguera e 66,5% para a Kroton.

O Acordo de Associação após mais de um ano sob análise para aprovação do Conselho de Administração de Defesa Econômica – Cade, o Acordo foi aprovado, em maio de 2014, com restrições, condicionando sua aprovação final ao cumprimento de medidas determinadas no Acordo em Controle de Concentração (ACC), pactuado entre o Cade e as IES envolvidas. (CADE, 2014a)

3.4.3.2 Variação Acumulada do Preço das Ações

O preço da ação da Kroton foi cotado em R$ 39,26 no último pregão do ano de 2013, ocorrido no dia 30 de dezembro. Durante o período de 31 de julho de 2007 a 30 de dezembro de 2013, suas ações tiveram uma valorização de 83,9%, enquanto que no mesmo período o índice Ibovespa apurou queda 4,9% e o IGC acumulou valorização de 22,2%.

Gráfico 14 – Comparativo da Evolução da Variação Acumulada do Preço da Ação da Kroton e dos Índices Ibovespa e IGC – período de 31 de julho de 2007

a 30 de dezembro de 2013

Fonte: Elaborado pelo autor com base nas cotações disponíveis em www.bmfbovespa.com.br

Conforme Gráfico 14, nos anos de 2008 a 2012, o preço das ações acompanhou os movimentos de alta e de baixa dos índices Ibovespa e IGC. O ano de 2008 marcou a maior queda dos preços das ações, especificamente refletindo os efeitos da crise econômica mundial decorrente dos problemas econômicos ocorridos nos Estados Unidos da América. Naquele ano, 2008, o preço das ações da Kroton caiu 55,5%, enquanto os índices Ibovespa e IGC acumularam baixas de 41,2% e 45,6%, respectivamente.

Em 2009, ocorreu recuperação tanto dos índices quanto do preço das ações da Kroton. O preço no último pregão do exercício apontava uma variação positiva de 44,6%, contra 82,7% e 83,4% correspondentes aos índices Ibovespa e IGC, respectivamente.

Em 2010, a valorização das ações foi de 21,4% enquanto a variação positiva dos índices que foram de 1,0% (Ibovespa) e 12,5% (IGC).

0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4 1,6 1,8 2 jul /0 7 ou t/ 0 7 ja n/ 0 8 a br /0 8 jul /0 8 ou t/ 0 8 ja n/ 0 9 a br /0 9 jul /0 9 ou t/ 0 9 ja n/ 1 0 a br /1 0 jul /1 0 ou t/ 1 0 ja n/ 1 1 a br /1 1 jul /1 1 ou t/ 1 1 ja n/ 1 2 a br /1 2 jul /1 2 ou t/ 1 2 ja n/ 1 3 a br /1 3 jul /1 3 ou t/ 1 3

Em 2011, ocorreu queda no preço das ações de 15,8% enquanto o Ibovespa caiu 18,1% e o IGC caiu 12,5%.

Em 2012, ocorreu uma excelente recuperação com uma variação positiva de 151,5% do preço da ação, enquanto os índices apresentaram alta de 7,4% (Ibovespa) e 19,0% (IGC).

No ano de 2013, as ações acumularam uma valorização de 69,8% contra as quedas de 15,5% do Ibovespa e de 2,0% do IGC.

4 METODOLOGIA

Neste capítulo estão apresentadas as metodologias utilizadas para o desenvolvimento deste trabalho. No primeiro subcapitulo está apresentada a

abordagem e classificação da pesquisa. Nos subcapítulos seguintes estão apresentadas amostragem e coleta de dados, e em seguida, a descrição dos métodos utilizados para cálculo do EVA, EBITDA e da situação financeira.