Aplicação do modelo CAPM - Além disso, há três caixas de destaque ao longo do conteúdo.

O modelo CAPM é bastante utilizado nas diversas operações praticadas no mercado de capitais, tais como os processos de avaliação e de tomada de decisões em condições de risco. Além disso, podemos nos valer desse modelo para calcular a taxa de retorno demandada pelos investidores. De acordo Assaf Neto (2014, p. 315), o CAPM pode, ainda:

Determinar o risco de um ativo;

Indicar a taxa de retorno requerida pelos proprietários da empresa. Seu custo de capital próprio;

Auxiliar decisões que envolvem orçamento de capital, definindo o retorno exigido de cada projeto em função dos diferentes níveis de risco assumido.

Esse instrumento é muito usado nos mercados acionários maduros, como o americano, por exemplo. Em mercados de economias emergentes – como a brasileira –, seu uso é restrito.

MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS

123 Aprenda Mais

Para saber mais sobre o que estudamos até aqui, acesse os links a seguir:

http://books.google.com.br/books?id=pssA183qvPEC&pg=PA27&dq =reta+sml&hl=pt-BR&sa=X&ei=nvjoU- GdFvLKsQTqhIDgBQ&ved=0CBsQ6AEwAA#v=onepage&q=reta%20s ml&f=false http://books.google.com.br/books?id=6V1WZm428VQC&pg=PA185 &dq=indice+de+sharpe&hl=pt- BR&sa=X&ei=3vjoU7GcKJDMsQSm_IHACA&ved=0CB0Q6AEwAA#v= onepage&q=indice%20de%20sharpe&f=false http://cpa10-cpa20.blogspot.com.br/2013/10/cpa-20-modulo-7- mensuracao-gestao-de_232.html

Referências

COSTA Jr, Newton C. A. Será que beta ainda é válido para explicar as variações nas rentabilidades médias das ações? In: ENCONTRO NACIONAL DOS PROGRAMAS DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ADMINISTRAÇÃO, 1996, Rio de Janeiro. Anais do 20º encontro nacional dos programas de pós-graduação em administração. Rio de Janeiro: ANPAD. v. Finanças. p. 335-348.

ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. 12. Ed. São Paulo: Atlas, 2014, p. 295-315.

MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS

124 Exercícios de fixação

Questão 1

O risco de uma carteira não depende somente do risco de cada um de seus títulos e da porcentagem da participação de cada um na carteira, mas também é influenciado pela correlação entre esses ativos. Quando ocorre uma correlação negativa perfeita (- 1), há a eliminação:

a) Total do risco sistemático. b) Parcial do risco não sistemático. c) Parcial do risco sistemático. d) Total do risco não sistemático.

Questão 2

Para analisarmos o comportamento de uma carteira ou de um título no mercado, utilizamos o Capital Asset Pricing Model (CAPM). Essa análise, que ocorre através da comparação entre as taxas de retorno esperadas desse ativo e uma carteira representativa do mercado, é realizada com base no(a):

a) Fronteira eficiente b) Desvio-padrão c) Reta característica d) Risco não sistemático

Questão 3

Na reta de regressão – ou seja, de valores históricos –, são identificadas duas importantes variáveis financeiras: os coeficientes alfa e beta . Este último representa:

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125

b) O risco sistemático do ativo em relação ao mercado.

c) O valor numérico por onde a reta passa no eixo dos retornos. d) O risco total do ativo em relação ao mercado.

Questão 4

Quando a reta de regressão apresentar beta < 1, significa que o risco: a) Não diversificável do ativo será maior que o de mercado.

b) Não diversificável do ativo será menor que o de mercado. c) Não diversificável do ativo será proporcional ao de mercado. d) Diversificável do ativo será menor que o de mercado.

Questão 5

Considere que, no ano, o mercado BOVESPA apresente os seguintes aspectos: • Retorno = 15%;

• Taxa paga pelos títulos públicos = 10%;

• Coeficiente linear da reta característica = 0,017; • Beta (β) = 1,158.

Com base nessas informações, o retorno do título exigido pelos investidores será, no final do período, de:

a) 17,94% b) 15,25% c) 15,79% d) 17,49%

MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS

126

Questão 6

O coeficiente de determinação (R2_{) é uma medida estatística que avalia o nível}

de influência das variações de:

a) Um ativo no retorno de um mercado.

b) Uma carteira de mercado no retorno de um ativo. c) Um risco não sistemático em uma carteira de mercado. d) Um risco diversificável em uma carteira de mercado.

Questão 7

Considere os seguintes prêmios de risco – ou seja, retornos acima da taxa livre de risco – para o ativo A e para a carteira de mercado BOVESPA:

Anos PRA PRM

2010 5% 12%

2011 11% 17%

2012 7% 19%

2013 4% 14%

Com base nessas informações, o coeficiente de determinação (R2 _{= CORR}2_{), que}

representa o risco sistemático, será de: a) 36,72%

b) 34,75% c) 36,27% d) 34,57%

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127

Questão 8

Considere os seguintes prêmios de risco – ou seja, retornos acima da taxa livre de risco – para o ativo A e para a carteira de mercado BOVESPA:

Anos PRA PRM

2010 5% 12%

2011 11% 17%

2012 7% 19%

2013 4% 14%

Com base nessas informações, os coeficientes linear ($alpha;) e angular (β) da reta de regressão serão, respectivamente:

a) - 0,026 e 0,6034 b) 0,026 e 0,6034 c) 0,6034 e 0,026 d) - 0,6340 e 0,026

Questão 9

Considere as seguintes características de um investimento:

• Retorno esperado para o mercado (RM) = 17%; • Taxa de juros livre de risco = 6%.

Existem três ativos com risco com os seguintes retornos e riscos esperados:

Ativo RE β

A 20% 1,12

B 22% 1,54

C 18% 0,96

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128

a) Os ativos A, B e C estão subavaliados.

b) O ativo A está sobreavaliado, e os ativos B e C, subavaliados. c) O ativo B está subavaliado, e os ativos A e C, sobreavaliados. d) O ativo A está subavaliado, e os ativos B e C, sobreavaliados.

Questão 10

Considere uma carteira formada por dois ativos, A e B, com as seguintes características:

Características Títulos

A B

Participação no mercado 35% 65% Retorno Esperado (RE) 8% 14% Desvio-padrão (risco) 0% 12% Correlação entre os ativos 0,40

Com base nessas informações, o índice de Sharpe será igual a: a) 0,7

b) 0,6 c) 0,5 d) 0,8

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129

Risco de um ativo: O risco de um ativo é formado pela taxa livre de risco

mais um prêmio de mercado (beta) pelo risco

Aula 7

Exercícios de fixação

Questão 1 - D Questão 2 - C Questão 3 - B Questão 4 - B Questão 5 - D Questão 6 - B Questão 7 - A Questão 8 - A Questão 9 - C Questão 10 - C

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130 Introdução

Nesta aula, aprenderemos a usar os instrumentos derivativos nos mercados futuro e de opções.

Essas ferramentas são muito importantes porque servem como forma de proteção para os investimentos e permitem a redução de possíveis prejuízos. Então, mãos à obra!

Objetivo:

1. Aplicar os derivativos no mercado futuro;

MERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS

131 Conteúdo

No documento Além disso, há três caixas de destaque ao longo do conteúdo. (páginas 123-132)