Existem vários tipos de swaps. Os mais utilizados são:
Swap cambial
Também chamado de swap de câmbio, este tipo de troca é realizado sempre que há alguma incerteza com relação à variação cambial. Os devedores ou credores em moeda estrangeira procuram proteger suas posições por meio dessa operação.
Trata-se de um contrato em que se trocam o principal e os juros em uma moeda pelo principal mais os juros em outra – como, por exemplo, o dólar americano. O swap cambial reverso – operação inversa à padrão – vem sendo bastante utilizado pelo Bacen, devido à entrada de muitos dólares na economia, o que provoca a valorização do Real. Sendo assim, o Bacen atua no mercado de swaps, oferecendo a compra de contratos de troca da taxa de juros interna pela variação cambial, com o objetivo de valorizar o dólar como forma de política monetária/cambial.
Quando resolve fazer operações de swap com o intuito de desvalorizar o dólar, o Bacen utiliza o swap padrão, a partir do qual vende contratos com a variação cambial futura, forçando uma queda no valor dessa moeda.
Swap com taxa de juro
Contrato em que as partes trocam indexadores associados a seus créditos ou passivos, cuja variável é a taxa de juros.
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Exemplo
Considere um swap entre taxa DI × CDB a uma taxa prefixada. No vencimento do contrato, troca-se o fluxo de caixa indexado ao DI pelo fluxo indexado à taxa prefixada do CDB. Apurando alguma mudança – como o DI menor que a taxa prefixada –, a parte que deseja receber a variação da taxa DI pagará à outra a diferença.
Swap de índices
Contrato em que se trocam os seguintes fluxos:
• Um associado ao retorno de um índice de preços – como o IPCA, o IGP-M e o IPC-Fipe;
• Outro associado a um índice de ações – como o IBOVESPA e o IBrX-50 – ou a uma taxa de juros – como a DI.
Exemplo
Considere um swap entre IBOVESPA × IGP-M. Nesse caso, trocam-se fluxos de caixa indexados ao retorno do IBOVESPA mais uma taxa de juros negociada entre as partes por fluxos indexados a uma variação ao IGP-M.
Swap de commodities
Contrato por meio do qual duas empresas trocam fluxos associados à variação de cotações de commodities – mercadorias – e de outros índices.
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Atividade proposta
O que você entende por uma operação de SWAP?
Chave de resposta
Trata-se de um contrato que pode ser entendido como uma troca de riscos entre duas partes. Assim, o swap consiste em um acordo entre duas empresas, trocarem o risco de uma posição credora ou devedora, para pagamento em data futura, pela posição inversa a assumida, com critérios predefinidos. Por exemplo, quando uma delas tem dívidas em dólar e quer trocar este risco por um risco da variação da taxa de juros no Brasil com a outra empresa.
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Aprenda Mais
Para saber mais sobre os assuntos estudados nesta aula, visite o link: • http://mercadoreal.net/?p=4047
Referências
ASSAF NETO, A. Mercado financeiro. 12. ed. São Paulo: Atlas, 2014.
BM&FBOVESPA – A Nova Bolsa. Regulação. Regulamentos e normas. Procedimentos operacionais. Derivativos. Código de Liquidação das Opções. Disponível em: http://www.bmfbovespa.com.br/pt- br/regulacao/regulamentos-e-normas/procedimentos-
operacionais/derivativos/codigo-de-liquidacao-de- opcoes.aspx?idioma=pt-br. Acesso em: 13 fev. 2015.
BRASIL. Comissão de Valores Mobiliários. Mercados de derivativos. Caderno 9. Disponível em: http://www.cvm.gov.br/port/protinv/caderno9-05.pdf. Acesso em: 13 fev. 2015.
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Exercícios de fixação
Questão 1
Os derivativos podem ser qualificados como:
a) Contratos a termo, contratos futuros, opções residuais de compra e venda e operações de swaps.
b) Contratos futuros, opções de compra e venda, contratos à vista e operações de swaps.
c) Operações de swaps, contratos a termo, contratos futuros e opções de compra e venda.
d) Contratos a termo, contratos especiais, opções de compra e venda e operações de swaps.
Questão 2
As operações a termo têm como objetivo permitir ao investidor:
a) A obtenção de recursos – operação-caixa –, a realização de financiamento, o aumento da especulação, a diversificação de seus riscos, a proteção de preços – hedge.
b) A diversificação de seus riscos, a proteção de preços – hedge –, a obtenção de recursos – operação-caixa –, a realização de financiamento e o aumento da receita.
c) A proteção do imobilizado – hedge –, a obtenção de recursos – operação- caixa –, a diversificação de seus riscos, a realização de financiamento e o aumento da receita.
d) A diversificação de seus ativos, a proteção de preços – hedge –, a obtenção de recursos – operação-caixa –, a realização de financiamento e o aumento da receita.
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Questão 3
Uma das desvantagens do mercado futuro é o (a): a) Risco de crédito
b) Baixa liquidez
c) Pouca transparência d) Depósito de garantias
Questão 4
Analise a situação a seguir...
Um investidor comprou 50 contratos futuros do índice BOVESPA a 56.780 pontos. No final do dia, o mercado de ações subiu, e, por conseguinte, o índice BOVESPA passou a valer 56.920 pontos. O valor de cada ponto é R$ 1,00. O investidor resolveu, então, reverter a operação no final do dia – operação day trade – e vendeu os 50 contratos.
Com base na análise do caso, o resultado apurado pelo investidor será igual a: a) R$ 7.000,00
b) R$ 6.800,00 c) R$ 6.790,00 d) R$ 7.010,00
Questão 5
Considere a negociação de um contrato futuro com as seguintes características: • Valor médio = R$ 98.738,28;
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Com base nessas informações, a taxa de juros anual embutida nesse contrato será de: a) 15,45% a.a.o. b) 16,75% a.a.o. c) 15,66% a.a.o. d) 16,57% a.a.o. Questão 6
Os participantes do mercado de opções que as usam para limitar os riscos de oscilação de preços são os:
a) Hedgers b) Arbitradores c) Oportunistas d) Especuladores
Questão 7
Suponha que um investidor tenha realizado uma opção de compra de 500 ações com as seguintes caraterísticas:
• Preço de exercício = R$ 20,00/ação;
• Preço atual à vista = R$ 17,00;
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Se, no vencimento, o preço da ação for R$ 25,00, o resultado da operação para o comprador da opção será igual a:
a) 0
b) R$ 100,00 c) R$ 1.000,00 d) R$ 1.235,00
Questão 8
Suponha que um investidor tenha comprado uma opção de venda de 200 ações com as seguintes características:
• Preço atual = R$ 16,30;
• Preço de exercício = R$ 18,00/ação;
• Prêmio pago pela opção = R$ 1,35.
Se, no vencimento, o valor da ação for R$ 17,20, o resultado do investimento será igual a
a) 0
b) R$ 110,00 c) R$ 1.000,00 d) R$ 1.100,00
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Questão 9
Os fatores que afetam os prêmios das opções são:
a) O preço do ativo, o especulador, o tempo, a taxa de juros e a volatilidade. b) O tempo, a taxa de juros, a volatilidade, o preço do ativo e o preço de
opção.
c) O preço do ativo, o preço de exercício, o tempo, a taxa de juros e a volatilidade.
d) A taxa de juros, a volatilidade, o preço do ativo, o preço de exercício e o hedge.
Questão 10
Analise a situação a seguir...
A empresa B possui um crédito com as seguintes características: • Valor = R$ 1.000.000,00;
• Taxa de juros prefixados = 16% a.a.;
• Prazo de recebimento = 21 dias úteis (30 dias corridos).
Essa empresa deseja transformar o indexador de tal ativo para dólar + 12% a.a., sem ter de fazer movimentações de caixa. A entidade empresarial deseja, ainda, realizar uma operação de swap, ficando credora em dólar + 12% e devedora em 16%.
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Ao mesmo tempo, o banco A, que negociou o swap com a empresa B, fica com um crédito a uma taxa prefixada em 16% a.a. e um passivo em dólar + 12% a.a. Supondo que, no período, a variação cambial tenha sido de 1,95%, quando chegar ao vencimento do contrato, o valor a ser recebido pela empresa B será:
a) R$ 6.044,86 b) R$ 7.095,23 c) R$ 6.546,32 d) R$ 7.044,86
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BMF&BOVESPA: Mercado formalmente estabelecido para negociar os
diversos instrumentos futuros no Brasil. Assim como as demais bolsas de valores, a BMF&BOVESPA cumpre suas funções básicas de oferecer facilidades para a realização de negócios e para o controle das operações financeiras do País. É ela que permite a livre formação dos preços e das garantias a essas operações e que oferece mecanismos de custódia e liquidação de negócios.
Contratos de swap: Contratos de troca de riscos entre duas empresas: um
acordo em que se troca o risco de uma posição credora ou devedora – para pagamento em data futura – pela posição inversa, com critérios predefinidos.
Depósitos Interfinanceiros (DIs): Operações de empréstimo entre bancos. Derivativo: Operação financeira que ocorre através de um contrato
estipulado entre duas partes que acordam o preço para um bem para acerto no futuro. Esse bem pode ser:
• Um produto agrícola – saca de milho, café, soja etc.; • O índice de bolsa;
• A taxa de juros;
• A cotação futura do dólar.
Hedge: Proteção, instrumento que tem como objetivo proteger operações
financeiras contra o risco de grandes variações de preço de determinado ativo.
Lançador de uma opção: Aquele que recebe um prêmio para assumir a
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Mercado a termo: Mercado em que os participantes assumem o compromisso
de compra e venda de determinada quantidade e qualidade de um ativo real – mercadoria – para liquidação no futuro.
Mercado de opções: Mercado em que são negociados direitos de compra ou
venda de um lote de ações ou outro ativo com preços e prazos de exercício – vencimento – predeterminados.
Mercado futuro DI: Aquele que tem como objetivo equalizar as taxas de
juros praticadas no mercado, permitindo que os investidores especulem sobre seu futuro. Trata-se, portanto, de uma referência para a economia por resumir, em seus pregões, as expectativas sobre os comportamentos dos juros para períodos futuros.
Mercado futuro: Mercado em que os participantes se comprometem a
comprar ou vender certa quantidade de um ativo por um preço estipulado para liquidação em data futura.
Taxa média DI: Taxa referencial básica do custo das operações
interbancárias. Trata-se do custo médio das operações de troca de disponibilidade de recursos entre instituições financeiras em curtíssimo prazo.
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Aula 8
Exercícios de fixação
Questão 1 - C Questão 2 - B Questão 3 - D Questão 4 - A Questão 5 - C Questão 6 - A Questão 7 - A Questão 8 - B Questão 9 - C Questão 10 - DMERCADO FINANCEIRO E DE CAPITAIS
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Claudio de Carvalho Marouvo é Mestre em Engenharia de Produção pela Universidade Estadual do Norte Fluminense (UENF), Graduado em Direito pela Universidade Estácio de Sá (UNESA) e em Economia pela Universidade Federal Rural do Rio de Janeiro (UFRRJ). Tem experiência na área de Administração, com ênfase em Administração Financeira e Desenvolvimento Regional.