Resultados Bayesian Averaging Model (BMA)

As tabelas E7 a E11 apresentam os resultados do BMA fornecendo a probabilidade de distribuição posterior conjunta de todos os possíveis coeficientes de regressão e combinações de regressores, evitando modelos com regressores colineares (FERNANDEZ et al. 2001). As variáveis dependentes utilizadas foram as cinco medidas de incidência para a crise financeira, apresentadas anteriormente: i) a taxa média de crescimento do PIB real no período 2008- 2009; ii) a taxa média de crescimento do PIB real no período 2008-2009 menos a taxa média de crescimento do PIB real no período 2003-2007; iii) a taxa média de crescimento do PIB real no período 2008-2009 menos a taxa média de crescimento do PIB real no período 2005- 2007; iv) a taxa média de crescimento do PIB real no período 2008-2009 menos a taxa média

de crescimento do PIB real no período 1990-2007; v) A previsão para a taxa de crescimento do PIB real em 2009 realizada em abril de 2008 menos a previsão para a taxa de crescimento do PIB real em 2009 realizada em abril de 2009.

As cinco estimações realizadas tiveram como regressores 32 variáveis explicativas, de acordo os parâmetros adotados foram realizados 4.000.000 de sorteios do MC3, descartaram- se 1.000.000 iterações e foram selecionados os 5000 melhores modelos. O critério de importância de uma variável para o modelo BMA é calculada por meio da probabilidade de inclusão posterior (PIP)43. Portanto, uma variável é robusta se apresentar probabilidade de inclusão posterior (PIP) acima de 0,544.

Na primeira coluna da tabela são apresentadas as probabilidades de inclusão posterior, na segunda coluna são apresentadas as médias posteriores (análogas à estimativa do coeficiente de uma regressão padrão), na terceira coluna são apresentados os desvios-padrão posteriores (análogos ao erro padrão de uma regressão), na quarta são apresentados os sinais posteriores condicionais (a probabilidade posterior de um coeficiente positivo condicional em sua inclusão) e as duas últimas colunas apresentam os mesmos coeficientes, média posterior e desvio padrão posterior em suas formas padronizadas.

A tabela E7 no apêndice apresenta as estimações BMA para a variável dependente: taxa média de crescimento do PIB real no período 2008-2009. Os resultados sugerem que quatro variáveis apresentam probabilidade de inclusão posterior acima de 0,5.

A primeira variável indicada são as poupanças nacionais líquidas que apresentou um PIP no valor de 0,991 com coeficiente associado positivo. O resultado indica que a crise incidiu de forma menos severa (menor perda do produto), nos países com maiores níveis de poupança nacional líquida no período anterior à crise. A segunda variável indicada pela estimação BMA é a participação das manufaturas que apresentou um PIP no valor de 0,985 com coeficiente associado negativo. O resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países com maiores níveis de produção de manufaturas.

43 _{Segundo koop (2003 p.265) o PIP pode ser interpretado como a probabilidade de que a variável explicativa} correspondente seja incluída. no modelo.“It is calculated as the proportion of models drawn by the MC3 algorithm which contain the corresponding explanatory variable. Informally, this is a useful diagnostic for deciding whether an individual explanatory variable does have an important role in explaining”

44 _{Masanjala and Papageorgiou (2008) sugere que:} “that a posterior inclusion probability of 0.5 corresponds approximately to a t ratio of one in absolute value”; Segundo Babecky et al. (2013, p.12) “that most of the model mass includes variables that have a posterior inclusion probability (PIP) higher than 0.5”.Amini e Parmeter (2011.p.14) também utilizam a probabilidade de inclusão posterior acima de 0.5: “[…] suggest a set of variables that belong in the final model (PIP> 0.5)”.

A terceira variável indicada pela estimação BMA, foi o PIB per capita, que apresentou um PIP no valor de 0,93 com coeficiente associado negativo. O resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países com maiores níveis renda no período anterior à crise. A quarta variável indicada pela estimação BMA é o crescimento do crédito que apresentou um PIP no valor de 0,879, com coeficiente associado negativo. Esse resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países que tiveram maior boom de crédito no período anterior à crise.

A tabela E8 no apêndice apresenta as estimações BMA para a variável dependente: taxa média de crescimento do PIB real no período 2008-2009 menos a taxa média de crescimento do PIB real no período 2003-2007. Os resultados sugerem que duas variáveis apresentaram probabilidade de inclusão posterior acima de 0,5. A primeira variável indicada é o crescimento do crédito que apresentou um PIP no valor de 1,000 com coeficiente associado negativo. O resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países que tiveram maior boom de crédito no período anterior à crise. A segunda variável foi a Participação das Manufaturas que apresentou um PIP no valor de 0,964 com coeficiente associado negativo. Esse resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países com maiores níveis de produção de manufaturas.

A tabela E9 no apêndice apresenta as estimações BMA para a variável dependente: taxa média de crescimento do PIB real no período 2008-2009 menos a taxa média de crescimento do PIB real no período 2005-2007. Os resultados sugerem que três variáveis podem contribuir para explicar a incidência da crise financeira. A primeira variável indicada é o crescimento do crédito que apresentou um PIP no valor de 1,000 com coeficiente associado negativo. O resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países que tiveram maior boom de crédito no período anterior à crise. A segunda variável foi a Participação das Manufaturas que apresentou um PIP no valor de PIP no valor de 0,995 com coeficiente associado negativo. Esse resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países com maiores níveis de produção de manufaturas.

A terceira variável indicada, foi o índice de abertura financeira de jure KAOPEN que apresentou um PIP no valor de 0,579, com coeficiente associado negativo. Esse resultado. Esse resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países que apresentaram maior abertura financeira no período anterior à crise

A tabela E10 no apêndice apresenta as estimações BMA para a variável dependente: taxa média de crescimento do PIB real no período 2008-2009 menos a taxa média de

crescimento do PIB real no período 1990 a 2007. Os resultados sugerem que duas variáveis podem contribuir para explicar a incidência da crise financeira. A primeira variável indicada foi o crescimento do crédito apresentou um PIP no valor de 0,992, com coeficiente associado negativo. O resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países que tiveram maior boom de crédito no período anterior à crise.

A segunda variável foi a Participação das Manufaturas que apresentou um PIP no valor de 0,967, com coeficiente associado negativo. Esse resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países que apresentaram maiores níveis de participação das manufaturas no período anterior à crise.

A tabela E11 no apêndice apresenta as estimações BMA para a variável dependente: A previsão para a taxa de crescimento do PIB real em 2009 realizada em abril de 2008 menos a previsão para a taxa de crescimento do PIB real em 2009 realizada em abril de 2009. Os resultados sugerem que duas variáveis podem contribuir para explicar a incidência da crise financeira.

A primeira variável indicada foi o crescimento do crédito apresentou um PIP no valor de 1,000 com coeficiente associado negativo. Esse resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países que tiveram maior boom de crédito no período anterior à crise. A segunda variável foi a Participação das Manufaturas que apresentou um PIP no valor de 0,985, com coeficiente associado negativo. Esse resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países que apresentaram maiores níveis de participação das manufaturas no período anterior à crise.

A terceira variável foi a PIB per capita apresentou um PIP no valor de 0,585, com coeficiente associado positivo. Esse resultado indica que a crise incidiu de forma menos severa (menor perda do produto) nos países que apresentaram maiores níveis renda no período anterior à crise. A quarta variável foi a abertura comercial que apresentou um PIP no valor de 0,585, com coeficiente associado negativo. Esse resultado indica que a crise incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) nos países que apresentaram maiores níveis de abertura comercial no período anterior à crise.

Em linhas gerais, os resultados do BMA, indicam que as variáveis crescimento do crédito e PIB per capita, foram as variáveis que apresentaram maiores probabilidades de inclusão nos modelos de incidência da crise financeira, e possuem a mesma interpretação econômica, de que a crise financeira global incidiu de forma mais severa (maior perda do produto) em países com maiores níveis de renda, boom anterior ao crédito e abertura comercial no período anterior a crise.