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Market
Overview
Fechamento:
O Ibovespa encerrou a sessão em alta de 0,56%, a 64.941 pontos, após relatório de emprego nos EUA mostrar criação de vagas superior à estimada, mas desaceleração do ganho salarial. Nos EUA, setor financeiro impulsionou bolsas com o governo Trump preparado para reduzir regulações. O petróleo apresentou ligeira alta, enquanto o minério de ferro e os futuros de aço caíram fortemente, na volta de feriado na China. O dólar fechou em leve alta, enquanto frente a outras divisas a moeda norte americana caiu. Os DIs futuros apresentaram queda, ainda refletindo a configuração de um quadro político mais favorável para a tramitação das reformas. O volume financeiro do Ibovespa totalizou R$6,8 bilhões no dia.
Mercado hoje:
As bolsas asiáticas fecharam em alta nesta segunda feira, em meio a expectativas de flexibilização do setor financeiro dos Estados Unidos e dados positivos do mercado de trabalho. No Japão, o índice Nikkei fechou em alta de 0,31%. Na China, o índice Shanghai Composto subiu 0,54%. O PMI de serviços da China caiu para 53,1 em janeiro, de 53,4 em dezembro e atingiu o menor patamar desde setembro do ano passado. As bolsas europeias e os futuros de NY operam em alta moderada nesta manhã, em um movimento de realização de lucros. O Euro Stoxx sobe 0,22%. O petróleo segue estável, em meio a expectativas de que o governo dos Estados Unidos flexibilize as regras para os investimentos de companhias norte-americanas de energia no exterior.Os mercados locais devem seguir o movimento de risk on do exterior, em dia de agenda marcada pela divulgação de dados de atividade e anúncio de novas regras para o programa Minha Casa, Minha Vida que deve mexer com papéis do setor. O relatório Focus mostrou melhora nas projeções do IPCA para 2017, que passaram de 4,70% para 4,64%. Por outro lado, as projeções para o PIB pioraram e passaram de 0,50% para 0,49%. As projeções de câmbio seguem estáveis em 3,40 e Selic em 9,5%. Para 2018, as projeções para o IPCA seguem estáveis em 4,5%. Assim como para a taxa Selic que segue em 9,0% e câmbio em 3,50. As projeções para o PIB melhoraram e passaram de 2,2% para 2,25%.
Empresas & Setores
Vale: Vale vs Minerio de Ferro (pg. 5)
Localiza: Resultado: EBITDA do 4T da Localiza subiu 19% a/a; Lucro
por ação flat (pg. 6)
Educação: Cade sinaliza duras medidas anti-truste - Remédios
adicionais, longa aprovação? (pg. 7)
Construtoras: Governo deve anunciar medidas para o setor de
construção nesta semana (pg. 8)
Ibovespa – Intra Day
65.400 65.500 65.600 65.700 65.800 65.900 66.000 66.100 66.200 10 11 12 14 15 17
Performance (%)
Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa 64.954 0,6 (1,6) 0,4 7,8 IBX- 50 10.821 0,6 (1,7) 0,3 7,5 S&P 500 2.297 0,7 0,1 0,8 2,6 Dow Jones 20.071 0,9 (0,1) 1,0 1,6 Nasdaq 5.667 0,5 0,1 0,9 5,3 Dólar Ptax 3,124 0,1 (1,1) (0,1) (4,1)Maiores Altas/Baixas – Ibovespa (%)
Código Compa nhia V a r.
TIMP3 Tim¹ 4,38
MULT3 Multiplan 3,81
CYRE3 Cyrela 3,73
LREN3 Lojas Renner 3,70
ECOR3 Ec orodovias 3,65 VALE3 Vale - 6,28 BRAP4 Bradespar¹ - 5,45 VALE5 Vale - 5,41 CSNA3 CSN - 4,53 BRKM5 Braskem - 3,81
Performance por Setor (%)
3,3 2,5 1,8 1,4 1,4 1,3 1,1 0,7 0,6 -1,3 -1,5 Imobiliário Energia Industrials Telecom, Mídia &…
Utilities Financials Consumo & Varejo
Transp. & Infra-… Ibovespa Materials Saúde & Educação
Fontes: Bloomberg, Ibovespa
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MONITOR DE MERCADO
Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx Código Var. Dia (%) Volume¹ (%)
CTIP3 45,76 0,6 2,6 2,6 28,5 34,50 ●45,85 BBRK3 5,0 679 CPFE3 25,21 -0,2 0,0 0,0 74,1 13,13 ●25,34 RAPT4 8,4 280 PRIO3 27,00 2,8 24,0 24,0 141,1 6,85 ●27,30 RSID3 8,8 268 SANB11 29,46 0,1 4,1 4,1 114,5 11,73 ●29,74 MYPK3 9,5 265 CSMG3 36,15 -0,1 -1,0 -1,0 173,4 9,73 ●37,02 DTEX3 5,8 263 BBAS3 28,58 -0,2 1,7 1,7 109,3 11,97 ●29,26 GOAU4 4,8 241 BRKM5 35,75 1,2 4,4 4,4 53,2 17,13 ● 36,75 EZTC3 2,3 227 LIGT3 17,80 -0,7 2,5 2,5 107,2 6,80 ● 18,44 TIMP3 1,2 215 USIM5 4,60 1,1 12,2 12,2 249,1 0,81 ● 4,83 PDGR3 4,9 214 SULA11 18,99 -0,2 5,5 5,5 5,3 14,40 ● 19,41 BTOW3 3,0 212 PDGR3 1,50 4,9 26,1 26,1 -10,2 1,18 ● 8,01 OIBR3 1,9 27 BRPR3 8,05 0,6 7,3 7,3 -3,6 7,32 ● 10,40 OIBR4 0,0 32 BTOW3 11,02 3,0 8,0 8,0 -25,0 8,85 ● 17,55 MMXM3 -3,1 33 BBRK3 1,67 5,0 5,7 5,7 23,7 1,32 ● 2,63 KROT3 -1,3 41 ABEV3 16,60 0,5 1,2 1,2 -1,6 15,43 ● 19,65 HGTX3 0,2 41 TOTS3 24,78 0,5 3,1 3,1 -16,1 21,07 ● 33,28 DASA3 2,7 43 KLBN11 16,73 -0,9 -5,6 -5,6 -21,4 14,60 ● 21,58 ARTR3 0,0 47 CIEL3 27,31 -1,1 -1,7 -1,7 -0,9 22,88 ● 37,32 CIEL3 -1,1 47 RSID3 3,23 8,8 19,6 19,6 -9,0 1,66 ● 5,94 ENEV3 1,5 49 GFSA3 2,20 2,8 18,3 18,3 -6,6 1,71 ● 3,04 ELET3 -0,4 52
Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx
Ibovespa 62.071 0,8 3,1 3,1 48,6 37.046 ●65.291
MSCI Emerging Markets 882 1,2 2,3 2,3 16,0 687 ● 930
Dow Jones 19.899 -0,2 0,7 0,7 17,7 15.451 ●19.988 S&P 500 2.269 -0,1 1,3 1,3 14,0 1.810 ●2.278 Stoxx 600 365 -0,2 0,9 0,9 3,0 303 ● 367 FTSE 100 7.195 -0,0 0,7 0,7 18,5 5.500 ●7.212 DAX 11.565 -0,2 0,7 0,7 13,2 8.699 ●11.637 Nikkei 19.454 -0,3 1,8 1,8 6,9 14.864 ●19.615 Xangai Comp 3.154 -0,4 1,6 1,6 -6,2 2.638 ● 3.363 Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx Dólar (R$/US$) 3,20 0,7 1,8 1,8 25,3 3,10 ● 4,17 Euro (R$/EUR) 3,39 -0,5 1,2 1,2 27,0 3,36 ● 4,55 Dia Mês Ano 12 Meses Mín Máx CRB Index 194 0,4 0,6 0,6 14,3 155 ● 196
CBOT Milho (US$/bu.) 171 0,4 1,6 1,6 -8,4 161 ● 187
CBOT Trigo (US$/bu.) 427 0,2 4,7 4,7 -16,6 393 ● 569
CBOT Soja (US$/bu.) 1.007 -0,6 0,2 0,2 13,3 876 ● 1.136 ICE Café (US$/lb.) 144 0,5 5,4 5,4 10,7 122 ● 180
ICE Acucar (US$/lb.) 20 -1,5 4,9 4,9 41,6 13 ● 24
ICE Algodao (US$/lb.) 74 -0,3 4,1 4,1 14,0 56 ● 78
Crude Oil WTI (US$/bbl.) 54 0,5 0,6 0,6 27,1 35 ● 55
Crude Oil Brent (US$/bbl.) 57 0,5 0,7 0,7 31,7 35 ● 59
Ouro à vista (US$/Onça) 1.178 -0,2 2,7 2,7 7,7 1.072 ● 1.375
1) Volume dia / Volume médio 21 dias Fonte: Bloomberg, Economatica
Moedas Fech.
Variacão (%) Últimos 12 Meses
Commodities Fech.
Variacão (%) Últimos 12 Meses Código
Preco Fech. (R$)
Variacão (%) Últimos 12 Meses Volume Financeiro
Índices Fech.
Variacão (%) Últimos 12 Meses
1,7 2,2 2,7 3,2 3,7 4,2 4,7
Jan-15 Sep-15 May-16 40.000 45.000 50.000 55.000 60.000 65.000 70.000
Feb-15 Oct-15 Jun-16
40 45 50 55 60 65 70
Jan-15 Sep-15 May-16 Ibovespa
R$/US$
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AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS
Segunda, 06/fev Período Anterior Expec.
05h00 Alemanha Pedidos de fábrica m/m Dez 0,50% -2,50%
06h30 Alemanha Markit - PMI Construção Jan -- 54,90
07h10 Alemanha Markit - PMI Varejo Jan -- 52,00
07h10 Z. Euro Markit PMI Varejo Jan -- 50,40
07h30 Z. Euro Sentix-Confiança do investidor Feb 16,60 18,20
08h25 Brasil Pesquisa Focus
11h20 Brasil Produção de veículos Anfavea Jan -- 200,9 mil
11h20 Brasil Vendas de veículos Anfavea Jan -- 204,3 mil
Terça, 07/fev Período Anterior Expec.
05h00 Alemanha Produção industrial m/m Dez 0,20% 0,40%
08h00 Brasil FGV - IGP-DI m/m Jan 0,56% 0,83%
11h30 EUA Balança comercial Dez -$45.0b -$45.2b
18h00 EUA Crédito ao consumidor Dez $20.000b $24.532b
21h50 Japão Balança comercial Dez ¥751.1b ¥313.4b
Quarta, 08/fev Período Anterior Expec.
08h00 Brasil FGV - IPC-S 07/fev -- 0,69%
09h00 Brasil IBGE - IPCA m/m Jan 0,47% 0,30%
10h00 EUA MBA-Pedidos de Hipotecas 03/fev -- -3,20%
21h50 Japão Pedidos de máquinas m/m Dez 3,10% -5,10%
Quinta 09/fev Período Anterior Expec.
05h00 Alemanha Balança comercial Dez 19.7b 22.6b
08h00 Brasil 1ª Prévia IGP-M Feb -- 0,86%
11h30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 04/fev -- 246 mil
13h00 EUA Estoques no atacado m/m Dez 1,00% 1,00%
21h50 Japão IPP m/m Jan 0,20% 0,60%
02/out China Balança comercial Jan $48.85b $40.82b
Sexta 10/fev Período Anterior Expec.
05h00 Brasil FIPE - IPC Semanal 07/fev -- 0,58%
07h30 R. Unido Balança comercial Dez -£3500 -£4167
07h30 R. Unido Produção industrial m/m Dez -0,20% 2,10%
13h00 R. Unido NIESR - Estimativa PIB Jan -- 0,50%
13h00 EUA Univ de Mich - Sentimento do Consumidor Fev 97,80 98,50
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Fevereiro 2017
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
30 31 1 2 3
Cielo (D) Klabin (A) Bradesco (A)
Fibria (D) TIM Participações (D)
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
6 7 8 9 10
Porto Seguro (A) Itaú Unibanco (D) Duratex (D) Banco ABC (A)
São Martinho BRF
Copasa (D)
Suzano (D) Lojas Renner (D)
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
13 14 15 16 17
BB Seguridade (A) BTG Pactual Cetip (D) Banco do Brasil BMF&Bovespa (D)
Linx (D) BR Properties (D) CVC Brasil Braskem Gol
Itaúsa Guararapes Grendene (D) Hypermarcas (D)
Raia Drogasil Usiminas
Rumo
SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA
20 21 22 23 24
Magazine Luiza Iguatemi (D) EcoRodovias Cosan AES Tiete
Minerva (D) Energias do Brasil Engie Brasil Eletropaulo
Odontoprev (D) Gerdau (A) Grupo Pão de Açúcar (D) Smiles
Sul América Natura Hering
Telefonica (D) Totvs Lojas Marisa (D)
Ultrapar Marcopolo
Weg Marfrig
Multiplus
Transmissão Paulista Vale
Legenda: (A) - Ant es da abert ura do merc ado; (D) - Depois do fec hament o do merc ado Font e: Bloomberg
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Empresas & Setores
Vale
Vale vs Minerio de Ferro
Novidades – A Vale atualmente está precificando o minério de
ferro a $55-60/ton., bem abaixo do preço spot de $80/ton., de acordo com o nosso modelo. Ainda, muitos investidores expressaram preocupações sobre o risco para a ação se os preços do mineiro de ferro caírem como é esperado, “por que comprar a Vale agora se posso comprar mais barato quando o minério de ferro estiver a $60/ton?”. Nosso contra-argumento tem duas partes:
- 1. A Vale pode cair menos que o esperado com a queda do minério de ferro. Usamos o exemplo da Teck Resources que está negociando a preço maior hoje, com o carvão metalúrgico a $170/ton do que quando o preço era $310/ton. Investidores passaram a dar suporte a ação mesmo com a queda do carvão dado o yield do fluxo de caixa livre (~15% mesmo com o preço menor). Calculamos a Vale com 12% de yield de Fluxo de caixa livre em $60/ton., atrativo, em nossa opinião.
-2. A Vale pode surpreender positivamente com fluxos de caixa intermediários. Esperamos que a demanda por aço na China saia do yuan e que o preço do minério de ferro seja de $74/ton na media do 1S17. A Vale iria gerar $4,0 bilhões de Fluxo de caixa livre em 6 meses nessa base, ou 7% de market cap. A companhia atingiria seu objetivo de redução de $10 bilhões da divida no fim de 2017 se incluirmos também as transações de Moatize e fertilizantes.
Compra – Temos recomendação de Compra para a Vale dada a
geração de caixa forte da companhia e expectativa que os preços do minério de ferro irão continuar elevados pela forte demanda por aço na China no 1S17.
Fonte: Citi Research (baseado em Vale - Vale vs Iron Ore, de Alexander Hacking, publicado em 03/02/2017) Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Trading
Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)
Performance % Abs Vs. Ibov
1 Mês 20,3 15,0 3 Meses 42,8 37,3 12 Meses 319,6 259,6
Múltiplos (x) 2017E 2018E
VE/EBITDA 5,7 7,3 P/L 7,5 11,9 1) Consenso Bloomberg Neutro R$ 33,08 R$ 7,08 VALE5 R$ 49,42 R$ 29,01 70,4 R$ 154.596 R$ 681,8
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Empresas & Setores
Localiza
Resultado: EBITDA do 4T da Localiza subiu 19% A/A; Lucro por ação flat
Opinião: O resultado do 4T16 da Localiza veio positivo, com uma
expansão da frota e taxas de aluguel de veículos mais elevadas, apoiaram o EBITDA e EBIT de dois dígitos. LPA estiveram acima das nossas estimativas e do consenso. O fluxo de caixa livre foi negativo no trimestre, porque os administradores decidiram expandir substancialmente sua frota de aluguel de frotas – equivalente a 23% das receitas da categoria, registradas no ano passado. Tudo mais constante, esses resultados devem apoiar suavemente os preços das ações da Localiza na abertura dos mercados hoje. Temos recomendação de compra para as ações da Localiza.
Resultados do 4T16: A Localiza registrou lucro por ação de
R$ 0,47, vs projeções do Citi de R$ 0,43 e consenso da Bloomberg de R$ 0,46 e R$ 0,48 no 4T15. O EBITDA veio em R$271 milhões, acima das nossas projeções e crescimento de 18,8% A/A. Abaixo da linha do EBITDA, as despesas líquidas com juros e impostos foram menores que o esperado. O fluxo de caixa livre foi de R$ -73 milhões, melhor do que os R$ -194 milhões esperados pelo Citi, dado que as vendas de carros foram mais fortes do que prevíamos.
Implicações: A Localiza apresentou um ROIC-WACC muito
respeitável em todo o ano de 2016, com spread de 5,2 pontos percentuais, menor que o spread de 7,5 pontos percentuais reportado em 2015, mas um pouco melhor do que a taxa anualizada de 9M16 de 5,0 pontos percentuais. A locação de carros e frotas no Brasil tiveram ganhos de escala significativos em relação aos concorrentes locais, o que significou que as operações da Localiza tiveram o poder de pressionar o ROIC do setor, mesmo com o corte das taxas de juros.
Fonte: Citi Research (baseado em Localiza - Results: Localiza’s 4Q EBITDA Up 19% Y-O-Y; EPS Flattish, de Stephen Trent, publicado em 03/02/2017)
Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Trading
Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)
Performance % Abs Vs. Ibov
1 Mês 5,1 (0,3) 3 Meses 2,4 (3,1) 12 Meses 75,2 15,2
Múltiplos (x) 2017E 2018E
VE/EBITDA 9,3 8,3 P/L 18,8 17,0 1) Consenso Bloomberg Compra R$ 43,46 R$ 20,41 RENT3 R$ 42,00 R$ 38,26 9,8 R$ 7.962 R$ 58,7
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Empresas & Setores
Educação
Cade sinaliza duras medidas anti-truste - Remédios adicionais, longa aprovação?
Na última sexta-feira, a Superintendência do Cade (SG) publicou seu relatório sobre a fusão Kroton/Estácio, o qual identificou preocupações competitivas, como estratégia de preços e pouco incentivo para a diversificação da indústria, padrões de qualidade de serviços e inovação no mercado de ensino superior no Brasil. O negócio agora será analisado pelo tribunal do Cade. Acreditamos que o Cade aprovará a fusão, mas colocará remédios. Enquanto o relatório da Superintendência geral do Cade é um ato procedimental, não é vinculante, significando que o tribunal pode levar em consideração, mas que não necessariamente seguirá as sugestões da SG.
A SG informa que a fusão pretendida tem o potencial de gerar efeitos ruins para competição sobre o mercado de educação de ensino superior (em campus tradicionais e nos cursos de ensino a distância) em nível nacional e não apenas em mercados onde as operações deles têm sobreposição. O tom da SG parece mais duro que o esperado e acreditamos que ele adicionará barulho e volatilidade para as ações de Kroton/Estácio. Também, ele deve reduzir a probabilidade de uma aprovação no curto prazo. ESTC3 deveria apresentar performance 11% superior à de KROT3 para suas ações atingirem o preço oferecido pela Kroton.
Também, foi concluído que o negócio entre Kroton e Estácio removerá um importante player com uma forte marca e capacidade de investimento em marketing no mercado de educação, que elevou a rivalidade nos últimos anos. Kroton e Estácio são os dois grandes grupos privados do setor de educação no Brasil, e, embora eles tenham cerca de 17% dos alunos de graduação, eles possuem 46% dos estudantes de ensino a distância – Kroton possui 37% e Estácio 9% do mercado.
Continuamos acreditando no sucesso da fusão, e acreditamos que a venda de alguns ativos da Estácio (ensino a distância e operações em campus presenciais), que representam cerca de 6% da receita combinada, seria suficiente para satisfazer as preocupações do Cade.
Também, não vemos uma implicação maior aos termos originais da fusão se as discussões com o Cade forçarem a venda de outros ativos, como a Uniderp da Kroton (com cerca de 5% da receita consolidada). A venda destes ativos não necessariamente cancelaria a transação, dado que elas produzem menos de 15% da receita líquida combinada. Este é o limite que permitiria tanto a Kroton ou a Estácio afastarem-se da transação sem penalidade. Elas também poderiam cancelar o acordo caso o Cade restrinja o uso da marca Estácio.
Kroton e Estácio concordaram em uma multa de R$150 milhões se uma delas decidir desistir da transação. Não há multa caso o Cade rejeite o negócio.
Kroton e Estácio notificaram o Cade sobre suas intenções de fusão no dia 31 de agosto de 2016 e o Cade tem até 330 dias para anunciar sua decisão (240 + 90 dias adicionais, que esperamos que será requisitado considerando o tempo utilizado para se analisar a fusão Kroton/Anhanguera). Isso significa que o prazo final para a decisão é 27 de julho de 2017.
Fonte: Citi Research (baseado em CADE signals harsh anti-trust measures - Alert: Additional remedies, longer approval?, de Lucio Aldworth, publicado em 06/02/2017) Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Trading
Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Neutro R$ 18,74 R$ 9,77 ESTC3 R$ 18,40 R$ 15,49 18,8 R$ 4.777 R$ 39,1
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Empresas & Setores
Construtoras
Governo deve anunciar medidas para o setor de construção nesta semana
Opinião - Espera-se que o governo brasileiro anuncie esta
semana uma série de medidas voltadas para melhorar a disponibilidade de crédito para as construtoras, com ênfase específica em tentar ajudar a acelerar a absorção dos estoques não vendidos. Embora esperemos que as medidas coletivamente sejam favoráveis para o setor, esperamos que o segmento de renda média/alta se beneficie mais (i) da criação de uma quarta faixa no programa MCMV; e (ii) o destino dos recursos do FGTS para financiar compras de estoques com preços unitários de até R$ 1,5 milhão.
MCMV reforçado com faixa 4; Estoques também - A primeira
medida antecipada consistiria na adição de uma faixa 4 no MCMV, acima da faixa 3. A nova faixa visaria famílias com renda familiar até R$ 9.000/mês (acima dos R$ 6.500/mês na Faixa 3) e unidades com preço de até R$300.000. As taxas de juros devem ser de 9,16%, o que é menor do que a faixa de 10%-14% atualmente disponível através de financiamento bancário no setor privado. O governo também deverá ajustar os limites das antigas faixas pela inflação de 2016. A segunda medida visa reduzir os estoques - que hoje estão no seu pico histórico em São Paulo, por exemplo - aumentando a disponibilidade de crédito mais barato para essas unidades. O financiamento do FGTS apoiará temporariamente novas linhas de crédito para compradores dispostos a comprar novas unidades de até R$ 1,5 milhão contra o limite de preço anterior de R$ 950.000. Após a emissão de R$ 500 milhões de crédito, o teto de preço reverte para R$ 950.000.
Segmento média-alta renda deve ser o mais beneficiado -
Esperamos que o segmento média /alta renda se beneficie mais da faixa 4 do MCMV do que aqueles que já operam no segmento de baixa renda, já que (i) a nova faixa 4 não deverá alterar o orçamento do MCMV a longo prazo e, para as faixas já existentes; e (ii) o preço unitário de R$ 300.000 se aproxima do limite inferior de preços praticado pelas empresas média-alta renda, o que provavelmente se traduzirá como um novo mercado disponível
para elas no futuro. Além disso, as linhas de crédito financiadas pelo FGTS para novas unidades devem apoiar a crescente demanda por estoques e novos lançamentos.
Vencedores entre empresas com foco em média-alta renda - Embora a demanda ainda esteja fraca com uma lenta
recuperação esperada para 2017, acreditamos que as linhas temporárias de crédito financiadas pelo FGTS ajudarão a suavizar parte dos efeitos negativos da disponibilidade restrita de financiamento, enquanto o desemprego permanece alto e os estoques pressionam os preços para baixo. Por essa razão, esperamos que as empresas com maior parcela de oferta localizada em mercados resilientes (São Paulo) se beneficiem mais. EZTC3 e EVEN3 parecem ser as empresas dentro do nosso universo de cobertura que são mais susceptíveis de se beneficiarem destas medidas enquanto CYRE3 e GFSA3 também devem se beneficiar.
Fonte: Citi Research (baseado em Brazilian Homebuilders - Alert: Brazil Government expected to announce measures supporting Housing sector this week, de LDan McGoey, publicado em 05/02/2017)
Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Trading
Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)
Performance % Abs Vs. Ibov
1 Mês 16,3 10,9 3 Meses 23,5 18,1 12 Meses 70,4 10,4 Neutro R$ 19,63 R$ 10,92 EZTC3 R$ 16,00 R$ 19,53 (18,1) R$ 3.222 R$ 13,4
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Informações Importantes:
Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro, Larissa Nappo & Rafael Santos (“Analistas”), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010.
Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros.
Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que:
(i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI.
(ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise.
(iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise.
As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis (“CIRA”), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em http://www.citigroupgeo.com. O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA.
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