Fundos Imobiliários. Relatório de Alocação

(1)

(2)

1. Panorama e Performance

2 Após um 2018 de alta volatilidade e aversão global ao risco,

o mercado internacional iniciou 2019 sob menor tensão e

estresse. O principal vetor é a perspectiva de que o FED

(Banco

Central

dos

EUA)

reagirá

aos

sinais

de

arrefecimento econômico global e conduzirá com parcimônia

o aumento da taxa básica de juros.

Com

um

ambiente

externo

mais

benigno,

países

emergentes têm operado em terreno positivo. A expectativa

de aumento de liquidez global tem prevalecido sobre as

preocupações

com

desaceleração

da

atividade

local,

favorecendo

a

entrada

de

novos

investidores

e

impulsionando o valor dos ativos.

De modo particular, o mercado financeiro brasileiro anseia

pela reforma da previdência, que deve ser apresentada nas

próximas semanas. A expectativa para a sua aprovação é

grande, visto que, os Poderes mostraram sintonia em

priorizar a reforma. E é dentro desse otimismo que os

analistas tem traçado as suas premissas, projetando uma

inflação e juros cada vez mais baixos e uma atividade

econômica com forte viés de alta.

Em sintonia com os bons ventos, o benchmark do mercado imobiliário (IFIX) apresentou a quarta alta consecutiva, atingindo

2,47% em janeiro de 2019 frente ao mês anterior. Os segmentos que mais se destacaram foram os de ativos logísticos

(+5,26%), sendo seguido pelos Monoativos Corporativos (+4,73%) e pelos Fundo de Fundos (+4,45%). Do outro lado, fundos

de Agências (+0,56%) e Multiativos Corporativos (+1,31%) foram os que tiveram as menores altas.

No âmbito das melhores performances, destaca-se o TRX Realty Logística (TRXL11) com +24,5%, que tem resolvido

sistematicamente os problemas do fundo, destravando valores interessantes a seus cotistas. Em seguida, segue o BB

Progressivo (BBFI11B) com +16,8% que recentemente aprovou a transferência do administrador da Caixa para o BTG Pactual.

Por fim, encontra-se o Torre Almirante (ALMI11) com +14,9%.

Analisando as performances negativas, o General Shopping Ativo e Renda (FIGS11) foi o que apresentou a maior queda

(-13,8%), puxada pela renúncia da administradora e da gestora e também pela proximidade do fim da renda garantida. Em

segundo, segue o RB Capital Renda I (FIIP11B) com -6,9%, devido ao fato de que não houve a renovação do contrato com a

Magazine Luiza. Por último, encontra-se o CENESP FII (CNES11) que recusou a proposta realizada pela GTIS Partners.

No geral, destacamos que todas as classes de ativos estão caminhando a um ciclo pró-proprietário, naturalmente isso

possibilita reajustes contratuais melhores, taxas de ocupação elevadas e riscos menores. Diante disso, dividendos tendem a

crescer, atraindo novos cotistas e impulsionando o valor das cotas dos fundos.

1.2 PERFORMANCE 12 MESES – IBOV X IFIX X CDI ACUMULADO

1.1 RETORNO POR CLASSE

115

105

106

80

90

100

110

120

130 jan-18

abr-18

jul-18

out-18

jan-19

IBOV

IFIX

CDI Acumulado

Detalhamento no glossário ao final do relatório. Fonte: Economática; XP Investimentos. Data base: 28/12/2018

Classe % IFIX No mês No ano 12 Meses

(3)

2. Carteira Recomendada - Renda

3 A nossa Carteira Recomendada Renda apresentou a

quarta alta consecutiva no mês de janeiro, atingindo

+5,03%. Em relação ao benchmark do mercado (IFIX), a

carteira apresentou novamente performance superior,

atingindo uma diferença de 256 bps no mês. Destaque

positivo para o Maxi Renda (+10,51%) e o SDI Logístico

Rio (+7,25%).

O Maxi Renda (MXRF11) é um fundo com boa gestão e

tem

entregue

proventos

acima

de

seus

pares.

Recentemente, o fundo viu uma valorização expressiva

na cota, atingindo o que acreditamos ser seu preço alvo.

Por ora, tiramos o fundo de nossa carteira renda, visto

que

o

mercado

apresentou

oportunidades

mais

interessantes.

Da mesma forma que o Maxi Renda, o SDIL Logístico

(SDIL11) também atingiu seu preço alvo. Lembramos, no

entanto, que o fundo continua como uma boa opção para

quem busca dividendos e renda, e segue ocupando uma

posição de destaque no nosso Top 25.

2.3 PERFORMANCE 12 MESES – RENDA X IFIX X CDI ACUMULADO

2.2 ESTATÍSTICAS

fev-18 mar-18 abr-18 mai-18 jun-18 jul-18 ago-18 set-18 out-18 nov-18 dez-18 jan-19 No ano 12 Meses Desde o início Carteira Renda 1,25% 4,79% 2,06% -5,78% -2,12% 1,29% -0,40% -0,89% 8,72% 5,38% 5,95% 5,03% 5,03% 26,64% 49,60% Dividendos 0,65% 0,64% 0,53% 0,52% 0,59% 0,62% 0,68% 0,64% 0,67% 0,59% 0,63% 0,62% 0,62% 7,38% 12,20% IFIX 1,15% 2,00% -0,86% -5,27% -4,01% 1,38% -0,70% -0,21% 5,04% 2,59% 2,22% 2,47% 2,47% 5,45% 16,19% CDI 0,46% 0,53% 0,52% 0,52% 0,52% 0,54% 0,57% 0,47% 0,54% 0,49% 0,47% 0,54% 0,54% 6,38% 11,33%

130

105

106

80

90

100

110

120

130

140 jan-18

abr-18

jul-18

out-18

jan-19

Renda

IFIX

CDI Acumulado

2.1 VISÃO GERAL

Parâmetros

Carteira Renda

IFIX

Meses positivos 14 12

Meses negativos 5 7

Meses acima do IFIX 14

-Meses Abaixo do IFIX 5

-Maior retorno mensal 8,72% 5,04%

Menor retorno mensal -5,78% -5,27%

Índice de Sharpe 2,59 -0,14

(4)

3. Movimentações - Carteira Renda

4

Detalhamento no glossário ao final do relatório. Fonte: Economática; XP Investimentos. Data base: 28/12/2018; *Cota Justa 36 Meses; 1_{Ultimo DY Anualizado}

3.1 ENTRADAS E SAÍDAS DA CARTEIRA RENDA

3.3 RESUMO – FEVEREIRO/19

3.2 PROJEÇÕES DA NOVA CARTEIRA - RENDA

XPIN11

RBRR11

HGBS11

RBRF11

HGJH11

6,2%

DY 12M

6,0%

FY 12M

237

R$ Cota

234

R$ Cota Justa*

R$ Cota Justa*

10%

TIR

• Parte dos fundos que compõem a Carteira Renda obteve aumento expressivo na cota, superando o

seu valor intrínseco. Tal precificação tem pressionado o Dividend Yield, acarretando diminuição no

prêmio de risco para os novos entrantes. Diante disso, buscamos oportunidades mais interessantes e

resolvemos remover os seguintes fundos da carteira, por ora:

• HOLD – SDI Logística Rio (SDIL11)

• HOLD – XP Log (XPLG11)

• HOLD – Maxi Renda (MXRF11)

Entrou

• BUY – XP Industrial (XPIN11): Fundo com boa gestão e entregando proventos acima de seus pares. Com a captação de novos recursos na 3ª Emissão, o fundo tem a possibilidade de melhorar e expandir o seu portfólio, levando a incrementos importantes de dividendos e de valor de cota.

• BUY– RBR CRI (RBRR1): Fundo de papéis, com gestor experiente e boa liquidez. O fundo já tem alocado os recursos captados na última emissão, o que deve fortalecer a sua carteira no curto prazo. Entregando Dividend Yields na casa dos 8~9%, o fundo possui espaço para distribuições maiores, equilibrando possíveis variações de cota.

• BUY– CSHG JHSF Prime Offices (HGJH11): Fundo de lajes corporativas que já se encontra praticamente todo ocupado. Possui ativos bem localizados que são disputados pelos inquilinos. O fundo poderá revisar boa parte de seus contratos ainda neste ano, o que possibilitará a compensação de possíveis deságios que os aluguéis sofreram e incrementará os dividendos distribuídos.

Peso Fundo Valor de

Mercado (VM) Cota Valor Patrimonial (VP) VM/VP Rendimentos Vacância Anunciada

% Ticker Nome (R$ mil) (R$) (R$/Cota) % Último

(5)

4. Carteira Recomendada - Valor

5 No mesmo fluxo que a Carteira Renda, a Carteira Valor

avançou +3,43% em janeiro. Comparando com o IFIX,

observou-se uma diferença de +96bps no mês. Destaque

positivo para o Vila Olímpia Corporate (+9,31%) e para o

Rio Bravo Renda Corporativa (+6,84%).

O Vila Olímpia Corporate (VLOL11) é um ativo de alto

padrão construtivo e bem localizado na região da Vila

Olímpia. O fundo deverá entregar bons proventos, visto que

parte dos contratos estão para renovar já no primeiro

semestre de 2019, o que permitirá a gestora reajustar o

preço do aluguel defasado.

Já o Rio Bravo Renda Corporativa (FFCI11) possui bons e

bem localizados empreendimentos, o que deverá trazer

boas altas de aluguel num futuro próximo. Adicionalmente,

os descontos dados nos contratos vigentes devem acabar

no final do primeiro semestre de 2019, o que deve impactar

os rendimentos de modo significativo. E, segundo fato

relevante, a alocação do caixa também foi resolvida. Sua

saída da carteira se deu principalmente por atingir nosso

preço alvo, abrindo caminho para indicarmos outros fundos

que

acreditamos

ter

também

bom

desempenho

nos

próximos meses.

4.3 PERFORMANCE 12 MESES – IFIX X CDI X VALOR

4.2 ESTATÍSTICAS

fev-18 mar-18 abr-18 mai-18 jun-18 jul-18 ago-18 set-18 out-18 nov-18 dez-18 jan-19 No ano 12 Meses Desde o início Carteira Valor 3,02% 3,06% 1,13% -8,73% -3,99% 0,85% 1,11% 2,53% 6,53% 4,26% 6,04% 3,43% 3,43% 19,99% 42,86%

Dividendos 0,48% 0,39% 0,38% 0,36% 0,36% 0,55% 0,54% 0,50% 0,55% 0,53% 0,54% 0,41% 0,41% 5,59% 8,80%

IFIX 1,15% 2,00% -0,86% -5,27% -4,01% 1,38% -0,70% -0,21% 5,04% 2,59% 2,22% 2,47% 2,47% 5,45% 16,19%

CDI 0,46% 0,53% 0,52% 0,52% 0,52% 0,54% 0,57% 0,47% 0,54% 0,49% 0,47% 0,54% 0,54% 6,38% 11,33%

4.1 VISÃO GERAL

Parâmetros

Carteira Valor

IFIX

Meses positivos 17 12

Meses negativos 2 7

Meses acima do IFIX 14

-Meses Abaixo do IFIX 5

-Maior retorno mensal 6,53% 5,04%

Menor retorno mensal -8,73% -5,27%

Índice de Sharpe 1,40 -0,14 Volatilidade Anualizada 9,80% 4,98%

121

105

106

90

95

100

105

110

115

120

125 jan-18

abr-18

jul-18

out-18

jan-19

(6)

5. Movimentações - Carteira Valor

6

Detalhamento no glossário ao final do relatório. Fonte: Economática; XP Investimentos. Data base: 28/12/2018; Cota Justa 36 Meses.

1_{Ultimo DY Anualizado}

5.3 RESUMO – FEVEREIRO/19

5.2 PROJEÇÕES DA CARTEIRA - VALOR

FVBI11

HGRE11

TBOF11

9%

TIR

5.1 ENTRADAS E SAÍDAS DA CARTEIRA VALOR

Peso Fundo Valor de Mercado (VM) Cota Valor Patrimonial (VP) VM/VP Rendimentos Vacância Anunciada

% Ticker Nome (R$ mil) (R$) (R$/Cota) % Último (R$) DY DY 12M %

25,0% FVBI11 VBI FL 4440 270.786 125,95 93,82 134% 0,39 3,7% 3,9% 22% 20,0% HGRE11 CSHG Real Estate 1.065.972 144,38 151,85 95% 0,74 6,2% 6,4% 18% 20,0% TBOF11 TB Office 854.150 84,99 87,29 97% 0,29 4,1% 2,8% 28% 20,0% BRCR11 BC Fund 1.965.709 102,25 125,93 81% 0,35 4,1% 4,2% 30% 15,0% HTMX11 Hotel Maxinvest 166.559 148,85 140,00 106% 1,31 10,6% 6,0% 30%

Média Ponderada 120,14 117,47 104% 0,57 5,4% 4,5% 25%

Saiu

• Assim como a Carteira Renda, parte dos fundos da Carteira Valor atingiu o nosso target price

estimado. Por haver outras oportunidades mais interessantes neste momento, resolvemos remover os

seguintes fundos da carteira:

• HOLD – Rio Bravo Renda Corporativa (FFCI11)

• HOLD – Vila Olímpia Corporate (VLOL11)

Entrou

• BUY– VBI FL 4440 (FVBI11): Proprietário de 50% do Edifício Faria Lima 4.440, ativo alto padrão e localizado na Faria Lima. O fundo possui vacância que tem potencial para capturar parcela importante da volta do mercado, proporcionando ganhos tanto de renda quanto de capital.

(7)

6. Visão dos Gestores

7

Detalhamento no glossário ao final do relatório. Fonte: Gestoras de FIIs, elaboração XP Investimentos.

➢

O otimismo do mercado segue consistente e diante

de um cenário pró-proprietário, gestores têm

captado novos recursos no mercado (Ofertas)

afim de amadurecer e aprimorar o seu portfólio.

Naturalmente, isso possibilitará um incremento

nos proventos distribuídos e ganhos de equity

consideráveis.

➢

A retomada do setor deve impactar positivamente

também fundos de fundos com lastro em tijolo

principalmente

através

da

alta

dos

aluguéis,

aumentos nos DYs e consequente aumento nas

cotas. São uma ótima saída para quem quer

transformar ganhos de capital no mercado em

rendimentos recorrentes. Este é o momento no

ciclo

em

que

deverão

ser

entregues

rendimentos mais expressivos.

➢

Com altos rendimentos e risco menor de perda de

patrimônio, os fundos de papel têm se mostrado

uma boa alternativa para diversificação de carteiras

de

FIIs.

Apesar

das

tendências

de

inflação

menores no longo prazo, que tendem a diminuir

sua rentabilidade, movimentos de queda de juros

futuros geram aumentos significativos de cota

(elevada duration).

➢

Com

pipeline

de

lançamento

de

novos

empreendimentos imobiliários reduzido pela frente

e uma demanda por espaços que só cresce, todas

as classes de ativos desta categoria arrecadarão

bons frutos nos próximos anos. Os gestores de

fundos com espaços vagos e aluguéis depreciados

estão ávidos e prontos para iniciar o novo ciclo de

alta, em especial em praças como São Paulo e

seus arredores. Aqui, ganhos de longo prazo se

traduzem tanto em maior renda quanto em

ganhos de capital, em um processo de clara

geração de alpha em carteiras de investimento

que contenham esses tipos de fundos.

6.1 FUNDO DE FUNDOS

6.2 FUNDOS DE TÍTULOS E VALORES

MOBILIÁRIOS (PAPEL)

(8)

O BTG Pactual Fundo de Fundos (BCFF11) realizou

recentemente a sua 7ª Emissão. A oferta foi realizada

via 400, tendo a XP Investimentos como coordenador

líder. O fundo conseguiu captar o montante total de

sua oferta (R$ 203 milhões), valor 35% acima do

volume base de sua emissão inicial.

O BCFF é considerado atrativo por estar sendo

negociado com desconto de sua patrimonial, unindo

as

vantagens

da

diversificação

e

potencial

de

valorização dentro de um único fundo. O fundo já

possui patrimônio expressivo e liquidez relevante.

Vale notar, a grande maioria das posições do fundo

são de administração BTG.

Em janeiro de 2019, o XP Industrial (XPIN11)

comunicou

o

encerramento

da

3ª

Emissão.

O

coordenador líder foi a XP Investimentos e a oferta foi

realizada nos termos da CVM 476. O montante

arrecadado acumulou R$ 55 milhões, 100% do

volume proposto.

Com ativos de boa qualidade, o complexo do XPIN

oferece um serviço único que o diferencia de seus

pares, "amarrando" os inquilinos ao empreendimento

com bons serviços e diminuindo assim a sua

volatilidade. O fundo entrega bons dividendos, sendo

uma boa opção para investidores que buscam

rendimentos.

Ainda em janeiro de 2019, o Kinea Renda Imobiliária

(KNCR11) encerrou a sua 7ª Emissão. Como todas as

ofertas da gestora, o Itaú Unibanco foi o coordenador

líder. O volume arrecadado (R$ 710 milhões) foi 18%

superior ao valor de emissão inicial (R$ 600 milhões).

O KNCR11 é um fundo de CRI com uma carteira

fortemente indexada à CDI e Selic. O fundo tem

enfrentado grandes desafios para manter o dividend

yield alto, muito por conta do fechamento das curvas

longas de juros reais que tem impactado diretamente

nos seus dividendos.

7. Radar do Mercado

8

(9)

8. Ranking dos Fundos de Investimentos Imobiliários

9

Detalhamento no glossário ao final do relatório. Fonte: Economática; XP Investimentos.

Data base: 28/12/2018

8.3 TOP 5 – MAIORES ÁGIOS (VM/PL)

8.4 TOP 5 – MAIORES DESCONTOS (VM/PL)

8.1 TOP 5 – MAIORES ALTAS NO MÊS

8.2 TOP 5 – MAIORES BAIXAS NO MÊS

# Ticker Nome Segmento Retorno Mensal Retorno 3 Meses Retorno 12 Meses

1 TRXL11 TRX Realty Logística I Ativos Logísticos 24,5% 44,1% 26,0% 2 BBFI11B BB Progressivo Lajes Corporativas 16,8% 33,9% -9,2% 3 ALMI11 Torre Almirante Lajes Corporativas 14,9% 13,2% -18,6% 4 TRNT11 Torre Norte Lajes Corporativas 11,8% 9,5% 13,6% 5 EDGA11 Edifício Galeria Lajes Corporativas 11,5% 12,7% 1,6%

# Ticker Nome Segmento Retorno Mensal Retorno 3 Meses Retorno 12 Meses

1 FIGS11 General Shopping Ativo e Renda Shoppings -13,8% -10,1% -28,4% 2 FIIP11B RB Capital Renda I Outros -6,9% 6,3% 3,2% 3 CNES11 CENESP Lajes Corporativas -2,6% 8,0% -19,8% 4 HGRE11 CSHG Real Estate Lajes Corporativas -2,3% 9,4% 3,5% 5 RNGO11 Rio Negro Lajes Corporativas -2,2% 2,6% -5,3%

# Ticker Nome Segmento Valor de Mercado

(em R$ milhares)

Patrimônio Liq

(em R$ milhares) P/PL (x)

1 KNRE11 Kinea II Real Estate Equity Desenvolvimento R$185.471,61 R$131.433,39 1,41 2 SAAG11 Santander Agências Agências R$701.292,19 R$507.597,59 1,38 3 SHPH11 Shopping Pátio Higienópolis Shoppings R$588.854,65 R$431.598,06 1,36 4 BBRC11 BB Renda Corporativa Agências R$220.024,20 R$161.759,88 1,36 5 BBPO11 BB Progressivo II Agências R$2.212.281,80 R$1.641.884,45 1,35

# Ticker Nome Segmento Valor de Mercado

(em R$ milhares)

Patrimônio Liq

(em R$ milhares) P/PL (x)

(10)

Glossário

10 ABL: Área Bruta Locável

Cap Rate: Lucro operacional em termos anuais / valor de mercado

Cota: Valor da cota negociado em bolsa ajustado por proventos

Dividend Yield: média dos proventos distribuídos no período multiplicado por 12 períodos e dividido pelo valor de

mercado

Dividend Yield Projetado: Estimativa realizada com base nas receitas recorrentes e premissas definidas pela XP

Lucro Operacional: Receita total obtida com a propriedade menos despesas operacionais

Patrimônio Líquido (PL): Ativos Totais menos Passivos Totais

Patrimônio Líquido (PL)/Cota: Patrimônio Líquido dividido pelo total de cotas emitidas

Performance: Variação da cota acrescida dos proventos obtidos no período dividido pelo valor da cota

Peso no IFIX: Participação do fundo no IFIX (índice de fundos imobiliários)

Rendimentos: Proventos distribuídos por cota em R$

TIR: Taxa interna de retorno

Vacância Anunciada: Taxa de vacância informada pelo administrador (física ou financeira), considerando saídas

ou locações anunciadas por fatos relevantes

Vacância Financeira: Proporção da receita potencial que a área vaga teria na receita do fundo considerando o

último aluguel pago

Vacância Física: Proporção que a área vaga representa em relação ao ABL total do empreendimento

Valor de Mercado (VM): Número total de cotas x valor da cota negociado em bolsa

VM/PL: Valor de mercado/Patrimônio Liquido

(11)

11

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As

informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma

independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos. O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 483/10 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na

Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.

Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de“stops” para limitar as possíveis perdas.

A XP Gestão de Recursos Ltda. (“XP Gestão”) e a XP Investimentos são sociedades que estão sob o mesmo controle comum, sendo ambas controladas indiretamente pela XP Controle Participações S/A (“XP Controle”). Fundo de investimento é uma comunhão de recursos, captados de pessoas físicas ou jurídicas, com o objetivo de obter ganhos financeiros a partir da aplicação em títulos e valores mobiliários. Um fundo é organizado sob a forma de condomínio e seu patrimônio é dividido em cotas, cujo valor é calculado diariamente por meio da divisão do patrimônio líquido pelo número de cotas em circulação. LEIA O PROSPECTO, O FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES, LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. FUNDOS DE INVESTIMENTO NÃO CONTAM COM GARANTIA DO ADMINISTRADOR, DO GESTOR, DE QUALQUER MECANISMO DE SEGURO OU FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO – FGC. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS E TAXA DE ADMINISTRAÇÃO E PERFORMANCE. LEIA O PROSPECTO, O FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES, LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. DESCRIÇÃO DO TIPO ANBIMA DISPONÍVEL NO FORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES. AS INFORMAÇÕES PRESENTES NESTE MATERIAL TÉCNICO SÃO BASEADAS EM SIMULAÇÕES E OS RESULTADOS REAIS PODERÃO SER SIGNIFICATIVAMENTE DIFERENTES.

Os fundos de investimento imobiliário possuem isenção de imposto de renda sobre os rendimentos mensais na hipótese de cotistas que sejam pessoas físicas e, cumulativamente, (i) tenham menos de 10% da totalidade de cotas do fundo; (ii) cujas cotas sejam negociadas em bolsa de valores; e (iii) tenham mais de 50 cotistas. No caso de ganho de capital (obtido a partir da venda de uma cota a um valor superior ao seu valor de compra) não há isenção de tributação.

ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.

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