ASSESERL EQUIPAMENTOS ELETRONICOS S/A

A empresa ASSESERL é uma sociedade anônima de capital fechado. Iniciou suas atividades em 1998, pertence ao setor industrial do ramo eletroeletrônico e fabrica aparelhos de recepção, reprodução, gravação e amplificação de áudio e vídeo distribuídos no mercado interno e externo. As vendas no mercado interno são a maior parte para outros Estados. Além da atividade fabril, a ASSESERL também revende mercadorias tanto no mercado interno como externo e presta serviços, faz escrituração contábil regularmente e tributa os lucros da atividade com base no Lucro Real.

A tabela 3.3.5.1.1.56 apresenta os indicadores obtidos por meio da análise das demonstrações contábeis no período de 2006 a 2009.

Tabela 3.3.5.1.1.56 – Indicadores – ASSESERL

ASSESERL EQUIPAMENTOS ELETRONICOS S/A

ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES

CONTÁBEIS 31/12/06 31/12/07 31/12/08 31/12/09

ÍNDICE DE LIQUIDEZ CORRENTE 2,94 3,30 3,27 3,37

ÍNDICE DE LIQUIDEZ SECA 2,17 2,44 2,39 2,61

ÍNDICE DE PARTICIPAÇÃO DO ATIVO

FIXO 31,62% 28,68% 22,13% 26,81%

GIRO DO ESTOQUE 3,91 3,69 2,46 3,66

ÍNDICE DE CRESC. SUSTENTÁVEL 1,00 0,80 0,90 0,90

MARGEM DE LUCRO LÍQUIDO 18,44% 11,79% 22,31% 8,86%

ÍNDICE DE RENTABILIDADE DO PAT.

LÍQUIDO 39,41% 20,12% 34,35% 12,33%

ÍNDICE DE RENTABILIDADE DO ATIVO

OPERACIONAL 44,91% 22,13% 23,40% 0,00%

GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA 0,88 0,91 1,47 7.144,30

ALÍQUOTA MÉDIA DO ICMS APLICADA

ÀS SAÍDAS TRIBUTADAS 13,55% 14,06% 13,04% 13,57%

Fonte: Elaboração Própria.

Observa-se que o índice médio de participação do ativo fixo no ativo operacional tem girado em torno de 27,31% o que libera mais de 70,00% da estrutura de capital para financiar o ativo circulante. Como resultado, a empresa apresenta excelentes índices de liquidez, inclusive a liquidez seca.

O elevado índice de liquidez seca justifica-se pela composição do ativo circulante. Os investimentos em estoques no período analisado giram em torno de 26% do ativo circulante, conforme se demonstra na tabela 3.3.5.1.1.57, logo abaixo.

Tabela 3.3.5.1.1.57 – Participação dos estoques no ativo circulante – ASSESERL CONTAS 31/12/06 31/12/07 31/12/08 31/12/09 ESTOQUES 4.724.840,60 5.153.961,57 6.544.349,48 6.465.169,83 ATIVO CIRCULANTE 18.132.974,84 20.133.708,27 25.178.563,68 28.666.794,04 ESTOQUES/ATIVO CIRCULANTE 26,06% 25,60% 25,99% 22,55%

Fonte: Elaboração Própria.

A política de estoque adotada pela empresa tem possibilitado um giro de aproximadamente três vezes e meia o seu valor, que combinado com margem de lucro bruto superior a 100% tem garantido a sobrevivência da empresa.

A empresa tem se utilizado de passivos onerosos para financiar o ativo circulante, em especial a conta clientes. No entanto, somente conseguiu se alavancar por meio dessa estratégia, a partir de 2008.

O desempenho operacional da empresa, mensurado pela margem de lucro líquido e rentabilidade do patrimônio líquido tem se mantido instável, sendo este último período o pior de todos, pois somente obteve rentabilidade sobre o patrimônio líquido às custas de receitas não operacionais – resultado de equivalência patrimonial e outras receitas não identificadas.

Tabela 3.3.5.1.1.58 – Margem de Lucro e retorno do Patrimônio Líquido – ASSESERL

INDICADORES 31/12/06 31/12/07 31/12/08 31/12/09

MARGEM DE LUCRO LÍQUIDO 18,44% 11,79% 22,31% 8,86%

ÍNDICE DE RENTABILIDADE DO PAT.

LÍQUIDO 39,41% 20,12% 34,35% 12,33%

Fonte: Elaboração Própria.

Nota-se que, embora a ASSESERL apresente excelentes índices de liquidez, baixo nível de imobilização em capital fixo, bom giro de estoques, alta taxa de margem de lucro bruto, ainda assim, seu índice de crescimento não é sustentável, conforme tabela 3.3.5.1.1.59, logo abaixo.

Tabela 3.3.5.1.1.59 – Índice de crescimento sustentável – ASSESERL

CONTAS 31/12/06 31/12/07 31/12/08 31/12/09

ÍNDICE DE CRESC. SUSTENTÁVEL 1,00 0,80 0,90 0,90 Fonte: Elaboração Própria.

Observa-se que o índice de crescimento tem sido sempre inferior a 1 o que significa sem sustentabilidade.

De fato, as taxas de crescimento das receitas líquidas de vendas têm sido acanhadas. No período de 2007, ficou inferior a do ano anterior e, em 2009, cresceu apenas 10,46% em relação ao ano anterior. Conforme tabela 3.3.5.1.1.60 a seguir.

Tabela 3.3.5.1.1.60 – Porcentagem de crescimento da receita líquida – ASSESERL

31/12/06 31/12/07 31/12/08 31/12/09

RECEITA LÍQUIDA 35.410.895,15 32.340.775,05 38.534.675,43 42.566.327,95

% DE CRESCIMENTO DA

REC. LÍQUIDA 100,00% 91,33% 119,15% 110,46%

Fonte: Elaboração Própria.

Em busca de uma explicação para o índice de crescimento sustentável negativo da empresa ASSESERL, elaborou-se a Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido para o período de 2006 a 2009, apresentada no apêndice desta pesquisa. A tabela 3.3.5.1.1.61, logo abaixo, ajuda a compreender o crescimento do patrimônio líquido de R$ 12.212.823,46 em 31/12/2006 para R$ 30.583.950,23 em 31/12/2009.

Tabela 3.3.5.1.1.61 – Crescimento do Patrimônio Líquido – ASSESERL

TOTAL DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO EM 31/12/2005 12.212.823,46

LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO - 2006 6.531.249,60

LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO - 2007 3.811.768,44

LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO - 2008 8.574.948,10

LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO -2009 3.771.762,83

( + ) TOTAL 22.689.728,97 CONSTITUIÇÃO DO CAPITAL DA "SCP" - 2008 1.000.000,00 LUCROS ACUMULADOS "SCP" - 2009 3.315.752,34 LUCROS DISTRIBUÍDOS - 2006 -1.851.971,60 LUCROS DISTRIBUÍDOS - 2007 -1.361.832,84 LUCROS DISTRIBUÍDOS - 2008 -3.192.082,82 LUCROS DISTRIBUÍDOS - 2009 -1.533.781,19

( – )TOTAL DOS LUCROS DISTRIBUIDOS -7.939.668,45

( – ) PARTICIPAÇÃO DOS EMPREGADOS EM 2006 E 2007 -595.893,51

( – ) AJUSTES DE EXERCÍCIOS ANTERIORES -98.792,58

TOTAL DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO EM 31/12/2009 30.583.950,23

Fonte: Elaboração Própria

Observa-se, na tabela 3.3.5.1.1.61, que dos lucros obtidos no período de 2006 a 2009, apenas 35% foi distribuído aos proprietários sendo o saldo, os outros 65%, mantido na empresas, fortalecendo a estrutura de capital próprio. Outro motivo de elevação do patrimônio líquido foi o ingresso de R$ 1.000.000,00 em 2008 para “CONSTITUIÇÃO DO CAPITAL DA "SCP" e a incorporação de R$ 3.315.752,34 em 2009 a título de “LUCROS ACUMULADOS "SCP".

Nota-se que embora saudável o crescimento do patrimônio líquido não se originou por meio das vendas da empresa o que valida os indicadores negativos de sustentabilidade em relação ao crescimento das vendas líquidas.

A tabela 3.3.5.1.1.62 abaixo, refere-se à demonstração do resultado parcial e servirá para avaliação do beneficio fiscal do crédito presumido.

Tabela 3.3.5.1.1.62 – Demonstração do resultado parcial – ASSESERL

RECEITA BRUTA DAS VENDAS 31/12/06 31/12/07 31/12/08 31/12/09

VENDAS NO MERCADO EXTERNO 2.107.997,34 2.086.984,16 5.101.526,81 4.992.792,63 REVENDA NO MERCADO EXTERNO 347.444,03 305.766,46 285.871,91 427.105,34 VENDAS NO MERCADO INTERNO 29.591.045,67 28.371.768,65 31.473.917,78 35.811.389,73 REVENDA NO MERCADO INTERNO 4.702.014,78 3.901.287,77 3.702.250,14 6.442.795,82 PRESTAÇÃO DE SERVIÇOS 1.726.959,51 1.430.512,92 2.782.792,49 1.713.395,07

RECEITA BRUTA DAS VENDAS 38.475.461,33 36.096.319,96 43.346.359,13 49.387.478,59

( – ) DEDUÇÕES DAS VENDAS

DEVOLUÇÃO / ABATIMENTOS 578.145,57 1.110.413,37 667.300,95 1.551.725,40

IMPOSTOS E DEDUÇÕES SOBRE

VENDAS E SERVIÇOS 2.486.420,61 2.645.131,54 4.144.382,75 5.269.425,24

RECEITA LÍQUIDA 35.410.895,15 32.340.775,05 38.534.675,43 42.566.327,95

Fonte: Elaboração Própria.

A empresa ASSESERL usufrui do benefício fiscal que autoriza o crédito presumido do ICMS de valor equivalente ao imposto devido na operação de saída tributada de produtos de sua fabricação, de forma que a carga tributária reduza-se a zero.

Pode se observar na tabela 3.3.5.1.1.62, que houve saída a título de vendas no mercado externo e interno. As vendas para o mercado externo não são tributadas por gozarem de imunidade constitucional.

Embora as vendas, para o mercado interno, são todas tributadas, nesse estudo somente as de produção própria é que estão sendo analisadas.

Pela falta da evidenciação do valor do beneficio fiscal nas demonstrações contábeis, para fins dessa análise calculou-se o seu valor utilizando-se da alíquota média do ICMS praticada pela

ASSESERL, ressalta-se, no entanto, que cálculo do ICMS é feito por dentro, estando, portanto, incluído em sua própria base de cálculo. Para esse estudo calculou-se diretamente sobre a receita líquida, inclusive considerou-se todas as deduções como se das vendas de produção própria fossem, o que resultou na tabela 3.3.5.1.1.63 abaixo.

Tabela 3.3.5.1.1.63 – Cálculo do benefício fiscal – ASSESERL

VENDAS NO MERCADO INTERNO

29.591.045,67 28.371.768,65 31.473.917,78 35.811.389,73 (– ) DEDUÇÕES DAS VENDAS

DEVOLUÇÃO / ABATIMENTOS 578.145,57 1.110.413,37 667.300,95 1.551.725,40

IMPOSTOS E DEDUÇÕES SOBRE VENDAS E SERVIÇOS

2.486.420,61 2.645.131,54 4.144.382,75 5.269.425,24 RECEITA LÍQUIDA 26.526.479,49 24.616.223,74 26.662.234,08 28.990.239,09 ALÍQUOTA MÉDIA DO ICMS

APLICADA ÀS SAÍDAS TRIBUTADAS

13,55% 14,06% 13,04% 13,57%

VALOR DO ICMS DEVIDO NAS OPERAÇÕES DE SAÍDAS

3.594.337,97 3.461.041,06 3.476.755,32 3.933.975,44 Fonte: Elaboração Própria.

Observa-se que, no período de 2006 a 2009, a ASSESERL realizou operações de saídas tributadas pelo ICMS que resultou em cerca de R$ 14.466.109,80 os quais não foram repassados aos cofres públicos do Estado mineiro por usufruir do benefício fiscal, que por meio do crédito presumido anulou o débito do imposto, reduzindo a carga tributária da empresa a zero.

Por meio da tabela 3.3.5.1.1.64 abaixo, comparou-se o lucro líquido do exercício da empresa ASSESERL depois dos impostos como o valor do ICMS devido nas operações de saídas, objeto do benefício fiscal, constatou-se acentuada redução do lucro líquido do exercício depois de CSLL e IRPJ sem o beneficio fiscal comprometendo a rentabilidade da empresa.

Tabela 3.3.5.1.1.64 – Lucro Líquido do Exercício depois dos impostos X Lucro Líquido do Exercício depois dos impostos e sem o Beneficio Fiscal – ASSESERL

31/12/06 31/12/07 31/12/08 31/12/09 TOTAL LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO DEPOIS DE CSLL E IRPJ 6.531.249,60 3.811.768,44 8.596.644,36 3.771.762,83 22.711.425,23 VALOR DO ICMS DEVIDO NAS OPERAÇÕES DE SAÍDAS 3.594.337,97 3.461.041,06 3.476.755,32 3.933.975,44 14.466.109,80 RESULTADO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO DEPOIS DE CSLL E IRPJ SEM O BENEFICIO FISCAL 2.936.911,63 350.727,38 5.119.889,04 -162.212,61 8.245.315,43

Fonte: Elaboração Própria.

Observa-se que a soma do lucro do exercício de R$ 22.711.425,23 seria reduzido a R$ 8.245.315,43, praticamente o total dos lucros distribuídos no período – R$ 7.939.668,45. Pela análise das demonstrações contábeis da ASSESERL, de fato, constatou-se pelo menos duas sérias justificativas para concessão do beneficio fiscal em estudo – baixo investimento em capital fixo e possível vulnerabilidade em virtude do índice negativo de crescimento sustentável.