MONITORAMENTO

No quesito compensações financeiras a pesquisadora não identificou direcionamentos nas legislações e regulamentações vigentes na Inglaterra.

4.7.4. Compensações Financeiras – Síntese

Quanto ao item compensações financeiras, não foi identificado pela autora direcionamentos por parte dos órgãos que regulam o mercado inglês. No Brasil, em consonância aos aspectos comportamentais, identifica-se responsabilização da empresa em garantir que as remunerações pelos serviços prestados sejam realizadas em conformidade às práticas de mercado.

Na legislação vigente nos Estados Unidos há grande ênfase e preocupação com este item, quando comparado aos demais países analisados. Esta percepção decorre de direcionamentos que reforçam a necessidade de independência entre áreas, evitando situações de conflitos de interesses que possam impactar as análises efetuadas sobre os títulos e valores mobiliários ou empresas, bem como evitar que tais opiniões ocasionem interferências nas remunerações dos envolvidos.

4.8. MONITORAMENTO  

Neste item foram avaliados os principais requisitos de monitoramento abordados pelos órgãos reguladores, associações independentes e entidades autorreguladoras.

4.8.1. Monitoramento – Brasil

A Instrução Normativa CVM 358/02 estabelece direcionamentos quanto à manutenção de listagem atualizada contemplando a necessidade de identificação de insiders dentro da instituição, assim como determina o acompanhamento e comunição de eventuais alterações não usuais de preço dos títulos e valores

mobiliários ocasionados por acessos às informações confidenciais, situação também prevista no Pronunciamento de Orientação CODIM.

O Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para as Ofertas Públicas de Distribuição e Aquisição de Valores Mobiliários orienta as instituições a definir responsáveis pelo monitoramento e possíveis penalizações para casos de não cumprimentos as regras vigentes. A lei 6.385/76 institui que os ambientes e sistemas onde são realizadas as negociações dos títulos e valores mobiliários são responsáveis por fornecer aos participantes informações sobre os preços e eventuais discrepâncias entre os mesmos.

Resumo das Análises:

Determina a necessidade de definir responsáveis por monitorar e penalizar situações de não aderência às regras e normas vigentes.

Código ANBIMA.

Necessidade em manter relação atualizada de funcionários categorizados como insider (detentores de informações privilegiadas e restritas), sendo necessária a identificação do nome e cargo.

Instrução CVM 358/02.

Estabelece que os ambientes e sistemas de negociação devam proporcionar transparência das operações, propiciar uma adequada formação e informação de preços, bem como devem indicar discrepâncias de padrões entre negociações similares.

Lei 6.385/76.

Na identificação de alterações atípicas de preços dos valores mobiliários, o responsável da instituição pela comunicação com o mercado, deve averiguar a existência de acessos indevidos a atos ou fatos relevantes.

Instrução CVM 358/02; Pronunciamento CODIM.

4.8.2. Monitoramento – Estados Unidos

Identifica-se que no mercado norte americano, a Rule 2000 - Duties and Conflicts of Interest e Rule 8000 - Investigations and Sanctions preveem direcionamentos quanto à definição de responsáveis pelo monitoramento e aplicação de penalidades em casos de não aderência as regras estabelecidas, enquanto que a Rule 2000 - Business Conduct direciona sobre adoção de acompanhamento das comunicações públicas relacionadas às atividades dos bancos de investimentos.

Resumo das Análises:

Determina a necessidade de definir responsáveis por monitorar e penalizar situações de não aderência às regras e normas vigentes.

Rule 2000; Rule 8000.

Determina a necessidade de monitorar comunicação com público de assuntos restritos e relacionados às atividades do banco de investimentos.

Rule 2000.

4.8.3. Monitoramento – Inglaterra

O Handbook of Rules and Guidance seções Business Standards, High Level Standards e Listing, Prospectus and Disclosure orientam as instituições a adotar monitoramento e penalizações para não aderência às regras vigentes, manutenção de listagem dos funcionários considerados como insiders, além de estabelecer a necessidade de identificação de possíveis irregularidades relacionadas a funcionários não pertencentes à área de research.

Resumo das Análises:

Determina a necessidade de definir responsáveis por monitorar e penalizar situações de não aderência às regras e normas vigentes.

Business Standards / Conduct of Business

Sourcebook; High Level Standards /

Senior Management Arrangements, Systems

and Controls.

Define a necessidade de monitorar e identificar situações de conflitos de interesses ou a utilização de informações privilegiadas por funcionários não pertencentes à área de research (responsável pelas análises/opiniões sobre valores mobiliários ou empresas).

Business Standards / Conduct of Business

Sourcebook.

Necessidade em manter relação atualizada de funcionários categorizados como insider (detentores de informações privilegiadas e restritas), sendo necessária a identificação do nome e cargo.

Listing, Prospectus and Disclosure / Disclosure Rules and Transparency.

4.8.4. Monitoramento – Síntese

É possível observar nas normas brasileiras, que as responsabilidades acerca do monitoramento de eventuais descumprimentos da lei são compartilhadas entre as empresas e os ambientes onde os títulos e valores mobiliários são negociados. Entretanto observa-se que o papel desempenhado pelas instituições financeiras possui maior relevância, uma vez que estas devem possuir ferramentas que permitam a identificação e atribuição de responsabilidades em situações de uso indevido de informações.

Na Inglaterra a exemplo do Brasil apresenta direcionamentos similares, acrescentando-se que as atividades de monitoramento, principalmente no que tange

a negociação de títulos, também devem ser expandidas aos funcionários que não fornecem suporte às atividades dos bancos de investimentos (área de Research).

Nos Estados Unidos, percebe-se que os direcionamentos são abrangentes e genéricos, e pouco assertivos, é estabelecida à necessidade de acompanhamentos sobre comunicações que envolvam assuntos restritos e pertinentes as atividades desempenhadas pelos bancos de investimento.

4.9. PENALIDADES  

Neste quesito buscar-se-á, averiguar distinção entre as penalidades previstas nos países, bem como nível de severidade existente.

4.9.1. Penalidades – Brasil

A Lei 7.913/89 prevê em seus artigos que medidas judiciais podem ser adotadas visando ressarcir os investidores por perdas ocasionadas pelo não cumprimento da lei, pela adoção de práticas não equitativas, fraudulentas ou pela prestação de informações falsas, incompletas e tendenciosas.

A Lei 11.638/07 impõe que nos casos de não conformidade às normatizações e prejuízos de investidores, os acionistas serão responsabilizados solidariamente. O Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para as Ofertas Públicas de Distribuição e Aquisição de Valores Mobiliários e o Código ABRASCA de Autorregulação e Boas Práticas das Companhias Abertas estabelecem penalidades quando identificados atos fraudulentos, perdas ou potenciais riscos. A Lei 6.385/76 além das penalidades, também decreta a possibilidade de suspensão do direito de negociação.

Resumo das Análises:

Estabelecimento de penalidades pecuniárias (máximas e mínimas) e de reclusão na identificação de fraudes,

Lei 6.385/76; Código ANBIMA; Código ABRASCA.