Outras denominações: liquidez absoluta ou instantânea. Disponibilidades Passivo Circulante Li =
O indicador afere a capacidade de pagamento da empresa com recursos disponíveis. A medida responde a questões como:
As disponibilidades são suficientes para honra das obrigações de curto prazo?
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Qual o grau de cobertura?
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O “disponível” é formado pelas contas caixa, bancos e aplicações financeiras de liquidez imediata.
Exemplo de interpretação:
A interpretação, em geral, é feita como segue:
“As disponibilidades correspondem a ___% das dívidas de curto prazo.”
Para entendimento adequado do significado do índice, recomenda-se a análise de uma série tem- poral (cálculo do índice para períodos anteriores).
A análise exige a verificação do grau de comprometimento do disponível, considerando as carac- terísticas do negócio quanto a sazonalidade, suas necessidades operacionais e fluxo de caixa.
Alguns negócios têm períodos de alta e baixa demanda bem definidos, afetando a geração de caixa operacional. Em períodos de baixa demanda é normal uma diminuição no fluxo de caixa, e nos de alta, melhor desempenho. Lembre-se: a maior fonte geradora de caixa é a atividade-fim da empresa.
A sazonalidade tem como característica a elevação e a redução significativa da demanda pelo produto ao longo do ano. Os negócios sazonais possuem um nível maior de risco quando a gestão financeira é ineficaz.
Deve-se ainda considerar na análise a ocorrência de eventos inesperados, não contemplados nas previsões.
Segundo Teles (1996), na prática, muitos autores e profissionais consideram índices situados en- tre 0,1 e 0,20 ou ainda entre 0,15 e 0,25 como regulares. Entretanto, recomenda-se a comparação com a média do setor ou benchmark.
A comparação com valores médios, referências setoriais e benchmark enriquece a interpretação. A análise, considerando saldos mensais, dá ao analista e ao gestor financeiro uma leitura do de- sempenho conjunto.
Lembrando que o benchmarking consiste em um processo de avaliação de práticas organiza- cionais reconhecidas pela qualidade.
Vale ressaltar que os números evidenciados no Balanço Patrimonial no final do período escondem, muitas vezes, os efeitos da sazonalidade e de eventos não programados sobre o caixa do negócio.
“A liquidez imedita pode variar conforme as circunstâncias do mercado financeiro e a situação conjuntural. A situação em que os dados foram levantados estimula ou recomenda investimentos a curto prazo no mercado financeiro? Qual a taxa de juros naquela data? E a inflação?” (VASCONCELOS, 2005, p. 69).
Quanto maior o índice tanto melhor será para a empresa, desde que não implique na ociosidade de recursos e falta de investimentos no giro do negócio, afetando com isso sua continuidade.
Em períodos inflacionários deve-se evitar a manutenção de grandes saldos em caixa.
Os excessos devem ser evitados e seu saldo aproveitado em aplicações interessantes (geradoras de receitas).
O gestor financeiro pode monitorar a interpretação da medida com o cálculo do “encaixe mínimo” para cada período analisado. A expressão “encaixe” é muito utilizada nas atividades bancárias.
Neste trabalho, o encaixe mínimo refere-se ao volume de caixa a ser gerado para cobertura das despesas mais imediatas (30-45 dias).
Encaixe mínimo = obrigações imediatas (tributos, encargos sociais, fornecedores etc.)
Com essa perspectiva, têm-se condições de afirmar categoricamente se o comportamento do índice é favorável ou desfavorável.
Recomenda-se, nesse sentido, a manutenção do controle das “contas a pagar” a fim de classificar as dívidas da empresa por datas, facilitando o cálculo do encaixe.
Seguem algumas recomendações para interpretação do índice: verifique a composição do disponível;
observe se a empresa realiza depósitos em juízo (recursos sob intervenção). É importante
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identificar o impacto desses depósitos sobre o fluxo de caixa; verifique a composição do Passivo Circulante,
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sobre a diversidade de prazos do Passivo (30, 60, 90, 180 e até 365 dias), Iudícibus (1998)
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orienta que a comparação mais correta entre o Ativo Circulante e o Passivo Pirculante seria trazer os saldos a valor presente: quanto pagaríamos se efetuássemos todos os pagamentos na data de hoje?
nem sempre saldos significativos no final do período são representativos do comportamen-
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to do índice ao longo do ano. Alguns meses do ano têm seu caixa mais sacrificado. Vejamos alguns exemplos: no mês de dezembro o pagamento do 13º. salário afeta expressivamente o caixa das empresas, especialmente o das prestadoras de serviços (cujo fluxo de entrada é relativamente menor); os meses de dezembro e janeiro são de fraco movimento para empresas de consultoria;
cerifique a estrutura de controle de caixa da empresa. Pode ocorrer do saldo de caixa não
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expressar a realidade, contendo , por exemplo, vale-despesas concedidos a funcionários já de- mitidos ou até mortos (funcionários fantasmas), recibos de adiantamentos etc. Quanto melhor a qualidade dos controles internos, tanto melhor para o processo de análise;
consulte o orçamento de caixa (entradas previstas e saídas programadas);
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informações como porte da empresa, estilo de gestão e natureza do empreendimento ajuda a
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entender determinados desempenhos de caixa;
identifique os eventos que afetam a geração de caixa: nível de inadimplência, política de ven-
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das, proporção venda a vista/venda a prazo, pagamento de indenizações trabalhistas, férias entre outras verbas, sazonalidade, elevação do preço de matérias-primas etc.
Por fim, uma interpretação adequada do índice demanda compreensão das atividades da empre- sa, ritmo do negócio e sua política financeira.
A empresa vende prioritariamente à vista ou a prazo?
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Como financia o suprimento de estoques?
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Como é sua relação com fornecedores?
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A análise de liquidez necessariamente pressupõe o estudo da composição de ativos, mas , nesse caso específico, o nível de minúncias, ou possibilidades de refinamento do indicador, em relação à composição dos ativos, é pequeno porque se trabalha com ativos líquidos (estado máximo de liquidez). O refinamento possível fica por conta do “Passivo”, trazen- do os valores a pagar à data presente (valor presente dos vencimentos). (VASCONCELOS, 2005, p. 71)
Exemplo de interpretação:
“A empresa analisada apresentou neste mês índice de liquidez imediata 0,20, compatível com a média setorial (0,21). O disponível corresponde a 20% do Passivo Circulante, cobertura suficiente con- siderando o encaixe mínimo e os índices observados em períodos anteriores, no mês correspondente. Observou-se melhora gradativa ao longo dos anos, o que se deve ao crescimento do negócio e sua consolidação no mercado.”
Observe que a redação anterior apresenta o desempenho e seu direcionador (o que motivou o comportamento).
Recapitulando...
Manter índices de liquidez imediata elevados em contexto inflacionário não é recomendado. Nem sempre uma diminuição do índice indica problemas financeiros. Pode ser, por exemplo, uma consequência do “momento de investimento” da empresa, mudanças na política de vendas ou, sim- plesmente, uma redução premeditada do limite de segurança. O analista deve investigar as razões para a diminuição do índice.