A Companhia tem como prática a análise constante dos riscos aos quais está exposta e que possam afetar seus negócios, situação financeira e os resultados das suas operações de forma adversa. A Companhia constantemente monitora mudanças no cenário macro-econômico e setorial que possam influenciar suas atividades, através de acompanhamento dos principais indicadores de performance. A Companhia adota política de foco contínuo na disciplina financeira e na gestão conservadora de caixa. Atualmente, a Companhia não identifica cenário de aumento ou redução dos mencionados riscos no item “4.1”.
Na data da apresentação deste Formulário de Referência, as expectativas de redução ou aumento na exposição a riscos relevantes da Companhia estavam ligadas às expectativas de redução ou aumento das controladas operacionais diretas e indiretas da Companhia, representadas pelos principais investimentos da Companhia, a Contax Participações e a Nanak, está última devido a sua dívida.
Foram destacados abaixo os principais riscos com relação às mencionadas participações na data de 31 de dezembro de 2015. No entanto, a CTX deixou de ser controladora da Contax Participações com a realização da Assembleia Geral Extraordinária da Contax Participações, em 20 de abril de 2016, que aprovou dentre outras matérias, a conversão da totalidade das ações preferenciais da Contax Participações em ações ordinárias, na proporção de uma ação preferencial para cada ação ordinária e a extinção dos certificados de depósitos de ações de emissão da Contax Participações (units).
Ainda como parte deste processo e alinhado aos objetivos da Companhia em relação ao seu investimento na CTX e consequentemente na Contax Participações, em Assembleia Geral Extraordinária da CTX, realizada em 30 de junho de 2016, foi aprovado a sua dissolução, na forma do art. 206, I, “c” da Leia das S.A., e a nomeação de Antaki & Antaki Advogados como liquidante para a prática dos atos necessários à liquidação; e conforme divulgado por meio de Fato Relevante em 18 de julho de 2016, a partir desta data, o Acordo de Acionistas da CTX foi revogado. Como consequência, a Companhia passou a registrar o seu investimento na CTX, no ativo não circulante, reconhecido pelo seu menor valor, entre seu valor contábil e seu valor justo.
No âmbito da Nanak, na data de 10 de maio de 2016, a Nanak resgatou a totalidade de 109.375 debêntures.
Riscos provenientes do Brasil
Parte essencial da receita da Contax Participações é proveniente de operações e clientes localizados no Brasil. Consequentemente, a condição financeira e os resultados operacionais da Contax Participações são substancialmente dependentes da economia do país. A economia brasileira tem sido marcada por frequentes e, por vezes, significativas intervenções do Governo Federal, que modificam as políticas monetária, de crédito, fiscal dentre outras.
Ao longo da história, as ações do Governo Federal para controlar a inflação e implementar políticas macroeconômicas já incluíram o controle sobre preços e salários, aumento das taxas de juros, desvalorizações da moeda, controles sobre o fluxo de capital, limites às importações, congelamento de contas correntes, entre outras medidas. Desta forma, a Contax Participações não tem controle e não pode prever quais medidas ou políticas o Governo Federal poderá adotar no futuro. O negócio da Contax Participações, sua situação financeira, receitas, resultados operacionais, perspectivas e o valor de mercado dos valores mobiliários por ela emitidos podem ser adversamente afetados por mudanças de políticas governamentais, bem como por outros fatores, tais como, aumento da taxa de juros, instabilidade política, aumentos na taxa de inflação, políticas e variações cambiais, ausência de crescimento econômico interno, instabilidade social, instabilidade de preços, diminuição de liquidez dos mercados domésticos de capital e de dívida, escassez de energia e controle de câmbio.
No passado, o Brasil sofreu com taxas de inflação extremamente altas e, consequentemente, adotou políticas monetárias que resultaram em uma das maiores taxas reais de juros do mundo. No ano de 2013, a SELIC variou entre 7,25% a 10,0% ao ano, em 2014 de 10,5% a 11,75% ao ano e em 2015 de 12,25% a 14,25% ao ano. A inflação e as medidas adotadas pelo governo brasileiro para combatê-la, principalmente por meio do Banco Central, tiveram e podem voltar a ter efeitos consideráveis sobre a economia brasileira e sobre os negócios da Contax Participações. O Brasil pode passar por aumentos relevantes da taxa de inflação no futuro. Pressões inflacionárias podem levar à intervenção do Governo Federal sobre a
4.2 - Descrição dos principais riscos de mercado
economia, incluindo a implementação de políticas governamentais que podem ter um efeito adverso para a Contax Participações e seus clientes.
A incerteza quanto à implementação de mudanças por parte do Governo Federal nas políticas ou normas que venham a afetar esses ou outros fatores no futuro pode contribuir para a incerteza econômica no Brasil e para aumentar a volatilidade do mercado de valores mobiliários brasileiros e dos valores mobiliários emitidos no exterior por companhias brasileiras.
Ainda em relação aos riscos associados às taxas de inflação da economia, a prática adotada pela Contax Participações para gerenciar os possíveis impactos dos aumentos de custos inerentes ao negócio, como o aumento no custo de telecomunicações, energia, instalações alugadas e o custo de pessoal, consiste em estabelecer para a maior parte dos seus contratos cláusulas de reajuste anual de acordo com índices de inflação. Para mais informações sobre uma eventual incapacidade de repassar aumentos de custos aos clientes, favor observar o disposto no item 4.1.a deste Formulário.
Em relação aos riscos relacionados à escassez de energia no Brasil, vivemos mais intensamente uma crise hídrica nos últimos anos causada por uma seca severa nos principais reservatórios do país. Esse fato associado a uma perda contínua de reserva hídrica desde 2012 desequilibrou o sistema de geração de energia do país. A Contax Participações adquire energia incentivada gerada por Fonte Primária Renovável de baixo impacto ambiental a partir de tecnologia eólica, solar, biomassa e PCH (Pequenas Centrais Hidrelétricas). Atualmente, aproximadamente 30% do fornecimento da operação brasileira provêm do mercado cativo (concessionárias). O restante é contratado com geradoras no mercado livre. Para essa parcela do insumo, a Contax Participações negociou um desconto contratual em relação ao preço das concessionárias. Esses contratos foram celebrados em 2013 com vencimentos a partir de 2017 até 2020.
Riscos provenientes de outros países
Na data da apresentação deste Formulário de Referência, as operações do chamado “Grupo Allus” concentradas na Argentina, Peru e Colômbia, cuja divisão foi vendida na data de 9 de setembro de 2016, estavam sujeitas às condições econômicas dos respectivos mercados. Assim, as operações internacionais da Contax Participações estavam sujeitas aos riscos inerentes de se fazer negócios no exterior, tais como revisões de acordos fiscais ou outras leis e regulamentos, incluindo as que regem a tributação das receitas internacionais da empresa, as restrições à transferência de fundos, e, em certos países, a incerteza sobre os direitos de propriedade e instabilidade política. A probabilidade de acontecimento de qualquer mudança nesse sentido não podia ser prevista pela Contax Participações.
Além disso, acontecimentos adversos na economia e as condições de mercado em outros países de mercados emergentes, especialmente da América Latina, podem influenciar o mercado em relação aos títulos e valores mobiliários emitidos por companhias brasileiras. Ainda que as condições econômicas nesses países possam diferir consideravelmente das condições econômicas no Brasil, as reações dos investidores aos acontecimentos nesses outros países emergentes podem ter um efeito adverso na economia brasileira e, por consequência, nos negócios da Contax Participações, em sua condição financeira e em seus resultados operacionais. As condições econômicas dos países nos quais a Contax Participações tem operações são monitoradas continuamente de forma a balizar as decisões negociais e de investimento da Contax Participações no que se refere ao período e volume da realização dos investimentos e ou das iniciativas operacionais.
Crises em outros países emergentes ou políticas econômicas de outros países, em particular os Estados Unidos, podem restringir o interesse dos investidores em relação aos títulos e valores mobiliários emitidos por companhias brasileiras, inclusive os da Companhia e da Contax Participações, o que afetaria adversamente o preço de mercado dos valores mobiliários por ela emitidos.
Adicionalmente, a economia brasileira é afetada pelas condições de mercado em geral e pelas condições econômicas internacionais, especialmente as condições econômicas nos Estados Unidos. As cotações das ações listadas na BM&FBOVESPA, por exemplo, têm se mostrado historicamente sensíveis às flutuações das taxas de juros dos Estados Unidos, bem como ao comportamento dos principais índices de ações dos Estados Unidos. A ocorrência de um ou mais desses fatores poderia afetar adversamente o valor de mercado dos valores mobiliários da Companhia e da Contax Participações, bem como dificultar seu acesso, no futuro, aos mercados de capitais e financeiro.
4.2 - Descrição dos principais riscos de mercado
Riscos cambiais
O risco cambial é o risco de que o valor justo dos fluxos de caixa futuros de um instrumento financeiro flutue devido a variações nas taxas de câmbio. A exposição da Contax Participações e de suas controladas ao risco de variações nas taxas de câmbio refere-se principalmente (i) à carteira de financiamentos em moeda estrangeira; (ii) aos investimentos em controladas no exterior; (iii) às receitas e custos relacionados à prestação de serviços pelas controladas no exterior; e (iv) aos dispêndios de capital em futuras aquisições de equipamentos de tecnologia, que apesar de não serem expressos em moedas estrangeiras, são indiretamente afetados pelas mudanças nas taxas de câmbio por conterem componentes importados.
No passado, o Governo Federal implementou vários planos econômicos e utilizou diversas políticas cambiais, incluindo desvalorizações repentinas, minidesvalorizações periódicas, durante as quais a frequência dos reajustes variava entre diária e mensal, sistemas de câmbio flutuante, banda cambial, controles cambiais e mercados cambiais duplos. De tempos em tempos, há oscilações significativas na taxa de câmbio entre a moeda brasileira, de um lado, e o dólar norte-americano e outras moedas, de outro. Por exemplo, em 2013 o real passou de R$2,0415 no início do ano para R$2,3426 no fim do período, apresentando uma desvalorização de 14,7%, em 2014 o real passou de R$2,3975 no início do ano para R$2,6562, apresentando uma desvalorização de 10,8%, e em 2015 o real passou de R$2,6929 no início do ano para R$3,9048, apresentando uma desvalorização de 45% em relação ao dólar norte americano. Desvalorizações do real em relação ao dólar norte-americano poderiam criar mais pressões inflacionárias no Brasil, acarretar aumentos das taxas de juros e provocar a adoção de políticas recessivas pelo Governo Federal. Por outro lado, a apreciação do real em relação ao dólar norte-americano pode levar a uma deterioração da conta corrente e do balanço de pagamentos do Brasil. Qualquer um dos acontecimentos acima pode prejudicar a economia brasileira, como um todo.
A Contax Participações tem como prática adotar medidas para avaliar e gerenciar os impactos em seus resultados destas variações cambiais, equilibrando os ativos e passivos denominados em moeda estrangeira, realizando um “hedge natural”. Ainda destaca-se a prática da Contax Participações de vedar a contratação de operações alavancadas em mercados derivativos, bem como a determinação de que operações individuais de hedge estejam limitadas a 2,5% do seu patrimônio líquido.
Riscos a taxas de juros
Risco de taxa de juros é o risco de que o valor justo dos fluxos de caixa futuros de um instrumento financeiro flutue devido a variações nas taxas de juros de mercado, podendo levar a Companhia e a Contax Participações a sofrer perdas econômicas em seus ativos e passivos.
As medidas do governo brasileiro para controle da inflação frequentemente têm incluído a manutenção de política monetária restritiva com altas taxas de juros, limitando assim a disponibilidade de crédito e reduzindo o crescimento econômico. Como consequência, as taxas de juros oficiais no Brasil no final de 2015, 2014 e 2013 foram de 14,25%, 11,75% e 10,00% ao ano, respectivamente, conforme estabelecido pelo COPOM. As taxas de juros brasileiras permaneceram altas e qualquer aumento poderia afetar negativamente o lucro e o resultado das operações da Contax Participações e da Companhia, aumentando o custo associado ao financiamento de suas atividades.
A Companhia e Contax participações têm como prática não restringir a exposição às diferentes taxas de juros e também não estabelecer limites entre taxas pré ou pós-fixadas. A Companhia e a Contax Participações, entretanto, monitora continuamente as taxas de juros de mercado visando a avaliar a eventual necessidade de contratação de operações com o objetivo de proteção contra a volatilidade dessas taxas e para gerenciar o descasamento entre suas aplicações financeiras e dívidas.
Na data deste Formulário de Referência, a exposição da Companhia e da Contax Participações ao risco de mudanças nas taxas de juros de mercado refere-se, principalmente, às obrigações de longo prazo sujeitas a taxas de juros variáveis. O endividamento da Contax Participações está atrelado, essencialmente, às taxas do Certificado de Depósito Interbancário (“CDI”), Taxa de Juros de Longo Prazo (“TJLP”) e ao Índice de Preços ao Consumidor Amplo (“IPCA”). O endividamento da Companhia estava atrelado ao IPCA. No caso da Contax Participações, na ocorrência de alterações adversas no mercado que resulte na elevação do CDI, TJLP e do IPCA, o custo do endividamento pós-fixado se eleva e por outro lado, o custo do
4.2 - Descrição dos principais riscos de mercado
endividamento pré-fixado se reduz em termos relativos. A Companhia e a Contax Participações mantêm parte substancial dos saldos de caixa e equivalentes de caixa indexados à variação do CDI.
A Contax Participações tem contratos de financiamento junto ao Banco Nacional de Desenvolvimento (“BNDES”), que utilizam juros fixos sobre a TJLP com a finalidade de financiar a expansão da capacidade instalada, melhoria das instalações, qualificação dos colaboradores, melhoria na qualidade dos serviços prestados e da produtividade, investimentos em ações de marketing e aquisições de máquinas e equipamentos. Uma vez que estas taxas são consideradas favoráveis, a Contax Participações entende que, para essa parcela da dívida, a volatilidade relacionada a esse risco é consideravelmente baixa.
Durante o exercício encerrado em 31 de dezembro de 2015, a Companhia e a Contax Participações não celebraram contratos de instrumentos financeiros derivativos.
Risco de liquidez
O risco de liquidez consiste na possibilidade da Companhia honrar tempestivamente suas obrigações esperadas e inesperadas, correntes e futuras, sem afetar suas operações diárias e sem incorrer em perdas significativas. Atualmente, a Companhia e a Contax Participações adotam medidas para a manutenção de caixa mínimo que objetivam estabelecer parâmetros adequados de liquidez e endividamento. Tais medidas baseiam-se nos fluxos correntes e futuros de pagamentos operacionais, salários e encargos e serviço da dívida e outros efeitos no caixa.
Riscos de crédito
A Contax Participações está sujeita ao risco de crédito relacionado às contas a receber de clientes, depósitos bancários à vista e aplicações financeiras, o gerenciamento deste risco se dá conforme apresentado abaixo:
i. O risco de crédito relacionado às contas a receber é monitorado ativamente, por equipe dedicada. A sua Administração avalia que suas políticas de crédito são prudentes e refletem condições normais de mercado e risco. A Administração não antecipa o descumprimento dos acordos pelas contrapartes e, portanto, não vem exigindo garantias colaterais.
ii. O risco de crédito de depósitos à vista e aplicações financeiras está limitado às contrapartes. A Contax Participações possui política vigente estabelecendo que este tipo de operação somente possa ser contratada junto a instituições financeiras, com patrimônio líquido superior a R$500.000.000,00 e classificação de risco melhor ou igual a “A” segundo agência conceituada.
Com relação à Oi S.A., investimento indireto da Companhia, não consolidados nas suas demonstrações financeiras:
A partir de 1º de setembro de 2015, conforme as reorganizações societárias apresentadas no item 15.7 deste Formulário de Referência, a Companhia deixou de deter investimento no segmento de Telecomunicações, anteriormente representado pela sua participação indireta na Oi S.A.
Desta forma, as informações requeridas neste item para os exercícios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, períodos nos quais a Companhia fazia parte do bloco de controle da Oi, devem ser lidas no devido Formulário de Referência da Oi S.A.