a. se o emissor possui uma política formalizada de gerenciamento de riscos de mercado, destacando, em caso afirmativo, o órgão que a aprovou e a data de sua aprovação, e, em caso negativo, as razões pelas quais o emissor não adotou uma política.
A Companhia não faz uso regular de transações envolvendo instrumentos financeiros de proteção patrimonial uma vez que os riscos aos quais está exposta estão relacionados ao curso normal dos negócios de suas controladas.
Já a controlada Contax Participações, o seu Conselho de Administração aprovou sua Política de Gestão de Riscos em 07 de abril de 2016, mencionada no item anterior, que também é aplicável ao gerenciamento de determinados riscos de mercado indicados no item 4.2 deste Formulário de Referência.
b. os objetivos e estratégias da política de gerenciamento de riscos de mercado, quando houver, incluindo: i. os riscos de mercado para os quais se busca proteção
Os principais riscos decorrentes dos negócios de nossas controladas são os riscos de crédito, de taxa de juros, de liquidez e de preço. Os riscos de mercado para os quais se busca proteção estão mais detalhados no item 4.2 deste Formulário de Referência
.
ii. a estratégia de proteção patrimonial (hedge)
Atualmente, a Companhia e suas controladas não possuem qualquer instrumento contratado objetivando a proteção patrimonial.
iii. os instrumentos utilizados para proteção patrimonial (hedge)
Não aplicável. A Companhia e suas controladas não possuem qualquer instrumento contratado objetivando a proteção patrimonial.
iv. os parâmetros utilizados para o gerenciamento desses riscos
A Companhia busca gerir seu fluxo de caixa estabelecendo critérios de posições de caixa mínimo e busca mitigar a sua exposição através de negociações de linhas de financiamentos com custos mais baixos.
A Companhia apresenta abaixo a posição dos seus ativos e passivos financeiros consolidados e a seguir o quadro de análise de sensibilidade às variações das taxas de juros, conforme determinado pela Instrução CVM nº 475/08, que requer que sejam apresentados mais dois cenários com deterioração de 25% e 50% da variável de risco considerado. Esses cenários poderão gerar impactos nos resultados e nos fluxos de caixa futuros da Companhia, conforme descrito a seguir:
Ativos financeiros
As aplicações financeiras em moeda local são mantidas, substancialmente, em fundos de investimento, geridos para Companhia.
O risco de taxa de juros vinculados aos ativos decorre da possibilidade de ocorrerem queda nessas taxas e, consequentemente, na remuneração desses ativos.
Esses ativos financeiros estão assim representados no balanço:
Companhia e Consolidado
2015 2014
Valor Contábil Valor de justo Valor Contábil Valor de justo
Ativo
Aplicações financeiras 212.169 212.169 203.937 203.937
212.169 212.169 203.937 203.937
5.2 - Política de gerenciamento de riscos de mercado
A Nanak, controlada direta da Companhia, possui emissão de debêntures a taxa de juros flutuantes com base IPCA.
Análise de sensibilidade de risco de taxa de juros
A Companhia e sua controlada Nanak consideram que o risco de variações nas taxas de juros advém do seu passivo vinculado ao IPCA. Sendo assim, o risco está associado à elevação dessa taxa.
Na data de encerramento do exercício findo em 31 de dezembro de 2015, a Administração estimou cenários de variação nas taxas do IPCA. Para o cenário provável, foram utilizadas as taxas na data de encerramento do período. Tais taxas foram estressadas em 25% e 50%, servindo de parâmetro para os cenários possível e remoto, respectivamente.
Adicionalmente, são mantidos equivalentes de caixa e aplicações financeiras em títulos pós-fixados que teriam um aumento de remuneração nos cenários possível e remoto, neutralizando parte do impacto da elevação da taxa de juros no fluxo de pagamentos da dívida. Entretanto, por não ter uma previsibilidade de vencimentos equivalente a do passivo financeiro, o impacto dos cenários sobre tais ativos não foi considerado. Os saldos de equivalentes de caixa e de aplicações financeiras estão apresentados na Nota 8.
Os efeitos de exposição a taxa de juros, nos cenários de sensibilidade estimados pela Companhia, estão demonstrados nas tabelas a seguir:
Consolidado 2015 Operação
Risco
individual Até 1 ano 2 a 3 anos 4 a 5 anos Total
Cenário Provável
Dívidas em IPCA - 15.513 16.916 2.376 34.805
Total vinculado a taxas de juros 15.513 16.916 2.376 34.805
Cenário Possível
Dívidas em IPCA Alta do IPCA 19.272 21.022 2.956 43.250
Total vinculado a taxas de juros 19.272 21.022 2.956 43.250
Cenário Remoto
Dívidas em IPCA Alta do IPCA 22.988 25.083 3.529 51.600
Total vinculado a taxas de juros 22.988 25.083 3.529 51.600
Impactos estimados no valor justo dos instrumentos financeiros
Cenário Possível – Cenário Provável 3.759 4.106 580 8.445
IPCA 3.759 4.106 580 8.445
Cenário Remoto - Cenário Provável 7.475 8.167 1.153 16.795
IPCA 7.475 8.167 1.153 16.795
Já para a controlada Contax Participações, os parâmetros utilizados para o gerenciamento desses riscos são:
Riscos político-econômicos: Acompanhamento contínuo pela sua Diretoria Jurídica, de Auditoria e Compliance, bem
como pelas áreas de negócio da Contax Participações, das matérias legislativas que envolvam os segmentos operacionais da Contax Participações bem como as matérias relacionadas aos setores dos principais stakeholders da companhia.
Riscos cambiais: Acompanhamento contínuo da flutuação versus o dólar das moedas locais dos países nos quais a
Contax Participações detém operações. A seguir o quadro consolidado de análise de exposição de câmbio da Contax Participações, considerando as projeções macroeconômicas divulgadas no Relatório Focus, emitido pelo BACEN, divulgado em 31 de dezembro de 2015, o qual indicava como taxa provável a paridade do US$ para o R$ equivalente a R$3,90.
5.2 - Política de gerenciamento de riscos de mercado
Riscos de taxas de juros: A seguir o quadro consolidado de análise de sensibilidade às variações das taxas de juros da
Contax Participações, considerando as projeções macroeconômicas divulgadas no Relatório Focus, emitido pelo Banco Central do Brasil (“BACEN”), divulgado em 31 de dezembro de 2015:
Riscos de liquidez: A Contax Participações está executando o plano de restruturação de sua dívida financeira conforme
divulgado no item 7.9 deste Formulário de Referência, com o objetivo de adequar o seu nível de endividamento e diminuir a alavancagem financeira de forma aumentar sua capacidade de honrar seus compromissos e obrigações. Como diretriz, o endividamento bruto deve estar concentrado no longo prazo. A Contax Participações adota, em especial, política de manutenção de caixa mínimo que objetiva estabelecer parâmetros adequados de liquidez e endividamento. A política atualmente baseia-se nos fluxos correntes e futuros de pagamentos operacionais, salários e encargos e serviço da dívida e outros efeitos no caixa como a distribuição de dividendos. A tabela abaixo resume as obrigações contratuais e compromissos financeiros significativos que podem impactar a liquidez da Contax Participações em 31 de dezembro de 2015:
31/12/2015 31/12/2014
Caixa, equivalentes de caixa e aplicações financeiras 58.875 48.119 Contas a receber de clientes 179.503 130.892 Empréstimos e financiamentos (177.133) (38.204)
Fornecedores (4.552) (19.222)
Outros ativos e passivos, líquidos (78.056) (55.411) (21.363)
66.174 Exposição cambial em moeda estrangeira (em US$) (5.472) 16.113 Exposição cambial impactando o resultado (em US$) (45.370) (14.383) Exposição cambial impactando o patrimônio líquido (em US$) 39.898 30.496 Exposição cambial em moeda estrangeira (em US$) (5.472) 16.113
Exposição total Consolidado Instrumentos Valor contábil Encargos
financeiros Taxa Cenário I provável
Cenário II variação da taxa em 25%
Cenário III variação da taxa em 50% Caixa e equivalentes de caixa 369.517 CDI 14,13% 317.341 304.297 291.253 Debêntures (575.487) CDI 14,13% (656.746) (677.060) (697.375) Debêntures (428.739) IPCA 9,46% (474.614) (486.083) (497.552) Debêntures (92.610) TJLP 6,50% (99.093) (100.713) (102.334) Financiamentos (241.287) TJLP 6,50% (258.177) (262.400) (266.622) Impacto sobre as receitas/
despesas financeiras líquidas (202.683) (253.353) (304.024) Consolidado 31/12/2015 Valor contábil Fluxo de caixa contratual 2016 2017 2018 2019 2020 Acima de 5 anos Passivos financeiros não derivativos
Empréstimos e financiamentos 466.495 482.125 140.301 90.057 78.787 57.972 57.894 57.114 Obrigações com arrendamento mercantil 8.979 8.979 2.013 1.991 1.965 3.009 - -Obrigações com arrendamento operacional - 426.112 117.966 73.034 61.027 39.340 32.763 101.983 Fornecedores 243.049 243.049 243.049 - - - - -Programa de reestruturação de fornecedores 63.124 63.124 63.124 - - - - -Debêntures 1.096.856 1.357.937 684.666 225.526 447.745 - - -31/12/2015 Consolidado
5.2 - Política de gerenciamento de riscos de mercado
v. se o emissor opera instrumentos financeiros com objetivos diversos de proteção patrimonial (hedge) e quais são esses objetivos
Não aplicável. A Companhia e suas controladas não operam regularmente com instrumentos financeiros com objetivos diversos de proteção patrimonial (hedge), razão pela qual nós, ou nossos acionistas, não estamos expostos aos riscos associados aos referidos instrumentos. Entretanto, a Contax Participações possui derivativos embutidos, em decorrência da emissão de debêntures ocorrida em 15 de agosto de 2012. As posições do instrumento financeiro derivativo em aberto na data dos encerramentos dos exercícios sociais de 2015 e de 2014 estão demonstradas a seguir:
Ainda destaca-se da Política de Riscos a vedação à Contax Participações em contratar operações alavancadas em mercados derivativos, bem como a determinação que operações individuais de hedge estejam limitadas a 2,5% do seu patrimônio líquido.
vi. a estrutura organizacional de controle de gerenciamento de riscos de mercado
A Companhia e suas controladas monitoram os seus riscos através de uma estrutura organizacional multidisciplinar, na qual a diretoria avalia se as ações praticadas estão sendo feitas de maneira a seguir as políticas acordadas. Adicionalmente a estrutura organizacional de controle de gerenciamento de riscos da Contax Participações está descrita no item 5.1.
c. a adequação da estrutura operacional e controles internos para verificação da efetividade da política adotada
A Companhia e suas controldas monitoram de forma contínua seus controles internos. Ajustes de eventuais adaptações aos procedimentos de controles internos são realizados à medida que se julguem necessários. A Companhia e suas controladas possuem normas e procedimentos operacionais e financeiros. Essas normas e procedimentos são revisados periodicamente e servem como base de parte do trabalho da auditoria interna. A Companhia e suas controladas entendem que a sua estrutura operacional de controles internos é adequada para verificação da efetividade de sua política de gerenciamento de riscos.
Com relação aos investimentos indiretos da Companhia, não consolidados nas suas demonstrações financeiras:
A partir de 1º de setembro de 2015, conforme as reorganizações societárias apresentadas no item 15.7 deste Formulário de Referência, a Companhia deixou de deter investimento no segmento de Telecomunicações, anteriormente representado pela sua participação indireta na Oi S.A.
Desta forma, as informações requeridas neste item para os exercícios findos em 31 de dezembro de 2014 e de 2013, períodos nos quais a Companhia fazia parte do bloco de controle da Oi, devem ser lidas no devido Formulário de Referência da Oi S.A.
31/12/2015 31/12/2014
Bônus de subscrição sobre debêntures 20 472 Consolidado