10.1 Condições financeiras e patrimoniais gerais
FINAME BNDES /
B) C OMPARAÇÃO DAS I NFORMAÇÕES F INANCEIRAS DO E XERCÍCIO S OCIAL E NCERRADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 E
Principais Alterações nas Contas de Resultado Consolidadas
Demonstrações de Resultado Consolidadas em 31 de dezembro de 2011 e 2010 (Em milhares de reais)
2011 % da ROL* 2010 ROL* % da Variação 2011 / 2010 Receita operacional líquida 997.244 100,00% 798.594 100,00% 24,87%
Custos operacionais (64.090) -6,43% (70.574) -8,84% -9,19%
Despesas administrativas (40.444) -4,06% (46.305) -5,80% -12,66% Resultado antes das receitas e
despesas financeiras líquidas e
impostos 892.710 89,52% 681.715 85,36% 30,95%
Receita (despesa) financeira líquida (178.717) -17,92% (124.613) -15,60% 43,42% Resultado antes dos impostos e
participações 713.993 71,60% 557.102 69,76% 28,16%
Imposto de renda e contribuição social
(corrente e diferido) (218.594) -21,92% (128.472) -16,09% 70,15%
Resultado do exercício 495.399 49,68% 428.630 53,67% 15,58%
* Receita operacional líquida
Receita operacional líquida
A receita operacional líquida consolidada da Companhia relativa ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2011 foi de R$ 997.244 mil, representando um aumento de 24,87% em relação ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2010, quando a Companhia teve receita operacional líquida consolidada de R$798.594 mil.
No exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2011, a receita de construção e remuneração do ativo financeiro totalizou R$761.233 mil, 37,5% acima do mesmo período no ano anterior; a receita de operação e manutenção totalizou R$263.479 mil, 10,66% acima do mesmo período no ano anterior; outras receitas totalizaram R$45.129 mil, 28,3% abaixo do mesmo período no ano anterior; e deduções da receita totalizaram R$72.597 mil, 29,6% acima do mesmo período no ano anterior.
A Diretoria da Companhia entende que esse aumento da receita operacional líquida referiu-se basicamente à remuneração do ativo financeiro de R$203 milhões devido ao reajuste da RAP em decorrência da inflação, bem como à aquisição de 50% das ações da UNISA e 100% das ações da NTE, que acrescentaram R$26 milhões de receita de remuneração de recebíveis, operação e manutenção e receita de construção, bem como reajuste da RAP em decorrência da inflação. A UNISA foi consolidada proporcionalmente e a NTE integralmente nos resultados da Companhia a partir de 1º de dezembro de 2011.
Custos operacionais
Os custos operacionais da Companhia relativos ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2011 foram de R$ 64.090 mil, reduzindo 9,19% em relação ao mesmo exercício do ano anterior, quando foram de R$70.574 mil. Os custos operacionais são compostos dos seguintes componentes: custos de pessoal, que totalizaram R$23.964 mil, custos de material, que totalizaram R$20.958 mil, serviços de terceiros,
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
que totalizaram R$16.166 mil, depreciação e amortização, que totalizaram R$445 mil, e outros custos operacionais, que totalizaram R$2.557 mil. A Diretoria da Companhia entende que essa redução deveu- se principalmente à diminuição dos custos com terceiros com a incorporação da Taesa Serviços pela Companhia.
Despesas administrativas
As despesas administrativas da Companhia reduziram 12,66%, atingindo R$ 40.444 mil no exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2011, comparado com R$46.305 mil no mesmo período em 2010. As despesas administrativas são compostas dos seguintes componentes: despesas de pessoal, que totalizaram R$21.577 mil, serviços de terceiros, que totalizaram R$11.587 mil, depreciação e amortização, que totalizaram R$1.056 mil, e outras despesas administrativas, que totalizaram R$6.224 mil. A Diretoria da Companhia entende que isso ocorreu devido à redução das despesas administrativas provenientes do ganho de eficiência da incorporação das concessionárias TSN, Novatrans e ETEO pela Companhia.
Receitas (Despesas) Financeiras
O resultado financeiro líquido da Companhia relativo ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2011 totalizou em despesa financeira de R$178.717 mil, aumentando 43,42% em comparação ao mesmo período do ano anterior, quando a Companhia incorreu em despesa financeira de R$124.613 mil. As despesas financeiras da Companhia relativas ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2011 foram de R$242.230 mil, representando um aumento de 40,92% em relação ao mesmo período do ano anterior, quando a Companhia teve despesas financeiras de R$171.897 mil. A Diretoria da Companhia entende que esse aumento referiu-se aos juros das notas promissórias emitidas para o pagamento das aquisições de participações societárias na UNISA e na NTE pela Companhia em 2011, no valor de R$12.233 mil, e ao aumento do custo médio da dívida em decorrência do pré-pagamento da dívida do BNDES em 2010.
As receitas financeiras da Companhia relativas ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2011 foram de R$63.513 mil, representando um aumento de 34,32% em relação ao mesmo período do ano anterior, quando a Companhia teve despesas financeiras de R$47.284 mil. A Diretoria da Companhia entende que esse aumento referiu-se ao maior saldo médio de caixa observado neste período, assim como ao aumento da Taxa CDI em relação ao ano anterior.
Imposto de renda e contribuição social
O valor de IR e CSLL do exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2011 foi de R$218.594 mil, 70,15% maior em comparação ao mesmo período do ano anterior, quando foi de R$128.472 mil. A Diretoria da Companhia entende que o acréscimo na despesa de IR e CSLL ocorreu devido ao final da compensação dos saldos dos prejuízos fiscais apurados em exercícios anteriores.
Principais Alterações nas Contas Patrimoniais Consolidadas
Balanços Patrimoniais em 31 de dezembro de 2011 e 2010 (Em milhares de reais)
2011 % do Ativo 2010 % do Ativo Variação 2011 / 2010 Ativo
Caixa e equivalentes de Caixa 495.406 7,64% 414.578 9,06% 19,50% Clientes e ativo financeiro 958.731 14,79% 630.356 13,77% 52,09% Impostos e contribuições
sociais 61.399 0,95% 31.489 0,69% 94,99%
Estoque 3.099 0,05% 786 0,02% 294,27%
Prêmio de opção de compra 1.927 0,04% - - -
Outras contas a receber 36.187 0,56% 4.466 0,10% 755,06%
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
Outros investimentos 58.559 0,90% 62.835 1,37% -6,81% Depósitos judiciais 9.781 0,15% 3.579 0,08% 173,29% Impostos e contribuições diferidos 619.449 9,55% 638.664 13,96% -3,01% Tributos diferidos 381 0,01% 729 0,02% -47,74% Ativo financeiro 4.215.380 65,01% 2.769.725 60,53% 52,19% Imobilizado 13.940 0,21% 12.741 0,28% 9,41% Intangível 6.447 0,10% 4.159 0,09% 55,01%Outras contas a receber 3.537 0,05% 2.002 0,04% 76,67%
Total do Ativo Não
Circulante 4.927.474 75,99% 3.494.434 76,36% 41,01%
Total do Ativo 6.484.223 100,00% 4.576.109 100,00% 41,70% 2011 Passivo % do 2010 Passivo % do Variação 2011 /
2010 Passivo Fornecedores 33.009 0,51% 11.578 0,25% 185,10% Empréstimos e financiamentos 1.274.685 19,66% 24.269 0,53% 5152,32% Debêntures 33.262 0,51% 29.748 0,65% 11,81% Taxas regulamentares 39.435 0,61% 12.368 0,27% 218,85%
Impostos e contribuições sociais 13.961 0,22% 16.468 0,36% -15,22%
Dividendos a pagar 214.270 3,30% 203.600 4,45% 5,24%
Instrumento financeiros
derivativos 632 0,01% - - -
Outras contas a pagar 38.637 0,60% 10.464 0,23% 269,24%
Total do Passivo Circulante 1.647.891 25,41% 308.495 6,74% 434,17% Empréstimos e financiamentos 580.708 8,95% 72.299 1,58% 703,20% Debêntures 1.434.697 22,13% 1.414.980 30,92% 1,39% Impostos e contribuições diferidos 345.716 5,33% 170.635 3,73% 102,61% Tributos diferidos 188.237 2,90% 93.378 2,04% 101,59% Provisões 949 0,01% 459 0,01% 106,75%
Outras contas a pagar 33.553 0,52% 7.509 0,16% 346,84%
Total do Passivo Não
Circulante 2.583.860 39,85% 1.759.260 38,45% 46,87%
Patrimônio líquido
Capital social 1.312.536 20,24% 1.312.536 28,68% -
Reserva de capital 594.507 9,16% 594.507 12,99% -
Reserva de lucros 345.429 5,32% 397.712 8,69% -13,15%
Dividendos adicionais propostos - 0,0% 203.599 4,45% -
Total do Patrimônio Líquido 2.252.472 34,74% 2.508.354 54,81% -10,20% Total do Passivo 6.484.223 100,00% 4.576.109 100,00% 41,70%
Ativo Circulante
Caixa e Equivalentes de Caixa: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Caixa e Equivalentes de Caixa atingiu R$ 495.406 mil, o que representou um aumento de 19,50% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$414.578 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente das redução nas atividades da Companhia de pagamento de dividendos e debêntures e também do impacto do caixa proveniente das aquisições de participações societárias na UNISA e na NTE pela Companhia em novembro de 2011.
Clientes e Ativo Financeiro: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Clientes e Ativo Financeiro atingiu R$ 958.731 mil, o que representou um aumento de 52,09% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$630.356 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente das aquisições de participações societárias na UNISA e na NTE pela Companhia em novembro de 2011.
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
Impostos e Contribuições Sociais: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Impostos e Contribuições Sociais atingiu R$ 61.399 mil, o que representou um aumento de 94,99% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$31.489 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente das aquisições de participações societárias da UNISA e na NTE realizadas pela Companhia em novembro de 2011.
Estoque: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Estoque atingiu R$ 3.099 mil, o que representou um aumento de 294,27% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$786 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente das aquisições de participações societárias na UNISA e na NTE pela Companhia em novembro de 2011.
Prêmio de Opção de Compra: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Prêmio de Opção de Compra atingiu R$ 1.927 mil, sendo que não havia saldo nesta conta em 31 de dezembro de 2010. A Diretoria da Companhia entende que este saldo surgiu da aquisição da UNISA, que possui instrumentos derivativos para proteger suas operações contra os riscos de flutuação nas taxas de câmbio em virtude dos financiamentos com o BID. Dessa forma, as variações no contrato de opções geraram contas a receber no valor de R$ 1.927 mil.
Outras Contas a Receber: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Outras Contas a Receber atingiu R$ 36.187 mil, o que representou um aumento de 755,06% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$4.466 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente das aquisições de participações societárias na UNISA e na NTE pela Companhia em novembro de 2011.
Ativo Não Circulante
Outros Investimentos: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Outros Investimentos atingiu R$ 58.559 mil, o que representou uma redução de 6,81% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$62.835 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente da liberação da conta reserva proveniente do empréstimo junto ao BNDES, uma vez que o referido empréstimo foi quitado para viabilizar a incorporação das controladas TSN, Novatrans, ETEO e Taesa Serviços pela Companhia.
Depósitos Judiciais: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Depósitos Judiciais atingiu R$ 9.781 mil, o que representou um aumento de 173,29% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$3.579 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente das aquisições de participações societárias da UNISA e na NTE realizadas pela Companhia em novembro de 2011, que possuem respectivamente R$2.513 mil (considerando a participação da Companhia em seu capital social) e R$ 3.480 mil.
Impostos e Contribuições Diferidos: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Impostos e Contribuições Diferidos atingiu R$ 619.449 mil, o que representou uma redução de 3,01% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$638.664 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente dos ajustes temporários de Imposto de Renda – IR e Contribuição Social sobre o Lucro Líquido – CSLL decorrentes da Lei nº 11.638/07 e 11.941/09.
Tributos Diferidos: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Tributos Diferidos atingiu R$ 381 mil, o que representou uma redução de 47,74% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$729 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente da compensação do PIS e Cofins decorrentes dos ajustes do ICPC 01.
Ativo Financeiro: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Recebíveis de Concessão de Serviços atingiu R$ 4.215.380 mil, o que representou um aumento de 52,19% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$2.769.725 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente das aquisições de participações societárias da UNISA e na NTE realizadas pela Companhia em novembro de 2011, sendo responsáveis respectivamente por R$ 998.625 mil (considerando a participação da Companhia em seu capital social) e R$ 370.026 mil.
Imobilizado: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Imobilizado atingiu R$ 13.940 mil, o que representou um aumento de 9,41% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
R$12.741 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente da aquisição de equipamentos e softwares de informática.
Intangível: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Intangível atingiu R$ 6.447 mil, o que representou um aumento de 55,01% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$4.159 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente do intangível apurado em função da aquisição da NTE no valor de R$ 2.574 mil.
Outras Contas a Receber: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Outras Contas a Receber atingiu R$ 3.537 mil, o que representou um aumento de 76,67% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$ 2.002 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente das aquisições de participações societárias na UNISA e na NTE pela Companhia em novembro de 2011.
Passivo Circulante
Fornecedores: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Fornecedores atingiu R$ 33.009 mil, o que representou um aumento de 185,10% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$11.578 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente das aquisições de participações societárias na UNISA e na NTE pela Companhia em novembro de 2011.
Empréstimos e Financiamentos: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Empréstimos e Financiamentos atingiu R$ 1.274.685 mil, o que representou um aumento de 5.152,32% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$24.269 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente da emissão de notas promissórias para aquisição de participação societária na UNISA e na NTE, em novembro de 2011.
Debêntures: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Debêntures atingiu R$ 33.262 mil, o que representou um aumento de 11,81% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$29.748 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente da atualização monetária dos saldos.
Taxas Regulamentares: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Taxas Regulamentares atingiu R$ 39.435 mil, o que representou um aumento de 218,85% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$12.368 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente das aquisições de participações societárias na UNISA e na NTE pela Companhia em novembro de 2011. Impostos e Contribuições Sociais: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Impostos e Contribuições Sociais atingiu R$ 13.961 mil, o que representou uma redução de 15,22% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$16.468 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente da redução do IRPJ e CSLL devidos, tendo em vista a incorporação da Novatrans, TSN e ETEO ocorrida em 31/12/2010, o que possibilitou a utilização, por parte da Companhia, do benefício fiscal da amortização do ágio da Atlântico e da Alterosa referente aos anos-calendário de 2010 e 2011, bem como do saldo de prejuízo fiscal e base de cálculo negativa de CSLL apurados no período de 2006 a 2010.
Dividendos a Pagar: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Dividendos a Pagar atingiu R$ 214.270 mil, o que representou um aumento de 5,24% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$203.600 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente do aumento nos resultados da Companhia.
Instrumento Financeiros Derivativos: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Instrumento Financeiros Derivativos atingiu R$ 632 mil, sendo que não havia saldo nesta conta em 31 de dezembro de 2010. A Diretoria da Companhia entende que este saldo surgiu da aquisição da UNISA que possui instrumentos derivativos para proteger suas operações contra os riscos de flutuação nas taxas de câmbio em virtude dos financiamentos com o BID. Dessa forma, as variações no contrato de swap geraram contas a pagar no valor de R$ 632 mil.
Outras Contas a Pagar: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Outras Contas a Pagar atingiu R$ 38.637 mil, o que representou um aumento de 269,24% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$10.464 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
dos valores a pagar da UNISA com suas partes relacionadas Ômega e Abengoa Construções, bem como com a Companhia, nos valores de R$ 12.343 mil e R$ 13.523 mil, respectivamente.
Passivo Não Circulante
Empréstimos e Financiamentos: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Empréstimos e Financiamentos atingiu R$ 580.708 mil, o que representou um aumento de 703,20% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$72.299 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente dos empréstimos com BNDES e BID da UNISA de R$453.828 mil e da NTE de R$77.297 mil.
Debêntures: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Debêntures atingiu R$ 1.434.697 mil, o que representou um aumento de 1,39% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$1.414.980 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente da atualização monetária dos saldos.
Impostos e Contribuições Diferidos: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Impostos e Contribuições Diferidos atingiu R$ 345.716 mil, o que representou um aumento de 102,61% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$170.635 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente dos ajustes temporários de Imposto de Renda – IR e Contribuição Social sobre o Lucro Líquido – CSLL decorrentes da Lei nº 11.638/07 e 11.941/09.
Tributos Diferidos: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Tributos Diferidos atingiu R$ 188.237 mil, o que representou um aumento de 101,59% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$93.378 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente dos ajustes temporários decorrentes de PIS e Cofins da Lei nº 11.638/07 e 11.941/09.
Provisões: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Provisões atingiu R$ 949 mil, o que representou um aumento de 106,75% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$459 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente das ações cíveis, fiscais e trabalhistas, envolvendo discussão de reclamação de horas extras, valores a pagar referentes a faixa de servidão, indenização de seguros, bem como homologações de inconformidade relativas às compensações não homologadas pela Receita Federal do Brasil.
Outras Contas a Pagar: Em 31 de dezembro de 2011, a conta de Outras Contas a Pagar atingiu R$ 33.553 mil, o que representou um aumento de 346,84% em comparação com 31 de dezembro de 2010, quando atingiu R$7.509 mil. A Diretoria da Companhia entende que esta variação decorreu basicamente do Contas a Pagar entre UNISA, Abengoa Construção Brasil Ltda. e Ômega, no montante de R$ 25.866 mil.
Patrimônio líquido
O saldo desta conta passou de R$2.508.354 mil, em 31 de dezembro de 2010, para R$ 2.252.472 mil, em 31 de dezembro de 2011, apresentando uma redução de 10,20%. A Diretoria da Companhia entende que essa redução no patrimônio líquido foi reflexo da redução na reserva de lucros decorrente das aquisições de participações societárias da UNISA e na NTE realizadas pela Companhia em 2011 e a opção por não proposição de dividendos adicionais.
Principais Alterações no Fluxo de Caixa Consolidado
Fluxo de Caixa Consolidado em 31 de dezembro de 2011 e 2010 (tais números foram reapresentados em 25.05.2012)
(Em milhares de reais)
2011 2010 2011 / 2010 Variação Caixa líquido decorrente das atividades operacionais 751.458 605.248 24,16% Caixa líquido decorrente das atividades de investimentos (857.018) (19.691) 4252,33% Caixa líquido decorrente das atividades de financiamentos 192.745 (290.274) -166,40%
10.1 - Condições financeiras e patrimoniais gerais
Caixa líquido decorrente das atividades operacionais: O caixa líquido decorrente das atividades operacionais da Companhia relativo ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2011 foi de R$ 751.458 mil positivos, representando um aumento de 24,16% em relação ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2010, quando foi de R$ 605.248 mil. A Diretoria da Companhia entende que esse aumento decorreu basicamente do aumento do resultado líquido do exercício ajustado por itens que não afetam caixa, principalmente juros e variações monetárias sobre empréstimos, financiamentos, debêntures e mútuo decorrentes das aquisições de participação societárias na UNISA e NTE, além da redução no saldo de impostos e contribuições diferidos ativos líquido do passivo, decorrente dos ajustes gerados pelo ICPC01.
Caixa líquido decorrente das atividades de investimentos: O caixa líquido aplicado nas atividades de investimentos da Companhia relativo ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2011 foi de R$857.018, representando um aumento de 4.252,33% em relação ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2010, quando representou uma aplicação de R$ 19.691 mil. A Diretoria da Companhia entende que esse aumento decorreu basicamente de investimentos nas aquisições de participação societária na UNISA e NTE, além da redução no saldo de impostos e contribuições diferidos ativos líquido do passivo, decorrente dos ajustes gerados pelo ICPC01.
Caixa líquido decorrente das atividades de financiamentos: O caixa líquido proveniente das atividades de financiamentos da Companhia relativo ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2011 foi de R$192.745 mil, representando uma variação de 166,40% em relação ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2010, quando houve uma aplicação de R$ 290.274 mil. A Diretoria da Companhia entende que esse aumento decorreu basicamente da redução de pagamento de principal de financiamentos, pois em 2010 ocorreu o pagamento do principal de um empréstimo do BNDES.
C) COMPARAÇÃO DAS INFORMAÇÕES FINANCEIRAS DO EXERCÍCIO SOCIAL ENCERRADO EM 31 DE