emissor
emissor do
título
Cláusulas que
favorecem o
credor
credor ou
investidor
investidor do
título
1.3 Principais Instrumentos 1.3 Principais Instrumentos 1.3.1 Títulos Públicos 1.3.1 Títulos Públicos
Os Governos federal, estadual e municipal emitem títulos da dívida pública para captar recursos. Os títulos públicos federais têm maior aceitação e liquidez. Os títulos estaduais e municipais têm baixa liquidez e circulação mais restrita.
Os títulos emitidos pelo Tesouro Nacional estão voltados a financiamento do déficit e antecipação de receitas orçamentárias.
Para execução da Política Monetária o Banco Central utiliza-se dos títulos emitidos pelo Tesouro Nacional.
Fazem parte do seu programa ANBID apenas os títulos públicos federais, cujas características seguem abaixo:
1.3.1.1
1.3.1.1 LFT LFT –– Letras Letras Financeiras Financeiras do do Tesouro Tesouro NacionalNacional São emitidas na modalidade escritural, nominativas e negociáveis
Prazo mínimo de emissão: 28 dias Valor nominal (de emissão): R$ 1.000,00 Remuneração: variação da Taxa SELIC Colocação direta em favor do interessado
Vendido com ágio ou deságio na emissão primária do título
De acordo com a Lei de Responsabilidade fiscal, somente o Tesouro Nacional pode emitir títulos de dívida.
1.3.1.2 LT
1.3.1.2 LTN –N – Letras do TLetras do Tesouro Nacionalesouro Nacional
São emitidas na modalidade escritural, nominativa e negociável
Prazo mínimo de 28 dias.
Valor de face (resgate): R$1.000,00 Remuneração: taxa prefixada.
Preço Unitário ou PU: Valor presente calculado através do desconto da taxa de juros São colocadas no mercado por oferta pública, ou direta em favor do interessado.
A relação entre taxa de juros e preço de um título prefixado é inversamente proporcional: o preço aumenta quando a taxa de juros cai e diminui quando a taxa de juros sobe. Observe o quadro abaixo:
Valor Valor Nominal
Nominal Cupom (ao ano)Cupom (ao ano)Taxa de JurosTaxa de Juros Valor deValor deResgateResgate Taxa atualTaxa atualde Jurosde Juros venda venda ou Valor deValor deou PUPU DeságioDeságioÁgioÁgio
100 10% 110 15% 95,65 deságio
100 10% 110 7% 102,80 ágio
100 10% 110 10% 100,00 ao par
Perceba que:
O valor de venda de um título é obtido utilizando-se a fórmula de PU A relação inversamente proporcional entre juros e PU, está aqui caracterizada
65 , 95 10015 1 110 PU = ⎟ ⎠ ⎞ ⎜ ⎝ ⎛ + =
8
8
Programa ANBID CPA20
Programa ANBID CPA20––© Bankrisk 2005© Bankrisk 2005
Título
Título Emissor Emissor Tipo Tipo dede Rentabilidade Rentabilidade Pagamento Pagamento dos juros dos juros Cálculo Cálculo dos juros dos juros Liquidez no Liquidez no mercado mercado LFT Tesouro Nacional Pós-fixada Taxa SELIC Resgate Efetiva Base 252 d.u. Alta LTN Tesouro Nacional
Prefixada Resgate Efetiva Base 252 d.u. Alta NTN-C Tesouro Nacional Pós-fixada IGP-M + cupom Semestral Efetiva Base 252 d.u. Média/baixa NTN-D Tesouro Nacional Pós-fixada
Variação cambial + cupom
Semestral Nominal Base 360 d.c
Alta Quadro Resumo dos títulos anteriormente descritos
Quadro Resumo dos títulos anteriormente descritos 1.3.
1.3.1.3 NTN1.3 NTN-C –-C – Notas dNotas do Tesoo Tesouro Nacuro Nacional -ional - Série CSérie C
São emitidas na modalidade escritural, nominativa e negociável, Valor de face (emissão): R$1.000,00
Remuneração: variação do IGP-M + cupom (taxa prefixada) Pagamento de juros: semestral
No resgate: pagamento do principal + último rendimento
São colocadas no mercado por oferta pública, ou direta em favor do interessado.
1.3.
1.3.1.4 NTN1.4 NTN-D –-D – Notas dNotas do Tesouo Tesouro Nacioro Nacional -nal - Série DSérie D
São emitidas na modalidade escritural, nominativa e negociável Valor de face (emissão): R$1.000,00
Remuneração: variação cambial, definida pelo PTAX + cupom (taxa prefixada) Pagamento de juros: semestral
No resgate: pagamento do principal + último rendimento
São colocadas no mercado por oferta pública, ou direta em favor do interessado.
Como o governo coloca os títulos de sua emissão no mercado?
No mercado primário através de leilões e, posteriormente, no mercado secundário que constitui um dos instrumentos de implementação da política monetária.
1.3.1.5 Negociação dos Títulos Públicos 1.3.1.5 Negociação dos Títulos Públicos
Merca
Mercado primdo primário -ário - leilõeleilõess
É o mercado no qual o título é negociado pela primeira vez, ou seja, é feita a negociação diretadireta entre o emitente dos títulos (governo) e seus adquirentes. Sendo assim, é na colocação primária que o governo capta recursos financeiros do mercado.
O Banco Central coordena a colocação primária de títulos públicos federais através de leilões periódicos, formais ou informais.
Leilão formal: Participam todas as instituições financeiras. Leilão Informal, também conhecidos por “go around”
Negócios realizados através dosdealerse repassados às demais instituições.
Mercado secundário
Mercado secundário (Open Market )
Os títulos públicos adquiridos no mercado primário pelas instituições financeiras não são necessariamente mantidos até o vencimento.
Podem eventualmente ser negociados com outras instituições noopen market , mercado secundário.
É neste mercado que ocorre a troca de reservas bancárias lastreadas em títulos públicos federais.
Perceba que no mercado secundário o governo não está captando recursos novos, mas apenas realizando operações de compra e venda de títulos já em circulação.
Para o Banco Central oopen marketé um instrumento de política monetária, já que através dessas operações pode influenciar a taxa de juros, vendendo títulos quando é preciso enxugar a liquidez do mercado ou resgatando-os quando há falta de liquidez.
As instituições financeiras se utilizam doopen marketvia operaçõesovernight para fechar diariamente seu caixa, de acordo com a falta ou sobra de reservas bancárias, vendendo ou comprando títulos públicos federais entre si.
Dealers