Preço Exercício - Preço a vista
Resultado Líquido
Resultado-Prêmio
1,80
exerce
2,50 - 1,80 = 0,70
0,70 – 0,24 = + 0,46
2,20
exerce
2,50 – 2,20 = 0,30
0,30 – 0,24 = + 0,06
2,50
não exerce
∅- 0,24
3,00
não exerce
∅- 0,24
3,50
não exerce
∅- 0,24
Lucro/ prejuízo preço da ação no vencimento(-)
(+)
preço exercício Comprador de Opção Comprador de Opção de Venda ( de Venda (p u t )) Tem o direito de vender. Ganha quando o valor da ação cai e fica abaixo do ponto de equilíbrio.Margem Margem Essa posição não representa risco para o sistema porque tem a perda limitada ao prêmio que já foi pago. Assim, não deve depositar margem.
Perceba que o retângulo representa a área máxima de perda caso o preço da ação fique
acima do preço de exercício - no máximo, o valor do prêmio;
O triângulo no centro do gráfico representa a área entre o preço de exercício e o ponto
de equilíbrio da operação (preço de exercício - prêmio pago). Nessa faixa o investidor recupera o prêmio que pagou;
O triângulo na parte superior do gráfico representa a área de ganho potencial da
estratégia que será tanto maior quanto menor for o preço da ação no vencimento. Vamos conhecer agora o gráfico dessa estratégia.
3.5.4 Opção
3.5.4 Opção de Venda (put) de Venda (put) –– Estratégia de Venda Estratégia de Venda (lançador)(lançador) Quando usar: acredita na elevação do preço do ativo objeto.
Operação:: o vendedorvendedor (lançador) recebe um prêmio e assume a obrigação deobrigação de comprar
comprar o ativo-objeto pelo preço de exercício - acredita que o preço à vista no vencimento deve ficar acima do preço de exercício. (vide quadro abaixo) Potencial de lucro: seu potencial de ganho se limita ao prêmio recebido se sua expectativa de alta se confirmar e não for exercido.
Potencial de perda: se a expectativa de alta não se confirmar, o comprador exerce seu direito de venda (já que o preço de exe rcício é superior ao preço de merc ado) e abaixo do ponto de equilíbrio à medida que o preço à vista cai, cresce seu prejuízo proporcionalmente.
Exemplo: Expectativa do administrador: ação ABC sobe. Decide vender opção de venda desta ação.
preço de exercício R$2,50 prêmio de R$0,24
Analise o resultado da operação no vencimento da opção segundo alguns cenários de preços e confira o resultado dessa estratégia.
Vendedor de Opção Vendedor de Opção de Venda (put) de Venda (put) Tem a obrigação de comprar. Ganha quando o valor da ação sobe e fica acima do ponto de equilíbrio.
Preço da ação
No vencimento
Decisão doComprador
Preço a vista – Preço ExercícioResultado
Resultado - PrêmioResultado Líquido
1,80
exerce
1,80 – 2,50 = -0,70
-0,70 + 0,24 = -0,46
2,20
exerce
2,20 – 2,50 = -0,30
-0,30 + 0,24 = -0,06
2,50
não exerce
∅+0,24
3,00
não exerce
∅+0,24
3,50
não exerce
∅+0,24
(+)
(-)
Lucro/ prezuízo preço do ativo no vencimento preço exercício Margem MargemPerceba que o lançador da opção representa risco para o sistema em função do potencial de perda dessa estratégia. Essa é a razão pela qual deve cumprir a exigência de margem.
Perceba que o retângulo representa a área máxima de ganho caso o preço da ação fique
acima do preço de exercício - no máximo, o valor do prêmio;
O triângulo no centro do gráfico representa a área entre o preço de exercício e o ponto de
equilíbrio da operação (preço de exercício - prêmio pago). Nessa faixa o investidor devolve o prêmio que recebeu;
O triângulo na parte inferior do gráfico representa a área de perda potencial da estratégia
que será tanto maior quanto menor for o preço do ativo objeto no vencimento. Vamos conhecer agora o gráfico dessa estratégia.
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Programa ANBID CPA20
Programa ANBID CPA20––© Bankrisk 2005© Bankrisk 2005
3.6 Fatores determinantes do prêmio da Opção de Compra (call) 3.6 Fatores determinantes do prêmio da Opção de Compra (call) Em 1973 foi publicado um trabalho acadêmico que propunha uma fórmula para o cálculo do valor teórico de uma Call (opção de compra). Os autores do trabalho foram Fisher Black e Myron Scholes e esse modelo, denominado de modelo de Black & Scholes, estabeleceu um marco importante para o desenvolvimento do mercado de opções.
O modelo de Black & Scholes pressupõe que o prêmio da call é função dos seguintes fatores:
Preço à vista, preço de exercício, taxa de juros, tempo e volatilidade.
Vamos verificar agora qual a relação entre esses fatores e o preço de uma opção de compra.
Preço a vista: quanto maior, maior será o prêmio Preço de Exercício: quanto maior, menor será o prêmio Taxa de Juros: quanto maior, maior será o prêmio Tempo: quanto maior, maior será o prêmio Volatilidade: quanto maior, maior será o prêmio
Apesar de criticado por vários agentes econômicos, o modelo continua sendo muito utilizado pela facilidade de processamento, emprego e adaptação.
3.7 Negociabilidade 3.7 Negociabilidade
As posições podem ser liquidadas a qualquer momento, não sendo necessário esperar o dia do vencimento do contrato. O resultado da posição será a diferença entre o prêmio pago (ou recebido) e o prêmio recebido (ou pago).
Assim, o investidor não precisa esperar o dia de exercício para realizar seu ganho. Pode apurar o lucro (ou prejuízo) realizando operação reversa no momento que julgar mais adequado.
Exemplo Exemplo
Você comprou uma opção de compra (call) de preço de exercício R$50,00 e pagou prêmio de R$3,00. A cotação da ação objeto no mercado à vista era de R$48,00. Dias depois, o preço da ação subiu para R$50,00 e, naturalmente, o prêmio da opção que você possui sobe para R$5,00.
Você realiza seu lucro vendendo a opção de compra que tem, recebe prêmio de R$5,00 e zera sua posição. Lucro líquido de R$2,00. Para quem investiu R$3,00, nada mal! Resultado de 66% sobre o capital investido.
Naturalmente que o cenário pode ser desfavorável. Suponha que dias depois o preço da ação cai para R$46,00. O prêmio da opção cai para R$1,00. Se você acreditar que não há tempo para recuperação, pode realizar o prejuízo vendendo a opção por R$1,00. Perde R$2,00, ou seja, 66% do capital investido.
Liquidez Liquidez As posições podem ser liquidadas a qualquer momento através de operação reversa.
Fatores cuja relação está diretamente relacionada ao valor do prêmio da call: Preço à vista Taxa de juros Tempo Volatilidade
Você deve estar curioso para saber como é determinado o valor do prêmio de uma opção, não é verdade? Conheça então quais são os fatores determinantes:
Fatores cuja relação está inversamente relacionada ao valor do prêmio da call: