5. Classificação dos Fundos de Investimento
MA5
MA5
§Mínimo 80% do PL em títulos representativos da dívida externa de responsabilidade da União;
§
Máximo de 20% do PL em outros títulos de crédito transacionados no mercado internacional.
Variação de pre ços dos títulos da dívida externa soberana no mercado internacional Dívida Dívida Externa* Externa*
Mínimo de 67% do PL em ações admitidas à negociação no mercado à vista de bolsa de valores ou entidade do mercado de balcão organizado.
A variação de preços das ações decorrente de risco de mercado e/ou risco específico das empresas Ações
Ações
Títulos públicos e privados, corrigido s por taxa pré ou pós- fixada, índice de pre ços, variação cambial. Títulos da dívida externa, ações, derivativos, cotas de fundos de
investimento imobiliário, cotas de fundo de investimento em direitos creditórios.
Devem possuir políticas de investimento que envolvam vários fatores de risco, sem o compromisso de concentra ção em nenhum fator em especial. Multimercado Multimercado * * A variação de preços de moeda estrangeira + variação da ta xa do cupom cambial Cambial Cambial*
No mínimo 80% do PL em ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que dá nome à classe. A variação da taxa de juros doméstica ou de índice de preços, ou ambos. Renda Fixa* Renda Fixa*
Deve atender cumulativamente às seguintes condições: I - Mínimo 80% do PL em:
a) títulos de emissão do Tesouro Nacional; b) títulos e valores mobiliários de renda fixa cujo emissor esteja classificado na categoria baixo risco de crédito, com certificação por agência de classificação de risco localizada no País. II - Mínimo 95% do PL em ativos financeiros de fo rma a acompanhar, direta ou indiretamente, a variação do indicador de desempenho ("benchmark" ) escolhido. III - Atuação nos mercados de deri vativos somente para realização de operações com o objetivo de proteger posições detidas à vista, até o limite de ssas.
Regra I não se aplica aos fundos referenciados em índices do mercado de a ções que deve observar somente a II e III. Risco relativo ao índice de
referência Referenciado
Referenciado *
*
§Carteira composta de títulos públicos federais e títulos privados de baixo risco de crédito (ratingde cia classificadora)
§Prazo máximo de cada título de 375 dias §Prazo médio máximo 60 dias
§Operações compromissadas
§Derivativos somente com estratégia dehedge §Baixo risco de crédito;
§Baixo de taxa de juros em função da duração curta; Curto Prazo Curto Prazo A Política de Investimento A Política de Investimento Principal Principal Fator de Risco Fator de Risco Classe de Classe de Fundo Fundo
Conheça agora a classificação dos Fundo de Investimentos segundo a IN 409 da CVM. São 7 classes distintas7 classes distintas, determinadas segundo a composição de carteira do fundo e principal fator de risco. Acompanhe:
(*)
(*)As classes de fundos indicadas na tabela – exceto o Fundo de Curto Prazo (porque é de curto prazo) e o Fundo de Ações (po rque não se aplica) – podem ser consti tuídos como Fundo de CurtoFundo de Curto Prazo
Prazo (carteira com prazo médio abaixo de 365 dias) ou Fundo de Longo PrazoFundo de Longo Prazo (carteira com prazo médio acima de 365 dias).
Vamos aprender um pouco mais sobre cada classe de Fundo, conhecer sua política de investimento e seus riscos potenciais.
5.1
5.1 Fundo de Fundo de Curto Curto PrazoPrazo
Os fundos classificados como "Curto Prazo" deverão aplicar seus recursos exclusivamente em:
a) Títulos públicos federais
b) Títulos privados cujo emissor seja classifi cado na categoria baixo risco de crédito ou equivalente, com certificação por agência de classificação de risco localizada no País. c) Os títulos serão prefix ados ou indexados à taxa SELIC ou a outra taxa de juros, ou títulos indexados a índices de preços;
d) Os ativos terão prazo máximo a decorrer de 375 dias, e o prazo médio da carteira do fundo será inferior a 60 dias;
e) A realização de operações compromissadas serão lastreadas em títulos públicos federais; e
f) Será permitida a utilização de derivativos somente para prote ção da carteira.
Por suas características, esse fundo é recomendado para: - investidores de perfil conservador; e
- disponibilidade de recursos financ eiros de curto prazo.
5.2 Fundo Referenciado 5.2 Fundo Referenciado
Os fundos classificados como "Referenciados" devem identificar em sua denominação o seu indicador de desempenho e caracteriza-se por vincular, no mínimo 95% da carteira, direta ou indiretamente a um índice de referência.
Sendo assim, o investidor que escolhe esse fundo, espera que o desempenho do fundo seja o mais aderente possível do índice de referência, ou seubenchmark .
Os fundos mais comuns dessa classe são: a) O Fundo de Rend a Fixa - DI e b) O Fundo de Ações – Índice
5.2
5.2.1 Fun.1 Fundo Refdo Referenerenciadciado –o – DIDI
Sua política de investimento é aderência mínima de 95% ao índi ce de referência sendo que o gestor pode investir em outros ativos, no máximo, 5% do patrimônio. Os fundos que optarem por esse “desvio” de 5% tendem a apresentar desempenho mais “descolado” dobenchmark .
O fundo pode investir até 20% do patrimônio do fundo em títulos privados com risco de crédito maior.
Por suas características, esse fundo é recomendado:
- Para investidore s que buscam acompanha r a variação da taxa de juros de mercado; - Em cenários de alta volatilidade;
- Em cenários de elevação na taxa de juros.
5.2.2
5.2.2 Fundo dFundo de Ações e Ações –– ÍndiceÍndice
A carteira de ações terá, no mínimo, 95% do patrimônio em ações que compõe a carteira teórica do índice de referência, o Ibovespa, por exemplo.
Por suas características, esse fundo é recomendado para investidores que desejam investir numa carteira aderente ao índice de referência.
B e n ch m ar k Índice ou parâmetro de referência para efeito de análise de desempenho de um fundo. Fundo Curto Fundo Curto Prazo Prazo Duração máxima de 60 dias!
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5.2.4 Dificuldade de replicação dos índices de referência 5.2.4 Dificuldade de replicação dos índices de referência ((b e n ch m a r k ) e suas causas) e suas causas
Por maior que seja o empenho do gestor em criar uma carteira bastante aderente ao seu índice de referência, notamos que o desempenho do fundo não reflete exatamente o desempenho do índice.
A explicação para esse fato é que existem alguns fatores que impedem essa aderência plena. Vamos falar sobre isso.
Custos
Custos: uma das razões é a cobrança da taxa de administração que o cotista paga ao administrador do fundo. Essa despesa é deduzida diariame nte no valor da cota o que provoca uma redução na rentabilidade da carteira.
Composição da carteira
Composição da carteira: o gestor adquire posições aderentes ao índice de referência, direta ou indiretamente.
Um fundo DI, por exemplo.
Dois gestores diferentes de dois fundos DIs podem ter estratégia s diferentes em relação a alguns fatores de risco que certamente afetarão o resultado desses fundos. Acompanhe alguns desses fatores:
§Risco de crédito: a carteira pode ter maior ou menor posição em títulos privados com maior ou menor risco de crédito;
§Risco de Duração: a carteira poderá ter duração mais curta ou mais longa o que determinará maior ou menor exposição ao risco de oscilação na taxa de juros, ou ainda, ao risco de liquidez de mercado;
§Margem de Risco: 5% da carteira, tanto do Fundo DI quanto do Fundo Ações Índice, não precisam estar, necessariamente, atrelados aobenchmark .
Critério do cálculo do valor da cota
Critério do cálculo do valor da cota: vamos tomar o fundo de ações como exemplo. O cálculo do índice BOVESPA é determinado com base no preço de fechamento de mercado – critério da Bovespa.
Já os fundos de ações calc ulam o valor de suas cotas co m base no preço médio de mercado – critério da CVM.
Ora, critérios diferentes, resultados diferentes. É por essa razão que os gestores de Fundos de Ações Índice utilizam a variação do Ibovespa médiomédio na análise de rentabilidade.
Muitas vezes o desempenho do fundo não acompanha perfeitamente s eu índice de referência. Por quê? Esse é exatamente nosso próximo assunto.
Mas então o investidor não pode comparar a rentabilidade do fundo com o tal “benchmark”? Pode. Entretanto, deve comparar o desempenho do fundo com o desempenho do
benchmark no médio/longo prazo, período no qual eventuais diferenças ficam mais diluídas. De qualquer forma, o investidor deve saber que a aderência do desempenho do fundo nunca será perfe ita quando comparada ao seu parâmetro de desemp enho.
Entenda porque a aderência do Fundo Referenciado
aobenchmark não é perfeita
5.3 Fundo de Renda Fixa 5.3 Fundo de Renda Fixa
Os principais fatores de risco da carteira de um fundo classificado como "Renda Fixa" deve ser:
§A variação da taxa de juros doméstica, ou §A variação de índice de preços, ou §Ambos
Os fundos classificados como "Renda Fixa" deverão possuir, no mínimo,no mínimo, 80% (oitenta por cento)
80% (oitenta por cento)da carteira em ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que dá nome à classe.
5.3.1 Renda Fixa com política de investimento em taxa de juros 5.3.1 Renda Fixa com política de investimento em taxa de juros Esse fundo tentará superar a variação da taxa CDI/Selic assumindo posições de investimento em títulos públicos ou privados de taxa prefixada ou pós - fixada.
É recomendado para investidores moderados, dispostos a correr risco da oscilação da taxa de juros em busca de melhor retorno. Esse risco é acentuado nas posi ções de taxa prefixa da, especialmente quando a carteira do fundo for de longo prazo.
Adequado para investidores com recursos de médio/longo prazo e que buscam alternativas para diversificar seus investimentos.
O cenário favorável para esse fundo é aquele que apresenta queda na taxaqueda na taxa de juros
de juros de médio/longo prazo.
5.3.2 Renda Fixa com política de investimento em índice de preços 5.3.2 Renda Fixa com política de investimento em índice de preços Esse fundo busca acompanhar a variação de determinado índice de preço que reflete a inflação dos preços ocorrida no período segundo certo índice. O mais comum no mercado é o IGP-M, composto pela média ponderada de 3 outros índices de preços:
§IPA – peso de 60% §IPC – peso de 30% e §INCC – peso de 10%
É recomendado para investidores moderados, que buscam preservar o poder de compra de seu patrimônio em Reais (R$) ao longo do tempo.
O cenário mais favorável para esse fundo é aquele que apresenta elevaçãoelevação na taxa de inflação
na taxa de inflação medida pelo índice de referência do fundo e também, pela queda do cupomqueda do cupomde juros prefixado dos títulos que compõem a carteira do fundo.
5.3.2 Renda Fixa com política de investimento em taxa de juros + 5.3.2 Renda Fixa com política de investimento em taxa de juros + índice de preços
índice de preços
Um fundo poderá combinar as duas estratégias em uma mesma carteira objetivando o melhor resultado possível para o cotista desse fundo. Por combinar os dois riscos simultaneamente, o perfil de risco dessa carteira é superior aos 2 outros fundos descritos nos itens anteriores.
Renda Fixa Renda Fixa
Assume riscos de no mínimo 80% do PL em:
§Taxa de juros, ou §Índice de preços (inflação), ou
§Ambos
Cupom de Juros Cupom de Juros
Os títulos corrigidos por índice de preços, a NTN-C, por exemplo, possuem 2 componentes de rentabilidade:
- O índice de correção (IGP-M) e
- Cupom – uma taxa pré de juros que incide sobre o valor
corrigido.
A variação da taxa de juros do cupom dos títulos dessa carteira impede que o desempenho do Fundo de Renda Fixa Inflação seja perfeitamente aderente ao seu índice de referência.
Quanto maior o prazo médio da carteira, maior será a volatilidade do valor da cota desse fundo.
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5.4
5.4 Fundo Fundo CambialCambial
O principal fator de risco da carteira de um fundo classificado como "Cambial" deve ser a variação de preço s de moeda estrangeir a ou a variação do cupom cambial.
É recomendado para investidores moderados, que buscam preservar o poder de compra de seu patrimônio na moeda estrangeira ao longo do tempo.
Indicado para empresas ou pessoas físicas que possuem dívida na moed a estrangeira e desejam proteger (hedge) esse risco.
Indicado também para investidores que desejam acumular uma reserva financeira para uma futura despesa nessa moeda estrangeira.
Os Fundos Cambiais mais comuns encontrados no mercado investem em títulos atrelados à variação da taxa de câmbio do real frente ao dólar norte-americano. Entretanto, existem outros fundos que oferecem proteção em relação a outras moedas, o euro, por exemplo.
O cenário mais favorável para esse fundo é aquele que apresenta elevação naelevação na taxa de câmbio
taxa de câmbio, ou seja, desvalorização do Real frente à moeda estrangeira e também, pela queda do cupomqueda do cupom de juros prefixado dos títulos que compõem a carteira do fundo.
5.5 Fundo Multimercado 5.5 Fundo Multimercado
Os fundos classificados como "Multimercado" devem possuir políticas de investimento que envolvam vários fatores de risco, sem o compromisso de concentração em nenhum fator em especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas.
Cada fundo determinará em seu regulamento e prospecto sua política de investimento, estabelecendo percentuais mínimos e máximos de atuação em cada um dos mercados que irá investir.
É recomendado para investidores de perfil moderado e/ou agressivo que buscam alternativas de investimentos para diversificar seu patrimônio.
5.6 Fundo de Dívida 5.6 Fundo de Dívida ExternaExterna
O principal fator de risco da carteira de um fundo classificado como “Dívida Externa” deve ser a variação de preços dos títulos da dívida externa soberana, representada pelo títulos emitido pela União no exterior para captação de recursos em moeda estrangeira.
Os fundos classificados como "Dívida Externa" deverão aplicar, no mínimo, 80% de seu patrimônio em títulos representativos da dívida externa de
responsabilidade da União, sendo permitida a aplicação de até 20% do patrimônio líquido em outros títulos de crédito transacionados no mercado internacional.
Os fundos classificados como: §"Referenciado", §"Renda Fixa", §"Cambial", §"Multimercado" e §Dívida Externa
poderão ser adicionalmente classificados como " Longo PrazoLongo Prazo" quando o prazo médio dos ativo s da carteira do Fundo for superior a 365 d ias. Cenário favorável para
esse o Fundo Dívida Externa é queda doqueda do risco país risco país que provocará a elevação do preço dos títulos soberanos do Brasil. Cambial Cambial Assume riscos de no mínimo 80% do PL em ativos ou operações vinculadas à variação de preços da moeda estrangeira
5.8
5.8 Fundo Fundo para para Investidor QualificadoInvestidor Qualificado
Pode ser constituído fundo de investimento destinado, exclusivamente, a investidores qualificados, assim considerados:
I – instituições financeiras;
II – companhias seguradoras e sociedades de capitali zação; III – entidades abertas e fechadas de previdênci a complementar;
IV – pessoas físicas ou jurídicas que possuam inves timentos finance iros em valor superior a R$ 300.000,00 (trezentos mil reais) e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condição de investidor qualificado mediante termo própriotermo próprio, de acordo com modelo na próxima página;
V – fundos de investimento destinados exclusivamente a investido res qualificados; e
VI – administradores de carteira e consultore s de valores mobiliário s autorizados pela CVM, em relação a seus recursos próprios.
O fundo destinado exclusivamente a investidores qualificados, desde que previsto em seu regulamento, pode:
I – admitir a utilização de títulos e valores mobiliários na integralização e resgate de cotas;
II – dispensar a elaboração de prospec to, assegurando que as informações listadas abaixo estejam contempladas no regulamento:
§
relação dos prestadores de serviços do fundo;
§condições de compra de cotas do fundo, compreendendo limites mínimos e máximos de investimento, bem como valores mínimos para
movimentação e permanência no fundo; §identificação dos riscos assumidos pelo fundo.
III – cobrar taxa de performance conforme estabelecido em seu regulamento; e IV – estabelecer prazos para conversão de cota e para pagamento dos resgates diferentes daqueles o previstos nesta Instrução.
Você já leu várias vezes a expressão “investidor qualificado”, não é mesmo? Vamos saber quem são consid erados como tal e quais são as regras que se aplicam exclusivamente a eles.
São investidores qualificados:
Somente os Fundosdestinados a Investidores
Qualificados podem:
5.7 Fundo de Ações 5.7 Fundo de Ações
O principal fator de risco da carteira de um fundo classificado como "Ações" deve ser a variação de preços de ações admitidas à negociação no mercado à vista de bolsa de valores ou entidade do mercado de balcão organizado.
Cada fundo determinará em seu regulamento e prospecto sua política de investimento. Os fundos de ações mais comuns são:
§Fundos Índice: que buscam acompanhar a variação de um índice de ações (Ibovespa ou IBX, por exemplo);
§Fundos Ativos: que buscam superar determinadobenchmark .
§Fundos Setoriais: que concentra m seus investime ntos em ações de empresas de um setor da economia em particular.
É recomendado para investidores de perfil agressivo que estão dispostos a correr maior risco em busca de maior retorno.
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DECLARAÇÃO DE CONDIÇÃO DE INVESTIDOR QUALIFICADO DECLARAÇÃO DE CONDIÇÃO DE INVESTIDOR QUALIFICADO Ao assinar este termo estou afirmando minha condição de investidor qualificado e declarando possuir conhecimento sobre o mercado financeiro e de capitais suficient e para que não me sejam aplicáveis um conjunt o de proteções legais e regulamentares conferidas aos investidores não- qualificados.
Tenho ciência de que o admini strador do fundo de inve stimento do qual participarei como investidor qualificado poderá, nos termos da legislação em vigor, entre outras coisas:
1– admitir a utilização de títulos e valores mobi liários na integralização e resgate de cotas;
2 – dispensar a elaboração de prospecto;
3 – cobrar taxa de perfo rmance conforme estabelecido no regulamento; e 4 – estabelecer prazos para conversão (apuração do valor da cota) e para pagamento de resgates diferentes daqueles o previstos nesta instrução. Como investidor qualificado atesto ser capaz de entender, ponderar e assumir os riscos financeiros relacionados à aplicação de meus recursos em um fundo de investimento destinado a investidores qualificados.
Data, Local e Nome A IN 409 introduziu uma novidade!
Agora o Investidor Qualificado - Pessoa Física ou JurídicaPessoa Física ou Jurídica - precisa atestar essa condição formalmente.
Veja o modelo da declaração que ele deve assinar antes de investir num Fundo de Investimento destinado exclusivamente a Investidores Qualificados.
5.9 Fundo Exclusivo 5.9 Fundo Exclusivo
Os fundos classificados como "Exclusivos" são aqueles constituídos para receber aplicações exclusivamente de um único cotista.
Somente investidores qualificados poderão ser cotistas de fundos exclusivos.
Vale lembrar que todos os Fundos de Investimento têm um limite máximo de exposição por emissor de títulos visando reduzir, através da diversificação, o risco de crédito da carteira.
Observe abaixo qual é a regra da CVM (IN 409) em relação ao assunto.
100% Títulos Públicos Federais
Títulos Públicos Federais
10% Instituição não-financeira
Instituição não-financeira
(Debêntures e Nota Promissória, por exemplo)
20% Instituição Financeira
Instituição Financeira(inclusive o administrador e empresas coligadas): CDB, RDB, LH, por exemplo.
% máximo do % máximo do PL do Fundo PL do Fundo Característica do Emissor Característica do Emissor
Você vai aprender agora sobre o FIC – Fundo de Investimento em Cotas de Fundo de Investimento. Diferente do FI – Fundo de Investiment o que investe em ativos financeiros e diversas modalidades operacionais, o FIC se caracteriza por investir em cotas de Fundos de Investimento.
5.10 FIC
5.10 FIC –– Fundo de Investimento Fundo de Investimento em Cotas de FIem Cotas de FI
O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento deverá manter, no mínimo, 95% de seu patrimônio investido em cotas de fundos de investimento de uma mesma classe, exceto os fundos de investimento em cotas classificados como "Multimercado", que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
Os restantes 5% do patrimônio do fundo poderão ser mantidos em depósitos à vista ou aplicados em:
I – títulos públicos federais;
II – títulos de renda fixa de emiss ão de instituição finan ceira;
III – operações compromissadas, de acordo com a regulação especí fica do Conselho Monetário Nacional - CMN.
§Ficam vedadas as aplicações em cotas de fundos que invistam diretamente no fundo