DEMONSTRAÇÃO DE RENTABILIDADE TOTAL
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014
2014 2013
Notas £000 £000
Rendimento
Mais/(menos)-valias líquidas 2 (137.017) 92.455
Receitas 3 30.531 44.609
Despesas 4 (8.583) (13.602)
Custos financeiros:
Despesa com derivados 6 (84) (51)
Juros 6 (1) (8)
qqqqqqqqqqr Receitas líquidas antes de impostos 21.863 30.948
Tributação 5 – –
Receitas líquidas depois de impostos 21.863 30.948 qqqqqqqqqqr Rentabilidade total antes de distribuições (115.154) 123.403 Custos financeiros: Distribuições 6 (29.504) (43.036) qqqqqqqqqqr Variação dos ativos líquidos atribuíveis
a acionistas resultantes de atividades
de investimento (144.658) 80.367
zzzzzzzzzzzzzzz
DEMONSTRAÇÃO DA VARIAÇÃO DOS ATIVOS LÍQUIDOS ATRIBUÍVEIS AOS ACIONISTAS
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014
2014 2013
£000 £000
Ativos líquidos atribuíveis a acionistas na abertura 1.012.718 746.142 Movimento resultante das vendas e recompras de ações:
Montantes a receber sobre a emissão de ações 67.542 296.961 Montantes a pagar sobre o cancelamento de ações (685.751) (79.351) Montantes a pagar sobre transferências em espécie – (38.244)
Ativos de investimento 246.954 970.826 qqqqqqqqqqr
Outros ativos
Devedores 7 4.699 52.249
Caixa e disponibilidades 8 13.550 19.809 qqqqqqqqqqr
Total de outros ativos 18.249 72.058
qqqqqqqqqqr
Total de ativos 265.203 1.042.884
qqqqqqqqqqr Passivo
Passivos derivados (131) (1.130) qqqqqqqqqqr
Outros passivos
Credores 9 (2.293) (11.165)
Descobertos bancários 8 (129) (318)
Distribuição a pagar sobre ações de rendimento (5.427) (17.553) qqqqqqqqqqr
Total de outros passivos (7.849) (29.036)
qqqqqqqqqqr
Total de passivos (7.980) (30.166)
qqqqqqqqqqr Ativos líquidos atribuíveis aos acionistas 257.223 1.012.718
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MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014 Distribuição de juros em pence por ação
Ações de Classe 1 Rendimento líquido
O objetivo de investimento deste fundo é alcançar uma rentabilidade total principalmente através de rendimento com algum crescimento de capital.
Política de Investimento
A política de investimento da EGA consiste em investir os ativos do fundo principalmente em obrigações soberanas e empresariais do setor público e de alto rendimento emitidas por mutuários de mercados emergentes. Os países de Mercados Emergentes são os caracterizados como países em desenvolvimento ou emergentes pelo Banco Mundial, pelas Nações Unidas ou pelo JPMorgan Global Diversified Emerging Market Bond Index.
Se a EGA o considerar desejável, poderá investir ainda até um terço dos ativos totais do fundo noutros títulos de rendimento fixo, incluindo obrigações emitidas por países que constituem o G7, depósitos, numerário e títulos de elevada liquidez («near cash»). Além disso, a EGA poderá utilizar derivados (incluindo swaps cambiais, de taxa de juro e de incumprimento de crédito) e operações a prazo, unicamente para efeitos de técnicas de gestão eficiente de carteira.
Desempenho das Ações de Classe 1 de Rendimento Líquido*
Ao longo dos últimos doze meses até 7 de março de 2014, o preço publicado das ações do Threadneedle Emerging Market Bond Fund desceu de 68,29 p para 54,28 p.
A rentabilidade total em libra esterlina do fundo nos doze meses findos a 28 de fevereiro de 2014, incluindo o rendimento líquido reinvestido, é de –15,56%. A rentabilidade do fundo equivale, aproximadamente, a –13,79%, ilíquida de impostos e comissões**. (A título informativo, a rentabilidade total do JP Morgan Emerging Market Bonds Global Index foi de –12,16% ao longo do mesmo período).
Atividade da Carteira
A expectativa de que o programa de aquisição de ativos da Reserva Federal dos EUA seria reduzido em 2013 dominou os mercados obrigacionistas no período em análise. Os mercados observaram atentamente os sinais da Fed, o que contribuiu para liquidações indiscriminadas no mercado obrigacionista em maio e agosto. Depois de a Fed ter contrariado as expectativas ao manter o seu programa de compra de obrigações inalterado em setembro, os índices emergentes subiram até outubro, quando a Fed se pronunciou novamente contra uma redução. No entanto, em novembro, os mercados sofreram uma quebra em consequência de os responsáveis da Fed terem sugerido que a redução iria ocorrer num futuro próximo. A redução veio a ocorrer em dezembro, quando a Fed reduziu as suas compras mensais de ativos em 10 mil milhões USD, para 75 mil milhões USD, desencadeando uma liquidação em países com défices de conta corrente.
Iniciámos o período em análise reequilibrando posições em alguns dos países de maiores dimensões da carteira e fechando a nossa posição curta em títulos do tesouro dos EUA. Reduzimos a nossa exposição a nomes de rendimento mais elevado, por exemplo, através de uma liquidação da
participação no Líbano. Entretanto, negociámos uma entrada e saída estratégica da Venezuela e vendemos a posição no Iraque. Após uma passagem pelo Brasil, reduzimos ainda mais a nossa exposição ao Brasil, devido a preocupações relativas à deterioração dos fundamentais no país.
Mantivemos uma subponderação no Brasil. Continuámos também a reduzir a nossa exposição a alguns dos créditos mais arriscados, como a Ucrânia, dada a agitação constante.
Participámos em novas emissões na Indonésia, onde estamos otimistas quanto às melhorias que estão a ser implementadas pelo governo. Estamos igualmente otimistas em relação às reformas estruturais em curso no México e acreditamos que as perspetivas para a economia estão a melhorar em resultado destas reformas.
Participámos numa nova emissão da Hungria no final do período. A economia húngara está a melhorar e deverá beneficiar de sinais de recuperação na zona euro, o seu principal parceiro comercial.
Por agora, a pergunta chave é se a reação dos bancos centrais foi suficiente para restaurar a confiança nas economias em desenvolvimento. Cremos que a liquidação nos países de mercados emergentes fundamentalmente mais saudáveis foi exagerada. A melhoria nos dados económicos nos EUA permanece um risco chave para o mercado, já que a Fed parece inclinada para continuar a reduzir as suas compras de obrigações. A longo prazo, continuamos a acreditar que os mercados emergentes, com as suas perspetivas de crescimento superiores, oferecem maior potencial de investimento do que os seus congéneres avançados.
Threadneedle Emerging Market Bond Fund
Ações de Classe 1 Acumulação bruta
08/03/2013 a 07/09/2013 3,9640 1,4972 5,4612 4,5932 08/09/2013 a 07/03/2014 2,9903 2,0500 5,0403 4,9474
Total de distribuições no período 10,5015 9,5406
Ações de Classe 2 Rendimento líquido*
20/09/2013 a 07/03/2014 1,6985 0,3397 1,3588 0,8326 2,1914
Total de distribuições no período 2,1914
Ações de Classe 2 Acumulação bruta
Total de distribuições no período 10,5605 9,6070
Ações de Classe X Acumulação bruta
Total de distribuições no período 10,4947 3,8068
Ações de Classe Z Rendimento líquido 08/09/2013 a 07/03/2014 1,0705 0,2141 0,8564 1,1515 2,0079 2,0665
Total de distribuições no período 4,2354 2,0665
Ações de Classe Z Rendimento bruto
Total de distribuições no período 4,9647 2,4000
Ações de Classe Z Acumulação bruta**
20/09/2013 a 07/03/2014 0,4563 2,2792 2,7355
Total de distribuições no período 2,7355
Grupo 2: ações compradas durante um período de distribuição
*Classe 2 – Ações de rendimento líquido com início a 20 de setembro de 2013
**Classe Z – Ações de acumulação bruta com início a 20 de setembro de 2013
MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
(continuação)Threadneedle Emerging Market Bond Fund
1 POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS
As políticas contabilísticas do fundo são iguais às divulgadas nas demonstrações fi nanceiras agregadas da página 6.
2 MAIS/(MENOS)-VALIAS LÍQUIDAS
Mais/(menos)-valias líquidas durante o período:2014 2013
£000 £000
Títulos não derivados (132.836) 94.392
Contratos derivados (506) (187)
Contratos cambiais a prazo (716) (2.658)
Outros ganhos/(perdas) (2.935) 927
Custos de transação (24) (19)
qqqqqqqqqqr Mais/(menos)-valias líquidas (137.017) 92.455
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3 RECEITAS
2014 2013
£000 £000
Juros sobre títulos de dívida 30.395 44.535 Juros sobre investimentos de curto prazo 9 7
Juros bancários 6 18
Comissão de empréstimo de valores 121 49
qqqqqqqqqqr
Total de receitas 30.531 44.609
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4 DESPESAS
2014 2013
£000 £000
A pagar à EGA ou a associadas da EGA e seus agentes:
Comissão de gestão anual (7.645) (12.092)
Despesas de registo (806) (1.409)
qqqqqqqqqqr
(8.451) (13.501)
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A pagar à entidade depositária ou a associadas da entidade depositária, e seus agentes:
Comissão da entidade depositária (22) (26)
Comissão de custódia (90) (53)
Despesas com cobrança de receitas – (3)
qqqqqqqqqqr
(112) (82)
zzzzzzzzzzzzzzz
Outras despesas:
Comissão regulamentar (6) (7)
Honorários dos auditores (14) (12)
qqqqqqqqqqr
(20) (19)
zzzzzzzzzzzzzzz
*Total das despesas (8.583) (13.602)
zzzzzzzzzzzzzzz
*Incluindo o IVA irrecuperável quando aplicável.
5 TRIBUTAÇÃO
2014 2013
£000 £000
a) Análise do encargo fiscal do período
Total de imposto corrente (nota 5b) – –
qqqqqqqqqqr
Total de encargo fiscal no período – –
zzzzzzzzzzzzzzz
b) Fatores que afetam o encargo fiscal do período
qqqqqqqqqqr Receitas líquidas antes de impostos 21.863 30.948
zzzzzzzzzzzzzzz
Receitas líquidas antes de impostos,
multiplicadas pela taxa de IRC em vigor de 20% (4.373) (6.190) Efeitos de:
Despesas em excesso (1.529) (2.418)
Distribuições tratadas como dedutíveis de imposto 5.902 8.608 qqqqqqqqqqr Encargo fiscal corrente no período (nota 5a) – –
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O fundo não reconheceu ativos por imposto diferido no valor de 10.742.892 £ (2013:
9.213.806 £) decorrentes de despesas de gestão não utilizadas.
Foram efetuadas distribuições de juros relativamente a todas as distribuições no período. Será cobrado Imposto sobre o Rendimento à taxa de 20% sobre as classes de ações líquidas em nome dos acionistas, para o HM Revenue &
Customs.
6 CUSTOS DE FINANCIAMENTO
Distribuições e jurosA distribuição toma em consideração as receitas recebidas com a criação de ações e as receitas deduzidas com o cancelamento de ações, e inclui:
2014 2013
£000 £000
Intercalar 9.956 21.142
Final 7.523 24.006
qqqqqqqqqqr
17.479 45.148
Adicionar: Receitas deduzidas com o cancelamento
de ações 12.247 1.408
Deduzir: Receitas recebidas com a criação de ações (222) (3.520) qqqqqqqqqqr
Distribuição líquida no período 29.504 43.036
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Despesas com derivados 84 51
Juros 1 8
qqqqqqqqqqr Total de custos de financiamento 29.589 43.095
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Receitas líquidas depois de impostos 21.863 30.948 Comissão de gestão anual sobre capital 7.645 12.092
Equalização sobre conversão (4) (4)
qqqqqqqqqqr Distribuição líquida no período 29.504 43.036
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Informação detalhada sobre a distribuição por ação é apresentada no quadro das páginas 133 e 134.
7 DEVEDORES
2014 2013
£000 £000
Montantes a receber pela emissão de ações 789 2.978
Vendas pendentes de liquidação – 33.573
Acréscimo de receitas 3.910 15.698
qqqqqqqqqqr
Total de devedores 4.699 52.249
zzzzzzzzzzzzzzz
Notas às demonstrações financeiras
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014
Threadneedle Emerging Market Bond Fund
9 CREDORES
2014 2013
£000 £000
Montantes a pagar pelo cancelamento de ações (1.281) (1.018)
Compras pendentes de liquidação – (5.712)
Acréscimo de despesas (22) (28)
Montantes a pagar à EGA (294) (1.207)
Imposto sobre o rendimento a pagar (696) (3.200) qqqqqqqqqqr
Total de credores (2.293) (11.165)
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10 TRANSAÇÕES COM EMPRESAS ASSOCIADAS
As empresas associadas são apresentadas detalhadamente na Nota 8 das demonstrações fi nanceiras agregadas, na página 8.
Os montantes agregados recebidos de emissões e pagos no cancelamento de ações são divulgados na Demonstração da Variação dos Ativos Líquidos Atribuíveis aos Acionistas.
Quaisquer montantes devidos ou a pagar pela Threadneedle Investment Services Limited no fi nal do período contabilístico são divulgados nas Notas 7 e 9.
Os montantes a pagar à Threadneedle Investment Services Limited relativos a serviços de gestão e de registo dos fundos são divulgados na Nota 4 e os montantes por saldar no fi nal do ano na Nota 9.
Adicionalmente, todas as comissões pagas à Threadneedle Investment Services Limited relativamente ao empréstimo de valores são divulgadas na Nota 12.
Todas as transações foram efetuadas no âmbito da atividade comercial regular, em condições comerciais normais.
11 FUNDOS PATRIMONIAIS
O Emerging Market Bond Fund tem presentemente quatro classes de ações:
ações de Classe 1, ações de Classe 2, ações de Classe X e ações de Classe Z. As comissões de cada classe são as seguintes:
Comissão de gestão anual
Ações de Classe 1 1,50%
Durante o período de 8 de março a 7 de maio de 2013, as despesas de registo relativas às ações de Classe 1 foram de 0,175%.
O valor patrimonial líquido de cada classe de ações, o valor patrimonial líquido por ação e o número de ações de cada classe são apresentados no quadro comparativo da página 276. A distribuição por classe de ações é apresentada no mapa de distribuição das páginas 133 e 134. Todas as classes têm os mesmos direitos em caso de liquidação.
12 EMPRÉSTIMO DE VALORES
Durante o período em análise, o Emerging Market Bond Fund celebrou acordos de empréstimo de valores. O fundo recebeu 170.000 £ (2013: 69.000 £), sendo que 15.000
£ (2013: 6.000 £) estavam por saldar no fi nal do ano. O fundo pagou comissões de 24.000 £ (2013: 10.000 £), sendo que 2.000 £ (2013: 1.000 £) estavam por saldar no fi nal do ano à Threadneedle Investment Services Limited. Para além disso, foram pagas comissões no montante de 25.000 £ (2013: 10.000 £), sendo que 2.000 £ (2013:
1.000 £) estavam por saldar no fi nal do ano à J.P. Morgan na qualidade de agente de empréstimo de títulos para o processamento destes acordos e manutenção da garantia. O valor das ações emprestadas no fi nal do período contabilístico era de 32,9 m £ (2013: 55,82 m £), enquanto que o valor dos títulos recebidos como garantia era de 34,74 m £ (2013: 58,26 m £). Esta garantia foi recebida em títulos transferidos em CREST por DBV (Delivery by Value) ou Gilt DBV, ou sob a forma de obrigações governamentais estrangeiras, obrigações supranacionais ou certifi cados de depósito.
A natureza e o valor dos títulos recebidos como garantia são analisados por classe de ativo no quadro seguinte.
Análise dos títulos recebidos como garantia
2014 2013
Valor £000 % do Total Valor £000 % do Total
Obrigações 34.742 100 58.259 100
qqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqq
34.742 100 58.259 100
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13 DERIVADOS E OUTROS INSTRUMENTOS FINANCEIROS
A análise e quadros a seguir reportam-se à divulgação narrativa sobre riscos de derivados e outros instrumentos fi nanceiros nas páginas 8 e 9.
Exposições cambiais
Uma parte substancial dos ativos líquidos do fundo está denominada em moedas diferentes da libra esterlina, o que pode fazer com que o balanço e a rentabilidade total possam ser afetados de forma signifi cativa por fl utuações cambiais.
Ativos líquidos em moeda estrangeira
Exposições monetárias
Exposições não
monetárias Total Moeda em 2014 £000 £000 £000
Real brasileiro 86 6.387 6.473
Perfil de risco de taxa de juro dos ativos e passivos financeiros
O perfi l de risco de taxa de juro dos ativos e passivos fi nanceiros do fundo, em 7 de março de 2014, era o seguinte:
Ativos Moeda em 2014 £000 £000 £000 £000
Real brasileiro – 6.387 86 6.473
Notas às demonstrações financeiras
(continuação)
Threadneedle Emerging Market Bond Fund
Notas às demonstrações financeiras
(continuação)
Passivos financeiros de taxa variável
Passivos financeiros de taxa
fixa
Passivos financeiros não passíveis
de juros Total Moeda em 2014 £000 £000 £000 £000
Rublo russo – (5.615) – (5.615)
Libra esterlina (463) – (7.720) (8.183)
Dólar dos EUA (129) – – (129)
Moeda em 2013 £000 £000 £000 £000
Euro – (6.720) – (6.720)
Lira turca – (384) – (384)
Libra esterlina (2.650) – (23.007) (25.657)
Dólar dos EUA (318) – (5.712) (6.030)
Ativos financeiros de taxa fixa Média ponderada
Ativos financeiros de taxa fixa Período de média ponderada
Ativos não remunerados Período de média ponderada 2014 2013 2014 2013 2014 2013 Moeda % % anos anos anos anos
Real brasileiro – – – – 1,31 1,82
Peso dominicano 14 – 8,13 – – –
Euro – 5 – 4,99 – –
Peso mexicano 7 7 6,16 6,03 – –
Rublo russo 7 7 3,56 6,12 – –
Lira turca – 7 – 2,46 – –
Dólar dos EUA 6 6 11,18 11,64 – 0,28 Os ativos fi nanceiros de taxa fi xa compreendem depósitos que têm uma taxa de juro média ponderada de 0,08% (2013: 0,10%).
Valor justo dos ativos e passivos financeiros
Não existe diferença signifi cativa entre o valor dos ativos e passivos fi nanceiros descrito no balanço e o seu valor justo.
Os ativos não remunerados dizem respeito a contratos cambiais a prazo. São utilizados nesta carteira derivados, incluindo contratos cambiais a prazo e de futuros, para a constituição de posições ativas nos mercados cambiais, de taxas de juro e de crédito. Os derivados são usados quando consistem no método mais económico e efi ciente de obter exposição. Isto aumenta o perfi l de risco do fundo e pode resultar num nível mais elevado de volatilidade. Todas as posições abertas são sujeitas a uma análise regular por parte do gestor do fundo. O fundo celebrou vários contratos cambiais a prazo durante o período contabilístico em análise. A 7 de março de 2014, o fundo detinha contratos cambiais a prazo abertos em circulação com um valor patrimonial de 700.000 £ (2013: incluindo futuros, 1.156.000 £) e um valor de passivo de 131.000 £ (2013: 1.130.000 £).
Os investimentos do fundo de taxa variável vencem juros a taxas variáveis, com base na LIBOR ou sua equivalente no estrangeiro.
O saldo de tesouraria é detido em contas de taxa variável em que o juro é calculado com referência às taxas de mercado em vigor.
Análise de sensibilidade
A sensibilidade ou valor em risco não é mostrado, porque o fundo não detém derivados que possam ter um impacto signifi cativo no fundo. O mesmo é aplicável ao ano anterior.
14 PASSIVOS E OBRIGAÇÕES EVENTUAIS
Não existem passivos e obrigações eventuais por saldar (2013: Zero).