DEMONSTRAÇÃO DE RENTABILIDADE TOTAL
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014
2014 2013
Notas £000 £000
Rendimento
Mais-valias líquidas 2 26.434 43.950
Receitas 3 58.615 65.575
Despesas 4 (9.377) (9.778)
Custos financeiros: Juros 6 (1) (28)
qqqqqqqqqqr Receitas líquidas antes de impostos 49.237 55.769
Tributação 5 – –
Receitas líquidas depois de impostos 49.237 55.769 qqqqqqqqqqr Rentabilidade total antes de distribuições 75.671 99.719 Custos financeiros: Distribuições 6 (57.641) (64.435) qqqqqqqqqqr Variação dos ativos líquidos atribuíveis
a acionistas resultantes de atividades
de investimento 18.030 35.284
zzzzzzzzzzzzzzz
DEMONSTRAÇÃO DA VARIAÇÃO DOS ATIVOS LÍQUIDOS ATRIBUÍVEIS AOS ACIONISTAS
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014
2014 2013
£000 £000
Ativos líquidos atribuíveis a acionistas na abertura 835.987 749.167 Movimento resultante das vendas e recompras de ações:
Montantes a receber sobre a emissão de ações 158.440 195.776 Montantes a pagar sobre o cancelamento de ações (162.928) (156.525) Montantes a pagar sobre transferências em espécie (42.543) –
(47.031) 39.251
Variação dos ativos líquidos atribuíveis a acionistas resultantes de atividades de investimento
(ver demonstração de rentabilidade total, acima) 18.030 35.284 Distribuição retida em ações de acumulação 11.364 12.257 Quantias de distribuição não reclamadas
depositadas novamente na conta 6 28
qqqqqqqqqqr Ativos líquidos atribuíveis a acionistas no fecho 818.356 835.987
zzzzzzzzzzzzzzz
Ativos de investimento 800.207 816.123 qqqqqqqqqqr Outros ativos
Devedores 7 22.530 19.463
Caixa e disponibilidades 8 24.869 18.121 qqqqqqqqqqr
Total de outros ativos 47.399 37.584
qqqqqqqqqqr
Total de ativos 847.606 853.707
qqqqqqqqqqr Passivo
Passivos derivados (4.290) (6.870) qqqqqqqqqqr Outros passivos
Credores 9 (22.203) (7.277)
Distribuição a pagar sobre ações de rendimento (2.757) (3.573) qqqqqqqqqqr
Total de outros passivos (24.960) (10.850)
qqqqqqqqqqr
Total de passivos (29.250) (17.720)
qqqqqqqqqqr Ativos líquidos atribuíveis aos acionistas 818.356 835.987
zzzzzzzzzzzzzzz
MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014 Distribuição de juros em pence por ação
Ações de Classe 1 Rendimento líquido
O objetivo de investimento deste fundo é alcançar um nível de rendimento mais elevado. O rendimento será pago mensalmente.
Política de Investimento
A política de investimento da EGA consiste em investir os ativos do fundo principalmente em títulos de rendimento fixo de maior risco internacionais ou do Reino Unido. Pode também investir em ações.
Desempenho das Ações de Classe 1 de Rendimento Líquido*
Ao longo dos últimos doze meses até 7 de março de 2014, o preço publicado das ações do Threadneedle High Yield Bond Fund subiu de 44,08 p para 44,86 p.
A rentabilidade total do fundo nos doze meses findos a 28 Fevereiro 2014, incluindo o rendimento líquido reinvestido, é de +7,86%, o que equivale a, aproximadamente, +10,54%, ilíquida de impostos e comissões**. (A título informativo, a rentabilidade total do índice Merrill Lynch European High Yield 3% constrained ex sub-financials (100% com cobertura em libra esterlina) foi de +10,61% ao longo do mesmo período).
Atividade da Carteira
O mercado europeu de elevados rendimentos apresentou um desempenho positivo em 2013, especialmente em comparação com outras classes de ativos de rendimento fixo. As obrigações governamentais foram afetadas após a Reserva Federal dos
EUA ter abordado a possibilidade de reduzir o seu programa de abrandamento quantitativo em maio de 2013, acabando por anunciar uma redução nas suas compras mensais de 10 mil milhões USD em dezembro. O mercado de elevado rendimento não ficou alheio à volatilidade registada em maio, mas não se assistiu a uma liquidação tão significativa como noutras classes de ativos de rendimento fixo. Na segunda metade de 2013, a classe de ativos recuperou juntamente com outros ativos de risco, acompanhada por expectativas de um cenário macroeconómico mais favorável para a Europa.
Foram registados máximos em termos de novas emissões de elevado rendimento europeu em 2013. Isto, em conjunto com a procura contínua de rendimento e o ritmo crescente de fluxos de entrada no final do ano, permitiu ao mercado de elevado rendimento europeu apresentar um retorno de quase 9% só em 2013.
Durante a maior parte de 2013, o fundo apresentou um desempenho consistentemente em linha com o índice, graças a um posicionamento beta sobreponderado, ao nosso posicionamento de notação de crédito e a uma posição sobreponderada no setor financeiro. Reconhecemos que a volatilidade de maio e junho constituía uma oportunidade de compra e aumentamos estrategicamente a exposição a setores cíclicos (em particular, o automóvel) durante o ano.
Até ao momento em 2014, o nosso retorno encontra-se ligeiramente abaixo do do índice. Esta situação deve-se em grande parte ao nosso posicionamento no que respeita ao setor de qualidade mais elevada dos créditos com notação de B, em que o sentimento de assunção de risco de fevereiro levou a um desempenho superior dos nomes de maior risco.
Durante o ano, mantivemos a nossa estratégia de investimento em empresas robustas na classe mais elevada do espaço de crédito de notação B, mantendo simultaneamente a subponderação em nomes com notação BB relativamente ao índice. Desenvolvemos ampla atividade no mercado primário durante o período. Uma abundância de novas emissões levou a um excesso de opções para os investidores, mas mantivemos uma abordagem seletiva na forma como aumentámos a carteira. Em comparação com o ultimo ano, 2014 tem sido, até agora, razoavelmente benigno no mercado de novas emissões.
A perspetiva para a Europa continua a melhorar, tal como evidenciam os dados macro de alta frequência. O PIB europeu no quarto trimestre foi confirmado em 0,3%, e os indicadores de atividade sugerem que o ritmo de crescimento acelerou desde o início do ano. Cremos que esta perspetiva se refletirá globalmente nos ganhos empresariais, embora persistam contrariedades a médio prazo para o crescimento da Europa. Os elevados níveis de desemprego e os baixos níveis de inflação manterão o Banco Central Europeu em alerta e esperamos que as taxas de juro permaneçam baixas na região.
O elevado rendimento continua a ser suportado pela expectativa de um aumento dos eventos societários (Fusões e Aquisições ou OPIs), com o setor retalhista do Reino Unido em destaque no que respeita a OPIs e as empresas de telecomunicações europeias a beneficiar da especulação relativamente a Fusões e Aquisições.
Além disso, acreditamos que as taxas de incumprimento neste cenário permanecerão baixas. No entanto, os spreads sofreram uma contração significativa durante o último ano, sendo que permanecemos cientes de que é pouco provável que ocorra uma maior contração.
*Em libras esterlinas e relativamente ao grupo de comparação do Reino Unido.
** Os resultados brutos são calculados pela Factset com base em fluxos de caixa diários e avaliações de fecho globais diárias.
Os quadros comparativos estão nas páginas 263 – 279.
Threadneedle High Yield Bond Fund
Ações de Classe 1 Rendimento líquido
08/03/2013 a 07/04/2013 0,1103 0,0221 0,0882 0,0978 0,1860 0,1958 08/04/2013 a 07/05/2013 0,1945 0,0389 0,1556 0,0771 0,2327 0,1954 08/05/2013 a 07/06/2013 0,1409 0,0282 0,1127 0,1129 0,2256 0,2601 08/06/2013 a 07/07/2013 0,1101 0,0220 0,0881 0,1212 0,2093 0,2012 08/07/2013 a 07/08/2013 0,1504 0,0301 0,1203 0,1080 0,2283 0,2311 08/08/2013 a 07/09/2013 0,0918 0,0184 0,0734 0,1194 0,1928 0,2201 08/09/2013 a 07/10/2013 0,0846 0,0169 0,0677 0,1440 0,2117 0,2266 08/10/2013 a 07/11/2013 0,1080 0,0216 0,0864 0,1202 0,2066 0,2663 08/11/2013 a 07/12/2013 0,1390 0,0278 0,1112 0,1008 0,2120 0,2337 08/12/2013 a 07/01/2014 0,1054 0,0211 0,0843 0,1047 0,1890 0,2309 08/01/2014 a 07/02/2014 0,1390 0,0278 0,1112 0,1089 0,2201 0,2585 08/02/2014 a 07/03/2014 0,1026 0,0205 0,0821 0,0977 0,1798 0,2211
Total de distribuições no período 2,4939 2,7408
Ações de Classe 1 Rendimento bruto
Total de distribuições no período 3,0989 3,4069
Ações de Classe 2 Rendimento líquido
08/03/2013 a 07/04/2013 0,0965 0,0193 0,0772 0,1904 0,2676 0,2799 08/04/2013 a 07/05/2013 0,2303 0,0461 0,1842 0,1500 0,3342 0,2793 08/05/2013 a 07/06/2013 0,1820 0,0364 0,1456 0,1772 0,3228 0,3712 08/06/2013 a 07/07/2013 0,0708 0,0142 0,0566 0,2430 0,2996 0,2876 08/07/2013 a 07/08/2013 0,1965 0,0393 0,1572 0,1705 0,3277 0,3304 08/08/2013 a 07/09/2013 0,1245 0,0249 0,0996 0,1772 0,2768 0,3153 08/09/2013 a 07/10/2013 0,1978 0,0396 0,1582 0,1456 0,3038 0,3240 08/10/2013 a 07/11/2013 0,1394 0,0279 0,1115 0,1852 0,2967 0,3809 08/11/2013 a 07/12/2013 0,2175 0,0435 0,1740 0,1296 0,3036 0,3353
Ações de Classe 2 Rendimento bruto
Total de distribuições no período 3,8274 4,1897
Ações de Classe 2 Acumulação bruta
Total de distribuições no período 9,9230 10,0670
Ações de Classe Z Rendimento líquido
Threadneedle High Yield Bond Fund
Ações de Classe Z Rendimento bruto*
Período de distribuição
Receitas
brutas Equalização
Distribuição paga/a pagar 2013/2014 Grupo 1
24/09/2013 a 07/10/2013 0,6060 – 0,6060
08/10/2013 a 07/11/2013 0,5907 – 0,5907
08/11/2013 a 07/12/2013 0,5964 – 0,5964
08/12/2013 a 07/01/2014 0,5413 – 0,5413
08/01/2014 a 07/02/2014 0,6243 – 0,6243
08/02/2014 a 07/03/2014 0,5092 – 0,5092
Grupo 2
24/09/2013 a 07/10/2013 0,6060 – 0,6060
08/10/2013 a 07/11/2013 0,1102 0,4805 0,5907 08/11/2013 a 07/12/2013 0,3303 0,2661 0,5964 08/12/2013 a 07/01/2014 0,3076 0,2337 0,5413 08/01/2014 a 07/02/2014 0,3104 0,3139 0,6243 08/02/2014 a 07/03/2014 0,3362 0,1730 0,5092
Total de distribuições no período 3,4679
Ações de Classe Z Acumulação bruta Período de distribuição
Receitas
brutas Equalização
Receitas brutas acumuladas
Receitas brutas acumuladas 2013/2014 2012/2013 Grupo 1
08/03/2013 a 07/04/2013 0,5675 – 0,5675 –
08/04/2013 a 07/05/2013 0,7136 – 0,7136 –
08/05/2013 a 07/06/2013 0,6938 – 0,6938 –
08/06/2013 a 07/07/2013 0,6467 – 0,6467 –
08/07/2013 a 07/08/2013 0,7101 – 0,7101 –
08/08/2013 a 07/09/2013 0,6024 – 0,6024 –
08/09/2013 a 07/10/2013 0,6647 – 0,6647 0,3408
08/10/2013 a 07/11/2013 0,6524 – 0,6524 0,7744
08/11/2013 a 07/12/2013 0,6664 – 0,6664 0,6854
08/12/2013 a 07/01/2014 0,6079 – 0,6079 0,6824
08/01/2014 a 07/02/2014 0,7048 – 0,7048 0,7721
08/02/2014 a 07/03/2014 0,5780 – 0,5780 0,6652
Grupo 2
08/03/2013 a 07/04/2013 0,3003 0,2672 0,5675 –
08/04/2013 a 07/05/2013 0,4841 0,2295 0,7136 –
08/05/2013 a 07/06/2013 0,3347 0,3591 0,6938 –
08/06/2013 a 07/07/2013 0,3355 0,3112 0,6467 –
08/07/2013 a 07/08/2013 0,2705 0,4396 0,7101 –
08/08/2013 a 07/09/2013 0,1608 0,4416 0,6024 –
08/09/2013 a 07/10/2013 0,2746 0,3901 0,6647 0,3408 08/10/2013 a 07/11/2013 0,2913 0,3611 0,6524 0,7744 08/11/2013 a 07/12/2013 0,3378 0,3286 0,6664 0,6854 08/12/2013 a 07/01/2014 0,2157 0,3922 0,6079 0,6824 08/01/2014 a 07/02/2014 0,3403 0,3645 0,7048 0,7721 08/02/2014 a 07/03/2014 0,2944 0,2836 0,5780 0,6652
Total de distribuições no período 7,8083 3,9203
Grupo 2: ações compradas durante um período de distribuição
*Classe Z – Ações de rendimento bruto com início a 24 de setembro de 2013
MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
(continuação)Threadneedle High Yield Bond Fund
1 POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS
As políticas contabilísticas do fundo são iguais às divulgadas nas demonstrações fi nanceiras agregadas da página 6.
2 MAIS-VALIAS LÍQUIDAS
Mais-valias líquidas durante o período:2014 2013
£000 £000
Títulos não derivados (8.127) 69.791
Contratos derivados 1.095 983
Contratos cambiais a prazo 33.670 (26.823)
Outros ganhos/(perdas) (191) 11
Custos de transação (13) (12)
qqqqqqqqqqr
Mais-valias líquidas 26.434 43.950
zzzzzzzzzzzzzzz
3 RECEITAS
2014 2013
£000 £000
Juros sobre títulos de dívida 57.692 64.696 Juros sobre investimentos de curto prazo 45 106
Receitas de derivados 420 165
Juros bancários 22 76
Comissão de empréstimo de valores 436 531
Receitas diversas – 1
qqqqqqqqqqr
Total de receitas 58.615 65.575
zzzzzzzzzzzzzzz
4 DESPESAS
2014 2013
£000 £000
A pagar à EGA ou a associadas da EGA e seus agentes:
Comissão de gestão anual (8.403) (8.666)
Despesas de registo (889) (1.026)
qqqqqqqqqqr
(9.292) (9.692)
zzzzzzzzzzzzzzz
A pagar à entidade depositária ou a associadas da entidade depositária e seus agentes:
Comissão da entidade depositária (26) (26)
Comissão de custódia (40) (38)
qqqqqqqqqqr
(66) (64)
zzzzzzzzzzzzzzz
Outras despesas:
Comissão regulamentar (6) (7)
Honorários dos auditores (12) (12)
Despesas diversas (1) (3)
qqqqqqqqqqr
(19) (22)
zzzzzzzzzzzzzzz
*Total das despesas (9.377) (9.778)
zzzzzzzzzzzzzzz
*Incluindo o IVA irrecuperável quando aplicável.
5 TRIBUTAÇÃO
2014 2013
£000 £000
a) Análise do encargo fiscal do período
Total de imposto corrente (nota 5b) – –
qqqqqqqqqqr
Total de encargo fiscal no período – –
zzzzzzzzzzzzzzz
b) Fatores que afetam o encargo fiscal do período
qqqqqqqqqqr Receitas líquidas antes de impostos 49.237 55.769
zzzzzzzzzzzzzzz
Receitas líquidas antes de impostos,
multiplicadas pela taxa de IRC em vigor de 20% (9.847) (11.154) Efeitos de:
Despesas utilizadas no período anterior 9.847 –
Despesas em excesso – (1.733)
Distribuições tratadas como dedutíveis de imposto – 12.887 qqqqqqqqqqr Encargo fiscal corrente no período (nota 5a) – –
zzzzzzzzzzzzzzz
O fundo não reconheceu ativos por imposto diferido no valor de 487.931 £ (2013:
10.335.266 £) decorrentes de despesas de gestão não utilizadas.
Foram efetuadas distribuições de juros relativamente a todas as distribuições no período. Será cobrado Imposto sobre o Rendimento à taxa de 20% em nome dos acionistas, para o HM Revenue & Customs.
6 CUSTOS DE FINANCIAMENTO
Distribuições e jurosA distribuição toma em consideração as receitas recebidas com a criação de ações e as receitas deduzidas com o cancelamento de ações, e inclui:
2014 2013
£000 £000
Intercalar 53.412 59.219
Final 4.126 5.287
qqqqqqqqqqr
57.538 64.506
Adicionar: Receitas deduzidas com o cancelamento
de ações 471 502
Deduzir: Receitas recebidas com a criação de ações (368) (573) qqqqqqqqqqr
Distribuição líquida no período 57.641 64.435
zzzzzzzzzzzzzzz
Juros 1 28
qqqqqqqqqqr Total de custos de financiamento 57.642 64.463
zzzzzzzzzzzzzzz
Receitas líquidas depois de impostos 49.237 55.769 Comissão de gestão anual sobre capital 8.403 8.666
Equalização sobre conversão 1 –
qqqqqqqqqqr Distribuição líquida no período 57.641 64.435
zzzzzzzzzzzzzzz
Informação detalhada sobre a distribuição por ação é apresentada no quadro das páginas 138–140.
7 DEVEDORES
2014 2013
£000 £000
Montantes a receber pela emissão de ações 2.102 1.516
Vendas pendentes de liquidação 3.766 –
Acréscimo de receitas 16.662 17.926
Retenção na fonte no estrangeiro, a recuperar – 21 qqqqqqqqqqr
Total de devedores 22.530 19.463
zzzzzzzzzzzzzzz
Notas às demonstrações financeiras
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014
Threadneedle High Yield Bond Fund
Notas às demonstrações financeiras
(continuação)
13 DERIVADOS E OUTROS INSTRUMENTOS FINANCEIROS
A análise e quadros a seguir reportam-se à divulgação narrativa sobre riscos de derivados e outros instrumentos fi nanceiros nas páginas 8 e 9.
Exposições cambiais
Uma parte substancial dos ativos líquidos do fundo está denominada em moedas diferentes da libra esterlina, o que pode fazer com que o balanço e a rentabilidade total possam ser afetados de forma signifi cativa por fl utuações cambiais.
Ativos líquidos em moeda estrangeira
Exposições monetárias
Exposições não
monetárias Total Moeda em 2014 £000 £000 £000
Euro 20.270 (16.597) 3.673
Perfil de risco de taxa de juro dos ativos e passivos financeiros
O perfi l de risco de taxa de juro dos ativos e passivos fi nanceiros do fundo, em 7 de março de 2014, era o seguinte:
Ativos Moeda em 2014 £000 £000 £000 £000
Euro 31.678 550.701 15.630 598.009
Franco suíço 1.028 10.443 159 11.630
Libra esterlina 32.048 797.270 5.624 834.942 Dólar dos EUA 5.676 38.727 1.838 46.241 Moeda em 2013 £000 £000 £000 £000
Euro 25.238 586.521 21 611.780
Franco suíço 1.258 7.214 – 8.472
Libra esterlina 16.404 814.765 19.441 850.610
Dólar dos EUA 5.028 26.821 – 31.849 Moeda em 2014 £000 £000 £000 £000 Euro (30.191) (558.607) (5.538) (594.336) Período de média ponderada
Ativos não remunerados Período de média ponderada 2014 2013 2014 2013 2014 2013 Moeda % % anos anos anos anos
Montantes a pagar pelo cancelamento de ações (12.185) (1.111) Compras pendentes de liquidação (6.902) (2.349)
Acréscimo de despesas (21) (24)
Montantes a pagar à EGA (702) (766)
Imposto sobre o rendimento a pagar (2.393) (3.027) qqqqqqqqqqr
Total de credores (22.203) (7.277)
zzzzzzzzzzzzzzz
10 TRANSAÇÕES COM EMPRESAS ASSOCIADAS
As empresas associadas são apresentadas detalhadamente na Nota 8 das demonstrações fi nanceiras agregadas, na página 8.
Os montantes agregados recebidos de emissões e pagos no cancelamento de ações são divulgados na Demonstração da Variação dos Ativos Líquidos Atribuíveis aos Acionistas.
Quaisquer montantes devidos ou a pagar pela Threadneedle Investment Services Limited no fi nal do período contabilístico são divulgados nas Notas 7 e 9.
Os montantes a pagar à Threadneedle Investment Services Limited relativos a serviços de gestão e de registo dos fundos são divulgados na Nota 4 e os montantes por saldar no fi nal do ano na Nota 9.
Adicionalmente, todas as comissões pagas à Threadneedle Investment Services Limited relativamente ao empréstimo de valores são divulgadas na Nota 12.
Todas as transações foram efetuadas no âmbito da atividade comercial regular, em condições comerciais normais.
11 FUNDOS PATRIMONIAIS
O High Yield Bond Fund tem presentemente três classes de ações: Classe 1, Classe 2 e Classe Z. As comissões de cada classe são as seguintes:
Comissão de gestão anual
Ações de Classe 1 1,25%
Durante o período de 8 de março a 7 de maio de 2013, as despesas de registo relativas às ações de Classe 1 foram de 0,175%.
O valor patrimonial líquido de cada classe de ações, o valor patrimonial líquido por ação e o número de ações de cada classe são apresentados no quadro comparativo da página 277. A distribuição por classe de ações é apresentada no mapa de distribuição das páginas 138 – 140. Todas as classes têm os mesmos direitos em caso de liquidação.
12 EMPRÉSTIMO DE VALORES
Durante o período em análise, o High Yield Bond Fund celebrou acordos de empréstimo de valores. O fundo recebeu 614.000 £ (2013: 748.000 £), sendo que 60.000 £ (2013: 71.000 £) estavam por saldar no fi nal do ano. O fundo pagou comissões de 86.000 £ (2013: 105.000 £), sendo que 8.000 £ (2013: 10.000 £) estavam por saldar no fi nal do ano à Threadneedle Investment Services Limited. Para além disso, foram pagas comissões no montante de 92.000 £ (2013: 112.000 £), sendo que 9.000 £ (2013: 11.000 £) estavam por saldar no fi nal do ano à J.P. Morgan, na qualidade de agente de empréstimo de títulos para o processamento destes acordos e manutenção da garantia. O valor das ações emprestadas no fi nal do período contabilístico era de 99,89 m £ (2013: 188,41 m £), enquanto que o valor dos títulos recebidos como garantia era de 103,26 m £ (2013: 195,89 m £). Esta garantia foi recebida em títulos transferidos em CREST por DBV (Delivery by Value) ou Gilt DBV, ou sob a forma de obrigações governamentais estrangeiras, obrigações supranacionais ou certifi cados de depósito.
A natureza e o valor dos títulos recebidos como garantia são analisados por classe de ativo no quadro seguinte.
Análise dos títulos recebidos como garantia
2014 2013
Valor £000 % do Total Valor £000 % do Total
Obrigações 103.264 100 195.885 100
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103.264 100 195.885 100
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Threadneedle High Yield Bond Fund
Notas às demonstrações financeiras
(continuação)
Os ativos fi nanceiros de taxa fi xa compreendem depósitos que têm uma taxa de juro média ponderada de 0,24% (2013: 0,40%).
Os ativos não remunerados dizem respeito a swaps de incumprimento de crédito e contratos cambiais a prazo. São utilizados nesta carteira derivados, incluindo swaps de incumprimento de crédito e contratos cambiais a prazo, para a constituição de posições ativas nos mercados cambiais, de taxas de juro e de crédito. Os derivados são usados quando consistem no método mais económico e efi ciente de obter exposição. Isto aumenta o perfi l de risco do fundo e pode resultar num nível mais elevado de volatilidade. Todas as posições abertas são sujeitas a uma análise regular por parte do gestor do fundo. O fundo celebrou vários swaps de incumprimento de crédito, contratos cambiais a prazo, futuros e opções durante este período contabilístico. Em 7 de março de 2014, o fundo detinha em aberto swaps de incumprimento de crédito e contratos cambiais a prazo com um valor patrimonial de 949.000 £ (2013: 262.000 £) e um valor de passivo de 4.290.000 £ (2013: 6.870.000 £).
Os investimentos do fundo de taxa variável vencem juros a taxas variáveis, com base na LIBOR ou sua equivalente no estrangeiro.
Valor justo dos ativos e passivos financeiros
Não existe diferença signifi cativa entre o valor dos ativos e passivos fi nanceiros descrito no balanço e o seu valor justo.
Análise de sensibilidade
A sensibilidade ou valor em risco não é mostrado, porque o fundo não detém derivados que possam ter um impacto signifi cativo no fundo. O mesmo é aplicável ao ano anterior.
14 PASSIVOS E OBRIGAÇÕES EVENTUAIS
Não existem passivos e obrigações eventuais por saldar (2013: Zero).
15 CUSTOS DE TRANSAÇÃO DE CARTEIRA
As aquisições e vendas não estão sujeitas a custos de transação de carteira.
O total dos custos das aquisições durante o período foi de 323.615.577 £ (2013:
348.228.351 £) e os montantes recebidos das vendas foram de 334.924.406 £ (2013:
302.188.372 £).