DEMONSTRAÇÃO DE RENTABILIDADE TOTAL
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014 2014 2013
Notas £000 £000
Rendimento
Mais-valias líquidas 2 120.210 345.072
Receitas 3 40.847 24.434
Despesas 4 (20.986) (15.255)
Custos financeiros: Juros 6 – (9)
qqqqqqqqqqr Receitas líquidas antes de impostos 19.861 9.170
Tributação 5 (4.446) (2.586)
Receitas líquidas depois de impostos 15.415 6.584 qqqqqqqqqqr Rentabilidade total antes de distribuições 135.625 351.656 Custos financeiros: Distribuições 6 (15.415) (6.585) qqqqqqqqqqr Variação dos ativos líquidos atribuíveis a
acionistas resultantes de atividades
de investimento 120.210 345.071
zzzzzzzzzzzzzzz
DEMONSTRAÇÃO DA VARIAÇÃO DOS ATIVOS LÍQUIDOS ATRIBUÍVEIS AOS ACIONISTAS
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014 2014 2013 £000 £000 Ativos líquidos atribuíveis a acionistas na abertura 1.450.865 948.435 Movimento resultante das vendas e recompras de ações:
Montantes a receber sobre a emissão de ações 509.246 359.355 Montantes a pagar sobre o cancelamento de ações (714.703) (208.657)
(205.457) 150.698
BALANÇO
a 7 de março de 20142014 2013
Notas £000 £000
Ativo
Ativos de investimento 1.380.816 1.426.508 qqqqqqqqqqr
Outros ativos
Devedores 7 5.640 20.067
Caixa e disponibilidades 22.121 23.689
qqqqqqqqqqr
Total de outros ativos 27.761 43.756
qqqqqqqqqqr
Total de ativos 1.408.577 1.470.264
qqqqqqqqqqr Passivo
Outros passivos
Credores 8 (26.660) (11.163)
Descobertos bancários (143) (8.233)
Distribuição a pagar sobre ações de rendimento (240) (3) qqqqqqqqqqr
Total de outros passivos (27.043) (19.399)
qqqqqqqqqqr
Total de passivos (27.043) (19.399)
qqqqqqqqqqr Ativos líquidos atribuíveis aos acionistas 1.381.534 1.450.865
zzzzzzzzzzzzzzz
MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014 Distribuição de dividendos em pence por ação
Ações de Classe 1 Rendimento líquido
08/03/2013 a 07/03/2014 3,6191 3,6191 0,0453
Total de distribuições no período 3,6191 0,0453
Ações de Classe 1 Acumulação líquida
Relatório de Investimentos
Objetivo de Investimento
O objetivo de investimento deste fundo é alcançar crescimento de capital.
Política de Investimento
A política de investimento da EGA consiste em investir os ativos do fundo principalmente em ações de pequenas empresas domiciliadas na Europa Continental ou que detenham operações significativas na Europa Continental. Caso a EGA o considere desejável, também poderá investir noutros títulos (incluindo títulos de rendimento fixo, outras ações e títulos do mercado monetário).
Desempenho das Ações de Classe 1 de Acumulação Líquida*
Ao longo dos últimos doze meses até 7 de março de 2014, o preço publicado das ações do Threadneedle European Smaller Companies Fund subiu de 456,34 p para 500,80 p.
Analisando o desempenho em libra esterlina no seu grupo de comparação, a rentabilidade total do fundo nos doze meses findos a 28 de fevereiro de 2014, incluindo o rendimento líquido reinvestido, é de +9,14%, comparada com uma rentabilidade média de +22,08% ao longo do mesmo período. (A título informativo, a rentabilidade do HSBC European Smaller Companies ex UK Index foi de +27,19% ao longo do mesmo período).
Atividade da Carteira
As ações europeias tiveram um ano sólido, embora o desempenho tenha sido relativamente volátil, com a maior parte da recuperação a ocorrer entre julho e janeiro. As
empresas de menor dimensão tiveram um ano especialmente positivo, superando o desempenho das suas congéneres de maiores dimensões em ampla margem. Apesar do forte retorno absoluto, o fundo apresentou um desempenho inferior ao do índice de referência de empresas de menor dimensão. Esta situação deveu-se ao foco em ações de maior qualidade – o que significa que não participámos totalmente na recuperação cíclica – e ao facto de termos uma exposição reduzida a algumas das empresas de menor dimensão do índice, que registaram um desempenho superior.
A política do Banco Central Europeu (BCE), liderado por Mario Draghi, continuou a apoiar os mercados, tendo as obrigações italianas e espanholas assistido a um fortalecimento durante o ano. Os investidores foram também encorajados por sinais de recuperação na procura e pela probabilidade de melhoria do PIB em 2014. Em contraciclo, um abrandamento nos mercados emergentes (particularmente na China; a América do Sul também se deparou com problemas) afetou empresas com ganhos derivados desta área e a crise ucraniana causou alguma preocupação no final do período em análise. Os receios deflacionários estão também em níveis elevados, mas o BCE parece assumir que, embora a tendência de crescimento seja positiva, um mero acompanhamento dos baixos níveis de inflação é apropriado.
A afetação setorial e por países tende a surgir como derivada do nosso processo ascendente de seleção de ações. A ênfase ao longo do ano centrou-se na procura de empresas de elevada qualidade concentradas no mercado doméstico, que podem beneficiar mais diretamente de uma recuperação europeia.
Entre as principais transações durante o período em análise encontram-se a compra do Partners Group, a empresa de investimento privado sediada na Suíça, que opera predominantemente na Europa. Também comprámos o Bank of Ireland e o banco espanhol Bankinter. Ambos beneficiam de uma redução na concorrência e de uma melhoria no cenário económico nacional, incluindo um mercado imobiliário mais sólido. Vendemos a Ziggo, a empresa de telecomunicações holandesa, após uma proposta de aquisição, e a Andritz, uma empresa de instalações fabris e serviços, após a sua recuperação para um valor próximo do preço atingido antes do aviso de lucros no início do ano.
Também vendemos a MTU, uma vez que está a ser afetada em consequência da predominância das vendas de novos motores (em que obtém margens inferiores do que no negócio de manutenção).
A retórica do BCE permanece favorável e é provável que a sua posição permaneça acomodatícia. O cenário económico melhorou, em particular na Alemanha e, em menor medida, em algumas das economias periféricas. Contudo, os riscos políticos mantêm-se em algumas partes da zona euro, dada a continuação da resistência às políticas de austeridade. Os problemas atuais nos mercados emergentes afetam algumas empresas europeias, mas é pouco provável que tenham impacto no crescimento europeu, a menos que a situação se agrave.
Acreditamos que a perspetiva permanece encorajadora ao nível empresarial e continuamos a encontrar boas oportunidades a longo prazo em empresas europeias de menor dimensão, particularmente empresas com ganhos robustos, poder de fixação de preços e a capacidade de gerar e manter forte retorno de capital.
Threadneedle European Smaller Companies Fund
Ações de Classe 2 Acumulação líquida Período de distribuição
Receitas líquidas
Receitas líquidas acumuladas
Receitas líquidas acumuladas 2013/2014 2012/2013
08/03/2013 a 07/03/2014 13,9472 13,9472 4,1041
Total de distribuições no período 13,9472 4,1041
Ações de Classe Z Rendimento líquido*
Período de distribuição
Receitas líquidas
Distribuição a pagar 2013/2014
26/09/2013 a 07/03/2014 0,3879 0,3879
Total de distribuições no período 0,3879
Ações de Classe Z Acumulação líquida Período de distribuição
Receitas líquidas
Receitas líquidas acumuladas
Receitas líquidas acumuladas 2013/2014 2012/2013
08/03/2013 a 07/03/2014 0,1683 0,1683 –
Total de distribuições no período 0,1683 –
*As ações de rendimento líquido de Classe Z iniciaram-se a 26 de setembro de 2013
MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
(continuação)Threadneedle European Smaller Companies Fund
Notas às demonstrações financeiras
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014
5 TRIBUTAÇÃO
2014 2013
£000 £000
a) Análise do encargo fiscal do período
Impostos no estrangeiro (4.446) (2.586)
qqqqqqqqqqr Total de imposto corrente (nota 5b) (4.446) (2.586) qqqqqqqqqqr
Total de encargo fiscal no período (4.446) (2.586)
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b) Fatores que afetam o encargo fiscal do período
qqqqqqqqqqr Receitas líquidas antes de impostos 19.861 9.170
zzzzzzzzzzzzzzz
Receitas líquidas antes de impostos,
multiplicadas pela taxa de IRC em vigor de 20% (3.972) (1.834) Efeitos de:
Receitas não sujeitas a imposto 6.962 3.840
Impostos no estrangeiro (4.446) (2.586)
Despesas com impostos no estrangeiro 158 94
Despesas em excesso (3.148) (2.100)
qqqqqqqqqqr Encargo fiscal corrente no período (nota 5a) (4.446) (2.586)
zzzzzzzzzzzzzzz
O fundo não reconheceu ativos por imposto diferido no valor de 9.389.584 £ (2013:
6.241.787 £) decorrentes de despesas de gestão não utilizadas. É pouco provável que estas despesas venham a ser utilizadas no futuro.
6 CUSTOS DE FINANCIAMENTO
Distribuições e juros2014 2013
£000 £000
Final 15.415 6.585
qqqqqqqqqqr Distribuição líquida no período 15.415 6.585
zzzzzzzzzzzzzzz
Juros – 9
qqqqqqqqqqr Total de custos de financiamento 15.415 6.594
zzzzzzzzzzzzzzz
Receitas líquidas depois de impostos 15.415 6.584 Transferência de um défice de capital para
um défice de receita – 1
qqqqqqqqqqr Distribuição líquida no período 15.415 6.585
zzzzzzzzzzzzzzz
Informação detalhada sobre a distribuição por ação é apresentada no quadro das páginas 65 e 66.
7 DEVEDORES
2014 2013
£000 £000
Montantes a receber pela emissão de ações 1.053 18.837
Vendas pendentes de liquidação 2.369 450
Acréscimo de receitas 386 76
Imposto de retenção na fonte no estrangeiro, a recuperar 1.832 704 qqqqqqqqqqr
Total de devedores 5.640 20.067
zzzzzzzzzzzzzzz
8 CREDORES
2014 2013
£000 £000
Montantes a pagar pelo cancelamento de ações (20.196) (6.886) Compras pendentes de liquidação (4.925) (2.699)
Acréscimo de despesas (38) (37)
Montantes a pagar à EGA (1.501) (1.541)
1 POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS
As políticas contabilísticas do fundo são iguais às divulgadas nas demonstrações fi nanceiras agregadas da página 6.
2 MAIS-VALIAS LÍQUIDAS
Mais-valias líquidas durante o período:2014 2013
£000 £000
Títulos não derivados 120.213 345.195
Contratos cambiais a prazo 12 –
Outros ganhos/(perdas) 14 (77)
Custos de transação (29) (46)
qqqqqqqqqqr
Mais-valias líquidas 120.210 345.072
zzzzzzzzzzzzzzz
3 RECEITAS
2014 2013
£000 £000
Dividendos do estrangeiro 40.519 23.645
Juros sobre investimentos de curto prazo 1 2
Juros bancários 3 14
Comissão de empréstimo de valores 324 773 qqqqqqqqqqr
Total de receitas 40.847 24.434
zzzzzzzzzzzzzzz
4 DESPESAS
2014 2013
£000 £000
A pagar à EGA ou a associadas da EGA e seus agentes:
Comissão de gestão anual (19.134) (13.811)
Despesas de registo (1.658) (1.294)
qqqqqqqqqqr
(20.792) (15.105)
zzzzzzzzzzzzzzz
A pagar à entidade depositária ou a associadas da entidade depositária
e seus agentes:
Comissão da entidade depositária (34) (28)
Comissão de custódia (141) (100)
qqqqqqqqqqr
(175) (128)
zzzzzzzzzzzzzzz
Outras despesas:
Comissão regulamentar (12) (15)
Honorários dos auditores (7) (7)
qqqqqqqqqqr
(19) (22)
zzzzzzzzzzzzzzz
*Total das despesas (20.986) (15.255)
zzzzzzzzzzzzzzz
*Incluindo o IVA irrecuperável quando aplicável.
Threadneedle European Smaller Companies Fund
9 TRANSAÇÕES COM EMPRESAS ASSOCIADAS
As empresas associadas são apresentadas detalhadamente na Nota 8 das demonstrações fi nanceiras agregadas, na página 8.
Os montantes agregados recebidos de emissões e pagos no cancelamento de ações são divulgados na Demonstração da Variação dos Ativos Líquidos Atribuíveis aos Acionistas.
Quaisquer montantes devidos ou a pagar pela Threadneedle Investment Services Limited no fi nal do período contabilístico são divulgados nas Notas 7 e 8.
Os montantes a pagar à Threadneedle Investment Services Limited relativos a serviços de gestão e de registo dos fundos são divulgados na Nota 4 e os montantes por saldar no fi nal do ano na Nota 8.
Adicionalmente, todas as comissões pagas à Threadneedle Investment Services Limited relativamente ao empréstimo de valores são divulgadas na Nota 11.
Todas as transações foram efetuadas no âmbito da atividade comercial regular, em condições comerciais normais.
10 FUNDOS PATRIMONIAIS
O European Smaller Companies Fund tem presentemente três classes de ações:
ações de Classe 1, ações de Classe 2 e ações de Classe Z. As comissões de cada classe são as seguintes:
Comissão de gestão anual
Ações de Classe 1 1,50%
Durante o período de 8 de março a 7 de maio de 2013, as despesas de registo relativas às ações de Classe 1 foram de 0,175%.
O valor patrimonial líquido de cada classe de ações, o valor patrimonial líquido por ação e o número de ações de cada classe são apresentados no quadro comparativo da página 267. A distribuição por classe de ações é apresentada no mapa de distribuição das páginas 65 e 66. Todas as classes têm os mesmos direitos em caso de liquidação.
11 EMPRÉSTIMO DE VALORES
Durante o período em análise, o European Smaller Companies Fund celebrou acordos de empréstimo de valores. O fundo recebeu 456.000 £ (2013: 1.088.000 £), sendo que 49.000 £ (2013: 107.000 £) estavam por saldar no fi nal do ano. O fundo pagou comissões de 64.000 £ (2013: 152.000 £), sendo que 7.000 £ (2013: 15.000 £) estavam por saldar no fi nal do ano à Threadneedle Investment Services Limited.
Além disso, foram pagas comissões no montante de 68.000 £ (2013: 163.000 £), sendo que 7.000 £ (2013: 16.000 £) estavam por saldar no fi nal do ano à J.P. Morgan, na qualidade de agente de empréstimo de títulos para o processamento destes acordos e manutenção da garantia. O valor das ações emprestadas no fi nal do período contabilístico era de 25,49 m £ (2013: 32,46 £), enquanto o valor dos títulos recebidos como garantia era de 26,79 m £ (2013: 34,26 m £). Esta garantia foi recebida em títulos transferidos em CREST por DBV (Delivery by Value) ou Gilt DBV, ou sob a forma de obrigações governamentais estrangeiras, obrigações supranacionais ou certifi cados de depósito.
A natureza e o valor dos títulos recebidos como garantia são analisados por classe de ativo no quadro seguinte.
Análise dos títulos recebidos como garantia
2014 2013
Valor £000 % do Total Valor £000 % do Total
Obrigações 26.788 100 34.260 100
qqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqq
26.788 100 34.260 100
vvzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzz
Notas às demonstrações financeiras
(continuação)
12 DERIVADOS E OUTROS INSTRUMENTOS FINANCEIROS
A análise e quadros a seguir reportam-se à divulgação narrativa sobre riscos de derivados e outros instrumentos fi nanceiros nas páginas 8 e 9.
Exposições cambiais
Uma parte substancial dos ativos líquidos do Fundo está denominada em moedas diferentes da libra esterlina, podendo tal acarretar que o balanço e a rentabilidade total sejam afetados de forma signifi cativa por fl utuações cambiais.
Ativos líquidos em moeda estrangeira
Exposições monetárias
Exposições não
monetárias Total Moeda em 2014 £000 £000 £000
Coroa dinamarquesa 102 89.784 89.886
Euro 17.788 943.386 961.174
Coroa dinamarquesa 43 111.795 111.838
Euro 21.652 986.347 1.007.999
Perfil de risco de taxa de juro dos ativos e passivos financeiros
O perfi l de risco de taxa de juro dos ativos e passivos fi nanceiros do fundo, em 7 de março de 2014, era o seguinte:
Ativos Moeda em 2014 £000 £000 £000 £000 Coroa dinamarquesa – – 89.886 89.886
Threadneedle European Smaller Companies Fund
Notas às demonstrações financeiras
(continuação)
Passivos financeiros de taxa variável
Passivos financeiros de taxa fixa
Passivos financeiros não passíveis
de juros Total Moeda em 2014 £000 £000 £000 £000
Euro – – (4.925) (4.925)
Coroa sueca (143) – – (143)
Libra esterlina – – (21.975) (21.975) Moeda em 2013 £000 £000 £000 £000
Coroa dinamarquesa – – (422) (422)
Euro – – (2.276) (2.276)
Libra esterlina (8.233) – (8.468) (16.701) Os ativos fi nanceiros de taxa fi xa compreendem depósitos que têm uma taxa de juro média ponderada de 0,00% (2013: 0,01%).
Valor justo dos ativos e passivos financeiros
Não existe diferença signifi cativa entre o valor dos ativos e passivos fi nanceiros descrito no balanço e o seu valor justo.
Não existem montantes signifi cativos de ativos não remunerados, exceto ações, sem datas de vencimento.
O saldo de tesouraria é detido em contas de taxa variável em que o juro é calculado com referência às taxas de mercado em vigor.
13 PASSIVOS E OBRIGAÇÕES EVENTUAIS
Não existem passivos e obrigações eventuais por saldar (2013: Zero).
14 CUSTOS DE TRANSAÇÃO DE CARTEIRA
2014 2013
£000 £000
Análise dos custos de compra totais
Compras no período antes de custos de transação 797.685 592.281
Comissões 954 716
Impostos 550 276
Honorários 281 93
Custos de compra totais 1.785 1.085
qqqqqqqqqqr Total de compras brutas 799.470 593.366
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Análise dos custos de vendas totais
Valor bruto das vendas antes de custos de transação 965.998 445.857
Comissões (989) (499)
Custos de vendas totais (989) (499)
qqqqqqqqqqr Total de vendas líquidas de custos de transação 965.009 445.358
zzzzzzzzzzzzzzz