DEMONSTRAÇÃO DE RENTABILIDADE TOTAL
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014 2014 2013
Notas £000 £000
Rendimento
Mais/(menos)-valias líquidas 2 (1.548) 7.458
Receitas 3 2.263 2.281
Despesas 4 (744) (613)
Custos financeiros: Juros 6 – (2)
qqqqqqqqqqr Receitas líquidas antes de impostos 1.519 1.666
Tributação 5 – –
Receitas líquidas depois de impostos 1.519 1.666 qqqqqqqqqqr Rentabilidade total antes de distribuições (29) 9.124 Custos financeiros: Distribuições 6 (1.519) (1.666) qqqqqqqqqqr Variação dos ativos líquidos atribuíveis a
acionistas resultantes de atividades de investimento (1.548) 7.458
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DEMONSTRAÇÃO DA VARIAÇÃO DOS ATIVOS LÍQUIDOS ATRIBUÍVEIS AOS ACIONISTAS
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014 2014 2013 £000 £000 Ativos líquidos atribuíveis a acionistas na abertura 67.212 48.811 Movimento resultante das vendas e recompras de ações:
Montantes a receber sobre a emissão de ações 28.553 36.802 Montantes a pagar sobre o cancelamento de ações (16.640) (27.501)
Ativos de investimento 75.976 66.282 qqqqqqqqqqr
Outros ativos
Devedores 7 1.399 1.231
Caixa e disponibilidades 8 2.583 160
qqqqqqqqqqr
Total de outros ativos 3.982 1.391
qqqqqqqqqqr
Total de ativos 79.958 67.673
qqqqqqqqqqr Passivo
Passivos derivados (27) (259)
qqqqqqqqqqr Outros passivos
Credores 9 (947) (184)
Descobertos bancários 8 – (18)
qqqqqqqqqqr
Total de outros passivos (947) (202)
qqqqqqqqqqr
Total de passivos (974) (461)
qqqqqqqqqqr Ativos líquidos atribuíveis aos acionistas 78.984 67.212
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MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014 Distribuição de juros em pence por ação
Ações de Classe 1 Acumulação líquida 08/03/2013 a 07/09/2013 0,9326 0,1865 0,7461 0,7461 0,9696 08/09/2013 a 07/03/2014 0,8960 0,1792 0,7168 0,7168 0,8725
Total de distribuições no período 1,4629 1,8421
Relatório de Investimentos
Objetivo de Investimento
O objetivo de investimento deste fundo é alcançar uma rentabilidade total.
Política de Investimento
A política de investimento da EGA consiste em investir os ativos do fundo numa carteira gerida, constituída por títulos de rendimento fixo denominados principalmente em euros. A carteira consistirá em primeiro lugar numa gama larga de investimentos de rendimento fixo com notação de grau de investimento de empresas domiciliadas na Europa ou que detenham operações significativas na Europa. Ocasionalmente, poderá igualmente investir em títulos emitidos por emitentes soberanos e supranacionais com notação de grau de investimento. No entanto, pretende-se que a carteira não seja investida mais do que 25% em títulos com notação AAA (Standard & Poor’s) ou notação equivalente atribuída por outra agência de notação principal. Um máximo de 10% da carteira poderá ser investida em títulos com notação inferior a grau de investimento. Quando os títulos não são denominados em euros, pretende-se que sejam tipicamente cobertos em euros.
Desempenho das Ações de Classe 1 de Acumulação Líquida*
Ao longo dos últimos doze meses até 7 de março de 2014, o preço publicado das ações do Threadneedle European Corporate Bond Fund desceu de 95,01 p para 94,31 p.
Analisando o desempenho no seu grupo de comparação, a rentabilidade total do fundo nos doze meses findos a 28 de fevereiro de 2014, incluindo o rendimento líquido
reinvestido, é de –0,55%. A rentabilidade do fundo equivale aproximadamente a +1,15%, ilíquida de impostos e comissões**.
(A título informativo, a rentabilidade total do iBoxx European All Corporate Bond Index foi de –0,32% no mesmo período).
Atividade da Carteira
Durante a maior parte do período em análise, o European Corporate Bond Fund adotou um posicionamento beta de spread de longo prazo relativamente ao índice. Esta perspetiva de investimento teve por base uma combinação de fatores fundamentais, estruturais e de avaliação.
Os fundamentais de empresas com grau de investimento foram considerados moderadamente positivos, no geral. Um crescimento global positivo, mas baixo, proporciona geralmente um cenário favorável a spreads com grau de investimento. A perspetiva de crescimento na Europa continuou a melhorar após o anúncio do Banco Central Europeu do programa de transações monetárias diretas no final de 2012, o que ajudou os spreads das obrigações governamentais periféricas a contrair relativamente às bunds. O cenário de crescimento foi favorável aos ganhos empresariais na Europa, embora a melhoria nos balanços empresariais tenha abrandado. Contudo, os bancos europeus permanecem em modo de fortalecimento de balanços, pelo que, em termos agregados, os fundamentais ascendentes também foram considerados favoráveis.
Para além destas considerações sobre fundamentais, considerámos os indicadores técnicos do mercado positivos.
A continuação das taxas de 0% dos bancos centrais, combinada com provisão de liquidez, ajudou a criar uma sólida dinâmica de «procura de rendimento» e uma forte procura da classe de ativos. A esta situação foi associada
uma perspetiva negativa de oferta líquida, já que os bancos, em particular, continuaram a reduzir a dimensão dos seus balanços. Embora a rendibilidade do mercado durante o período tenha sido de apenas 2%, o spread sobre as bunds em 138 pontos base permaneceu ligeiramente acima das médias de longo prazo. A posição beta de spreads de longo prazo ajudou o desempenho relativo, uma vez que se verificou uma contração dos spreads das empresas europeias de +138 pontos base para +113 pontos base durante o período.
A nível setorial, a nossa principal estratégia e atividade ocorreu no setor bancário. O fundo adotou uma ampla subponderação em obrigações bancárias seniores não garantidas. Esta parte da estrutura de capital passará a ser explicitamente «afiançável» (sujeita a reduções de valor) ao abrigo da diretiva da UE sobre fiança. Deste modo, pensamos que passará a ser progressivamente considerado capital bancário com beta menor. Esta situação é compensada através da participação numa sobreponderação em obrigações com cobertura e obrigações de capital bancário, que tornaram o risco global do setor bancário neutro. Pensamos que as obrigações com cobertura continuarão a beneficiar de um forte apoio regulamentar. O capital bancário obteve um desempenho superior ao do papel bancário sénior não garantido, numa base de adaptação ao risco. Continuamos a deter esta posição.
Além disso, implementámos algumas das nossas ideias de melhoria dos balanços favoritas dos EUA, Reino Unido e Suíça para bancos sediados em países da zona euro como a Bélgica e a Áustria. Embora os bancos nos EUA, Reino Unido e Suíça continuem a reter ganhos com o objetivo de fortalecer os balanços, o ritmo desta melhoria abrandou.
Threadneedle European Corporate Bond Fund
Ações de Classe 2 Acumulação bruta Período de distribuição
Receitas brutas
Receitas brutas acumuladas
Receitas brutas acumuladas 2013/2014 2012/2013
08/03/2013 a 07/09/2013 1,8779 1,8779 1,3875
08/09/2013 a 07/03/2014 1,1680 1,1680 2,4156
Total de distribuições no período 3,0459 3,8031
Ações de Classe Z Acumulação líquida*
Período de distribuição
Receitas brutas
Imposto sobre o rendi-mento
Receitas líquidas
Receitas líquidas acumuladas 2013/2014 26/09/2013 a 07/03/2014 0,6630 0,1326 0,5304 0,5304
Total de distribuições no período 0,5304
*As ações de Acumulação Líquida da Classe Z iniciaram-se a 26 de setembro de 2013
MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
(continuação)Threadneedle European Corporate Bond Fund
Notas às demonstrações financeiras
referente ao período contabilístico de 8 de março de 2013 a 7 de março de 2014
5 TRIBUTAÇÃO
2014 2013
£000 £000
a) Análise do encargo fiscal do período
Total de imposto corrente (nota 5b) – – qqqqqqqqqqr
Total de encargo fiscal no período – –
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b) Fatores que afetam o encargo fiscal do período
qqqqqqqqqqr Receitas líquidas antes de impostos 1.519 1.666
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Receitas líquidas antes de impostos, multiplicadas pela
taxa de IRC em vigor de 20% (304) (333)
Efeitos de:
Distribuições tratadas como dedutíveis de imposto 304 333 qqqqqqqqqqr Encargo fiscal corrente no período (nota 5a) – –
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O fundo não detinha quaisquer ativos não reconhecidos por imposto diferido no fi nal do ano (2013: 40 £) decorrentes de despesas de gestão não utilizadas.
Foram efetuadas distribuições de juros relativamente a todas as distribuições no período. Será cobrado Imposto sobre o Rendimento à taxa de 20% sobre as classes de ações líquidas em nome dos acionistas, para o HM Revenue &
Customs.
6 CUSTOS DE FINANCIAMENTO
Distribuições Distribuição líquida no período 1.519 1.666zzzzzzzzzzzzzzz
Juros – 2
qqqqqqqqqqr Total de custos de financiamento 1.519 1.668
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Informação detalhada sobre a distribuição por ação é apresentada no quadro das páginas 85 e 86.
7 DEVEDORES
2014 2013
£000 £000
Montantes a receber pela emissão de ações 132 12
Vendas pendentes de liquidação 85 –
Acréscimo de receitas 1.182 1.219
qqqqqqqqqqr
Total de devedores 1.399 1.231
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8 CAIXA E DISPONIBILIDADES
2014 2013
£000 £000
Montantes mantidos em câmaras de
compensação e corretores de futuros 134 158
Caixa e disponibilidades 2.449 2
qqqqqqqqqqr
2.583 160
Descobertos bancários – (18)
qqqqqqqqqqr Total de caixa e disponibilidades 2.583 142
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1 POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS
As políticas contabilísticas do fundo são iguais às divulgadas nas demonstrações fi nanceiras agregadas da página 6.
2 MAIS/(MENOS)-VALIAS LÍQUIDAS
Mais/(menos)-valias líquidas durante o período:2014 2013
£000 £000
Títulos não derivados (1.053) 6.870
Contratos derivados (4) 72
Contratos cambiais a prazo (499) 475
Outros ganhos 18 49
Custos de transação (10) (8)
qqqqqqqqqqr Mais/(menos)-valias líquidas (1.548) 7.458
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3 RECEITAS
2014 2013
£000 £000
Juros sobre títulos de dívida 2.250 2.258
Receitas de derivados 2 12
Juros bancários 1 4
Comissão de empréstimo de valores 10 7
qqqqqqqqqqr
Total de receitas 2.263 2.281
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4 DESPESAS
2014 2013
£000 £000
A pagar à EGA ou a associadas da EGA e seus agentes:
Comissão de gestão anual (625) (504)
Despesas de registo (89) (79)
qqqqqqqqqqr
(714) (583)
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A pagar à entidade depositária ou a associadas da entidade depositária e seus agentes:
Comissão da entidade depositária (13) (12)
Comissão de custódia (3) (3)
qqqqqqqqqqr
(16) (15)
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Outras despesas:
Comissão regulamentar (6) (7)
Honorários dos auditores (8) (8)
qqqqqqqqqqr
(14) (15)
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*Total das despesas (744) (613)
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*Incluindo o IVA irrecuperável quando aplicável.
Threadneedle European Corporate Bond Fund
9 CREDORES
2014 2013
£000 £000
Montantes a pagar pelo cancelamento de ações (102) (20) Compras pendentes de liquidação (687) –
Acréscimo de despesas (9) (11)
Montantes a pagar à EGA (59) (56)
Imposto sobre o rendimento a pagar (90) (97) qqqqqqqqqqr
Total de credores (947) (184)
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10 TRANSAÇÕES COM EMPRESAS ASSOCIADAS
As empresas associadas são apresentadas detalhadamente na Nota 8 das demonstrações fi nanceiras agregadas, na página 8.
Os montantes agregados recebidos de emissões e pagos no cancelamento de ações são divulgados na Demonstração da Variação dos Ativos Líquidos Atribuíveis aos Acionistas.
Quaisquer montantes devidos ou a pagar pela Threadneedle Investment Services Limited no fi nal do período contabilístico são divulgados nas Notas 7 e 9.
Os montantes a pagar à Threadneedle Investment Services Limited relativos a serviços de gestão e de registo dos fundos são divulgados na Nota 4 e os montantes por saldar no fi nal do ano na Nota 9.
Adicionalmente, todas as comissões pagas à Threadneedle Investment Services Limited relativamente ao empréstimo de valores são divulgadas na Nota 12.
Todas as transações foram efetuadas no âmbito da atividade comercial regular, em condições comerciais normais.
11 FUNDOS PATRIMONIAIS
O European Corporate Bond Fund tem presentemente três classes de ações: Classe 1, Classe 2 e Classe Z. As comissões de cada classe são as seguintes:
Comissão de gestão anual
Ações de Classe 1 1,00%
Durante o período de 8 de março a 7 de maio de 2013, as despesas de registo relativas às ações de Classe 1 foram de 0,175%.
O valor patrimonial líquido de cada classe de ações, o valor patrimonial líquido por ação e o número de ações de cada classe são apresentados no quadro comparativo da página 269. A distribuição por classe de ações é apresentada no mapa de distribuição nas páginas 85 e 86. Todas as classes têm os mesmos direitos em caso de liquidação.
12 EMPRÉSTIMO DE VALORES
Durante o período em análise, o European Corporate Bond Fund celebrou acordos de empréstimo de valores. O fundo recebeu 14.000 £ (2013: 10.000 £), sendo que 1.000 £ (2013: 1.000 £) estavam por saldar no fi nal do ano. Foram pagas comissões no montante de 2.000 £ (2013: 1.000 £), sendo que Zero (2013: Zero) estava por saldar no fi nal do ano à Threadneedle Investment Services Limited. Para além disso, foram pagas comissões no montante de 2.000 £ (2013: 2.000 £), sendo que Zero (2013:
Zero) estava por saldar no fi nal do ano à J.P. Morgan na qualidade de agente de empréstimo de títulos para o processamento destes acordos e manutenção da garantia. O valor das ações emprestadas no fi nal do período contabilístico era de 6,73 m £ (2013: 7,46 m £), enquanto o valor dos títulos recebidos como garantia foi de 6,90 m £ (2013: 7,62 m £). Esta garantia foi recebida em títulos transferidos em CREST por DBV (Delivery by Value) ou Gilt DBV, ou sob a forma de obrigações governamentais estrangeiras, obrigações supranacionais ou certifi cados de depósito.
A natureza e o valor dos títulos recebidos como garantia são analisados por classe de ativo no quadro seguinte.
Análise dos títulos recebidos como garantia
2014 2013
Valor £000 % do Total Valor £000 % do Total
Obrigações 6.897 100 7.622 100
qqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqq
6.897 100 7.622 100
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Notas às demonstrações financeiras
(continuação)
13 DERIVADOS E OUTROS INSTRUMENTOS FINANCEIROS
A análise e quadros a seguir reportam-se à divulgação narrativa sobre riscos de derivados e outros instrumentos fi nanceiros nas páginas 8 e 9.
Exposições cambiais
Uma parte substancial dos ativos líquidos do fundo está denominada em moedas diferentes da libra esterlina, o que pode fazer com que o balanço e a rentabilidade total possam ser afetados de forma signifi cativa por fl utuações cambiais.
Ativos líquidos em moeda estrangeira
Exposições monetárias
Exposições não
monetárias Total Moeda em 2014 £000 £000 £000
Euro 2.882 76.176 79.058
Moeda em 2013 £000 £000 £000
Euro 997 66.265 67.262
Perfil de risco de taxa de juro dos ativos e passivos financeiros
O perfi l de risco de taxa de juro dos ativos e passivos fi nanceiros do fundo, em 7 de março de 2014, era o seguinte:
Ativos Moeda em 2014 £000 £000 £000 £000
Euro 4.114 74.174 1.183 79.471 Moeda em 2014 £000 £000 £000 £000
Euro – – (413) (413) Período de média ponderada para o qual a taxa é fixa
Ativos não remunerados Período de média ponderada 2014 2013 2014 2013 2014 2013 Moeda % % anos anos anos anos
Euro 4 4 7,58 8,47 – 4,77
Libra esterlina 6 6 8,76 5,69 – –
Threadneedle European Corporate Bond Fund
Notas às demonstrações financeiras
(continuação)
Valor justo dos ativos e passivos financeiros
Não existe diferença signifi cativa entre o valor dos ativos e passivos fi nanceiros descrito no balanço e o seu valor justo.
Os ativos não remunerados dizem respeito a swaps de incumprimento de crédito e contratos cambiais a prazo. São utilizados nesta carteira derivados, incluindo swaps de incumprimento de crédito e contratos cambiais a prazo, para a constituição de posições ativas nos mercados cambiais, de taxas de juro e de crédito. Os derivados são usados quando consistem no método mais económico e efi ciente de obter exposição. Isto aumenta o perfi l de risco do fundo e pode resultar num nível mais elevado de volatilidade. Todas as posições abertas são sujeitas a uma análise regular por parte do gestor do fundo. O fundo celebrou vários swaps de incumprimento de crédito e contratos cambiais a prazo durante o período contabilístico em análise.
Em 7 de março de 2014, o fundo detinha em circulação swaps de incumprimento de crédito e contratos cambiais a prazo num valor patrimonial de 111.000 £ (2013:
613.000 £) e valor de passivos de 27.000 £ (2013: 259.000 £).
Os investimentos do fundo de taxa variável vencem juros a taxas variáveis, com base na LIBOR ou sua equivalente no estrangeiro.
O saldo de tesouraria é detido em contas de taxa variável em que o juro é calculado com referência às taxas de mercado em vigor.
Análise de sensibilidade
A sensibilidade ou valor em risco não é mostrado, porque o fundo não detém derivados que possam ter um impacto signifi cativo no fundo. O mesmo é aplicável ao ano anterior.
14 PASSIVOS E OBRIGAÇÕES EVENTUAIS
Não existem passivos e obrigações eventuais por saldar (2013: Zero).
15 CUSTOS DE TRANSAÇÃO DE CARTEIRA
As aquisições e vendas não estão sujeitas a custos de transação de carteira.
O total dos custos das aquisições durante o período foi de 114.355.057 £ (2013:
80.630.806 £) e os montantes recebidos das vendas foram de 102.845.214 £ (2013:
68.964.777 £).