DEMONSTRAÇÃO DE RENTABILIDADE TOTAL
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
2012 2011
Notas £000 £000
Rendimento
Mais/(menos)-valias líquidas 2 (532) (2.507)
Receitas 3 2.016 1.915
Despesas 4 (467) (477)
Custos de financiamento:
Despesas com derivados 6 (2) (29)
Juros 6 qqqqqqqqqqr(6) (5)
Receitas/(despesas) líquidas antes de impostos 1.541 1.404
Impostos 5 – –
Receitas/(despesas) líquidas depois de impostos qqqqqqqqqqr1.541 1.404 Rentabilidade total antes de distribuições 1.009 (1.103) Custos de financiamento: Distribuições 6 qqqqqqqqqqr(1.541) (1.404) Variação dos activos líquidos atribuíveis a
accionistas resultantes de actividades
de investimento zzzzzzzzzzzzzzz(532) (2.507)
DEMONSTRAÇÃO DA VARIAÇÃO DOS ACTIVOS LÍQUIDOS ATRIBUÍVEIS AOS ACCIONISTAS
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
2012 2011
£000 £000
Activos líquidos atribuíveis a accionistas
na abertura 38.119 42.151
Movimento resultante das vendas e recompras de acções:
Quantias a receber pela emissão de acções 15.340 7.591 Quantias a pagar pelo cancelamento de acções (5.526) (10.351)
9.814 (2.760)
Ajuste de diluição 66 34
Variação dos activos líquidos atribuíveis a
accionistas resultantes de actividades de investimento
(ver Demonstração de Rentabilidade Total acima) (532) (2.507) Distribuição retida em acções de acumulação qqqqqqqqqqr1.344 1.201
BALANÇO
em 7 de Março de 2012
2012 2011
Notas £000 £000
Activo
Activos de investimento qqqqqqqqqqr47.191 37.069
Devedores 7 2.387 1.045
Caixa e disponibilidades 8 qqqqqqqqqqr537 1.016
Total outros activos qqqqqqqqqqr2.924 2.061
Total do activo qqqqqqqqqqr50.115 39.130
Passivo
Passivos derivados qqqqqqqqqqr(10) (6)
Credores 9 (202) (1.005)
Descobertos bancários 8 qqqqqqqqqqr(1.092) – Total outros passivos qqqqqqqqqqr(1.294) (1.005)
Total do passivo qqqqqqqqqqr(1.304) (1.011)
Activo líquido atribuível aos accionistas zzzzzzzzzzzzzzz48.811 38.119
MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012 Distribuição de juros em pencepor acção
Acções de Classe 1 Acumulação líquida
Imposto
sobre Receitas Receitas
Período de Receitas rendi- Receitas líquidas líquidas distribuição brutas mento líquidas acumuladas acumuladas 2011/2012 2010/2011
08/03/11 a 07/09/11 1,6335 0,3267 1,3068 1,3068 1,2073
08/09/11 a 07/03/12 1,3648 0,2730 1,0918 1,0918 1,2812
Total de distribuições no período 2,3986 2,4885
Acções de Classe 1 Acumulação bruta
Receitas Receitas
Período de Receitas brutas brutas
distribuição brutas acumuladas acumuladas
2011/2012 2010/2011
08/03/11 a 07/09/11 1,7189 1,7189 1,4844
08/09/11 a 07/03/12 1,3966 1,3966 1,8997
Total de distribuições no período 3,1155 3,3841
Relatório de Investimentos
Objectivo do Investimento
Alcançar uma rentabilidade total.
Política de Investimento
A política de investimento da EGA consiste em investir os activos do Fundo numa carteira gerida, constituída por títulos de rendimento fixo denominados principalmente em euros. A carteira consistirá em primeiro lugar numa gama larga de investimentos de rendimento fixo com notação investment gradede empresas domiciliadas na Europa ou que detenham operações significativas na Europa. Ocasionalmente, poderá igualmente investir em títulos emitidos por emitentes soberanos e supranacionais com notação investment grade. No entanto, pretende-se que a carteira não tenha mais do que 25% investidos em títulos com notação AAA (Standard & Poor’s) ou equivalente atribuída por outra principal agência de notação. Um máximo de 10% da carteira poderá ser investida em títulos com notação inferior a investment grade. Quando os títulos não são denominados em euros, pretende-se que sejam em geral cobertos em euros.
Desempenho das Acções de Classe 1 de Acumulação Líquida*
Ao longo dos últimos doze meses anteriores a 7 de Março de 2012, o preço publicado das acções do Threadneedle European Corporate Bond Fund subiu de 82,05p para 83,70p.
Ao analisarmos o desempenho no seu grupo de comparação, a rentabilidade total do Fundo nos doze meses findos em 29 de Fevereiro de 2012, incluindo o
rendimento líquido reinvestido, é de +3,15%. A rentabilidade do Fundo equivale aproximadamente a +4,71% ilíquido de impostos e comissões**. (Para informação, a rentabilidade total do IBOXX European All Corporate Bond Index foi de +4,63% no período homólogo).
Actividade da Carteira
O mercado de obrigações de empresas europeu assinalou uma rentabilidade positiva durante o período em análise, e o fundo registou um desempenho ligeiramente superior ao do índice. O fundo beneficiou de afectações fora do índice de referência em bunds alemães, uma vez que o sentimento de aversão ao risco, causado pela crise de dívida das economias periféricas da zona euro, estava associado ao desempenho superior de activos com estatuto de «porto seguro», tais como as bunds. As posições sobreponderadas do fundo em obrigações de notação baixa e elevados rendimentos provou ser prejudicial, uma vez que o aumento dos spreadsdas taxas de rendimento das obrigações de empresas afectou negativamente os benefícios de deter emissões de empresas em vez de emissões de dívida soberana. A exposição sobreponderada a capital bancário foi bastante negativa em termos de desempenho, em meados do período, num clima de fortes receios relacionados com a crise de dívida na zona euro. Posteriormente, a provisão de liquidez por parte do Banco Central Europeu e as notícias animadoras sobre a economia dos EUA conduziram a uma subida significativa da dívida bancária.
Do nosso principal ponto de vista, relativamente ao período em questão, achamos que os spreadsde crédito apresentam uma valorização considerável face às
perspectivas de incumprimento. Como tal, o fundo posicionou-se de forma a dar preferência a obrigações de baixa notação e elevados rendimentos que beneficiariam mais do estreitamento dos spreadsdas taxas de rendimento, por forma a melhor reflectir os fundamentos de crédito.
Em termos de crédito, preferimos a banca em detrimento de empresas não financeiras, e mais especificamente as partes subordinadas da estrutura de capital. Esta decisão foi influenciada pela nova regulamentação para o sector bancário, nomeadamente as regras de Basileia III e a regra de Volcker nos EUA, que exigem que os bancos estejam melhor capitalizados e ofereçam menos riscos aos titulares de obrigações.
Tendo em conta a deterioração contínua das economias periféricas da zona euro, e sem perspectivas para que esta situação se venha a modificar, demos preferência a créditos menos expostos à zona euro.
Embora o fundo tenha mantido uma posição sobreponderada em capital bancário, as posições tradicionalmente adoptadas são em bancos de elevada qualidade e pertencentes aos melhores sistemas bancários existentes. Em termos de exposição não financeira, e levando em linha de conta as nossas previsões de um crescimento económico lento, mas ainda assim positivo, o fundo adoptou uma posição subponderada em sectores defensivos, nomeadamente nos sectores das telecomunicações e dos serviços públicos, com preferência por obrigações de alto rendimento e baixa notação de crédito.
88
1 POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS
As políticas contabilísticas do fundo são iguais às divulgadas nas demonstrações financeiras agregadas da página 6.
2 MAIS/(MENOS)-VALIAS LÍQUIDAS
Mais/(menos)-valias líquidas durante o período:2012 2011
£000 £000
Títulos não derivados (329) (2.239)
Contratos derivados 22 20
Contratos cambiais a prazo (160) (201)
Outros ganhos/(perdas) (59) (82)
Custos de transacção qqqqqqqqqqr(6) (5)
Mais/(menos)-valias líquidas zzzzzzzzzzzzzzz(532) (2.507)
3 RECEITAS
2012 2011
£000 £000
Juros sobre títulos de dívida 1.999 1.902
Juros bancários 13 11
Comissão de empréstimo de valores qqqqqqqqqqr4 2 Total de receitas zzzzzzzzzzzzzzz2.016 1.915
4 DESPESAS
2012 2011
£000 £000
A pagar à EGA ou a associadas da EGA e seus agentes:
Comissão de gestão anual (378) (388)
Despesas de registo qqqqqqqqqqr(62) (64)
(440) (452)
zzzzzzzzzzzzzzz
A pagar à entidade depositária ou associadas da entidade depositária e seus agentes:
Comissão da entidade depositária (10) (9)
Comissão de custódia qqqqqqqqqqr(2) (2)
(12) (11)
zzzzzzzzzzzzzzz
Outras despesas:
Comissão regulamentar (7) (7)
Honorários dos auditores qqqqqqqqqqr(8) (7)
(15) (14)
zzzzzzzzzzzzzzz
*Total das despesas zzzzzzzzzzzzzzz(467) (477)
*Incluindo o IVA irrecuperável quando aplicável.
5 TRIBUTAÇÃO
2012 2011
£000 £000
a) Análise do encargo fiscal do período
Total de imposto corrente (nota 5b) qqqqqqqqqqr– – Total de encargo fiscal no período zzzzzzzzzzzzzzz– – b) Factores que afectam o encargo fiscal do períodoqqqqqqqqqqr Receitas líquidas antes de impostos zzzzzzzzzzzzzzz1.541 1.404 Receitas líquidas antes de impostos,
multiplicadas pela taxa de IRC em vigor de 20% (308) (281) Efeitos de:
Distribuições tratadas como dedutíveis
de imposto qqqqqqqqqqr308 281
Encargo fiscal corrente no período (nota 5a) zzzzzzzzzzzzzzz– – O fundo não reconheceu activos por imposto diferido no valor de
£33 (2011: £29) decorrentes de despesas de gestão não utilizadas.
Estas despesas só serão utilizadas se o tratamento das distribuições de juros efectuadas pelo Fundo ou a natureza das mais-valias se alterar. Foram efectuadas distribuições de juros relativamente a todas as distribuições no período. Será cobrado Imposto sobre Rendimento à taxa de 20% em nome do accionista para o HM Revenue & Customs.
6 CUSTOS DE FINANCIAMENTO
Distribuições e juros2012 2011
£000 £000
Intercalar 790 667
Final qqqqqqqqqqr751 737
1.541 1.404 qqqqqqqqqqr Distribuição líquida no período zzzzzzzzzzzzzzz1.541 1.404
Despesas com derivados 2 29
Juros qqqqqqqqqqr6 5
Total custos de financiamento zzzzzzzzzzzzzzz1.549 1.438 Informação detalhada sobre a distribuição por acção descrita no quadro da página 87.
7 DEVEDORES
2012 2011
£000 £000
Quantias a receber pela emissão de acções 1.301 119
Vendas pendentes de liquidação 77 –
Acréscimo de receitas qqqqqqqqqqr1.009 926 Total Devedores zzzzzzzzzzzzzzz2.387 1.045
8 CAIXA E DISPONIBILIDADES
2012 2011
£000 £000
Quantias mantidas em operações de
compensação de futuros e corretoresde futuros
e corretores 112 10
Caixa e disponibilidades qqqqqqqqqqr425 1.006
537 1.016
Descoberto bancário qqqqqqqqqqr(1.092) –
Total Caixa e disponibilidades zzzzzzzzzzzzzzz(555) 1.016
Anexos às demonstrações financeiras
referentes ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
Threadneedle European Corporate Bond Fund
9 CREDORES
2012 2011
£000 £000
Quantias a pagar pelo cancelamento de acções (26) (134)
Compras pendentes de liquidação (44) (728)
Acréscimo de despesas (6) (7)
Quantias a pagar à EGA (37) (32)
Imposto sobre rendimento a pagar qqqqqqqqqqr(89) (104) Total Credores zzzzzzzzzzzzzzz(202) (1.005)
10 TRANSACÇÕES COM EMPRESAS ASSOCIADAS
A Threadneedle Investment Services Limited, na qualidade de Entidade Gestora Autorizada (EGA), é uma empresa associada e actua como mandante em relação a todas as transacções de acções do Fundo.
Os montantes agregados recebidos de emissões e pagos no cancelamento de acções vêm descritos na Demonstração da Variação dos Activos Líquidos Atribuíveis aos Accionistas.
As somas devidas ou a pagar pela Threadneedle Investment Services Limited, no final do período contabilístico, relativamente à emissão e ao cancelamento de acções, vêm descritas nas Notas 7 e 9.
As somas a pagar à Threadneedle Investment Services Limited relativas a serviços de gestão dos fundos e de registo vêm descritas na Nota 4 e os montantes por saldar no final do ano vêm incluídos na Nota 9.
A Threadneedle Investment Services Limited não efectuou transacções de títulos com o fundo durante o período.
Todas as transacções foram efectuadas no âmbito da actividade comercial regular, em condições comerciais normais.
11 FUNDOS PATRIMONIAIS
O European Corporate Bond Fund tem presentemente duas classes de acções: Classe 1 e Classe 2. As comissões de cada classe são as seguintes:
Comissão de gestão anual
Acções de Classe 1 1,00%
Acções de Classe 2 0,50%
Despesas de registo
Acções de Classe 1 0,175%
Acções de Classe 2 0,035%
O valor patrimonial líquido de cada classe de acções, o valor patrimonial líquido por acção e o número de acções de cada classe encontram-se descritos no quadro comparativo da página 262. A distribuição por classe de acção encontra-se descrita no mapa de distribuição da página 87. Todas as classes têm os mesmos direitos em caso de liquidação.
12 EMPRÉSTIMO DE VALORES
Durante o período em análise, o European Corporate Bond Fund celebrou acordos de empréstimo de valores. O Fundo recebeu
£6.000 (2011: £2.000) e pagou comissões no montante de £1.000 (2011: £200) à Threadneedle Investment Services Limited e £1.000 (2011: £300) à J.P. Morgan para o processamento destes acordos. O valor das acções emprestadas no final do período contabilístico é de
£1,63m (2011: £1,63m), enquanto que o valor dos títulos recebidos em caução é de £1,67m (2011: £1,68m). Esta garantia foi recebida em títulos transferidos em CREST por DBV (Delivery by Value) ou Gilt DBV, ou sob a forma de obrigações governamentais
estrangeiras, obrigações supranacionais ou certificados de depósito.
A natureza e o valor dos títulos recebidos em caução são analisados
13 DERIVADOS E OUTROS INSTRUMENTOS FINANCEIROS
A análise e quadros a seguir reportam-se à divulgação narrativa sobre riscos de derivados e outros instrumentos financeiros nas páginas 8 e 9.Exposições cambiais
Uma parte substancial dos activos líquidos do Fundo está denominada em moedas que não são a libra esterlina, podendo acarretar que o balanço e a rentabilidade total sejam afectados de forma significativa por flutuações cambiais.
Activos líquidos em moeda estrangeira
Exposições Exposições não monetárias monetárias Total
Moeda em 2012 £000 £000 £000
Euro 1.446 47.383 48.829
Moeda em 2011 £000 £000 £000
Euro 785 37.378 38.163
Perfil de risco de taxa de juro do activo e passivo financeiros O perfil de risco de taxa de juro do activo e passivo financeiros do fundo, em 7 de Março de 2012, era o seguinte:
Activos Activos Activos financeiros financeiros de financeiros não passíveis
taxa variável de taxa fixa de juros Total
Moeda em 2012 £000 £000 £000 £000
Euro 1.981 45.940 952 48.873
Libra Esterlina 588 6.404 1.434 8.426
Moeda em 2011 £000 £000 £000 £000
Euro 2.330 35.746 815 38.891
Libra Esterlina 361 4.386 229 4.976
Passivos Passivos Passivos financeiros financeiros de financeiros não passíveis
taxa variável de taxa fixa de juros Total
Moeda em 2012 £000 £000 £000 £000
Euro – – (44) (44)
Libra Esterlina (1.697) (6.588) (159) (8.444)
Moeda em 2011 £000 £000 £000 £000
Euro – – (728) (728)
Libra Esterlina (46) (4.697) (277) (5.020)
Activos financeiros de Activos financeiros de
taxa fixa taxa fixa Activos não
Período da média remunerados Taxa de juro ponderada para o Período de média ponderada qual a taxa é fixada média ponderada
2012 2011 2012 2011 2012 2011
Moeda % % anos anos anos anos
Euro 5 6 9,81 13,30 – 0,25
Libra Esterlina 6 7 9,61 9,05 – –
Anexos às demonstrações financeiras
(continuação)
90 Os únicos montantes significativos de activos não remunerados dizem respeito a Contratos Cambiais a Prazo. Os derivados, incluindo contratos cambiais a prazo, são utilizados nesta carteira para a constituição de posições activas nos mercados cambiais, de taxas de juro e de crédito. Os derivados são usados quando consistem no método mais económico e eficiente de obter exposição, o que aumenta o perfil de risco do fundo e pode resultar num nível mais elevado de volatilidade. Todas as posições abertas são sujeitas a uma análise regular por parte do gestor do fundo. Em 7 de Março de 2012, o Fundo detinha em aberto contratos cambiais a prazo de (£12.000) (2011: £63.000, Futuros 2011: £7.000).
Os investimentos do Fundo de taxa variável vencem juros a taxas variáveis, com base na LIBOR ou sua equivalente no estrangeiro.
Os saldos em numerário são detidos em contas de taxa variável em que o juro é calculado com referência às taxas de mercado em vigor.
Valor justo do activo e passivo financeiros
Não existe diferença significativa entre o valor do activo e passivo financeiros descrito no balanço e o seu valor justo.
Análise de sensibilidade
A sensibilidade ou valor em risco não são mostrados, tendo em conta o pequeno valor dos derivados, no final do ano, relativamente à carteira global. O mesmo é aplicável ao ano anterior.
14 PASSIVOS E OBRIGAÇÕES EVENTUAIS
Não existem passivos e obrigações eventuais por saldar (2011: Zero).
15 CUSTOS DE TRANSACÇÃO DE CARTEIRA
As aquisições e vendas não estão sujeitas a custos de transacção de carteira.
O total dos custos das aquisições durante o período foi de
£42.674.456 (2011: £26.428.626) e os montantes recebidos das vendas foram de £32.133.650 (2011: £26.723.079).
Anexos às demonstrações financeiras
(continuação)