1 POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS
As políticas contabilísticas do fundo são iguais às divulgadas nas demonstrações financeiras agregadas da página 6.
2 MAIS/(MENOS)-VALIAS LÍQUIDAS
Mais/(menos)-valias líquidas durante o período:2012 2011
£000 £000
Títulos não derivados (18.514) 7.029
Outros ganhos/(perdas) (98) (15)
Custos de transacção qqqqqqqqqqr(10) (9)
Mais/(menos)-valias líquidas zzzzzzzzzzzzzzz(18.622) 7.005
3 RECEITAS
2012 2011
£000 £000
Dividendos do estrangeiro 4.640 3.163
Juros bancários 4 3
Comissão de empréstimo de valores qqqqqqqqqqr5 6 Total de receitas zzzzzzzzzzzzzzz4.649 3.172
4 DESPESAS
2012 2011
£000 £000
A pagar à EGA ou a associadas da EGA e seus agentes:
Comissão de gestão anual (2.152) (1.852)
Despesas de registo qqqqqqqqqqr(143) (111)
(2.295) (1.963)
zzzzzzzzzzzzzzz
A pagar à entidade depositária ou associadas da entidade depositária e seus agentes:
Comissão da entidade depositária (18) (17)
Comissão de custódia qqqqqqqqqqr(14) (12)
(32) (29)
zzzzzzzzzzzzzzz
Outras despesas:
Comissão regulamentar (7) (7)
Honorários dos auditores qqqqqqqqqqr(6) (6)
(13) (13)
zzzzzzzzzzzzzzz
*Total das despesas zzzzzzzzzzzzzzz(2.340) (2.005)
*Incluindo o IVA irrecuperável quando aplicável.
5 TRIBUTAÇÃO
2012 2011
£000 £000
a) Análise do encargo fiscal do período
Impostos no estrangeiro qqqqqqqqqqr(326) (218) Total de imposto corrente (nota 5b) qqqqqqqqqqr(326) (218) Total de encargo fiscal no período zzzzzzzzzzzzzzz(326) (218) b) Factores que afectam o encargo fiscal do períodoqqqqqqqqqqr Receitas líquidas antes de impostos zzzzzzzzzzzzzzz2.305 1.165 Receitas líquidas antes de impostos,
multiplicadas pela taxa de IRC em vigor de 20% (461) (233) Efeitos de:
Receitas não sujeitas a imposto 928 632
Impostos no estrangeiro (326) (218)
Despesas com impostos no estrangeiro – 44
Despesas em excesso qqqqqqqqqqr(467) (443)
Encargo fiscal corrente no período (nota 5a) zzzzzzzzzzzzzzz(326) (218) O Fundo não reconheceu activos por imposto diferido no valor de
£2.922.354 (2011: £2.455.374) decorrentes de despesas de gestão não utilizadas. É pouco provável que estas despesas venham a ser utilizadas no futuro.
6 CUSTOS DE FINANCIAMENTO
Distribuições e juros2012 2011
£000 £000
Final qqqqqqqqqqr1.979 947
Distribuição líquida no período zzzzzzzzzzzzzzz1.979 947
Juros qqqqqqqqqqr4 2
Total custos de financiamento zzzzzzzzzzzzzzz1.983 949 Informação detalhada sobre a distribuição por acção descrita no quadro da página 112.
7 DEVEDORES
2012 2011
£000 £000
Quantias a receber pela emissão de acções 1.157 14
Vendas pendentes de liquidação 5.320 –
Acréscimo de receitas qqqqqqqqqqr361 222
Total Devedores zzzzzzzzzzzzzzz6.838 236
8 CREDORES
2012 2011
£000 £000
Quantias a pagar pelo cancelamento de acções (4.920) (334)
Compras pendentes de liquidação (825) –
Acréscimo de despesas (8) (9)
Quantias a pagar à EGA qqqqqqqqqqr(192) (189) Total Credores zzzzzzzzzzzzzzz(5.945) (532)
Anexos às demonstrações financeiras
referentes ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
114
9 TRANSACÇÕES COM EMPRESAS ASSOCIADAS
A Threadneedle Investment Services Limited, na qualidade de Entidade Gestora Autorizada (EGA), é uma empresa associada e actua como mandante em relação a todas as transacções de acções do Fundo.
Os montantes agregados recebidos de emissões e pagos no cancelamento de acções vêm descritos na Demonstração da Variação dos Activos Líquidos Atribuíveis aos Accionistas.
As somas devidas ou a pagar pela Threadneedle Investment Services Limited, no final do período contabilístico, relativamente à emissão e ao cancelamento de acções, vêm descritas nas Notas 7 e 8.
As somas a pagar à Threadneedle Investment Services Limited relativas a serviços de gestão dos fundos e de registo vêm descritas na Nota 4 e os montantes por saldar no final do ano vêm incluídos na Nota 8.
A Threadneedle Investment Services Limited não efectuou transacções de títulos com o fundo durante o período.
Todas as transacções foram efectuadas no âmbito da actividade comercial regular, em condições comerciais normais.
10 FUNDOS PATRIMONIAIS
O Japan Fund tem presentemente duas classes de acções: Classe 1 e Classe 2. As comissões de cada classe são as seguintes:
Comissão de gestão anual
Acções de Classe 1 1,50%
Acções de Classe 2 1,00%
Despesas de registo
Acções de Classe 1 0,175%
Acções de Classe 2 0,035%
O valor patrimonial líquido de cada classe de acções, o valor patrimonial líquido por acção e o número de acções de cada classe encontram-se descritos no quadro comparativo da página 264. A distribuição por classe de acção encontra-se descrita no mapa de distribuição da página 112. Todas as classes têm os mesmos direitos em caso de liquidação.
11 EMPRÉSTIMO DE VALORES
Durante o período em análise, o Japan Fund celebrou acordos de empréstimo de valores. O Fundo recebeu £7.000 (2011: £9.000) e pagou comissões no montante de £1.000 (2011: £1.000) à
Threadneedle Investment Services Limited e £1.000 (2011: £2.000) à J.P. Morgan para o processamento destes acordos. O valor das acções emprestadas no final do período contabilístico é de £3,60m (2011: £1,48m), enquanto que o valor dos títulos recebidos em caução é de £3,83m (2011: £1,57m). Esta garantia foi recebida em títulos transferidos em CREST por DBV (Delivery by Value) ou Gilt DBV, ou sob a forma de obrigações de dívida pública estrangeiras ou obrigações supranacionais.
A natureza e o valor dos títulos recebidos em caução são analisados por classe de activo no quadro seguinte.
Análise dos títulos recebidos em caução
2012 2011
Valor £000 % do Total Valor £000 % do Total Obrigações qqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqq3.828 100 1.571 100
3.828 100 1.571 100
vvzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzz
12 DERIVADOS E OUTROS INSTRUMENTOS FINANCEIROS
A análise e quadros a seguir reportam-se à divulgação narrativa sobre riscos de derivados e outros instrumentos financeiros nas páginas 8 e 9.Exposições cambiais
Uma parte substancial dos activos líquidos do Fundo está denominada em moedas que não são a libra esterlina, podendo acarretar que o balanço e a rentabilidade total sejam afectados de forma significativa por flutuações cambiais.
Activos líquidos em moeda estrangeira
Exposições Exposições não monetárias monetárias Total
Moeda em 2012 £000 £000 £000
Iene Japonês 5.363 194.576 199.939
Dólar EUA 4 – 4
Moeda em 2011 £000 £000 £000
Iene Japonês 1.542 198.832 200.374
Dólar EUA 4 – 4
Perfil de risco de taxa de juro do activo e passivo financeiros O perfil de risco de taxa de juro do activo e passivo financeiros do fundo, em 7 de Março de 2012, era o seguinte:
Activos Activos Activos financeiros financeiros de financeiros não passíveis
taxa variável de taxa fixa de juros Total
Moeda em 2012 £000 £000 £000 £000
Iene Japonês – – 200.256 200.256
Libra Esterlina 3.299 – 1.158 4.457
Dólar EUA 4 – – 4
Moeda em 2011 £000 £000 £000 £000
Iene Japonês 1.321 – 199.053 200.374
Libra Esterlina 273 – 14 287
Dólar EUA 4 – – 4
Passivos Passivos Passivos financeiros financeiros de financeiros não passíveis
taxa variável de taxa fixa de juros Total
Moeda em 2012 £000 £000 £000 £000
Iene Japonês (317) – (825) (1.142)
Libra Esterlina – – (5.120) (5.120)
Moeda em 2011 £000 £000 £000 £000
Libra Esterlina – – (532) (532)
Não existem montantes significativos de activos não remunerados, excepto acções, sem datas de vencimento.
Os saldos em numerário são detidos em contas de taxa variável em que o juro é calculado com referência às taxas de mercado em vigor.
Valor justo do activo e passivo financeiros
Não existe diferença significativa entre o valor do activo e passivo financeiros descrito no balanço e o seu valor justo.
Anexos às demonstrações financeiras
(continuação)
Threadneedle Japan Fund
13 PASSIVOS E OBRIGAÇÕES EVENTUAIS
Não existem passivos e obrigações eventuais por saldar (2011: Zero).
14 CUSTOS DE TRANSACÇÃO DE CARTEIRA
2012 2011
£000 £000
Análise dos custos de compra totais Compras no período antes de custos
de transacção 137.265 200.670
Comissões 121 199
Custos de compra totais qqqqqqqqqqr121 199 Total de compras brutas zzzzzzzzzzzzzzz137.386 200.869 Análise de custos de vendas totais
Valor bruto das vendas antes de custos
de transacção 123.248 169.797
Comissões (120) (181)
Total custos de venda qqqqqqqqqqr(120) (181) Total vendas líquidas de custos de transacção zzzzzzzzzzzzzzz123.128 169.616
Anexos às demonstrações financeiras
(continuação)
116
DEMONSTRAÇÃO DE RENTABILIDADE TOTAL
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
2012 2011
Notas £000 £000
Rendimento
Mais/(menos)-valias líquidas 2 (2.478) 2.805
Receitas 3 2.709 2.533
Despesas 4 (1.197) (1.203)
Custos de financiamento: Juros 6 qqqqqqqqqqr(3) (2) Receitas/(despesas) líquidas antes de impostos 1.509 1.328
Impostos 5 (188) (170)
Receitas/(despesas) líquidas depois de impostos qqqqqqqqqqr1.321 1.158 Rentabilidade total antes de distribuições (1.157) 3.963 Custos de financiamento: Distribuições 6 qqqqqqqqqqr(1.321) (1.158) Variação dos activos líquidos atribuíveis a
accionistas resultantes de actividades
de investimento zzzzzzzzzzzzzzz(2.478) 2.805
DEMONSTRAÇÃO DA VARIAÇÃO DOS ACTIVOS LÍQUIDOS ATRIBUÍVEIS AOS ACCIONISTAS
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
2012 2011
£000 £000
Activos líquidos atribuíveis a accionistas
na abertura 126.208 105.745
Movimento resultante das vendas e recompras de acções:
Quantias a receber pela emissão de acções 33.336 28.000 Quantias a pagar pelo cancelamento de acções (36.701) (11.566)
(3.365) 16.434
Ajuste de diluição 186 66
Variação dos activos líquidos atribuíveis a accionistas resultantes de actividades de investimentoes de investimento
(ver Demonstração de Rentabilidade Total acima) (2.478) 2.805 Distribuição retida em acções de acumulação qqqqqqqqqqr1.321 1.158 Activos líquidos atribuíveis a accionistas no fechozzzzzzzzzzzzzzz121.872 126.208
BALANÇO
em 7 de Março de 2012
2012 2011
Notas £000 £000
Activo
Activos de investimento qqqqqqqqqqr119.529 124.052
Devedores 7 5.935 598
Caixa e disponibilidades qqqqqqqqqqr4.856 1.674 Total outros activos qqqqqqqqqqr10.791 2.272
Total do activo qqqqqqqqqqr130.320 126.324
Passivo
Credores 8 (5.147) (116)
Descobertos bancários qqqqqqqqqqr(3.301) –
Total do passivo qqqqqqqqqqr(8.448) (116)
Activo líquido atribuível aos accionistas zzzzzzzzzzzzzzz121.872 126.208
MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012 Distribuição de dividendos em pencepor acção
Acções de Classe 1 Acumulação líquida
Receitas Receitas Período de Receitas Crédito Receitas líquidas líquidas distribuição brutas fiscal líquidas acumuladas acumuladas 2010/2011 2009/2010
08/03/11 a 07/03/12 0,3631 0,0363 0,3268 0,3268 0,3551
Total de distribuições no período 0,3268 0,3551
Acções de Classe 2 Acumulação líquida
Receitas Receitas Período de Receitas Crédito Receitas líquidas líquidas distribuição brutas fiscal líquidas acumuladas acumuladas 2010/2011 2009/2010
08/03/11 a 07/03/12 1,0620 0,1062 0,9558 0,9558 0,8013
Total de distribuições no período 0,9558 0,8013
Relatório de Investimentos
Objectivo do Investimento
Alcançar crescimento de capital.
Política de Investimento
A política de investimento da EGA consiste em investir os activos do Fundo principalmente em acções de pequenas empresas domiciliadas no Japão ou que detenham operações significativas no Japão.
Caso a EGA o considere desejável, poderá investir, até um terço da totalidade dos activos do Fundo, noutros títulos (incluindo títulos de rendimento fixo, outras acções e títulos do mercado monetário). Para obtenção de liquidez pode investir em numerário e títulos de elevada liquidez (near cash).
Desempenho das Acções de Classe 1 de Acumulação Líquida*
Ao longo dos últimos doze meses anteriores a 7 de Março de 2012, o preço publicado das acções do Threadneedle Japan Smaller Companies Fund desceu de 80,17p para 80,15p.
Ao analisarmos o desempenho da libra esterlina no seu grupo de comparação, a rentabilidade total do Fundo nos doze meses findos em 29 de Fevereiro de 2012, incluindo o rendimento líquido reinvestido, é de –1,88% comparada com uma rentabilidade média de –4,79% ao longo do período homólogo. (Para informação, a rentabilidade do TOPIX Small Cap Index foi de +2,69% ao longo do período homólogo).
Actividade da Carteira
Esta análise tem início apenas três dias antes dos trágicos acontecimentos de 11 de Março de 2011 no Japão, quando a parte ocidental da região de Tohoku foi atingida por um enorme tsunami na sequência do maior terramoto submarino de que há registo. O mundo inteiro depressa ficou estarrecido com as imagens do reactor nuclear de Fukushima em ruínas e as únicas notícias que interessavam aos japoneses era saber dos progressos feitos pelas equipas de trabalho responsáveis pela tentativa de desactivação segura dos reactores. Apesar da devastação, durante os meses seguintes, as empresas japonesas envidaram esforços extraordinários no sentido de recuperar os níveis de produção anteriores e as actividades começaram a voltar à normalidade. Em finais de Junho, o Índice TOPIX recuperou bastante do
«terreno perdido».
No entanto, e apenas semanas depois, o mercado foi de novo atingido, desta vez por receios associados a um forte abrandamento da economia mundial, que afectaria as perspectivas dos exportadores, mal estes começavam a recuperar do terramoto. Enquanto os receios de um grave abrandamento mundial conduziam o Índice TOPIX Small a atingir, eventualmente, níveis bem abaixo dos alcançados logo após o terramoto, as acções de pequenas empresas mostravam-se relativamente sólidas e apresentavam um desempenho muito superior ao das grandes empresas em 2011.
Em inícios de 2012, o Índice TOPIX Small juntou-se aos principais mercados globais numa forte subida.
Apesar do importante desempenho superior registado em 2011, as pequenas empresas japonesas acompanharam também o ritmo de subida geral do mercado japonês no início de 2012. Tal significa, que recuperaram o nível alcançado antes do terramoto, o que constitui um feito extraordinário e demonstra que gozam de um forte suporte de valorização.
Face a este cenário, a actividade da carteira centrou-se em manter uma abordagem centrou-sectorial equilibrada, mas no âmbito dos sectores adicionou acções com perspectivas de crescimento mais estruturais do que cíclicas. Uma das principais participações do fundo é a Tamron, fabricante de lentes amovíveis para câmaras, incluindo câmaras digitais SLR. Uma das áreas em que aumentámos a nossa exposição inclui as empresas de peças para automóveis,
nomeadamente a Akebono Brake. Os fabricantes de automóveis japoneses recuperaram gradualmente dos problemas de produção resultantes do terramoto. Nada habitual para o Japão, duas das participações do fundo, a Tachihi Enterprise e a Osaka Securities Exchange, foram objecto de propostas de aquisição com largos prémios no âmbito dos limites recentes de negociação das respectivas acções. Desta forma se evidencia a mais-valia que as pequenas empresas japonesas representam e que justifica a sua recente robustez.
*Em libras esterlinas e relativamente ao grupo de comparação do Reino Unido.
Os quadros comparativos estão nas páginas 256-267.