DEMONSTRAÇÃO DE RENTABILIDADE TOTAL
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
2012 2011
Notas £000 £000
Rendimento
Mais/(menos)-valias líquidas 2 2.613 11.338
Receitas 3 5.842 5.205
Despesas 4 (1.731) (1.558)
Custos de financiamento: Juros 6 qqqqqqqqqqr– (1) Receitas/(despesas) líquidas antes de impostos 4.111 3.646
Impostos 5 – (11)
Receitas/(despesas) líquidas depois de impostos qqqqqqqqqqr4.111 3.635 Rentabilidade total antes de distribuições 6.724 14.973 Custos de financiamento: Distribuições 6 qqqqqqqqqqr(5.359) (4.757) Variação dos activos líquidos atribuíveis a
accionistas resultantes de actividades
de investimento zzzzzzzzzzzzzzz1.365 10.216
DEMONSTRAÇÃO DA VARIAÇÃO DOS ACTIVOS LÍQUIDOS ATRIBUÍVEIS AOS ACCIONISTAS
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
2012 2011
£000 £000
Activos líquidos atribuíveis a accionistas
na abertura 119.651 106.488
Movimento resultante das vendas e recompras de acções:
Quantias a receber pela emissão de acções 25.123 5.393 Quantias a pagar pelo cancelamento de acções (14.660) (2.431)
10.463 2.962
Ajuste de diluição 94 –
Taxa complementar do imposto de selo (29) (17) Variação dos activos líquidos atribuíveis a accionistas
resultantes de actividades de investimento
(ver Demonstração de Rentabilidade Total acima) 1.365 10.216
BALANÇO
em 7 de Março de 2012
2012 2011
Notas £000 £000
Activo
Activos de investimento qqqqqqqqqqr130.303 118.780
Devedores 7 1.777 1.299
Caixa e disponibilidades qqqqqqqqqqr2.749 882
Total outros activos qqqqqqqqqqr4.526 2.181
Total do activo qqqqqqqqqqr134.829 120.961
Passivo
Passivos derivados qqqqqqqqqqr– (26)
Credores 8 (2.696) (747)
Distribuição a pagar sobre acções
de rendimento qqqqqqqqqqr(592) (537)
Total outros passivos qqqqqqqqqqr(3.288) (1.284)
Total do passivo qqqqqqqqqqr(3.288) (1.310)
Activo líquido atribuível aos accionistas zzzzzzzzzzzzzzz131.541 119.651
MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012 Distribuição de dividendos em pencepor acção
Acções de Classe 1 Rendimento líquido
Período de Receitas Crédito Receitas Distribuição Distribuição distribuição brutas fiscal líquidas Equalização paga/a pagar paga 2011/2012 2010/2011 Grupo 1
08/03/11 a 07/04/11 0,2167 0,0217 0,1950 – 0,1950 0,1850
08/04/11 a 07/05/11 0,2167 0,0217 0,1950 – 0,1950 0,1850
08/05/11 a 07/06/11 0,2167 0,0217 0,1950 – 0,1950 0,1850
08/06/11 a 07/07/11 0,2167 0,0217 0,1950 – 0,1950 0,1850
08/07/11 a 07/08/11 0,2167 0,0217 0,1950 – 0,1950 0,1850
08/08/11 a 07/09/11 0,2167 0,0217 0,1950 – 0,1950 0,1850
08/09/11 a 07/10/11 0,2167 0,0217 0,1950 – 0,1950 0,1850
08/10/11 a 07/11/11 0,2167 0,0217 0,1950 – 0,1950 0,1850
08/11/11 a 07/12/11 0,2167 0,0217 0,1950 – 0,1950 0,1850
08/12/11 a 07/01/12 0,2167 0,0217 0,1950 – 0,1950 0,1850
08/01/12 a 07/02/12 0,2167 0,0217 0,1950 – 0,1950 0,1850
08/02/12 a 07/03/12 0,2870 0,0287 0,2583 – 0,2583 0,2545
Relatório de Investimentos
Objectivo do Investimento
Alcançar um nível de rendimento elevado com perspectivas de crescimento de capital. O rendimento será pago mensalmente.
Política de Investimento
A política de investimento da EGA consiste em investir os activos do Fundo primeiramente em títulos de rendimento fixo denominados em libras esterlinas e em acções do Reino Unido.
Desempenho das Acções de Classe 1 de Rendimento Líquido*
Ao longo dos últimos doze meses anteriores a 7 de Março de 2012, o preço publicado das acções do Threadneedle Monthly Extra Income Fund subiu de 57,01p para 57,77p.
Ao analisarmos o desempenho no seu grupo de comparação, a rentabilidade total do Fundo nos doze meses findos em 29 de Fevereiro de 2012, incluindo o rendimento líquido reinvestido, é de +7,56% comparada com uma rentabilidade média de +3,69% ao longo do período homólogo. Dada a natureza do Fundo e as suas atribuições de investimento, não existe índice de mercado directamente comparável.
Actividade da Carteira
O período em análise caracterizou-se pelo cenário de adversidade nos mercados accionistas, causado por acontecimentos como o terramoto no Japão, as tensões no Médio Oriente e Norte de África, e especialmente, a crise de dívida actual na zona euro, que vieram comprometer o sentimento de apetência para o risco. No entanto, em finais de 2011, a Operação de refinanciamento de longo prazo (Long-Term Liquidity Operation– LTRO), promovida
pelo Banco Central Europeu, veio aliviar os receios dos investidores relativamente a uma segunda contracção de crédito, permitindo aos mercados encerrar com uma nota positiva.
As principais obrigações de dívida pública com estatuto de «porto seguro» relativo registaram um bom desempenho, com as obrigações do tesouro dos EUA, as giltse as principais obrigações europeias a apresentar rendimentos positivos. Foi ainda um ano positivo para as obrigações empresariais com notação de grau de investimento (investment grade), às quais continuamos a dar preferência em detrimento das gilts, justificada pelo acréscimo de rendimento e pela solidez dos balanços das empresas.
Durante o período em análise, o fundo registou um desempenho positivo em termos absolutos e ainda relativamente ao respectivo grupo de comparação. Este resultado baseou-se numa forte selecção de títulos, quer a nível da componente accionista como obrigacionista da carteira. Na componente das acções, registaram-se os contributos positivos de participações numa série de indústrias diversas, incluindo a Booker, Imperial Tobacco, BT, Rolls-Royce e GlaxoSmithKline. Uma característica comum a todas estas acções reside no forte crescimento de dividendos.
A componente obrigacionista da carteira está sobreponderada no sector bancário. Os bancos estão em vias de ter de adoptar uma regulamentação mais rígida, garantir uma maior liquidez e melhor capitalização, medidas que visam apoiar a qualidade do crédito. Os preços das obrigações bancárias caíram em meados do ano face ao surgimento de receios relacionados com a dívida na zona euro, tendo-se, contudo, assinalado uma forte retoma a partir do quarto trimestre. Para este
resultado contribuiu essencialmente a introdução da LTRO, que eliminou o risco de um importante incumprimento bancário, bem como o facto de os bancos poderem lançar uma oferta pública de aquisição dos próprios títulos de dívida. A carteira de obrigações está também sobreponderada em dívida de mercados emergentes.
Muitas entidades soberanas de mercados emergentes apresentam melhores fundamentos de crédito que alguns países de mercados desenvolvidos, facto que contribui para o seu próprio crescimento no caso de o ciclo económico voltar a tomar o sentido descendente.
À data da redacção deste relatório, cerca de 77% do fundo encontra-se investido em acções e 21% em obrigações.
Esta posição reflecte a nossa larga preferência por acções, com base em valorizações relativas. No entanto, procedemos, ao longo do ano, a diferentes afectações tácticas de activos, por forma a melhorar a rentabilidade geral. Por exemplo, em Maio de 2011, obtivemos alguns lucros em acções, anteriormente à liquidação dos mercados no Verão, e aumentámos as participações em obrigações do fundo.
As tendências das economias ocidentais apontam para um fraco crescimento durante vários anos, enquanto os governos combatem os respectivos encargos de dívida. No entanto, a rentabilidade das empresas deverá permanecer relativamente forte. As empresas reduziram o seu nível de endividamento em cerca de metade, nos últimos quatro anos, o que provocou um efeito de «amortecimento» que as ajuda a resistir aos choques económicos, e as perspectivas de crescimento de dividendos do Reino Unido melhoraram. Continuamos a identificar oportunidades atractivas numa vasta série de sectores e estamos confiantes de que uma carteira construída com base numa selecção cuidadosa pode gerar uma rentabilidade positiva.
36 Acções de Classe 1
Rendimento líquido
Período de Receitas Crédito Receitas Distribuição Distribuição distribuição brutas fiscal líquidas Equalização paga/a pagar paga 2011/2012 2010/2011 Grupo 2
08/03/11 a 07/04/11 0,0958 0,0096 0,0862 0,1088 0,1950 0,1850
08/04/11 a 07/05/11 – – – 0,1950 0,1950 0,1850
08/05/11 a 07/06/11 – – – 0,1950 0,1950 0,1850
08/06/11 a 07/07/11 – – – 0,1950 0,1950 0,1850
08/07/11 a 07/08/11 0,0460 0,0046 0,0414 0,1536 0,1950 0,1850
08/08/11 a 07/09/11 – – – 0,1950 0,1950 0,1850
08/09/11 a 07/10/11 – – – 0,1950 0,1950 0,1850
08/10/11 a 07/11/11 – – – 0,1950 0,1950 0,1850
08/11/11 a 07/12/11 – – – 0,1950 0,1950 0,1850
08/12/11 a 07/01/12 0,0656 0,0066 0,0590 0,1360 0,1950 0,1850
08/01/12 a 07/02/12 0,1532 0,0153 0,1379 0,0571 0,1950 0,1850
08/02/12 a 07/03/12 0,1488 0,0149 0,1339 0,1244 0,2583 0,2545
Total de distribuições no período 2,4033 2,2895
Grupo 2: acções compradas durante um período de distribuição
MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
(continuação)Threadneedle Monthly Extra Income Fund
1 POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS
As políticas contabilísticas do fundo são iguais às divulgadas nas demonstrações financeiras agregadas da página 6.
2 MAIS/(MENOS)-VALIAS LÍQUIDAS
Mais/(menos)-valias líquidas durante o período:2012 2011
£000 £000
Títulos não derivados 2.573 11.232
Contratos cambiais a prazo 59 164
Outros ganhos/(perdas) (15) (54)
Custos de transacção qqqqqqqqqqr(4) (4)
Mais/(menos)-valias líquidas zzzzzzzzzzzzzzz2.613 11.338
3 RECEITAS
2012 2011
£000 £000
Dividendos do Reino Unido 4.065 3.568
Dividendos do estrangeiro 1 –
Dividendos de acções 47 20
Juros sobre títulos de dívida 1.710 1.606
Juros bancários 10 3
Comissão de empréstimo de valores 9 7
Receitas diversas qqqqqqqqqqr– 1
Total de receitas zzzzzzzzzzzzzzz5.842 5.205
4 DESPESAS
2012 2011
£000 £000
A pagar à EGA ou a associadas da EGA e seus agentes:
Comissão de gestão anual (1.559) (1.402)
Despesas de registo qqqqqqqqqqr(138) (123)
(1.697) (1.525)
zzzzzzzzzzzzzzz
A pagar à entidade depositária ou associadas da entidade depositária e seus agentes:
Comissão da entidade depositária (15) (15)
Comissão de custódia qqqqqqqqqqr(2) (2)
(17) (17)
zzzzzzzzzzzzzzz
Outras despesas:
Comissão regulamentar (7) (7)
Honorários dos auditores qqqqqqqqqqr(10) (9)
(17) (16)
zzzzzzzzzzzzzzz
*Total das despesas zzzzzzzzzzzzzzz(1.731) (1.558)
*Incluindo o IVA irrecuperável quando aplicável.
5 TRIBUTAÇÃO
2012 2011
£000 £000
a) Análise do encargo fiscal do período
Imposto sobre o rendimento colectivo – (12)
Impostos no estrangeiro qqqqqqqqqqr– 1
Total de imposto corrente (nota 5b) qqqqqqqqqqr– (11) Total de encargo fiscal no período zzzzzzzzzzzzzzz– (11) b) Factores que afectam o encargo fiscal do períodoqqqqqqqqqqr Receitas líquidas antes de impostos zzzzzzzzzzzzzzz4.111 3.646 Receitas líquidas antes de impostos,
multiplicadas pela taxa de IRC em vigor de 20% (822) (729) Efeitos de:
Receitas não sujeitas a imposto 823 717
Impostos no estrangeiro – 1
Despesas em excesso qqqqqqqqqqr(1) –
Encargo fiscal corrente no período (nota 5a) zzzzzzzzzzzzzzz– (11) O fundo não reconheceu activos por imposto diferido no valor de
£735 (2011: Zero) decorrentes de despesas de gestão não utilizadas.
É pouco provável que estas despesas venham a ser utilizadas no futuro.
6 CUSTOS DE FINANCIAMENTO
Distribuições e jurosA distribuição toma em consideração as receitas recebidas com a criação de acções e as receitas deduzidas com o cancelamento de acções, e inclui:
2012 2011
£000 £000
Intercalar 4.811 4.229
Final qqqqqqqqqqr592 537
5.403 4.766 Adicionar: Receitas deduzidas no cancelamento
de acções 62 10
Deduzir: Receitas recebidas na criação de acçõesqqqqqqqqqqr(106) (19) Distribuição líquida no período zzzzzzzzzzzzzzz5.359 4.757
Juros qqqqqqqqqqr– 1
Total custos de financiamento zzzzzzzzzzzzzzz5.359 4.758 Receitas líquidas depois de impostos 4.111 3.635 Comissão de gestão anual sobre capital 1.559 1.402
Impostos aplicáveis qqqqqqqqqqr(311) (280)
Distribuição líquida no período zzzzzzzzzzzzzzz5.359 4.757 Informação detalhada sobre a distribuição por acção descrita no quadro das páginas 35 e 36.
7 DEVEDORES
2012 2011
£000 £000
Quantias a receber pela emissão de acções 466 54
Acréscimo de receitas 1.307 1.241
Retenção na fonte do estrangeiro, a recuperar qqqqqqqqqqr4 4 Total Devedores zzzzzzzzzzzzzzz1.777 1.299
Anexos às demonstrações financeiras
referentes ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
8 CREDORES
2012 2011
£000 £000
Quantias a pagar pelo cancelamento de acções (13) (32) Compras pendentes de liquidação (2.487) (523)
Acréscimo de despesas (7) (9)
Quantias a pagar à EGA (142) (125)
Imposto sobre rendimento colectivo a pagar qqqqqqqqqqr(47) (58) Total Credores zzzzzzzzzzzzzzz(2.696) (747)
9 TRANSACÇÕES COM EMPRESAS ASSOCIADAS
A Threadneedle Investment Services Limited, na qualidade de Entidade Gestora Autorizada (EGA), é uma empresa associada e actua como mandante em relação a todas as transacções de acções do Fundo.
Os montantes agregados recebidos de emissões e pagos no cancelamento de acções vêm descritos na Demonstração da Variação dos Activos Líquidos Atribuíveis aos Accionistas.
As somas devidas ou a pagar pela Threadneedle Investment Services Limited, no final do período contabilístico, relativamente à emissão e ao cancelamento de acções, vêm descritas nas Notas 7 e 8.
As somas a pagar à Threadneedle Investment Services Limited relativas a serviços de gestão dos fundos e de registo vêm descritas na Nota 4 e os montantes por saldar no final do ano vêm incluídos na Nota 8.
A Threadneedle Investment Services Limited não efectuou transacções de títulos com o fundo durante o período.
Todas as transacções foram efectuadas no âmbito da actividade comercial regular, em condições comerciais normais.
10 FUNDOS PATRIMONIAIS
O Monthly Extra Income Fund tem presentemente uma classe de acções: Classe 1. As comissões são as seguintes:
Comissão de gestão anual
Acções de Classe 1 1,25%
Despesas de registo
Acções de Classe 1 0,110%
O valor patrimonial líquido, o valor patrimonial líquido por acção e o número de acções encontram-se descritos no quadro comparativo da página 257. A distribuição encontra-se descrita no mapa de distribuição nas páginas 35 e 36.
11 EMPRÉSTIMO DE VALORES
Durante o período em análise, o Monthly Extra Income Fund celebrou acordos de empréstimo de valores. O Fundo recebeu
£13.000 (2011: £9.000) e pagou comissões no montante de £2.000 (2011: £1.000) à Threadneedle Investment Services Limited e £2.000 (2011: £1.000) à J.P. Morgan para o processamento destes acordos. O valor das acções emprestadas no final do período contabilístico é de
£2,43m (2011: £4,09m), enquanto que o valor dos títulos recebidos em caução é de £3,62m (2011: £4,36m). Esta garantia foi recebida em títulos transferidos em CREST por DBV (Delivery by Value) ou Gilt DBV, ou sob a forma de obrigações governamentais
estrangeiras, obrigações supranacionais ou certificados de depósito.
A natureza e o valor dos títulos recebidos em caução são analisados por classe de activo no quadro seguinte.
Análise dos títulos recebidos em caução
2011 2010
Valor £000 % do Total Valor £000 % do Total Obrigações qqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqq3.625 100 4.358 100
3.625 100 4.358 100
vvzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzz
12 DERIVADOS E OUTROS INSTRUMENTOS FINANCEIROS
A análise e quadros a seguir reportam-se à divulgação narrativa sobre riscos de derivados e outros instrumentos financeiros nas páginas 8 e 9.Exposições cambiais
Uma pequena parte dos activos líquidos do Fundo está denominada em moedas que não são a libra esterlina, o que pode fazer com que o balanço e a rentabilidade total possam ser afectados por flutuações cambiais.
Activos líquidos em moeda estrangeira
Exposições Exposições não monetárias monetárias Total
Moeda em 2012 £000 £000 £000
Euro 10 (61) (51)
Dólar EUA 25 (31) (6)
Moeda em 2011 £000 £000 £000
Euro 213 (238) (25)
Franco Suíço 1 – 1
Dólar EUA 4 (5) (1)
Perfil de risco de taxa de juro do activo e passivo financeiros O perfil de risco de taxa de juro do activo e passivo financeiros do fundo, em 7 de Março de 2012, era o seguinte:
Activos Activos Activos financeiros financeiros de financeiros não passíveis
taxa variável de taxa fixa de juros Total
Moeda em 2012 £000 £000 £000 £000
Euro 105 1.174 3 1.282
Libra Esterlina 4.338 24.533 106.015 134.886
Dólar EUA 183 1.573 13 1.769
Moeda em 2011 £000 £000 £000 £000
Euro 466 1.446 3 1.915
Franco Suíço – – 1 1
Libra Esterlina 1.408 21.354 97.941 120.703
Dólar EUA 225 557 – 782
Passivos Passivos Passivos financeiros financeiros de financeiros não passíveis
taxa variável de taxa fixa de juros Total
Moeda em 2012 £000 £000 £000 £000
Euro (103) (1.230) – (1.333)
Libra Esterlina – – (3.288) (3.288)
Dólar EUA (174) (1.601) – (1.775)
Moeda em 2011 £000 £000 £000 £000
Euro – (1.683) (257) (1.940)
Libra Esterlina – – (1.027) (1.027)
Dólar EUA (223) (560) – (783)
Activos financeiros de Activos financeiros de taxa fixa taxa fixa Período da média Taxa de juro ponderada para o média ponderada qual a taxa é fixada
2012 2011 2012 2011
Moeda % % anos anos
Euro 7 6 12,31 11,79
Dólar EUA 6 7 8,71 19,68
Libra Esterlina 7 6 16,48 8,21
Anexos às demonstrações financeiras
(continuação)
38
Threadneedle Monthly Extra Income Fund
Os únicos montantes significativos de activos não remunerados dizem respeito a contratos cambiais a prazo. Em 7 de Março de 2012, o Fundo detinha em aberto contratos cambiais a prazo de
£30.000 (2011: (£19.000)).
Os investimentos do Fundo de taxa variável vencem juros a taxas variáveis, com base na LIBOR ou sua equivalente no estrangeiro.
Os saldos em numerário são detidos em contas de taxa variável em que o juro é calculado com referência às taxas de mercado em vigor.
Valor justo do activo e passivo financeiros
Não existe diferença significativa entre o valor do activo e passivo financeiros descrito no balanço e o seu valor justo.
Análise de sensibilidade
A sensibilidade ou valor em risco não são mostrados, tendo em conta o pequeno valor dos derivados, no final do ano, relativamente à carteira global. O mesmo é aplicável ao ano anterior.
13 PASSIVOS E OBRIGAÇÕES EVENTUAIS
Não existem passivos e obrigações eventuais por saldar (2011: Zero).
14 CUSTOS DE TRANSACÇÃO DE CARTEIRA
2012 2011
£000 £000
Análise dos custos de compra totais Compras no período antes de custos
de transacção 41.122 45.137
Comissões 29 35
Impostos 123 182
Custos de compra totais qqqqqqqqqqr152 217 Total de compras brutas zzzzzzzzzzzzzzz41.274 45.354 Análise de custos de vendas totais
Valor bruto das vendas antes de custos
de transacção 32.337 43.688
Comissões (16) (29)
Total custos de venda qqqqqqqqqqr(16) (29)
Total vendas líquidas de custos de transacção zzzzzzzzzzzzzzz32.321 43.659
Anexos às demonstrações financeiras
(continuação)
DEMONSTRAÇÃO DE RENTABILIDADE TOTAL
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
2012 2011
Notas £000 £000
Rendimento
Mais/(menos)-valias líquidas 2 14.501 10.080
Receitas 3 33.772 36.184
Despesas 4 (3.679) (3.917)
Custos de financiamento:
Despesas com derivados 6 (588) (413)
Juros 6 qqqqqqqqqqr(80) (64)
Receitas/(despesas) líquidas antes de impostos 29.425 31.790
Impostos 5 – (2)
Receitas/(despesas) líquidas depois de impostos qqqqqqqqqqr29.425 31.788 Rentabilidade total antes de distribuições 43.926 41.868 Custos de financiamento: Distribuições 6 qqqqqqqqqqr(29.425) (31.788) Variação dos activos líquidos atribuíveis a
accionistas resultantes de actividades
de investimento zzzzzzzzzzzzzzz14.501 10.080
DEMONSTRAÇÃO DA VARIAÇÃO DOS ACTIVOS LÍQUIDOS ATRIBUÍVEIS AOS ACCIONISTAS
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
2012 2011
£000 £000
Activos líquidos atribuíveis a accionistas
na abertura 598.366 638.418
Movimento resultante das vendas e recompras de acções:
Quantias a receber pela emissão de acções 62.259 36.938 Quantias a pagar pelo cancelamento de acções (84.154) (103.159) (21.895) (66.221)
Taxa complementar do imposto de selo – (3)
Variação dos activos líquidos atribuíveis a
accionistas resultantes de actividades de investimento
(ver Demonstração de Rentabilidade Total acima) 14.501 10.080 Distribuição retida em acções de acumulação 15.653 16.065 Quantias de distribuição não reclamadas
depositadas novamente na conta qqqqqqqqqqr(42) 27 Activos líquidos atribuíveis a accionistas no fechozzzzzzzzzzzzzzz606.583 598.366
BALANÇO
em 7 de Março de 2012
2012 2011
Notas £000 £000
Activo
Activos de investimento qqqqqqqqqqr551.503 582.831
Devedores 7 20.591 20.188
Caixa e disponibilidades 8 qqqqqqqqqqr42.070 15.961 Total outros activos qqqqqqqqqqr62.661 36.149
Total do activo qqqqqqqqqqr614.164 618.980
Passivo
Passivos derivados qqqqqqqqqqr(793) (295)
Credores 9 (4.221) (12.261)
Descobertos bancários 8 – (5.102)
Distribuição a pagar sobre acções
de rendimento qqqqqqqqqqr(2.567) (2.956)
Total outros passivos qqqqqqqqqqr(6.788) (20.319) Total do passivo qqqqqqqqqqr(7.581) (20.614) Activo líquido atribuível aos accionistas zzzzzzzzzzzzzzz606.583 598.366
MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012 Distribuição de juros em pencepor acção
Acções de Classe 1 Rendimento líquido
Imposto sobre
Período de Receitas rendi- Receitas Distribuição Distribuição distribuição brutas mento líquidas Equalização paga/a pagar paga
2011/2012 2010/2011 Grupo 1
08/03/11 a 07/06/11 0,6256 0,1251 0,5005 – 0,5005 0,4890 08/06/11 a 07/09/11 0,6163 0,1233 0,4930 – 0,4930 0,5109 08/09/11 a 07/12/11 0,6035 0,1207 0,4828 – 0,4828 0,4912 08/12/11 a 07/03/12 0,5701 0,1140 0,4561 – 0,4561 0,5034 Grupo 2
08/03/11 a 07/06/11 0,2819 0,0564 0,2255 0,2750 0,5005 0,4890 08/06/11 a 07/09/11 0,2664 0,0533 0,2131 0,2799 0,4930 0,5109 08/09/11 a 07/12/11 0,2838 0,0568 0,2270 0,2558 0,4828 0,4912 08/12/11 a 07/03/12 0,2345 0,0469 0,1876 0,2685 0,4561 0,5034
Total de distribuições no período 1,9324 1,9945
Relatório de Investimentos
Objectivo do Investimento
Alcançar um nível de rendimento elevado.
Política de Investimento
A política de investimento da EGA consiste em investir os activos do Fundo principalmente em investimentos de rendimento fixo no Reino Unido e na Europa Continental.
Desempenho das Acções de Classe 1 de Rendimento Líquido*
Ao longo dos últimos doze meses anteriores a 7 de Março de 2012, o preço publicado das acções do Threadneedle UK Corporate Bond Fund subiu de 52,29p para 53,58p.
Ao analisarmos o desempenho no seu grupo de comparação, a rentabilidade total do Fundo nos doze meses findos em 29 de Fevereiro de 2012, incluindo o rendimento líquido reinvestido, é de +6,49%
comparada com uma rentabilidade média de +7,21%
ao longo do período homólogo. A rentabilidade do Fundo equivale aproximadamente a +7,89% ilíquido de impostos e comissões**. (Para informação, a rentabilidade total do iBOXX £ Non-Gilts (ligado ao índice UBS Warburg All Stocks Investment Grade antes de 30/06/2003) foi de +9,42% no período homólogo).
Actividade da Carteira
O fundo ficou aquém do desempenho do seu grupo
de comparação, mas apresentou uma rentabilidade absoluta aceitável na totalidade do ano. A duração e o posicionamento sectorial afectaram os rendimentos, enquanto as giltsapresentaram resultados superiores às obrigações de empresas do Reino Unido por uma larga margem.
O ano foi pautado por crises económicas e políticas em inúmeras partes da Europa, e pelo clima de incerteza relativamente às perspectivas de crescimento do Reino Unido. Consequentemente, houve uma grande procura invulgar de activos «livres de risco», nomeadamente de giltse numerário. Neste contexto, a taxa de rendimento das obrigações de dívida pública do Reino Unido atingiu os níveis mais baixos de sempre.
Neste cenário, o mercado de obrigações de empresas do Reino Unido teve dificuldades em acompanhar o mercado de gilts. Verificou-se um aumento dos spreadsdas taxas de rendimento, nomeadamente das empresas expostas aos países europeus periféricos e dos bancos em geral. Em Dezembro, o Banco Central Europeu lançou a sua Operação de refinanciamento de longo prazo (Long-Term Refinancing Operation– LTRO), libertando uma segunda tranche de
financiamento em 29 de Fevereiro. Após o lançamento dos pacotes LTRO de assistência à liquidez, prestada pelos bancos europeus, o mercado reganhou confiança e os spreadsdiminuíram.
O fundo esteve investido com uma duração subponderada relativamente ao índice de referência
iBOXX. Tal reflectiu a opinião (que mantemos ainda) de que as taxas de rendimento estão demasiado baixas de uma perspectiva histórica e relativamente à inflação. Durante o período em análise, a taxa de rendimento das giltstransaccionou abaixo dos 2%, o que pareceu oferecer uma oportunidade de risco/remuneração particularmente fraca para os investidores.
Em termos de sectores individuais, preferimos créditos de cotação mais baixa e rendimento superior, e em particular bancos e companhias de seguros.
Apesar do clima de incerteza que caracteriza o mercado, a falta de oferta de novas obrigações nestes sectores, associada a valorizações melhor adaptadas ao grau de risco, estão na origem da nossa preferência pelos sectores em questão. O fundo esteve subponderado nos sectores das
telecomunicações e serviços públicos, bem como em obrigações soberanas e supranacionais de baixo rendimento.
A nossa preferência por sectores de alto rendimento, bem como pela banca, reflectiu igualmente a nossa opinião de que os spreadsse encontravam demasiado elevados, em comparação às gilts, e que estes sectores se encontravam em melhor posição para tirar partido dessa vantagem.
Em termos geográficos, a carteira esteve subponderada nos mercados europeus periféricos, nomeadamente na Itália, Espanha, Grécia e Irlanda, tendo em conta as dificuldades sentidas pelos mercados nestes países.
*Em libras esterlinas e relativamente ao grupo de comparação do Reino Unido.
**Os resultados brutos são calculados pela Factset com base em fluxos de caixa diários e avaliações de fecho globais diárias.
**Os resultados brutos são calculados pela Factset com base em fluxos de caixa diários e avaliações de fecho globais diárias.