1 POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS
As políticas contabilísticas do fundo são iguais às divulgadas nas demonstrações financeiras agregadas da página 6.
2 MAIS/(MENOS)-VALIAS LÍQUIDAS
Mais/(menos)-valias líquidas durante o período:2012 2011
£000 £000
Títulos não derivados (42.856) 193.429
Contratos cambiais a prazo – 34
Outros ganhos/(perdas) (743) (571)
Custos de transacção qqqqqqqqqqr(60) (54)
Mais/(menos)-valias líquidas zzzzzzzzzzzzzzz(43.659) 192.838
3 RECEITAS
2012 2011
£000 £000
Dividendos do estrangeiro 21.809 19.483
Juros sobre investimentos de curto prazo 46 21
Juros bancários 48 55
Comissão de empréstimo de valores qqqqqqqqqqr974 331 Total de receitas zzzzzzzzzzzzzzz22.877 19.890
4 DESPESAS
2012 2011
£000 £000
A pagar à EGA ou a associadas da EGA e seus agentes:
Comissão de gestão anual (13.425) (11.601)
Despesas de registo qqqqqqqqqqr(1.238) (1.045) (14.663) (12.646)
zzzzzzzzzzzzzzz
A pagar à entidade depositária ou associadas da entidade depositária e seus agentes:
Comissão da entidade depositária (28) (26)
Comissão de custódia qqqqqqqqqqr(99) (81)
(127) (107)
zzzzzzzzzzzzzzz
Outras despesas:
Comissão regulamentar (23) (24)
Honorários dos auditores qqqqqqqqqqr(7) (6)
(30) (30)
zzzzzzzzzzzzzzz
*Total das despesas zzzzzzzzzzzzzzz(14.820) (12.783)
*Incluindo o IVA irrecuperável quando aplicável.
5 TRIBUTAÇÃO
2012 2011
£000 £000
a) Análise do encargo fiscal do período
Impostos no estrangeiro qqqqqqqqqqr(2.649) (2.085) Total de imposto corrente (nota 5b) qqqqqqqqqqr(2.649) (2.085) Total de encargo fiscal no período zzzzzzzzzzzzzzz(2.649) (2.085) b) Factores que afectam o encargo fiscal do períodoqqqqqqqqqqr Receitas líquidas antes de impostos zzzzzzzzzzzzzzz8.026 7.079 Receitas líquidas antes de impostos,
multiplicadas pela taxa de IRC em vigor de 20% (1.605) (1.416) Efeitos de:
Receitas não sujeitas a imposto 3.557 3.191
Impostos no estrangeiro (2.649) (2.085)
Despesas com impostos no estrangeiro 91 339 Despesas em excesso qqqqqqqqqqr(2.043) (2.114) Encargo fiscal corrente no período (nota 5a) zzzzzzzzzzzzzzz(2.649) (2.085) O Fundo não reconheceu activos por imposto diferido no valor de
£4.142.086 (2011: £2.099.026) decorrentes de despesas de gestão não utilizadas. É pouco provável que estas despesas venham a ser utilizadas no futuro.
6 CUSTOS DE FINANCIAMENTO
Distribuições e juros2012 2011
£000 £000
Final qqqqqqqqqqr5.412 4.999
Distribuição líquida no período zzzzzzzzzzzzzzz5.412 4.999
Juros qqqqqqqqqqr31 28
Total custos de financiamento zzzzzzzzzzzzzzz5.443 5.027 Receitas líquidas depois de impostos 5.377 4.994 Transferência de um défice de capital para
um défice de receita qqqqqqqqqqr35 5
Distribuição líquida no período zzzzzzzzzzzzzzz5.412 4.999 A informação detalhada sobre a distribuição por acção e por qualquer classe de acções com défice vem descrita no quadro da página 70.
7 DEVEDORES
2012 2011
£000 £000
Quantias a receber pela emissão de acções 5.416 2.680 Vendas pendentes de liquidação 11.182 1.748
Acréscimo de receitas 505 446
Retenção na fonte do estrangeiro, a recuperar qqqqqqqqqqr690 718 Total Devedores zzzzzzzzzzzzzzz17.793 5.592
8 CREDORES
2012 2011
£000 £000
Quantias a pagar pelo cancelamento de acções (2.629) (463) Compras pendentes de liquidação (6.687) (3.708)
Acréscimo de despesas (32) (34)
Quantias a pagar à EGA qqqqqqqqqqr(1.107) (1.145) Total Credores zzzzzzzzzzzzzzz(10.455) (5.350)
Anexos às demonstrações financeiras
referentes ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
72
9 TRANSACÇÕES COM EMPRESAS ASSOCIADAS
A Threadneedle Investment Services Limited, na qualidade de Entidade Gestora Autorizada (EGA), é uma empresa associada e actua como mandante em relação a todas as transacções de acções do Fundo.
Os montantes agregados recebidos de emissões e pagos no cancelamento de acções vêm descritos na Demonstração da Variação dos Activos Líquidos Atribuíveis aos Accionistas.
As somas devidas ou a pagar pela Threadneedle Investment Services Limited, no final do período contabilístico, relativamente à emissão e ao cancelamento de acções, vêm descritas nas Notas 7 e 8.
As somas a pagar à Threadneedle Investment Services Limited relativas a serviços de gestão dos fundos e de registo vêm descritas na Nota 4 e os montantes por saldar no final do ano vêm incluídos na Nota 8.
A Threadneedle Investment Services Limited não efectuou transacções de títulos com o fundo durante o período.
Todas as transacções foram efectuadas no âmbito da actividade comercial regular, em condições comerciais normais.
10 FUNDOS PATRIMONIAIS
O European Smaller Companies Fund tem presentemente duas classes de acções: Classe 1 e Classe 2. As comissões de cada classe são as seguintes:
Comissão de gestão anual
Acções de Classe 1 1,50%
Acções de Classe 2 1,00%
Despesas de registo
Acções de Classe 1 0,175%
Acções de Classe 2 0,035%
O valor patrimonial líquido de cada classe de acções, o valor patrimonial líquido por acção e o número de acções de cada classe encontram-se descritos no quadro comparativo da página 260. A distribuição por classe de acção encontra-se descrita no mapa de distribuição da página 70. Todas as classes têm os mesmos direitos em caso de liquidação.
11 EMPRÉSTIMO DE VALORES
Durante o período em análise, o European Smaller Companies Fund celebrou acordos de empréstimo de valores. O fundo recebeu
£1.372.000 (2011: £451.000) e pagou comissões no montante de
£192.000 (2011: £58.000) à Threadneedle Investment Services Limited e £206.000 (2011: £62.000) à J.P. Morgan para o
processamento destes acordos. O valor das acções emprestadas no final do período contabilístico é de £38,75m (2011: £20,05m), enquanto que o valor dos títulos recebidos em caução é de £41,14m (2011: £21,86m). Esta garantia foi recebida em títulos transferidos em CREST por DBV (Delivery by Value) ou Gilt DBV, ou sob a forma de obrigações governamentais estrangeiras, obrigações
supranacionais ou certificados de depósito.
A natureza e o valor dos títulos recebidos em caução são analisados por classe de activo no quadro seguinte.
Análise dos títulos recebidos em caução
2012 2011
Valor £000 % do Total Valor £000 % do Total Obrigações qqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqqq41.143 100 21.862 100
41.143 100 21.862 100
vvzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzz
12 DERIVADOS E OUTROS INSTRUMENTOS FINANCEIROS
A análise e quadros a seguir reportam-se à divulgação narrativa sobre riscos de derivados e outros instrumentos financeiros nas páginas 8 e 9.Exposições cambiais
Uma parte substancial dos activos líquidos do Fundo está denominada em moedas que não são a libra esterlina, podendo acarretar que o balanço e a rentabilidade total sejam afectados de forma significativa por flutuações cambiais.
Activos líquidos em moeda estrangeira
Exposições Exposições não monetárias monetárias Total
Moeda em 2012 £000 £000 £000
Dólar Canadiano 4 – 4
Coroa Dinamarquesa 95 59.689 59.784
Euro 13.984 665.318 679.302
Forint Húngaro 1 – 1
Coroa Norueguesa 91 29.923 30.014
Coroa Sueca 648 78.848 79.496
Franco Suíço 338 99.576 99.914
Dólar EUA 1 – 1
Moeda em 2011 £000 £000 £000
Dólar Canadiano 4 – 4
Coroa Dinamarquesa 2 55.280 55.282
Euro 12.864 721.995 734.859
Forint Húngaro 1 – 1
Coroa Norueguesa 79 31.790 31.869
Coroa Sueca – 91.534 91.534
Franco Suíço 329 167.330 167.659
Dólar EUA 1 – 1
Perfil de risco de taxa de juro do activo e passivo financeiros O perfil de risco de taxa de juro do activo e passivo financeiros do fundo, em 7 de Março de 2012, era o seguinte:
Activos Activos Activos financeiros financeiros de financeiros não passíveis
taxa variável de taxa fixa de juros Total
Moeda em 2012 £000 £000 £000 £000
Dólar Canadiano 4 – – 4
Coroa Dinamarquesa – – 59.978 59.978
Euro 5.785 5.011 671.210 682.006
Forint Húngaro 1 – – 1
Coroa Norueguesa 275 – 30.111 30.386
Coroa Sueca – – 79.957 79.957
Franco Suíço – – 104.379 104.379
Libra Esterlina – – 5.511 5.511
Dólar EUA 1 – – 1
Moeda em 2011 £000 £000 £000 £000
Dólar Canadiano 4 – – 4
Coroa Dinamarquesa 2 – 55.280 55.282
Euro 1.941 12.465 724.154 738.560
Forint Húngaro 1 – – 1
Coroa Norueguesa 7 – 31.869 31.876
Coroa Sueca – – 91.641 91.641
Franco Suíço – – 167.877 167.877
Libra Esterlina – – 2.700 2.700
Dólar EUA 1 – – 1
Anexos às demonstrações financeiras
(continuação)
Threadneedle European Smaller Companies Fund
Passivos Passivos Passivos financeiros financeiros de financeiros não passíveis
taxa variável de taxa fixa de juros Total
Moeda em 2012 £000 £000 £000 £000
Coroa Dinamarquesa (194) – – (194)
Euro – – (2.704) (2.704)
Coroa Norueguesa – – (372) (372)
Coroa Sueca (272) – (189) (461)
Franco Suíço (1.043) – (3.422) (4.465)
Libra Esterlina (1.824) – (3.768) (5.592)
Moeda em 2011 £000 £000 £000 £000
Euro – – (3.701) (3.701)
Coroa Norueguesa – – (7) (7)
Coroa Sueca (107) – – (107)
Franco Suíço (218) – – (218)
Libra Esterlina (691) – (1.642) (2.333)
Os activos financeiros de taxa fixa compreendem depósitos que têm uma taxa de juro média ponderada de 0,12% (2011: 0,25%).
Não existem montantes significativos de activos não remunerados, excepto acções, sem datas de vencimento.
Os saldos em numerário são detidos em contas de taxa variável em que o juro é calculado com referência às taxas de mercado em vigor.
Valor justo do activo e passivo financeiros
Não existe diferença significativa entre o valor do activo e passivo financeiros descrito no balanço e o seu valor justo.
13 PASSIVOS E OBRIGAÇÕES EVENTUAIS
Não existem passivos e obrigações eventuais por saldar (2011:
Zero).
14 CUSTOS DE TRANSACÇÃO DE CARTEIRA
2012 2011
£000 £000
Análise dos custos de compra totais Compras no período antes de custos
de transacção 724.037 805.244
Comissões 923 1.054
Impostos 464 572
Honorários – 1
Custos de compra totais qqqqqqqqqqr1.387 1.627 Total de compras brutas zzzzzzzzzzzzzzz725.424 806.871 Análise de custos de vendas totais
Valor bruto das vendas antes de custos
de transacção 818.185 734.639
Comissões (1.040) (998)
Total custos de venda qqqqqqqqqqr(1.040) (998) Total vendas líquidas de custos de transacção zzzzzzzzzzzzzzz817.145 733.641
Anexos às demonstrações financeiras
(continuação)
74
DEMONSTRAÇÃO DE RENTABILIDADE TOTAL
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
2012 2011
Notas £000 £000
Rendimento
Mais/(menos)-valias líquidas 2 (30.698) 106.804
Receitas 3 14.963 9.426
Despesas 4 (5.499) (4.282)
Custos de financiamento: Juros 6 qqqqqqqqqqr(23) (12) Receitas/(despesas) líquidas antes de impostos 9.441 5.132
Impostos 5 (1.506) (804)
Receitas/(despesas) líquidas depois de impostos qqqqqqqqqqr7.935 4.328 Rentabilidade total antes de distribuições (22.763) 111.132 Custos de financiamento: Distribuições 6 qqqqqqqqqqr(7.935) (4.328) Variação dos activos líquidos atribuíveis a
accionistas resultantes de actividades
de investimento zzzzzzzzzzzzzzz(30.698) 106.804
DEMONSTRAÇÃO DA VARIAÇÃO DOS ACTIVOS LÍQUIDOS ATRIBUÍVEIS AOS ACCIONISTAS
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012
2012 2011
£000 £000
Activos líquidos atribuíveis a accionistas
na abertura 563.375 366.767
Movimento resultante das vendas e recompras de acções:
Quantias a receber pela emissão de acções 296.791 438.240 Quantias a receber por transferência em espécie 3.306 – Quantias a pagar pelo cancelamento de acções (269.444) (354.994)
30.653 83.246
Ajuste de diluição 776 1.319
Taxa complementar do imposto de selo (210) (266) Variação dos activos líquidos atribuíveis a accionistas
resultantes de actividades de investimento
(ver Demonstração de Rentabilidade Total acima) (30.698) 106.804 Distribuição retida em acções de acumulação qqqqqqqqqqr7.016 5.505 Activos líquidos atribuíveis a accionistas no fechozzzzzzzzzzzzzzz570.912 563.375
BALANÇO
em 7 de Março de 2012
2012 2011
Notas £000 £000
Activo
Activos de investimento qqqqqqqqqqr563.778 561.681
Devedores 7 4.933 8.636
Caixa e disponibilidades qqqqqqqqqqr8.223 6.535 Total outros activos qqqqqqqqqqr13.156 15.171
Total do activo qqqqqqqqqqr576.934 576.852
Passivo
Credores 8 (3.949) (12.520)
Descobertos bancários qqqqqqqqqqr(2.073) (957) Total do passivo qqqqqqqqqqr(6.022) (13.477) Activo líquido atribuível aos accionistas zzzzzzzzzzzzzzz570.912 563.375
MAPA DE DISTRIBUIÇÃO
referente ao período contabilístico de 8 de Março de 2011 a 7 de Março de 2012 Distribuição de dividendos em pencepor acção
Acções de Classe 1 Acumulação líquida
Receitas Receitas Período de Receitas Crédito Receitas líquidas líquidas distribuição brutas fiscal líquidas Equalização acumuladas acumuladas 2011/2012 2010/2011 Grupo 1
08/03/11 a 07/03/12 0,6392 0,0639 0,5753 – 0,5753 0,3456 Grupo 2
08/03/11 a 07/03/12 0,1980 0,0198 0,1782 0,3971 0,5753 0,3456
Total de distribuições no período 0,5753 0,3456
Acções de Classe 2 Acumulação líquida
Receitas Receitas Período de Receitas Crédito Receitas líquidas líquidas distribuição brutas fiscal líquidas Equalização acumuladas acumuladas 2011/2012 2010/2011 Grupo 1
08/03/11 a 07/03/12 1,4378 0,1438 1,2940 – 1,2940 0,9892 Grupo 2
08/03/11 a 07/03/12 0,2671 0,0267 0,2404 1,0536 1,2940 0,9892
Total de distribuições no período 1,2940 0,9892
Acções de Classe X Acumulação líquida
Receitas Receitas Período de Receitas Crédito Receitas líquidas líquidas distribuição brutas fiscal líquidas acumuladas acumuladas 2011/2012 2010/2011 Grupo 1
08/03/11 a 07/03/12 1,5244 0,1524 1,3720 – 1,3720 1,2799 Grupo 2
08/03/11 a 07/03/12 1,5244 0,1524 1,3720 – 1,3720 1,2799
Total de distribuições no período 1,3720 1,2799
Grupo 2: acções compradas durante um período de distribuição
Relatório de Investimentos
Objectivo do Investimento
Alcançar crescimento de capital.
Política de Investimento
A política de investimento da EGA é investir os activos do Fundo principalmente em acções de pequenas empresas domiciliadas na Europa Continental e no Reino Unido ou que detenham operações significativas na Europa Continental e no Reino Unido.
Caso a EGA o considere desejável, também poderá investir noutros títulos (incluindo títulos de rendimento fixo, outras acções e títulos do mercado monetário).
Desempenho das Acções de Classe 1 de Acumulação Líquida*
Ao longo dos últimos doze meses anteriores a 7 de Março de 2012, o preço publicado das acções do Threadneedle Pan European Smaller Companies Fund desceu de 109,23p para 107,45p.
A rentabilidade total do Fundo nos doze meses findos em 29 de Fevereiro de 2012, incluindo o rendimento líquido reinvestido, é de +4,04% comparado com uma rentabilidade média de –4,09% ao longo do período homólogo. (Para informação, a rentabilidade total do HSBC Smaller European Companies Index foi de –9,92%
no período homólogo).
Actividade da Carteira
Os mercados bolsistas europeus apresentaram-se voláteis durante o ano em questão, tendo encerrado com o euro ligeiramente em baixa. Nos primeiros meses, registou-se uma tendência horizontal dos mercados. No entanto, durante o Verão, os receios de abrandamento do
crescimento das economias desenvolvidas e as preocupações com as economias periféricas da zona euro e respectivo endividamento excessivo, conduziram à queda dos mercados accionistas europeus. O sector financeiro e os mercados periféricos da zona euro foram os primeiros afectados pela recessão. A inércia dos políticos europeus favoreceram condições que conduziram à liquidação das obrigações de dívida pública espanholas e italianas, aumentando os custos de capital destes países numa altura em que os níveis de dívida já se encontravam elevados.
Mais para o final do ano, uma acção mais concertada por parte dos decisores políticos, as mudanças de governo ocorridas em vários países europeus e a introdução da Operação de refinanciamento de longo prazo (Long-Term Refinancing Operation– LTRO) promovida pelo Banco Central Europeu, impulsionaram a confiança dos mercados. A primeira tranche de financiamento disponibilizada no âmbito da LTRO ascendeu a 489 mil milhões de euros, enquanto que a segunda tranche, libertada em finais de Fevereiro, a 530 mil milhões de euros. Os mercados accionistas europeus assinalaram sinais de recuperação a partir de Novembro até finais do período em análise, tendo-se observado,
simultaneamente, subidas nas obrigações de dívida pública e no euro.
O fundo manteve ponderações baixas em acções de empresas orientadas para o mercado interno, dado o poder de fixação de preços destas empresas ser bastante fraco. Em contrapartida, dada a difícil conjuntura europeia, os exportadores encontram-se melhor posicionados.
No início do ano, adquirimos a Kerry, empresa irlandesa
de alimentos e ingredientes alimentares, e a Lenzing, empresa austríaca de têxteis, onde se assistiu a uma colocação de acções que melhorou a liquidez. Além disso, os compradores estão a evitar o sector do algodão que implica preços cada vez mais elevados, preferindo os materiais alternativos da Lenzing. Além disso, vendemos a Tognum, empresa de motores, após uma proposta conjunta da Daimler e da Rolls-Royce.
No segundo semestre do período em análise, adquirimos a IMI, produtora de fluidos de controlo e expositores para venda a retalho, e o IG Group, empresa de apostas sobre índices, que beneficia de um volume de negócios crescente, bem como da volatilidade dos mercados financeiros. O fundo adquiriu também a Iliad, empresa francesa de telecomunicações, que vai ganhando quota de mercado, enquanto os seus principais concorrentes sofrem os efeitos de pressões regulamentares, e que tem capacidade de vender serviços pagos. Em contrapartida, vendemos a Coloplast, empresa de produtos médicos, visto o seu desempenho a nível do preço das acções demonstrar que a empresa deixou de oferecer uma boa valorização. Além disso, reduzimos a participação na Fielmann, retalhista alemã de óculos e lentes de contacto.
Mantemo-nos optimistas quanto ao facto de ser possível continuar a encontrar boas oportunidades na Europa, e de as nossas participações só virem a ser afectadas indirectamente pelos problemas da dívida grega e de outras economias periféricas. Em 2011, as valorizações apresentaram-se atractivas e os lucros foram excelentes, apesar do lento crescimento que virá a afectar uma série de domínios e de uma conjuntura económica adversa que poderá contribuir para a manutenção de condições de volatilidade.
*Em libras esterlinas e relativamente ao grupo de comparação do Reino Unido.
Os quadros comparativos estão nas páginas 256-267.