Um método simples para desenvolver uma demonstração do resultado pró -forma é o método da
porcentagem das vendas, que projeta as vendas e expressa os diversos lançamentos da demonstração
do resultado como porcentagens das vendas projetadas. As porcentagens usadas tendem a ser as por- centagens das vendas representadas pelos lançamentos no ano anterior. Usando valores em dólares norte -americanos extraídos da demonstração do resultado da Vectra para 2009 (Tabela 3.12), vemos que essas porcentagens são:
Custo das mercadorias vendidas = $ 80.000 = 80,0%
Vendas $ 100.000
Despesas operacionais = $ 10.000 = 10,0%
Vendas $ 100.000
Despesa financeira = $ 1.000 = 1,0%
Vendas $ 100.000
Aplicando essas porcentagens às vendas projetadas da empresa de $ 135.000 (desenvolvidas na Tabela 3.14), temos a demonstração financeira pró -forma para 2010 apresentada na Tabela 3.15.
Admitimos que a Vectra pague $ 4.000 em dividendos aos acionistas ordinários, de modo que a contribuição esperada para o lucro retido será de $ 6.327. Isso representa um aumento considerável em relação aos $ 3.650 do ano anterior (ver Tabela 3.12).
Tipos de custos e despesas
A técnica usada para elaborar a demonstração do resultado pró -forma da Tabela 3.15 supõe que todos os custos e despesas da empresa sejam variáveis. Ou seja, para um dado aumento percentual das vendas, resultará o mesmo aumento percentual do custo das mercadorias vendidas, das despesa operacionais e da despesa financeira. Por exemplo, como as vendas da Vectra aumentaram 35%, admitimos que seu custo das mercadorias vendidas também aumente 35%. Partindo dessa premissa, o lucro líquido da empresa antes do imposto de renda também aumentará 35%.
Essa abordagem implica que a empresa não extrai os benefícios resultantes dos custos fixos quan- do as vendas estão em ascensão.10 É claro, contudo, que, se a empresa tiver custos fixos, esses custos
não mudarão com o aumento das vendas; o efeito será um aumento do lucro. Mas, por ficarem inal- terados em caso de queda das vendas, tais custos tenderão a reduzir os lucros. Assim, o uso de taxas anteriores de custos e despesas costuma subestimar os lucros quando as vendas estão em ascensão (e, da mesma forma, superestimar os lucros quando as vendas estão em declínio). A melhor maneira de
10 O retorno e o risco em potencial decorrentes do uso de custos fixos (operacionais e financeiros) para criar ‘alavancagem’ são discuti- dos no Capítulo 12. O importante, aqui, é reconhecer que, quando a receita da empresa aumenta, o custo fixo pode amplificar o retorno.
Método da porcentagem das vendas Um método
simples para a previsão da demonstração de resultado; projeta as vendas e depois expressa os vários itens da demonstração do resultado como porcentagem daquele valor. Vendas unitárias Modelo X 1.500 Modelo Y 1.950 Receita de vendas Modelo X ($ 25/unidade) $ 37.500 Modelo Y ($ 50/unidade) 97.500 Total $ 135.000
Projeção de vendas da Vectra Manufacturing para 2010
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Capítulo 3 – Fluxo de caixa e planejamento financeiro 117
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corrigir esse viés ao preparar uma demonstração do resultado pró -forma é decompor os custos e des- pesas históricos da empresa em seus elementos fixo e variável.11
EXEMPLO
Seguem as demonstrações do resultado da Vectra Manufacturing para 2009 (real) e 2010(pró -forma), com os custos e as despesas segregados em seus componentes fixo e variável:
Vectra Manufacturing Demonstrações do resultado
2009 Real 2010 Pró -forma
Receita de vendas $ 100.000 $ 135.000
Menos: custo das mercadorias vendidas
Custo fixo 40.000 40.000
Custo variável (0,40 × vendas) 40.000 54.000
Lucro bruto $ 20.000 $ 41.000
Menos: despesas operacionais
Despesas fixas 5.000 5.000
Despesas variáveis (0,05 × vendas) 5.000 6.750 Lucro operacional $ 10.000 $ 29.250 Menos: despesa financeira (totalmente fixa) 1.000 1.000 Lucro líquido antes do imposto de renda $ 9.000 $ 28.250 Menos: imposto de renda (0,15 × lucro líquido antes do imposto de renda) 1.350 4.238 Lucro líquido depois do imposto de renda $ 7.650 $ 24.012
A decomposição dos custos e despesas da Vectra em seus elementos fixo e variável fornece uma previsão mais precisa de seu lucro pró -forma. Ao admitir que todos os custos seja variáveis (como na Tabela 3.15), temos que o lucro projetado antes do imposto de renda continuaria como
11 É possível aplicar a análise de regressão — uma técnica estatística de mensuração da relação entre variáveis — a dados históricos de custo e sua relação com as vendas históricas para desenvolver equações que reconheçam a natureza fixa ou variável de cada custo. Tais equações podem ser empregadas ao preparar a demonstração do resultado pró -forma a partir da previsão de vendas. O uso da abordagem por regressão na elaboração da demonstração do resultado pró -forma é disseminado, e muitos pacotes de soft ware para elaboração de pró -formas apoiam -se nessa técnica. Uma discussão mais aprofundada da aplicação dessa técnica pode ser encontrada na maioria dos textos de finanças de nível intermediário.
Receita de vendas $ 135.000 Menos: custo das mercadorias vendidas (0,80) 108.000
Lucro bruto $ 27.000
Menos: despesa operacional (0,10) 13.500 Lucro operacional $ 13.500 Menos: despesa financeira (0,01) 1.350 Lucro líquido antes do imposto de renda $ 12.150 Menos: imposto de renda (0,15 × $ 12.150) 1.823 Lucro líquido depois do imposto de renda $ 10.327 Menos: dividendos aos acionistas ordinários 4.000 Lucros retidos $ 6.327
Uma demonstração do resultado pró -forma, baseada no método da porcentagem das vendas, para a Vectra Manufacturing para o ano encerrado em 31 de dezembro de 2010
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118 Princípios de administração financeira
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9% das vendas (em 2009, $ 9.000 em lucro líquido antes do imposto de renda ÷ $ 100.000 em vendas). Assim, o lucro líquido antes do imposto de renda em 2010 seria de $ 12.150 (0,09 × $ 135.000 em vendas projetadas), em vez dos $ 28.250 obtidos com a decomposição em custos fixos e variáveis da empresa.
Evidentemente, ao usar uma abordagem simplificada para elaborar uma demonstração do resul- tado pró -forma, devemos decompor os custos e as despesas em seus elementos fixo e variável.
Q U E S T Õ E S PA R A R E V I S Ã O
3-15 Como se usa o método da porcentagem das vendas para elaborar demonstrações do resul-
tado pró -forma?
3-16 Por que a presença de custos fixos faz com que o método de elaboração da demonstração
do resultado pró -forma pela porcentagem das vendas falhe? Que método é melhor?
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